股指期貨原理及策略詳解

股指期貨原理及策略詳解

一份股指期貨合約要素定義:

在一個(gè)確定的期限結(jié)束時(shí)，對期貨合約雙方的浮動損益進(jìn)行結(jié)算，合約雙方互為債權(quán)和債務(wù)人標(biāo)的指數(shù)合約乘數(shù)最小價(jià)格變動合約月份最后交易日標(biāo)的指數(shù)s&p500恒生指數(shù)

合約乘數(shù)$50050(hkd)最小變動價(jià)位0.051

交易時(shí)間８：３０－１６：１５（東部）9：３０－１7：１５（東部，夏令時(shí)）9:45-12:30，

14:00-16:15

合約月份３，６，９，１２月份現(xiàn)貨月份及其次月，以及2個(gè)季末月份

最后交易日合約月份的第３周４日交割月份的倒數(shù)第二個(gè)交易日最后結(jié)算價(jià)格合約月份的第３周５日開盤價(jià)最后交易日5分鐘報(bào)價(jià)平均數(shù)標(biāo)的指數(shù)編制方法基期拉氏指數(shù)：

報(bào)告期派許指數(shù)：主要股價(jià)指數(shù)編制方法道瓊斯全球（DowJonesGlobalIndex）派氏方法，自由流通市值加權(quán)道瓊斯STOXX（DowJonesSTOXXIndexes）拉氏方法構(gòu)造，自由流通市值加權(quán)道瓊斯股價(jià)平均數(shù)（DowJonesAverages)修正的簡單平均法標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)（Standard&

Poor's）派許加權(quán)法，可投資比例調(diào)整流通市值加權(quán)摩根斯坦利資本國際（MSCI）派許加權(quán)法，分級累進(jìn)調(diào)整流通市值加權(quán)富時(shí)（FTSE）派許加權(quán)法，分級累進(jìn)調(diào)整流通市值加權(quán)香港恒生指數(shù)（HangSengIndex）派許加權(quán)法，總股本加權(quán)上證成份指數(shù)派許加權(quán)法，分級靠檔調(diào)整流通股本加權(quán)深證成份指數(shù)派許加權(quán)法，流通股本加權(quán)股指期貨的特點(diǎn)現(xiàn)金結(jié)算保證金交易提供賣空功能：

可以無限制創(chuàng)造虛擬現(xiàn)貨頭寸最小報(bào)價(jià)單位股指期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系

→股指期貨可以借助持有成本模型進(jìn)行定價(jià)，該模型忽略了股票現(xiàn)貨和期貨的交易成本和沖擊成本?！谪泝r(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)值的將來值-股息

=未來的現(xiàn)貨價(jià)格股指期貨的功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：引入一個(gè)分散化的投資組合，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格發(fā)現(xiàn)：期貨市場綜合現(xiàn)貨市場價(jià)格和成交量等信息，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)信息產(chǎn)生新的價(jià)格，領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格的變動。資產(chǎn)配置

股指期貨的資產(chǎn)配置功能看空后市賣掉股票現(xiàn)貨，并做多債券，或者股指期貨空頭+股票現(xiàn)貨多頭看多后市賣掉債券，并做多股票現(xiàn)貨，或者股指期貨多頭+債券多頭

多方資源配置效率公司可以買入1億份的50ETF，并持有到期，1年后結(jié)算損益：公司可以買入市值為1億份的50ETF指數(shù)期貨，并持有到期，1年后結(jié)算損益：假如公司投資買入1億份50ETF,期限一年，50ETF期貨保證金為合約價(jià)值的10%，P0,P1分別為50ETF現(xiàn)價(jià)和一年后價(jià)格，假如期貨價(jià)格F=P1，初始可投資資金P0億元空方資源配置效率

假如公司投資準(zhǔn)備賣出1億份50ETF,期限一年，50ETF期貨保證金為合約價(jià)值的10%，P0,P1分別為50ETF現(xiàn)價(jià)和一年后價(jià)格，假如期貨價(jià)格F=P1，初始可投資資金P0億元公司可以賣出1億份的50ETF，并在到期時(shí)補(bǔ)進(jìn)，1年后結(jié)算損益：公司可以做空規(guī)模為1億份的50ETF指數(shù)期貨，并在到期時(shí)平倉（假定一年后期貨價(jià)格為p1），1年后結(jié)算損益：期貨套利種類跨市場套利

不同的交易所，如上海與倫敦的鋁合約價(jià)格差異高于運(yùn)輸和保險(xiǎn)成本?？缙贩N套利

相關(guān)聯(lián)的兩種期貨，同受同一供求關(guān)系制約，兩者具有替代性。指數(shù)套利

現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的套利，現(xiàn)貨可以采用指數(shù)基金指數(shù)套利現(xiàn)貨多頭&期貨空頭現(xiàn)貨空頭&期貨多頭無套利期貨價(jià)格區(qū)間

理論無套利區(qū)間受到持有成本、交易成本和市場沖擊成本等因素的制約。

股指期貨套利開倉條件現(xiàn)貨多頭&期貨空頭

現(xiàn)貨空頭&期貨多頭套利平倉條件現(xiàn)貨多頭&期貨空頭現(xiàn)貨空頭&期貨多頭

套利空間的估計(jì)開倉決定的損益是持有到期的理論損益2.持有期間股指期貨價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，實(shí)際損益超過超過開倉確定的理論損益3.持有期間強(qiáng)制提前平倉，實(shí)際損益可能低于開倉確定的理論損益，甚至為負(fù)DA股指期貨組件動態(tài)把握套利頭寸的損益狀態(tài)為您把握新的套利機(jī)會出謀劃策!!!套利平倉與展期的套利交易近期合約套利目標(biāo)利潤實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)貨和期貨同時(shí)反向操作2.近期合約到期平倉了結(jié)，現(xiàn)貨頭寸不變，展期期貨頭寸，建立新套利頭寸3.近期套利組合目標(biāo)利潤提前實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)貨頭寸不變，平倉近期合約，期貨新開倉，替代原來套利組合近期套利組合平倉套利展期策略指數(shù)期貨跨期套利現(xiàn)貨現(xiàn)金紅利對套利組合呈中性現(xiàn)貨融券做空問題完全規(guī)避套利組合保證金杠桿交易，資金使用效率提高近期合約多頭&遠(yuǎn)期合約空頭近期合約空頭&遠(yuǎn)期合約多頭指數(shù)期貨套利的困難之處現(xiàn)金股息在發(fā)放時(shí)間和數(shù)量上的不確定性2.現(xiàn)貨股指演變路徑上對保證金的額外需求3.現(xiàn)貨指數(shù)樣本股眾多，沖擊成本難以控制如何化解？借助博弘投資專業(yè)的金融工程技術(shù)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)力量和IT研發(fā)實(shí)力逐一為您化解！股指期貨套利的現(xiàn)實(shí)局限性——股票賣空禁止股票賣空2.個(gè)人投資者賣空股票需要交納一定的交易保證金，資金的收益和融資成本不匹配3.機(jī)構(gòu)投資者雖可以利用賣空股票，但仍需要支付融券成本交易所擬推出ETF買斷式回購，融券賣空成為可能，DA股指期貨組件為您提供資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的強(qiáng)大武器！

股指期貨套利的現(xiàn)實(shí)局限性——資本利得稅利息與股息按短期資本利得稅或者所得稅（35%，長期資本利得20%）對股票買賣價(jià)差繳納資本利得稅：FIFO（先進(jìn)先出法）,FILO（先進(jìn)后出法）以及平均成本和實(shí)際成本法可得到不同的應(yīng)稅利得。對股指期貨買賣價(jià)差繳納資本利得稅（35%）DA股指期貨組件未雨綢繆，為您精心籌劃套利組合構(gòu)建，竭力最大化您的投資利得現(xiàn)金股息——月度分紅頻數(shù)現(xiàn)金股息——月度分紅金額現(xiàn)金股息——月度股息率月度現(xiàn)金股息差異與股指期貨套利