交易政策預(yù)期和消費復(fù)蘇

交易政策預(yù)期和消費復(fù)蘇國內(nèi)制造業(yè)PI在榮枯線下方繼續(xù)回落【國制業(yè)PI榮線下繼回1月國疫點面發(fā)國環(huán)境更趨雜峻多因影響國采經(jīng)指回落其制業(yè)P非制業(yè)PI合PI分為487和1不市預(yù)中造業(yè)PI年內(nèi)于海4月情與同造同樣臨氣行除度主經(jīng)體PI處榮線下亞洲濟(jì)越印中國灣面成上、幣值球需求溫局，南造業(yè)PI從10月跌至1月的%幅為洲大當(dāng)前國經(jīng)面供沖和需疲雙壓，要政積發(fā)穩(wěn)經(jīng)。近針房產(chǎn)企業(yè)資的制本除，來能臺些激住需的策需觀察產(chǎn)售據(jù)的企。情控策逐步取細(xì)的控施，低居工生的影。體期還是好方發(fā)，計PI將穩(wěn)。圖：國內(nèi)制造業(yè)M（%） 圖：國內(nèi)制造業(yè)MI及環(huán)比（%）-1-0 環(huán)比PIPI 48.00P生產(chǎn) 47.80P新訂單 46.40:新出口訂單 46.70:在手訂單 43.40:產(chǎn)成品庫存 48.10:采購量 47.10:進(jìn)口 47.10:出廠價格 47.40:主要原材料購進(jìn)價格 50.70P原材料庫存 46.70P從業(yè)人員 47.40P供貨商配送時間 46.70:生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期 48.90P大型企業(yè) 49.10P中型企業(yè) 48.10P小型企業(yè) 45.60財新PI 49.4049.2049.6048.1047.6043.9048.0049.3047.9048.7053.3047.7048.3047.1052.6050.1048.9048.2049.20----0.9-0.50.1-----0.4--0.2-2.60.81.0-3.70.91.0-2.61.30.8-2.21.71.81.2PI PI生產(chǎn)PI新訂單 PI新出口訂單資料來源：Wind， 資料來源：Wind，圖：全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)MI（%） 圖：亞洲重要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)M（%）美國 中國 日本印度 德國 歐元區(qū)

韓國 越南 印尼 臺灣資料來源：Wind， 資料來源：Wind，高層聽取專家意見，多地優(yōu)化防疫管控措施高層聽取專家意見，地優(yōu)化防疫管控措施1月30日國院總春蘭國家衛(wèi)生康員召座會聽有方專對化完防措的見議孫蘭，疫情控三來中中央國院終人群眾命全身健放在一，時因勢化善控施后印九防方二十優(yōu)措防略的定、防控施靈性效對了情勢不定，統(tǒng)疫防和濟(jì)會發(fā)取重積極成著密戎毒致性減、苗種的及防經(jīng)的累，國情控面臨形新務(wù)防政策續(xù)化走步停步不完診、測、治隔等措施加全群別老年免接，快療藥和療源備落實“情防住、濟(jì)穩(wěn)、展安全的求。12月3，圳健布，交地、店室外點，再驗酸檢證，但仍掃所和驗康碼2開都市除進(jìn)醫(yī)機(jī)之再核酸陰證。州區(qū)接連布民憑碼入部公場，飲商超多所再查驗酸明北、慶、津石莊洛、貴、連南等則通，坐交將不查核證，得拒無8時酸證明乘乘。圖：全國每日新增確診和無癥狀感染者（人）45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000資料來源：Wind表1：一周重要新聞回顧時間 主題 內(nèi)容國際金融論壇發(fā)布的《IFF2022年全球金融與發(fā)展報告》預(yù)測，因受多重因素沖擊，2023年12月3日 全球經(jīng)濟(jì)12月3日 原油12月2日 央行12月2日 經(jīng)濟(jì)政策12月1日 資本市場12月1日 養(yǎng)老保險11月30疫情防控日11月28房地產(chǎn)日

全球經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)疲軟。發(fā)達(dá)國家為控制通脹而采取的貨幣緊縮政策將進(jìn)一步削弱其經(jīng)濟(jì)長動力，而全球金融狀況的收緊將限制許多發(fā)展中國家復(fù)蘇的步伐。有歐佩克代表稱，歐佩克舉行了一次部長級在線會議，主要討論內(nèi)部行政事務(wù)。會議沒有慮生產(chǎn)政策，這將在周日的歐佩克+會議上討論。與會代表繼續(xù)普遍預(yù)計，該組織將保持2023年初的產(chǎn)量不變，但一些人表示也可能會討論小幅減產(chǎn)。央行行長易綱指出，中國當(dāng)前通脹率約2，這尤其得益于糧食的豐收和能源價格的穩(wěn)定。國天然氣和石油價格與國際水平基本一致，煤炭價格保持平穩(wěn)，大力發(fā)展可再生清潔能源，這對中國電價保持基本穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。預(yù)計明年中國的通脹仍將保持在溫和區(qū)間。國家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)，四季度經(jīng)濟(jì)運行對全年經(jīng)濟(jì)十分重要，當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時間點，必須緊抓不放保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，加力落實穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項舉措、積極釋放政策效能。繼上月底證監(jiān)會制定《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案(2022205)》后，滬深交易所近日也分別制定《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《落實<推動提高上市公司量三年行動方案(2022-22)>工作方案》，明確了未來三年的工作重點。與此同時，上交所同步制定《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》。銀保監(jiān)會啟動養(yǎng)老保險公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點，首批試點機(jī)構(gòu)為人保養(yǎng)老保險、人壽養(yǎng)保險、太平養(yǎng)老保險和國民養(yǎng)老保險，試點區(qū)域為北京、上海、江蘇、浙江、福建、山東河南、廣東、四川、陜西等10個?。ㄊ校鴦?wù)院副總理孫春蘭在國家衛(wèi)生健康委召開座談會，聽取有關(guān)方面專家對優(yōu)化完善防控措的意見建議。她指出，要不斷完善診斷、檢測、收治、隔離等措施，加強(qiáng)全人群特別是老人免疫接種，加快治療藥物和醫(yī)療資源準(zhǔn)備，落實好“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要全”的要求。證監(jiān)會宣布在涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，并自即日起施行。五方面舉措包恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資，允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)實施重組上市；恢復(fù)市房企和涉房上市公司再融資，允許上市房企非公開方式再融資；調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境市場上市政策，H股上市公司再融資與A股政策保持一致；進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用，開展不動產(chǎn)私募投資基金試點。資料來源：互聯(lián)網(wǎng)資訊，美國非農(nóng)就業(yè)穩(wěn)定，美聯(lián)儲明確放緩加息步伐【美國非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)，聯(lián)儲明確放緩加息伐美國1月農(nóng)業(yè)口增3萬人，高普預(yù)的0萬人。1薪猛，均每時資比長%至2美元，市期的倍；比長超場預(yù)的%不聯(lián)儲席威爾此表，聯(lián)在段時內(nèi)需采限性政，快2就緩加步。利率峰可略于9的預(yù)，經(jīng)足嚴(yán)的政上得實性展，有多的工作利峰水存在當(dāng)?shù)拇_到目為只到勞力需和資長放緩初跡。在全的平止表軟陸是能，不給具體率鮑爾釋放加步放和來?？s的號。圖：美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)（萬人）52.846.752.846.743.1 42.837.231.526.3 26.1 26.30資料來源：Wind

67.8策略建議：交易政策預(yù)期和消費復(fù)蘇1月來市在蕩上場樞步證指近0點基本復(fù)9-10下的間但此期場構(gòu)經(jīng)生變1月彈主是房產(chǎn)房地產(chǎn)建疫復(fù)蘇消者務(wù)商貿(mào)售和融重（銀銀行，10表最的主板（計信則現(xiàn)弱前市主交疫情防和地政預(yù)2將開央濟(jì)作會交政預(yù)邏輯能一強(qiáng)化于2年內(nèi)表現(xiàn)佳3年大增長刺經(jīng)的聲高是在預(yù)期和現(xiàn)之市能出分12月場能繼維震偏的局建倉維持90可關(guān)自可消復(fù)等域資。圖：-01年2月行業(yè)漲跌幅對比（%）傳(信)0.17.624.39.81.2-2.8-9.613.3-9.3-4.92.0-10.0-0.7-4.313.0-6.415.653綜(信)1.20.617.76.3-3.1-6.1-21.113傳(信)0.17.624.39.81.2-2.8-9.613.3-9.3-4.92.0-10.0-0.7-4.313.0-6.415.653綜(信)1.20.617.76.3-3.1-6.1-21.113.7-4.46.24.6-1.9-2.6-5.910.1-3.80.753基化(信)1.63.88.56.017.726.5-1.0 -5.1-1.11.2 -2.3-2.1-9.7-18.812.516.5-4.2-2.919.2-3.5-0.76.1-4.8-2.2 -1.3-1.70.3 -4.72.410.3-2.91.99.6-1.947471.76.220.011.7-1.4-3.2-15.614.4-2.5-1.62.2-3.7-0.0-1.67.719.6-6.847紡服(信)-0.210.520.14.31.5-4.1-15.716.5-1.2-2.46.7-2.0-1.3-3.88.8-5.32.247綜金(信) - - - - - - - - - - - --3.30.614.1-9.8-0.440家(信)食飲(信)消者務(wù)中石石(信)有金(信)4.1 4.02.39.24.4 3.622.99.612.24.120.225.822.28.414.74.74.110.5-4.62.74.92.92.05.4-1.81.3-7.6-3.3-0.76.3-6.1-14.3-7.8-7.1-16.411.86.512.912.516.23.1-3.2-2.9-6.1-7.77.311.2-4.610.25.6 13.07.214.32.8 5.1-8.4-3.2-4.93.7-6.93.49.61.32.01.3-3.40.00.5-7.8-4.310.64.76.54.815.13.918.118.4-1.34.77.34.17.03.7-6.18276716565鋼(信)1.318.924.8-7.44.13.0-10.813.2-3.616.81.9-2.3-6.7-4.05.60.11.665機(jī)(信)4.414.418.60.43.13.1-13.516.7-3.30.54.2-5.9-0.5-3.49.53.9-1.265商零(信)4.012.821.46.94.1-4.3-12.116.5-6.75.08.4-0.70.8-4.05.4-7.32.465醫(yī)(信)-0.17.821.910.70.1-7.0-14.010.40.7-4.36.7-5.52.8-10.93.99.40.565農(nóng)牧(信銀(信)煤(信)2.85.67.18.134.111.824.10.88.8 4.82.07.82.45.3-2.2-1.1-1.27.7-16.51.9-10.917.123.818.2-1.6-5.5-10.2-5.232.413.55.84.30.8-1.9-4.1-6.51.1-1.4-1.7-1.0-5.3-5.91.6 4.05.90.6-3.1-1.57.10.27.6656559建(信)2.114.120.5-0.84.30.9-12.720.8-5.45.28.5-3.6-1.0-6.114.7-0.110.759通(信)4.420.123.46.911.40.2-9.616.2-8.4-4.56.4-7.0-2.3-0.07.3-7.22.259計機(jī)中)1.40.028.814.810.3-3.0-11.917.0-3.9-8.85.7-10.8-2.4-5.77.70.81.759建(信)2.66.526.7-0.6-1.51.0-10.919.4-4.640.10.7-8.3-3.3-2.75.6-7.97.653輕制(信)3.37.819.94.53.9-4.4-14.617.9-4.0-7.52.2-3.8-1.7-3.18.9-1.89.153國防和軍工(信)6.20.815.712.74.4-5.4-12.721.6-10.710.7-2.7-4.2-2.2-5.85.813.6-0.753汽(信)1.312.216.63.15.8-8.8-10.119.9-2.9-1.36.4-4.60.7-1.49.2-0.3-4.753非行融中)4.839.37.1-3.54.6-1.9-6.329.6-0.853.16.3-8.0-4.1-8.710.1-2.54.953房產(chǎn)中)5.413.73.8-4.0-7.80.7-6.921.6-5.217.815.2-7.8-0.6-4.910.6-7.37.353交運(信)-0.16.116.2-4.11.2-1.7-9.112.7-4.613.23.1-5.80.5-3.86.3-0.56.353電(信)2.7 2.618.45.620.9-1.7-15.915.3-4.1-9.53.5-6.0-0.8-6.711.40.6 -0.253資料來源：Wind策略模擬組合跟蹤【行題TF基模組合蹤（合立于2年0月7組合計益：2%超額深0指收7%本期位90%本期合疫苗F3Z、畜牧EFZ、芯片EF(155SZ、圖：行業(yè)與主題TF基金模擬組合收益率走勢圖（組合設(shè)立于2年0月7日）資料來源：Wind，

【策大數(shù)TF基模擬合蹤（合于2年10月7組合計益：7%超額深0指收7%本期位70%本期合科創(chuàng)5TF0H、創(chuàng)業(yè)板EF5Z、上證5EF0H)圖：大盤指數(shù)TF基金模擬組合收益率走勢圖（組合設(shè)立于2年0月7日）資料來源：Wind，市場回顧指數(shù)漲跌1月全主多指大幅彈香恒指反彈度大上到27國內(nèi)市場遍彈證50彈最，漲388；創(chuàng)50表較，跌。1月滬兩日成額92，上環(huán)8成額幅。圖：全球主要指數(shù)漲跌幅(%) 圖：A股主要指數(shù)漲跌幅(%)道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指標(biāo)英國富法CAC0德日道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指標(biāo)英國富法CAC0德日韓國綜合指恒生指數(shù)澳洲標(biāo)印SENSEX0俄羅巴西指數(shù)上證指數(shù)深證成指臺灣加權(quán)指數(shù)9139092468.7069081198391382913076..1..7.419..8.515684.67..91.5.1.19.6334894...54724325.84

2 周漲跌 月漲跌年漲跌年漲跌上證指數(shù)深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬上中科上證指數(shù)深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬上中科創(chuàng)業(yè)萬得A中小板指上上中中中中1252247624193607206878729958620.0.9125...09078.09.41..64022.9158.52..172089.986圖：滬深兩周度日均成交金額（億元）16,00014,00012,0001,0008,0006,0004,0002,0002121資料來源：Wind，行業(yè)漲跌1月28個業(yè)漲2個行下；地、材、費服、品料、等行業(yè)幅前國防和軍工、計機(jī)新源電、通等幅前概念面西自貿(mào)區(qū)房產(chǎn)保等念漲居；天備航空備長存等念跌居。圖：A股行業(yè)板塊月度漲跌幅（）50-5-10

26.118.18.18.18.716.515.14.13.13.13.512.11.910.39.99.48.38.28.28.18.07.77.26.55.22.92.92.72.4-1.7 -6.3 資料來源：Wind紅柱為上月建議關(guān)注行業(yè)）圖：上月萬得概念板塊漲跌幅位居前0位（%） 圖：上月萬得概念板塊漲跌幅位居后0位（%）806040200

54.242.930.854.242.930.829.125.524.423.223.12

0(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)(16)

-4.3-4.3-4.5-5.5-5.7-6.3-6.9-8.1-8.5-11.8 -15.4 資料來源：Wind 資料來源：Wind，個股漲跌圖6：上月上證0指數(shù)漲跌幅居前0位公司 圖：上月上證0指數(shù)漲跌幅居后0位公司35.933.935.933.930.427.924.324.123.823.122.722.55 40 25 05 0 5 0(8)

4.34.34.13.62.1-0.4-0.9-4.1-4.6 6.36.3資料來源：Wind， 資料來源：Wind，圖8：上月滬深0指數(shù)漲跌幅居前0位公司 圖：上月滬深0指數(shù)漲跌幅居后0位公司0 72.7 49.644.239.349.644.239.337.936.335.935.435.134.20

0(5)(10)(15)(20)(25)

-11.3-12.0-12.2

-14.1-16.0-16.1

-18.2

-19.9 資料來源：Wind， 資料來源：Wind，圖0：上月創(chuàng)業(yè)板0指數(shù)漲跌幅居前0位公司 圖：上月創(chuàng)業(yè)板0指數(shù)漲跌幅居后0位公司2650

23.3

18.518.3

16.116.015.414.8

0(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)

-0.3

-1.5

-3.5

-5.3

-9.5-9.7

-12.2-12.6 資料來源：Wind， 資料來源：Wind，資金跟蹤融資資金1月，資額為146元較月末2元。圖：周度融資余額增減（億元）及環(huán)比增速3,0002,5002,0001,5001,0000(500)(1000)(1500)(2000)月度融資增減額億) 余額環(huán)比增速

-5%-10%-15%資料來源：Wind，北向資金1月，向金計入額170億，月末4億。圖：周度北向資金余額增減（億元）及環(huán)比增速1,000 0 0 0 0 0 (200) -2%) (600) -6%21222122億元) ()資料來源：Wind，公募基金1月全場股公基金股型合FF的行模為2元，上月環(huán)比5新行持低。圖4：偏股型基金發(fā)行規(guī)模（億元）6,0005,0004,0003,0002,0001,000年年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月月年月年月年月年月年月年月年月年月一級市場股權(quán)融資1月一市股融規(guī)模11億，1其中，PO融資27億環(huán)比1；向發(fā)資3億元環(huán)9。圖：一級市場股權(quán)融資規(guī)模（億元）3,0002,5002,0001,5001,000500-I募集資金億元) 定增募集資金億元) 募集資金總額億元)資料來源：Wind估值跟蹤指數(shù)估值申萬A最市率為10倍處歷分?jǐn)?shù)9。圖6：申萬A股市盈率（倍）80706050403020100申萬股E 均值 均值+倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-倍標(biāo)準(zhǔn)差申萬00最市率為14倍處歷分?jǐn)?shù)2。圖7：申萬0市盈率（倍）0申萬30E 均值 均值+倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來源：Wind，申萬業(yè)最市為354，于數(shù)97。圖8：申萬創(chuàng)業(yè)板市盈率（倍）1801604020402000 110創(chuàng)業(yè)板 均值 均值+倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來源：Wind，申萬業(yè)板申萬E比為24，于史數(shù)6。圖：申萬創(chuàng)業(yè)板市盈率申萬0市盈率對比765432相對E申萬創(chuàng)業(yè)板

均值

均值倍標(biāo)準(zhǔn)差

均值倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來源：Wind，行業(yè)估值圖：申萬行業(yè)市盈率對比申萬行業(yè)最新市盈率上期市盈率環(huán)比變化歷史分位數(shù)歷史中位數(shù)歷史平均數(shù)歷史最高歷史最低炭 0 9 % % 5 1 3 輸 7 4 % % 0 6 6 0化 6 1 % % 8 5 5 0屬 1 3 % % 4 7 3 9行 9 4 % % 8 1 2 3工 8 4 % % 8 1 6 5物 2 7 % % 6 7 4 3飾 6 9 % % 0 2 8 9器 3 4 % % 0 4 5 6備 3 9 % % 0 6 0 3子 1 4 % % 8 7 1 3保 4 4 % % 7 5 4 7媒 5 1 % % 3 7 2 5信 9 1 % % 6 7 3 2融 9 7 % % 2 7 8 8料 5 0 % % 7 8 6 0飾 8 9 % % 9 8 3 1 9 2 % % 4 7 8 8產(chǎn) 3 0