信息經(jīng)濟學(xué)第02章不確定性、風(fēng)險與信息講課稿

第二章不確定性、風(fēng)險(fēngxiǎn)與信息第一節(jié)風(fēng)險與不確定性第二節(jié)期望效用函數(shù)與對風(fēng)險的態(tài)度(tàidu)第三節(jié)信息第一頁，共73頁。第一節(jié)風(fēng)險與不確定性引言：生活(shēnghuó)中的風(fēng)險和不確定性——購買彩票的不確定性

——購買股票虧損的風(fēng)險

——老師是否點名的不確定性——找不到滿意工作的風(fēng)險問題：什么(shénme)是風(fēng)險？什么(shénme)是不確定性？第二頁，共73頁。墨菲法則告訴我們，如果事情既可以朝好的方向發(fā)展，又可以朝壞的方向發(fā)展的話，那么，它多半會朝壞的方向發(fā)展。例如，人們總是抱怨，早餐吐司不小心掉到了地上，永遠是抹了黃油果醬的那一面朝下，把剛剛擦過的地板搞得一塌糊涂。1991年，英國BBS電視臺一個非常有名的科學(xué)探索節(jié)目《QED》為了(wèile)扳倒有關(guān)“黃油吐司”的墨菲法則，特意組織了一次向上擲黃油吐司的實驗。在擲了300次之后，發(fā)現(xiàn)抹黃油一面落地有152次，黃油那面朝天的有148次。他們因此歡呼：在概率上基本沒有差別，墨菲法則被歸咎為我們的錯覺。英國阿斯頓學(xué)院信息工程專業(yè)的訪問學(xué)者羅伯特?麥特維斯教授通過計算證明，從一般餐桌或人手的高度滑落的吐司所受的重力作用，還不足以使其旋轉(zhuǎn)整整一圈，大部分吐司只旋轉(zhuǎn)半圈就掉到地上了，所以肯定是抹了黃油的一面著地。生活(shēnghuó)中的不確定性：墨菲法則(fǎzé)第三頁，共73頁。不確定性對經(jīng)濟學(xué)發(fā)展的影響弗蘭克奈特（FrankKnight，1921）對不確定性進行了開創(chuàng)性的研究。不確定性對現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)理論與方法的影響：不確定性經(jīng)濟學(xué)、理性(lǐxìng)預(yù)期學(xué)派（行為經(jīng)濟學(xué)）、制度經(jīng)濟學(xué)、經(jīng)濟博弈論和信息經(jīng)濟學(xué)等。杰克赫什雷弗（J.Hirshleifer，1973）：信息經(jīng)濟學(xué)是經(jīng)濟不確定性理論自然發(fā)展的結(jié)果。*信息經(jīng)濟學(xué)的理論基礎(chǔ)：1944年諾依曼、摩根斯坦期望效用理論；1959年德布魯不確定條件下的選擇理論。第四頁，共73頁。第一節(jié)風(fēng)險與不確定性1、什么是風(fēng)險與不確定性2、不確定性的數(shù)理描述方法(fāngfǎ)3、不確定環(huán)境下的個體決策準則第五頁，共73頁。一、什么是風(fēng)險與不確定性奈特－1921《風(fēng)險、不確定性與利潤》自然演進(yǎnjìn)的三種形態(tài)：確定性(Certainty)風(fēng)險(Risk)不確定性(Uncertainty)FrankHynemanKnight（1885－1972）第六頁，共73頁。確定性(Certainty)未來會發(fā)生的事件是已知的，不存在任何(rènhé)隨機性。它是哲學(xué)意義上前因后果必然關(guān)系的體現(xiàn)。風(fēng)險(Risk)對未來可能發(fā)生的所有事件（自然狀態(tài)）及其發(fā)生概率的大小有準確的認識，但究竟哪一事件會發(fā)生卻事前未知。如拋硬幣實驗。不確定性(Uncertainty)即便知道未來可能發(fā)生的所有事件（自然狀態(tài)），但其發(fā)生概率的大小事前未知。如明天的股票價格。第七頁，共73頁。風(fēng)險與不確定性的區(qū)別1：客觀概率與主觀概率風(fēng)險未來事件發(fā)生的概率是客觀的，這種客觀性或者(huòzhě)來源于事物自身的規(guī)律（如拋硬幣實驗），或者(huòzhě)來源于以往的經(jīng)驗（如各類抽樣統(tǒng)計概率）。不確定性未來事件發(fā)生的概率未知，但投資者可以為每一種可能發(fā)生的狀態(tài)賦予一個概率，這種人為賦予的概率稱為主觀概率（如未來股票價格漲跌的概率）。在引入了主觀概率之后，風(fēng)險和不確定性的區(qū)別將變得模糊。特別是在經(jīng)濟生活中，絕大多數(shù)概率評價都具有主觀色彩，因此風(fēng)險和不確定性這兩個概念經(jīng)?；ビ谩５诎隧?，共73頁。風(fēng)險與不確定性的區(qū)別2：是否可以保險風(fēng)險是一種商品，具有一定的價格，可以進行交易（轉(zhuǎn)移）。保險是常見的一種交易形式(xíngshì)不確定性不可交易，不可保險。第九頁，共73頁。例：擲骰子賭博：擲中6點為勝者，贏600元，擲出其余點數(shù)為負者，輸120元。顯然，參與人面臨風(fēng)險。

若參與人賭博前以101元購買一份保險合同，負者將得到保險公司120元賠償。這樣參與人就將風(fēng)險轉(zhuǎn)移(zhuǎnyí)給了保險公司，而保險公司也將因為開展此項業(yè)務(wù)獲得收益。問題：保險公司敢對股票投資者開展保險業(yè)務(wù)嗎？第十頁，共73頁。二、不確定性的數(shù)理描述方法(fāngfǎ)1、狀態(tài)偏好表示法(StatePreference)KennethJArrow(1921-)1972年獲Nobel經(jīng)濟學(xué)獎LeonardJSavage(1917-1971)GerardDebreu(1921-2004)1983年獲Nobel經(jīng)濟學(xué)獎第十一頁，共73頁。用彼此排斥和詳盡無遺的自然狀態(tài)所組成的集合(jíhé)來反映個體所面臨的隨機性。01ω1ω2….ωN….自然狀態(tài)時間第十二頁，共73頁。不確定環(huán)境下個體選擇(xuǎnzé)的要素：A：可行的行為集合；Ω：自然狀態(tài)集合；R：結(jié)果的集合行為aA和自然狀態(tài)ωΩ相結(jié)合會產(chǎn)生一個結(jié)果rR即可以用一個函數(shù)f把行為和自然狀態(tài)與結(jié)果對應(yīng)起來：（a,ω)→r＝f（a,ω)個體行為的選擇(xuǎnzé)依賴于自然狀態(tài)結(jié)果本身，而非結(jié)果的概率分布。第十三頁，共73頁。01ω1(p1)ω2(p2)….ωN(pN)….自然狀態(tài)時間對每一種自然狀態(tài)賦予一個概率值，滿足(mǎnzú)：個體行為的選擇基于結(jié)果的一個概率分布。二、不確定性的數(shù)理描述方法(fāngfǎ)2、概率表示法（a,P)→r＝f（a,P)第十四頁，共73頁。三、不確定(quèdìng)環(huán)境下的個體決策準則期望收益最大化準則期望效用最大化準則第一節(jié)、風(fēng)險(fēngxiǎn)與不確定性第十五頁，共73頁。期望收益最大化準則通過比較投資收益的期望值達到(dádào)比較投資方案優(yōu)劣的目的。是確定環(huán)境下收益最大化決策準則在不確定環(huán)境下的自然推廣。例：一個(yīɡè)最優(yōu)投資決策問題方案1方案2方案3投入500600750銷售利潤暢銷概率15000.5518000.520000.4滯銷概率－8000.45－2000.51000.6期望收益－35200110第十六頁，共73頁。期望收益最大化決策準則的局限性：圣彼得堡(shènɡbǐdébǎo)悖論：考慮一個賭博，連續(xù)拋擲一枚硬幣起到正面出現(xiàn)時為止。若出現(xiàn)正面時的拋擲次數(shù)為N，是參與人獲得獎勵2N－1元。問題：為了參加這一博弈，參與人愿意支付多少(duōshǎo)金額？第十七頁，共73頁。圣彼得堡(shènɡbǐdébǎo)悖論：參與這一博弈(bóyì)的期望收益為：試驗表明，大多數(shù)人只愿意付出2～3元錢參加這一博弈。圣彼得堡悖論(bèilùn)表明，在不確定環(huán)境下，期望收益最大化可能并不是一種合適的決策準則。第十八頁，共73頁。期望收益(shōuyì)最大化決策準則的局限性：圣彼得堡悖論的解決：DanielBernoulli(1700-1782)1738年發(fā)表《風(fēng)險度量新理論》提出解決“圣彼德堡悖論”的方法，指出用“錢的數(shù)學(xué)期望”來作為(zuòwéi)決策函數(shù)不妥，應(yīng)該用“錢的函數(shù)的數(shù)學(xué)期望”。第十九頁，共73頁。期望效用最大化準則：圣彼得堡悖論的解決之道Bernoulli認為，參與人關(guān)心(guān〃xīn)的是貨幣獎勵的效用而非其價值，且貨幣獎勵的邊際效用是遞減的。則理性參與人愿意為這一博弈支付的最高價格P可由下式解出：假定參與人的效用函數(shù)為，則參與這一賭博的期望效用為：第二十頁，共73頁。第一節(jié)、風(fēng)險(fēngxiǎn)與不確定性第一節(jié)小結(jié)：風(fēng)險與不確定性的主要(zhǔyào)區(qū)別在于對自然狀態(tài)的概率分布是采用客觀概率還是主觀概率。不確定環(huán)境的數(shù)理表示方法主要(zhǔyào)有狀態(tài)偏好表示法和概率表示法。在不確定環(huán)境下，期望收益最大化決策準則可能會導(dǎo)致不可接受的結(jié)果，因此應(yīng)該采用期望效用最大化的決策準則。第二十一頁，共73頁。第二節(jié)、期望(qīwàng)效用函數(shù)與對風(fēng)險的態(tài)度vonNeumann－Morgenstern期望(qīwàng)效用函數(shù)JohnvonNeumann(1903-1957)OskarMorgenstern(1902-1977)1944年在《博弈論與經(jīng)濟(jīngjì)行為》中首次用公理化方法提出了期望效用函數(shù)。第二十二頁，共73頁。01ω1(p1)(C1)ω2(p2)(C2)….ωN(pN)(CN)….自然狀態(tài)時間定義：vonNeumann－Morgenstern期望效用函數(shù)定義為：，其中為確定情形下的一般效用函數(shù)。一、期望(qīwàng)效用函數(shù)第二十三頁，共73頁。二、個體對風(fēng)險的態(tài)度(tàidu)一個例子：假定某投資者有15元現(xiàn)金并且面臨下面一個賭局：報酬概率100.5200.5該賭局的期望收益為15元。問題：投資者有意(yǒuyì)花15元錢參與這一賭局嗎？定義：參與費用等于期望收益的賭局稱為公平賭局。第二十四頁，共73頁。對效用函數(shù)為凹的投資者而言：20101512ABCDE財富(w)效用U(20)U(15)U(12)=EU(w)U(10)U(w)第二十五頁，共73頁。投資者擁有15元錢的效用為U(15)，在圖中由C表示；投資者參與公平賭局的V·N-M期望效用為：EU(w)=0.5U(10)+0.5U(20)在圖中用AD連線的中點B表示；顯然，當(dāng)效用函數(shù)為凹時，確定性財富的效用總是大于一場(yīchǎnɡ)公平賭局的期望效用。此時投資者將不愿參與該公平賭局。稱不愿參與公平賭局的投資者為風(fēng)險厭惡投資者。第二十六頁，共73頁。再由上圖可以(kěyǐ)看出，參與該賭局的V·N-M期望效用與持有12元現(xiàn)金的效用相等，即U(12)=EU(w)。也就是說，對風(fēng)險厭惡投資者而言，他愿意為參與這一賭局所付出的最高代價為12元。稱這12元為該賭局的確定性等價財富（收益）；稱15－12＝3元為風(fēng)險厭惡投資者參與公平賭局所要求的風(fēng)險溢價（貼水）（RiskPremium）。第二十七頁，共73頁。對效用函數(shù)為凸的投資者而言：20101517ABCDE財富(w)效用U(20)U(15)U(17)=EU(w)U(10)U(w)第二十八頁，共73頁。持有15元確定性財富的效用（圖中的B點）低于參與公平(gōngpíng)賭局的期望效用（圖中的C點）。若投資者愿意付出比該賭局期望收益更高的代價（17元）獲取參與資格，則稱這類投資者具有風(fēng)險偏好特征。第二十九頁，共73頁。對效用函數(shù)為直線(zhíxiàn)的投資者而言：201015ABC財富(w)效用U(20)U(15)=EU(w)U(10)U(w)第三十頁，共73頁。持有15元確定性財富的效用和參與一場公平賭局的期望效用是無差異(chāyì)的（圖中的B點）。對這類投資者而言，是否參與公平賭局是無差異(chāyì)的，因此稱這類投資者具有風(fēng)險中性特征。第三十一頁，共73頁。正式定義公平賭局（歸零化定義）：以隨機變量ε表示一場賭局，若其期望收益為零，即E(ε)=0，則稱其為一個公平賭局。設(shè)個體的V·N-M效用函數(shù)為U(·)，其初始稟賦（財富(cáifù)）為w，若對任何滿足E(ε)=0，Var(ε)>0的公平賭局有：E[U(w+ε)<U(w)，則稱此個體是風(fēng)險厭惡的(RiskAversion)。E[U(w+ε)>U(w)，則稱此個體是風(fēng)險偏好的(RiskLoving)。E[U(w+ε)=U(w)，則稱此個體是風(fēng)險中性的(RiskNeutral)。第三十二頁，共73頁。個體風(fēng)險態(tài)度與效用函數(shù)的關(guān)系：個體風(fēng)險厭惡的充要條件是其效用函數(shù)為嚴格凹函數(shù)；個體風(fēng)險偏好(piānhǎo)的充要條件是其效用函數(shù)為嚴格凸函數(shù)；個體風(fēng)險中性的充要條件是其效用函數(shù)為線性函數(shù)。第三十三頁，共73頁。三、風(fēng)險厭惡程度的度量(dùliàng)馬科維茨風(fēng)險溢價(MarkowitzRiskPremium)：HarryMarkowitz(1927-)獲1990年Nobel經(jīng)濟學(xué)獎風(fēng)險厭惡個體為回避一個(yīɡè)公平賭局所愿意支付的最高代價稱為馬科維茨風(fēng)險溢價，簡稱風(fēng)險溢價。設(shè)風(fēng)險厭惡個體的風(fēng)險溢價為h，則h應(yīng)滿足：U(w-h)=EU(w+ε)第三十四頁，共73頁。例：設(shè)個體的效用函數(shù)為U(w)=Ln(w)。假定他面臨如下一個公平賭局，試計算其確定性等價財富和風(fēng)險(fēngxiǎn)溢價。5元30元0.80.2第三十五頁，共73頁。解：個體參與這一賭局的期望(qīwàng)效用為：EU(w)=0.8Ln(5)+0.2Ln(30)=1.9678設(shè)其確定性等價財富為x，則x應(yīng)滿足：U(x)=Ln(x)=EU(w)=1.9678解得：x=7.15公平賭局的參與費用為：0.8*5+0.2*30=10故其風(fēng)險溢價h=10-7.15=2.85第三十六頁，共73頁。Pratt-Arrow風(fēng)險溢價(yìjià)對于一個充分小的公平賭局ε，根據(jù)馬科維茨風(fēng)險溢價(yìjià)的定義有U(w-h)=EU(w+ε)，將該式進行泰勒展開：第三十七頁，共73頁。由U(w-h)=EU(w+ε)可得：稱h的上述表達式為Pratt-Arrow風(fēng)險溢價在h的上述表達式中，Var(ε)刻畫了公平賭局的客觀風(fēng)險，而則表達了個體對公平賭局風(fēng)險的主觀態(tài)度。第三十八頁，共73頁。Arrow-Pratt絕對風(fēng)險厭惡(yànwù)系數(shù)：稱為Arrow-Pratt絕對風(fēng)險厭惡(yànwù)系數(shù)，它刻畫了個體對風(fēng)險的厭惡(yànwù)程度。若Ra(w)為w的減函數(shù)，則稱個體是遞減絕對風(fēng)險厭惡的。對個體而言，它意味著風(fēng)險資產(chǎn)是一種正常品，隨著(suízhe)財富的增加，個體對風(fēng)險資產(chǎn)的需求也隨之增加。第三十九頁，共73頁。若Ra(w)為w的增函數(shù)，則稱個體是遞增絕對風(fēng)險厭惡的，遞增絕對風(fēng)險厭惡意味著風(fēng)險資產(chǎn)(zīchǎn)是一種劣等品。若Ra(w)與w無關(guān)，則稱個體是常絕對風(fēng)險厭惡的。對常絕對風(fēng)險厭惡的個體而言，他對風(fēng)險資產(chǎn)(zīchǎn)的需求與財富無關(guān)。第四十頁，共73頁。Pratt-Arrow風(fēng)險溢價考慮的是一個(yīɡè)絕對量，當(dāng)將其轉(zhuǎn)換為初始財富的相對量時有：Arrow-Pratt相對風(fēng)險(fēngxiǎn)厭惡系數(shù)：稱為Arrow-Pratt相對風(fēng)險(fēngxiǎn)厭惡系數(shù)。風(fēng)險(fēngxiǎn)容忍系數(shù)稱為個體的風(fēng)險(fēngxiǎn)容忍系數(shù)第四十一頁，共73頁。四、常用的效用函數(shù)經(jīng)濟研究中通常假設(shè)(jiǎshè)個體是風(fēng)險厭惡的，因此常用的效用函數(shù)均表現(xiàn)出風(fēng)險厭惡的特征，其中線性風(fēng)險容忍函數(shù)族最為常用，其一般形式為：第四十二頁，共73頁。在該函數(shù)(hánshù)族中，易知：則其風(fēng)險容忍(róngrěn)系數(shù)為財富的線性函數(shù)。這也是線性風(fēng)險容忍(róngrěn)函數(shù)族的來歷。第四十三頁，共73頁。當(dāng)γ取不同值時，該效用函數(shù)可以取不同的形式：若γ→1，則效用函數(shù)呈線性形式，此為風(fēng)險中性個體所具有的效用函數(shù)；若γ＝2，則簡化為二次效用函數(shù)：或者進一步簡化為：第四十四頁，共73頁。二次型效用函數(shù)的性質(zhì)：當(dāng)w>1/b時，個體的邊際效用為負，這與效用的非飽合性相抵觸(dǐchù)。故須將w的定義域限定在[0,1/b]間。二次型效用函數(shù)的絕對風(fēng)險厭惡系數(shù)為：且即個體具有遞增絕對風(fēng)險厭惡特征。擁有二次效用函數(shù)的個體在進行風(fēng)險投資時可以僅根據(jù)風(fēng)險資產(chǎn)的均值和方差進行決策（均方分析）第四十五頁，共73頁。若γ→－∞且η=1，則效用函數(shù)呈負指數(shù)函數(shù)(zhǐshùhánshù)形式：其絕對(juéduì)風(fēng)險厭惡系數(shù)Ra(w)=β為常數(shù)。故指數(shù)效用函數(shù)通常又稱為常絕對(juéduì)風(fēng)險規(guī)避效用函數(shù)（CARA)在使用負指數(shù)效用函數(shù)時，若假定則隨機變量有ew服從對數(shù)正態(tài)分布。根據(jù)對數(shù)(duìshù)正態(tài)分布的性質(zhì)，有：第四十六頁，共73頁。那么(nàme)，當(dāng)且時：設(shè)個體(gètǐ)的確定性等價財富為，則：即第四十七頁，共73頁。若β＝1,η＝0且γ→0，則效用函數(shù)呈對數(shù)函數(shù)形式：對數(shù)效用函數(shù)的相對風(fēng)險厭惡系數(shù)Rr(w)=1，故其也是常相對風(fēng)險規(guī)避的。若γ<1且η＝0，則效用函數(shù)呈冪函數(shù)形式：其相對風(fēng)險厭惡系數(shù)Rr(w)=1－γ為常數(shù)。故冪效用函數(shù)通常又稱為常相對風(fēng)險規(guī)避效用函數(shù)（CRRA)第四十八頁，共73頁。五、風(fēng)險(fēngxiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移信息經(jīng)濟學(xué)理論隱含這樣的假定：多數(shù)市場參與者愿意或喜好風(fēng)險轉(zhuǎn)移，至少不會反對風(fēng)險轉(zhuǎn)移，因此，在信息經(jīng)濟學(xué)中，如果沒有特別說明，市場參與者一般(yībān)都被假定為風(fēng)險厭惡者，或至少是風(fēng)險中性者。

例：在保險市場上，投保人一般(yībān)都是風(fēng)險厭惡者，而保險公司則一般(yībān)都是風(fēng)險中性者。在資產(chǎn)投資中，風(fēng)險厭惡者一般(yībān)通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式來減少風(fēng)險或避免風(fēng)險。其中，資產(chǎn)多樣化是市場參與者減少風(fēng)險的一種常用方法。不要將所有的雞蛋放在一個籃子里不要吊死在一棵樹上第四十九頁，共73頁。風(fēng)險分散與轉(zhuǎn)移的方式：1）保險：保險是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的一種(yīzhǒnɡ)最重要的制度。在任何現(xiàn)代經(jīng)濟體制的社會中，都存在著一個社會風(fēng)險的代理機構(gòu)，社會發(fā)展中出現(xiàn)的任何可以轉(zhuǎn)移的風(fēng)險首先由這個機構(gòu)來承擔(dān)，這就是專業(yè)性的保險公司。

第五十頁，共73頁。假設(shè)有1000個家庭，平均每個家庭擁有10萬元財產(chǎn)，如果遇到意外，平均可能會遭受1萬元的損失，碰到意外的可能性是1%。這樣，平均每年損失總額(zǒngé)為10萬元。這時，每個家庭如果每年購買100元的財產(chǎn)保險，就可以相互分擔(dān)風(fēng)險，將每個家庭面臨的損失降低到最低限度。為了降低風(fēng)險，企業(yè)和個人愿意通過保險公司減少由于外生不確定性帶來的損失。第五十一頁，共73頁。保險的分類：完全保險：風(fēng)險的完全轉(zhuǎn)移(zhuǎnyí)定義：若某種保險使投保人在保險期內(nèi)無論不利事件是否發(fā)生，其財產(chǎn)狀況都不會受到影響，則稱此類保險為完全保險。例1：投保人欲為其價值10萬元的新車保險。假定發(fā)生交通事故的概率為1%，損失為1萬元。若投保人花100元購買了一份保險，該保險規(guī)定若發(fā)生交通事故將賠償投保人1萬元。分析：投保后，若保險期內(nèi)沒有發(fā)生交通事故，則投保人凈財產(chǎn)為100000－100＝99900元；若不幸發(fā)生交通事故，投保人凈財產(chǎn)為100000－100－10000＋10000＝99900不利事件是否發(fā)生并未影響投保人的財產(chǎn)狀況，因此稱這份保險為完全保險。保險公司期望收益：100－10000＊1%＝0第五十二頁，共73頁。保險的分類：不完全保險：風(fēng)險分擔(dān)定義：若某種保險使投保人在保險期內(nèi)發(fā)生不利事件時的財產(chǎn)狀況小于不發(fā)生不利事件時的財產(chǎn)狀況，則稱該保險為不完全保險例2：在例1中，若發(fā)生交通事故時保險公司僅賠償投保人0.9萬元，但保險費也相應(yīng)下降為90元。則投保后，若保險期內(nèi)沒有發(fā)生交通事故，則投保人凈財產(chǎn)為100000－90＝99910元；若不幸發(fā)生交通事故，投保人凈財產(chǎn)為100000－90－10000＋9000＝98910不利事件的發(fā)生使投保人的財產(chǎn)狀況小于不發(fā)生時的情形，因此稱這份保險為不完全保險。保險公司期望(qīwàng)收益：90－9000＊1%＝0討論(tǎolùn)：保險公司愿意更提供完全保險還是不完全保險？為什么？第五十三頁，共73頁。2）股票股份公司的出現(xiàn)是現(xiàn)代企業(yè)得以迅速發(fā)展的一種重要制度安排?！髽I(yè)所有者可以將經(jīng)營的風(fēng)險分散到大量(dàliàng)的股票持有者身上——股票持有者又可以在股票市場上重新分配風(fēng)險3）期貨4）期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品↑紐約納斯達克股市（通過一般股票市場，企業(yè)家可以從大量的不可保風(fēng)險的可能陷阱中解脫出來）←紐約原油期貨收盤價創(chuàng)新高（期貨作為風(fēng)險轉(zhuǎn)移的工具也同樣具有不確定性，原油期貨的大幅價格改變就是一例）第五十四頁，共73頁。5）破產(chǎn)法和有限責(zé)任法6）廠商垂直一體化管理模式2006年8月27日第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第二十三次會議通過，2007年6月1日起施行，《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》由于市場(shìchǎng)并不能很好地協(xié)調(diào)上游廠商與下游廠商在生產(chǎn)中地關(guān)系，為了減少風(fēng)險，廠商實現(xiàn)垂直一體化。垂直一體化使上下游廠商置于統(tǒng)一的管理之下，從而確保上下游廠商之間信息的有效交流，減少了上下游廠商之間不能協(xié)調(diào)而產(chǎn)生的風(fēng)險。垂直一體化與成本保利合同一樣，都存在著某些市場(shìchǎng)性質(zhì)的缺陷。第五十五頁，共73頁。第三節(jié)信息唐朝李中《碧云集：暮春(mùchūn)懷故人詩》：夢斷美人尋信息，日穿長路倚樓臺。

清朝曹雪芹《紅樓夢》第16回“奴才們只在外朝房伺候著，里頭的信息一概不知”。

第五十六頁，共73頁。一、信息(xìnxī)的定義就信息的具體形式而言，消息、情報(qíngbào)、指令、密碼、符號、信號、聲音、圖形等，都可以成為信息的存在與表現(xiàn)形式。在信息經(jīng)濟學(xué)中，信息的概念不僅包含數(shù)據(jù)、文獻資料等狹義的信息意義，而且包含有廣義的信息涵義，即只要是事件或事物，都包含有信息經(jīng)濟學(xué)所理解的信息內(nèi)涵。任何事件本身都包含或傳遞著一定量的信息。阿羅（K.Arrow，1977）——所謂信息(xìnxī)，就是根據(jù)條件概率原則有效地改變概率的任何觀察結(jié)果。第五十七頁，共73頁。走近大家(dàjiā)——

肯尼斯?阿羅（1921~）1972年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者。肯尼思?阿羅對微觀信息經(jīng)濟學(xué)的研究特別引人注目。在阿羅看來，無論是連續(xù)信息、計算信息，還是累積(lěijī)信息，它們都共同具備兩個明顯特征：第一，信息的使用具有不可分割性；第二，信息難以被獨占或壟斷。信息的以上兩個特征構(gòu)成信息產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟——一種非競爭經(jīng)濟——的基礎(chǔ)。然而，生產(chǎn)信息或獲得信息需要付出代價，由此出現(xiàn)了信息成本問題。按照阿羅的看法，信息成本與一般商品成本相比，具有四個主要特點。信息成本的首要特征，也是最為重要的經(jīng)濟特征，就是個人本身也是一種信息投入；其次，信息成本部分地是資本，更特殊地，它們典型地表現(xiàn)為一種不可逆的投資；再次，信息成本在不同領(lǐng)域和過程中各不相同；最后，信息成本與使用規(guī)模無關(guān)肯尼斯?阿羅第五十八頁，共73頁。信息——傳遞過程中的知識差：（1）反映了信息發(fā)生(fāshēng)的基礎(chǔ)和過程；（2）揭示了信息價值的存在基礎(chǔ)；（3）解釋了信息與知識增長的關(guān)系（4）表明了信息具有層次性、不可逆性與共享性；（5）說明了噪音、信息失真或誤差的存在。第五十九頁，共73頁。在信息的理論定義基礎(chǔ)上，信息的數(shù)學(xué)定義如下：在同一傳遞過程中，如果任意給出一個知識度S0，只要能夠確定另外一個知識度Sx，那么，當(dāng)Sx－S0＝△S＞0，且｛△S｝｛Sx｝時，△S對于(duìyú)S0是信息，Sx是S0的信息源，S0是Sx的信息用戶。當(dāng)S0－Sx＝△S＇＞0，且｛△S＇｝｛S0｝時，△S＇對于(duìyú)Sx是信息，S0是Sx的信息源，Sx是S0的信息用戶。當(dāng)｜Sx－S0｜＝△S，且滿足lim△S＝0時，Sx對于(duìyú)S0，或S0對于(duìyú)Sx，都不能發(fā)生信息或成為信息源?！咀?】Sx是隨S0而確定的隨機知識度，反映信息發(fā)生的概率統(tǒng)計特征。【注2】唯有S0與Sx之間存在傳遞關(guān)系，S0與Sx之間才可能發(fā)生信息。如果｜Sx－S0｜＝△S＞0，但Sx與S0之間并沒有發(fā)生傳遞，那么，只能說Sx（或S0）能夠成為S0（或Sx）的信息源?！咀?】單項信息關(guān)系［S0，Sx］的規(guī)定，也同樣適合于多項信息關(guān)系［S0，S1，S2，……，Sn］的規(guī)定。第六十頁，共73頁。二、信息(xìnxī)的分類連續(xù)信息

計算信息

累積信息

按信息的連續(xù)性公共信息

私人信息

按信息的經(jīng)濟主體同質(zhì)信息

異質(zhì)信息

按信息的性質(zhì)完全信息

不完全信息

按信息反映現(xiàn)實的內(nèi)容對稱信息

非對稱信息

按信息的分布情況信息的五種分類(fēnlèi)形式微觀信息經(jīng)濟學(xué)的核心第六十一頁，共73頁。走近大家(dàjiā)——

杰拉德?德布魯（1921~2004）1983年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者，法籍美國人。執(zhí)教于加州伯克利大學(xué)。1954年，德布魯和阿羅合作，在當(dāng)年第三期《計量經(jīng)濟學(xué)》雜志上發(fā)表了一篇題為《競爭經(jīng)濟的存在性均衡》論文，用數(shù)學(xué)方法證明了一般均衡的存在，從邏輯上驗證了亞當(dāng)?斯密“看不見的手”的猜想，從而成為新古典經(jīng)濟學(xué)的根基。從此，經(jīng)濟學(xué)理論可以正式被視為科學(xué)，而一般均衡理論也被稱為阿羅－德布魯體系，今天幾乎所有的主流經(jīng)濟學(xué)家仍然在這個體系內(nèi)工作。1959年，德布魯寫成《價格理論》總結(jié)了他在20世紀50年代近十年的研究。該書用一般均衡理論重新表述了新古典經(jīng)濟學(xué)的框架，討論了商品、價格、消費等概念的實質(zhì)意義，并將阿羅拓展的不確定環(huán)境(huánjìng)中的資源配置問題納入書中。至此，一般均衡理論塵埃落定。杰拉德?德布魯?shù)诹摚?3頁。市場失靈

——不對稱信息(xìnxī)對傳統(tǒng)經(jīng)濟分析的拓展市場失靈（Marketfailure）也譯為市場不靈、市場失敗或市場缺陷。它指市場配置均衡無法達到帕累托最優(yōu)。通常表現(xiàn)為：不完全競爭經(jīng)濟(jīngjì)外部性不完全信息第六十三頁，共73頁。相關(guān)基礎(chǔ)理論

完全競爭市場、完全信息……一般均衡(jūnhéng)理論存在著這樣一套價格系統(tǒng)，它能夠使每個消費者都能在給定價格下提供自己所擁有的投入要素，并在各自的預(yù)算約束下購買產(chǎn)品來達到自己的消費效用最大化；每個企業(yè)都會在給定價格下決定其產(chǎn)量和對投入的需求，來達到其利潤的最大化；每個市場都會在這套價格體系下達到總供給與總需求的均衡。當(dāng)經(jīng)濟具備上述(shàngshù)這樣的條件時，就是一般均衡。這套價格就是一般均衡價格。第六十四頁，共73頁。一般均衡條件(tiáojiàn)下經(jīng)濟學(xué)的分析框架：商品消費者企業(yè)勞動SDPQ第六十五頁，共73頁。HHBBQP玉米價格、醫(yī)療保健、飛機票價HHBBQP玉米地租金、醫(yī)生看病時間、飛機價格家庭不同商品的相對效用企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)聯(lián)系投入和產(chǎn)出$$$$要素市場產(chǎn)品市場行業(yè)供給（邊際成本＝價格）消費者需求（相對邊際效用比）要素供給（勞動與閑暇的選擇，當(dāng)前和未來消費的比較，土地所有權(quán)）派生需求（邊際收益產(chǎn)品比）一般均衡(jūnhéng)分析框架第六十六頁，共73頁。1.不完全競爭（Imperfectcompetition）指某個(mǒuɡè)企業(yè)對其價格絕對的或是部分的拍賣