第章-信用風(fēng)險(xiǎn)

第11章

小組成員：張雪薇、李韓陽(yáng)、任建偉、鄭志英、劉暢信用風(fēng)險(xiǎn)：?jiǎn)雾?xiàng)貸款風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)人不履行合同給債權(quán)人可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)正確確定貸款價(jià)格和債券價(jià)值，以及確定一個(gè)恰當(dāng)?shù)馁J款限額和損失風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要主要經(jīng)濟(jì)體2013年不良貸款率注：1、主要經(jīng)濟(jì)體是指G20成員中除歐盟以外的19個(gè)國(guó)家。為便于分析，我們將其分為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、金磚國(guó)家及其他新興經(jīng)濟(jì)體三組，并對(duì)各組經(jīng)濟(jì)體的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)進(jìn)行比較。2、在世界銀行提供的數(shù)據(jù)中，各經(jīng)濟(jì)體的貸款利率品種有所不同，但都是其具有代表性的貸款利率品種，能夠反映貸款利率總體情況，可比性較高。不良貸款占貸款總額的比率從1991年的3.9%降到了2000年的0.74%，在一定程度上反映了20世紀(jì)90年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和管理方法進(jìn)步。21世紀(jì)初期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退使得這種格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，不良貸款了上升到了1.5%。比如，2001年安然公司宣布破產(chǎn)，JP摩根和花旗集團(tuán)總共還有14億美元貸款未能從該公司收回。到2006年又下降到了最低點(diǎn)0.7%。中國(guó)大型銀行不良貸款快速上升2014年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額7669億元，較上季末增加725億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.16%，較上季末上升0.09個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)工商銀行(ICBC)和中國(guó)建設(shè)銀行(CCB)發(fā)布的季報(bào)顯示，兩家銀行第三季度不良貸款分別增長(zhǎng)9%和10%，是至少7年來(lái)的最大增幅。按資產(chǎn)計(jì)算，工行和建行是中國(guó)最大的兩家銀行。

工商業(yè)貸款1房地產(chǎn)貸款2個(gè)人貸款3其他貸款4一、貸款的種類

TypesofU.S.BankLoans,September2006(inbillionsofdollars)金額百分比貸款總額5838.8100.00%工商業(yè)貸款1444.324.70%房地產(chǎn)貸款3120.953.50%個(gè)人貸款721.412.30%其他貸款552.29.50%

工商業(yè)貸款

按有無(wú)擔(dān)保形式擔(dān)保貸款（securedloan），是指以指定的債務(wù)人資產(chǎn)作為擔(dān)保的貸款，違約發(fā)生時(shí)，債權(quán)人對(duì)抵押資產(chǎn)享有第一留置權(quán)無(wú)擔(dān)保貸款，也稱次級(jí)債務(wù)（UnsecuredLoan），在違約的情況下，只能對(duì)借款人資產(chǎn)有一般求償權(quán)的固定利率貸款和浮動(dòng)利率貸款按信貸規(guī)模分類小額信貸，集合信貸(不低于1000萬(wàn)美元)：辛迪加貸款按利率形式分類浮動(dòng)利率：利率風(fēng)險(xiǎn)由借款人承擔(dān)固定利率：利率風(fēng)險(xiǎn)由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)按領(lǐng)取形式即期貸款：借款人立即使用或提取全部貸款金額貸款承諾：貸款人規(guī)定可以動(dòng)用的貸款金額，借款人可以在承諾期內(nèi)選擇提取額不超過(guò)貸款金額的任意數(shù)額的貸款房地產(chǎn)貸款房地產(chǎn)貸款是指貸款的用途是房地產(chǎn)或以房地產(chǎn)作擔(dān)保的貸款。主要包括抵押貸款和家庭循環(huán)衡平貸款。對(duì)銀行而言，住宅抵押貸款仍是房地產(chǎn)貸款的主要組成部分。住房抵押貸款利率可以分為固定利率和浮動(dòng)利率。住房抵押貸款的期限很長(zhǎng)，其平均期限幾乎長(zhǎng)達(dá)29年。由于房屋價(jià)格可能降到貸款余額之下，因此住房抵押貸款也會(huì)受到違約風(fēng)險(xiǎn)的影響。個(gè)人消費(fèi)貸款款??非循環(huán)消費(fèi)貸貸款：主要有新車貸貸款二手車貸貸款，定期消消費(fèi)貸款，活活動(dòng)房屋貸款款。??循環(huán)貸款款：借款人再貸款款合約有效期期內(nèi)按不超過(guò)過(guò)某一最高限限額的條件取取款還款，信信用卡。其沖沖銷率要明顯顯高于商業(yè)貸貸款沖效率，，其風(fēng)險(xiǎn)要大大。??不同的貸貸款之間利率率有很大的差差別，其取決決于抵押擔(dān)保保，期限，違違約率，非利利息費(fèi)用以及及利率上限等等條件。其他貸款包括農(nóng)業(yè)貸款款，其他的銀銀行貸款，非非銀行類金融融機(jī)構(gòu)貸款，，地方政府貸貸款，外國(guó)銀銀行貸款等二、貸款收益益的計(jì)算貸款的合約承承諾收益影響貸款承諾諾收益的因素素1貸款利率2與貸款相關(guān)的的所有費(fèi)用3貸款的信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4貸款的抵押擔(dān)擔(dān)保5其他非價(jià)格條條件（補(bǔ)償余余額，準(zhǔn)備金金要求等）貸款基礎(chǔ)利率率（BR）反映了銀行行的邊際資金金成本，如商商業(yè)票據(jù)利率率、聯(lián)邦基金金利率或倫敦敦銀行同業(yè)拆拆借利率（LIBOR）等；另外，，它也反映了了銀行的優(yōu)惠惠貸款利率（（primelendingrate）。優(yōu)惠利率率通常用于對(duì)對(duì)較長(zhǎng)期貸款款的定價(jià)，而而聯(lián)邦基金利利率則通常用用于短期貸款款的定價(jià)。與貸款相關(guān)的的費(fèi)用1貸款啟動(dòng)費(fèi)（（of）2以非生息活期期存款形式而而存在的補(bǔ)償償余額（b）3美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備備金要求（RR）貸款基礎(chǔ)理論論BR，信用風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)m，每一美元貸貸款合約承諾諾收益為k，則如果of、b均為0，那么合約承承諾收益的公公式簡(jiǎn)化為1+k=1+(BR+m)例如，假設(shè)某銀行：：1、將未來(lái)一筆筆貸款的利率率確定為14%（BR=12%，m=2%）2、向借款人收收取0.125%的貸款啟動(dòng)費(fèi)費(fèi)3、要求借款人人以非生息活活期存款的形形式持有10%的補(bǔ)償余額4、按存款額的的10%在美聯(lián)儲(chǔ)持有有準(zhǔn)備金存款款（即美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金比比率為10%）將本例中的數(shù)數(shù)據(jù)代入計(jì)算算收益的公式式中，我們得得到：貸款的預(yù)期收收益發(fā)放貸款時(shí)，，每一美元貸貸款的預(yù)期收收益為Er1+Er=p(1+k)+(1-p)×0E(r)=p(1+k)-1P是客戶履約概概率。違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)一般都存存在，因此P＜1。這意味金融融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)者者必須(1)確定充足的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（m）；(2)認(rèn)識(shí)到較高的的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、、費(fèi)用和基礎(chǔ)礎(chǔ)利率都會(huì)實(shí)實(shí)際降低貸款款償還的概率率（p）。也就是K和P在一定范圍內(nèi)內(nèi)它們可能是是負(fù)相關(guān)的。。金融機(jī)構(gòu)因因而需要從兩兩方面考慮控控制信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：價(jià)格(合同收益1+k)和貸款數(shù)量(信貸的可獲性性)很高的合約利利率實(shí)際上會(huì)會(huì)降低金融機(jī)機(jī)構(gòu)預(yù)期的貸貸款收益，因因?yàn)楦呃蕰?huì)會(huì)導(dǎo)致借款人人投資與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目目。也就是只只有那些打算算將借款投資資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)項(xiàng)目的借款人人才可能從金金融機(jī)構(gòu)獲得得高利率貸款款貸款的合約承承諾利率和預(yù)預(yù)期收益之間間的這種關(guān)系系表明，當(dāng)利利率超出某一一水平，金融融機(jī)構(gòu)最好對(duì)對(duì)批發(fā)貸款進(jìn)進(jìn)行限額分配配，也就是說(shuō)說(shuō)不再提供貸貸款或提供較較少貸款。零售與批發(fā)貸貸款決策零售貸款（Retail）在金融機(jī)構(gòu)構(gòu)總的投資組組合中占較小小份額，加上上收集家庭借借款者信息的的成本較高，，因而大部分分的零售貸款款決策都只是是簡(jiǎn)單的給予予或拒絕。通通過(guò)信用限額控制貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，而不是一一系列不同的的貸款利率。。在批發(fā)發(fā)貸款款方面面，金金融機(jī)機(jī)構(gòu)會(huì)會(huì)使用用利率率和貸貸款數(shù)數(shù)量?jī)蓛蓚€(gè)方方面來(lái)來(lái)控制制信用用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。三、信信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的計(jì)量量一般有有定性性分析析和定定量模模型分分析，，并且且定量量分析析由簡(jiǎn)簡(jiǎn)單到到復(fù)雜雜。是否能能準(zhǔn)確確衡量量違約約可能能性，，在很很大程程度上上取決決于該該金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)所掌掌握的的借款款人財(cái)財(cái)務(wù)信信息量量的多多少對(duì)于零零售貸貸款，，該類類信息息的大大部分分需要要從內(nèi)內(nèi)部或或外部部信用用機(jī)構(gòu)構(gòu)收集集。對(duì)對(duì)于批批發(fā)貸貸款，，該類類信息息來(lái)源源于公公開(kāi)可可獲得得的信信息，，如已已公證證的帳帳目表表，股股票和和債券券價(jià)格格，分分析家家們的的報(bào)告告等等等。違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)模模型1、定性性模型型2、信用用評(píng)分分模型型信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)期期限結(jié)結(jié)構(gòu)方方法3、新模模型線性概概率模模型線性判判別模模型logit模型失敗率率方法法RAROC（風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整整資本本收益益）模模型定性模模型與借款款人相相關(guān)的的因素素與市場(chǎng)場(chǎng)相關(guān)關(guān)的因因素借款人人所特特有的的因素素：1、聲譽(yù)譽(yù)：借款人人的聲聲譽(yù)包包括該該信貸貸申請(qǐng)請(qǐng)人的的借貸貸歷史史，良良好的的聲譽(yù)譽(yù)主要要通過(guò)過(guò)一定定時(shí)期期內(nèi)還還款行行為反反映出出來(lái)。。2、杠桿桿比率率：大量的的債務(wù)務(wù)，如如債券券和貸貸款提提高了了借款款人的的利息息費(fèi)用用以及及其現(xiàn)現(xiàn)金流流量中中用于于償債債的比比例。。相對(duì)對(duì)較低低的杠杠桿比比率可可能不不會(huì)嚴(yán)嚴(yán)重影影響到到償債債的可可能性性3、收入入的不不穩(wěn)定定性：收入的的大幅幅度變變動(dòng)會(huì)會(huì)提高高了借借款人人在任任何資資本結(jié)結(jié)構(gòu)中中無(wú)法法按期期償本本付息息的可可能性性4、抵押押品特定市市場(chǎng)因因素：：商業(yè)周周期金融機(jī)機(jī)構(gòu)在在評(píng)估估借款款人違違約可可能性性時(shí)，，一個(gè)個(gè)很重重要的的因素素是必必須考考慮經(jīng)經(jīng)濟(jì)正正處于于商業(yè)業(yè)周期期的哪哪一階階段經(jīng)濟(jì)不不景氣氣時(shí)，，生產(chǎn)產(chǎn)的耐耐用消消費(fèi)品品部門門的公公司，，其業(yè)業(yè)績(jī)一一般會(huì)會(huì)比生生產(chǎn)煙煙草和和食品品的非非耐用用消費(fèi)費(fèi)品部部門的的公司司差利率水水平高利率率預(yù)示示著實(shí)實(shí)行了了緊縮縮的貸貸幣政政策。。不僅僅籌資資成本本增高高、籌籌資來(lái)來(lái)源減減少，，而且且高利利率一一般與與高信信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)成成正相相關(guān)。。高水水平的的利率率會(huì)刺刺激借借款人人從事事過(guò)量量的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)活活動(dòng)，，也只只能鼓鼓勵(lì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較較大的的顧客客前來(lái)來(lái)借款款信用評(píng)評(píng)分模模型屬于定定量模模型，，通過(guò)過(guò)運(yùn)用用所觀觀察的的有關(guān)關(guān)借款款人特特征的的資料料計(jì)算算其違違約可可能性性，或或把借借款人人分成成不同同的違違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)為了使使用信信用評(píng)評(píng)分模模型，，金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)人員員需確確定反反應(yīng)特特定種種類借借款人人風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的指指標(biāo)，，如對(duì)對(duì)于消消費(fèi)貸貸款而而言，，需要要確定定借款款人的的收入入、資資產(chǎn)、、年齡齡、職職業(yè)等等；對(duì)對(duì)于商商業(yè)貸貸款要要明確確現(xiàn)金金流、、財(cái)務(wù)務(wù)比率率等信信息信用評(píng)評(píng)分模模型可可以分分為三三大類類別：：1、線性性概率率模型型線性概概率模模型將將以往往的數(shù)數(shù)據(jù)，，例如如財(cái)務(wù)務(wù)比率率，放放入模模型中中說(shuō)明明以前前貸款款償還還的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)。。用來(lái)來(lái)說(shuō)明明過(guò)去去償付付貸款款表現(xiàn)現(xiàn)的各各因素素的相相對(duì)重重要性性，可可以用用來(lái)預(yù)預(yù)測(cè)新新貸款款的償償還可可能性性p和違約約概率率（PD）簡(jiǎn)單的的講，，舊貸貸款(i)分成兩兩個(gè)觀觀察組組，即即違約約的(PDi=1)和沒(méi)有有違約約的(PDi=0)。然后后，用用線性性回歸歸將這這些觀觀察值值與有有j個(gè)數(shù)據(jù)據(jù)的一一組自自變量量(Xij)相聯(lián)系系，這這些變變量反反映了了第i個(gè)借款款人數(shù)數(shù)量信信息(比如杠杠桿比比率或或收益益)。βj是對(duì)說(shuō)說(shuō)明過(guò)過(guò)去還還款經(jīng)經(jīng)歷的的第j項(xiàng)變量量的重重要性的的估計(jì)計(jì)例如，，假設(shè)有有兩個(gè)個(gè)因素素影響響借款款人過(guò)過(guò)去的的違約約行為為：杠杠桿比比率（（D/E）和銷銷售額額資產(chǎn)產(chǎn)比率率（S/A）?；谝砸郧暗牡倪`約約經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，線線性可可能性性模型型可以以估計(jì)計(jì)成：：Zi=0.5（D/Ei）+0.1（S/Ai）假設(shè)一一個(gè)預(yù)預(yù)期借借款者者的D/E=03，S/A=2.0。預(yù)期期違約約可能能性（（Zi）估計(jì)計(jì)為：：Zi=0.5（0.3）+0.1（2.0）=0.35缺點(diǎn)：：預(yù)測(cè)測(cè)的違違約可可能性性會(huì)落落在0—1區(qū)間之之外，，而而Logit模型克克服了了這個(gè)個(gè)缺陷陷2、Logit模型F（PDi）=將PDi=0.35帶入公公式中中，得得到F（PDi）=0.587F（PDi）是Pdi的邏輯輯轉(zhuǎn)換換值3、線性性判別別模型型判別式式模型型則根根據(jù)借借款人人的觀觀察特特征值值（Xj）將其其分為為高違違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和低違違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)兩兩個(gè)級(jí)級(jí)別Altman根據(jù)美美國(guó)上上市公公司的的情況況設(shè)計(jì)計(jì)出了了判別別分析析模型型，判判別式式函數(shù)數(shù)如下下所示示：指標(biāo)Z取決于于借款款人各各種財(cái)財(cái)務(wù)比比率的的價(jià)值值，以以及這這些比比率所所占的的權(quán)重重，而而這些些權(quán)重重大小小取決決于對(duì)對(duì)歷史史的觀觀察結(jié)結(jié)果Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5X1=流動(dòng)資資本/總資產(chǎn)產(chǎn)比率率X2=留存收收益/總資產(chǎn)產(chǎn)比率率X3=息稅前前收益益/總資產(chǎn)產(chǎn)比率率X4=凈資產(chǎn)產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值值/長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債的的帳面面價(jià)值值比率率X5=銷售額額/總資產(chǎn)產(chǎn)比率率Z的值越越高，，借款款人的的違約約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)級(jí)別別越低低，，當(dāng)?shù)偷陀?.81時(shí)，，借借款款人人處處于于一一個(gè)個(gè)較較高高的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等等級(jí)級(jí)，，1.81到2.99，中中等等風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，高高于于2.99處于于低低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)例如如，，一潛潛在在的的借借款款公公司司的的金金融融比比率率值值如如下下：：X1=0.2X2=0X3=-0.20X4=0.10X5=2.0X2等于于0和X3為負(fù)負(fù)數(shù)數(shù)表表明明該該公公司司在在近近期期的的收收入入為為負(fù)負(fù)或或發(fā)發(fā)生生了了損損失失。。同同樣樣，，X4也表表明明借借款款人人的的杠杠桿桿比比率率很很高高，，X1=0.2和X5=2.0表明明該該公公司司的的流流動(dòng)動(dòng)性性是是適適當(dāng)當(dāng)?shù)牡?，，并并且且銷銷售售也也較較穩(wěn)穩(wěn)定定。。Z=1.2(0.2)+1.4(0)+3.3(-0.20)+0.6(0.10)+1.0(2.0)Z=0.24+0-0.66+0.06+2.0Z=1.64根據(jù)據(jù)Altman的信信用用評(píng)評(píng)分分模模型型，，任任何何Z的分分值值低低于于1.81的公公司司將將被被置置于于高高違違約約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)區(qū)區(qū)1.這一一模模型型只只區(qū)區(qū)別別借借款款人人行行為為的的兩兩個(gè)個(gè)極極端端例例子子：：違違約約與與不不違違約約。。但但是是，，現(xiàn)現(xiàn)實(shí)實(shí)世世界界中中違違約約情情況況是是多多層層次次的的2.沒(méi)有有理理由由可可以以預(yù)預(yù)期期判判別別式式函函數(shù)數(shù)中中的的權(quán)權(quán)數(shù)數(shù)，，以以及及變變量量X在任任何何時(shí)時(shí)期期是是不不變變的的，，而而且且在在線線性性判判別別模模型型中中假假設(shè)設(shè)個(gè)個(gè)變變量量之之間間是是相相互互獨(dú)獨(dú)立立的的，，但但實(shí)實(shí)際際中中存存在在相相關(guān)關(guān)性性3.忽略略了了一一些些在在違違約約和和非非違違約約決決策策中中起起決決定定性性因因素素作作用用的的難難以以量量化化的的因因素素。。例例如如屬屬于于借借款款人人所所特特有有因因素素的的聲聲譽(yù)譽(yù)及及含含蓄蓄的的長(zhǎng)長(zhǎng)期期的的借借款款關(guān)關(guān)系系、、宏宏觀觀環(huán)環(huán)境境因因素素中中的的商商業(yè)業(yè)周周期期等等4.不存存在在違違約約商商業(yè)業(yè)貸貸款款的的集集中中數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)庫(kù)庫(kù)線性性判判別別模模型型的的缺缺陷陷新的信用用風(fēng)險(xiǎn)模模型（1）信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)期限限結(jié)構(gòu)方方法（2）失敗率率方法（3）RAROC模型（1）信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)期限限結(jié)構(gòu)的的推導(dǎo)基于市場(chǎng)場(chǎng)評(píng)價(jià)信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)敞口和和違約概概率的一一個(gè)方法法是，分分析類似似風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)借款款者的公公司債券券或貸款款收益率率現(xiàn)行結(jié)結(jié)構(gòu)中內(nèi)內(nèi)在的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)。而信用級(jí)級(jí)別的差差異可以以通過(guò)公公司債券券收益率率與國(guó)債債的收益益率曲線線的差別別反映出出來(lái)。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)級(jí)機(jī)構(gòu)按按照信用用質(zhì)量，，將公司司債券的的發(fā)行分分為7個(gè)主要級(jí)級(jí)別，——AAA，AA，A，和BBB是投資級(jí)級(jí)別的借借款者。。如下圖所所示，表表示的是是零息公公司債券券和相同同期限的的零息國(guó)國(guó)債的收收益率的的差異。。我們可以以根據(jù)不不同風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)級(jí)別公公司所發(fā)發(fā)行的債債券收益益與無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)零息息國(guó)債的的收益的的差來(lái)反反應(yīng)公司司借款者者不同時(shí)時(shí)期一次次性還款款的信用用風(fēng)險(xiǎn)。。一年期債債務(wù)工具具的違約約概率假設(shè)FIs要求一年年期（零零息）公公司債的的預(yù)期收收益率至至少等于于一年期期（零息息）國(guó)債債的無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益益率。p表示全額額償還的的概率，，1—p為違約概概率。一年期公公司債合合約收益益率為1+k，一年期期國(guó)債收收益率為為1+i，則公司司債和國(guó)國(guó)債無(wú)差差別對(duì)待待應(yīng)滿足足條件：：p(1+k)=1+i,即公司債債預(yù)期收收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利利率如上圖，，i=10%，k=15.8%，則p=1+i/1+k=0.951—p=0.05，因此，，公司債債5%的違約概概率使金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)要求的的風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)確定定為k—i=5.8%。由上面的的例子我我們可以以看出，，即使借借款人破破產(chǎn)，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)也能獲獲得部分分還款。。假設(shè)γ（>0）表示貸貸款違約約時(shí)可收收回的本本息所占占的比重重，則FI以下列條條件使貸貸款的預(yù)預(yù)期收益益率等于于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利率：：[(1——p)γ(1+k)]+[p(1+k)]=1+i[(1——p)γ(1+k)]表示貸款款人違約約時(shí)FI的預(yù)期收收益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)：長(zhǎng)期債務(wù)務(wù)工具的的違約概概率假設(shè)金融融機(jī)構(gòu)的的管理者者想要得得到一種種兩年期期債券的的違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，為為了做到到這一點(diǎn)點(diǎn)，金融融機(jī)構(gòu)的的管理者者必須估估計(jì)如下下概率，，及第一一年不違違約的債債券將在在第二年年違約的的概率。。一種債債券在任任何1年違約的的概率顯顯然取決決于此前前未發(fā)生生違約。。一種債債券在任任何一年年發(fā)生違違約的概概率是邊際違約約概率1-Pi。一個(gè)兩兩年期的的債券，，其第二二年的邊邊際違約約概率1-P2可以與第第一年的的1-P1不同。那那么兩年年期的債債券從持持有到第第二年末末之間的的累計(jì)違約約概率是Cp=1-(p1*p2)首先看一一下美國(guó)國(guó)國(guó)債的的收益率率曲線。。假設(shè)市市場(chǎng)是有有效率的的且無(wú)套套利需求求。那么么投資于于兩年期期的貼現(xiàn)現(xiàn)國(guó)債收收益應(yīng)該該等同于于投資于于目前的的一年期期貼現(xiàn)國(guó)國(guó)債到期期后，再再投資于于下一年年一年期期的貼現(xiàn)現(xiàn)國(guó)債的的收益率率。即（1+i2)2=(1+i1)(1+f1)同樣可以以分析公公司債券券收益率率曲線，，得到公公司債券券的一年年期遠(yuǎn)期期利率C1因此，第第二年的的預(yù)期違違約概率率為：1—p2利用一年年期債券券預(yù)期收收益率可可以估算算出一年年后預(yù)期期還款概概率p2由上圖，，i1=10%，i2=11%，帶入得f1=12%由第一年年的10%,上升到第第二年的的12%，反映出出投資者者對(duì)于通通貨膨脹脹及貨幣幣時(shí)間價(jià)價(jià)值的考考慮。同樣，對(duì)對(duì)于公司司債，k1=15.8%，k2=18%，得c1=20.2%我們可以以看到，，公司債債和國(guó)債債一年后后的利率率差要大大于當(dāng)期期，即公公司貸款款的違約約風(fēng)險(xiǎn)隨隨著期限限的增加加而增加加。C1=20.2%，f1=12%，則可以以計(jì)算出出公司債債券一年年后的預(yù)預(yù)期還款款概率p2，帶入得p2=0.9318得第二年年預(yù)期的的違約概概率為1—p2=6.82%公司債券券今后兩兩年的累累計(jì)違約約概率為為：Cp=1—[(p1)(p2)]=1—0.95××0.9318=11.479%信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)期限結(jié)結(jié)構(gòu)的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：用用當(dāng)期的的利率期期限結(jié)構(gòu)構(gòu)來(lái)推導(dǎo)導(dǎo)借款人人的預(yù)期期違約概概率；它它以市場(chǎng)場(chǎng)預(yù)期為為基礎(chǔ)，，并能反反應(yīng)未來(lái)來(lái)的情況況。信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)期限結(jié)結(jié)構(gòu)的缺缺點(diǎn)：它它估算未未來(lái)的預(yù)預(yù)期違約約率并據(jù)據(jù)此確定定貸款的的價(jià)值和和價(jià)格，，是以存存在一個(gè)個(gè)本息分分離國(guó)債債和公司司零息債債券的流流動(dòng)性市市場(chǎng)為基基礎(chǔ)的，，但公司司零息債債券的市市場(chǎng)的范范圍較窄窄，交易易不活躍躍，價(jià)格格不透明明。信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)期限結(jié)結(jié)構(gòu)的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)（2）信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的失失敗率的的推導(dǎo)基本觀點(diǎn)點(diǎn)：用同等信信用等級(jí)級(jí)債券和和貸款歷歷史的違違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)經(jīng)歷，，即失敗敗率（MortalityRate）來(lái)分析析、計(jì)算算p1和p2。P1代表貸款款或債券券第一年年不違約約的概率率，則MMR=1—p1為邊際失失敗率（（MarginalMortalityRate），p2為第二年年不違約約的概率率，1—p2為第二年年的邊際際失敗率率。就B級(jí)債券而而言：因?yàn)檫@些些邊際失失敗率可可以根據(jù)據(jù)債券或或貸款的的實(shí)際違違約數(shù)據(jù)據(jù)計(jì)算而而來(lái)，在在現(xiàn)實(shí)生生活中，，失敗率率曲線可可以呈現(xiàn)現(xiàn)出任何何形狀。。可能是是一條水水平線，，一條隨隨時(shí)間下下降的曲曲線，或或者是一一種更加加復(fù)雜的的形態(tài)模型的局局限性：：失敗率模模型帶來(lái)來(lái)的是一一種歷史或事事后的結(jié)果。。同時(shí)估估算算出出的違約約率以及及對(duì)未來(lái)來(lái)違約概概率的預(yù)預(yù)期，對(duì)對(duì)計(jì)算邊邊際失敗敗率是所所選擇的的時(shí)間段段特別敏敏感。如2002年世界通通信公司司的違約約，使得得BBB級(jí)公司債債券第二二年的邊邊際失敗敗率高于于第三年年和第四四年而且且還高于于BB及債券第第二年的的失敗率率（3）RAROC模型風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整資本收收益模型型（risk-adjustedreturnoncapitai）RAROC（risk-adjustedreturnoncapitai）模型一筆貸款款只有