驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)業(yè)研究：受益電動(dòng)化加速重彈性和新技術(shù)

驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)業(yè)研究：受益電動(dòng)化加速，重彈性和新技術(shù)1、

全球電動(dòng)化疊加雙電機(jī)效應(yīng)，驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)前景廣闊新能源車銷量超預(yù)期增長(zhǎng)，雙電機(jī)滲透率提升，驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)加快。2020

年中

國(guó)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)裝機(jī)量為

146.3

萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)

10.5%，據(jù)

EVTank預(yù)測(cè)，2021

年中國(guó)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的裝機(jī)量將在

2020

年的基礎(chǔ)上翻倍，達(dá)到

298.3

萬(wàn)臺(tái)，

2025

年中國(guó)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的出貨量將超過(guò)

1000

萬(wàn)臺(tái)。新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)增

長(zhǎng)迅速，且將在未來(lái)幾年維持

30%以上的增長(zhǎng)率，主要原因除了下游新能源汽車產(chǎn)

銷量超預(yù)期增長(zhǎng)之外，雙電機(jī)四驅(qū)車型的占比逐步提升也將推動(dòng)驅(qū)動(dòng)電機(jī)需求曲線

更加陡峭，包括特斯拉

Model3/Y、比亞迪漢

EV、理想

ONE、小鵬

P7

等車型均推出

了采用“雙電機(jī)四驅(qū)”的車型版本。新能源汽車是未來(lái)對(duì)高性能釹鐵硼永磁材料需求量增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。高性能釹鐵硼

永磁材料主要應(yīng)用于新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)。產(chǎn)業(yè)上游主要是稀土礦開(kāi)采、稀土冶煉

行業(yè)，中游是釹鐵硼材料生產(chǎn)商，下游是消費(fèi)電子產(chǎn)品、基礎(chǔ)工業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以

及新能源、節(jié)能環(huán)保等新興應(yīng)用領(lǐng)域。1.1、

驅(qū)動(dòng)電機(jī)是汽車電動(dòng)化進(jìn)程中三大增量零部件之一驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)是新能源電動(dòng)汽車的三大核心零部件之一，是電動(dòng)汽車的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，

相當(dāng)于傳統(tǒng)燃油汽車的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)化及技術(shù)水平，直接決定了我國(guó)新能源電動(dòng)汽車的發(fā)展水平。電池、電機(jī)、電控三者合稱“三電”，電機(jī)成本占

到新能源車成本的

10%。驅(qū)動(dòng)電機(jī)主要由定子、轉(zhuǎn)子、機(jī)殼、連接器、旋轉(zhuǎn)變壓器

等零部件裝配組成，其性能決定了汽車的爬坡能力、加速能力及最高車速等主要性

能指標(biāo)。汽車電動(dòng)化帶動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，不論采用何種電動(dòng)化技術(shù)路徑（純電動(dòng)、插電

混動(dòng)、增程式等），不論使用何種動(dòng)力電池（磷酸鐵鋰、高鎳三元、燃料電池等），

每輛新能源汽車都需要電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)力輸出與控制。驅(qū)動(dòng)電機(jī)是指依據(jù)電磁感

應(yīng)定律實(shí)現(xiàn)電能轉(zhuǎn)換或傳遞的一種電磁裝置，它的主要作用是產(chǎn)生驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)矩，作為

用電器或各種機(jī)械的動(dòng)力源。新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)與一般工業(yè)應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)電機(jī)相比，性能要求更高。新能源汽車驅(qū)

動(dòng)電機(jī)要求調(diào)速范圍寬、功率密度高、安全可靠、輕量化且過(guò)載能力強(qiáng)。永磁同步電機(jī)性能優(yōu)勢(shì)突出，占新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)的

99%。永磁同步電機(jī)是由永

磁體勵(lì)磁產(chǎn)生同步旋轉(zhuǎn)磁場(chǎng)，從而產(chǎn)生電流的電機(jī)。永磁同步電機(jī)效率高、功率密

度大、可靠性高，且其采用電子功率器件作為換向裝置，驅(qū)動(dòng)靈活、可控性較強(qiáng)；

交流異步電機(jī)價(jià)格低、運(yùn)行可靠；但其功率密度低、控制復(fù)雜、調(diào)速范圍小是固有

限制，在客車中應(yīng)用較廣泛。1.2、

雙電機(jī)車型滲透率提升，電機(jī)需求曲線陡峭化雙電機(jī)四驅(qū)車的前后電機(jī)獨(dú)立驅(qū)動(dòng)，動(dòng)力性強(qiáng)、穩(wěn)定性高、更安全。雙電機(jī)純電四

驅(qū)車總體布置一般都是前后軸各一個(gè)電機(jī)，在通過(guò)主減速器、差速器把電機(jī)扭矩傳

遞至輪端。雙電機(jī)四驅(qū)的代表車型是特斯拉

ModelY，ModelY推出了

2021

款

Performance高性能全輪驅(qū)動(dòng)版，前電機(jī)最大功率

137

kW，后電機(jī)最大功率

220

kW，

0-100km/h加速時(shí)間約

3.7

秒，其動(dòng)力系統(tǒng)極其強(qiáng)勁。此外，前后軸可以進(jìn)行獨(dú)立的扭矩分配，驅(qū)動(dòng)或制動(dòng)時(shí)可以選擇兩個(gè)電機(jī)效率較高

的工作點(diǎn)，降低整車電耗；此外，可以基于軸荷分布來(lái)合理分配軸間的驅(qū)動(dòng)力或制

動(dòng)力，充分利用車輛的附著極限，提高車輛穩(wěn)定性、安全性。2021

年

1-6

月新能源車銷量前

15

名中，B級(jí)以上車型均包含雙電機(jī)版本。隨著新能

源車銷量快速增長(zhǎng)，疊加雙電機(jī)車型滲透率逐步提升，新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)需求增長(zhǎng)

曲線將更加陡峭，逐步超過(guò)新能源汽車需求增速。雙電機(jī)滲透率提升，進(jìn)一步推動(dòng)永磁材料、稀土鐠釹需求加速增長(zhǎng)。2021

年上半年，

全球新能源車銷量中純電動(dòng)車占比達(dá)到

70%，插電混動(dòng)總銷量占比

30%，純電動(dòng)車份

額微幅增長(zhǎng)。隨著新能源車結(jié)構(gòu)升級(jí)，全球

B級(jí)車銷量占比提升迅速，而銷量前

15

名中

B級(jí)、C級(jí)車型均推出了雙電機(jī)四驅(qū)版本，雙電機(jī)的需求將有力推動(dòng)上游永磁材

料、稀土鐠釹的進(jìn)一步緊缺。

2019

年-2021

年上半年中，全球純電動(dòng)車型中

B級(jí)車型占比分別為

22%/26%/32%，連

續(xù)

3

年上升。純電動(dòng)車型中，B級(jí)和

C級(jí)車占比分別為

29%/32%/37%，增長(zhǎng)較快，插

電混動(dòng)車型中

B、C級(jí)車型占比較為穩(wěn)定。隨著國(guó)內(nèi)新能源車銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計(jì)

B\C車型占比將進(jìn)一步提升，雙電機(jī)四驅(qū)版本車型銷量也將持續(xù)走高。2、

上游：稀土鐠釹價(jià)格持續(xù)走高，供需態(tài)勢(shì)迎來(lái)新拐點(diǎn)2.1、

我國(guó)擁有全球最大的稀土儲(chǔ)量和產(chǎn)量我國(guó)具有生產(chǎn)釹鐵硼永磁材料得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)是稀土資源大國(guó)，擁有全球最

豐富的稀土資源。2020

年中國(guó)稀土資源儲(chǔ)量為

4400

萬(wàn)噸，與

2019

年持平，占全球

稀土資源總儲(chǔ)量的

37.89%，位居全球第一；2020

年中國(guó)稀土產(chǎn)量占全球稀土總產(chǎn)量

的

58.33%，占比最大。受新能源車銷量快速增長(zhǎng)的拉動(dòng)，稀土價(jià)格呈上升趨勢(shì)。2.2、

回顧過(guò)去，稀土價(jià)格上漲核心驅(qū)動(dòng)力在于政策的短期收緊過(guò)去

10

年稀土漲價(jià)的核心邏輯在于我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)政策的短期收緊，但稀土收儲(chǔ)并未

從根本上改變市場(chǎng)的供需關(guān)系。稀土作為一種重要的戰(zhàn)略資源，一旦大量流失國(guó)外，

將大大壓縮我國(guó)未來(lái)高科技領(lǐng)域的生存和發(fā)展空間，危害國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在此情形

之下，從

2011

年底開(kāi)始，國(guó)家稀土收儲(chǔ)計(jì)劃正式實(shí)施。將時(shí)間窗口拉長(zhǎng)

10

年，稀土價(jià)格在

2012

年達(dá)到最高，之后迅速回落至收儲(chǔ)前水平，

同樣在

2017

年

9

月稀土價(jià)格沖高之后又迅速回落。氧化鐠釹價(jià)格持續(xù)走高，2021

年

7

月份氧化鐠釹均價(jià)上漲至

60

萬(wàn)元/噸，2020

年

7

月到

2021

年

7

月期間，其價(jià)格

上漲

87%。往年

7、8、9

月為稀土行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但

2021

年

7

月份至今價(jià)格維持堅(jiān)挺，6

月份

價(jià)格曾小幅回調(diào)，鐠釹價(jià)格最低跌至

48

萬(wàn)，但很快重新反彈。若在接下來(lái)兩個(gè)月的

淡季中價(jià)格能夠維持當(dāng)前水平，那么在三季度末迎來(lái)傳統(tǒng)旺季后，價(jià)格大概率能夠

繼續(xù)維持高位運(yùn)行。受新能源車銷量快速增長(zhǎng)的拉動(dòng)，稀土價(jià)格呈上升趨勢(shì)。鐠釹合金是生產(chǎn)高性能釹

鐵硼永磁材料的主要原料，其在釹鐵硼永磁材料成本中占比約為

27.3%。2020

年上

半年，受新冠肺炎疫情影響，稀土終端應(yīng)用需求下降，稀土企業(yè)訂單尤其是出口訂

單受到不同程度影響，稀土價(jià)格低位運(yùn)行。2020

年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)疫情全面防控

成效顯著，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定轉(zhuǎn)好，受需求端拉動(dòng)，稀土價(jià)格明顯上漲。2.3、

展望未來(lái)，新能源汽車重塑稀土成長(zhǎng)邏輯稀土供應(yīng)方面，六大集團(tuán)當(dāng)前冶煉分離能力成為擴(kuò)產(chǎn)瓶頸。從我國(guó)供應(yīng)來(lái)看，稀土

供應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的總量指標(biāo)控制，2016

年到

2020

年復(fù)合年均增長(zhǎng)率約為

7%，預(yù)計(jì)

2021

年全年稀土開(kāi)采指標(biāo)為

17

萬(wàn)噸，目前稀土產(chǎn)量受限于企業(yè)的冶煉分離能力，國(guó)內(nèi)六

大集團(tuán)產(chǎn)能利用率高達(dá)

85%左右，若新建產(chǎn)線則需要

1-2

年的時(shí)間，行政批復(fù)時(shí)間

也將難以預(yù)測(cè)。從海外層面看，目前僅澳洲萊納斯具備冶煉分離能力，且產(chǎn)能建設(shè)

難度較大，一是技術(shù)上受限，我國(guó)對(duì)于相關(guān)技術(shù)嚴(yán)禁出口，二是成本高昂，相較于

國(guó)內(nèi)成本劣勢(shì)明顯。稀土需求方面，稀土鐠釹是釹鐵硼磁材重要組成部分。釹鐵硼磁材是稀土下游最具

成長(zhǎng)潛力的應(yīng)用領(lǐng)域，新能源車銷量高速增長(zhǎng)將撬動(dòng)稀土鐠釹需求高速上升，我們

預(yù)計(jì)到

2025

年，全球鐠釹氧化物需求為

15.5

萬(wàn)噸，未來(lái)五年

CAGR達(dá)

23.9%。此

外，碳中和背景下的稀土應(yīng)用場(chǎng)景想象空間擴(kuò)大，包括風(fēng)電領(lǐng)域、變頻空調(diào)、節(jié)能

電梯、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域，對(duì)稀土需求形成有力支撐。鐠釹金屬庫(kù)存維持低位運(yùn)行，進(jìn)一步印證稀土景氣度提升。2021

年

6

月中國(guó)鐠釹混

合金屬生產(chǎn)商庫(kù)存率

17.04%，2020

年同期為

36.49%，同比降低

53.30%。2021

年

1-6

月，中國(guó)鐠釹混合金屬生產(chǎn)商平均庫(kù)存率

19.43%，2020

年同期為

44.47%，同比降

低

56.00%。據(jù)我們測(cè)算，到

2025

年全球稀土釹鐵硼合計(jì)需求為

47.0

萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鐠釹氧化物需求

為

15.5

萬(wàn)噸，而

2020

年釹鐵硼需求大約

16

萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鐠釹氧化物需求約為

5.3

萬(wàn)

噸，未來(lái)五年鐠釹氧化物需求

CAGR為

23.9%。從供需平衡表看，預(yù)計(jì)從

2021

年開(kāi)

始全球氧化鐠釹開(kāi)始進(jìn)入短缺狀態(tài)，2021-2025

年供需平衡分別是-2061

噸、-5600

噸、-14936

噸、-28,051

噸、-43,196

噸，缺口逐漸擴(kuò)大。2.4、

北方稀土、盛和資源等稀土龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)突出北方稀土：通過(guò)采購(gòu)加工稀土原料類產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售各自產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的稀

土功能材料產(chǎn)品，并且有選擇地發(fā)展稀土終端應(yīng)用產(chǎn)品，現(xiàn)已形成貯氫材料—鎳氫

動(dòng)力電池、磁性材料—稀土永磁磁共振儀及稀土永磁電機(jī)的稀土終端應(yīng)用布局，目

前公司稀土氧化物分離產(chǎn)能

8

萬(wàn)噸/年、稀土金屬加工產(chǎn)能

1

萬(wàn)噸/年，稀土原料產(chǎn)能

位居全國(guó)第一。盛和資源：實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)、國(guó)外的雙重布局，并且通過(guò)托管德昌大陸槽稀土礦、銷售

美國(guó)芒廷帕斯稀土礦等，構(gòu)建了多元化的稀土精礦供應(yīng)渠道。在國(guó)內(nèi)形成了從稀土

礦采選、冶煉分離到深加工較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)規(guī)模居于行業(yè)前列，是國(guó)內(nèi)少

有的融南北（輕重）稀土業(yè)務(wù)于一體的稀土企業(yè)。海外方面通過(guò)投資并購(gòu)的方式獲

得稀土礦產(chǎn)資源，不受國(guó)家配額指標(biāo)限制，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，有望增厚公司利潤(rùn)。公

司目前具備稀土氧化物分離產(chǎn)能

1.5

萬(wàn)噸/年，稀土金屬加工產(chǎn)能

1.2

萬(wàn)噸/年。3、

中游：高性能釹鐵硼磁材供不應(yīng)求，龍頭企業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇新能源車構(gòu)筑下游新增需求，高端磁材料方面供不應(yīng)求。新能源汽車高景氣度將推

動(dòng)高性能釹鐵硼磁材需求提升。新能源汽車的永磁驅(qū)動(dòng)電機(jī)是最主要消耗高性能釹

鐵硼磁材的部件之一。將為高端磁材帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我國(guó)新能源車領(lǐng)域的釹鐵硼需求占比

約

17.6%。據(jù)

PeakResources稀土公司統(tǒng)計(jì)，一臺(tái)中高端燃油車有高達(dá)

30

個(gè)組件需

要用到釹鐵硼永磁體，主要包括微電機(jī)與電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）。隨著新能源汽車的發(fā)展，新能源車中絕大部分電機(jī)采用永磁同步電機(jī)，永磁同步電

機(jī)占新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)

99%的市場(chǎng)份額，這將成為高性能永磁材料重要的應(yīng)用領(lǐng)

域，占

17.6%。傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域占比

37.3%，其次是風(fēng)電領(lǐng)域占比約

10.8%，工業(yè)領(lǐng)域

占比約

8.5%。另外，隨著碳中和+萬(wàn)物電驅(qū)時(shí)代的驅(qū)動(dòng)，高性能釹鐵硼磁材在節(jié)能

環(huán)保領(lǐng)域，如風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、節(jié)能電梯、機(jī)器人及智能制造等，以及傳統(tǒng)的消費(fèi)電子領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。隨著新能源車的高速增長(zhǎng)，經(jīng)測(cè)算，2025

年對(duì)釹鐵硼磁材的需求量將是

2020

年的

5

倍。預(yù)計(jì)全球

2021

年新能源車銷量將超過(guò)

538

萬(wàn)輛，同比增速達(dá)到

72.3%，據(jù)此測(cè)

算，2021

年新能源車對(duì)高性能磁材需求量超過(guò)

1.6

萬(wàn)噸，隨著新能源汽車滲透率逐

年提升，預(yù)計(jì)

2025

年新能源汽車銷量將接近

1732

萬(wàn)輛，純電動(dòng)單車用量約

3.4

千克，

混動(dòng)單車用量約

2.2

千克，新能源車釹鐵硼需求量將達(dá)到

5.3

萬(wàn)噸，需求量將是

2020

年

5

倍。高性能釹鐵硼永磁材料壁壘高，龍頭企業(yè)集中，掌握價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)釹鐵硼行業(yè)

中具備高端新能源汽車電機(jī)原材料供給能力的企業(yè)為數(shù)不多：僅有寧波韻升、正海

磁材、金力永磁、中科三環(huán)和英洛華等少數(shù)龍頭企業(yè)，具備一定價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。國(guó)內(nèi)低端釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)商較多，低端永磁材料產(chǎn)品差異化小，行業(yè)進(jìn)入壁壘

低，盈利水平較低。新能源車所采用的永磁材料為高性能釹鐵硼永磁材料，生產(chǎn)廠

商一般需要經(jīng)過(guò)車企

3-5

年的認(rèn)證周期，對(duì)企業(yè)的資金實(shí)力、研發(fā)實(shí)力、工藝控制、

產(chǎn)能規(guī)模等方面都有嚴(yán)格的要求；此外，由于投建高端產(chǎn)線需要較高的資金開(kāi)支（比

如，1000

噸高性能釹鐵硼磁材項(xiàng)目對(duì)應(yīng)

1-2

億資本開(kāi)支），并且需要

2

年左右建設(shè)

投產(chǎn)周期，提升了行業(yè)的進(jìn)入壁壘。高性能釹鐵硼材料市場(chǎng)提升空間大。根據(jù)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018

年全球釹鐵

硼材料毛坯產(chǎn)量

18.5

萬(wàn)噸，其中高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)量只有

4.8

萬(wàn)噸，占比約

26%；

中國(guó)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量

15.7

萬(wàn)噸，其中高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)量只有

2.3

萬(wàn)噸，占比約

15%。無(wú)論是全球市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，高性能釹鐵硼產(chǎn)量仍有提升空間，這就為國(guó)內(nèi)

優(yōu)勢(shì)磁材企業(yè)成長(zhǎng)提供機(jī)遇。4、

下游：驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)三足鼎立，扁線電機(jī)迎來(lái)新趨勢(shì)4.1、

驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)“自產(chǎn)、合資、第三方”三足鼎立據(jù)中國(guó)工信部數(shù)據(jù)顯示，截至

2020

年，中國(guó)國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)電機(jī)裝機(jī)量達(dá)到

146.3

萬(wàn)臺(tái)，

其中永磁同步電機(jī)占據(jù)市場(chǎng)份額的

99%。永磁同步電機(jī)借助其功率密度高、能耗低、

體積小、重量輕等優(yōu)勢(shì)，已成為中國(guó)新能源汽車中最廣泛應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)電機(jī)。驅(qū)動(dòng)電機(jī)的材料成本占據(jù)電機(jī)制造成本的

80%以上，主要包括用于制造定轉(zhuǎn)子的硅

鋼片、用于轉(zhuǎn)軸和軸承制造的鋼材、用于繞組的漆包線、用于外殼和機(jī)座等部分的

鑄鐵件等。因此，上游鋼材、銅材價(jià)格的變化對(duì)電機(jī)制造成本有較大的影響。2020

年，比亞迪、特斯拉和方正電機(jī)的市場(chǎng)份額排名前三，分別為

13.2%、9.9%和

6.7%。其中比亞迪和特斯拉均為整車企業(yè)，方正電機(jī)為第三方獨(dú)立電機(jī)公司。前十

企業(yè)中，整車企業(yè)驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)份額合計(jì)

34.3%，第三方獨(dú)立電機(jī)公司驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)

份額

28.1%。電機(jī)銷量與下游車型需求量高度綁定。電機(jī)產(chǎn)品需求與下游客戶的配套車型銷量高

度相關(guān)，電機(jī)在量產(chǎn)前需要與下游客戶配合通過(guò)長(zhǎng)期的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與測(cè)試環(huán)節(jié)，因此

產(chǎn)品對(duì)下游客戶的配套車型形成較大的依賴。此外，若電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)所配套的下游

客戶的車型銷量低于預(yù)期、車型過(guò)早更新?lián)Q代等，該電機(jī)的需求也將受到直接影響。我們預(yù)期，新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)將從百家爭(zhēng)鳴走向寡頭壟斷。汽車行業(yè)歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展，正處于“電動(dòng)化”、“智能化”的急劇變革時(shí)期，新技術(shù)

層出不窮，既有汽車及零部件競(jìng)爭(zhēng)格局正面臨重新洗牌。新能源汽車關(guān)鍵零部件領(lǐng)

域，技術(shù)路徑不斷更新尚未固化，性能改善潛力很大，相關(guān)專利與工藝壁壘仍在逐

漸積累。因此，各細(xì)分行業(yè)還沒(méi)有形成具有穩(wěn)定絕對(duì)壟斷地位的國(guó)際寡頭，我國(guó)新

能源汽車關(guān)鍵零部件企業(yè)仍有機(jī)會(huì)通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新最終勝出。短期來(lái)看，新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍然會(huì)保持“自產(chǎn)、合資、第三方”三足

鼎立的態(tài)勢(shì)，第三方供應(yīng)廠商仍然會(huì)較為分散。長(zhǎng)期來(lái)看，新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的改變主要來(lái)源于三點(diǎn)：

（1）新能源車型的快速更新?lián)Q代對(duì)于驅(qū)動(dòng)電機(jī)供應(yīng)商的重新選擇；

（2）電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)的技術(shù)變革對(duì)于驅(qū)動(dòng)電機(jī)供應(yīng)商的技術(shù)淘汰；

（3）面臨上游原材料持續(xù)漲價(jià)和下游汽車客戶的壓力，規(guī)模化優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、技術(shù)成熟的

企業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)，最終走向寡頭壟斷。4.2、

扁線電機(jī)優(yōu)勢(shì)突出，迎來(lái)新趨勢(shì)扁線電磁線的加工方式由于其高電流承載力、銅材料節(jié)省等優(yōu)勢(shì)，成為電磁線產(chǎn)品

升級(jí)的一個(gè)明星產(chǎn)品。驅(qū)動(dòng)電機(jī)主要由定子組件、轉(zhuǎn)子組件、端蓋和輔助標(biāo)準(zhǔn)件組

成，而定子繞組中又包括鐵芯、銅線繞組、絕緣材料等組成。扁線電機(jī)顧名思義就是定子繞組中采用扁銅線，先把繞組做成類似發(fā)卡一樣的形狀

（HAIRPIN，俗稱發(fā)卡電機(jī)），穿進(jìn)定子槽內(nèi)，再在另外一端把發(fā)卡的端部焊接起來(lái)。扁線電機(jī)三大優(yōu)勢(shì)：功率密度高、熱導(dǎo)性能好、成本低。扁線電機(jī)與圓線電機(jī)的區(qū)

別在于銅線的成形方式，扁線有利于電機(jī)槽滿率的提升，一般圓線電機(jī)的槽滿率為

40%左右，而扁線電機(jī)的槽滿率能達(dá)到

60%以上。槽滿率的提升意味著在空間不變

的前提下，可以填充更多的銅線，產(chǎn)生更強(qiáng)的磁場(chǎng)強(qiáng)度，提升功率密度。此外，扁線之間接觸面積大，相比于圓線電機(jī)，熱導(dǎo)性能更好，溫升更低。電子發(fā)

燒友數(shù)據(jù)顯示，扁線電機(jī)溫升比圓線電機(jī)低

10%左右。另外，扁線電機(jī)還可以通過(guò)

節(jié)省端部銅材的方式提升銅線利用率，從而達(dá)到降低成本的目的。長(zhǎng)期來(lái)看，扁線電機(jī)趨勢(shì)確定性強(qiáng)。2021

年

1-6

月銷量前

15

車型中扁線電機(jī)滲透率

達(dá)

28%，2020

年滲透率僅

14%。我們預(yù)計(jì)到

2025

年新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)中扁線占

比將超過(guò)

80%。隨著特斯拉開(kāi)始交付搭載國(guó)產(chǎn)電機(jī)的

Model3/Y車型，新車型的電

機(jī)功率和扭矩將有所提升，引領(lǐng)扁線電機(jī)變革的新趨勢(shì)。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)電機(jī)供應(yīng)鏈

將充分受益，扁線電機(jī)滲透率將加速提升。小型化、高速化將是新能源汽車電機(jī)的主要發(fā)展趨勢(shì)，而小型化必然要求電機(jī)功率

密度有大幅度提升，從技術(shù)要求來(lái)看，“十三五規(guī)劃”提出新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的峰

值功率密度要達(dá)到

4kw/kg，而目前這一數(shù)據(jù)僅達(dá)到

3.2-3.3kw/kg。得益于扁線電機(jī)體

積小的優(yōu)勢(shì)，扁線電機(jī)將優(yōu)先在混動(dòng)車型上得到大規(guī)模應(yīng)用。扁線電機(jī)壁壘較高、生產(chǎn)投入較大。擁有扁線產(chǎn)能的企業(yè)主要有精達(dá)股份、長(zhǎng)城科

技、冠城大通、