銀行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告

..頁(yè)腳.2005年銀行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告目錄TOC\o"1-3"\h\z一、我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展情況和市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn) 21、我國(guó)銀行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn) 22、銀行業(yè)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果 23、中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)要素分析 24、不良資產(chǎn)仍會(huì)增加 35、銀行業(yè)的再融資需求 4二、銀行業(yè)的盈利模式和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素分析 41、中國(guó)銀行業(yè)的盈利模式分析 42、投資主導(dǎo)型的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特點(diǎn)決定了盈利模式短期內(nèi)難以改變 43、05年銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和盈利水平分析 5三、2005年銀行業(yè)發(fā)展形勢(shì)預(yù)測(cè) 51、穩(wěn)健的貨幣政策 52、經(jīng)濟(jì)發(fā)展將持續(xù)良好勢(shì)頭 53、中國(guó)政府將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣和信貸政策 64、小幅人民幣匯率升值對(duì)銀行業(yè)影響有限 65、加息和利率市場(chǎng)化對(duì)銀行盈利水平的長(zhǎng)短期影響分析 6四、2005年上市銀行盈利水平影響因素分析 71、對(duì)05年上市銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的制約因素分析 72、對(duì)05年上市銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的促進(jìn)因素分析 8五、主要上市銀行的競(jìng)爭(zhēng)力分析 91、資本充足程度 92、資產(chǎn)質(zhì)量 93、成本控制能力 94、成長(zhǎng)性分析 95、盈利 106資產(chǎn)流動(dòng)性 10六、國(guó)內(nèi)主要上市銀行的發(fā)展情況 101、招商銀行 102、民生銀行 113、浦發(fā)銀行 114、中、建、交行 11七、2005年銀行業(yè)走出低谷盈利增加 111、05年信貸將走出低谷 112、05年主要上市銀行的盈利預(yù)測(cè) 12

一、我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展情況和市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)1、我國(guó)銀行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)銀行主導(dǎo)型的金融體制決定了銀行業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高度相關(guān)性我國(guó)屬于典型的銀行主導(dǎo)型的金融體制（依照企業(yè)主要融資方式來(lái)分，金融體制分為銀行主導(dǎo)型和資本市場(chǎng)主導(dǎo)型兩種），從國(guó)際比較來(lái)看，我國(guó)銀行業(yè)表現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高度相關(guān)性。2、銀行業(yè)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶來(lái)了企業(yè)融資、個(gè)人消費(fèi)貸款及銀行各類中間業(yè)務(wù)需求的同時(shí)企業(yè)和居民收入的增加，又為銀行資產(chǎn)質(zhì)量提供了良好的保證。經(jīng)濟(jì)周期中銀行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)－－分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成果的同時(shí)積聚潛在的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)銀行業(yè)的運(yùn)行表現(xiàn)為順經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)促成了銀行業(yè)的高速成長(zhǎng)，但也孕育了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)會(huì)顯現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。3、中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)要素分析中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的走勢(shì)有很高的關(guān)聯(lián)性。現(xiàn)行的金融體制和經(jīng)濟(jì)制度的缺陷與市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的矛盾決定了銀行業(yè)在順經(jīng)濟(jì)周期高速發(fā)展過(guò)程中孕育的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。（1）來(lái)自金融體制內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)要素：銀行收益和風(fēng)險(xiǎn)在期限結(jié)構(gòu)上不匹配的矛盾在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)過(guò)程中加劇了銀行業(yè)超速規(guī)模擴(kuò)張和過(guò)度放貸的動(dòng)機(jī)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的顯現(xiàn)又由于1-2年的時(shí)滯期被掩蓋，銀行體系潛在的不穩(wěn)定性在順經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張中不斷加劇。（2）來(lái)自經(jīng)濟(jì)制度的風(fēng)險(xiǎn)要素：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和固有的財(cái)政、土地制度的矛盾引發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，為銀行體系增加潛在的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致從緊的貨幣政策出臺(tái)，繼而抑制銀行業(yè)的發(fā)展速度。由于我國(guó)的實(shí)際固定匯率制度和外幣儲(chǔ)蓄的增加導(dǎo)致銀行過(guò)剩的流動(dòng)性，加之，盈利模式仍以傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主，新增貸款的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)往往有1-2年的時(shí)滯期，銀行收益和風(fēng)險(xiǎn)在期限結(jié)構(gòu)上的不配比導(dǎo)致銀行擴(kuò)張資產(chǎn)和負(fù)債的動(dòng)機(jī)很強(qiáng)。這種存貸規(guī)模擴(kuò)張往往是和經(jīng)濟(jì)周期的高漲期相結(jié)合，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)凸現(xiàn)出來(lái)。4、不良資產(chǎn)仍會(huì)增加2004年三季度末四家國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款主要集中于制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)。據(jù)銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，分行業(yè)看，四家國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款主要集中于制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等3個(gè)行業(yè)，不良貸款余額分別高達(dá)7004億元、3461億元和1132億元，3項(xiàng)合計(jì)占期末四家國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款余額的74.36%。從分行業(yè)的不良貸款率看，不良貸款率較高的有：農(nóng)林牧漁業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及住宿和餐飲業(yè)，分別為48.64%、39.16%和38.21%。上市銀行貸款分類口徑不一致，如招商銀行將貼現(xiàn)單列，未歸入各行業(yè)。就從這個(gè)不一致的貸款行業(yè)對(duì)比來(lái)看，招商制造業(yè)、農(nóng)牧漁業(yè)、商業(yè)貿(mào)易旅游、房地產(chǎn)建筑業(yè)貸款占比最低，而能源及原材料、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、公用事業(yè)、運(yùn)輸通訊業(yè)貸款占比最高，一定程度上還是能證明招商銀行的貸款相對(duì)高質(zhì)量。即使05年不良率提高2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)優(yōu)質(zhì)上市銀行凈資產(chǎn)負(fù)面影響有限。我們估計(jì)，2004年7月末金融機(jī)構(gòu)18萬(wàn)億總貸款余額，如以2%新增不良率計(jì)，則不良貸款將有3600億，由此推測(cè)不良率可能提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，而不是2個(gè)百分點(diǎn)。如果增加2個(gè)百分點(diǎn)，3600億不良計(jì)提準(zhǔn)備率如至少為50%，則新增準(zhǔn)備為1800億元。如果增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，360億不良計(jì)提準(zhǔn)備率如至少為50%，則新增準(zhǔn)備為180億元。即使不良率提高2個(gè)百分點(diǎn)也屬經(jīng)濟(jì)緊縮的正常現(xiàn)象。2004年已經(jīng)計(jì)提了大量準(zhǔn)備，可以說(shuō)已經(jīng)把05年不良率提高2個(gè)百分點(diǎn)放在預(yù)期之內(nèi)，05年實(shí)際計(jì)提可能不會(huì)太大。實(shí)際上，由于抵押擔(dān)保的存在，專項(xiàng)準(zhǔn)備對(duì)不良貸款的覆蓋率不一定必須達(dá)到100%才能說(shuō)是充分。國(guó)外銀行數(shù)據(jù)顯示，不少銀行即使所有準(zhǔn)備與不良貸款的覆蓋率也不到60%。樣本中有23家銀行(占總數(shù)98家銀行的23.47%)該比率在60%以下。覆蓋率在100%以上的有49家，占總數(shù)的比例為50%。并且規(guī)模越大，覆蓋率越低。中銀香港呆賬準(zhǔn)備余額與不良資產(chǎn)的比例為62%。招商銀行2004年前9個(gè)月逾期貸款增長(zhǎng)率最低，只有10.63%，其它四家上市銀行都在30%以上，同時(shí)計(jì)提準(zhǔn)備較充分。浦發(fā)雖然逾期貸款增長(zhǎng)率很高，但計(jì)提準(zhǔn)備很充分。從歷史上看，逾期貸款增長(zhǎng)率在1998、1999年達(dá)到高峰后迅速回落。估計(jì)2004年和05年為銀行逾期貸款增長(zhǎng)高峰期。美國(guó)銀行歷史數(shù)據(jù)表明，逾期貸款增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間存在1-2年的滯后期。由于2004年銀行盈利豐厚，計(jì)提準(zhǔn)備較多，此次不良增長(zhǎng)消化能力應(yīng)該是較強(qiáng)的。5、銀行業(yè)的再融資需求我國(guó)銀行以規(guī)模驅(qū)動(dòng)和資本消耗型為特點(diǎn)的盈利模式和資本金充足率制約間的矛盾，決定了銀行在順經(jīng)濟(jì)周期快速規(guī)模擴(kuò)張時(shí)必然伴隨著迫切的再融資需求。截止今年9月末，中國(guó)16家商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債由年初的30億急劇增加至737億，達(dá)到767億，核心資本增加560億。由于所有的銀行都要在2007年1月1日前逐步達(dá)到巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8%的資本充足率要求，而這幾年銀行正處于高速規(guī)模擴(kuò)張期，頻繁的再融資行為在所難免。二、銀行業(yè)的盈利模式和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素分析1、中國(guó)銀行業(yè)的盈利模式分析銀行業(yè)仍然保持著依靠利息收入的單一傳統(tǒng)盈利模式從國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展規(guī)律來(lái)看，隨著時(shí)代的進(jìn)步、個(gè)人財(cái)富水平的提高和個(gè)人投資理財(cái)需求的多樣化，銀行業(yè)的盈利模式中風(fēng)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)定的個(gè)人業(yè)務(wù)所占的比重日益增強(qiáng)。一方面，隨著資本市場(chǎng)的興旺發(fā)展，直接融資方式逐漸取代銀行貸款成為企業(yè)的主要融資渠道，利率市場(chǎng)化推進(jìn)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)造成利差的縮小，使銀行業(yè)的企業(yè)貸款業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，收益率在業(yè)務(wù)收入中所占的比重逐漸下降。中國(guó)銀行業(yè)這種以規(guī)模驅(qū)動(dòng)和資本消耗型為特點(diǎn)的單一盈利模式，也正日益受到挑戰(zhàn)。由于銀行的規(guī)模擴(kuò)張嚴(yán)重受制于國(guó)家的信貸政策的導(dǎo)向，利率市場(chǎng)化將導(dǎo)致因競(jìng)爭(zhēng)激烈而使凈利差水平縮小，利息收益率降低導(dǎo)致銀行的盈利水平難。2、投資主導(dǎo)型的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特點(diǎn)決定了盈利模式短期內(nèi)難以改變基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期，固定資產(chǎn)投資的需求將在今后15年內(nèi)仍然保持15%-20%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)間接金融的依賴和銀行業(yè)順經(jīng)濟(jì)周期規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定了在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)貸款利息收入仍將是銀行最主要的收入來(lái)源。品開(kāi)發(fā)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)落后等內(nèi)部因素的制約，我們發(fā)現(xiàn)和中國(guó)在銀行體系、盈利模式上非常相近的日本銀行在兩次重大金融自由化改革后，銀行業(yè)的盈利模式也沒(méi)有得到根本性的改善?？梢?jiàn)，在制度改革的前提下，銀行自身經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變是至為關(guān)鍵的因素。3、05年銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和盈利水平分析由于目前國(guó)內(nèi)銀行仍然保持傳統(tǒng)的主要依靠利息收入的單一盈利模式，而中國(guó)體制上特點(diǎn)又決定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)都集中體現(xiàn)在銀行的體系中。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，國(guó)家的貨幣政策，信貸政策和監(jiān)管制度仍為影響銀行業(yè)發(fā)展的主要因素，而與之相對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的銀行基準(zhǔn)利差水平，貸款規(guī)模的增速和資產(chǎn)質(zhì)量將是影響銀行業(yè)盈利水平的重要因素。三、2005年銀行業(yè)發(fā)展形勢(shì)預(yù)測(cè)1、穩(wěn)健的貨幣政策中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的要求和穩(wěn)健的貨幣政策將使05年銀行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)宏觀經(jīng)濟(jì)和信貸·貨幣政策的走向仍然是決定銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的重要因素。05年為了保持GDP在8%以上的增長(zhǎng)水平，并鞏固宏觀調(diào)控的成果，預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)施行穩(wěn)健的宏觀政策，明年央行將會(huì)把信貸調(diào)控目標(biāo)維持在15%-17%的水平。與04年相比，銀行業(yè)的存貸款增速會(huì)適當(dāng)放緩，但仍將保持15%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展將持續(xù)良好勢(shì)頭中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中，在持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)和繼續(xù)融入全球經(jīng)濟(jì)方面有很好的中期前景中國(guó)仍然處于一個(gè)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中，05年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素將繼續(xù)保持強(qiáng)勁，美國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)依然處于景氣周期中，預(yù)計(jì)明年世界經(jīng)濟(jì)將保持4.2%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持8.5%-8.8%的增速。3、中國(guó)政府將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣和信貸政策為了保證貨幣形勢(shì)適于將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢到一個(gè)更可持續(xù)的速度上，05年將進(jìn)一步執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣和信貸政策，降低貨幣和信貸增長(zhǎng)速度在近期的經(jīng)濟(jì)前景中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是所采取的宏觀政策可能不足以保證經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸或者過(guò)分地制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我們發(fā)現(xiàn)投資反彈的壓力依然存在，貸款繼續(xù)快速增長(zhǎng)可能有導(dǎo)致不良貸款繼續(xù)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢到一個(gè)更可持續(xù)的速度上，預(yù)計(jì)05年將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。由于銀行系統(tǒng)內(nèi)仍然有過(guò)多的流動(dòng)性，預(yù)計(jì)政府將會(huì)實(shí)施松緊適度的貨幣政策可以保證貨幣和信用總量的增長(zhǎng)達(dá)到中央銀行的目標(biāo)。4、小幅人民幣匯率升值對(duì)銀行業(yè)影響有限提高匯率靈活性會(huì)增強(qiáng)中國(guó)執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策和針對(duì)沖擊進(jìn)行調(diào)整的能力。提高匯率靈活性的最佳方式可能是拓寬匯率區(qū)間，伴以采用貨幣籃子的方式。人民幣匯率升值對(duì)銀行的影響主要取決于銀行外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債按新匯率折算下是資產(chǎn)減少還是資產(chǎn)增加。我國(guó)銀行大多外幣資產(chǎn)大于外幣負(fù)債，升值后折算成人民幣時(shí)會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)的減少，但是在小幅升值的情況下，由于我國(guó)目前上市銀行的外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債的差額有限，形成的資產(chǎn)減少對(duì)利潤(rùn)的影響也將有限。5、加息和利率市場(chǎng)化對(duì)銀行盈利水平的長(zhǎng)短期影響分析為了避免過(guò)早放松政策（這是早先的周期中出現(xiàn)的一個(gè)問(wèn)題），使宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控失效，央行05年還有可能會(huì)進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率，增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作的規(guī)模。由于實(shí)際貸款利率非常低，人民銀行還有余地提高基礎(chǔ)貸款利率，以便提供明確信號(hào)表明政府穩(wěn)健貨幣形勢(shì)的意圖。在今年的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，貸款利率浮動(dòng)上限對(duì)利率上升的促進(jìn)作用正在逐步顯現(xiàn)。但是，從短期來(lái)看，由于激烈的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，加之，銀行缺乏貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)和能力，銀行依然偏好于風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)質(zhì)客戶，貸款的浮動(dòng)政策得不到充分利用。從長(zhǎng)期來(lái)看，銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力會(huì)逐步加強(qiáng)，又迫于行業(yè)內(nèi)日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力，銀行會(huì)逐步放開(kāi)對(duì)有良好盈利能力，信用度高的民營(yíng)企業(yè)的貸款，這將會(huì)為銀行帶來(lái)較高的貸款收益。但是，從國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展規(guī)律來(lái)看，隨著企業(yè)融資渠道的多樣化，直接金融融資方式的比重的增加會(huì)使銀行業(yè)因激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)而最終導(dǎo)致銀行利差的急劇縮小。從長(zhǎng)期來(lái)看利率市場(chǎng)化將最終導(dǎo)致利差的縮小，而逼迫銀行改變以利息收入為主的粗放式經(jīng)營(yíng)模式，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，致力于新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新，推動(dòng)中國(guó)銀行實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代化銀行經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的盈利模式目前依然表現(xiàn)為資本驅(qū)動(dòng)型和資本消耗型的特點(diǎn)，加之通貨膨脹和實(shí)際負(fù)利率導(dǎo)致銀行儲(chǔ)蓄存款分流，存款增長(zhǎng)率下滑，這都導(dǎo)致銀行為了吸引存款而不能下調(diào)存款利率。四、2005年上市銀行盈利水平影響因素分析1、對(duì)05年上市銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的制約因素分析（1）宏觀因素和行業(yè)因素對(duì)上市銀行收益影響的情景分析我們對(duì)宏觀因素和銀行業(yè)發(fā)展因素對(duì)主要上市銀行（招商銀行，浦發(fā)銀行民生銀行）的平利水平影響進(jìn)行了情景性分析，預(yù)計(jì)明年這三家銀行利潤(rùn)仍能實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)。（2）04年上市銀行新增貸款增速下降將使05年的收入增幅有所放緩貸款規(guī)模增速減緩對(duì)銀行收入的影響有一年的時(shí)滯期。由于貸款增幅與利息收入增幅相關(guān)度很高，2004年新增貸款規(guī)模減緩至20%-30%的水平，這將影響到05年收入的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)05年上市銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)將保持在20%的水平，得益于良好的成本控制能力，預(yù)計(jì)招行將繼續(xù)保持20%的利潤(rùn)增長(zhǎng)。（3）不良資產(chǎn)的增加將加大計(jì)提的壓力，影響凈利潤(rùn)增長(zhǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)證明在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)后的半年至兩年，根據(jù)銀行貸款期限結(jié)構(gòu)和貸款性質(zhì)的不同，不良貸款在不同程度上會(huì)有所增加。中國(guó)銀行經(jīng)歷了02和03年的高速規(guī)模擴(kuò)張，在過(guò)去的幾年里風(fēng)險(xiǎn)程度較高的中長(zhǎng)期貸款較短期貸款比重上升要快，受宏觀調(diào)控的影響，房地產(chǎn)等過(guò)熱行業(yè)的降溫將會(huì)給銀行的資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)相當(dāng)程度上的壓力。上市銀行近兩年內(nèi)新增貸款占貸款總額的一半以上，新增貸款成為不良貸款有1-2年的時(shí)滯期，所以上市銀行的不良貸款比例有所下降，但是，04年上市銀行3季度報(bào)顯示，各家銀行的不良貸款余額均有所上升，據(jù)初步計(jì)算，每新增1%的不良貸款將導(dǎo)致凈利潤(rùn)平均下降6%-9%。這次銀行不良貸款上升的絕對(duì)值很難確定，不良資產(chǎn)覆蓋率較高的招行和浦發(fā)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。4、05年上市銀行的每股盈利增長(zhǎng)將受凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的減速和再融資帶來(lái)的股本擴(kuò)張的雙重制約由于新的資本充足率管理辦法中規(guī)定的資本充足率計(jì)算方法的改變而形成的上市銀行資金的缺口，進(jìn)一步加劇了本身就處于規(guī)模快速擴(kuò)張期中的銀行迫切的再融資需求，增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等造成的股本擴(kuò)張，使EPS不能實(shí)現(xiàn)和凈利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)。如果把不良貸款產(chǎn)生的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)更充分地體現(xiàn)在資產(chǎn)成本中，華夏和民生銀行的EPS增長(zhǎng)率可能大幅下調(diào)。雖然，民生銀行的在三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)49%，但EPS的增長(zhǎng)率卻為-2.53%。05年的盈利增長(zhǎng)率的下降將影響每股收益的增速，如果各家銀行的再融資計(jì)劃造成的股本擴(kuò)張影響出現(xiàn)在05年，05年銀行股的EPS水平還將面臨攤薄的壓力。2、對(duì)05年上市銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的促進(jìn)因素分析（1）結(jié)構(gòu)性的升息和貸款利率浮動(dòng)放寬將擴(kuò)大凈利差在今年的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，貸款利率浮動(dòng)上限對(duì)利率上升的促進(jìn)作用正在逐步顯現(xiàn)。三季度實(shí)行下浮利率的貸款占新增貸款的20.8%，比上半年下降4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)行基準(zhǔn)利率的貸款占29.1%，比上半年下降3.4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)行上浮利率的貸款為50.1%，比上半年上升7.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)《報(bào)告》中明確指出，央行在利率調(diào)整的思路方面，會(huì)特別關(guān)注利率結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，針對(duì)長(zhǎng)期貸款率偏低，短期貸款率偏高的矛盾，在今后的加息中繼續(xù)加大中長(zhǎng)期貸款利率的上調(diào)幅度。今年10月份的加息和05年的加息預(yù)期，將會(huì)擴(kuò)大銀行的存貸款利差，為銀行帶來(lái)利息收入的增加。上市銀行普遍存在“短借長(zhǎng)貸”的期限配比結(jié)構(gòu)，負(fù)息資產(chǎn)中主要為短期存款，升息中銀行的資金成本上升幅度較小，而上市銀行中的生息資本中中長(zhǎng)期貸款的比重相對(duì)比較高，當(dāng)長(zhǎng)期限貸款利率上調(diào)幅度大于短期貸款利率幅度的時(shí)候，貸款收益率相對(duì)于資金成本得到更大的提升。大多需要期后調(diào)整，中長(zhǎng)期貸款利率則要滿一年后才能升高。因此，利差擴(kuò)大提高利潤(rùn)的效果在05年將會(huì)得到更明顯的體現(xiàn)。根據(jù)測(cè)算，凈利差上升0.1%，撥備前利潤(rùn)增速將上升1.2%。（2）優(yōu)惠的稅收和費(fèi)用管理政策有望出臺(tái)最近有相關(guān)報(bào)道表明，中國(guó)財(cái)政部將適時(shí)實(shí)行支持銀行改革的稅收政策，減輕銀行負(fù)擔(dān)。確實(shí)，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，很少有國(guó)家對(duì)銀行征收營(yíng)業(yè)稅和額外費(fèi)用。我們發(fā)現(xiàn)04年三季度報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)稅和各項(xiàng)收費(fèi)占了上市銀行撥備前利潤(rùn)的18%和凈利潤(rùn)的48%。據(jù)初步測(cè)算，每降低稅收1個(gè)百分點(diǎn)，上市銀行將平均提高收益5%左右。優(yōu)惠的稅收和費(fèi)用管理政策的出臺(tái)對(duì)銀行而言，將是非常大的實(shí)質(zhì)性利好。五、主要上市銀行的競(jìng)爭(zhēng)力分析CAMEL是國(guó)際上公認(rèn)的評(píng)價(jià)銀行的制度，用來(lái)識(shí)別金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)弱的標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)估指標(biāo)包括：資本充足程度(Capitaladequacy)、資產(chǎn)質(zhì)量(Assetquality)、管理(Management)、盈利(Earnings)和資產(chǎn)流動(dòng)性(Liquidity)。1、資本充足程度數(shù)據(jù)顯示，招商銀行具有最高的資本充足水平，而深發(fā)展和華夏銀行的資本充足率較低，華夏銀行今年發(fā)行了42.5億次級(jí)債，并通過(guò)了增發(fā)8.4億股不超過(guò)55億的融資計(jì)劃，這會(huì)對(duì)提高公司資本充足率有所幫助。預(yù)計(jì)05年上市銀行還將面臨為提高資本充足率的再融資的壓力。2、資產(chǎn)質(zhì)量民生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量方面的歷史包袱最輕，招商銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，浦發(fā)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格最穩(wěn)健，撥備水平和不良資產(chǎn)覆蓋率都最高。相比之下華夏銀行和深發(fā)展的資產(chǎn)質(zhì)量較差。3、成本控制能力招商銀行控制成本的能力最好。華夏銀行的營(yíng)業(yè)支出(30.8%)與營(yíng)業(yè)費(fèi)用(33.5%)的增長(zhǎng)速度均超過(guò)營(yíng)業(yè)收入(29.5%)的增長(zhǎng)，這是華夏銀行凈利潤(rùn)增速較慢的重要原因之一。深發(fā)展的營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增長(zhǎng)速度（35.96%）低于營(yíng)業(yè)收入（42.93%）的增長(zhǎng)，而計(jì)提準(zhǔn)備的增長(zhǎng)速度98.11%遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度。因此，公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要得益于規(guī)模擴(kuò)張和成本控制。民生銀行為了規(guī)模擴(kuò)張和開(kāi)拓零售業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用也大幅上升。第三季度經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)63%，超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入（57.64%）的增幅。4、成長(zhǎng)性分析從成長(zhǎng)性來(lái)看，民生銀行規(guī)模擴(kuò)張速度最快，貸款規(guī)模擴(kuò)張和凈利差的擴(kuò)大拉動(dòng)凈利息大幅增長(zhǎng)。前三季度貸款增長(zhǎng)率達(dá)到38%，位居上市銀行規(guī)模擴(kuò)張之首位。凈利差維持在3.04%的水平，實(shí)現(xiàn)凈利息收入同比增長(zhǎng)92%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49%。民生銀行處于快速擴(kuò)展期，貸款規(guī)模和凈利息的收入推動(dòng)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，但是缺乏有效的成本控制體系和資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂拖累了每股收益的增長(zhǎng)率。招商銀行保持著穩(wěn)健的高速增長(zhǎng)，在今年實(shí)現(xiàn)年度利潤(rùn)50%的增長(zhǎng)后，預(yù)計(jì)今后三年內(nèi)仍然能保持20%以上的增長(zhǎng)。5、盈利表格SEQ表格\*ARABIC12004年3季度主要上市銀行盈利能力分析深發(fā)展浦發(fā)銀行華夏銀行民生銀行招商銀行凈資產(chǎn)收益率(%)9.3110.678.4312.6212.5資產(chǎn)凈利率(%)0.210.350.30.40.47銷售凈利率(%)6.6911.4110.1612.2517.61毛利率(%)25.0715.2831.7316.5041.26得益于有效的成本控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體制，招商銀行的所有盈利指標(biāo)都名列上市銀行首位。民生銀行由于經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力都較低，從而不能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)與規(guī)模擴(kuò)張的同步增長(zhǎng)。6資產(chǎn)流動(dòng)性從貸款結(jié)構(gòu)看，民生銀行的中長(zhǎng)期貸款比例最高，因此流動(dòng)性也偏低。表格SEQ表格\*ARABIC22004年3季度主要上市銀行流動(dòng)性分析深發(fā)展浦發(fā)銀行華夏銀行民生銀行招商銀行短期貸款占比65.47%70.76%75.00%58.51%68.55%中長(zhǎng)期貸款占比22.95%26.71%25%41.49%28.75%短期存款占比91.82%68.07%77%79.38%95.31%長(zhǎng)期存款占比8.18%31.93%23%20.62%4.69%債券投資占比11.23%12.50%16.45%16.48%17.30%流動(dòng)性負(fù)缺口(億元)-470485-287-870-1492缺口占總資產(chǎn)比例-23.62%11.45%-10.39%-20.63%23.63%六、國(guó)內(nèi)主要上市銀行的發(fā)展情況1、招商銀行在資產(chǎn)質(zhì)量，盈利能力，成長(zhǎng)性等方面都不愧為行業(yè)藍(lán)籌，雖然04年受宏觀調(diào)控影響，新增貸款的增速放緩會(huì)影響到05年的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度，但是預(yù)計(jì)05年仍將維持20%的增長(zhǎng)。2、民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量的歷史包袱最輕，在上市銀行中規(guī)模擴(kuò)張的速度最快，表現(xiàn)出最強(qiáng)的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)明年利潤(rùn)將有22%的增長(zhǎng)，但是由于新開(kāi)設(shè)網(wǎng)點(diǎn)等營(yíng)業(yè)成本上升幅度超過(guò)了收入