公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件

公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組1公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組2第一部分公司并購(gòu)(M&A)的基本內(nèi)容兼并、收購(gòu)的含義兼并是指在市場(chǎng)機(jī)制的作用下,企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán),使這些企業(yè)的法人資格喪失,并獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。(相當(dāng)于《公司法》和會(huì)計(jì)學(xué)中的吸收合并和新設(shè)合并)收購(gòu)是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購(gòu)買行為,其結(jié)果可能是擁有目標(biāo)企業(yè)幾乎全部的股份或資產(chǎn),從而將其昋并;也可能是獲得較少一部分股份或資產(chǎn),從而控制該企業(yè)第一部分公司并購(gòu)(M&A)的基本內(nèi)容3二、公司并購(gòu)的分類1、按行業(yè)角度劃分橫向并購(gòu):產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的相同、生產(chǎn)或銷售產(chǎn)品的相似——消除競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增加收購(gòu)公司的壟斷實(shí)力和規(guī)模效應(yīng)等?？v向并購(gòu):不同生產(chǎn)階段或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)企業(yè)之間的合并(產(chǎn)業(yè)鏈上下游,如原材料供應(yīng)者和產(chǎn)成品購(gòu)買者)外部交易轉(zhuǎn)換成內(nèi)部交易,降低交易成本混合并購(gòu):生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)不相關(guān)企業(yè)之間的合并順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期,產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略,分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二、公司并購(gòu)的分類42、按支付方式劃分購(gòu)買式并購(gòu):一般以現(xiàn)金為購(gòu)買條件,將目標(biāo)企業(yè)的整體產(chǎn)權(quán)(按整體資產(chǎn)的價(jià)值確定購(gòu)買價(jià)格)一次性買斷。承債式并購(gòu):并購(gòu)方以承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的全部債務(wù)為條件,接受其資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。吸收股份式(換股)并購(gòu):將目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)折合成相應(yīng)的股份投入并購(gòu)方,或者收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票,以交換目標(biāo)公司的股票,目標(biāo)公司的法人地位消失。2、按支付方式劃分5TCL集團(tuán)換股上市案例:2004年1月7日,TCL集團(tuán)在深圳證券交易所以每股4.26元(全面攤薄計(jì)算的發(fā)行市盈率1597倍)上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行,共計(jì)公開發(fā)行人民幣普通股994,395944股,其中向社會(huì)公眾發(fā)行590,00000;向TCL通訊設(shè)備股份有限公司(000542)全體流通股東發(fā)行404,395,944股,用于換取TCL通訊設(shè)備股份有限公司(000542)流通股,股權(quán)登記日為2004年1月6日,折股價(jià)格為人民幣21.15元(2003年最高價(jià)),折股比例為4.96478873。這樣,TCL集團(tuán)以部分所公開發(fā)行的股票為對(duì)價(jià)吸收合并了TCL通訊(000542),注銷了其法人資格,并最終實(shí)現(xiàn)了TCL集團(tuán)公司的整體上市(2004年1月30日,TCL集團(tuán)994,395,94社會(huì)公眾股在深圳證券交易所掛牌上市,代碼:000100)TCL集團(tuán)換股上市案例:2004年1月7日,TCL集團(tuán)在63、按融資渠道劃分杠桿收購(gòu)(LBO):收購(gòu)資金主要依靠外部融資來(lái)解決,比如銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行票據(jù)和信托憑證等,比如在六、七十年代美國(guó)及西方國(guó)家盛行的垃圾債券融資管理層收購(gòu)(MBO):嚴(yán)格來(lái)說(shuō)屬于杠桿收購(gòu)的一種管理層收購(gòu)是一個(gè)比較復(fù)雜的制度設(shè)計(jì),需要完善的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范,涉及到公司法、證券法、銀行法、稅法等法律法規(guī)。目前我國(guó)MBO面臨的主要問(wèn)題有:收購(gòu)主體、目標(biāo)企業(yè)選擇和定價(jià)、融資等。3、按融資渠道劃分7宇通客車(60006)被業(yè)內(nèi)稱為“第一例公開以上市公司國(guó)有股為對(duì)象而實(shí)行的MBO”,始于2001年6月15日上海宇通與鄭州市國(guó)資局簽署了《關(guān)于鄭州宇通集團(tuán)有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股權(quán)委托管理協(xié)議》,約定由上海宇通受讓鄭州市財(cái)政局持有的宇通集團(tuán)898%股權(quán)并呈報(bào)財(cái)政部審批;在報(bào)批期間,宇通集團(tuán)該部分股權(quán)(含宇通客車國(guó)家股2350萬(wàn)股)由上海宇通代為管理。2001年8月6日和8日,鄭州市財(cái)政局收取了上海宇通支付的合同約定股權(quán)轉(zhuǎn)讓全部?jī)r(jià)款。但財(cái)政部并沒(méi)有批準(zhǔn)宇通的MBO,上海宇通的股權(quán)托管一直持續(xù)到2003年。宇通客車(60006)被業(yè)內(nèi)稱為“第一例公開以上8203年12月20日,鄭州市二七區(qū)人民法院裁定凍結(jié)了鄭州市財(cái)政局持有宇通集團(tuán)的100%股權(quán)并委托鄭州拍賣總行公開拍賣。2003年12月29日,鄭州拍賣總行對(duì)鄭州市財(cái)政局所持宇通集團(tuán)100%股權(quán)進(jìn)行了公開拍賣。該股權(quán)拍賣保留價(jià)為經(jīng)北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限公司確定的評(píng)估值人民幣1.597642億元。通過(guò)競(jìng)價(jià),上海宇通以人民幣1.485億元的價(jià)格拍得宇通集團(tuán)90%的股權(quán),宇通發(fā)展以人民幣1650萬(wàn)元的價(jià)格拍得宇通集團(tuán)10%的股權(quán)。宇通集團(tuán)高管通過(guò)司法拍賣,競(jìng)買走宇通集團(tuán)100%的股權(quán),由于宇通集團(tuán)持有上市公司宇通客車17.19%的股份,從而獲得對(duì)上市公司宇通客車(600066)之實(shí)際控制權(quán)。2004年1月9日,宇通客車董事會(huì)公告宣布,宇通客車的股權(quán)性質(zhì)已由國(guó)有法人股變更為社會(huì)法人股203年12月20日,鄭州市二七區(qū)人民法院裁定凍結(jié)94、按持股對(duì)象是否確定劃分要約收購(gòu):指收購(gòu)人為了取得上市公司的控股權(quán),向所有的股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約收購(gòu)要約要寫明收購(gòu)價(jià)格、數(shù)量及要約期間等收購(gòu)條件。協(xié)議收購(gòu):指由收購(gòu)人與上市公司特定的股票持有人就收購(gòu)該公司股票的條件、價(jià)格、期限等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議,由公司股票的持有人向收購(gòu)者轉(zhuǎn)讓股票,收購(gòu)人支付資金,達(dá)到收購(gòu)的目的。4、按持股對(duì)象是否確定劃分105、按并購(gòu)動(dòng)機(jī)劃分:善意收購(gòu):又稱友好收購(gòu),指收購(gòu)者事先與目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者商議,征得同意后,目標(biāo)公司主動(dòng)向收購(gòu)者提供必要的資料等,并且目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者還會(huì)建議其股東接受公開收購(gòu)要約,出售股票,從而完成收購(gòu)行動(dòng)。敵意收購(gòu):又稱惡意收購(gòu),是指收購(gòu)者在收購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)時(shí),雖然該收購(gòu)行動(dòng)遭到目標(biāo)公司的反對(duì),而收購(gòu)者仍要強(qiáng)行收購(gòu),或者收購(gòu)者事先未與目標(biāo)公司協(xié)商,而突然提出收購(gòu)要約5、按并購(gòu)動(dòng)機(jī)劃分:11公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件12公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件13公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件14公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件15公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件16公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件17公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件18公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件19公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件20公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件21公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件22公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件23公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件24公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件25公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件26公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件27公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件28公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件29公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件30公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件31公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件32公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件33公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件34公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件35公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件36公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件37公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件38公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件39公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件40公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件41公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件42公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件43公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件44公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件45公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件46公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件47公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件48公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件49公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件50公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件51公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件52公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件53公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件54公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件55公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件56公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件57公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件58公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件59公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件6041、學(xué)問(wèn)是異常珍貴的東西，從任何源泉吸收都不可恥?！⒉贰と铡しɡ?/p>

42、只有在人群中間，才能認(rèn)識(shí)自己?！聡?guó)

43、重復(fù)別人所說(shuō)的話，只需要教育；而要挑戰(zhàn)別人所說(shuō)的話，則需要頭腦?！旣悺づ宓俨┒鳌て諣?/p>

44、卓越的人一大優(yōu)點(diǎn)是：在不利與艱難的遭遇里百折不饒?！惗喾?/p>

45、自己的飯量自己知道?！K聯(lián)41、學(xué)問(wèn)是異常珍貴的東西，從任何源泉吸收都不可恥?！⒉?1公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組62公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組63第一部分公司并購(gòu)(M&A)的基本內(nèi)容兼并、收購(gòu)的含義兼并是指在市場(chǎng)機(jī)制的作用下,企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán),使這些企業(yè)的法人資格喪失,并獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。(相當(dāng)于《公司法》和會(huì)計(jì)學(xué)中的吸收合并和新設(shè)合并)收購(gòu)是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購(gòu)買行為,其結(jié)果可能是擁有目標(biāo)企業(yè)幾乎全部的股份或資產(chǎn),從而將其昋并;也可能是獲得較少一部分股份或資產(chǎn),從而控制該企業(yè)第一部分公司并購(gòu)(M&A)的基本內(nèi)容64二、公司并購(gòu)的分類1、按行業(yè)角度劃分橫向并購(gòu):產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的相同、生產(chǎn)或銷售產(chǎn)品的相似——消除競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增加收購(gòu)公司的壟斷實(shí)力和規(guī)模效應(yīng)等?？v向并購(gòu):不同生產(chǎn)階段或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)企業(yè)之間的合并(產(chǎn)業(yè)鏈上下游,如原材料供應(yīng)者和產(chǎn)成品購(gòu)買者)外部交易轉(zhuǎn)換成內(nèi)部交易,降低交易成本混合并購(gòu):生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)不相關(guān)企業(yè)之間的合并順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期,產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略,分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二、公司并購(gòu)的分類652、按支付方式劃分購(gòu)買式并購(gòu):一般以現(xiàn)金為購(gòu)買條件,將目標(biāo)企業(yè)的整體產(chǎn)權(quán)(按整體資產(chǎn)的價(jià)值確定購(gòu)買價(jià)格)一次性買斷。承債式并購(gòu):并購(gòu)方以承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的全部債務(wù)為條件,接受其資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。吸收股份式(換股)并購(gòu):將目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)折合成相應(yīng)的股份投入并購(gòu)方,或者收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票,以交換目標(biāo)公司的股票,目標(biāo)公司的法人地位消失。2、按支付方式劃分66TCL集團(tuán)換股上市案例:2004年1月7日,TCL集團(tuán)在深圳證券交易所以每股4.26元(全面攤薄計(jì)算的發(fā)行市盈率1597倍)上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行,共計(jì)公開發(fā)行人民幣普通股994,395944股,其中向社會(huì)公眾發(fā)行590,00000;向TCL通訊設(shè)備股份有限公司(000542)全體流通股東發(fā)行404,395,944股,用于換取TCL通訊設(shè)備股份有限公司(000542)流通股,股權(quán)登記日為2004年1月6日,折股價(jià)格為人民幣21.15元(2003年最高價(jià)),折股比例為4.96478873。這樣,TCL集團(tuán)以部分所公開發(fā)行的股票為對(duì)價(jià)吸收合并了TCL通訊(000542),注銷了其法人資格,并最終實(shí)現(xiàn)了TCL集團(tuán)公司的整體上市(2004年1月30日,TCL集團(tuán)994,395,94社會(huì)公眾股在深圳證券交易所掛牌上市,代碼:000100)TCL集團(tuán)換股上市案例:2004年1月7日,TCL集團(tuán)在673、按融資渠道劃分杠桿收購(gòu)(LBO):收購(gòu)資金主要依靠外部融資來(lái)解決,比如銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行票據(jù)和信托憑證等,比如在六、七十年代美國(guó)及西方國(guó)家盛行的垃圾債券融資管理層收購(gòu)(MBO):嚴(yán)格來(lái)說(shuō)屬于杠桿收購(gòu)的一種管理層收購(gòu)是一個(gè)比較復(fù)雜的制度設(shè)計(jì),需要完善的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范,涉及到公司法、證券法、銀行法、稅法等法律法規(guī)。目前我國(guó)MBO面臨的主要問(wèn)題有:收購(gòu)主體、目標(biāo)企業(yè)選擇和定價(jià)、融資等。3、按融資渠道劃分68宇通客車(60006)被業(yè)內(nèi)稱為“第一例公開以上市公司國(guó)有股為對(duì)象而實(shí)行的MBO”,始于2001年6月15日上海宇通與鄭州市國(guó)資局簽署了《關(guān)于鄭州宇通集團(tuán)有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股權(quán)委托管理協(xié)議》,約定由上海宇通受讓鄭州市財(cái)政局持有的宇通集團(tuán)898%股權(quán)并呈報(bào)財(cái)政部審批;在報(bào)批期間,宇通集團(tuán)該部分股權(quán)(含宇通客車國(guó)家股2350萬(wàn)股)由上海宇通代為管理。2001年8月6日和8日,鄭州市財(cái)政局收取了上海宇通支付的合同約定股權(quán)轉(zhuǎn)讓全部?jī)r(jià)款。但財(cái)政部并沒(méi)有批準(zhǔn)宇通的MBO,上海宇通的股權(quán)托管一直持續(xù)到2003年。宇通客車(60006)被業(yè)內(nèi)稱為“第一例公開以上69203年12月20日,鄭州市二七區(qū)人民法院裁定凍結(jié)了鄭州市財(cái)政局持有宇通集團(tuán)的100%股權(quán)并委托鄭州拍賣總行公開拍賣。2003年12月29日,鄭州拍賣總行對(duì)鄭州市財(cái)政局所持宇通集團(tuán)100%股權(quán)進(jìn)行了公開拍賣。該股權(quán)拍賣保留價(jià)為經(jīng)北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限公司確定的評(píng)估值人民幣1.597642億元。通過(guò)競(jìng)價(jià),上海宇通以人民幣1.485億元的價(jià)格拍得宇通集團(tuán)90%的股權(quán),宇通發(fā)展以人民幣1650萬(wàn)元的價(jià)格拍得宇通集團(tuán)10%的股權(quán)。宇通集團(tuán)高管通過(guò)司法拍賣,競(jìng)買走宇通集團(tuán)100%的股權(quán),由于宇通集團(tuán)持有上市公司宇通客車17.19%的股份,從而獲得對(duì)上市公司宇通客車(600066)之實(shí)際控制權(quán)。2004年1月9日,宇通客車董事會(huì)公告宣布,宇通客車的股權(quán)性質(zhì)已由國(guó)有法人股變更為社會(huì)法人股203年12月20日,鄭州市二七區(qū)人民法院裁定凍結(jié)704、按持股對(duì)象是否確定劃分要約收購(gòu):指收購(gòu)人為了取得上市公司的控股權(quán),向所有的股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約收購(gòu)要約要寫明收購(gòu)價(jià)格、數(shù)量及要約期間等收購(gòu)條件。協(xié)議收購(gòu):指由收購(gòu)人與上市公司特定的股票持有人就收購(gòu)該公司股票的條件、價(jià)格、期限等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議,由公司股票的持有人向收購(gòu)者轉(zhuǎn)讓股票,收購(gòu)人支付資金,達(dá)到收購(gòu)的目的。4、按持股對(duì)象是否確定劃分715、按并購(gòu)動(dòng)機(jī)劃分:善意收購(gòu):又稱友好收購(gòu),指收購(gòu)者事先與目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者商議,征得同意后,目標(biāo)公司主動(dòng)向收購(gòu)者提供必要的資料等,并且目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者還會(huì)建議其股東接受公開收購(gòu)要約,出售股票,從而完成收購(gòu)行動(dòng)。敵意收購(gòu):又稱惡意收購(gòu),是指收購(gòu)者在收購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)時(shí),雖然該收購(gòu)行動(dòng)遭到目標(biāo)公司的反對(duì),而收購(gòu)者仍要強(qiáng)行收購(gòu),或者收購(gòu)者事先未與目標(biāo)公司協(xié)商,而突然提出收購(gòu)要約5、按并購(gòu)動(dòng)機(jī)劃分:72公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件73公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件74公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件75公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件76公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件77公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件78公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件79公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件80公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件81公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件82公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件83公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件84公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件85公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件86公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件87公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件88公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件89公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件90公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件91公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件92公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件93公司的并購(gòu)與資產(chǎn)重組課件94公司的并購(gòu)