電力新能源行業(yè)深度報(bào)告：上游原材料下跌產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重新分配同時(shí)進(jìn)一步刺激下游需求

2022年12月29日證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告—行業(yè)深度報(bào)告指數(shù)表現(xiàn)0.520.24-0.04-0.32-0.60-0.87電力設(shè)備滬深300分析師：唐貴云(分析師)分析師：王雪萌(分析師)m分析師：陳夢(mèng)瑤(分析師)m分析師：宋辛南(分析師)m各行業(yè)景氣度維持高位，但略有降溫新能源汽車維持高景氣度風(fēng)光長(zhǎng)期持續(xù)向好向22.09.30需求旺盛疊加高溫限電影響，持續(xù)看好新能22.08.26各行業(yè)均維持高景氣下半年有望持續(xù)22.07.28作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自正規(guī)渠任何第三方的授意、影響，特此聲明。上游原材料下跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重新分配，同時(shí)進(jìn)一步刺激下游需求摘要高增長(zhǎng)主要集中在太陽(yáng)能(289.9%)、火電(38.3%)；逆變器11月出示，荷蘭(157.88億元)、巴西(48.64億元)、德國(guó)(35.21億元)仍器出口額排前三的國(guó)家。內(nèi)持穩(wěn)定；此外電解液價(jià)格由于上游材料降價(jià)隨之下調(diào)，下調(diào)幅度超過(guò)長(zhǎng)35.33%，環(huán)比增長(zhǎng)32.45%；1到11月光伏累計(jì)新增裝機(jī)達(dá)到未來(lái)隨著產(chǎn)量的進(jìn)一步增長(zhǎng)，其價(jià)格仍有進(jìn)一步下降空間。提示請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明2 請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明3 器出口國(guó)家(億元人民幣) 5 圖8.動(dòng)力電池電芯價(jià)格(元/Wh) 7圖9.動(dòng)力電池裝車量(GWh) 8圖10.動(dòng)力電池分技術(shù)路徑裝車量(GWh) 8 圖14.電池級(jí)碳酸鋰及氫氧化鋰的市場(chǎng)價(jià)格(元/噸) 9圖15.磷酸鐵鋰正極價(jià)格(元/噸) 9圖16.三元正極價(jià)格(元/噸) 9圖17.碳負(fù)極平均價(jià)格(元/噸) 10圖18.電解液市場(chǎng)價(jià)格(元/噸) 10圖19.隔膜市場(chǎng)價(jià)格(元/平米) 11 裝機(jī)情況(單位：GW) 14錄表1.11月全國(guó)分類型新能源汽車產(chǎn)量(輛) 5表2.11月全國(guó)分用途新能源汽車產(chǎn)量(輛) 5表3.11月全國(guó)分類型新能源汽車銷量(輛) 6表4.11月全國(guó)分用途新能源汽車銷量(輛) 6請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明41.行業(yè)基本信息今年年末會(huì)有微幅增長(zhǎng)，建議電網(wǎng)板塊還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。加.00000.00000.00000.00000.00%%電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額:累計(jì)值(億元)累計(jì)同比60.0%50.0%40.0%360.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-20.0%-30.0%6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00電源基本建設(shè)投資完成額:累計(jì)值(億元)同比增速今年1-11月我國(guó)逆變器對(duì)歐洲和南美洲出口的增速最高，分別達(dá)到銷售結(jié)構(gòu)上戶用和微型逆變器增量新高，而這兩類產(chǎn)品通常售價(jià)較高，因此請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明5600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0090.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%出口金額(億元人民幣)180.00160.00140.001180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%2022年1-11月出口金額(億元人民幣)同比增速1.2新能源汽車終端需求情況表1.11月全國(guó)分類型新能源汽車產(chǎn)量(輛)汽車EVPHEVFCV)車請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明6表3.11月全國(guó)分類型新能源汽車銷量(輛)汽車EVPHEVFCV表4.11月全國(guó)分用途新能源汽車銷量(輛)車00%%%。所回升。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明7大眾2%其他上汽通用五其他18%小鵬蔚來(lái)18%小鵬蔚來(lái)1%10%2%2%2%理想2%上汽2%上汽4%長(zhǎng)城廣長(zhǎng)城4%奇瑞2%4%長(zhǎng)安長(zhǎng)安4%比亞迪29%大眾3%上汽通用五菱8%用五菱8%22%小鵬2%小鵬2%蔚來(lái)2%哪吒2%理想2%上汽4%11%吉利5%長(zhǎng)城2%奇瑞4%比亞迪比亞迪26%4%長(zhǎng)安3%1.3.動(dòng)力電池整體情況1.3.1價(jià)格跟蹤圖8.動(dòng)力電池電芯價(jià)格(元/Wh)1102021-1-12021-1-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12021-10-12021-11-12021-12-12022-1-12021-12-12022-1-12022-2-12022-3-12022-4-12022-5-12022-6-12022-7-12022-8-12022-9-12022-10-12022-11-12022-12-11.3.2裝機(jī)量情況.87GWh，同比增速54%，其中三元請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明82019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-02019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-圖10.動(dòng)力電池分技術(shù)路徑裝車量(GWh)100%80%60%40%20%0%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10三元磷酸鐵鋰其他其他1%三元35%磷酸鐵鋰64%達(dá)56%。100%80%60%40%20%0%LG化學(xué)億緯鋰能欣旺達(dá)力神孚能科技蜂巢億緯鋰能力神欣旺達(dá)2%孚能科技0%其他1%國(guó)軒2%孚能科技0%其他1%國(guó)軒6%LG高科化學(xué)1%3化學(xué)1%中航鋰電比亞迪3%23%寧德時(shí)代55%請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明91.4.鋰電池主要材料價(jià)格跟蹤1.4.1鋰產(chǎn)品相關(guān)價(jià)格跟蹤圖14.電池級(jí)碳酸鋰及氫氧化鋰的市場(chǎng)價(jià)格(元/噸)2021-1-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-1-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12021-10-12021-11-12021-12-12022-1-12022-2-12022-3-12022-4-12022-5-12022-6-12022-7-12022-8-12022-9-12022-10-12022-11-12022-12-10鋰鋰1.4.2正極材料相關(guān)價(jià)格跟蹤，正極材料價(jià)格也有所回調(diào)，但同樣處于歷史相。圖15.磷酸鐵鋰正極價(jià)格(元/噸)2021-7-212021-8-212021-9-212021-10-212021-11-212021-12-212022-1-212022-2-212022-3-212022-4-212022-5-212021-7-212021-8-212021-9-212021-10-212021-11-212021-12-212022-1-212022-2-212022-3-212022-4-212022-5-212022-6-212022-7-212022-8-212022-9-212022-10-212022-11-212022-12-21200000180000160000140000120000100000800006000040000200000圖16.三元正極價(jià)格(元/噸)45000040000035000030000025000020000015000010000050000022021-7-212021-8-212021-9-2122021-10-212021-11-212021-12-21三元52322022-1-212022-2-212022-3-212022-4-212022-5-212022-6-212022-7-212022-8-212022-9-212022-10-212022-11-2122022-12-21請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明10圖17.碳負(fù)極平均價(jià)格(元/噸)56000540005200050000480004600044000來(lái)低位。價(jià)格下降的原因主要在于電解液原材料價(jià)格的下滑，包括六氟磷酸續(xù)的可能，但電解液企業(yè)有所協(xié)商，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格有望企穩(wěn)，但也仍有下行圖18.電解液市場(chǎng)價(jià)格(元/噸)140000120000100000800006000040000200000必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明11WW圖19.隔膜市場(chǎng)價(jià)格(元/平米)10隔膜干法市場(chǎng)均價(jià)(元/平方米)隔膜濕法市場(chǎng)均價(jià)(元/平方米)1.5.光伏：硅料價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)維持增長(zhǎng)2021年2022年同比增速(右軸)250%200%GG150%100%550%00%1至2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明120502021年2022年同比增速(%)-右軸億億1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月140%120%100%80%60%40%20%0%光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)于歐洲的出口表現(xiàn)出下滑，主要原因包括兩方面，一方世界銀行商品價(jià)格天然氣價(jià)格指數(shù)請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明13我國(guó)多晶硅的產(chǎn)量有望進(jìn)一步增加，多晶硅市場(chǎng)原有的供不應(yīng)求的局面將逐步改善，不再成02021-1-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12021-10-12021-11-12021-12-12022-1-12022-2-12022-3-2021-1-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12021-10-12021-11-12021-12-12022-1-12022-2-12022-3-12022-4-12022-5-12022-6-12022-7-12022-8-12022-9-12022-10-12022-11-12022-12-1元元所不同，其中硅片降價(jià)幅度最大。隨著制造端價(jià)格的下降，光伏電站的投資較大請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明14(單位：GW)50501-234567892.行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)2.1電力電網(wǎng)：白鶴灘水電站機(jī)組全部投產(chǎn)，金沙江下游水電基地全面建成規(guī)模全球最大、單機(jī)容量世界第一、裝機(jī)規(guī)模全球第二大的白鶴灘水電站機(jī)水電基地全面建成。白鶴灘(1600萬(wàn)千瓦)、溪洛渡(1260萬(wàn)千瓦，裝機(jī)規(guī)模全球第四、國(guó)內(nèi)第三)和向家壩(600萬(wàn)千瓦，裝機(jī)規(guī)模全球前十五、國(guó)內(nèi)第五)四座世界級(jí)4480萬(wàn)千瓦(相當(dāng)于兩座三峽電站)，設(shè)計(jì)年發(fā)電量約2000億千瓦時(shí)(折合請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明15全方面發(fā)揮重要作用。同時(shí)，作為西部大開(kāi)發(fā)的標(biāo)志性工程，電站建設(shè)不僅為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供源源不斷的清潔電力，有利于保障能源安全，而且通