2023年機(jī)械行業(yè)投資策略：聚焦制造業(yè)復(fù)蘇的順周期行業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新帶來的新增市場-20230103-東北證券

請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明煤炭智能化。煤炭智能化。報告/行業(yè)深度報告2023年機(jī)械行業(yè)投資策略——聚焦制造業(yè)復(fù)蘇的順周期行業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新帶來的新增市場勢歷史收益率曲線歷史收益率曲線投額依舊將保持在較好的水水平。關(guān)性較大的，并且具備國產(chǎn)替代的制造業(yè)核心基礎(chǔ)裝重點關(guān)注：機(jī)床行業(yè)、刀具行業(yè)、機(jī)器人行業(yè)、工業(yè)氣體行業(yè)、激光行的市場空間；二是在傳統(tǒng)滬深3002022/12022/42022/72022/10%%益行行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)收(億))401.65相關(guān)報告相關(guān)報告12301230壓制，工程機(jī)械仍將受益于海外市場銷量擴(kuò)張、數(shù)字化&自動化帶來術(shù)進(jìn)步新趨勢。期。公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)(元/股)S212022E023E21022E023E5.8181杭氧股份451力特7—34伊之密86張晗(021)20361113zhanghan@(021)20361113liujun@xugt1eisl@機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度//80 Q 6 6 50 55.工程機(jī)械：穩(wěn)增長值得期待，關(guān)注積極變化 73 8日今年以來機(jī)械板塊漲幅(SW二級行業(yè)) 7圖2：機(jī)械板塊子行業(yè)漲幅(SW三級行業(yè)) 728日各板塊市盈率(TTM，整體法) 8月28日機(jī)械板塊細(xì)分行業(yè)市盈率(TTM) 8 圖7：機(jī)械設(shè)備子版塊2022Q3收入和凈利潤同比增速(剔除農(nóng)用機(jī)械歸母凈利潤444.1%的同比增長).10 3/3/80 圖14：2000-2021年全國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量(萬臺) 13 圖32：2021年國產(chǎn)硬質(zhì)合金數(shù)控刀片公司產(chǎn)能情況(萬片) 21圖33：工業(yè)機(jī)器人月度產(chǎn)量(臺/套)及同比增速(%) 22圖34：工業(yè)機(jī)器人累計產(chǎn)量(臺/套)及累計同比增速(%) 23 圖49：各行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速(%) 30 圖55：國外和國內(nèi)主要氣體供應(yīng)商近幾年國內(nèi)收入增速對比，國外企業(yè)(藍(lán)色)，國內(nèi)企業(yè)(紅色)......32//80 圖67：中國3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模(億元) 38 RMBW 41 /80 圖108：2020年國內(nèi)汽車單車用鋁量(kg) 61 圖112：環(huán)渤海動力煤平均價格指數(shù)(元/噸) 66 圖115：全國煤礦百萬噸死亡率(%) 67 71 圖125：我國液壓挖掘機(jī)銷量及增速(當(dāng)月值) 74 圖131：三一重工人均創(chuàng)收(萬元) 77圖132：三一重工人均創(chuàng)利(萬元) 77 表7：近年來新能源汽車電池燃燒事件(部分) 47表8：近年部分新能源汽車召回事件(鋰電池故障導(dǎo)致) 48 //80 /80022年機(jī)械行業(yè)回顧.1.今年以來機(jī)械行業(yè)漲跌幅局市場中下水平20.015.010.0 5.0 0.0 -5.0-20.0-25.0-30.0家用電器社會服務(wù)綜合煤炭房地產(chǎn)交通運輸商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁銀行石油石化食品飲料紡織服飾建筑裝飾公用事業(yè)非銀金融美容護(hù)理有色金屬醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備傳媒汽車輕工制造基礎(chǔ)化工電力設(shè)備鋼鐵建筑材料通信環(huán)保家用電器社會服務(wù)綜合煤炭房地產(chǎn)交通運輸商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁銀行石油石化食品飲料紡織服飾建筑裝飾公用事業(yè)非銀金融美容護(hù)理有色金屬醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備傳媒汽車輕工制造基礎(chǔ)化工電力設(shè)備鋼鐵建筑材料通信環(huán)保計算機(jī)國防軍工創(chuàng)業(yè)板17.8-14.7年初至今漲跌幅(%)-23.5大，并且今年以來大部分子版塊均處圖2：機(jī)械板塊子行業(yè)漲幅(SW三級行業(yè))//80公用事業(yè)食品飲料備工石化公用事業(yè)食品飲料備工石化 0.0年初至今漲跌幅(%)5.0-5.0-20.0-25.0-30.0.2.估值處于歷史中值，已從底部逐步回升高。市盈率(TTM，整體法)0.000.0/80605046市5046市盈率(TTM，整體法)42413534353433303231302726272625252423231918200003.2022Q3板塊收入和利潤同比下滑Q11.7%，歸母凈利潤同比下降23.1%，前0增速速(剔除農(nóng)用機(jī)械歸母凈利潤444.1%的同比增長)2.1.宏觀數(shù)據(jù)回暖，預(yù)計明年整體制造業(yè)投資的宏觀環(huán)境向好010401040710010407100104071001040710010407100104071001040710010407100.0%%%.0%.0%0.0%同比增速 0% -20.0%-40.0%-60.0%-80.0%0%01040104071001040710010407100104071001040710010407100407010407102.2.預(yù)計明年制造業(yè)投資將回暖00000020.030.040.0-0207050308010604090207固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計值(億元)050308010604090207050308固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計同比(右軸%)機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度0010509010509010509010509010501050901050901050901050901050901050901050900PMI:新訂單PMIPMI:新訂單3.順周期行業(yè)3.1.機(jī)床：下游需求加速釋放，國產(chǎn)機(jī)床有望迎來新一輪復(fù)式增長，50000000000中國制造業(yè)(十億美元)中國制造業(yè)占世界比重(%)機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度05-086-026-056-087-027-057-088-028-058-085-086-026-056-087-027-057-088-028-058-089-029-059-080-020-050-081-021-051-082-022-052-080均會出現(xiàn)下降，同時許多傳統(tǒng)機(jī)床也無法適應(yīng)當(dāng)前高速、高精、高效的加工需求。服圖14：2000-2021年全國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量(萬臺)00全國金屬切削機(jī)床生產(chǎn)量(萬臺)例如，傳統(tǒng)燃油車對于機(jī)床的精度性能要本等方面有較高要求。機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度0123456789012345123456789012345678901%%201320142015201620172018201920202021100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%德進(jìn)口金額:金屬切削機(jī)床(億美元)出口金額:金屬切削機(jī)床(億美元)貿(mào)易逆差(億美元)00優(yōu)勢明顯。近年國產(chǎn)機(jī)床在越南、印度、土耳其、墨西哥等地的銷售增長迅速(以中低端機(jī)床機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度0羅斯國其哥圖19：2021年我國金屬加工機(jī)床各地區(qū)出口情況羅斯國其哥48.8%48.8%.7%3.8%越南美國印度俄羅斯韓國泰國德國土耳其墨西哥其他0出口金額(億美元)同比(%)%券口均價遠(yuǎn)高于出口均價 進(jìn)口均價:機(jī)床:當(dāng)月值(右軸：萬美元)出口均價:機(jī)床:當(dāng)月值(左軸：萬美元)86420高端機(jī)床還有廣闊替代空間。機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度0進(jìn)口額(億美元)消費額(億美元)進(jìn)口額(億美元)進(jìn)口依賴度(%)0000123456012345678901%%%床中端數(shù)控機(jī)床低端數(shù)控機(jī)床75%5%60%55%60%%2%2%3%5%6%6%5645648在調(diào)整升級過程中，國有機(jī)床企業(yè)因產(chǎn)值連年遞減，經(jīng)營情況銷售規(guī)模則在國產(chǎn)替代大背景下整體下滑。國內(nèi)民營機(jī)床企業(yè)由于下行周期中營收逆勢過上市募資投建新產(chǎn)能以及加大產(chǎn)品研發(fā)投入，也進(jìn)一步鞏0年國有、民營、外資代表性機(jī)床企業(yè)營收情況00國有(億元)民營(億元)外資(億美元)20102011201220132014201520162017201820192020前，國家及各地方政府對智能裝備、數(shù)控機(jī)床等產(chǎn)業(yè)都表現(xiàn)出高度的重視，制定并實施了一系列促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策。0表1：機(jī)床行業(yè)相關(guān)政策濟(jì)平的通知》企母機(jī)等加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈濟(jì)運行實施改造和設(shè)備更新，實施工業(yè)企業(yè)技向計劃行動計劃(2019-2022年)(2018)切削機(jī)床、金屬成形機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人制造等列類中的智能制造裝備產(chǎn)業(yè)指南(2018年版)，優(yōu)先在重點領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，并用領(lǐng)域一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動規(guī)劃(2018-端數(shù)控機(jī)床與工業(yè)機(jī)器人的自檢測、自校正、自智能化水平展規(guī)劃的通知端數(shù)控機(jī)床與智能加工中心研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，突破高端數(shù)控系統(tǒng)、伺服電機(jī)等主要件，開發(fā)和推廣應(yīng)用精密、高網(wǎng)絡(luò)通信等功能的高端數(shù)控機(jī)床施已部署的國家科技重大專項，聚焦目標(biāo)、突出攻克高端通用芯片、高端數(shù)控機(jī)床、集成電路裝面的關(guān)鍵核心技術(shù)《實施〈中華人民共和國促轉(zhuǎn)化法〉若干規(guī)端數(shù)控機(jī)床與智能加工中心研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，突破高端數(shù)控系統(tǒng)、伺服電機(jī)等主要件，開發(fā)和推廣應(yīng)用精密、高網(wǎng)絡(luò)通信等功能的高端數(shù)控機(jī)床《中國制造2025》數(shù)控機(jī)床列為十項重點領(lǐng)域之一，開發(fā)一批精柔性數(shù)控機(jī)床等前沿技術(shù)和裝備及集以及主軸、絲杠、導(dǎo)軌等零部件主要依賴進(jìn)口，但國內(nèi)機(jī)床工具產(chǎn)業(yè)在發(fā)展形、0表2：數(shù)控系統(tǒng)、功能部件等國產(chǎn)化情況2020年目標(biāo)市占率2025年目標(biāo)市占率數(shù)控系統(tǒng)3.2.刀具：消費屬性突出，國產(chǎn)刀具進(jìn)口替代空間廣闊從絕對數(shù)額來看，刀具由于其工業(yè)消耗品屬性需求相對穩(wěn)定。2012-2020年我國金屬加工機(jī)高，同時通過機(jī)器自動換刀需求也更加穩(wěn)定；②數(shù)控機(jī)床使用更高端的數(shù)控刀片，統(tǒng)高速鋼刀片以及焊接刀片價格更高。近年我國刀具消費量的提升與相協(xié)機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度0數(shù)控化率關(guān)系000刀具消費量(億元)數(shù)控化率20132014201520162017201820192020000567895678901234567890在逐年下降。從進(jìn)口刀具消費額和市場份額0進(jìn)口刀具消費額(億元)進(jìn)口刀具市場份額(%)34.85%35.94%37.18%37.17%35.82%35.15%35.15%31.12%28.93%34.61%31.12%28.93%34.61%2013201420152016201720182019202020210%也說明了我國刀具自給能力在增強(qiáng)，國產(chǎn)替代進(jìn)程在加速。機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度00/80刀具業(yè)務(wù)增速和行業(yè)增速對比%20%15%10% 20.6%18.3%15.4%密密屬應(yīng)用于加工車刀、銑刀、刨刀、鉆頭和鏜刀。根據(jù)《金屬金刀具在全球切削刀具消費結(jié)構(gòu)中主導(dǎo)地位更強(qiáng)，占比達(dá)到63%，人造金剛其他,4%立方氮化石PCD,硼CBN,6%陶瓷,8%硬質(zhì)合金,53%6% CBN4%人造金剛石PCD,其他,2%石PCD,其他,2%3%具(主要是刀片)是我國進(jìn)口量較大的刀具品種。根據(jù)海關(guān)及機(jī)床協(xié)會2021年我國進(jìn)口硬質(zhì)合金涂層刀具(主要是刀片)638t，硬質(zhì)合金非涂層刀具(含tg機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度11/80圖32：2021年國產(chǎn)硬質(zhì)合金數(shù)控刀片公司產(chǎn)能情況(萬片)0000密代年行業(yè)也還有多個整硬項目和數(shù)控刀片項目陸續(xù)投產(chǎn)，2023年將成為將成為機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度22/8003070307-0307030703-0703070307-0307030703-0703070307公司項目華銳精密精密數(shù)控刀具數(shù)字化生產(chǎn)線建設(shè)項目精密數(shù)控刀體生產(chǎn)線建設(shè)項目高效鉆削刀具生產(chǎn)線建設(shè)項目硬質(zhì)合金數(shù)控刀片3000萬片金屬陶瓷數(shù)控刀片500萬片硬質(zhì)合金整體刀具200萬支新增精密數(shù)控刀體產(chǎn)品50萬件(刀盤+刀桿)的生產(chǎn)能力新增各類高效鉆削刀具140萬支的生產(chǎn)能力(補(bǔ)鉆削短4000萬片高端數(shù)控刀片智造基地建擬在現(xiàn)有基礎(chǔ)上開發(fā)精加工刀片金屬陶瓷刀片、復(fù)雜異歐科億設(shè)項目年產(chǎn)1000噸高性能棒材生產(chǎn)線年產(chǎn)300萬支整體硬質(zhì)合金刀具生產(chǎn)線年產(chǎn)20萬套數(shù)控刀具生產(chǎn)線金屬陶瓷鋸齒生產(chǎn)線 形銑削刀片、專用車刀片和專用銑刀片共4000萬片建設(shè)年產(chǎn)1000噸高性能棒材300萬支整體硬質(zhì)合金刀具具500萬片金屬陶瓷刀片10噸金屬陶瓷鋸齒3.3.工業(yè)機(jī)器人：與制造業(yè)發(fā)展高度相關(guān)，關(guān)注減速器環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代的通用設(shè)備之一，其行業(yè)景氣度與我國制造業(yè)發(fā)展高度相關(guān)，近年圖33：工業(yè)機(jī)器人月度產(chǎn)量(臺/套)及同比增速(%)產(chǎn)量:工業(yè)機(jī)器人:當(dāng)月值(臺/套)產(chǎn)量:工業(yè)機(jī)器人:當(dāng)月同比(%)00000000機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度33/800307-03070307030703-070307-03070307-03070307030703-070307-0307產(chǎn)量:工業(yè)機(jī)器人:累計值(臺/套)產(chǎn)量:工業(yè)機(jī)器人:累計同比(%)0000000000000機(jī)器人、埃斯頓、拓斯達(dá)等國內(nèi)行業(yè)龍頭快速崛R發(fā)那科ABB%4%8%.6%庫卡安川愛普生雅馬哈那智三菱%4%8%.6%發(fā)那科ABB%8.8%2.4%7.7%7%4.0%4.1%4.7%安川愛普生庫卡雅馬哈埃斯頓%8.8%2.4%7.7%7%4.0%4.1%4.7%發(fā)展。作為高端智能裝備和高新技術(shù)的代表，消失的背景下，提升產(chǎn)44/80表4：近年工業(yè)機(jī)器人行業(yè)相關(guān)政策新中心建設(shè)，大力發(fā)展工業(yè)機(jī)器人器人，推進(jìn)無人機(jī)、無人艇等無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)通、研制中的國家標(biāo)準(zhǔn)，配套應(yīng)用相關(guān)行、團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，形成一批推施應(yīng)用的“標(biāo)準(zhǔn)群”。研發(fā)智能焊接機(jī)器人、智能移動機(jī)器人、半導(dǎo)體(潔凈)機(jī)“十四五”期間，整機(jī)綜合指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，關(guān)“十四五”期間，整機(jī)綜合指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，關(guān)等零部件性能和可靠性達(dá)到國際同類產(chǎn)品水平；機(jī)器人《關(guān)于擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資培育壯大新增長點增長見》、醫(yī)療等特種機(jī)器人等高端等關(guān)鍵零部件多由海外龍頭企業(yè)把持，但近年來國內(nèi)部分企業(yè)產(chǎn)品在性能、成本方面已基本可與外資品牌正面競爭，業(yè)內(nèi)認(rèn)可，市場占有率不斷提高。未來，隨著關(guān)鍵核心部件企業(yè)規(guī)模效 201920202021器器55/80談低于行業(yè)的產(chǎn)品價格、穩(wěn)定的貨源和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量，因而在市場競爭8%6%4%2%業(yè)出貨占比2021Q32021Q42022Q12022Q2近年國產(chǎn)減速器市占率變化明顯，國產(chǎn)速器廠商正處于技術(shù)消化、產(chǎn)擴(kuò)張的正向成長周期中。諧波減速器領(lǐng)域綠的諧波率先打破國際品牌集成應(yīng)用與其他,減速器,32%本體加工,統(tǒng),機(jī),0%66/80圖40：2020-2021年國內(nèi)諧波減速器市占率情況圖41：2020-2021年國內(nèi)RV減速器市占率情況.7%1.0%.5%.2%24.7%%%00他大族激光深圳來福綠的諧波6%6%4.6%6.2%4.6%6.2%7.2%4.3%00他秦川機(jī)床通鎮(zhèn)康雙環(huán)傳動納博特斯克3.4.工業(yè)氣體：消費屬性的工業(yè)品，特種氣體需求快速增長度在很大程度上取決于所在國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。在發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，工業(yè)發(fā)展穩(wěn)定的環(huán)境下，全球工業(yè)氣體市場院中國于2020年取代美國成為最大的工業(yè)氣體市場。盡管中國工業(yè)氣體市場起步較77/80中年的872億，預(yù)計到2025年該市場規(guī)模將達(dá)1475億。國內(nèi)工業(yè)氣體外包比例由模增速將遠(yuǎn)高于行業(yè)增速，第三方供氣企業(yè)將受益行業(yè)帶來的紅利。速方供氣市場規(guī)模及增速88/80和寶鋼氣體。從三家企業(yè)過去六年在國內(nèi)第三方供氣市化空航天、環(huán)保、醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將發(fā)展。特種氣體廣泛應(yīng)用于集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜、新能源汽車、航空航天、環(huán)保、醫(yī)療等領(lǐng)域，近年來下游產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速更迭，的關(guān)鍵性材料，伴隨著下游迭代，特種氣體的精細(xì)化程度持續(xù)提高，對特種氣體生產(chǎn)企業(yè)在氣體純度、混配精度等方面的技術(shù)要求都將持續(xù)提高。99/80司公告院行電子設(shè)備制造業(yè)以及航空航天制造業(yè)2021年固定資產(chǎn)投資完成額業(yè)轉(zhuǎn)型。3030/80圖49：各行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速(%)Wind場發(fā)展迅速，在建及未來規(guī)劃建設(shè)的產(chǎn)能為特種氣體提供了通信、智能電網(wǎng)、新能源汽車、消費類電子等領(lǐng)域得到廣域，我國正積極承接全球第三次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，當(dāng)前全球晶圓廠已子Wind3131/80整體增速，證明特種氣體行業(yè)在國內(nèi)速院氣體行業(yè)增速對比院同時，國外氣體公司如法液空當(dāng)年在亞洲地區(qū)的電速，證明在2020年國內(nèi)特種氣體公司收入規(guī)模大幅增長，國內(nèi)特種氣體公司迎來液空公司公告3232/80國內(nèi)企業(yè)(紅色)Wind氣體業(yè)務(wù)收入復(fù)合增速Wind3.5.激光設(shè)備：景氣復(fù)蘇帶動通用激光加工設(shè)備需求我3333/80業(yè)景氣度下降影響，下游需求偏弱使得價格戰(zhàn)愈演愈烈，行業(yè)營收同比增速對比%激光加工設(shè)備SW機(jī)械設(shè)備全部A股下游應(yīng)用中占比較高的為激光切割設(shè)備、激光打標(biāo)設(shè)備金屬成形機(jī)床中的沖床和剪切機(jī)床，以及傳統(tǒng)的火焰切割機(jī)以及等離子切割機(jī)。我國激光切割機(jī)銷量與金屬成形機(jī)床的產(chǎn)量之比從2013年的0.76%快速提升到37.5%，比于傳統(tǒng)切割設(shè)備的優(yōu)勢也愈發(fā)明顯。根據(jù)創(chuàng)鑫激近的情況下，切割成本大幅降低。我們預(yù)計今后激光切割設(shè)備的首選。高功率激光切割設(shè)備在效率和成本方面的優(yōu)勢也使得激光切割設(shè)進(jìn)一步增加換機(jī)需求。機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度3434/80柏楚電子其他國外廠商柏楚電子其他國外廠商50201320142015201620172018201920202021金屬成形機(jī)床產(chǎn)量(萬臺)激光切割機(jī)銷量(萬臺)%表5：12kW激光切割與300A等離子切割碳鋼厚板速度及成本對比碳鋼厚度切割速度(m/min)切割成本(元/m)300A等離子切割300A等離子切割0mm5mm1100m光切割頭作為激光切割設(shè)備的核心配套部件，有望控系統(tǒng)和激光切割頭的參與玩控系統(tǒng)和激光切穩(wěn)定，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績有望跟隨設(shè)備銷量同幅度增長。建議關(guān)柏楚電子維宏股份、奧森迪科其他212%18機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度3535/80鋰電制造中主要使用激光焊接、激光切割、激光清洗以及激光打標(biāo)設(shè)碳”政策導(dǎo)向下，未來鋰電和光伏將維持旺盛的裝機(jī)需求，使得相關(guān)的制造裝備充3年鋰電和光伏板塊將為激光加工設(shè)備帶來150億的市場空的投資機(jī)會。激光開始被用于焊接的時間前市場規(guī)模遠(yuǎn)小于切割，這一方面是因為激光焊接的工藝復(fù)雜程度和設(shè)備集成難度均較高；另一方面是早期激光器的功率普備，使得激光焊接設(shè)備的下游需求量非常有限。近年激光器價格的下降以及激光焊接工藝的進(jìn)步使得阻礙激光焊接下游滲透的因素正在領(lǐng)域的應(yīng)用非常廣泛，但目前激光焊接的滲透率很低。以制造過程鋼車化高等諸多優(yōu)勢，我們測算若激光焊接設(shè)備在白車身焊接領(lǐng)域滲透率能達(dá)到30%，。隱患等痛點。目前的風(fēng)冷手持激光焊機(jī)體積已和傳對工件配合間隙的要求大大降低，傳感使得手持激光焊對廣告、模具修補(bǔ)、不銹鋼衛(wèi)3636/80量及單價變化趨勢864203210201720182019202020212022E產(chǎn)量(萬臺，左軸)單價(萬元，右軸)進(jìn)行了測算。根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會電焊機(jī)分，并按一臺焊機(jī)價格降低至2萬元計算，手持激光焊機(jī)在中國每年的市場規(guī)?？蛇_(dá)4.技術(shù)和工藝創(chuàng)新4.1.3D打印：全新技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革的加工制造從原理上可分為三類：減材制造、等材制造和增材制造。減材制造：即使用車、銑、刨、磨等設(shè)備對材料進(jìn)行切削加工，以達(dá)到設(shè)計形。3737/80航空航天模型制造汽車制造生物醫(yī)療其他表6：3D打印工藝類型航空航天模型制造汽車制造生物醫(yī)療其他用材料稱床熔融化/燒結(jié)區(qū)域金屬選區(qū)激光熔融(SLM)、選區(qū)激光燒結(jié)(SLS)、電子束熔化(EBM)、多射流熔融成形(MJF)熔金屬激光近凈成形(LENS)/激光熔覆成型(LMD)性的固化成形(SLA)、數(shù)字光處理(DLP)粘結(jié)劑噴射態(tài)粘結(jié)劑粘結(jié)粉末材料三維立體打印(3DP)料通過噴嘴或孔口擠出熔融沉積成形(FDM)以微滴的形式按需噴材料噴射成形(PJ)材料逐層粘結(jié)以形成薄材疊層(LOM)艾瑞咨詢發(fā)布的報告顯示，中國的3D打印設(shè)備市場中與激光相關(guān)的設(shè)備(SLS、D航天零部件結(jié)構(gòu)復(fù)雜，傳統(tǒng)方式很難實現(xiàn)加工對3D打印這種加工方式的接受程度高。目前的3D打印較為適合航空航天等領(lǐng)域與成本控制，其未來有望應(yīng)用到更大規(guī)模的工業(yè)化生產(chǎn)中。SLS/SLMSLAFDMDLP3DPLMDEBM其他8%58%機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度3838/80CAGRCAGRRD00CAGR4CAGR45%.200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021產(chǎn)值(億美元)YOY%美國德國其圖67：中國3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模(億元)006300626008打印原材料，并提供3D打印定制化產(chǎn)品以及技術(shù)開發(fā)等服務(wù)。根據(jù)Wohlers先進(jìn)水平。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、工業(yè)機(jī)、能源動力、科研院所、醫(yī)療研究、汽車制造、船舶制造及電子工業(yè)等領(lǐng)域。尤機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度3939/80%%公司存主要系計提較高的股權(quán)激勵攤銷費用所致。及存貨情況6543210201720182019202020212022Q3140%120%100%60%40%20%0%營收(億元)存貨(億元)營收同比增速2016201720182019202020212022利率凈利率將大材制造和等材制造的生產(chǎn)效率，但鑒于其主要，是值得長期關(guān)注的高景氣賽道。4.2.光伏設(shè)備：不同技術(shù)路線百花齊放，降本增效仍為核心00/80202220232024202520272030保守情況樂觀情況3603507575704545240230220210202220232024202520272030守情況樂觀情況鈦礦材料形成疊層電池上具備天然優(yōu)11/8017017000016015515130130130 1551501501501501501502018201920202021H12021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023H12023H22024H22025P型硅片N型硅片-TOPConN型硅片-HJT成本和設(shè)備折舊占據(jù)非硅成對成本的影響是“立竿見影”的。因此金屬化降本將成為光晶硅路線上，鈣鈦礦電池使用成本較低的鈣，但是受制于無法大面積制備均勻性可靠的鈣鈦礦層，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度弱比(RMB/W)0.40.30.20.10C漿料C漿料化學(xué)品耗材設(shè)備折舊能耗人工及其它22/80降本：銅電鍍有望開啟無銀時代的金屬化路線。33/80折舊,19%＆靶材,35%電,27%人力成本,其他材料舊＆靶材料成本舊＆靶材料成本成本-26%上下，而硅基鈣鈦礦疊層電池效率有望達(dá)到29%，大大提升了發(fā)展空間，半導(dǎo)體材料，光吸收能力高于晶硅材料。并且鈣鈦性方面具備優(yōu)勢，但是大面積制備仍然是制約發(fā)展的根本原44/80.00%.00%.00%.00%.00%.00%.00%28.50%28.00%27.00%25.80%25.30%25.00%25.60%26.30%26.40%25.80%25.90%29.00%26.50%26.00%23.80%23.90%23.95%24.00%24.00%23.70%2022H22023H12023H22024H12024H22025H1PERCIUM-P型單晶鈍化接觸-N型單晶新型背接觸疊層-鈣鈦礦硅基形足光刻設(shè)備在光伏銅電鍍領(lǐng)域的工藝應(yīng)用55/804.3.半導(dǎo)體設(shè)備：自主可控關(guān)鍵環(huán)節(jié)，尋找稀缺性+確定性66/804.4.復(fù)合銅箔：產(chǎn)業(yè)進(jìn)展如火如荼，設(shè)備端確定性最高驗證、良率效率大幅提升、復(fù)購訂單逐步兌現(xiàn)、下游官宣量產(chǎn)PET銅箔(寶明科技)、大批量采購協(xié)議(D客戶5億元，L客戶10億元)、批量訂單(寶明2.13億障導(dǎo)致77/80表7：近年來新能源汽車電池燃燒事件(部分)原因2019年ModelSNCR186500/1/10PHEV寧德時代三元鋰電池0/8/6寧德時代三元鋰電池疑似鐵片擊穿高壓0/8/11寧德時代三元鋰電池電池箱底部遭受磕碰0/8/20克AGM電瓶疑似充電不當(dāng)導(dǎo)致0/9/22池冒煙部位為發(fā)動機(jī)艙內(nèi)，火災(zāi)原因為氣線路故障1/6/1L國軒高科磷酸鐵鋰1/8/1ID.3LG能源21/10/8XC02/2/102/2/1388/80表8：近年部分新能源汽車召回事件(鋰電池故障導(dǎo)致)1/1/22湖南江南眾泰云車輛搭載的動力電池因BMS控制策略存在缺陷，可能導(dǎo)致電芯長期高2002021/1/29小鵬汽車G3部分小鵬G3裝配的逆變器直流母線電容上，連接銅排螺絲的鍍錫端子13,399因錫須可能會造成高壓直流電正負(fù)極間短路，導(dǎo)致逆變器無高壓電供處于行駛狀態(tài)，可能導(dǎo)致車輛失去動力1/3/24新能源EX繁31,9632021/7/16長城汽車歐拉IQBMS差異，長期連2021/7/16奇瑞奇瑞艾瑞起電池?zé)崾Э?10/22XxDrivee測項目測方法熱穩(wěn)定性、熱擴(kuò)散針對電池包或系統(tǒng)在由于單個電池?zé)崾Э匾馃釘U(kuò)散 候，負(fù)極副反應(yīng)首先進(jìn)行，SEI膜(固體電解質(zhì)界面膜solidelectrolyteinterface)分99/80將有效遏制熱失控的產(chǎn)生。性、制作工藝等方能延緩電池內(nèi)短。//804.4.1.復(fù)合集流體兼具安全性和經(jīng)濟(jì)性，是防止熱失控的重要一環(huán)銅箔采用“三明治”結(jié)構(gòu)，起到“保險絲”的作用，帶來兩方當(dāng)遇到短路這種失效模式時，可以快速的斷裂或者融化，從而不進(jìn)一步傳導(dǎo)電流，。性且勢突出等特點，因而有望成為鋰電池負(fù)極集流體的首選。//80中的作用業(yè)已成為未來發(fā)展的趨勢。通過真空蒸鍍、磁控濺射等方//80優(yōu)勢：兼具安全性和經(jīng)濟(jì)性，提高能量密度7.13%，從而提高電池體系的能量密度；(3)有利于緩沖負(fù)極材料充放電過程中的體積形變，提高電池體系的穩(wěn)定性；(4)考慮到銅的成本較高，復(fù)合銅集流體將具備成本優(yōu)勢。//80PET銅箔真空鍍膜+離子置換(藥液成份較為銅組成高真空下將銅分子堆積到超薄型PP經(jīng)過離子置換產(chǎn)出成品單位面積重量較重，金屬銅材使用量導(dǎo)熱性能好，用于電池材料安全性較銅材使用量少，降低成本和金屬用6-8工序采用多種金屬電鍍方式(更容易使鍍液設(shè)備中進(jìn)行密閉環(huán)境換后清洗短路的情況，聚合物基集流體升溫后會熔斷起到類似電芯里面保險絲的作用。//80a(1)Dreamweaverseparator高溫隔膜：傳統(tǒng)的隔膜材料在遇到火災(zāi)時會收縮至消說，它仍然在那里做著分離陽極和陰極的工作。a箔，復(fù)合集流體中間是一層不導(dǎo)電的塑料，然后在兩端鍍上金屬材的作用，保證其他部位的正常工作。a//80a。推廣趨勢：鋰電池企業(yè)紛紛加碼復(fù)合集流體其寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司持股的長江晨道投資了復(fù)合集流體生產(chǎn)商-金美新材料(持股21％)，開展復(fù)合集流體相關(guān)研究、生產(chǎn)。//80V通過金屬層與高分子層機(jī)械-電-熱性能的多重耦合關(guān)系，突破了傳統(tǒng)集流體功能局控前切斷短路電流回路。在業(yè)內(nèi)率先解決了合集流體創(chuàng)新性及先進(jìn)性能源將采用來自Soteria電池創(chuàng)新集團(tuán)(BIG)的電池安全技術(shù)，使電池不受熱失控OPPO推出夾心式安全電池，采用復(fù)合集流體增強(qiáng)消費電子鋰電池安全。OPPO在一層安全涂層形成最前提下，夾心式安全電池可以做到完全通//80作為一大賣點，紛紛推出安全電池產(chǎn)品，有望推動各類安全電池。表11：多家汽車/電池企業(yè)推出電池安全技術(shù)比亞迪故稱為”刀片電池“。采用磷酸鐵鋰材料，有更出色的安全性2020/7/1OPPO搭載電池安全檢測芯片、采取夾心式安全電池、配備低阻抗熔絲的手機(jī)電池2021/1/1智己汽車”電池，采用“三位一體“+BMS的安全保障，即通過優(yōu)化電芯材料、安全“不冒煙、不起火、不爆炸“的三元鋰電池2021/3/10廣汽埃安鋰電池針刺不起火，重新定義三元鋰電池安全“不冒煙、不起火、不爆炸“的磷酸鐵鋰電池2021/6/29長城汽車熱失控“永不起火、永不爆炸”的長城汽車大禹電池宇通采用氮氣防護(hù)、多層級熱-電耦合防護(hù)，抗拉強(qiáng)度1500MPa的超高強(qiáng)度鋼防護(hù)的電池2021/9/17嵐圖汽車“琥珀“和“云母”電池安全技術(shù)，以嚴(yán)苛國際標(biāo)準(zhǔn)數(shù)倍的條件通過擠壓、碰撞以及2021/9/29極狐汽車2021/11/6蔚來汽車“只冒煙不起火”的100kWh電池包，可實現(xiàn)“無熱蔓延”//80業(yè)發(fā)展、全球主流車企加大在中國的電動車布局及電池成受益于新能車和儲能領(lǐng)域的旺盛需求，預(yù)計2025年全球動力+儲能電池新增容量G建//80引時任諾德投資股份有限公司常務(wù)副總裁陳郁弼先生《新能源汽車+儲能電池中PET膜滲透率達(dá)到1%/10%/30%/40%的假設(shè)條件下(包括存量設(shè)備的表12：PET鍍銅設(shè)備市場空間測算2021E2022E2023E2024E2025EPET膜預(yù)計產(chǎn)量全球新增動力電池(GWH)303.53463.37657.72915.061221.26全球新增儲能電池(GWH)46.1582.37124.79174.90229.37全球新增消費電子電池(GWH)86.9393.9899.19104.75109.30動力+儲能+消費電子電池新增容量436.61639.72881.701194.711559.94所需陰極材料面積(億平方米)43.6663.9788.17119.47155.99預(yù)計PET膜滲透率0.50%1.00%10.00%30.00%40.00%當(dāng)年P(guān)ET膜產(chǎn)量(億平方米)0.220.648.8235.8462.40所需PET鍍銅設(shè)備臺數(shù)7.2821.32293.901194.712079.91單臺價值量(萬元)01200設(shè)備存量市場空間(億元)23214325014273901885設(shè)備當(dāng)年增量市場空間(億元)1.4029.98108.10106.22東威科技在PET鍍銅設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，具備先發(fā)優(yōu)勢且已于下游知名客戶開展較少。憑借研發(fā)實力與技術(shù)經(jīng)驗，東威科技在水平研發(fā)、生產(chǎn)方面具備先發(fā)優(yōu)勢，利用現(xiàn)有在柔性板卷對卷垂直連續(xù)電鍍月建設(shè)新能源設(shè)備擴(kuò)能項目，主要從事新能源設(shè)備(卷式水平膜材電鍍設(shè)備及磁控濺/80PP平鍍膜設(shè)備中得到應(yīng)用：m速不均，薄膜材料容易拉伸變形從而降低良品率。公薄膜不因張力影響而形變。鍍過的電流均勻傳導(dǎo)技術(shù)采用弧形導(dǎo)電滾輪設(shè)計，使薄膜材料在電鍍過程中與導(dǎo)流能夠均勻傳導(dǎo)，進(jìn)而保證電鍍的品質(zhì)。表13：公司研發(fā)項目“卷式水平鍍銅線的研發(fā)”的研發(fā)目標(biāo)及實現(xiàn)情況123商將安全性作為一大賣點，鋰電池企業(yè)紛紛加碼復(fù)合壁壘更高，東威科技具備技術(shù)實力和先發(fā)優(yōu)勢，以及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展&工藝技術(shù)領(lǐng)先的材料端企業(yè)(寶明科技、元琛科技、阿石創(chuàng)、勝/804.5.一體化壓鑄：輕量化趨勢下的必經(jīng)之路型。根據(jù)工信部發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》規(guī)劃，2025表14：我國車輛整備質(zhì)量和單車鋁合金用量未來發(fā)展目標(biāo)項目2020年2025年2030年車輛減重目標(biāo)較2015年減重10%較2015年減重20%較2015年減重35%單車用鋁量達(dá)到190㎏超過250㎏超過350㎏kg5kg很適合制造汽車零件。要方向，對輕量化需求更為迫切。純電動汽車整圖108：2020年國內(nèi)汽車單車用鋁量(kg)/80構(gòu)、材料和電池減重。用，而車身結(jié)構(gòu)減重主要就是從整車設(shè)計結(jié)構(gòu)上機(jī)與模具將板材連續(xù)沖壓為小塊鈑金零件；(2)焊裝：將沖壓好的車身零件用：噴涂油漆于白車身上，起到防腐蝕與裝飾的作用；(4)總裝：將車身、動力系統(tǒng)、。大。但在組裝焊接的過程中，因為鋁合金表面的氧化層熔點較高等特性，采用傳統(tǒng)熔化焊存在熱輸入過大引起的變形、氣孔、焊接接頭系數(shù)低等問題，難以控制。傳統(tǒng)的焊接工藝已無法滿足鋁合金材料的連變傳統(tǒng)車身生產(chǎn)流程先生產(chǎn)結(jié)構(gòu)件后焊接組裝的一體化壓鑄技術(shù)減，同時大幅減少焊接、涂膠環(huán)節(jié)，。0+零部件組成，全車，對于壓鑄機(jī)企業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)。/80鑄技術(shù)生產(chǎn)的汽車部件司公告宣布其ModelY將采用一體式壓鑄后底板總成，可使下車體總成重量降低30%，制。目前特斯拉在美國、上海以及柏林工廠部署多臺6000噸位大型壓鑄機(jī)，實現(xiàn)了的生產(chǎn)效率的提升、生產(chǎn)成本的有效降低。在特斯拉的引領(lǐng)下，以蔚小理/80Y表15：車企壓鑄一體化布局Y量生產(chǎn)，下一步預(yù)計將應(yīng)用在前底板來高合后續(xù)車型上量產(chǎn)時布局，肇慶工廠與廣東鴻圖合供應(yīng)商招募，向壓鑄一體化進(jìn)軍大眾底板生產(chǎn)中E型將在該工廠采用鋁合金一體壓鑄工藝企業(yè)目前正在積極布局重型壓鑄設(shè)備。全球重型壓鑄機(jī)生產(chǎn)企業(yè)主要有德國機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度/80表16：擁有重型壓鑄機(jī)產(chǎn)品的企業(yè)及進(jìn)展之密T交付特斯拉)、9000T布勒T4.6.煤礦智能化：傳統(tǒng)行業(yè)中技術(shù)變革帶來的全新增量意左年45.040.035.030.025.020.015.010.05.00.040.915%%38.738.437.536.940.915%%38.738.437.536.99%35.534.533.632.46%3%6%5%2%5%0%-5%4%3%-5%-9%-10%原煤產(chǎn)量(億噸)同比增速(%)。機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度/802.2.242.4.20優(yōu)化煤炭生產(chǎn)、項目建設(shè)等核準(zhǔn)政策，落實地方穩(wěn)產(chǎn)保2.4.282.4.29局簽訂2.5.42.7.27煤價高位運營，煤企盈利狀況明顯改善。2020年煤炭價格開始上漲，從600元/噸企的圖112：環(huán)渤海動力煤平均價格指數(shù)(元/噸)業(yè)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定上行。機(jī)械設(shè)備/行業(yè)深度/80000同比(%，右軸) 煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額(億元,左軸)同比(%，右軸) 528652639078214 14 378536352805264872003年2005年2007年2009年2011年2013年2015年2017年2019年業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心技術(shù)支撐，對實現(xiàn)煤礦減人增安有重要意義。(1)一是煤礦智能化建設(shè)能夠?qū)崿F(xiàn)煤礦生產(chǎn)本質(zhì)安全。加快煤礦智能化建，從而實現(xiàn)從根本上遏制重特大事故發(fā)生。圖115：全國煤礦百萬噸死亡率(%)%%%%%%%%全國煤礦百萬噸死亡率(%).4%%29.3%25.7%5.8%201020112012201320142015201620172018201920202021(2)二是煤礦智能化建設(shè)能夠提升煤炭供給保障水平。加快煤礦智能化建/80(3)三是煤礦智能化建設(shè)能夠助推能源低碳轉(zhuǎn)型。在大規(guī)模低成本儲能技型電力系統(tǒng)加快建設(shè)的情況下，快煤礦智能化建設(shè)，偏枯、新能源供力缺口，為能源綠色是煤礦開采的最終目標(biāo)，聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、機(jī)器人、智能裝備自主學(xué)習(xí)、動態(tài)預(yù)測、協(xié)同控制的智能系統(tǒng)。煤礦信息化術(shù)的應(yīng)用，需要智能化地響應(yīng)生產(chǎn)過程中的各種變技術(shù)解決煤礦開采中的效率問題、安全問題和效益問題。在必行。我國的能源結(jié)構(gòu)仍然以煤炭為主，/805.3%2021年能源結(jié)構(gòu)56.0%煤炭石油清潔能源客觀條件已經(jīng)達(dá)到。經(jīng)過多年發(fā)展，我國煤炭綜采技術(shù)與裝備已經(jīng)基本全部實現(xiàn)國產(chǎn)化，突破了多項關(guān)鍵核心技術(shù)，在黃陵、古等多省份出臺相關(guān)指導(dǎo)意見和激勵政策，煤礦智能化建設(shè)