投資學練習題1

有兩個模型，其中( )描述了所有資產(chǎn)都遵循的期望收益率 -貝塔值之間的關(guān)系， (則提出這個關(guān)系僅有少量證券不遵守，其余大多數(shù)仍是成立的。D.CAPM，OPMA.APT，CAPMB.APT，OPMC.CAPMD.CAPM，OPM( )是技術(shù)分析的創(chuàng)始人。A.哈里?馬克維茨 B.威廉?夏普 C.查理斯?道 D.本杰明?格雷厄姆其他條件不變，債券的價格與收益率( )。A.正相關(guān) B.反相關(guān) C.有時正相關(guān)，有時反相關(guān)D.無關(guān)下列哪個理論認為收益率曲線的形狀本質(zhì)上是由長、短期債券的供求關(guān)系決定的：D.上述各項均正確)。D.與看漲期權(quán)價格相等A.D.上述各項均正確)。D.與看漲期權(quán)價格相等一張股票的裸露看漲期權(quán)的賣方潛在的損失是A.有限的B.無限的C.股價越低損失越大二、計算題A股票現(xiàn)在的市場價格為25美元，年平均紅利率為4%，無風險利率為10%，若該股票個月遠期合約的交割價格為27美元，求該合約的價值與遠期價格。假設股票市場的預期收益率和標準差分別為18%和16%，而黃金的預期收益率和標準差分別為8%和22%。(1)如果投資者都喜歡高收益、低風險，那么黃金是否可能有人愿意投資？如果愿意的話請用圖示原因。(2)假設黃金和股票市場的相關(guān)系數(shù)等于1，那么是否還有人愿意持有黃金？如果上述假定的數(shù)字都是現(xiàn)實數(shù)據(jù)，那么此時市場是否均衡？假設市場上存在三種利率：6個月即期利率為10%，1年期的即期利率為12%，6個月到年的遠期利率為11%，初始本金為1000元。請說明如何實施套利，要求計算過程。(說明：采用連續(xù)復利計算，其中：EXP(0.12)=1.127,EXP(0.10)=1.105,EXP(0.055)=1.056 ,EXP(0.05)=1.051 ).假定某一股票年預期收益率為16%，標準差為15%，另一股票年預期收益率為14%，標準差為12%，兩種股票的相關(guān)系數(shù)為0.4，每種股票投資的金額各占一半，求證券組合的預期收益率、方差和協(xié)方差。如果投資者看漲美國電報電話公司的股票，市場上該公司股票的現(xiàn)價為每股 50美元，投資者有5000美元的自有資金可用于投資，投資者從經(jīng)紀人處以年利率8%借得5000美元貸款，將這10000美元用來買股票。如果一年后美國電報電話公司股價上漲 10%，投資者的回報率是多少？(忽略可能的紅利)如果維持保證金比率為30%，股票價格跌至多少，投資者將會收到追繳保證金的通知？0.926、0.857、0.794、已知一張6年期債券，面值10000元，收益率為8%，息票率為8%，一年計息一次，求債券動態(tài)回收期(久期)。(說明：利率為0.926、0.857、0.794、0.735、0.681、0.630)三、名詞解釋將他們主要反回購交易-恰似是回購的鏡中折射。反回購中的交易商尋找到持有政府證券的投資者，的證券買下，協(xié)議在未來某個時間以高于原來的價格再售回給投資者。將他們主要原生金融工具-指在實際信用活動中出具的能證明債權(quán)債務關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證，有商業(yè)票據(jù)、債券等債權(quán)債務憑證和股票、基金等所有權(quán)憑證。

分離定理-投資者對風險的規(guī)避程度與該投資者風險資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成是無關(guān)的。投資基金-指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合信托投資方式，是一種間接投資信用交易-是投資者憑借自己提供的保證金和信譽， 取得經(jīng)紀人信用，在買進證券時由經(jīng)紀人提供貸款，在賣出證券時由經(jīng)紀人貸給證券而進行的交易。包括買空交易和賣空交易。期權(quán)合約-是一種法律合約，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后， 就獲得擁有在一定時間內(nèi)以一預定的價格（執(zhí)行價格）買入或賣出一定數(shù)量的標的物（實物商品、證券或期貨合約）的權(quán)利。LIB0R-是倫敦銀行同業(yè)拆放利率，是倫敦大銀行之間愿意出借資金的利率8.證券市場線-所表達的就是著名的證券市場線， 它反映了單個證券與市場組合的協(xié)方差和其預期收益率之間的均衡關(guān)系，如果我們用作縱坐標，用作橫坐標，則證券市場線在圖上就是一條截距為Rf、為Rf、斜率為（RM-RF）的直線,集合競價（間斷性競價）：買賣訂單不是在收到之后立即予以撮合， 而是由交易中心將在不同時點收到的訂單累積起來，到一定時刻再進行撮合。開放型基金-指基金份額總額不固定，基金份額可以再基金合同約定的時間和場所申購或贖回的基金。分離定理-投資者對風險的規(guī)避程度與該投資者風險資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成是無關(guān)的。同質(zhì)期望-CAPM模型的基本假設之一，指的是投資者們對證券收益率的均值、方差和協(xié)方差具有相同的期望值。第四市場-是指投資者之間直接進行在交易所上市的證券交易的市場，中間沒有經(jīng)紀人的介入，渴望避免向經(jīng)紀人付費的大機構(gòu)都可能加入這種直接交易。遠期合約-是衍生工具的基本組成元素，非標準化合約。遠期合約是買賣雙方約定未來的某一確定時間，按確定的價格交割一定數(shù)量資產(chǎn)的合約可贖回債券-在贖回期內(nèi)發(fā)行人可以按照特定的贖回價格進行回購的債券。四、簡答題1.簡述馬科維茨模型的局限性；第一、該模型認為預期收益和風險的估計是對一組證券實際收益和風險的正確度量。相關(guān)系數(shù)也是對未來關(guān)系的正確反映，這是有悖于實際情況的。第二、該模型用證券未來預期收益率變動的方差或標準差來度量風險的大小。這樣盡管風險的大小明確且易于度量，但是由于方差和標準差在計算中的雙向性，就會將預期收益率有益于投資者的變動劃入風險的范疇。第三、該模型還假設所有投資者有一個共同的單一投資期， 所有的證券組合有一個特有的持有期，而這在現(xiàn)實條件下是不易達到的，這就使得不同期間的資產(chǎn)的收益和風險的比較缺乏一個共同的衡量尺度。第四、該模型運用的條件要求非常高，為了在投資組合構(gòu)建中利用馬柯維茨的均值-方差模型，投資者必須得到關(guān)于感興趣的證券的收益率、方差及兩兩間協(xié)方差的估計。 當N非常大時，計算量非常大。

．簡述簡述債券定價的馬爾基爾定理；定理一：債券的價格與債券的收益率成反比例關(guān)系。換句話說，當債券價格上升時，債券的收益率下降；反之，當債券價格下降時，債券的收益率上升。定理二：當債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之間的差額固定不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系。換言之，到期時間越長，價格波動幅度越大；反之，到期時間越短，價格波動幅度越小。定理三：隨著債券到期時間的臨近，債券價格的波動幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。定理四：對于期限既定的債券，由收益率下降導致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導致的債券價格下降的幅度。換言之，對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。3．簡述期貨合約和遠期合約的區(qū)別；第一，第二，3．簡述期貨合約和遠期合約的區(qū)別；第一，第二，交易地點：期貨在交易所交易，遠期是場外柜臺交易。標準化：期貨是高度標準化的合約，各項條款由交易所規(guī)定；遠期合約的各項條款由交易雙方在訂立合約之前協(xié)商解決，所有條款均需雙方認可。第三，清算：期貨交易的交割是由專門的清算機構(gòu)完成，交易商無須認定自己的交易對手；遠期合約中，一方直接對另一方負責。第三，第四，監(jiān)管：期貨市場受商品期貨交易委員會監(jiān)管，遠期市場通常不受監(jiān)管。第五，保證金：期貨交易的雙方均須交納保證金，稱之為“墊頭”，保證金的結(jié)算通常采用盯市的方式，從而保證各方履約；遠期市場不采用保證金制度，因此，市場參與者傾向于與熟悉的對手做遠期交易。事實上，第六，合約終止：期貨合約可以通過簡單的平倉來終止；遠期合約的終止要困難得多，通常是不能終止的。事實上，4．簡述投資基金的各項費用；投資基金管理費用前端費用是當購買基金股份時所支付的傭金或銷售費用。這些費用，通常用來支付給出售基金的經(jīng)紀人，一般規(guī)定在8.5%以下，但實際上很少高于6.25%。低費用基金的前端費用最高為基金投資的3%，無費用基金無須支付銷售的前端費用。這些費用有效地減少了投資的貨幣量。撤離費指當你出售基金股份時發(fā)生的贖回或撤出的費用。在投資基金之后的各年中，每年減少一個百分點。這樣期初的撤離費為6%，而在第三年時撤離費就下降至4%。這些費用的正式名稱為“條件遞延銷售費用”。運作費用是基金在管理資產(chǎn)組合時所發(fā)生的成本，包括支付給投資管理者的管理費用和咨詢費用。這些費用通常用管理費占資產(chǎn)總額的一個百分比表示，約在 0.2%至2%之間。雖然股東不會收到有關(guān)這些費用的明細帳單，但這種費用從基金的資產(chǎn)中按期扣除。12b-1費用是證券與交易委員會允許的管理者用基金的資產(chǎn)支付一些分攤成本，譬如廣告費、包括年度報告和招股說明書的宣傳費等。1．簡述做市商含義與功能；做市商是通過提供買賣報價為金融產(chǎn)品制造市場的證券商。做市商制度，就是以做市商報價形成交易價格、驅(qū)動交易發(fā)展的證券交易方式，也稱報價驅(qū)動交易機制，該機制下證券交易的買賣價格均由做市商給出，證券買賣雙方通過做市商成交而不直接成交。做市商制度下價格形成的特征是，價格由做市商報價形成，做市商是在看到買賣訂單前報出賣價和買價，而投資者在看到做市商報價后才下買賣訂單。

.簡述資本市場線的特征;如果我們用M代表市場組合，用Rf代表無風險利率，從Rf出發(fā)畫一條經(jīng)過M的直線，這條線CML衡量的是投資就是在允許無風險借貸情況下的線性有效集，在此我們稱為資本市場線，如圖所示。任何不利用CML衡量的是投資組合的收益與風險之間的關(guān)系。4.簡述比較CAPM與APT的前提假設；APT對資產(chǎn)的評價不是基于馬克維茨模型，而是基于無套利原則和因子模型。APT與CAPM假定市場或市場組合一定是有效的組合相反，假設市場不一定是有效的。不要求投資者是風險規(guī)避的，否則就沒有人實施套利機會了。 CAPM假定大家都是風險規(guī)避者，并且消極策略是有效地。CAPM下“同質(zhì)期望”假設，因此價格發(fā)生偏生，將會產(chǎn)生一致行動，導致價格均衡。APT中只需要少數(shù)投資者的套利活動就能消除套利機會。因此，市場均衡條件下的最優(yōu)投資組合理論 =CAPM，而無套利假定下因子模型=APT。五、論述題論述有效市場假定的概念及其三種形式一弱式、半強式與強式，試述現(xiàn)實中不同程度上支持三種形式的有效市場假定的例子。EMH是信有效市場的條件：信息公開、信息獲取、信息判斷有效性EMH是信有效市場的條件：信息公開、信息獲取、信息判斷有效性半強有效市場的條件：信息半公開、信息獲取、信息判斷有效性弱有效市場的條件：信息半公開、信息獲取和信息判斷半有效性1.若市場弱式有效，則應用技術(shù)分析為主輔以基本分析。則應用基本分析為主輔以價值分析。市場組合（Marketportfolio） 是最優(yōu)投資組合，這意味組合的被動管理（Activemanagement） 越無效。（一）強有效市場（二） 半強有效市場（三） 弱有效市場一、方法性投資策略若市場半強式有效，若市場強有效市場，是有效的，資產(chǎn)組合的積極管理二、方式性投資策略若市場強有效或半強有效，則應用價值分析，進行消極組合管理。若市場弱有效或無效，則應用基本分析和技術(shù)分析，進行積極組合管理。試找出對在CAPM模型中使用的貝塔值的三種批判并簡述之。以消極組合管理為例，