電力行業(yè)投資

電力行業(yè)投資分析

第十一組電力行業(yè)投資分析

行業(yè)基本面分析個(gè)股基本面分析股票月收益率回歸分析電力行業(yè)分析供求分析政策引導(dǎo)電力行業(yè)分析供需矛盾緩和，趨于平衡電力需求保持快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)主力仍是工業(yè)發(fā)電能力過(guò)剩，級(jí)組利用小時(shí)下降政策引導(dǎo)行業(yè)調(diào)整，供給結(jié)構(gòu)將有深刻變化電力工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，清潔能源將獲更多發(fā)展節(jié)能環(huán)保，小火電宿命難逃完善電力市場(chǎng)，推進(jìn)電力價(jià)格改革電力需求保持快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)主力仍是工業(yè)2006年全社會(huì)用電量達(dá)到28248億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.0%。第二產(chǎn)業(yè)用電量占比達(dá)75.59%，占比上升，重工業(yè)用電增幅同比下降，表明用電結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變，但仍改變不了我國(guó)正處在重化工時(shí)代的現(xiàn)實(shí)。居民生活用電需求正呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。發(fā)電能力過(guò)剩，機(jī)組利用小時(shí)下降

2006年全國(guó)發(fā)電量達(dá)到28344億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.5%。2006年全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到62200萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)20.3%，20.3%的發(fā)電裝機(jī)增速遠(yuǎn)大于14%的電力需求增速，導(dǎo)致2006年機(jī)組利用小時(shí)大幅下降，同比減少203小時(shí)，下降3.74%。2007年新增裝機(jī)容量同比將大幅下降，但07年發(fā)電能力仍過(guò)剩明顯，2007年機(jī)組利用小時(shí)數(shù)有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)，供需平衡將從07年下半年推遲到08年。電力工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，清潔能源將獲更多發(fā)展空間2006年我國(guó)電源結(jié)構(gòu)圖2020年我國(guó)規(guī)劃電源機(jī)構(gòu)圖《關(guān)于加快電力工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)健康有序發(fā)展有關(guān)工作的通知》中規(guī)定“十一五”期間將關(guān)停5萬(wàn)千瓦及以下凝氣式燃煤小機(jī)組1500萬(wàn)千瓦，以及關(guān)停老小燃油機(jī)組700萬(wàn)千瓦以上，同時(shí)提高水電等清潔能源比重。老小機(jī)組的關(guān)停將緩解電力供求過(guò)剩的壓力，請(qǐng)有利于保證高效機(jī)組的利用率，緩解優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)的設(shè)備利用小時(shí)數(shù)下降趨勢(shì)。清潔能源發(fā)電的開(kāi)發(fā)力度加大，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將在一定程度上限制火電的供給。節(jié)能環(huán)保，小火電宿命難逃國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)節(jié)能工作的決定》中，電力行業(yè)被列為高能耗行業(yè)，在調(diào)整范圍內(nèi)。首先高能耗的小火電、小燃油將被加速淘汰，為水電和大規(guī)?；痣娖髽I(yè)的發(fā)展?fàn)I造更多空間電力投資的審批更加嚴(yán)格，未來(lái)將不會(huì)出現(xiàn)電力嚴(yán)重供過(guò)于求的現(xiàn)象，而對(duì)于已建設(shè)投產(chǎn)的電力資產(chǎn)而言，將為上市公司的資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)更多的遐想空間。完善電力市場(chǎng)，推進(jìn)電力價(jià)格改革《關(guān)于“十一五”深化電力體制改革的實(shí)施意見(jiàn)》中將“加快電力市場(chǎng)建設(shè)，構(gòu)建統(tǒng)一開(kāi)放電力市場(chǎng)體系，實(shí)行有利于節(jié)能環(huán)保的電價(jià)政策”作為“十一五”期間加大電力體制改革的主要工作之一。對(duì)發(fā)電成本較低的水電企業(yè)和能耗低、成本低、效率高的大規(guī)模火電機(jī)組無(wú)疑是種大利好。電力行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)-并購(gòu)重組活躍發(fā)電3千多家，2005年底五大發(fā)電集團(tuán)全資及控股發(fā)電設(shè)備總?cè)萘靠傆?jì)18580.5萬(wàn)千瓦，僅占全國(guó)發(fā)電設(shè)備容量的35.93%。到2010年底達(dá)到34600萬(wàn)千瓦，占全國(guó)總裝機(jī)50.88%。審批嚴(yán)格，有新建轉(zhuǎn)向?qū)Υ媪抠Y產(chǎn)的整合和并購(gòu)。生存壓力和風(fēng)險(xiǎn)較大，也是并購(gòu)和重組具有現(xiàn)實(shí)性。優(yōu)勢(shì)火電企業(yè)可實(shí)施資源一體化戰(zhàn)略，進(jìn)行“煤電聯(lián)營(yíng)”。重點(diǎn)公司盈盈利預(yù)期與與評(píng)級(jí)電力個(gè)股分分析通寶能源分分析長(zhǎng)江電力分分析通寶能源個(gè)個(gè)股分析通過(guò)增發(fā)募募資,收購(gòu)購(gòu)山西陽(yáng)光光發(fā)電90%的股權(quán)權(quán)通寶能源2007年年6月2日日宣布公司司將以1.5億元收收購(gòu)山西陽(yáng)陽(yáng)光發(fā)電有有限責(zé)任公公司10%的股權(quán)。。該公司是是山西省境境內(nèi)百萬(wàn)級(jí)級(jí)裝機(jī)的特特大火力發(fā)發(fā)電廠之一一，目前已已被通寶能能源控股90%，生生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)張了6倍倍。煤電聯(lián)動(dòng)受受益，有望望增收3億億公司去年實(shí)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入21.6億億元，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元元，每股收收益達(dá)到0.15元元，屬于典典型的績(jī)優(yōu)優(yōu)能源股。。值得關(guān)注注的是，我我國(guó)05年年5月1日日起實(shí)行煤煤電聯(lián)動(dòng)政政策，上網(wǎng)網(wǎng)電價(jià)平均均每千瓦時(shí)時(shí)提高0.53分，，使主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入與與上年同口口徑比增加加1.1億億元，公司司公布了第第二次煤電電聯(lián)動(dòng)調(diào)價(jià)價(jià)方案，從從06年6月份開(kāi)始始上網(wǎng)電價(jià)價(jià)平均每千千瓦時(shí)提高高1.64分，漲價(jià)價(jià)幅度是第第一次煤電電聯(lián)動(dòng)的三三倍，有望望從中增收收3億多元元。通寶能源源個(gè)股分分析大股東5億巨資資增持，，五年不不減持控股股東東山西國(guó)國(guó)電動(dòng)用用5億元元巨資增增持了公公司股份份1.81億股股，占公公司總股股本的20.81%，，使其持持股比例例達(dá)到46.39％。。這也是是非流通通股股東東履行股股改承諾諾，通過(guò)過(guò)二級(jí)市市場(chǎng)增持持上市公公司股票票比例最最高的個(gè)個(gè)股。同同時(shí)，大大股東還還承諾原原持有的的法人股股將不會(huì)會(huì)在完成成股改后后五年內(nèi)內(nèi)上市交交易。長(zhǎng)江電力力個(gè)股分分析長(zhǎng)江電力力收購(gòu)上上海電力力10%股權(quán)，，收購(gòu)三三峽電力力總公司司的兩臺(tái)臺(tái)機(jī)組，，整體上上市加速速受益于920項(xiàng)項(xiàng)目，長(zhǎng)長(zhǎng)江電力力已7.00683955億億元收購(gòu)購(gòu)上海電電力1.563505億股股股權(quán)1.563505億股股股權(quán)。并并在上個(gè)個(gè)月收購(gòu)購(gòu)了三峽峽電力總總公司的的兩臺(tái)機(jī)機(jī)組。預(yù)預(yù)期將于于2009年完完產(chǎn)整體體上市。。如果金金沙江的的四座水水電站２２０１２２年收購(gòu)購(gòu)成功，，屆時(shí)凈凈利潤(rùn)將將達(dá)到９９００億億～９６６０億人人民幣，，發(fā)電量量占全國(guó)國(guó)４０％％，成為為世界最最大的巨巨無(wú)霸水水電企業(yè)業(yè)。長(zhǎng)江電力力個(gè)股分分析建行回歸歸A股長(zhǎng)江電力力持有建建行股票票16億億人民幣幣，94億股，，平均每每股增加加0.17元。。再假設(shè)設(shè)二季度度發(fā)電為為0.08元～～0.1元，今今年中報(bào)報(bào)至少會(huì)會(huì)有2毛毛錢(qián)。是是按市盈盈率算，，比如20倍市市盈率，，業(yè)績(jī)變變動(dòng)1毛毛錢(qián)，股股價(jià)變動(dòng)動(dòng)2元錢(qián)錢(qián)。價(jià)值嚴(yán)重重低估長(zhǎng)電現(xiàn)有有94億億股，每每股11元（合合1.7美元）），意味味著只要要花162億美美元就能能收購(gòu)長(zhǎng)長(zhǎng)電，進(jìn)進(jìn)而未來(lái)來(lái)10年年單憑其其自己的的利潤(rùn)就就能收購(gòu)購(gòu)三峽和和金沙江江所有的的電機(jī)，，價(jià)值被被嚴(yán)重低低估。電力A-H股價(jià)價(jià)差異華電國(guó)際際A股2007年年6月7日收盤(pán)盤(pán)價(jià)RMB12.01H股2007年年6月7日收盤(pán)盤(pán)價(jià)HKD8.15差幅47％華能國(guó)際際A股2007年年6月7日收盤(pán)盤(pán)價(jià)RMB9.00H股2007年年6月7日收盤(pán)盤(pán)價(jià)HKD4.01差幅124％大唐發(fā)電電A股2007年年6月7日收盤(pán)盤(pán)價(jià)RMB22.84H股2007年年6月7日收盤(pán)盤(pán)價(jià)HKD10.10差幅126％電力A-H股價(jià)價(jià)差異A－H股股差異的的原因1杠桿桿因素。。由于企業(yè)業(yè)在A股股上市量量較H股股而言非非常少，，具有杠杠桿特征征。2資金金因素。。眾所周知知的流動(dòng)動(dòng)性充裕裕，對(duì)A股、尤尤其是藍(lán)藍(lán)籌類A股形成成了較大大的資金金供應(yīng)，，資金搶搶食股票票、錢(qián)比比貨多，，也是導(dǎo)導(dǎo)致近期期A股較較H股大大幅溢價(jià)價(jià)的重要要因素。。3盈利利模式的的差異A股盈利利以股價(jià)價(jià)投機(jī)為為主，是是其高溢溢價(jià)的原原因之一一。A－H股股差異的的原因4國(guó)家家風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)由于匯率率、體制制、公司司治理方方面的原原因，H股的境境外投資資者要求求較高的的國(guó)家風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)，因此此相應(yīng)的的股價(jià)折折價(jià)。5自由由化與國(guó)國(guó)際化程程度不同同H股公司司雖然從從國(guó)內(nèi)的的標(biāo)準(zhǔn)看看是優(yōu)質(zhì)質(zhì)的公司司，但是是在投資資人以全全球視野野的評(píng)判判標(biāo)準(zhǔn)下下，未必必優(yōu)質(zhì)。。股票月收收益率回回歸分析析與大盤(pán)及及宏觀變變量的相相關(guān)性分分析與指數(shù)的的相關(guān)性性選出行業(yè)業(yè)中具有有代表性性的個(gè)股股。用其其月收益益率同大大盤(pán)股票票指數(shù)進(jìn)進(jìn)行回