鋰電池電解液行業(yè)研究

鋰電池電解液行業(yè)研究1.電解液：鋰電池之“血液”1.1.作用：離子傳輸載體、具備五大特性作為鋰離子傳輸?shù)妮d體，電解液是鋰電池的四大組成部分之一。鋰電池的四大組成材料包括正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜。其中電解液是令鋰離子在正極與負(fù)極之間移動(dòng)的載體，是影響鋰離子電池性能的關(guān)鍵因素之一。在鋰電池的成本構(gòu)成中，正極材料成本占比最高，一般大于40%；其次是隔膜，成本占比在20%-30%；負(fù)極成本占比一般小于15%；電解液成本一般占鋰電池總成本的10%-15%。作為鋰電池的“血液”，電解液應(yīng)具備五大基本特性。鋰電池電解液應(yīng)具備良好的化學(xué)穩(wěn)定性、寬電位范圍、良好的導(dǎo)電性能、良好的熱穩(wěn)定性以及對(duì)環(huán)境友好。根據(jù)中國(guó)電池網(wǎng)數(shù)據(jù)，良好的化學(xué)穩(wěn)定性是指電解液不會(huì)與正極、負(fù)極、隔膜、粘結(jié)劑等材料發(fā)生化學(xué)反應(yīng)；寬電位范圍是指電解液需要有0-5V的電化學(xué)穩(wěn)定窗口；電解液的導(dǎo)電性能一般需要達(dá)到10-3~2×10-3S/cm，確保其介電常數(shù)高、粘度低、離子遷移阻力小等；電解液的使用溫度范圍一般在-40℃~70℃；此外，電解液最好可以生物降解，不會(huì)污染環(huán)境。按照溶劑物理性質(zhì)的不同，電解液可劃分為液體電解液和固體電解液。液體電解液主要應(yīng)用于圓柱及方型鋰電池中，固體電解液主要應(yīng)用于軟包電池上。根據(jù)航盛鋰能官網(wǎng)，固體電解液為新型電解液，成本高于液體電解液，目前應(yīng)用最廣泛的電解液為液體電解液。根據(jù)液體屬性的不同，液體電解液又可劃分為有機(jī)溶劑電解液和無(wú)機(jī)溶劑電解液，其中有機(jī)溶劑電解液使用較為廣泛。以下我們以有機(jī)溶劑電解液為主要討論對(duì)象。1.2.組成：鋰鹽為核、溶劑為體電解液主要組成成分包括電解質(zhì)鋰鹽、有機(jī)溶劑和添加劑。鋰鹽、高純度有機(jī)溶劑、添加劑等原料在一定條件下按照一定比例配置制成電解液。目前常用的鋰鹽為六氟磷酸鋰，常用的有機(jī)溶劑包括環(huán)狀碳酸酯、鏈狀碳酸酯，常用的添加劑包括成膜添加劑、阻燃添加劑、過(guò)充保護(hù)添加劑和多功能添加劑等。其中有機(jī)溶劑是電解液的主體部分，其性能與溶劑性能關(guān)系密切，根據(jù)OFweek數(shù)據(jù)，電解液對(duì)有機(jī)溶劑純度的要求在99.9%以上。鋰鹽主要用于提供鋰離子，確保電池在充放電過(guò)程中有足夠的鋰離子。添加劑種類(lèi)較多，采用添加劑的種類(lèi)主要由電池的用途和性能來(lái)決定。鋰鹽成本占電解液總成本的比例最高。在電解液成本構(gòu)成中，2021年鋰鹽成本占電解液總成本的比例最大，為45%，對(duì)電解液價(jià)格影響較大，溶劑和添加劑成本占比分別為25%和20%。從質(zhì)量占比來(lái)看，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，有機(jī)溶劑質(zhì)量占電解液質(zhì)量約80%；其次是鋰鹽，占比約為10%-15%；添加劑占比約為5%-10%。1.2.1.鋰鹽：LiPF6占據(jù)主導(dǎo)地位，LiFSI入局企業(yè)增多目前常用的鋰鹽為六氟磷酸鋰，生產(chǎn)工藝以氟化氫溶劑法為主。六氟磷酸鋰是目前的主流鋰鹽。相較于其他鋰鹽，六氟磷酸鋰具有較高的電導(dǎo)率、良好的離子遷移數(shù)、較強(qiáng)的電化學(xué)穩(wěn)定性以及耐氧化性，還可在碳負(fù)極上形成適當(dāng)?shù)腟EI膜以及可有效鈍化正極鋁箔。六氟磷酸鋰的生產(chǎn)工藝主要有氣-固反應(yīng)法、氫氟酸溶劑法、有機(jī)溶劑法、離子交換法等，其中氟化氫溶劑法具有反應(yīng)迅速、轉(zhuǎn)化率高、適合大規(guī)模生產(chǎn)等優(yōu)點(diǎn)，成為目前六氟磷酸鋰的主流生產(chǎn)工藝。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能加速擴(kuò)張，市場(chǎng)集中度高。伴隨著新能源汽車(chē)快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)六氟磷酸鋰。2017-2021年，中國(guó)六氟磷酸鋰產(chǎn)能從3.62萬(wàn)噸增長(zhǎng)至9.55萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率27.45%，其中2021年同比增長(zhǎng)69.03%；產(chǎn)量從1.42萬(wàn)噸增長(zhǎng)至5.4萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為39.65%，其中2021年同比增長(zhǎng)91.49%。中國(guó)六氟磷酸鋰市場(chǎng)集中度高，以多氟多、天賜材料、江蘇新泰為主導(dǎo)。2022年多氟多、天賜材料、江蘇新泰六氟磷酸鋰產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的比例分別為26.03%、23.80%、13.51%，CR3達(dá)63.34%。雙氟磺酰亞胺鋰為新型鋰鹽，具有替代六氟磷酸鋰的潛力。相較于六氟磷酸鋰，雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）中F?可以減弱鋰鹽陰陽(yáng)離子間的配位作用，進(jìn)而增強(qiáng)Li+的活動(dòng)性。因此LiFSI具有比LiPF6更高的導(dǎo)電率、化學(xué)穩(wěn)定性和熱穩(wěn)定性。此外，LiFSI能顯著提升電池性能，包括低溫性能、循環(huán)壽命和耐高溫性能等，更契合鋰電池未來(lái)的發(fā)展方向。目前雙氟磺酰亞胺鋰是替代六氟磷酸鋰的最佳選擇。目前國(guó)內(nèi)已有相關(guān)企業(yè)布局雙氟磺酰亞胺鋰。目前國(guó)內(nèi)已有雙氟磺酰亞胺鋰產(chǎn)能的公司包括多氟多、天賜材料、新宙邦、永太科技、康鵬科技、中欣氟材，合計(jì)產(chǎn)能為1.01萬(wàn)噸/年。其中天賜材料擁有產(chǎn)能較多，為0.63萬(wàn)噸/年，且其在建及擬建雙氟磺酰亞胺鋰產(chǎn)能達(dá)16萬(wàn)噸/年。其次是永太科技、康鵬科技和多氟多，在建及擬建產(chǎn)能分別為6.7萬(wàn)噸/年、1.5萬(wàn)噸/年、1萬(wàn)噸/年，合計(jì)在建及擬建產(chǎn)能達(dá)25.94萬(wàn)噸/年。隨著未來(lái)雙氟磺酰亞胺鋰逐步放量，其有望逐步替代六氟磷酸鋰應(yīng)用于鋰電池領(lǐng)域。1.2.2.溶劑：DMC性能優(yōu)異、呈雙寡頭格局有機(jī)溶劑為電解液主體，DMC最為常用。有機(jī)溶劑是電解液的主體部分，可根據(jù)其結(jié)構(gòu)的不同劃分為環(huán)狀碳酸酯類(lèi)有機(jī)溶劑和鏈狀碳酸酯類(lèi)有機(jī)溶劑。環(huán)狀碳酸酯類(lèi)溶劑包括碳酸乙烯酯（EC）和碳酸丙烯酯（PC），鏈狀碳酸酯類(lèi)溶劑包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）和碳酸甲乙酯（EMC）等。其中DMC氣味小、揮發(fā)性好、溶解能力強(qiáng)，可有效提升鋰電池的電導(dǎo)率，此外還具備低溫充放電性能佳、制作成本低廉的優(yōu)勢(shì)，是電解液中使用最為廣泛的有機(jī)溶劑。近年來(lái)，電解液溶劑供給與需求同步增長(zhǎng)。以DMC為例，產(chǎn)能方面，2019-2021年中國(guó)DMC產(chǎn)能從57.6萬(wàn)噸上升至125.6萬(wàn)噸，上升68萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為47.67%。表觀消費(fèi)量方面，2019-2021年中國(guó)DMC表觀消費(fèi)量從37.44萬(wàn)噸上升至53.11萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為19.10%。2022年1-7月中國(guó)DMC表觀消費(fèi)量為44.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)49.10%。新能源汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)帶動(dòng)DMC擴(kuò)產(chǎn)和需求增長(zhǎng)提速明顯。隨著未來(lái)新能源汽車(chē)滲透率進(jìn)一步提升，有望帶動(dòng)電解液溶劑需求持續(xù)上行。電池級(jí)溶劑工藝難度大，呈雙寡頭壟斷格局。相比工業(yè)級(jí)溶劑，電池級(jí)溶劑純度要求至少達(dá)到99.99%，更高純級(jí)產(chǎn)品要求甚至達(dá)到99.995%以上，且由于催化劑選擇要求高、提純難度大，國(guó)內(nèi)可以規(guī)模化生產(chǎn)電池級(jí)溶劑的企業(yè)較少。根據(jù)?？菩略凑泄烧f(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)，當(dāng)前電池級(jí)溶劑市場(chǎng)較為集中，2020年石大勝華與?？菩略慈蚴袌?chǎng)份額合計(jì)占比超55%，市場(chǎng)呈雙寡頭壟斷格局。1.2.3.添加劑：改善電池性能、需求持續(xù)向好添加劑可定向改善電池性能。不同應(yīng)用領(lǐng)域?qū)︿囯姵匦阅艿囊笫遣煌?，可通過(guò)調(diào)整添加劑的種類(lèi)以及用量來(lái)定向改善鋰電池的性能。添加劑產(chǎn)品種類(lèi)眾多，包括成膜添加劑、導(dǎo)電添加劑、過(guò)充保護(hù)添加劑、控制水和HF含量的添加劑等。不同添加劑的作用效果也不相同。其中成膜添加劑可有效在石墨負(fù)極表面形成SEI膜，進(jìn)而抑制溶劑分子嵌入破壞電極，提高電池的循環(huán)性能與可逆容量；過(guò)充保護(hù)添加劑可提高電池安全性，防止電池爆炸；控制水和HF含量的添加劑可提高電解液穩(wěn)定性，進(jìn)而改善電池性能。中國(guó)為電解液添加劑主要供應(yīng)國(guó)，出貨量逐年上升。中國(guó)為電解液添加劑主要供應(yīng)國(guó)，截至2020年末，中國(guó)電解液添加劑出貨量占全球添加劑出貨量的比例為85.37%。2015-2020年全球電解液添加劑出貨量從11.2萬(wàn)噸增長(zhǎng)至28.7萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20.71%；中國(guó)電解液添加劑出貨量從6.2萬(wàn)噸增長(zhǎng)至24.5萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.63%，增速高于全球水平。未來(lái)鋰電池需求進(jìn)一步提升，有望帶動(dòng)電解液添加劑需求上行。國(guó)內(nèi)VC、FEC添加劑出貨量集中度較高。VC方面，2020年VC前五大企業(yè)出貨量合計(jì)達(dá)78.6%，其中江蘇盛華出貨量位居第一，為31.4%；其次是瀚康化工和青木高新，出貨量占比分別為14.1%、11.8%。FEC方面，2020年FEC出貨量位居前三的分別為江蘇盛華、瀚康化工和蘇州華一，占比分別為48.8%、27.1%、11.4%，合計(jì)達(dá)87.3%。1.3.產(chǎn)業(yè)鏈：上游為化工原料、下游為鋰電池電解液上游為基礎(chǔ)化工原料，下游應(yīng)用于動(dòng)力電池、3C電池、儲(chǔ)能電池。鋰電池電解液位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，其上游主要為基礎(chǔ)化工原料，包括碳酸鋰、無(wú)水氫氟酸、甲醇、環(huán)氧丙烷等。下游主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、3C電池和儲(chǔ)能電池，2021年需求占比分別為60%、30%、10%。電解液生產(chǎn)工藝主要包括提純、配置攪拌、灌裝，核心為原料配方。電解液生產(chǎn)工藝較為簡(jiǎn)單，首先對(duì)原料溶劑進(jìn)行提純，之后根據(jù)配方將提純后的溶劑、溶質(zhì)、添加劑按順序加入反應(yīng)釜，在一定的溫度下按照特定的速度充分?jǐn)嚢?、混勻，最后?duì)電解液實(shí)行灌裝處理。電解液生產(chǎn)環(huán)節(jié)的核心技術(shù)是原料的配方。目前電解液配方的研發(fā)形式可劃分三種，一是由電池生產(chǎn)商研發(fā)，二是電解液生產(chǎn)商與電池廠商合作研發(fā)，三是由電解液生產(chǎn)廠商獨(dú)立研發(fā)。2.供給：高擴(kuò)產(chǎn)時(shí)代來(lái)臨、格局向頭部集中2.1.產(chǎn)能加速釋放、行業(yè)集中度高2019年以來(lái)中國(guó)電解液步入加速擴(kuò)產(chǎn)階段。電解液作為鋰電池的核心材料之一，受鋰電池市場(chǎng)需求增長(zhǎng)影響，中國(guó)電解液產(chǎn)能與產(chǎn)量不斷增加。產(chǎn)能方面，2021年中國(guó)電解液產(chǎn)能為99.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)67.94%。2017-2021年中國(guó)電解液產(chǎn)能年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36.74%。產(chǎn)量方面，2017-2021年，中國(guó)電解液產(chǎn)量從11.92萬(wàn)噸增長(zhǎng)到47.93萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為41.61%，其中2021年同比增長(zhǎng)60.68%。中國(guó)電解液產(chǎn)能與產(chǎn)量呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)電解液行業(yè)集中度高，產(chǎn)能主要分布在華南和華東地區(qū)。2022年國(guó)內(nèi)電解液行業(yè)CR5為51.69%。其中排名前三的分別為天賜材料、新宙邦、江蘇國(guó)泰，占比分別為22.57%、8.41%、7.93%，合計(jì)達(dá)38.91%。根據(jù)高工鋰電，由于國(guó)內(nèi)電解液龍頭企業(yè)與下游頭部客戶(hù)綁定較深，未來(lái)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。從產(chǎn)能區(qū)域分布來(lái)看，中國(guó)電解液產(chǎn)能主要分布于華南和華東地區(qū)，產(chǎn)能占比分別為46.14%、35.40%。其中，天賜材料、新宙邦等電解液龍頭企業(yè)均位于廣東省，華南地區(qū)現(xiàn)有產(chǎn)能主要來(lái)自于頭部企業(yè)的產(chǎn)能投放。2.2.規(guī)劃產(chǎn)能眾多、短期供給沖擊有限2022年電解液新增產(chǎn)能集中在下半年，對(duì)全年供給沖擊有限。2022年國(guó)內(nèi)計(jì)劃凈增電解液產(chǎn)能為52.05萬(wàn)噸。除2022年1月科能材料計(jì)劃淘汰產(chǎn)能的0.5萬(wàn)噸和2022年6月金牛電源材料計(jì)劃淘汰產(chǎn)能的1萬(wàn)噸以外，其余項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間均在下半年，其中更是有44萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間為2022年12月。疊加疫情影響導(dǎo)致的施工放緩，新增產(chǎn)能投放對(duì)2022年全年供給沖擊有限。2023年中國(guó)電解液產(chǎn)能有望大幅擴(kuò)張。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)電解液計(jì)劃凈增產(chǎn)能為258.25萬(wàn)噸，是中國(guó)現(xiàn)有產(chǎn)能的2倍以上。由于2023年新增項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間也多集中在下半年，2023年電解液產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)源于2022年及以前新增產(chǎn)能的逐漸釋放。3.需求：下游多點(diǎn)開(kāi)花，行業(yè)景氣向好3.1.新能源汽車(chē)：政策市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)需求翻倍增長(zhǎng)降低交通運(yùn)輸業(yè)碳排放量對(duì)于實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)至關(guān)重要。2020年全球交通運(yùn)輸行業(yè)碳排放量占能源相關(guān)碳排放量的比例約為26%，根據(jù)白旻等在碳中和背景下全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策與趨勢(shì)一文中分析，公路運(yùn)輸碳排放量占交通運(yùn)輸行業(yè)碳排放量的比例約為80%。因此降低交通運(yùn)輸行業(yè)碳排放對(duì)于實(shí)現(xiàn)全球碳中和目標(biāo)至關(guān)重要。為實(shí)現(xiàn)交通運(yùn)輸業(yè)的低碳化發(fā)展，100多個(gè)國(guó)家的政府、城市、州和主要企業(yè)在第26屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上簽署關(guān)于零排放汽車(chē)和面包車(chē)的格拉斯宣言，指出在2035年前在主要市場(chǎng)停止銷(xiāo)售內(nèi)燃機(jī)，并在2040年前在全球范圍內(nèi)停止銷(xiāo)售。為實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)，各國(guó)紛紛出臺(tái)相關(guān)政策助力新能源汽車(chē)發(fā)展提速。中國(guó)將新能源汽車(chē)財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至2022年底，并加快推進(jìn)居住社區(qū)與公共設(shè)施的充電樁建設(shè)，進(jìn)一步提升新能源汽車(chē)的充電保障能力。2020年10月工信部和中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)聯(lián)合發(fā)布節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖2.0，指出到2030年新能源汽車(chē)滲透率將達(dá)到40%，2035年滲透率將達(dá)到50%。美國(guó)于2021年3月發(fā)布基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，指出投資1740億美元發(fā)展電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，在全國(guó)建立50萬(wàn)個(gè)電動(dòng)汽車(chē)充電樁，同年8月拜登簽署了“加強(qiáng)美國(guó)在清潔汽車(chē)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位”行政命令，計(jì)劃于2030年實(shí)現(xiàn)零碳排放汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)50%。歐盟相繼實(shí)施多項(xiàng)政策，鼓勵(lì)企業(yè)生產(chǎn)清潔能源汽車(chē)，計(jì)劃2030年新車(chē)和貨車(chē)的碳排放量較2021年下降65%，并于2035年實(shí)現(xiàn)凈零排放。日本采用綠色稅制降低節(jié)能環(huán)保車(chē)稅負(fù)，并對(duì)私人、公共領(lǐng)域購(gòu)買(mǎi)的新能源汽車(chē)給予財(cái)政補(bǔ)貼，助力2035年實(shí)現(xiàn)100%新能源汽車(chē)銷(xiāo)售。2021年新能源汽車(chē)迎來(lái)快速發(fā)展期，市場(chǎng)滲透率大幅提升。全球方面，2021年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為644.20萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)107.45%；2022年上半年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為415.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.44%。全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)滲透率由2020年的3.98%提升至2021年的7.79%，上漲3.81pct。國(guó)內(nèi)方面，2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為352.10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.57%；2022年1-7月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為319.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)216.10%。國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)滲透率由2020年的5.4%提升至2021年的13.4%，上漲8.0pct。新能源汽車(chē)快速發(fā)展帶動(dòng)動(dòng)力電池出貨量高增，進(jìn)而帶動(dòng)電解液出貨量大幅增長(zhǎng)。2017-2021年，中國(guó)動(dòng)力電池出貨量從44.5GWh增長(zhǎng)到220GWh，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為49.11%，其中2021年同比增長(zhǎng)175%。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2021年全球動(dòng)力電池出貨量為371GWh，同比增長(zhǎng)134.7%。目前新能源汽車(chē)市場(chǎng)認(rèn)可度逐漸提高，市場(chǎng)規(guī)模不斷提升，有望帶動(dòng)動(dòng)力電池出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)電解液需求增長(zhǎng)。高工鋰電預(yù)測(cè)2025年全球動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到1550GWh，根據(jù)瑞泰新材投資者問(wèn)答數(shù)據(jù)，1GWh鋰離子電池對(duì)應(yīng)約1000噸電解液，得出2025年全球電解液需求量約為155萬(wàn)噸。3.2.儲(chǔ)能：鋰電儲(chǔ)能前景廣闊，有望貢獻(xiàn)需求增量鋰離子電池在電化學(xué)儲(chǔ)能中應(yīng)用占比較大。電力儲(chǔ)能可劃分為物理儲(chǔ)能和電化學(xué)儲(chǔ)能。目前物理儲(chǔ)能中的抽水儲(chǔ)能占主導(dǎo)地位，2021年中國(guó)抽水儲(chǔ)能占比達(dá)86.3%。鋰電儲(chǔ)能屬于電化學(xué)儲(chǔ)能，2021年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能占比達(dá)12.5%，其中鋰離子電池儲(chǔ)能占比達(dá)89.7%。鋰離子電池儲(chǔ)能為主要的電化學(xué)儲(chǔ)能方式。鋰離子電池儲(chǔ)能具有充電速度快、放電功率高、系統(tǒng)效率高等優(yōu)點(diǎn)，是未來(lái)儲(chǔ)能的重點(diǎn)發(fā)展方向。近年來(lái)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模逐年提升。國(guó)際方面，2016-2020年，全球電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模從1769.9兆瓦增長(zhǎng)至14247.3兆瓦，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為68.4%。國(guó)內(nèi)方面，2016-2020年，中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模從243兆瓦增長(zhǎng)至3269.2兆瓦，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為91.5%。電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。電化學(xué)儲(chǔ)能穩(wěn)步提升帶動(dòng)儲(chǔ)能鋰電池出貨量增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)電解液需求增長(zhǎng)。電化學(xué)儲(chǔ)能具有能量密度大、維護(hù)成本低、轉(zhuǎn)換效率高等優(yōu)點(diǎn)，具有廣闊的應(yīng)用前景。近年來(lái)，電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)步提升。鋰離子電池儲(chǔ)能作為主要的電化學(xué)儲(chǔ)能方式，有望受益于電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模的提升。2017-2021年中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量從2.88GWh增長(zhǎng)至48GWh，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為102.04%，其中2021年同比增長(zhǎng)2.6倍。儲(chǔ)能鋰電池出貨量高速增長(zhǎng)帶動(dòng)儲(chǔ)能鋰電池電解液需求上行。儲(chǔ)能政策驅(qū)動(dòng)有望拉動(dòng)儲(chǔ)能鋰電池需求持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局于2021年7月發(fā)布關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，指出“十四五”時(shí)期加快發(fā)展新型儲(chǔ)能，到2025年新型儲(chǔ)能的裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW以上。新型儲(chǔ)能是指新型電儲(chǔ)能技術(shù)，包括鋰電池儲(chǔ)能。根據(jù)高工鋰電預(yù)測(cè)，2025年全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量有望達(dá)460GWh，2021-2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)60.11%；其中中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量有望達(dá)180GWh，2021-2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)39.16%。儲(chǔ)能鋰電池需求持續(xù)擴(kuò)張有望帶動(dòng)電解液需求持續(xù)上行，2025年全球儲(chǔ)能鋰電池電解液需求量有望達(dá)46萬(wàn)噸。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量為70GWh。高工鋰電預(yù)測(cè)2025年全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量有望達(dá)460GWh。以2021-2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率60.11%為基礎(chǔ)，測(cè)算2022E-2025E全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量。同時(shí)根據(jù)瑞泰新材投資者問(wèn)答數(shù)據(jù)，1GWh鋰離子電池對(duì)應(yīng)約1000噸電解液，得出2021-2025E全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量對(duì)應(yīng)的電解液需求量，其中2025年需求量約為46萬(wàn)噸，相較于2021年的7萬(wàn)噸增長(zhǎng)39萬(wàn)噸。根據(jù)同樣的方式測(cè)算中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池電解液需求量，得出2025年中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池電解液需求量有望達(dá)18萬(wàn)噸，相較于2021年4.8萬(wàn)噸增長(zhǎng)13.2萬(wàn)噸。3.3.消費(fèi)電子：疫后需求復(fù)蘇，支撐需求上行2021年全球疫情有所緩解，消費(fèi)電子需求復(fù)蘇。2017-2021年，全球電子消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模從6.13萬(wàn)億元上升至7.24萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.25%，其中2021年同比增長(zhǎng)7.26%。2017-2019年國(guó)內(nèi)電子消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模呈逐年上升的趨勢(shì)，從1.61萬(wàn)億元上升至1.78萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.02%。2020年受新冠疫情影響，國(guó)內(nèi)電子消費(fèi)品市場(chǎng)規(guī)模有所回調(diào)。隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，2021年國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模回升至1.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.42%。5G的應(yīng)用與普及有望帶動(dòng)智能手機(jī)需求上行。2022年以來(lái)，中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)的5G用戶(hù)數(shù)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2021年末中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)5G用戶(hù)數(shù)合計(jì)為5.75億戶(hù)，同比增長(zhǎng)128.5%。截至2022年上半年，中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)5G用戶(hù)數(shù)合計(jì)為7.43億戶(hù)，超過(guò)2021年中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)全年5G用戶(hù)數(shù)。此外，2021年中國(guó)5G手機(jī)出貨量為2.66億部，同比增長(zhǎng)63.2%。伴隨國(guó)內(nèi)疫情緩解以及5G的應(yīng)用與普及，2021年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量顯著提升。2021年末國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量為3.43億部，同比增長(zhǎng)15.55%。未來(lái)隨著5G滲透率的逐步提升，有望帶動(dòng)智能手機(jī)需求持續(xù)上行。此外，新興消費(fèi)電子有望帶動(dòng)消費(fèi)鋰電池需求上行，進(jìn)而帶動(dòng)電解液需求增長(zhǎng)。新興消費(fèi)電子包括可穿戴設(shè)備、TWS耳機(jī)、VR/AR等新興電子產(chǎn)品。以可穿戴設(shè)備和TWS耳機(jī)為例?？纱┐髟O(shè)備方面，2015-2021年，全球可穿戴設(shè)備出貨量從0.78億臺(tái)增長(zhǎng)至5.28億臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為37.58%；市場(chǎng)規(guī)模從268.35億美元增長(zhǎng)至550.61億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12.73%。TWS耳機(jī)方面，根據(jù)Canalys發(fā)布數(shù)據(jù)，2021年全球TWS耳機(jī)出貨量達(dá)2.9億部，同比增長(zhǎng)14.5%。此外，TWS耳機(jī)的主動(dòng)降噪、空間音頻、防水、無(wú)線(xiàn)充電等特性受到市場(chǎng)青睞，出貨量有望持續(xù)上行。根據(jù)StrategyAnalytics預(yù)測(cè)，2022年全球TWS耳機(jī)出貨量或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)38%。4.趨勢(shì)：下游進(jìn)入增長(zhǎng)快車(chē)道、供需格局有望改善4.1.電解液歷史價(jià)格復(fù)盤(pán)2019年以來(lái)，電解液價(jià)格變化可劃分為三個(gè)階段。第一階段為2019年1月至2020年8月，電解液價(jià)格處于緩慢下行階段。第二階段為2020年9月至2022年2月，電解液價(jià)格進(jìn)入上行通道并上漲至歷史高位。第三階段為2022年3月至9月，電解液價(jià)格開(kāi)始回落至歷史中位水平。電解液價(jià)格與上游原料六氟磷酸鋰價(jià)格高度相關(guān)，2019-2022年9月兩者的相關(guān)系數(shù)達(dá)99.52%，變動(dòng)趨勢(shì)基本趨于一致。第一階段，電解液處于緩慢下行階段。2019年1月至2020年8月，電解液價(jià)格緩慢下行。截至2020年8月，電解液市場(chǎng)均價(jià)報(bào)2.95萬(wàn)元/噸，較2019年初下降1.55萬(wàn)元/噸，降幅為34.44%。期間新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速較緩，市場(chǎng)滲透率較低，下游需求一般，疊加原材料六氟磷酸鋰價(jià)格下行，致使電解液價(jià)格下行。第二階段，電解液價(jià)格進(jìn)入上行通道并上漲至歷史高位。2020年9月至2022年2月，電解液價(jià)格持續(xù)上漲，從2.95萬(wàn)元/噸上漲至12萬(wàn)元/噸，上漲9.05萬(wàn)元/噸，漲幅為306.78%。期間受財(cái)政政策補(bǔ)貼及消費(fèi)政策刺激等因素的影響，新能源汽車(chē)行業(yè)景氣度持續(xù)提升，銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)滲透率大幅提升，帶動(dòng)動(dòng)力電池出貨量大幅增長(zhǎng)，提振電解液需求。疊加上游原材料六氟磷酸鋰處于供不應(yīng)求階段，價(jià)格大幅上漲，從2020年9月的7.25萬(wàn)元/噸上漲至2022年2月的57.5萬(wàn)元/噸，上漲50.25萬(wàn)元/噸，漲幅為693.1%，支撐電解液價(jià)格上行。第三階段，電解液價(jià)格回落至歷史中位水平。2022年3月至9月，電解液市場(chǎng)均價(jià)從12萬(wàn)元/噸下降至6.8萬(wàn)元/噸，下降5.2萬(wàn)元/噸，降幅為43.33%。期間相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)積極擴(kuò)張電解液與六氟磷酸鋰產(chǎn)能，致使電解液與六氟磷酸鋰產(chǎn)能大幅提升，價(jià)格逐漸回歸至合理水平。4.2.出貨量快速增長(zhǎng)、庫(kù)存有所下行受下游需求拉動(dòng)，電解液出貨量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池需求高速增長(zhǎng)帶動(dòng)電解液出貨量快速提升。2015-2021年全球電解液出貨量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32.95%，其中2021年出貨量為61.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)83.23%；2015-2021年中國(guó)電解液出貨量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為39.53%，其中2021年出貨量為50.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)88.48%。中國(guó)為電解液主要生產(chǎn)國(guó)，2021年中國(guó)電解液出貨量占全球電解液出貨量比例為82.84%。2022年5月以來(lái)電解液庫(kù)存有所下行，目前處于歷史中低位。受疫情以及物流停滯影響，中國(guó)電解液工廠總庫(kù)存從2022年1月的494噸上升至2022年4月的2385噸。之后隨著國(guó)內(nèi)疫情緩解，下游需求回暖，國(guó)內(nèi)電解液庫(kù)存開(kāi)始呈下行趨勢(shì)。截至2022年9月16日，國(guó)內(nèi)電解液工廠總庫(kù)存為940噸，較2022年5月初下降1545噸，降幅為62.2%，低于近三年工廠平均總庫(kù)存1240.04噸。電解液需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，短期內(nèi)新增供給相對(duì)滯后。新能源汽車(chē)行業(yè)持續(xù)高景氣，疊加電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模持續(xù)上行，帶動(dòng)電解液需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。EVTank預(yù)計(jì)，2025年全球鋰離子電池電解液需求量或?qū)⑦_(dá)到216.3萬(wàn)噸，2030年或?qū)⑦_(dá)548.5萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)電解液計(jì)劃新增產(chǎn)能較多，但受疫情影響以及產(chǎn)能爬坡需要一定的時(shí)間，短期內(nèi)新增電解液產(chǎn)能或?qū)⒉患邦A(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，電解液產(chǎn)能的逐步釋放將為電解液產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力，有望迎合其需求的不斷增長(zhǎng)，促使電解液價(jià)格維持合理水平。5.重點(diǎn)公司分析5.1.石大勝華公司為全球電解液溶劑龍頭。山東石大勝華化工集團(tuán)股份有限公司成立于2002年，于2015年在上交所上市。2021年公司在全球碳酸酯高端溶劑市場(chǎng)份額超40%，客戶(hù)覆蓋全球電解液龍頭廠商。截至2021年底，公司擁有碳酸二甲酯產(chǎn)能12.5萬(wàn)噸，碳酸甲乙酯產(chǎn)能5萬(wàn)噸，碳酸乙烯酯產(chǎn)能4萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率均在90%以上。公司持續(xù)向電解液+材料綜合平臺(tái)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。根據(jù)石大勝華公司官網(wǎng)，2016年公司5000噸/年六氟磷酸鋰項(xiàng)目奠基儀式舉行。2020年公司5000噸/年動(dòng)力電池添加劑項(xiàng)目投產(chǎn)，標(biāo)志著公司成為電解液材料全品類(lèi)供應(yīng)商。2021年11月，公司發(fā)布公告，全資子公司勝華新能源科技（東營(yíng)）有限公司擬投資建設(shè)30萬(wàn)噸/年電解液項(xiàng)目。此外，公司布局包括硅碳負(fù)極、補(bǔ)鋰劑在內(nèi)的多種鋰電材料，未來(lái)有望完成從電解液材料供應(yīng)商向電解液+材料綜合平臺(tái)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。2021年公司凈利潤(rùn)邁入新臺(tái)階，2022年上半年再創(chuàng)新高。營(yíng)收方面，2021年公司營(yíng)業(yè)收入為70.56億元，同比增長(zhǎng)57.67%；2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.78億元，同比下降4.62%。歸母凈利潤(rùn)方面，2021年公司歸母凈利潤(rùn)為11.78億元，同比增長(zhǎng)353.6%；2022年上半年歸母凈利潤(rùn)為6.51億元，同比增長(zhǎng)10.15%，再創(chuàng)歷史新高。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要原因?yàn)樾履茉雌?chē)行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)上游電池材料需求增加，致使公司碳酸二甲酯系列產(chǎn)品營(yíng)收大幅提升。2022年上半年新能源行業(yè)持續(xù)景氣，公司產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，碳酸二甲酯系列產(chǎn)品營(yíng)收占比持續(xù)提升，貢獻(xiàn)公司主要利潤(rùn)。營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，碳酸二甲酯系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占比從2017年的36.8%持續(xù)增長(zhǎng)至2021年的60.0%，成為公司主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源。毛利潤(rùn)結(jié)構(gòu)方面，碳酸二甲酯系列同樣是公司毛利潤(rùn)主要來(lái)源，占比從2017年的77.73%提升至2021年的92.26%，帶動(dòng)公司毛利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2019年起公司期間費(fèi)用率持續(xù)下行，2021年研發(fā)投入大幅增加。2019年以來(lái)公司期間費(fèi)用率持續(xù)下行，從2019年的5.54%下降至2021年的4.45%，公司降本增效持續(xù)推進(jìn)。2022年上半年公司期間費(fèi)用率為1.24%，同比下降3.54pct。其中，管理費(fèi)用率同比下降2.45pct，公司運(yùn)營(yíng)能力有所增強(qiáng)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.06pct，主要原因是公司匯兌收益有所增加。2021年公司研發(fā)投入為3.19億元，同比增長(zhǎng)94.51%；2022年上半年公司研發(fā)投入為1.51億元，接近2019年全年水平。5.2.天賜材料公司為國(guó)內(nèi)電解液行業(yè)龍頭。公司于2007年由原廣州市天賜高新材料科技有限公司整體變更設(shè)立，并于2014年在深交所上市。公司主要從事鋰離子電池材料、日化材料及特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，擁有廣州、九江、天津、寧德、宜春等多個(gè)供應(yīng)基地。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司已成為電解液行業(yè)龍頭企業(yè)。2021年公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能包括20.6萬(wàn)噸/年的鋰離子電池材料、7.8萬(wàn)噸/年的日化材料及特種化學(xué)品。公司實(shí)施一體化布局構(gòu)筑優(yōu)勢(shì)壁壘。公司持續(xù)加大鋰電池材料領(lǐng)域布局，以電解液為核心，搭建“硫酸—?dú)浞帷?五氟化磷—六氟磷酸鋰—電解液”一體化產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司已布局了電解質(zhì)六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰，添加劑碳酸亞乙烯酯（VC）等一系列原材料產(chǎn)品，根據(jù)天賜材料公司公告，目前公司六氟磷酸鋰自給比例超過(guò)95%。此外，公司積極布局鋰電池回收業(yè)務(wù)，目前已擁有2萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰電池處理能力。公司在建的10萬(wàn)噸/年鋰電池回收項(xiàng)目計(jì)劃于2022年底投產(chǎn)，屆時(shí)公司電解液一體化優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。2021年公司業(yè)績(jī)大幅提升，2022年上半年公司業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高。2021年受全球新能源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，疊加公司加速產(chǎn)能投放，一體化布局優(yōu)勢(shì)凸顯，致使公司盈利能力大幅提升。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.91億元，同比增長(zhǎng)169.26%，遠(yuǎn)超2017-2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率26.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.08億元，同比增長(zhǎng)314.42%，遠(yuǎn)超2017-2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率20.45%。2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.63億元，同比增長(zhǎng)180.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.06億元，同比增長(zhǎng)271.32%，已超過(guò)2021年全年水平。鋰離子電池材料產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入及毛利潤(rùn)占比較高，為公司重要利潤(rùn)來(lái)源。2021年以來(lái)公司鋰電池材料產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入及毛利潤(rùn)占比在原有基礎(chǔ)上大幅提升。營(yíng)業(yè)收入方面，2022年上半年公司鋰離子電池材料產(chǎn)品、日化材料及特種化學(xué)營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92.9%和5.21%。毛利潤(rùn)方面，2022年上半年鋰離子電池材料產(chǎn)品、日化材料及特種化學(xué)營(yíng)業(yè)收入占總毛利潤(rùn)的比例分別為95.49%和3.36%。鋰離子電池材料產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司的主要營(yíng)業(yè)收入及毛利潤(rùn)。2017年以來(lái)公司三費(fèi)總費(fèi)用率持續(xù)下行，研發(fā)投入逐年增加。公司三費(fèi)總費(fèi)用率從2017年的16.67%下降至2021年的4.23%，下降12.44pct。細(xì)分來(lái)看，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率持續(xù)下行。其中2017-2021年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率下降4.5pct，管理費(fèi)用率下降7.5pct，公司營(yíng)運(yùn)能力持續(xù)增強(qiáng)。2021年以來(lái)公司研發(fā)投入大幅提升，其中2021年公司研發(fā)投入為3.78億元，同比增長(zhǎng)125%，2022年上半年公司研發(fā)投入為4.36億元，超2021年全年水平。公司通過(guò)加大研發(fā)投入鞏固和增強(qiáng)公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)。5.3.新宙邦公司為國(guó)內(nèi)電解液行業(yè)龍頭之一，布局高性能氟材料實(shí)施高端進(jìn)口替代。公司成立于1996年，并于2010年在深交所上市。公司主要從事電池化學(xué)品、電容化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品和半導(dǎo)體化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，在中國(guó)廣東、江蘇、福建以及波蘭、美國(guó)、日本均布局了生產(chǎn)基地或分支機(jī)構(gòu)。公司為電解液龍頭企業(yè)之一，2021年公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能包括13.05萬(wàn)噸/年的電池化學(xué)品、0.41萬(wàn)噸/年的有機(jī)氟化學(xué)品、3.84萬(wàn)噸/年的電容化學(xué)品和4.57萬(wàn)噸/年的半導(dǎo)體化學(xué)品。公司在建年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸高性能氟材料項(xiàng)目屬于高端含氟精細(xì)化學(xué)品和功能材料，有望為實(shí)現(xiàn)高端高性能氟材料進(jìn)口替代奠定基礎(chǔ)。2021年以來(lái)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅提升。新能源汽車(chē)快速發(fā)展帶動(dòng)動(dòng)力電池需求大幅提升，疊加公司加速產(chǎn)能投放，公司電池化學(xué)品產(chǎn)銷(xiāo)量明顯提升。此外公司加強(qiáng)原材料自給率，深入推進(jìn)降本增效，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅提升。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.51億元，同比增長(zhǎng)134.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.07億元，同比增長(zhǎng)152.36%。2022年上半年公司業(yè)績(jī)漲勢(shì)延續(xù)，2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.91億元，同比增長(zhǎng)95.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.04億元，同比增長(zhǎng)129.75%，主要原因?yàn)楣鞠掠涡履茉雌?chē)行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)及醫(yī)藥行業(yè)等多行業(yè)均迎來(lái)持續(xù)快速發(fā)展，公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)量增幅顯著。電池化學(xué)品營(yíng)業(yè)收入及毛利潤(rùn)占比高，為公司重要利潤(rùn)來(lái)源。營(yíng)業(yè)收入方面，2022年上半年公司電池化學(xué)品、醫(yī)藥中間體、電容器化學(xué)品及半導(dǎo)體化學(xué)品營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為78.07%、10.81%、7.34%、3.16%，電池化學(xué)品占據(jù)主導(dǎo)地位。毛利潤(rùn)方面，2022年上半年公司電池化學(xué)品和醫(yī)藥中間體毛利潤(rùn)占總毛利潤(rùn)的比例分別為77.87%和22.13%，電池化學(xué)品貢獻(xiàn)了公司的主要毛利潤(rùn)。2017年以來(lái)公司三費(fèi)總費(fèi)用率持續(xù)下降，研發(fā)投入遞增。2017-2021年，公司三費(fèi)總費(fèi)用率從17.4%下降至7.64%，下降9.76pct。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率均呈緩慢下降趨勢(shì)。自2017年起，管理費(fèi)用率僅2018-2019年小幅度增長(zhǎng)，從2018年的7.11%增加到7.87%，此后逐年減少，2021年降低到5.87%，公司的運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)增強(qiáng)。2021年以來(lái)公司研發(fā)投入大幅提升，其中2021年公司研發(fā)投入為4.07億元，同比增長(zhǎng)1.2倍；2022年上半年公司研發(fā)投入為2.66億元，同比增長(zhǎng)53.76%。公司通過(guò)持續(xù)加大研發(fā)投入優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。5.4.江蘇國(guó)泰鋰電池電解液第一梯隊(duì)企業(yè)。公司成立于1998年，并于2006年在深交所上市。公司主要從事消費(fèi)品進(jìn)出口貿(mào)易和電池材料、有機(jī)硅材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司為鋰電池電解液第一梯隊(duì)企業(yè)，根據(jù)公司公告，近三年公司鋰電池電解液出貨量均位于行業(yè)前三。此外，公司電池材料還包括鋰電池電解液添加劑和超級(jí)