民德電子研究報告：功率半導體產業(yè)鏈+SmartIDM生態(tài)圈助力騰飛

民德電子研究報告：功率半導體產業(yè)鏈+SmartIDM生態(tài)圈，助力騰飛1.

公司概覽：自主條碼識別龍頭，半導體設計與分銷整裝待發(fā)1.1.

歷史沿革：自研+收購，打造條碼識別+半導體雙線業(yè)務模式1.2.

股權結構：股權結構較為分散，股東技術實力強勁公司股權結構較為分散，公司控股股東及實際控制人為許香燦和許文煥。截至

2021

年

3

季度，許香燦持股

14.39%，許文煥持股

13.54%，易仰卿持股

10.38%，黃

效東持股

9.30%，新大陸數(shù)字技術股份有限公司持股

7.42%，黃強持股

5.52%，其他

投資方還有羅源熊、謝剛、中國工商銀行股份有限公司－前海開源新經濟靈活配置

混合型證券投資基金、鄒山峰等，分別持股

3.95%/2.43%/2.28%/1.93%。創(chuàng)始人及核心技術人員具有深厚技術背景。公司董事長許文渙先生是英國利物浦大

學數(shù)字信號處理方向工學博士，1993

年至

1996

年，任職于深圳市物資進出口公司，1996

年至

2005

年，任職于深圳市燃氣集團總公司，2005

年至

2012

年，于深圳大學任教；2012

年至今在公司及公司前身擔任總經理職務。易仰卿先生現(xiàn)任公司董事、副總經理，1997

年至

2001

年，任職于振新實業(yè)有限公司研發(fā)部，擔任工程師、主管；2001

年至

2004

年，

任職于耀新制品廠研發(fā)部，擔任主管；2004

年至

2007

年，任職于金鑰匙設計有限公司，

擔任總經理，2007

年加入公司，現(xiàn)任公司董事、副總經理。公司分上市公司主體、各成員企業(yè)及參股企業(yè)掌握不同技術，發(fā)展產品線。其中上

市公司主體掌握自動識別技術，主要產品為手持式條碼掃描器、固定式

POS掃描器、固

定式工業(yè)類掃描器；成員企業(yè)廣微集成掌握功率半導體器件的自主研發(fā)和品牌營銷，主

要產品為

20V-1700V全系列硅基功率器件（二極管、三極管）：MFER、FRD、SGT-MOSFET、

CoolMOS；成員企業(yè)泰博迅睿掌握電子元器件分銷業(yè)務，所代理分銷產品以被動元器件

為主，是村田公司代理商；成員企業(yè)君安宏圖掌握物流行業(yè)自動分揀設備的研發(fā)、制造

和營銷，其國內物流行業(yè)動態(tài)稱重掃碼測體一體機（DWS）市場占有率第一；參股企業(yè)

晶睿電子掌握高端電子級

4-12

英寸晶圓片切磨、拋光、外延等材料的研發(fā)、制造，以及

第三代化合物半導體外延片的生產，主要外延工藝為埋層外延、高阻外延、多層外延、

SiC外延、GaN外延。此外，在完成兩次精準投資的同時，公司還獲得了兩位科學家級的

長期合作伙伴，廣微集成創(chuàng)始人謝剛博士與晶睿電子創(chuàng)始人張峰博士。廣微集成創(chuàng)始人謝剛博士、晶睿電子創(chuàng)始人張峰博士均為半導體圈重要力量，未來

將引領公司實現(xiàn)半導體業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。以謝剛博士為首的核心技術團隊，在特色工藝

晶圓制造領域有著深厚的技術積淀，與國際、國內相關領域頂級研究機構保持密切技術

和產業(yè)化交流，承接過一系列與晶圓制造有關的國家技術攻關項目，有著豐富的晶圓代

工產線建設和運營經驗。團隊在行業(yè)上下游有著充裕的資源積淀，對特色工藝晶圓代工

產業(yè)的發(fā)展趨勢和技術迭代路線有著清晰、深刻的理解。以張峰博士為首的核心技術團

隊，是國內最早從事半導體大硅片技術攻關的技術骨干，承接過一系列與大硅片有關的

國家技術攻關項目，見證了中國大硅片生產技術的演進和發(fā)展。該團隊有豐富、成熟的

大硅片產業(yè)化經驗，行業(yè)上下游資源積淀深厚，對半導體以及大硅片產業(yè)的發(fā)展趨勢和

技術迭代路線有著清晰、深刻的理解。廣微集成創(chuàng)始人謝剛博士，2012

年畢業(yè)于電子科技大學微電子學與固體電子學專業(yè)，

獲博士學位，博士期間從事硅基功率半導體器件及寬禁帶功率半導體器件的研發(fā)工作。

期間于

2009

年

9

月至

2011

年

9

月赴加拿大多倫多大學電氣工程學院，作為多倫多大

學大規(guī)模集成電路研究小組（VRG小組）唯一從事第三代功率半導體器件氮化鎵高遷移

率晶體管（GaNHEMT）的研究者。2012

年至

2014

年被引入浙江大學電氣工程學院從

事博士后研究，期間一直專注于硅基功率半導體器件產業(yè)化工作及第三代功率半導體器

件（GaNHEMT，氮化鎵高遷移率晶體管）的研發(fā)工作，致力于傳統(tǒng)硅基功率半導體器

件的國產化。謝剛博士從

2011

年起擔任

IEEEElectronDeviceLetters等國內外期刊審稿

人、國家自然科學基金委員會通訊評審專家、國際標準化委員會

ISO-TC47

功率器件組

專家、中央課題科研帶頭人及技術專家等；曾主持國家自然科學基金青年基金項目，參

與多項國家

863

計劃、國家重點研發(fā)計劃等。1.3.

財務分析：總營收成長穩(wěn)健，總資產拔節(jié)生長公司總營收成長穩(wěn)健，總資產不斷拔節(jié)生長。2017

至

2020

年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收

入

1.23

億元、2.75

億元、3.05

億元、4.03

億元，歸母凈利潤

4046

萬元、5344

萬元、3617

萬元、5160

萬元，扣非歸母凈利潤

3601

萬元、3932

萬元、2949

萬元、1428

萬元。2020

年報告期內，即使在全球新冠疫情爆發(fā)的大背景下，公司歸母凈利潤仍實現(xiàn)進一步增長

（幅度為

42.66%），主要由于條碼識別業(yè)務境外訂單的支持。由于中國在

2020

年率先

控制新冠疫情和復工復產，公司境外訂單較上年顯著增加。公司本年條碼識別業(yè)務整體

收入和利潤較上年有所增加。2020

年

6

月公司完成對廣微集成公司

73.51%股權收購，公

司新增功率半導體設計業(yè)務板塊，2020

年

7

月，公司參股投資浙江晶睿電子科技有限公

司，進一步布局了半導體硅片行業(yè)。拓展半導體業(yè)務線后，公司毛利率呈回升趨勢。2017

至

2021H1，公司綜合毛利率分

別為

49.55%、37.02%、34.30%、27.62%和

30.12%，在完成

2020

年對廣微集成公司的收

購后毛利率有所回升，主要原因是新增了功率半導體設計業(yè)務板塊。2020

年至

2021H1，

功率半導體業(yè)務毛利率分別為

13.69%、24.78%。2018

年至

2021H1，半導體業(yè)務（電子

元器件產品業(yè)務）毛利率分別為

28.00%、24.67%、15.15%和

13.75%。2017

年至

2021H1，

信息識別業(yè)務及自動化產品毛利率分別為

49.55%、44.63%、43.36%、43.91%和

47.4%。公司各項費用率呈下降趨勢，主要因為公司收購導致的營收增加。2018

至

2021Q3，

公司銷售、管理、財務三項費用率合計分別為

13.37%、13.75%、10.88%、9.54%。其中

研發(fā)費用率分別為

6.74%、5.50%、4.05%、4.31%。截至

2020

年

12

月，公司研發(fā)人員

66

人，總人數(shù)占比

28.33%。截至

2021

年

11

月，公司擁有已授權注冊專利

105

項，其中發(fā)

明專利

12

項、實用新型專利

38

項、外觀設計專利

10

項、軟件著作權登記

28

項、集成

電路布圖設計權

8

項、專利合作協(xié)定（PCT）9

項。2.

半導體業(yè)務：深化產業(yè)鏈布局，構筑

SmartIDM生態(tài)圈功率半導體產品的研發(fā)、設計、銷售，屬于半導體行業(yè)細分的功率半導體設計行業(yè)。

公司覆蓋的半導體設計業(yè)務是指功率半導體器件的自主研發(fā)設計工作。公司與代工廠合作開發(fā)特色工藝生產平臺，采取代工生產的模式進行功率半導體器件的生產制造。產品

通過直銷和分銷相結合的方式，銷往下游芯片封測廠、分銷商和終端客戶。2.1.

行業(yè)景氣度提升，中國市場增速為同期全球產業(yè)

3

倍半導體產業(yè)呈現(xiàn)較強周期性，且與經濟增長和技術升級的周期關系緊密，目前正處

于景氣上升周期。全球半導體產業(yè)自

2019

年下半年以來探底回升，處于景氣上升周期，

供應鏈上下游整體均呈現(xiàn)不同程度產能緊張及價格上漲的局面。根據(jù)

WSTS統(tǒng)計，2020

年全球半導體市場銷售額

4,390

億美元，同比增長了

6.5%；WSTS預計，2021

年年全球

半導體銷售額達

4,882.74

億美元。中國作為主要市場之一，半導體全產業(yè)鏈迎來戰(zhàn)略發(fā)展機遇期。據(jù)國家工信部公布

數(shù)據(jù)，2020

年我國集成電路銷售收入達到

8,848

億元，平均增長率達到

20%，為同期全

球產業(yè)增速的

3

倍。從需求端看，隨著汽車電子化、云計算、5G、物聯(lián)網等技術應用的

不斷推廣、“碳達峰、碳中和”國家能源戰(zhàn)略促進半導體在能源市場的應用、中國半導

體市場需求持續(xù)放量增長；從供給端看，隨著中國企業(yè)在半導體原材料、裝備、制程、設計、封裝等領域的持續(xù)投資布局，中國半導體產業(yè)鏈基礎配套的不斷完善，半導體國

產化程度的不斷提升，受益于中國廣闊的市場容量需求和政府宏觀產業(yè)政策大力支持，

中國半導體全產業(yè)鏈將迎來戰(zhàn)略發(fā)展機遇期。中國為全球功率半導體產業(yè)最大市場，國產替代前景廣闊。根據(jù)

IHSMarkit數(shù)據(jù)統(tǒng)

計，全球功率半導體產業(yè)市場規(guī)模約

400

億美元，中國大陸約占

40%市場份額，為全球

最大市場，但其中

90%的需求仍要依賴進口，進口替代有著非常廣闊的市場空間。中國

功率半導體產業(yè)起步較晚，國內功率半導體企業(yè)體量均遠小于國外品牌企業(yè)，尚未形成

穩(wěn)定競爭格局。伴隨功率半導體國產化進一步推進，中國市場有望涌現(xiàn)一批世界級的功

率半導體企業(yè)。2.2.

功率半導體應用多點開花，市場空間廣闊受電動汽車、光伏發(fā)電等新興場景需求拉動，功率半導體市場空間廣闊。MOS器件

是公司主要產品，根據(jù)

Yole，2020

年全球

MOSFET器件市場規(guī)模約為

75

億美元，預計

到

2026

年將達到

94

億美元，2020-2026

年

CAGR約為

3.8%。其中，應用于電動汽車中

的

MOSFET將從

2020

年的

1

億美元增長到

2026

年的

7

億美元，2020-2026

年

CAGR達

到

38.3%。隨著未來各類新場景應用的加速落地，MOSFET器件將獲得新的增長驅動力；

從公司目前主要涉及的光伏市場來看，根據(jù)歐洲光伏工業(yè)協(xié)會的預測，預計到

2022

年全

球新增光伏裝機容量將達到

150GW，累計光伏裝機容量將達到

1000GW。穩(wěn)定的市場需

求有望為公司帶來新的業(yè)績增量。從競爭格局看，MOSFET等功率半導體市場主要由海外廠商占據(jù)，國內企業(yè)國產替

代空間較大。2020

年，全球

MOSFET器件市場主要由英飛凌、安森美和瑞薩占據(jù)，各自

市占率分別為

29.7%、11.2%、9.1%，國內廠商占比不足

15%。隨著國內半導體產業(yè)鏈的

逐步完善，國內企業(yè)有相對較大的替代空間。2.3.

深化功率半導體產業(yè)鏈布局，聚力構建

SmartIDM生態(tài)圈確立功率半導體核心地位，精準收購構建功率半導體的

SmartIDM生態(tài)圈。自公司

上市以來，公司管理團隊經過充分調研和審慎論證，最終確定功率半導體為公司第二產

業(yè)，并于

2020

年

6

月控股收購功率半導體設計公司廣微集成，于

2020

年

7

月和

2021

年

6

月兩次增資參股半導體硅片公司晶睿電子，于

2021

年

10

月增資參股晶圓代工企業(yè)浙江

廣芯微電子，完成了在功率半導體產業(yè)鏈的初期布局，并致力于構建功率半導體

SmartIDM生態(tài)圈。公司功率半導體產業(yè)布局進展明顯，產業(yè)鏈不斷延伸；聚力打造

SmartIDM生態(tài)圈，

協(xié)同效應帶來新成長引擎。公司致力于打造功率半導體

SmartIDM生態(tài)圈：即通過資本參股或控股的方式，打通功率半導體全產業(yè)鏈。2020

年，公司在功率半導體領域接連完

成了兩項意義非凡的投資舉措。2020

年

6

月，公司完成對廣微集成技術（深圳）有限公

司

73.51%

股權收購，正式進入功率半導體設計行業(yè)；2020

年

7

月，公司增資參股浙江

晶睿電子科技有限公司，目前持股

26.79%的股權，進一步布局半導體硅片行業(yè)；2021

年

10

月，公司增資參股浙江廣芯微電子有限公司，一期規(guī)劃建設月產

10

萬片/月

6

英寸晶

圓代工產能，布局特色工藝晶圓代工業(yè)務的投資舉措契合民德電子的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，有

助于民德電子進一步深化功率半導體產業(yè)布局，從而延伸功率半導體產業(yè)鏈，增強公司

產業(yè)競爭力；有助于完善公司功率半導體

SmartIDM生態(tài)圈建設，發(fā)揮協(xié)同效應，擴大

經營規(guī)模，提升經營效率，從而拓展更廣闊的市場空間。后續(xù)，公司仍將持續(xù)關注功率

半導體產業(yè)鏈投資機遇，夯實供應鏈體系基礎，為長遠發(fā)展奠定堅實基礎。2.4.

半導體設計與分銷并行，設計業(yè)務將成為公司核心業(yè)務公司通過兩次收購，進入半導體設計與分銷產業(yè)，并形成了半導體設計與分銷并行

的產品模式。公司半導體設計和分銷業(yè)務包含兩項子業(yè)務：1）功率半導體設計業(yè)務：控股子公司廣微集成技術（深圳）有限公司主要從事功率

半導體器件的自主研發(fā)設計工作，并與代工廠合作開發(fā)特色工藝生產平臺，采取代工生

產的模式進行功率半導體器件的生產制造。產品通過直銷和分銷相結合的方式，銷往下

游芯片封測廠、分銷商和終端客戶。公司功率半導體設計業(yè)務主要產品包括

MOS場效應

二極管（MFER）、超級結

MOS、快恢復二極管（FRD）、分離柵低壓場效應晶體管

（SGT-MOSFET），主要應用在光伏逆變、電源適配器、工業(yè)

PFC等場景。2）電子元器件分銷業(yè)務：全資子公司泰博迅睿公司主要從事電子元器件分銷業(yè)務，

其主要經營模式：向上游電子元器件制造商原廠購入各類規(guī)格、型號的電子元器件，并

通過自身的分銷渠道，為下游各個領域的行業(yè)領先客戶提供其研發(fā)、生產所需的各種電子元器件及相應解決方案。泰博迅睿公司所代理分銷產品以被動元器件為主，并逐步拓

展主動元器件系列產品。被動元器件代理品牌包括村田、松下、奇力新等，主動元器件

代理品牌包括

LEADCHIP等。此外，泰博迅?；诂F(xiàn)有業(yè)務資源，開拓新能源動力和儲

能電池業(yè)務，上游與比亞迪等國內主要儲能電池廠商建立長期業(yè)務合作，為下游各類儲

能市場客戶提供儲能電池產品及相應解決方案。公司電子元器件代理分銷業(yè)務以被動元

器件（電容、電阻、電感、濾波器等）分銷為主，并延伸至新能源動力和儲能電池業(yè)務，

下游主要覆蓋汽車電子、移動通訊設備、云數(shù)據(jù)存儲、無人機等領域的行業(yè)領先客戶以

及各類儲能市場客戶。構建雙產業(yè)成長曲線，確立公司未來發(fā)展戰(zhàn)略——“深耕條碼識別，聚焦功率半導體”。第一產業(yè)成長曲線（條碼識別產業(yè)）：當前公司條碼識別產業(yè)發(fā)展已步入較快成

長階段，未來將以半導體化思維和摩爾定律為指導思想，不斷提升現(xiàn)有產品的性價比，

同時針對新的工業(yè)應用場景持續(xù)開發(fā)更高端的產品線，從而進一步提升條碼識別業(yè)務的

市場占有率。第二產業(yè)成長曲線（功率半導體產業(yè)）：電力電子系統(tǒng)的小型化、高能效

是市場今后的主流發(fā)展方向，第三代功率半導體器件是公司重點布局的未來發(fā)展方向。

公司以硅基功率器件為基本盤，同時積極布局第三代功率半導體材料、設計、制造等關

鍵領域，從而滿足功率器件往更高的功率密度、更高的封裝密度方向發(fā)展。3.

條碼識別：深耕條碼識別技術，業(yè)務高毛利優(yōu)勢盡顯條碼識讀設備是一種通過掃描條碼圖形，并利用光電轉換和譯碼技術將圖像信息轉

換為計算機可直接接受的數(shù)字信號，實現(xiàn)信息輸入的電子設備。

公司深耕條碼識別技術，是中國首家具備獨立自主條碼識別技術研發(fā)的企業(yè)。公司

是中國為數(shù)不多實現(xiàn)獨立自主研發(fā)條碼識別設備的科技企業(yè)，是唯一一家自主研發(fā)基于

激光掃描技術和基于影像掃描技術微型掃描引擎的民族企業(yè)。公司從事條碼識別技術和

相關產品的自主研發(fā)，并采取自主設計、委外加工、自主總裝及測試的模式進行條碼識

讀設備及掃描引擎等核心模組產品的生產制造。3.1.

亞太市場增速迅猛，勢頭力壓海外龍頭廠商亞太市場增速迅猛，勢頭力壓海外龍頭廠商。2020

年全世界條碼識別設備市場規(guī)模

約為

160

億人民幣，年增長率為

4.57%，亞太地區(qū)增速為

6.7%，高于其他地區(qū)。2017

年

根據(jù)

VDC公司統(tǒng)計，2017

年，意大利得利捷、美國訊寶科技（已經被美國斑馬收購）、

美國霍尼韋爾三家公司條碼識別設備的銷售收入分別為

4.56

億美元、4.51

億美元和

3.96

美元，合計約占市場份額的

60%，但整體市場份額從

2018

年開始不斷下降，下降幅度為

每年

7%左右。應用場景不斷加碼，市場空間不斷擴大。近年經濟增長，電子商務和

O2O的快速發(fā)

展，以及商品和貨物的快速流通為條碼識別技術的應用提供了廣闊的市場基礎。信息化

建設、物聯(lián)網、移動支付技術的進一步推進，以及條碼識別技術在工業(yè)自動化領域應用

的不斷滲透，使得條碼識別設備迎來更加廣闊的市場空間。3.2.

條碼識別壁壘高筑，維持高研發(fā)投入實現(xiàn)穩(wěn)健成長加碼研發(fā)優(yōu)化產品，穩(wěn)健成長未來可期。公司條碼識別業(yè)務始終以摩爾定律為參照

要求，持續(xù)不斷地提升產品性能和降低產品成本。截至

2021H1，公司條碼識別業(yè)務境外

訂單較上年顯著增加，公司條碼識別業(yè)務整體收入和利潤較上年同期顯著增加，業(yè)務營

收較上年同期增長

77.69%，其中境外收入增長

170.47%，國內收入增長

26.88%。同時公

司仍繼續(xù)緊密跟蹤市場需求和行業(yè)發(fā)展趨勢，不斷提升產品更新迭代速率和性價比，在

公司目前的募集資金承諾項目情況中，向商用條碼識讀設備產業(yè)化項目、工業(yè)類條碼識

讀設備產業(yè)化項目分別加碼研發(fā)投入

7730.33

萬元、5905.46

萬元。此外，該項目擬于

2021

年

12

月末完成建設，未來公司有望繼續(xù)穩(wěn)固條碼識別行業(yè)的龍頭地位。3.3.

布局完整產品體系，加速國產替代趨勢公司是中國首家實現(xiàn)獨立自主研發(fā)條碼識別設備的科技企業(yè)，經過不斷技術更新迭

代，目前已構建從一維碼到二維碼、從手持式主動掃描設備到被動式掃描平臺設備、從

微型掃描引擎到各類成品設備的完整產品體系，產品在解碼能力、識讀景深、掃描速度

等技術性能上已達到或接近國際領先企業(yè)水平，是唯一一家自主研發(fā)基于激光掃描技術

和基于影像掃描技術微型掃描引擎的民族企業(yè)，并不斷加大對國際品牌產品的進口替代。公司條碼識別主要產品包括用于一維碼、二維碼信息識別和讀取的手持式條碼掃描

器、固定式

POS掃描器、固定式工業(yè)類掃描器等系列識讀設備，目前被廣泛應用于零售、

物流、倉儲、醫(yī)療健康、工業(yè)制造和電子商務等產業(yè)的信息化管理領域，公司的產品主

要通過直銷和經銷相結合的方式，銷往下游設備制造商、集成商和終端用戶。此外，基

于公司條碼識別技術，公司亦涉足物流自動化產品領域，為快遞物流企業(yè)提供自動化設

備產品和技術服務。根據(jù)

VDC等專業(yè)研究機構的研究報告，條碼識讀設備分為手持式

條碼掃描器、固定式

POS掃描器、固定式工業(yè)類掃描器等三大類，絕大多數(shù)門類公司均

有涉及：1）手持式條碼掃描器（HandheldBarcodeScanner）：手持式條碼掃描器由使用者

手持掃描器主動對準條碼進行掃描，具有配置成本低、安裝簡易、使用靈活等優(yōu)點，廣泛應用于零售、金融、郵政和倉儲物流等多個領域。而根據(jù)技術實現(xiàn)方式的不同，手持

式條碼掃描產品可進一步細分為基于激光掃描技術的手持式激光掃描器（LaserScanner）

和基于影像掃描技術的手持式線性影像掃描器（LinearImager）、手持式面陣影像掃描器

（2DImager）及相應的掃描引擎等模組產品。2）固定式

POS掃描器（StationaryPOSScanner）：固定式

POS掃描器包括立式

POS掃描平臺（PresentationScanner）、大型雙窗

POS掃描平臺（BiopticScanner）和

小型桌式掃描器（Mini-SlotScanner）。目前公司的固定式

POS掃描器類產品主要為基

于影像掃描技術的立式

POS掃描平

臺及小型桌式掃描器，對一維碼和二維碼均可識讀，

其中立式

POS掃描平臺主要運用于大型商超、百貨等零售領域，小型桌式掃描器主要應

用于便利店等小型超市零售領域。由于該類掃描器免提固定，條碼接近掃描窗口時，掃

描器自動觸發(fā)對條碼進行掃描。相比手持式條碼掃描器，固定式

POS掃描器具有掃描速度快、掃描通過率高、操作便捷等優(yōu)點，能夠更好地滿足掃描品類多、流量大的大型零

售終端的需求。3）固定式工業(yè)類掃描器（StationaryIndustrialScanner）：固定式工業(yè)類掃描器主

要針對使用環(huán)境較為嚴苛的工業(yè)應用領域，對識讀設備的掃描速度、準確率和耐用性具

有更高的要求。公司的固定式工業(yè)類掃描器類產品包括工業(yè)類激光掃描器（IndustrialLaserScanner）和工業(yè)類影像掃描器（IndustrialImager）兩類，均具有較好的抗震、防塵、防

水等特性，能夠適應各種較為惡劣的使用環(huán)境。3.4.

條碼識別毛利維持高位，助力半導體業(yè)務發(fā)展優(yōu)勢盡顯公司條碼識別產品毛利維持高位，為公司發(fā)展提供有力助力。2017-2021H1

年，公司

信息識別產品及自動化產品營收分別為

1.23

億元、1.49

億元、1.57

億元、1.76

億元、0.89

億元，毛利率分別為

49.55%、44.63%、43.36%、43.91%、47.41%。產品的高毛利為公司

帶來源源不斷的成長動力，尤其目前公司條碼識別產業(yè)與功率半導體產業(yè)的發(fā)展已實現(xiàn)

相生互動：條碼識別產業(yè)作為公司的主要營收來源業(yè)務，為功率半導體產業(yè)的早期投資

發(fā)展提供源源不斷的資金支持。此外功率半導體產業(yè)的持續(xù)發(fā)展，使公司獲得更多半導

體行業(yè)的關鍵資源和能力，從而進一步促進條碼識別產業(yè)的半導體化。4.

盈利預測4.1.

盈利預測收入端：

維持現(xiàn)有穩(wěn)定的銷售、管理、財務、研發(fā)費用率。2020

年銷售費用率/管理費用率/

財務費用率/研發(fā)費用率為

3.05%/3.72%/2.74%/4.31%，公司收入規(guī)模增長同時維持現(xiàn)有的

經營管理模式，2021-2023

年銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率保持穩(wěn)定。半導體分銷業(yè)務。公司電子元器件代理分銷業(yè)務以被動元器件（電容、電阻、電感、

濾波器等）分銷為主，并延伸至新能源動力和儲能電池業(yè)務，下游主要覆蓋汽車電子、

移動通訊設備、云數(shù)據(jù)存儲、無