程序化交易與算法交易

MBA智庫：算法交易(AlgorithmicTrading)目錄1什么是算法交易?2算法交易的優(yōu)勢?3算法交易的發(fā)展?4算法交易的類型[1]?5算法交易的產(chǎn)生原因[2]?6算法交易在證券市場的運用[1]?7參考文獻(xiàn)什么是算法交易算法交易(algorithmictrading)是指事先設(shè)計好交易策略，然后將其編制成計算機(jī)程序。利用計算機(jī)程序的算法來決定交易下單的時機(jī)、價格和數(shù)量等。程序化下單能避免人的非理性因素造成的干擾，并能更精確的下單。并能同時管理大量的操作，自動判斷將大單分拆為小單，減小沖擊成本。算法交易也稱黑盒交易、自動交易，算法交易有時也被用來泛指所有使用數(shù)量技術(shù)和計算機(jī)程序來進(jìn)行下單和投資的行為。算法交易的優(yōu)勢相比于手動訂單執(zhí)行而言，算法交易具有一系列的優(yōu)勢。主要體現(xiàn)在減少沖擊成本、自動監(jiān)控交易機(jī)會，隱蔽交易意圖。還可以尋求最佳的成交執(zhí)行路徑，得到市場最好的報價；算法交易還能避免人的非理性因素造成的干擾；快速分析多種技術(shù)指標(biāo)，更精確地下單。算法交易的發(fā)展在歐洲和美國，算法交易作為訂單執(zhí)行的策略和工具，被機(jī)構(gòu)交易者廣泛采用。據(jù)統(tǒng)計，2006年有三分之一的歐洲和美國的股票交易量是經(jīng)由算法交易完成的，而2007年的倫敦股票交易所算法交易完成了40%的交易量；這一比例仍然在逐年增大，顯示了算法交易的旺盛生命力。算法交易在美國歐洲已經(jīng)發(fā)展了30多年，應(yīng)用已經(jīng)非常廣泛，并誕生了很多著名的量化基金，其中不乏業(yè)績相當(dāng)突出，比如數(shù)學(xué)家西蒙斯所組建的文藝復(fù)興技術(shù)公司在算法交易的應(yīng)用上處于領(lǐng)先地位。相比美國，中國乃至整個亞洲在算法交易的研究和應(yīng)用上還剛剛起步。中國深圳國泰安信息技術(shù)有限公司是國內(nèi)最早開始研發(fā)算法交易系統(tǒng)的公司之一，目前已經(jīng)推出了算法交易系統(tǒng)，并在香港市場上線交易。國泰安算法交易研發(fā)組與多位美國華爾街業(yè)內(nèi)資深算法專家保持密切聯(lián)系，緊密跟蹤最前沿的算法研發(fā)趨勢，目前已成功實現(xiàn)了適應(yīng)國內(nèi)A股和港股的多種國際主流算法策略：主要有“VWAP”、“VP”、“TWAP”、“Schedule”、“MOC”、“Sniper”等策略。國泰安設(shè)計的算法策略考慮了國內(nèi)證券交易的實際規(guī)則，經(jīng)過對大量歷史高頻數(shù)據(jù)的建模分析，完全適合國內(nèi)證券交易市場；同時支持用戶靈活配置策略參數(shù)，動態(tài)監(jiān)控算法執(zhí)行情況，能夠有效的控制交易風(fēng)險；而且操作簡單，能夠讓客戶非常方便地體驗到算法策略帶來的便利和收益。算法交易的類型[1]一是套利操作，即利用無風(fēng)險的套利機(jī)會在市場上進(jìn)行套利操作；二是委托執(zhí)行算法，這是最常見的類型，就是將要執(zhí)行的委托單分割成許多小額委托單，以盡量減少大額委托對價格的沖擊，從而尋求最佳的流動性和成交價格；三是統(tǒng)計算法，即通過數(shù)量預(yù)測模型在市場上尋找投資機(jī)會。算法交易的產(chǎn)生原因[2]算法交易的出現(xiàn)和廣泛使用主要歸功于技術(shù)和監(jiān)管。技術(shù)因素方面，基于更快和更便宜的技術(shù)系統(tǒng)，可以通過改善的定量方法進(jìn)行執(zhí)行。監(jiān)管因素是SEC采用了美分報價和批準(zhǔn)了指令處理規(guī)則，這些提供了ECN的成長?！懊婪謭髢r”的采納，提供了更小的價格間隔，和提供低反應(yīng)時間交易的技術(shù)進(jìn)步，使得算法交易更有必要和更方便(低反應(yīng)時間指執(zhí)行指令需要的時間短，也就是高速度)。算法交易在證券市場的運用[1]借助于電腦飛速的計算速度，算法交易正在風(fēng)靡全球金融市場。在美國算法交易已成為基金業(yè)界的主流，全美79％的投資經(jīng)理在建立投資組合時至少使用一次算法交易。到2009年，這一比例將上升到90％。算法交易在歐洲投資界也被大量使用。英國是歐洲地區(qū)使用算法交易比例最高的國家，有50％的基金經(jīng)理使用算法交易進(jìn)行投資管理，預(yù)計2009年英國基金業(yè)使用算法交易者的比例將達(dá)到77％。亞洲地區(qū)采用算法交易的主要市場是東京證券交易所、香港交易所和新加坡交易所。印度市場最近也在迎頭趕上，2008年8月4日，雷曼兄弟公司通過印度全國證券交易所提供的直接下單功能(DMA)執(zhí)行了印度市場的第一筆算法交易委托。與歐美市場相比，亞洲市場的股票價差更大，流動性更差，更難成交，因此，算法交易的價值也更為突出。但由于算法交易需要搭配先進(jìn)的信息平臺及完善的運用程序設(shè)計，并且對交易網(wǎng)絡(luò)和信息傳輸?shù)乃俣扔休^高要求，因此亞洲地區(qū)在算法交易技術(shù)上的競爭不如歐美市場那么激烈。算法交易可以將大額委托化整為零，從而導(dǎo)致市場總成交筆數(shù)增加，同時每筆委托數(shù)量大大降低，增加了交易系統(tǒng)容量和成本。算法交易的上述特點改變了交易所的信息管理模式。如果市場參與者傳送大量沒有市場價值的信息時，將會減緩交易系統(tǒng)功能，影響到其他的市場參與者，并增加交易系統(tǒng)容量和成本。為了鼓勵市場參與者適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行交易及報價信息傳送，對系統(tǒng)資源的使用能有一個負(fù)責(zé)任的態(tài)度，許多交易所都對交易信息的傳送施加了一些限制性規(guī)定。為了鼓勵市場參與者適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行交易及報價信息傳送，許多交易所都對交易信息的傳送施加了一些限制性規(guī)定。近來，算法交易的蓬勃興起，引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者的一些擔(dān)憂，其中焦點是高頻交易中的閃電指令交易。高頻交易是指投資者利用比較聰明的算法，借助強(qiáng)大高速的計算機(jī)，尋求和利用市場的變動機(jī)會獲利?！伴W電指令”是在DirectEdge、BATS等交易市場上僅顯示時間不超過500微秒的訂單，這些訂單所包含的有價值的信息只有那些擁有高速計算機(jī)的客戶才能獲得。具體而言，根據(jù)美國相關(guān)規(guī)定，交易所在接到訂單后，可以有一秒的時間公開顯示訂單，一些交易所利用這一秒的間隔，在500微秒內(nèi)首先向一些大客戶(高頻交易者)顯示這些訂單然后再公開這些信息，而交易所大客戶在這500微秒內(nèi)利用高速計算機(jī)處理，試探出市場動向，快人一步獲得最有利的買賣價格。支持閃電交易的證券業(yè)人士認(rèn)為，這類交易能增加市場效率。但美國證券交易委員會主席夏皮羅表示，閃電指令交易可能導(dǎo)致出現(xiàn)“兩級市場”，破壞市場公平和透明性，美國證券交易委員會正試圖平衡長線和短線投資者的利益。美國證券交易委員會2009年9月17日一致投票提議禁止“閃電交易”，以打擊部分市場參與者擁有的不公平信息優(yōu)勢。參考文獻(xiàn)1.↑1.01.1張育軍主編.上海證券交易所研究中心研究報告2009[M].上海人民出版社,2009.122.↑（美）法博齊編著.金融市場與金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)（英文版·原書第4版）[M].機(jī)械工業(yè)出版社,2011.012015-08-0310:02:00來源:網(wǎng)易財經(jīng)分享到：\o"點擊查看跟貼"174目前，關(guān)于程序化交易，學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界并沒有一個統(tǒng)一權(quán)威的定義，在國內(nèi)，通常意義下的程序化交易主要是應(yīng)用計算機(jī)和現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，按照預(yù)先設(shè)置好的交易模型和規(guī)則，在模型條件被觸發(fā)的時候，由計算機(jī)瞬間完成組合交易指令，實現(xiàn)自動下單的一種新興的電子化交易方式。導(dǎo)讀：7月31日，證監(jiān)會發(fā)布公告，對24個具有\(zhòng)o"程序化交易"程序化交易特征的賬戶采取限制交易措施。一時之間眾說紛紜謠言四起，將一向頗具神秘色彩的程序化交易推到了風(fēng)口浪尖。在本文中，知象實驗室將深度解析“背鍋俠”程序化交易的本質(zhì)，并澄清加之其身的諸多誤解。證監(jiān)會7月31日盤前就程序化交易賬戶核查情況微博公告，稱證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)、滬深交易所正在對部分具有程序化交易特征的機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)行核查，對頻繁申報或頻繁撤銷申報，涉嫌影響證券交易價格或其他投資者的投資決定的24個賬戶采取了限制交易措施。問答實錄如下：問：據(jù)了解滬深證券交易所對疑似程序化交易的賬戶進(jìn)行了監(jiān)管問詢，并對其中具有異常交易行為特征的賬戶采取了限制交易措施，請介紹一下相關(guān)情況？答：程序化交易具有頻繁申報等特征，產(chǎn)生助漲助跌作用，特別是在近期股市大幅波動期間對市場的影響更為明顯。為此，證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)、滬深交易所正在對部分具有程序化交易特征的機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)行核查，了解其賬戶實名制情況、資金來源和交易策略，分析其對市場波動的影響，并將根據(jù)核查情況有針對性地完善規(guī)則，加強(qiáng)監(jiān)管。同時，滬深交易所根據(jù)《交易規(guī)則》，對頻繁申報或頻繁撤銷申報，涉嫌影響證券交易價格或其他投資者的投資決定的24個賬戶采取了限制交易措施。一夜之間，市場上關(guān)于程序化交易將被禁止的謠言漫天飛舞，連遠(yuǎn)在大洋彼岸的同行都向筆者發(fā)來詢問：HeardprogramtradingwillbeforbiddeninChina?（聽說中國要禁止程序化交易了？）一時哭笑不得。作為一名量化投資從業(yè)者，對程序化交易當(dāng)下所面臨的輿論壓力可謂感同身受，為其正名簡直義不容辭。首先，什么是程序化交易？程序化交易(ProgramTrading)，是證券交易方式的一次重大的創(chuàng)新。傳統(tǒng)交易方式下，一次交易中只買賣一種證券，而程序化交易則可以借助計算機(jī)系統(tǒng)在一次交易中同時買賣一攬子證券。根據(jù)美國紐約證券交易所(NYSE)網(wǎng)站2013年8月份的最新規(guī)定，任何一筆同時買賣15只或以上股票的集中性交易都可以視為程序化交易*，在之前的NYSE程序化交易還包括了一攬子股票的總價值需要達(dá)到100萬美元的條件。目前，關(guān)于程序化交易，學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界并沒有一個統(tǒng)一權(quán)威的定義，在國內(nèi)，通常意義下的程序化交易主要是應(yīng)用計算機(jī)和現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，按照預(yù)先設(shè)置好的交易模型和規(guī)則，在模型條件被觸發(fā)的時候，由計算機(jī)瞬間完成組合交易指令，實現(xiàn)自動下單的一種新興的電子化交易方式。也就是說，國內(nèi)資本市場對程序化交易的理解，不再如NYSE那樣著重突出交易規(guī)模和集中性，而只強(qiáng)調(diào)交易模型和計算機(jī)程序在交易中的重要性。從金融工程和量化投資的角度來講，程序化交易，從交易的頻次方面可以分為高頻交易和低頻交易。按交易目的與動機(jī)來劃分，程序化交易主要可分為套保、套利、投機(jī)等三種。一個具體的投資交易過程，又可以包括交易的決策制定與交易執(zhí)行方式兩個部分。而從監(jiān)管者的角度，更關(guān)注的是程序化交易產(chǎn)生的潛在風(fēng)險，從風(fēng)險控制與便于監(jiān)管的角度，分為如下五類：預(yù)測型策略：針對同一種類型的標(biāo)的物，利用他們的歷史表現(xiàn)以及投資者對當(dāng)前市場情況預(yù)測未來走向，包括趨勢預(yù)測、反轉(zhuǎn)預(yù)測、阿爾法預(yù)測、價格預(yù)測等。自動做市商型策略：與普通做市商一樣，自動做市商高頻交易者通過向市場提供買賣訂單來提供流動性。不同的是，他們與投資者反向操作，起到提供流動性的作用。事件規(guī)則型策略：針對市場中的特殊事件以及投資者的特定規(guī)則來投資，它包括事件投資和規(guī)則投資。套利與套保型策略：就是通過兩種或兩種以上的不同類型的標(biāo)的物的價格差異獲取收益或套期保值，它包括了跨品種套利、跨市場套利、跨期套利、期權(quán)套利、期現(xiàn)套利、統(tǒng)計套利以及期現(xiàn)套保、期權(quán)套保等類型。引發(fā)市場跟隨型策略：捕獲市場動態(tài)、引發(fā)市場跟隨，比如頻繁下單/撤單，誘導(dǎo)型。此類策略多數(shù)不合規(guī)，會被認(rèn)定為\o"財經(jīng)知識_操縱市場"操縱市場。理解了程序化交易之后，我們再來重新審視輿論加之其身的諸多誤解。誤解一：程序化交易助漲助跌程序化交易只是一種手段。就象軟件下單替代了電話委托交易一樣，程序化交易加速了價格的形成，但它本身并不會放大漲跌幅（相反地，算法交易作為程序化交易的一部分，其目的就是減少市場沖擊），它只是反映了策略師在編寫策略時的意圖。以國內(nèi)目前人工交易占交易量的壓倒性優(yōu)勢來看，真正助漲助跌的，是“人”的非理性行為。誤解二：程序化交易對市場有負(fù)面影響（例如，光大烏龍指事件）以極端事件為例，指證程序化交易對市場的負(fù)面影響，這原本就是個以偏概全的命題，是將技術(shù)上的偶然性事件混淆成程序化的必然性特征，更何況光大事件的起因除了程序缺陷，還涉及風(fēng)控背后的人為因素。程序化交易在現(xiàn)今市場應(yīng)用之廣泛，早已超出大多數(shù)人的想象，例如，交易所的自動撮合系統(tǒng)，也是程序化的應(yīng)用之一。難道因為單個公司的技術(shù)和管理缺陷，就可以否定程序化對市場的功效與作用？誤解三：程序化交易導(dǎo)致A股股災(zāi)與光大\o"財經(jīng)人物_烏龍指"烏龍指和美國閃電崩盤事件不同，本輪A股股災(zāi)并非一個單日事件，其事件跨度橫跨了6、7兩月份，所造成的影響更是不可同日而語。那么問題來了，誰才是真正的罪魁禍?zhǔn)?？就在音樂停止的前半年里，國?nèi)市場資金面極度寬松，股票供給卻十分有限，加上監(jiān)管手段滯后、市場機(jī)制不完善（見表1）、媒體及投資者的非理性等因素，\o"財經(jīng)知識_A股"A股的泡沫不斷被吹大，上證指數(shù)在指數(shù)漲跌排行榜上，一路遙遙領(lǐng)先。泡沫破裂后，更多的批評也指向證券監(jiān)管部門，認(rèn)為證券監(jiān)管部門在主動降低市場風(fēng)險時，對整個形勢的判斷出現(xiàn)了偏差，在缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的背景下，盲目去杠桿和救市，倉促應(yīng)對導(dǎo)致事與愿違。這一切，與程序化何干？表1：中國、美國、香港股票市場交易機(jī)制對比如果難以理解，那就讓數(shù)字來說話。7月9日，A股意圖絕地反擊。那一天，兩市2879只股票中，A股51%的股票停牌（約1500只停牌，創(chuàng)史上之最），46%的股票漲停，只有3%還能正常交易。何止7月9日那一天，在6月26日以來的大概三周時間里，A股大多數(shù)時候都處于癲狂狀態(tài)，不是大面積漲停，就是大面積跌停（見下圖，綠色部分為可交易股票比例）。再加上停牌的公司，在股災(zāi)最瘋狂的時間里，幾乎每天都有半數(shù)以上股票無法正常交易。\重要的事情說三遍，流動性，流動性，流動性。“最愛你的人是我，你怎么舍得我難過，在我最需要你的時候，沒有說一句話就走”——這大概就是交易員和基金經(jīng)理們內(nèi)心最真實的寫照。無法正常交易，導(dǎo)致A股陷入流動性危機(jī)，引發(fā)集體性踩踏的惡性循環(huán)。在兩市超半數(shù)股票停牌的情況下，如果基金遭遇贖回，就不得不拋掉未停牌的股票變現(xiàn)，這將進(jìn)一步加大市場的拋壓和恐慌的蔓延。這一切，又與程序化何干？誤解四：程序化交易導(dǎo)致了2010年美國閃電崩盤(FlashCrash)閃電崩盤已過去五年，在此期間，無數(shù)互為補充的理論試圖解釋那幾分鐘的市場異常。有些人認(rèn)為是程序化交易導(dǎo)致了該事件，并以此為依據(jù)，呼吁市場限制程序化交易。固然，與程序化相關(guān)的系統(tǒng)故障和錯單是造成閃電崩盤的部分原因，但絕不是唯一的因素，還包括了流動性惡化、恐慌引發(fā)跨市場聯(lián)動、過度拋盤、缺乏冷卻機(jī)制等等。美國監(jiān)管當(dāng)局在第一時間采取了應(yīng)對措施，至于調(diào)查結(jié)果，歷時五年，尚在進(jìn)行中。我們將還原2010年5月6日當(dāng)天，深度解析觸發(fā)閃電崩盤的非程序化原因。回放5.62010年5月6日下午2點40分至2點45分的5分鐘內(nèi)，DJIA、S&P500指數(shù)等股票指數(shù)跌幅均超過5%，主要指數(shù)悉數(shù)暴跌至當(dāng)日最低點（見下圖），隨后迅速反彈。在2點40分至3點短短20分鐘內(nèi)，涉及300多種證券的20,000多次交易以偏離其2點40分時價值60%以上的幅度被執(zhí)行，一些股票成交價格甚至低至1美分，或高達(dá)10萬美元。原因分析（1）拋盤沉重，出現(xiàn)流動性危機(jī)5月6日美股開盤，受歐洲債務(wù)危機(jī)各種利空的政治、經(jīng)濟(jì)新聞的影響，市場悲觀氛圍濃厚，拋盤異常沉重。交易員們開始做空E-MiniS&P500，成交量比平時成交量激增了五倍，但是買方流動性大幅下降55%。在下午2點45分13秒至2點45分27秒短短15秒之內(nèi)，高頻交易商交易了超過27,000份E-Minis合約，占總交易量的49%，凈買入僅僅約200份合約。隨后高頻交易商退出市場，流動性進(jìn)一步下降。一些個股同樣經(jīng)受了流動性緊張，蘋果股價在2點40分開始的六分鐘內(nèi)下跌了16%。由于蘋果是多個股指的成份股，它的下跌拖累了整個市場。（2）系統(tǒng)故障帶來的問題隨著股票交易量的激增，紐交所Arca（該平臺處理著美國大約12%的股票交易量）電子交易系統(tǒng)出現(xiàn)時滯。2點36分59秒，\o"財經(jīng)知識_納斯達(dá)克"納斯達(dá)克停止向Arca輸入訂單，芝加哥期權(quán)交易所和BATS等交易所也做了同樣的事情。定價信息變得非常離譜，交易員們無法對獲得的信息產(chǎn)生信任，買賣雙方都很難找到交易對手，紛紛退出市場。盡管如此，許多股票和\o"財經(jīng)知識_ETF"ETF仍然在極不合理的價格上成交。造成這種極端情況的原因是做市商為保持雙邊連續(xù)報價，會使用無成交意向報價(stubquotes)，他們從不指望這些報價會被真的執(zhí)行，但在缺乏買家的5月6日當(dāng)天，電腦卻將自動賣盤指令與這些虛假買盤報價撮合在一起。此時，做市制度崩潰，而股票市場的基本功能──將買家和賣家有序地撮合在一起──也已喪失。（3）跨市場聯(lián)動形成負(fù)反饋環(huán)，不同市場螺旋式下跌（見下圖，筆者手繪）。除了必要的風(fēng)險對沖，交易員會因為恐慌心理進(jìn)行過度拋盤(over-selling)。（4）缺乏有效的市場冷卻機(jī)制。美國國內(nèi)分為9個證券交易區(qū)，設(shè)有18個全國性的證券交易所。一方面，各交易所規(guī)則不一，導(dǎo)致熔斷機(jī)制(circuitbreaker)失效。比如紐交所設(shè)有流動性補償點(liquidityreplenishmentpoints)，目的是減緩交易，讓現(xiàn)場交易員入場來恢復(fù)秩序。納斯達(dá)克等其他交易所無此設(shè)置，造成“交叉”市場出現(xiàn)，即買單價格高于賣單價格。另一方面，當(dāng)時美國市場的熔斷機(jī)制針對指數(shù)而非個股，對指數(shù)的熔斷點設(shè)置亦不科學(xué)，即使在極端市場行情下也很難觸發(fā)熔斷機(jī)制，致使市場深度下跌。小結(jié)由此可見，將閃電崩盤完全歸咎于程序化交易是十分片面的，以此推斷程序化將給A股帶來類似災(zāi)難更是無稽之談。中美兩國的市場機(jī)制大相徑庭，美國金融市場的深度、廣度、開放性以及巨大的交易量和資金量都是中國不可比擬的，數(shù)十年來經(jīng)歷的挑戰(zhàn)和中國相比只多不少，卻從來不曾放慢追求技術(shù)發(fā)展的步伐。積極應(yīng)對，謹(jǐn)慎調(diào)查，不懈創(chuàng)新，這才是閃電崩盤給我們最好的啟發(fā)。草率行事，抑或掩蓋市場弱點？如果依照傳言，A股有史以來最大的一次災(zāi)難有可能是由某種單一交易方式引起，如此簡而化之地引導(dǎo)群體的想象力，往小了看是過于草率，往大了說則是故意引開人們對市場所存在的根本性弱點的關(guān)注。如果大洋彼岸的蝴蝶扇動翅膀能夠引起一場風(fēng)暴，那對沿海的村莊而言，應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是那只蝴蝶還是風(fēng)暴本身？閃電崩盤之后，美國證監(jiān)會采取了一些應(yīng)對措施。首先，針對5.6大跌，美國證監(jiān)會(SEC)與金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)聯(lián)合美國多家證券交易機(jī)構(gòu)著手查閱、修正記錄并取消無效交易。共有326支證券以及227支ETF被確認(rèn)為無效交易。SEC于9月10日宣布了新的錯單認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并于2010年12月10日起施行。其次，SEC在2010年6月修改熔斷機(jī)制，開始試行個股熔斷機(jī)制，當(dāng)個股在5分鐘內(nèi)波動幅度達(dá)到一定范圍時將暫停該個股的交易。2012年5月31日，SEC又對原有的熔斷機(jī)制進(jìn)一步修訂，采取以針對個股的漲跌停板機(jī)制和針對市場的全市場熔斷機(jī)制相結(jié)合的方式，當(dāng)某個個股價格偏離可接受的范圍時凍結(jié)該個股的交易，另外當(dāng)市場下跌達(dá)到預(yù)定比例時凍結(jié)市場上所有個股的交易。五年之后，美國司法部和美國商品期貨交易委員會(CFTC)才將曠日持久的調(diào)查告一段落，宣布因涉嫌多項欺詐以及市場操縱等罪名被捕的英國期貨交易員納溫德·辛格·薩勞(NavinderSinghSarao)是造成閃電崩盤的原因。此舉招來了無數(shù)資深從業(yè)人士的熱議，薩勞固然操縱了市場，但司法部將閃電崩盤歸罪于他，似乎更有尋找替罪羊以化解民憤的意味。（來源：知象科技公眾號）相關(guān)閱讀：對沖基金CITADEL被疑做空日交易額達(dá)百億本周末，隨著媒體曝出國際知名對沖基金CITADEL“現(xiàn)身”被證監(jiān)會勒令停止交易的24個賬戶之中一家名為“司度”的貿(mào)易公司時，市場開始將“麻煩制造者”的矛頭對準(zhǔn)了這家外資對沖基金，而與其一起“中槍”的還有中信證券——因為\o"財經(jīng)公司_中信證券"中信證券的一家孫公司中信聯(lián)創(chuàng)在2014年11月份之前曾經(jīng)為司度的股東。不管CITADEL和中信證券到底有沒有參與惡意做空A股的行動，此事件對于A股都產(chǎn)生了深層次的影響。通過此事件，A股投資者開始更為深入地了解程序化交易——據(jù)內(nèi)部人士透露，Citadel鎖定50億的券每天成交額100億左右，而監(jiān)管層也開始由此將程序化交易納入到監(jiān)管重點之中。證監(jiān)會限制交易賬戶揭秘：隱現(xiàn)國際對沖基金身影根據(jù)全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，司度貿(mào)易成立于2010年2月，注冊資本為1000萬美元，主要經(jīng)營范圍為從事有色金屬（貴金屬除外）、天然橡膠、豆粕、豆油、棕櫚油、菜籽油、綠豆、聚乙烯產(chǎn)品、精對苯二甲酸、螺紋鋼、線材以及相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)出口和批發(fā)等方面的業(yè)務(wù)。工商信息顯示，司度貿(mào)易為外國法人獨資，唯一一家股東為CITADEL

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S.AR.L，值得注意的是，在2014年11月份投資人變更前，其實是有兩位股東，還有另一位是深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司。資料顯示，深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2001年9月，注冊資本為7000萬元，其中金石投資有限公司認(rèn)繳出資額6445.1117萬元，為該公司最大股東；而金石投資有限公司其實又是中信證券股份有限公司的專業(yè)直接投資子公司。再說到現(xiàn)在的唯一外資股東CITADEL

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S.AR.L，這家的背景也是絕對實力派。經(jīng)過記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，Citadel

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S.AR.L.是一家注冊于歐洲盧森堡的國際貿(mào)易公司，并于2013年4月開始加入納斯達(dá)克OMX集團(tuán)斯德哥爾摩證交所衍生品市場交易會員，但已于今年7月29日自行申請終止了這一會員身份。對沖基金巨頭CITADEL發(fā)表聲明確認(rèn)賬戶被限制據(jù)媒體8月2日消息，7月31日兩市交易所對頻繁申報或頻繁撤銷申報，涉嫌影響證券交易價格的24個賬戶采取了限制交易措施，在上述賬戶中司度(上海)貿(mào)易有限公司的賬戶引起了媒體關(guān)注。有媒體報道稱，司度貿(mào)易的股東為國際知名對沖基金CITADEL

GLOBALTRADINGS.AR.L和中信證券孫公司中信聯(lián)創(chuàng)。8月2日晚間Citadel發(fā)表聲明，確認(rèn)國信期貨有限責(zé)任公司－司度(上海)貿(mào)易有限公司賬戶被深圳證券交易所限制交易。H