某公司資本成本管理會(huì)計(jì)

資本成本會(huì)計(jì)如前所述，現(xiàn)代企業(yè)的成本包括經(jīng)營(yíng)成本與資本成本。前面主要闡述生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的核算。本章以現(xiàn)代金融市場(chǎng)和企業(yè)制度為依托，闡述資本成本的核算，從而將企業(yè)成本概念及其計(jì)量引入產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域。本章討論：資本成本的計(jì)量資本成本會(huì)計(jì)理論構(gòu)想資本成本會(huì)計(jì)理論構(gòu)想的理論與現(xiàn)實(shí)意義12/26/20221第一節(jié)資本成本的計(jì)量12/26/20222企業(yè)可以通過(guò)金融市場(chǎng)，從不同資金來(lái)源渠道籌集資本。這些資本不能無(wú)償使用，而要付出一定的代價(jià)。這種代價(jià)就是使用這些資本的成本。資本成本是組成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各種資本來(lái)源的成本之綜合。本節(jié)討論：資本成本的性質(zhì)與用途資本成本的計(jì)量12/26/20223一、資本成本的性質(zhì)與用途資本成本的性質(zhì)：資本成本是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)范疇，它是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于資本的所有權(quán)與使用權(quán)分離而形成的一種財(cái)務(wù)概念。資本成本觀念貫穿于企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程之始終。12/26/20224一、資本成本的性質(zhì)與用途資本成本的用途：資本成本是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必須重視的成本概念，它可以運(yùn)用于許多方面，而主要用于籌資決策與投資決策。資本成本是選擇資金來(lái)源，擬定籌資方案的依據(jù)；資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；資本成本可作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)。

12/26/20225一、資本成本的性質(zhì)與用途在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，許多因素的綜合影響決定著資本成本的高低。在這些因素中，主要的因素是：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，主要反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上。證券市場(chǎng)條件：證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)條件包括證券的市場(chǎng)流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。12/26/20226一、資本成本的性質(zhì)與用途企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況：企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況主要指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資決策和經(jīng)營(yíng)決策的結(jié)果即資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)上；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資決策的結(jié)果即資本經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股報(bào)酬率的變動(dòng)上。融資規(guī)模：融資規(guī)模也是影響企業(yè)資本成本的重要因素。企業(yè)融資規(guī)模大，資本成本較高。證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、融資規(guī)模影響風(fēng)險(xiǎn)溢酬。12/26/20227二、資本成本的計(jì)量企業(yè)的資本包括債務(wù)資本和權(quán)益資本兩大類，后者又可以進(jìn)一步分為優(yōu)先股、普通股與留存收益三個(gè)組成部分。不同類型的資本，其資本成本的計(jì)量方法也有所不同。債務(wù)資本主要包括公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券和借入的長(zhǎng)期借款兩個(gè)項(xiàng)目。

12/26/20228二、資本成本的計(jì)量長(zhǎng)期債券資本成本的計(jì)算公式：

（１－Ｔ）

Ｋd＝Ｒ×────

（１－Ｆ）長(zhǎng)期借款資本成本的計(jì)算公式：

Ｋd’＝Ｉ’（１－Ｔ）如果借款協(xié)議附有補(bǔ)償性余額的條款，那么，要把名義利率（Ｉ’）轉(zhuǎn)化為實(shí)際利率。

12/26/20229二、資本成本的計(jì)量值得注意的是，上述債務(wù)資本成本的計(jì)算隱含著這樣一個(gè)假設(shè)：企業(yè)處于盈利狀態(tài)而且進(jìn)入納稅期。只有在這種情況下，債券的利息費(fèi)用才能享受到稅收優(yōu)惠；如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損或者雖然處于盈利狀態(tài)但免稅，債券的利息費(fèi)用無(wú)從抵稅。這時(shí)，上述有關(guān)債券資本成本計(jì)算公式便不能考慮所得稅因素。

12/26/202210二、資資本成成本的的計(jì)量量?jī)?yōu)先股股資本本成本本的計(jì)計(jì)算公公式：：ＤpＫp＝─────────────Ｐp（１－－Ｆ））普通股股資本本成本本的計(jì)計(jì)算相相對(duì)較較復(fù)雜雜。計(jì)量普普通股股資本本成本本常用用的方方法包包括資資本資資產(chǎn)定定價(jià)模模式、、折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流量量模式式和債債券收收益加加風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢酬酬等三三種方方法。。12/24/202211二、資資本成成本的的計(jì)量量根據(jù)資資本資資產(chǎn)定定價(jià)模模式，，普通通股股股東所所企求求的報(bào)報(bào)酬率率即普普通股股資本本成本本（ＫＫs）等于于無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率率加上上風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢酬酬。這這種關(guān)關(guān)系用用公式式表示示如下下：Ｋs＝ＫRF＋bj（ＫM－ＫRF）折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量模模式，，普通股股資本本成本本計(jì)算算公式式：ＤＫs＝─────────＋＋ＧＧＰ（１１－ＦＦ）12/24/202212二、資資本成成本的的計(jì)量量根據(jù)債債券收收益加加風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢酬酬，普通股股資本本成本本計(jì)算算公式式：Ｋs＝長(zhǎng)期期債券券利率率＋風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢溢酬率率上述各各種普普通股股資本本成本本計(jì)量量方法法各有有千秋秋，也也許其其計(jì)量量結(jié)果果相去去甚遠(yuǎn)遠(yuǎn)。只只有慎慎重的的分析析再加加上非非常明明智的的判斷斷才能能做好好普通通股資資本成成本的的計(jì)量量工作作。企企業(yè)必必須根根據(jù)其其自身身所面面臨的的各種種經(jīng)營(yíng)營(yíng)環(huán)境境，對(duì)對(duì)各種種計(jì)量量方法法的實(shí)實(shí)用價(jià)價(jià)值進(jìn)進(jìn)行判判斷，，從而而，選選擇出出在現(xiàn)現(xiàn)有的的情況況下相相對(duì)合合理的的計(jì)量量方法法。此外，，留存存收益益也必必須計(jì)計(jì)量其其成本本，其其資本本成本本一般般與普普通股股資本本成本本相同同。12/24/202213二、資資本成成本的的計(jì)量量由于受受到種種種因因素的的限制制，企企業(yè)不不可能能只從從某種種資本本成本本最低低的來(lái)來(lái)源渠渠道籌籌集其其所需需要的的全部部資本本。事實(shí)上上，只只有多多種資資本來(lái)來(lái)源渠渠道的的有效效組合合，才才能實(shí)實(shí)現(xiàn)企企業(yè)綜綜合資資本成成本最最低。。一旦旦確定定了各各個(gè)資資本要要素的的成本本，就就要從從企業(yè)業(yè)整體體的角角度出出發(fā)，，計(jì)量量其綜綜合資資本成成本。。12/24/202214二、資本成成本的計(jì)量量企業(yè)綜合資資本成本是是其各類資資本成本的的組合，它它是以各類類資本在資資本總額所所占的比重重為權(quán)數(shù)而而形成的各各類資本成成本的加權(quán)權(quán)平均資本本成本（WACC））。用公式式表示就是是：nWACC=∑KjWjj=112/24/202215二、資本成成本的計(jì)量量如何確定各各類資本來(lái)來(lái)源在資本本總額所占占的比重是是正確計(jì)量量企業(yè)綜合合資本成本本的關(guān)鍵。。計(jì)量各類資資本來(lái)源占占資本總額額比重的基基礎(chǔ)可以是是企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表列列示的各類類資本的賬賬面價(jià)值，，也可以是是各類資本本的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值或按目目標(biāo)資本結(jié)結(jié)構(gòu)的各類類資本的目目標(biāo)比重。。12/24/202216討論：中國(guó)上市公公司發(fā)放的的現(xiàn)金股利利（D）較較少或基本本沒(méi)有發(fā)放放現(xiàn)金股利利，更不用用說(shuō)股利的的持續(xù)穩(wěn)定定增長(zhǎng)（G=0）。。有鑒于此此，有人通通過(guò)公式：：ＤＫs＝───────＋＋ＧＰ（１－ＦＦ）計(jì)算得出結(jié)結(jié)論：中國(guó)國(guó)普通股資資本成本低低于債務(wù)資資本成本。。您認(rèn)為這這個(gè)結(jié)論是是否合理？？為什么？？12/24/202217第二節(jié)資資本成成本會(huì)計(jì)理理論構(gòu)想12/24/202218自從1973年美國(guó)會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)家羅伯伯特·N·安東尼（（Robert·N·Anthony）教授在《《哈佛企業(yè)業(yè)評(píng)論》（（HarvardBusinessReview）發(fā)表了題題為“權(quán)益益資本成本本會(huì)計(jì)”（（AccountingfortheCostofEquityCapital）的論文之之后，資本成本會(huì)會(huì)計(jì)問(wèn)題一一度成為會(huì)會(huì)計(jì)學(xué)界關(guān)關(guān)注的熱點(diǎn)點(diǎn)。本節(jié)討論：：安東尼20世紀(jì)70年代提出的的資本成本本會(huì)計(jì)理論論構(gòu)想安東尼20世紀(jì)80年代發(fā)展了了資本成本本會(huì)計(jì)理論論構(gòu)想12/24/202219一、安東尼尼20世紀(jì)紀(jì)70年代代提出的資資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想眾所周知，，在現(xiàn)行的的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)實(shí)務(wù)中，，僅僅確認(rèn)認(rèn)債務(wù)資本本成本即我我們通常所所說(shuō)的利息息費(fèi)用，而而沒(méi)有確認(rèn)認(rèn)權(quán)益資本本成本。安東尼認(rèn)為為利息費(fèi)用用不僅包括括債務(wù)資本本成本，而而且還包括括權(quán)益資本本成本。權(quán)權(quán)益資本成成本與債務(wù)務(wù)資本成本本，以及直直接材料成成本、直接接人工成本本、間接費(fèi)費(fèi)用等成本本項(xiàng)目在性性質(zhì)上并沒(méi)沒(méi)有本質(zhì)的的區(qū)別，只只不過(guò)是表表現(xiàn)形式不不同而已。。12/24/202220一、安東尼尼20世紀(jì)紀(jì)70年代代提出的資資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想從形式上看看，權(quán)益資資本成本屬屬于隱含成成本，而債債務(wù)資本成成本、直接接材料成本本、直接人人工成本、、間接費(fèi)用用等屬于顯顯現(xiàn)成本。。資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想實(shí)質(zhì)上上就是會(huì)計(jì)計(jì)信息系統(tǒng)統(tǒng)的領(lǐng)域是是否應(yīng)該加加以擴(kuò)展，，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)告是否否應(yīng)該反映映企業(yè)在經(jīng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中中所發(fā)生的的一切成本本，既包括括顯現(xiàn)成本本，又包括括隱含成本本。換言之之，就是企企業(yè)在經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)程中，，資本成本本是否應(yīng)該該與直接材材料成本、、直接人工工成本、間間接費(fèi)用等等項(xiàng)目一樣樣計(jì)入存貨貨成本和商商品銷售成成本。12/24/202221一、安東尼尼20世紀(jì)紀(jì)70年代代提出的資資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想安尼教授認(rèn)認(rèn)為如果財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)確確認(rèn)和計(jì)量量權(quán)益資本本成本將使使財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)告對(duì)管管理行為具具有更大的的指導(dǎo)作用用。在這里，資資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想涉及到到兩個(gè)問(wèn)題題：（1）資本成本本，尤其是是權(quán)益資本本成本的計(jì)計(jì)量問(wèn)題；；（2）資本成本本會(huì)計(jì)本身身的問(wèn)題即即如何將權(quán)權(quán)益資本成成本計(jì)列于于產(chǎn)品成本本以及由此此導(dǎo)致的一一系列變化化。12/24/202222一、安東尼尼20世紀(jì)紀(jì)70年代代提出的資資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想根據(jù)資本成成本會(huì)計(jì)理理論構(gòu)想，，資本成本本會(huì)計(jì)核算算的總體原原則包括：：1．將年度度資本成本本總額除以以使用的資資本總額，，得到資本本成本率；；2．將計(jì)算算出來(lái)的資資本成本率率乘以各個(gè)個(gè)成本目標(biāo)標(biāo)所應(yīng)用的的資本數(shù)額額便得到各各該成本目目標(biāo)所應(yīng)分分配的資本本成本數(shù)額額；12/24/202223一、、安安東東尼尼20世世紀(jì)紀(jì)70年年代代提提出出的的資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想3．．應(yīng)應(yīng)用用于于經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)過(guò)程程中中的的資資產(chǎn)產(chǎn)所所應(yīng)應(yīng)該該負(fù)負(fù)擔(dān)擔(dān)的的資資本本成成本本是是產(chǎn)產(chǎn)品品成成本本的的一一個(gè)個(gè)組組成成部部分分，，應(yīng)應(yīng)該該象象廠廠房房和和設(shè)設(shè)備備的的折折舊舊費(fèi)費(fèi)用用那那樣樣分分配配到到各各種種產(chǎn)產(chǎn)品品中中去去；；4．．資資本本成成本本是是新新取取得得的的廠廠房房和和設(shè)設(shè)備備的的成成本本組組成成部部分分之之一一。。這這里里的的““資資本本成成本本””包包括括廠廠房房和和設(shè)設(shè)備備在在建建造造過(guò)過(guò)程程中中所所應(yīng)應(yīng)用用的的各各種種資資產(chǎn)產(chǎn)的的資資本本成成本本、、與與建建造造過(guò)過(guò)程程相相聯(lián)聯(lián)系系的的其其他他資資本本成成本本；；5．．如如果果資資產(chǎn)產(chǎn)以以存存貨貨的的方方式式持持有有較較長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)時(shí)間間的的話話，，那那么么，，資資本本成成本本將將成成為為這這些些資資產(chǎn)產(chǎn)的的成成本本。。當(dāng)當(dāng)這這些些存存貨貨出出售售之之后后，，它它便便表表現(xiàn)現(xiàn)為為銷銷售售成成本本；；12/24/202224一、、安安東東尼尼20世世紀(jì)紀(jì)70年年代代提提出出的的資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想6．．根根據(jù)據(jù)上上述述原原則則進(jìn)進(jìn)行行分分配配之之后后，，年年度度資資本本成成本本總總額額中中尚尚未未分分配配出出去去的的部部分分作作為為該該年年度度的的一一般般管管理理費(fèi)費(fèi)用用處處理理；；7．普普通通股股權(quán)權(quán)益益資資本本成成本本記記入入““留留存存收收益益””賬賬戶戶的的貸貸方方。。企業(yè)業(yè)可可以以從從各各種種渠渠道道籌籌集集資資本本。。企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表的的右右邊邊反反應(yīng)應(yīng)了了資資本本的的各各種種來(lái)來(lái)源源（（資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)）），，而而左左邊邊反反映映投投入入資資本本所所表表現(xiàn)現(xiàn)出出來(lái)來(lái)的的各各種種資資產(chǎn)產(chǎn)形形式式（（資資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)））。。12/24/202225一、、安安東東尼尼20世世紀(jì)紀(jì)70年年代代提提出出的的資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想但是是，，資資本本只只是是從從總總體體上上、、抽抽象象的的意意義義上上與與資資產(chǎn)產(chǎn)相相聯(lián)聯(lián)系系，，資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表右右邊邊的的各各個(gè)個(gè)具具體體項(xiàng)項(xiàng)目目與與左左邊邊的的各各個(gè)個(gè)具具體體項(xiàng)項(xiàng)目目并并沒(méi)沒(méi)有有直直接接的的聯(lián)聯(lián)系系。。由由此此決決定定了了資資本本成成本本不不可可能能是是直直接接成成本本，，而而是是一一種種間間接接成成本本。。按照照安安東東尼尼的的設(shè)設(shè)想想，，資資本本成成本本可可以以通通過(guò)過(guò)設(shè)設(shè)立立一一個(gè)個(gè)““利利息息匯匯總總””（（InterestPool））賬賬戶戶來(lái)來(lái)核核算算。。12/24/202226一、、安安東東尼尼20世世紀(jì)紀(jì)70年年代代提提出出的的資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想“利利息息匯匯總總””賬賬戶戶與與間間接接成成本本賬賬戶戶相相似似，，計(jì)計(jì)量量和和確確認(rèn)認(rèn)資資本本成成本本時(shí)時(shí)，，記記入入““利利息息匯匯總總””賬賬戶戶借借方方，，同同時(shí)時(shí)根根據(jù)據(jù)不不同同情情況況而而分分別別記記入入““現(xiàn)現(xiàn)金金””、、““應(yīng)應(yīng)付付利利息息””和和““留留存存收收益益””等等賬賬戶戶。。但是是，，對(duì)對(duì)于于債債務(wù)務(wù)資資本本成成本本記記入入““利利息息匯匯總總””賬賬戶戶借借方方的的應(yīng)應(yīng)該該是是稅稅后后資資本本成成本本，，而而實(shí)實(shí)際際的的債債務(wù)務(wù)資資本本成成本本與與稅稅后后資資本本成成本本之之間間的的差差異異記記入入““稅稅收收調(diào)調(diào)整整””（（TaxAdjustment））賬賬戶戶的的借借方方。。12/24/202227一、、安安東東尼尼20世世紀(jì)紀(jì)70年年代代提提出出的的資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想期末末，，將將““利利息息匯匯總總””賬賬戶戶所所歸歸集集的的資資本本成成本本總總額額除除以以公公司司使使用用的的資資本本總總額額，，便便得得到到加加權(quán)權(quán)平平均均單單位位資資本本成成本本，，以以此此為為基基礎(chǔ)礎(chǔ)將將歸歸集集的的資資本本成成本本分分配配到到各各個(gè)個(gè)成成本本對(duì)對(duì)象象，，即即記記入入““利利息息匯匯總總””賬賬戶戶的的貸貸方方，，同同時(shí)時(shí)，，記記入入““商商品品銷銷售售成成本本””、、““存存貨貨””、、““廠廠房房和和設(shè)設(shè)備備””等等賬賬戶戶。。12/24/202228一、安東尼20世紀(jì)70年代提出的的資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)想想可見(jiàn)，資本成成本最終要按按照一定的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)分配到銷銷售成本、存存貨、廠房和和設(shè)備以及一一般管理費(fèi)用用。其中，分分配記入存貨貨、廠房和設(shè)設(shè)備的部分資資本化為相應(yīng)應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)值值，作為資產(chǎn)產(chǎn)項(xiàng)目列示于于資產(chǎn)負(fù)債表表上。這里就涉及到到利息資本化化問(wèn)題。1979年美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員員會(huì)發(fā)布的第第34號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則公告否定定了安東尼教教授資本成本本會(huì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想。12/24/202229一、安東尼20世紀(jì)70年代提出的的資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)想想如果安東尼提提出的資本成成本會(huì)計(jì)理論論構(gòu)想付諸實(shí)實(shí)施，現(xiàn)行財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)程序序?qū)l(fā)生以下下四項(xiàng)重大變變化：1．對(duì)權(quán)益資資本應(yīng)與債務(wù)務(wù)資本一樣地地計(jì)量其利息息成本；2．在銷售商商品成本中應(yīng)應(yīng)包括生產(chǎn)用用廠房和設(shè)備備所占用資本本的利息成本本；3．如果存貨貨置存時(shí)間相相當(dāng)長(zhǎng)的話，，那么，未來(lái)來(lái)期間銷售或或使用的存貨貨成本將包含含置存時(shí)間的的利息成本；；4．新的固定資資產(chǎn)成本將包包括其建造期期間所占用的的權(quán)益資本的的利息成本。。12/24/202230二、安東尼20世紀(jì)80年代發(fā)展了資資本成本會(huì)計(jì)計(jì)理論構(gòu)想20世紀(jì)80年代初期，，安東尼在其其題為《還其其本來(lái)面目───一個(gè)個(gè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概概念框架》（（TELLITLIKEITWAS───AConceptualFrameworkForFinancialAccounting）的專著著第四章“主主體權(quán)益與權(quán)權(quán)益資本利息息”進(jìn)一步闡闡述和發(fā)展其其在20世紀(jì)紀(jì)70年代提提出并倡導(dǎo)的的資本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論構(gòu)想想。12/24/202231二、安東尼20世紀(jì)80年代發(fā)展了資資本成本會(huì)計(jì)計(jì)理論構(gòu)想其主要思想是是以股東為導(dǎo)導(dǎo)向的企業(yè)資資產(chǎn)負(fù)債表右右邊應(yīng)該進(jìn)行行修正，把原原來(lái)的股東權(quán)權(quán)益（ShareholderEquity）分成成兩個(gè)部分：：股東權(quán)益和和主體權(quán)益（（EntityEquity）。。根據(jù)企業(yè)性質(zhì)質(zhì)以及會(huì)計(jì)信信息系統(tǒng)的目目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表應(yīng)該報(bào)告告主體（Entity））本身的活動(dòng)動(dòng)與狀況，而而不應(yīng)該主要要關(guān)心股東們們的利益。企業(yè)本質(zhì)上是是一系列契約約的連接點(diǎn)，，發(fā)達(dá)的金融融市場(chǎng)把許多多契約關(guān)系連連接在企業(yè)這這個(gè)連接點(diǎn)上上。12/24/202232二、安東尼20世紀(jì)80年代發(fā)展了資資本成本會(huì)計(jì)計(jì)理論構(gòu)想股東與企業(yè)的的關(guān)系只不過(guò)過(guò)是這一系列列契約中的一一個(gè)部分。作為一系列契契約連接點(diǎn)的的企業(yè)，與外外界存在許多多的契約關(guān)系系，這些契約約關(guān)系所隱含含的經(jīng)濟(jì)利益益關(guān)系都是財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表所應(yīng)應(yīng)該報(bào)告的。。12/24/202233二、安東尼20世紀(jì)80年代發(fā)展了資資本成本會(huì)計(jì)計(jì)理論構(gòu)想并非所有權(quán)益益都是求索權(quán)權(quán)：企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表右邊邊的某些項(xiàng)目目（但不是所所有項(xiàng)目）確確實(shí)代表著求求索權(quán)。雖然然大多數(shù)的負(fù)負(fù)債項(xiàng)目確實(shí)實(shí)是資產(chǎn)的求求索權(quán)，并且且反映了各種種信貸者的財(cái)財(cái)務(wù)利益，列列示于資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表上的優(yōu)優(yōu)先股數(shù)額代代表著優(yōu)先股股股東的求索索權(quán)，但是，，資產(chǎn)負(fù)債表表作為普通股股股東權(quán)益列列示的數(shù)額卻卻不是一種求求索權(quán)，而且且從更深層次次來(lái)考慮也不不代表普通股股股東的財(cái)務(wù)務(wù)利益。12/24/202234二、安東尼20世紀(jì)80年代發(fā)展了資資本成本會(huì)計(jì)計(jì)理論構(gòu)想資產(chǎn)負(fù)債表的的結(jié)構(gòu)：某個(gè)個(gè)主體的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)該該報(bào)告主體的的財(cái)務(wù)利益而而不是其所有有者的財(cái)務(wù)利利益。從這點(diǎn)點(diǎn)看，資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表的右邊邊報(bào)告主體的的資本來(lái)源，，而資產(chǎn)負(fù)債債表的左邊列列示的數(shù)額代代表在資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表日資本本投入的各種種形態(tài)。資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)會(huì)計(jì)恒等式不不是“資產(chǎn)＝＝負(fù)債＋股東東權(quán)益”，而而是“資產(chǎn)＝＝資本來(lái)源””。12/24/202235第三節(jié)節(jié)資資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)理理論構(gòu)構(gòu)想的的理論論與現(xiàn)現(xiàn)實(shí)意意義12/24/202236如前所所述，，資本本成本本會(huì)計(jì)計(jì)理論論構(gòu)想想對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)程程序和和財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表表產(chǎn)生生重大大的影影響，，但是是，其其意義義已經(jīng)經(jīng)超越越了以以財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表表為中中心的的財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)信息息系統(tǒng)統(tǒng)本身身。本節(jié)討討論：：資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)理理論構(gòu)構(gòu)想對(duì)對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)科學(xué)學(xué)發(fā)展展的重重要意意義12/24/202237一、資資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵在以金金融市市場(chǎng)為為導(dǎo)向向的市市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境下下，資資本成成本信信息具具有豐豐富的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵。應(yīng)該說(shuō)說(shuō)，資資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)是是針對(duì)對(duì)現(xiàn)行行財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)實(shí)務(wù)務(wù)在資資本成成本信信息方方面的的偏差差，旨旨在矯矯正會(huì)會(huì)計(jì)信信息對(duì)對(duì)企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況況和經(jīng)經(jīng)營(yíng)成成果的的扭曲曲而提提出的的理論論構(gòu)想想。資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)理理論構(gòu)構(gòu)想改改變和和豐富富了會(huì)會(huì)計(jì)信信息內(nèi)內(nèi)涵，，增強(qiáng)強(qiáng)了會(huì)會(huì)計(jì)信信息的的管理理決策策導(dǎo)向向功能能。12/24/202238一、資資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵提高會(huì)會(huì)計(jì)信信息的的真實(shí)實(shí)性：：以凈收收益為為例，，無(wú)論論是從從股東東的角角度還還是從從社會(huì)會(huì)的角角度，，一個(gè)個(gè)企業(yè)業(yè)的收收益如如果不不能彌彌補(bǔ)其其全部部成本本包括括資本本成本本，那那么，，其經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)難難以令令人滿滿意?！，F(xiàn)行財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)由由于沒(méi)沒(méi)有確確認(rèn)和和計(jì)量量權(quán)益益資本本成本本，其其所對(duì)對(duì)外報(bào)報(bào)告的的凈收收益實(shí)實(shí)際上上包括括兩部部分：：權(quán)益益資本本成本本和真真實(shí)的的利潤(rùn)潤(rùn)。只只要存存在凈凈收益益就認(rèn)認(rèn)為企企業(yè)資資本得得到保保持。。12/24/202239一、資資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵事實(shí)未未必如如此。。如果果企業(yè)業(yè)的凈凈收益益為零零，它它只能能補(bǔ)償償了債債務(wù)資資本成成本，，但并并未補(bǔ)補(bǔ)償權(quán)權(quán)益資資本成成本。。把權(quán)權(quán)益資資本成成本當(dāng)當(dāng)作凈凈收益益的組組成部部分，，高估估了凈凈收益益，可可能導(dǎo)導(dǎo)致企企業(yè)管管理層層和股股東等等信息息使用用者決決策失失誤。。凈收收益的的會(huì)計(jì)計(jì)信息息失去去了真真實(shí)性性。資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)確確認(rèn)和和計(jì)量量權(quán)益益資本本成本本，相相應(yīng)地地，凈凈收益益便減減少了了。按按照資資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)理理論構(gòu)構(gòu)想，，凈收收益就就是真真實(shí)的的利潤(rùn)潤(rùn)。這個(gè)真真實(shí)的的利潤(rùn)潤(rùn)將顯顯示出出企業(yè)業(yè)扣除除其使使用的的資本本成本本之后后還賺賺了多多少。。12/24/202240一、資資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵提高會(huì)會(huì)計(jì)信信息的的相關(guān)關(guān)性：：眾所周周知，，會(huì)計(jì)計(jì)信息息系統(tǒng)統(tǒng)應(yīng)該該反映映主體體的經(jīng)經(jīng)營(yíng)成成果和和財(cái)務(wù)務(wù)狀況況。資資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)確確認(rèn)和和計(jì)量量了權(quán)權(quán)益資資本成成本，，將有有助于于實(shí)現(xiàn)現(xiàn)這個(gè)個(gè)目標(biāo)標(biāo)。它它提高高了會(huì)會(huì)計(jì)信信息的的相關(guān)關(guān)性。。實(shí)證研研究表表明它它提供供了更更有用用信息息。這這表現(xiàn)現(xiàn)在：：（1）它能能夠揭揭示有有關(guān)市市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的信息息，而而這方方面的的信息息正是是目前前凈收收益計(jì)計(jì)量所所無(wú)法法揭示示的。。（2）它消消除了了企業(yè)業(yè)資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)差異異的影影響效效應(yīng)，，減少少了傳傳統(tǒng)的的銷售售收益益比率率和凈凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益比率率所產(chǎn)產(chǎn)生的的信息息誤導(dǎo)導(dǎo)，提提供更更有用用的信信息。。12/24/202241一、資資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵提高會(huì)會(huì)計(jì)信信息的的可比比性：：仍以凈凈收益益為例例，將將權(quán)益益資本本成本本確認(rèn)認(rèn)為成成本增增強(qiáng)了了不同同資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)或債債務(wù)權(quán)權(quán)益比比率企企業(yè)所所提供供會(huì)計(jì)計(jì)信息息的可可比性性。如果兩兩個(gè)企企業(yè)真真實(shí)的的財(cái)務(wù)務(wù)績(jī)效效和資資產(chǎn)總總額相相同，，但其其中一一家企企業(yè)的的大部部分資資本來(lái)來(lái)自權(quán)權(quán)益資資本，，而另另一家家企業(yè)業(yè)則財(cái)財(cái)務(wù)杠杠桿程程度較較高即即資本本大部部分來(lái)來(lái)自債債務(wù)資資本，，那么么，按按照現(xiàn)現(xiàn)行財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)程程序，，則前前者的的報(bào)告告凈收收益將將比后后者高高。12/24/202242一、資資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵因?yàn)槠淦鋬羰帐找姘肆艘徊坎糠謾?quán)權(quán)益資資本成成本?。∵@樣樣，就就使得得兩家家企業(yè)業(yè)的報(bào)報(bào)告凈凈收益益缺乏乏可比比性。。資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)確確認(rèn)和和計(jì)量量了權(quán)權(quán)益資資本成成本將將使企企業(yè)報(bào)報(bào)告凈凈收益益的數(shù)數(shù)額不不會(huì)因因?yàn)橘Y資本來(lái)來(lái)源的的差異異而受受到歪歪曲，，從而而，提提高其其可比比性。。當(dāng)然，，將權(quán)權(quán)益資資本成成本確確認(rèn)為為成本本還將將使得得企業(yè)業(yè)自建建的各各項(xiàng)固固定資資產(chǎn)與與外購(gòu)購(gòu)的或或租賃賃的各各項(xiàng)固固定資資產(chǎn)的的計(jì)價(jià)價(jià)具有有可比比性，，增強(qiáng)強(qiáng)會(huì)計(jì)計(jì)信息息的決決策功功能。。12/24/202243一、資資本成成本信信息的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)涵涵緊密聯(lián)聯(lián)系企企業(yè)資資本經(jīng)經(jīng)營(yíng)過(guò)過(guò)程與與結(jié)果果：資本成成本會(huì)會(huì)計(jì)確確認(rèn)和和計(jì)量量資本本成本本，并并將它它資本本化為為相應(yīng)應(yīng)資產(chǎn)產(chǎn)的價(jià)價(jià)值，，企業(yè)業(yè)置存存資產(chǎn)產(chǎn)的時(shí)時(shí)間越越長(zhǎng)，，其成成本越越高，，企業(yè)業(yè)所需需要的的投資資也就就越多多。企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)信信息系系統(tǒng)所所提供供的信信息不不僅可可以如如實(shí)地地反映映企業(yè)業(yè)所持持有的的資產(chǎn)產(chǎn)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)價(jià)價(jià)值，，而且且，可可以把把企業(yè)業(yè)資本本的籌籌集、、運(yùn)用用及其其效益益聯(lián)系系在一一起，，更全全面地地揭示示企業(yè)業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)狀狀況和和經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果果，從從而把把企業(yè)業(yè)資本本經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)程程與結(jié)結(jié)果緊緊密地地聯(lián)系系在一一起。。12/24/202244一、、資資本本成成本本信信息息的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)內(nèi)涵涵聯(lián)系系企企業(yè)業(yè)與與外外部部經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)環(huán)境境尤尤其其是是金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)：：企業(yè)業(yè)與與外外部部經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)環(huán)境境的的聯(lián)聯(lián)系系主主要要是是企企業(yè)業(yè)與與市市場(chǎng)場(chǎng)環(huán)環(huán)境境的的關(guān)關(guān)系系。。在金金融融社社會(huì)會(huì)里里，，現(xiàn)現(xiàn)代代金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)是是現(xiàn)現(xiàn)代代市市場(chǎng)場(chǎng)體體系系的的核核心心。。企企業(yè)業(yè)資資本本經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活活動(dòng)動(dòng)離離不不開(kāi)開(kāi)現(xiàn)現(xiàn)代代金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)。。資資本本成成本本是是企企業(yè)業(yè)資資本本經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的的核核心心問(wèn)問(wèn)題題，，它它是是企企業(yè)業(yè)籌籌資資效效益益與與投投資資效效益益的的連連接接點(diǎn)點(diǎn)，，同同時(shí)時(shí)，，在在金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)上上，，資資本本成成本本信信息息又又揭揭示示了了企企業(yè)業(yè)資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)水水平平，，甚甚至至投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的選選擇擇，，連連接接了了企企業(yè)業(yè)與與金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)的的關(guān)關(guān)系系。。12/24/202245一、、資資本本成成本本信信息息的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)內(nèi)涵涵資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想，，通通過(guò)過(guò)確確認(rèn)認(rèn)和和計(jì)計(jì)量量資資本本成成本本，，提提供供資資本本成成本本信信息息，，將將企企業(yè)業(yè)與與外外部部經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)環(huán)境境有有機(jī)機(jī)地地聯(lián)聯(lián)系系在在一一起起，，從從而而將將企企業(yè)業(yè)的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與與收收益益聯(lián)聯(lián)系系起起來(lái)來(lái)。。在有有效效金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)上上，，資資本本成成本本代代表表著著金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)的的一一般般預(yù)預(yù)期期收收益益水水平平，，標(biāo)標(biāo)示示著著企企業(yè)業(yè)的的市市場(chǎng)場(chǎng)地地位位，，從從某某個(gè)個(gè)側(cè)側(cè)面面反反映映了了社社會(huì)會(huì)資資源源的的優(yōu)優(yōu)化化與與配配置置。。12/24/202246二、、資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想對(duì)對(duì)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)科科學(xué)學(xué)發(fā)發(fā)展展的的重重要要意意義義當(dāng)代代科科學(xué)學(xué)發(fā)發(fā)展展的的總總體體特特征征，，表表現(xiàn)現(xiàn)為為分分化化與與融融合合的的辯辯證證統(tǒng)統(tǒng)一一。。會(huì)計(jì)計(jì)科科學(xué)學(xué)也也不不例例外外。。資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想在在一一定定程程度度上上協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)了了財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)與與管管理理會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)（（包包括括成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)））這這兩兩個(gè)個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)學(xué)科科分分支支，，從從某某個(gè)個(gè)側(cè)側(cè)面面展展示示了了當(dāng)當(dāng)代代會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)科科學(xué)學(xué)的的發(fā)發(fā)展展趨趨勢(shì)勢(shì)。。12/24/202247二、、資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想對(duì)對(duì)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)科科學(xué)學(xué)發(fā)發(fā)展展的的重重要要意意義義現(xiàn)代代管管理理會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)確確認(rèn)認(rèn)和和計(jì)計(jì)量量一一切切成成本本包包括括顯顯現(xiàn)現(xiàn)成成本本和和隱隱含含成成本本。。而而現(xiàn)現(xiàn)行行的的財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)卻卻僅僅僅僅確確認(rèn)認(rèn)和和計(jì)計(jì)量量顯顯現(xiàn)現(xiàn)成成本本，，對(duì)對(duì)隱隱含含成成本本卻卻視視而而不不見(jiàn)見(jiàn)。。兩者者之之間間缺缺乏乏統(tǒng)統(tǒng)一一性性，，既既對(duì)對(duì)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)科科學(xué)學(xué)的的理理論論建建設(shè)設(shè)造造成成了了不不良良影影響響，，也也為為它它們們的的實(shí)實(shí)際際應(yīng)應(yīng)用用帶帶來(lái)來(lái)許許多多不不便便之之處處。。其中中最最主主要要的的是是：：（1）財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)與與管管理理會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)有有關(guān)關(guān)““成成本本””的的口口徑徑不不同同。。（2）投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的配配置置效效益益（（體體現(xiàn)現(xiàn)在在投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的投投資資效效益益上上））和和使使用用效效益益（（體體現(xiàn)現(xiàn)在在投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目建建成成投投產(chǎn)產(chǎn)之之后后的的經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)效效益益上上））評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)口口徑徑不不同同。。12/24/202248二、、資資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想對(duì)對(duì)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)科科學(xué)學(xué)發(fā)發(fā)展展的的重重要要意意義義資本本成成本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)理理論論構(gòu)構(gòu)想想解解決決了了上上述述這這個(gè)個(gè)無(wú)無(wú)法法回回避避而而又又亟亟待待解解決決的的問(wèn)問(wèn)題題。。在一一定定程程度度上上協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)了了財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)和和管管理理會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)這這兩兩個(gè)個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)學(xué)科科分分支支。。這將為建建立財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)和和管理會(huì)會(huì)計(jì)相貫貫通的統(tǒng)統(tǒng)一會(huì)計(jì)計(jì)科學(xué)體體系邁出出了一步步。12/24/202249二、資本本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論論構(gòu)想對(duì)對(duì)會(huì)計(jì)科科學(xué)發(fā)展展的重要要意義然而，其其意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)不限于于此。在現(xiàn)行財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)程序和和方法下下，凈收收益包括括權(quán)益資資本成本本和真實(shí)實(shí)的凈收收益兩部部分。把權(quán)益資資本成本本當(dāng)作企企業(yè)凈收收益的一一部分，，虛增了了企業(yè)的的凈收益益，從而而高估了了企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)成成果。資本成本本會(huì)計(jì)理理論構(gòu)想想還其本本來(lái)面目目，使企企業(yè)的凈凈收益真真實(shí)地揭揭示企業(yè)業(yè)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果。。12/24/202250二、資本本成本會(huì)會(huì)計(jì)理論論構(gòu)想對(duì)對(duì)會(huì)計(jì)科科學(xué)發(fā)展展的重要要意義如此一來(lái)來(lái)，會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)上的的凈收益益實(shí)際上上就是目目前流行行的經(jīng)濟(jì)濟(jì)附加值值（EconomicValue-added，EVA）。經(jīng)濟(jì)附加加值指標(biāo)標(biāo)有助于于將會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)的焦焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向向企業(yè)主主體，而而不是基基于股東東進(jìn)行信信息的披披露。在一定意意義上，，資本成成本會(huì)計(jì)計(jì)理論構(gòu)構(gòu)想實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了對(duì)會(huì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)改造造，使會(huì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)潤(rùn)向經(jīng)濟(jì)濟(jì)利潤(rùn)靠靠攏。12/24/202251討論：1。中國(guó)國(guó)上市公公司為何何熱衷于于“配股股”？2。如何何衡量國(guó)國(guó)有企業(yè)業(yè)的“財(cái)財(cái)務(wù)解困困”？3。國(guó)有有企業(yè)““債轉(zhuǎn)股股”究竟竟使國(guó)有有企業(yè)““財(cái)務(wù)解解困”還還是“體體制解困困”？12/24/2022529、靜夜夜四無(wú)無(wú)鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。12月月-2212月月-22Saturday,December24,202210、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。22:57:1022:57:1022:5712/24/202210:57:10PM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見(jiàn)見(jiàn)頻。。。12月月-2222:57:1022:57Dec-2224-Dec-2212、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。22:57:1022:57:1022:57Saturday,December24,202213、乍見(jiàn)翻翻疑夢(mèng)，，相悲各各問(wèn)年。。。12月-2212月-2222:57:1022:57:10December24,202214、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國(guó)見(jiàn)見(jiàn)青山。。。24十十二月202210:57:10下下午22:57:1012月-2215