現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度規(guī)范

企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度張正河教授經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院產(chǎn)權(quán)制度(propertyrightsinstitution)是現(xiàn)代企業(yè)制度中三大制度（產(chǎn)權(quán)制度、組織制度、管理制度）之一產(chǎn)權(quán)定義財(cái)產(chǎn)權(quán)的簡(jiǎn)稱，是法定主體對(duì)財(cái)產(chǎn)的擁有的各項(xiàng)權(quán)能的總和。是指特定的人在特定的經(jīng)濟(jì)組織中對(duì)特定的物或?qū)ο蟮恼加袡?quán)。這種為了進(jìn)行生產(chǎn)，對(duì)生產(chǎn)條件和生產(chǎn)成果進(jìn)行支配和使用，并宣稱和確定對(duì)物或?qū)ο笈潘俚恼加袡?quán)和由此成為占有主體的人們之間的占有關(guān)系和權(quán)利就是產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)包括：支配使用權(quán)，利得權(quán)即占有收益權(quán)，處置權(quán)。產(chǎn)權(quán)的形式私有產(chǎn)權(quán)(privatepropertyrights)國(guó)有產(chǎn)權(quán)(state-ownedpropertyrights)法人或集體(collectivepropertyrights)產(chǎn)權(quán)制度是以產(chǎn)權(quán)為依托，對(duì)財(cái)產(chǎn)關(guān)系進(jìn)行合理有效的組合、調(diào)節(jié)的制度安排。具體表現(xiàn)為建立在一定的生產(chǎn)資料所有制基礎(chǔ)上的、對(duì)財(cái)產(chǎn)占有、支配、使用、收益和處置過(guò)程中所形成的各類產(chǎn)權(quán)主體的地位、行為權(quán)利、責(zé)任、相互關(guān)系加以規(guī)范的法律制度。產(chǎn)權(quán)制度的功能財(cái)產(chǎn)約束功能自主經(jīng)營(yíng)和激勵(lì)機(jī)制功能增進(jìn)資源配置效益的功能規(guī)范市場(chǎng)交易行為功能企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的運(yùn)行基礎(chǔ)。它包括三方面的重要內(nèi)容：一是產(chǎn)權(quán)歸屬明確。即產(chǎn)權(quán)必須有特定的承擔(dān)主體，這一主體可以是私人，也可以是集體（法人企業(yè)或國(guó)家），但必須是明確的、實(shí)體化的、人格化的。在我國(guó)的傳統(tǒng)體制中，最大的弊端就在于集體財(cái)產(chǎn)的實(shí)際承擔(dān)者是模糊的、虛擬的，從而使產(chǎn)權(quán)的實(shí)際歸屬不明晰。二是產(chǎn)權(quán)支配自由。即指對(duì)產(chǎn)權(quán)可以自由地行使財(cái)產(chǎn)支配權(quán)，以充分發(fā)揮其資產(chǎn)的屬性，而像我國(guó)計(jì)劃體制下所出現(xiàn)的國(guó)家所有者不能實(shí)際占有企業(yè)資產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者又不能充分支配企業(yè)資產(chǎn)的矛盾就是一種極大的不合理現(xiàn)象。三是產(chǎn)權(quán)交易簡(jiǎn)便。產(chǎn)權(quán)從靜態(tài)占有轉(zhuǎn)為動(dòng)態(tài)的流動(dòng)是產(chǎn)權(quán)制度現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，而這就需要一套使產(chǎn)權(quán)交易可以操作，易于操作的機(jī)制。在西方國(guó)家，產(chǎn)權(quán)租賃、拍賣、產(chǎn)權(quán)的股權(quán)化都是這一機(jī)制的重點(diǎn)內(nèi)容。企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)的分離個(gè)人獨(dú)資企業(yè)：原始所有權(quán)與實(shí)際所有權(quán)合二為一；原始所有權(quán)：出資人對(duì)投入資本的終極所有權(quán)；表現(xiàn)為股權(quán)及債權(quán)。股權(quán)：股東直接占有的客體不是營(yíng)運(yùn)中的公司財(cái)產(chǎn)，而是股票。法人產(chǎn)權(quán)現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)主要是通過(guò)證券市場(chǎng)環(huán)境下形成的企業(yè)購(gòu)并制度實(shí)現(xiàn)的。購(gòu)并制度的存在使產(chǎn)權(quán)在整個(gè)社會(huì)范圍中進(jìn)行流動(dòng)，達(dá)到最佳資源配置。兼并制度的順利運(yùn)轉(zhuǎn)需要三個(gè)必要條件：一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓自由，這在當(dāng)代股權(quán)證券化的條件下，通過(guò)證券市場(chǎng)，已經(jīng)達(dá)到充分的可能性；二是控股比例降低，這是“二戰(zhàn)”后西方國(guó)家產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的重要發(fā)展趨勢(shì)，它有助于減少兼并的實(shí)施難度和摩擦；三是要素流動(dòng)簡(jiǎn)便，即社會(huì)范圍內(nèi)的勞動(dòng)力、技術(shù)、信息等生產(chǎn)要素可以自由流動(dòng)，使得兼并中財(cái)產(chǎn)形態(tài)的合并可以以實(shí)物形態(tài)的合并來(lái)落實(shí)?，F(xiàn)代代企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)監(jiān)監(jiān)督督產(chǎn)權(quán)權(quán)分分為為股股權(quán)權(quán)和和法法人人財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)支支配配權(quán)權(quán)之之后后，，持持股股者者與與企企業(yè)業(yè)法法人人之之間間的的關(guān)關(guān)系系是是：：前前者者需需要要對(duì)對(duì)后后者者實(shí)實(shí)施施監(jiān)監(jiān)督督，，以以保保證證其其利利益益不不受受損損失失，，后后者者也也要要對(duì)對(duì)其其所所支支配配的的實(shí)實(shí)際際資資產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)運(yùn)營(yíng)營(yíng)狀狀況況進(jìn)進(jìn)行行監(jiān)監(jiān)督督，，以以保保證證其其利利益益最最大大化化。。在在現(xiàn)現(xiàn)代代企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)制制度度下下，，這這兩兩種種監(jiān)監(jiān)督督都都是是通通過(guò)過(guò)社社會(huì)會(huì)監(jiān)監(jiān)督督體體系系下下形形成成的的企企業(yè)業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)制制度度來(lái)來(lái)實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的的?！，F(xiàn)現(xiàn)代代企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)制制度度下下的的財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)制制度度是是一一套套資資本本會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)制制度度，，它它有有兩兩個(gè)個(gè)鮮鮮明明的的特特征征：：1.會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)表表透透明明化化。。股股權(quán)權(quán)的的自自由由轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓是是現(xiàn)現(xiàn)代代企企業(yè)業(yè)制制度度的的一一個(gè)個(gè)重重要要特特征征。。為為實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)這這一一點(diǎn)點(diǎn)，，必必須須為為投投資資者者提提供供可可比比的的財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)依依據(jù)據(jù)。。統(tǒng)統(tǒng)一一、、公公開(kāi)開(kāi)的的會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)表表正正是是為為此此應(yīng)應(yīng)運(yùn)運(yùn)而而生生的的，，這這套套會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)表表由由““資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表””、、““損損益益表表及及利利潤(rùn)潤(rùn)分分配配表表””、、““財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)狀狀況況變變動(dòng)動(dòng)表表””等等構(gòu)構(gòu)成成，，要要求求客客觀觀、、真真實(shí)實(shí)地地反反映映投投資資者者所所需需的的的的基基本本財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)信信息息，，并并可可向向全全社社會(huì)會(huì)和和全全體體股股東東公公開(kāi)開(kāi)，，其其正正確確性性受受到到公公眾眾媒媒體體，，以以及及審審計(jì)計(jì)機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的監(jiān)監(jiān)督督。。2．資產(chǎn)收益益均衡化。在在現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)體體系中，對(duì)資資產(chǎn)的占用是是有償?shù)模啊暗攘抠Y產(chǎn)帶帶來(lái)等量收益益”是一個(gè)基基本的準(zhǔn)則。。這就要求企企業(yè)法人要對(duì)對(duì)其自身所支支配的資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行監(jiān)控，以以“資產(chǎn)收益益率”指標(biāo)為為核心，監(jiān)督督資產(chǎn)的效益益，并以此為為依據(jù)，調(diào)整整資源分配，，使之趨向于于整體效益最最佳。資產(chǎn)流動(dòng)與產(chǎn)產(chǎn)權(quán)重組的方方式從1980年年代以來(lái)企業(yè)業(yè)改革的實(shí)踐踐來(lái)看，國(guó)有有中小企業(yè)資資產(chǎn)流動(dòng)與產(chǎn)產(chǎn)權(quán)重組形式式主要有：企企業(yè)兼并、企企業(yè)出售、中中外合資經(jīng)營(yíng)營(yíng)、股份合作作制改造、租租賃、承包等等。事實(shí)上產(chǎn)權(quán)運(yùn)運(yùn)行還有很多多形式，而且且發(fā)展各種產(chǎn)產(chǎn)權(quán)運(yùn)行方式式，也是建立立和完善產(chǎn)權(quán)權(quán)市場(chǎng)的必然然要求。建立立發(fā)展產(chǎn)權(quán)市市場(chǎng)，形成資資產(chǎn)流動(dòng)與資資源最優(yōu)配置置的有效機(jī)制制，有效利用用大量沉淀的的國(guó)有資產(chǎn)，，應(yīng)該是產(chǎn)權(quán)權(quán)運(yùn)行的最終終目標(biāo)。1.企業(yè)兼并并(merge)企業(yè)兼并是指指一個(gè)企業(yè)購(gòu)購(gòu)買其他企業(yè)業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使使其他企業(yè)失失去法人資格格或改變法人人實(shí)體的一種種行為。它具具有以下特征征：企業(yè)兼并并是一種產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為；；產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓是是有償?shù)模唤?jīng)經(jīng)濟(jì)利益是聯(lián)聯(lián)結(jié)兼并雙方方的唯一紐帶帶；被兼并方方法人地位消消失。國(guó)有企企業(yè)兼并或被被兼并，主要要形式有：承承擔(dān)債務(wù)式，，即在資產(chǎn)與與債務(wù)等價(jià)的的情況下，兼兼并方以承擔(dān)擔(dān)被兼并方債債務(wù)為條件接接收其資產(chǎn)；；購(gòu)買式，即即兼并方出資資購(gòu)買被兼方方企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)；吸收股份份制，即被兼兼并企業(yè)的所所有者將被兼兼并企業(yè)的凈凈資產(chǎn)作為股股金投入兼并并方，成為兼兼并方企業(yè)股股東；控股式式，即一個(gè)企企業(yè)通過(guò)購(gòu)買買其他企業(yè)的的股權(quán)，達(dá)到到控股，從而而實(shí)現(xiàn)兼并。。兼并浪潮四次大浪潮1897-1903年3000家家，以金屬材材料、食品、、石油、煙草草為主，橫向向，結(jié)果是形形成了巨型壟壟斷企業(yè)，集集中度提高四四倍。1925-1930年5328家家橫向和縱向向、市場(chǎng)擴(kuò)展展型，公用事事業(yè)、銀行業(yè)業(yè)、零售業(yè)。。1960-1970年25598家混合型型。1970-現(xiàn)現(xiàn)在數(shù)額巨大大，10億以以上的大增，，小魚吃大魚魚，1985年3億銷銷售額的普蘭蘭德吞并了24億銷售額額的雷夫隆。。兼并目的（主主動(dòng)方）獲取利益規(guī)模效益分散和減少風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)取得一體化的的利益避稅網(wǎng)點(diǎn)與籌資其它目的兼并目的（被被動(dòng)方）股東不希望終終止企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)無(wú)力更新設(shè)備備與股份公司合合并可以活化化自己手中的的股票退出原有的行行業(yè)擺脫惡意兼并并者2.中小型企企業(yè)出售(sellout)中小型企業(yè)出出售是指小型型企業(yè)產(chǎn)權(quán)的的出售，即企企業(yè)產(chǎn)權(quán)擁有有者和需要者者雙方通過(guò)買買賣形式，使使產(chǎn)權(quán)擁有者者向需要者轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移的一種產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓形式式。從資產(chǎn)形形態(tài)上，可劃劃分為有形資資產(chǎn)出售和無(wú)無(wú)形資產(chǎn)出售售，前者是出出售具有實(shí)物物形態(tài)的各種種資產(chǎn)，后者者出售不具有有實(shí)物形態(tài)的的資產(chǎn)，如商商標(biāo)權(quán)、專利利權(quán)、特許營(yíng)營(yíng)業(yè)權(quán)、商譽(yù)譽(yù)等。中小型型企業(yè)出售可可分為整體產(chǎn)產(chǎn)權(quán)出售和部部分產(chǎn)權(quán)出售售。前者是把把企業(yè)全部產(chǎn)產(chǎn)權(quán)以有償?shù)牡姆绞劫u給追追求者；后者者是將產(chǎn)權(quán)的的一部分賣出出去。中小型型企業(yè)出售還還可分為破產(chǎn)產(chǎn)式出售和抵抵押式出售。。前者是企業(yè)業(yè)出于清償債債務(wù)目的進(jìn)行行的，是破產(chǎn)產(chǎn)清理程序中中處理財(cái)產(chǎn)的的一種方式；；后者是抵押押權(quán)人依法將將債務(wù)人抵押押擔(dān)保的資產(chǎn)產(chǎn)出售，以清清償債務(wù)人到到期不能清償償?shù)膫鶆?wù)。3.企業(yè)租賃賃(lease)是在不改變企企業(yè)的所有制制性質(zhì)的條件件下，實(shí)行所所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)的分離，，出租方將企企業(yè)有期限地地交給承租方方，承租方向向出租方交付付租金，并依依照合同規(guī)定定對(duì)企業(yè)實(shí)行行自率多營(yíng)的的方式。按承承租方式，租租賃可分為四四種：個(gè)人租租賃，即出租租方將企業(yè)全全部資產(chǎn)以及及整個(gè)生產(chǎn)組組織形式出租租給個(gè)人經(jīng)營(yíng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)行為為；合伙租賃賃，即承租者者為2人以上上，由承租者者推舉一人為為廠長(zhǎng)（經(jīng)理理書作為法定定代表人，對(duì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)負(fù)責(zé)，重大事事項(xiàng)合伙協(xié)商商；全員租賃賃，即承租者者是企業(yè)的全全體職工，抵抵押金由全體體職工承擔(dān)，，全體職工選選舉租賃委員員會(huì)，并產(chǎn)生生廠長(zhǎng)（經(jīng)理理），作為企企業(yè)的法定代代表；企業(yè)租租賃，即效益益好的企業(yè)承承租管理水平平低、效益差差的企業(yè)。4.拍賣(auction)由專門從事拍拍賣的機(jī)構(gòu)即即拍賣行，在在一定的時(shí)間間和地點(diǎn)，按按照一定的章章程和規(guī)則，，由買主以公公開(kāi)叫價(jià)競(jìng)購(gòu)購(gòu)的方式，將將現(xiàn)貨出售給給出價(jià)最高的的買主的一種種交易方式。。產(chǎn)權(quán)拍賣是指指產(chǎn)權(quán)擁有者者和需要者雙雙方通過(guò)公開(kāi)開(kāi)買賣方式，，使產(chǎn)權(quán)由擁?yè)碛姓呦蛐枰咿D(zhuǎn)移的一一種產(chǎn)權(quán)交易易方式。被拍拍賣的產(chǎn)權(quán)可可以是全部產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，也可以以是部分產(chǎn)權(quán)權(quán)。這種產(chǎn)權(quán)權(quán)交易的特點(diǎn)點(diǎn)是交易價(jià)格格應(yīng)由購(gòu)買者者在競(jìng)買過(guò)程程中形成。拍拍賣賣程序與一般般交易程序有有所不同。企業(yè)拍賣構(gòu)成成要素一是出賣人（（或委托人）），是委托拍拍賣人拍賣企企業(yè)產(chǎn)權(quán)或資資產(chǎn)的企業(yè)法法人；二是拍賣品，，也稱為拍賣賣標(biāo)的，是委委托人所有或或者依法可以以處分的企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)產(chǎn)；三是拍賣人，，就是依照《《拍賣法》和和《公司法》》設(shè)立的從事事拍賣活動(dòng)的的企業(yè)法人；；四是應(yīng)買人（（或競(jìng)買人）），是指參加加競(jìng)購(gòu)拍賣標(biāo)標(biāo)的的公民、、法人或者其其他組織。企業(yè)拍賣的程程序（1）企業(yè)拍拍賣方案的確確定。企業(yè)根根據(jù)自身狀況況和環(huán)境特點(diǎn)點(diǎn)決定是否進(jìn)進(jìn)行拍賣。（（2）企業(yè)業(yè)拍賣方案的的審批。私營(yíng)營(yíng)企業(yè)和個(gè)體體企業(yè)及股份份制企業(yè)的拍拍賣有最高的的權(quán)利機(jī)構(gòu)股股東大會(huì)同意意即可。涉及及國(guó)有資產(chǎn)的的企業(yè)產(chǎn)權(quán)的的拍賣需要經(jīng)經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管管理部門和企企業(yè)主管部門門審批。（（3）資產(chǎn)評(píng)評(píng)估。由中介介機(jī)構(gòu)依據(jù)國(guó)國(guó)家法律法規(guī)規(guī)，按照規(guī)定定的程序和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)評(píng)估估的資產(chǎn)進(jìn)行行全面系統(tǒng)的的評(píng)定估算，，重新確定資資產(chǎn)價(jià)值。（（4）委托托拍賣。企業(yè)業(yè)所有者或代代理人委托拍拍賣行或產(chǎn)權(quán)權(quán)交易所進(jìn)行行拍賣。企業(yè)拍賣的程程序（續(xù)）（5）拍賣公公告。同時(shí)拍拍賣人可組織織應(yīng)買者參觀觀企業(yè)，提供供企業(yè)資產(chǎn)數(shù)數(shù)量、質(zhì)量、、特點(diǎn)、參考考價(jià)值等內(nèi)容容目錄，以備備應(yīng)買人審查查。

（6）審查應(yīng)買買人資格收取取保證金。（（7）進(jìn)行行公開(kāi)拍賣。。

（8）簽簽定拍賣成交交確認(rèn)書，收收取拍賣物的的價(jià)款。（（9）申請(qǐng)公公證。

（10）辦理產(chǎn)產(chǎn)權(quán)移交、共共商登記手續(xù)續(xù)。

（11）企業(yè)拍賣賣公告5.承包(contract)經(jīng)營(yíng)營(yíng)是在堅(jiān)持企業(yè)業(yè)的所有制性性質(zhì)不變基礎(chǔ)礎(chǔ)上，按照所所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)分離的原原則，以承包包經(jīng)營(yíng)合同的的形式，確定定國(guó)家與企業(yè)業(yè)的責(zé)權(quán)利關(guān)關(guān)系，使企業(yè)業(yè)做到自主經(jīng)經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈盈虧的經(jīng)營(yíng)管管理制度。其其基本特征是是：包死基數(shù)數(shù)、確保上繳繳，超收多留留、欠收自補(bǔ)補(bǔ)。按利潤(rùn)解解繳方式劃分分，主要有四四種：上繳利利潤(rùn)遞增包干干，即確定上上繳利潤(rùn)基數(shù)數(shù)和遞增比例例，一定幾年年不變；上繳繳利潤(rùn)定自包包干，即核定定上繳利潤(rùn)基基數(shù)，超額部部分留給企業(yè)業(yè)；上繳利潤(rùn)潤(rùn)超收比根分分成，即核定定上繳利潤(rùn)基基數(shù)，超額部部分按一定比比例在國(guó)家與與企業(yè)之們分分成；虧損包包干，即核定定虧損基數(shù)，，超虧不補(bǔ)，，減虧分成或或全留一。中外合資經(jīng)營(yíng)營(yíng)中外合資經(jīng)營(yíng)營(yíng)企業(yè)是指中中國(guó)的公司、、企業(yè)或其他他經(jīng)濟(jì)組織與與外國(guó)的公司司、企業(yè)、其其他經(jīng)濟(jì)組織織與個(gè)人，按按照中外合資資企業(yè)法的規(guī)規(guī)定，在中國(guó)國(guó)境內(nèi)共同投投資，并按投投資比例分享享利潤(rùn)、分擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及虧損損的企業(yè)。近近幾年來(lái)，除除了以往外商商直接到國(guó)內(nèi)內(nèi)談判合作建建立企業(yè)的方方式外，一些些企業(yè)通過(guò)發(fā)發(fā)行B種股票票吸引外資，，有的企業(yè)通通過(guò)向外商出出售部分產(chǎn)權(quán)權(quán)來(lái)建立合資資企業(yè)，等等等。管理層收購(gòu)(MBO)MBO（ManagementBuy-outs）指公公司的經(jīng)理層層利用借貸所所融資本或股股權(quán)交易購(gòu)買買本公司的股股份，從而改改變本公司所所有者結(jié)構(gòu)、、控制權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到到重組本公司司目的并獲得得預(yù)期收益的的一種收購(gòu)行行為。通過(guò)收收購(gòu)，企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)者變成成了企業(yè)的所所有者，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了所有權(quán)與與經(jīng)營(yíng)權(quán)的新新統(tǒng)一。公公司實(shí)施MBO之后，其其所有者結(jié)構(gòu)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)等將發(fā)生生很大變化，，并在實(shí)質(zhì)上上成為管理者者完全控股的的企業(yè)。簡(jiǎn)史管理層收購(gòu)即即"MBO",它是國(guó)外外上世紀(jì)八十十年代流行起起來(lái)的一種收收購(gòu)方式,主主要是公司管管理層通過(guò)增增加公司的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿來(lái)完完成收購(gòu)的行行為,所以也也稱為"杠桿桿收購(gòu)"。管管理層只用少少量的自有資資金,而大部部分利用借債債方式籌集資資金以進(jìn)行收收購(gòu)。一般情情況下,管理理層動(dòng)用的自自有資金只占占收購(gòu)資金的的10-20%,而其余余絕大部分資資金都要通過(guò)過(guò)融資取得現(xiàn)現(xiàn)金。其融資資方式主要有有銀行貸款、、發(fā)行債券等等。MBO必須是是真實(shí)交易，，無(wú)償量化資資產(chǎn)到個(gè)人、、獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)、、贈(zèng)送股權(quán)、、繼承股權(quán)、、股票期權(quán)行行權(quán)、劃撥股股權(quán)、配給股股權(quán)、打折優(yōu)優(yōu)惠獲得股權(quán)權(quán)等都不是MBO的內(nèi)容容。MBO必須是是買斷股權(quán)，，從而達(dá)到控控股，不同于于一般性的管管理層持股，，更不同于虛虛擬股份持有有和虛擬股票票期權(quán)。MBO必必須是融資購(gòu)購(gòu)并和承債購(gòu)購(gòu)并，即必須須利用內(nèi)外部部融資方案和和多種金融手手段，包括金金融衍生工具具和金融創(chuàng)新新工具等進(jìn)行行MBO購(gòu)并并，從性質(zhì)上上講是杠桿購(gòu)購(gòu)并的一種，，從而與早就就存在的一般般性企業(yè)購(gòu)并并與重組相區(qū)區(qū)別。這也是是我們當(dāng)前強(qiáng)強(qiáng)調(diào)實(shí)施MBO的新穎性性和價(jià)值所在在。觀點(diǎn)對(duì)或錯(cuò)？？MBO在某種種程度上是對(duì)對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制制度的一種反反叛，因?yàn)槠淦渥非蟮氖且灰环N所有權(quán)和和經(jīng)營(yíng)權(quán)的集集中。MBO行為產(chǎn)生的的體制基礎(chǔ)是是現(xiàn)代企業(yè)制制度中所存在在的代理成本本問(wèn)題以及由由此產(chǎn)生的管管理低效問(wèn)題題，通過(guò)管理理層對(duì)公司的的收購(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)經(jīng)理人對(duì)決策策控制權(quán)，剩剩余控制權(quán)和和剩余索取權(quán)權(quán)的接管，從從而降低代理理成本，減少少對(duì)經(jīng)理人權(quán)權(quán)力的約束，，MBO實(shí)際際上是對(duì)過(guò)度度分權(quán)導(dǎo)致代代理成本過(guò)大大的一種矯正正。一定程度度上講，也是是對(duì)現(xiàn)代企業(yè)業(yè)制度實(shí)施，，促使企業(yè)片片面追求規(guī)模?；投嘣喽嘟腔l(fā)展的的一種矯正，，但MBO的的實(shí)施并不否否定現(xiàn)代企業(yè)業(yè)制度在企業(yè)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中中的巨大作用用。MBO作為杠杠桿收購(gòu)（LBO）的一一種，從來(lái)都都不是“有多多少錢辦多大大事”而是““以小博大””，管理層自自己的資金出出得很少。國(guó)國(guó)外根據(jù)企業(yè)業(yè)規(guī)模的大小小其經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)據(jù)為10%至至20%，其其余80%至至90%的資資金都是靠多多種融資方案案來(lái)解決，從從來(lái)沒(méi)有這種種靠管理層自自己攢足了資資金才能搞MBO的規(guī)規(guī)則，更不會(huì)會(huì)把多種融資資方案借來(lái)的的錢要交代成成屬于自己的的錢一樣，機(jī)機(jī)械地亂套用用刑法中的““巨額資產(chǎn)來(lái)來(lái)源不明罪””和“挪用公公款罪”等。。我國(guó)的MBO，要解決四四個(gè)問(wèn)題1、公開(kāi)透明明。只有公開(kāi)開(kāi)透明,及時(shí)時(shí)披露,讓所所有股東了解解管理層收購(gòu)購(gòu)的真實(shí)信息息,才能使這這種收購(gòu)方式式置于全社會(huì)會(huì)的監(jiān)督之下下,清除收購(gòu)購(gòu)過(guò)程中的貓貓膩現(xiàn)象。2、、允許競(jìng)爭(zhēng)。。為防止內(nèi)部部人利用內(nèi)幕幕信息過(guò)分壓壓低收購(gòu)價(jià)格格,可以允許許其他企業(yè)的的職業(yè)管理人人員參與收購(gòu)購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)或競(jìng)標(biāo)標(biāo)。3、退市整整合。管理層層收購(gòu)是為了了使企業(yè)通過(guò)過(guò)對(duì)經(jīng)理人的的激勵(lì)而獲得得生機(jī),因此此對(duì)于收購(gòu)達(dá)達(dá)到一定比例例的上市公司司應(yīng)該讓它退退市,以便于于管理層對(duì)企企業(yè)進(jìn)行重組組整合,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)效益提升,從而防止管管理層收購(gòu)以以后短期套現(xiàn)現(xiàn)。4、程序規(guī)規(guī)范。為了避避免因產(chǎn)權(quán)變變動(dòng)而引起的的震蕩,收購(gòu)購(gòu)程序在有法法可依的前提提下,應(yīng)當(dāng)制制定實(shí)施細(xì)則則。中小企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估(assetevaluation)是指有關(guān)關(guān)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)和人員，，根據(jù)被評(píng)估估資產(chǎn)所有者者或經(jīng)營(yíng)者提提出的特定目目的，在國(guó)家家法律、法規(guī)規(guī)和有關(guān)方針針政策的規(guī)定定范圍內(nèi)，按按照評(píng)估原則則、法定標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)和程序，運(yùn)運(yùn)用科學(xué)的方方法和統(tǒng)一的的貨幣單位，，對(duì)評(píng)估的資資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行行定性、定量量的說(shuō)明和評(píng)評(píng)定估量。評(píng)估的程序（一）申請(qǐng)立立項(xiàng)；（二）資產(chǎn)清清查；（三）評(píng)定估估算；（四）驗(yàn)證確確認(rèn)。資產(chǎn)評(píng)估的方方法（一）收益現(xiàn)現(xiàn)值法；（二）重置成成本法；（三）現(xiàn)行市市價(jià)法；（四）清算價(jià)價(jià)格法；（五）國(guó)務(wù)院院資產(chǎn)管理行行政主管部門