股指期貨基礎(chǔ)知識和交易規(guī)則介紹-研課件

股指期貨基礎(chǔ)知識和交易規(guī)則介紹股指期貨：股票與期貨的結(jié)合體股指期貨合約介紹股指期貨交易術(shù)語及交易特征如何參與股指期貨認識股指期貨的交易風險目錄目錄股指期貨風險控制制度股指期貨：股票與期貨的結(jié)合體以某種股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標準化期貨合約。買賣雙方交易的是一定時期后的股票指數(shù)價格水平。在合約到期后，股指期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價的方式來進行交割合同（合約）遠期合約期貨合約股指期貨（股票指數(shù)+期貨）認識股指期貨雙方約定在未來某個特定時點、以特定價格買賣特定商品的合約。期貨是雙方約定在未來某個特定時點、以特定價格買賣特定商品的標準化合約合約月份以及到期日季月是指3月、6月、9月和12月舉例：現(xiàn)在是10年2月10日，則上市的合約分別為2月、3月、6月和9月合約，10年2月22日2月合約到期后（按照規(guī)則，2月第三個周五為2月19日，但是其乃春節(jié)法定假日，因此順延至2月22日），2月23日，上市的合約變?yōu)?月、4月、6月、9月合約。其他以此類推。交易時間

與股票交易時間存在差異區(qū)分一般交易日與最后交易日的交易時間段價格波動限制漲跌停板：上一日結(jié)算價的±10%保證金與手續(xù)費期貨公司會根據(jù)客戶資金、交易情況在上述標準基礎(chǔ)上設(shè)置不同的保證金和手續(xù)費率。關(guān)于滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)指數(shù)的計算以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)計算修正時采用除數(shù)修正法（成份股分紅派息時不修正）定期調(diào)整：每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初臨時調(diào)整

：快速通道（10，10）2005年4月8日開始發(fā)布以2004年12月31日為基日，基點為1000點。

滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)從滬深兩市中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)，覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。信息來源：中證指數(shù)公司（我國目前上市的股指期貨合約的標的指數(shù)）滬深300指數(shù)前20大權(quán)重股數(shù)據(jù)來源：Wind，截止2010年2月5日權(quán)重排名股票簡稱權(quán)重權(quán)重排名股票簡稱權(quán)重1招商銀行3.1411工商銀行1.22中國平安3.0812貴州茅臺1.13民生銀行2.313五糧液0.994興業(yè)銀行2.1814三一重工0.955浦發(fā)銀行2.1715蘇寧電器0.936交通銀行2.1316北京銀行0.97中信證券1.7317大秦鐵路0.98中國神華1.718海螺水泥0.889萬科A1.4519深發(fā)展A0.8810中國太保1.3220海通證券0.87股指期貨交易術(shù)語股票交易界面股指期貨交易界面股指期貨交易術(shù)語開倉、平倉、持倉開倉也叫建倉，是指投資者新買入或新賣出一定數(shù)量的股指期貨合約。平倉是指投資者買入或者賣出與其所持倉合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的合約，以了結(jié)股指期貨交易的行為。股指期貨投資者在開倉之后尚沒有平倉的合約，叫做未平倉合約，也叫持倉。開倉之后股指期貨投資者有兩種方式了結(jié)股指期貨合約：或者擇機平倉，或者持有至最后交易日并進行現(xiàn)金交割。多頭&空頭

多頭：買方，看漲，看好后市空頭：賣方，看跌，看淡后市例1假定投資者A的期貨賬戶上有100萬資金。2月8日，他認為后市可能存在著反彈機會，因此，在3600點的價格買入1手IF1006合約，此時，投資者A的買入行為即開倉，我們也稱其交易行為建立多頭頭寸，同時，由于他是看漲買入，我們稱其為多頭。2月8日交易結(jié)束后，如果投資者A沒有通過賣出行為了結(jié)頭寸（即平倉），我們稱其擁有的IF1006合約為其持倉。2月9日，在IF1006合約上漲50點后，投資者A以3650點賣出IF1006合約，此為平倉，同時投資者實現(xiàn)盈利為50*300=1500賣出行為中的概念與此類似股指期貨的交易特征保證金交易（杠桿交易）雙向操作T+0制度每日無負債結(jié)算到期現(xiàn)金交割資金利用效率較高實現(xiàn)以小博大杠桿效應(yīng)在提高盈利的可能時也增加了虧損的可能股指期貨交易特點之一--保證金交易￥100￥110￥10100￥40010010%10010%110%50%成本利潤本利和股票市場沒有保證金交易100￥400放大金額成本利潤50價格上升50期貨市場保證金交易假定保證金比例：20%利潤上升股指期貨交易特點二--雙向交易既可以買入股指期貨合約做多，也可以賣出股指期貨合約做空當認為后市看漲時，買入合約，若股指上漲即可平倉了結(jié)盈利；對后市看跌，賣出合約，若股指下跌即可平倉了結(jié)盈利。當然，若股指走勢與判斷相反，則會出現(xiàn)虧損。股指期貨交易特點三—T+0當天買入的合約或賣出的合約均可以當天平倉了結(jié)。如，投資者2月8日在3600點買入IF1006合約后，在當天可以在3650點賣出；賣空交易類似。股指期貨交易特點四--當日無負債結(jié)算當日收市后，交易所對結(jié)算會員、結(jié)算會員對與其簽訂結(jié)算合同的交易會員及客戶，按照當日結(jié)算對所有合約的盈虧、交易保證金、及手續(xù)費等費用進行清算，對應(yīng)收應(yīng)付的款項實現(xiàn)凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少結(jié)算準備金。例2某客戶有初始保證金50萬元，某日買入滬深300股指IF1006期貨合約2手，價格3600點，當日收盤價為3560點，結(jié)算價為3550點，結(jié)算會員收取該客戶的保證金比率為15%，手續(xù)費為150元/手；當日結(jié)算后的持倉保證金為：3550×300×15%×2＝319500元

-當日盈虧為：（3550－3600）×300×2＝-30000元

-客戶權(quán)益為：500000－30000-150×2＝469700元

-可用資金為：469700－319500＝150200元該客戶的風險度為319500/469700=68.02%，風險級別適中。股指期貨交易特點五—現(xiàn)金交割股指期貨合約到期交割采取現(xiàn)金交割的方式，和商品期貨到期交割是實物交割不同，不需要交割一籃子股票股指期貨與股票交易的區(qū)別股指期貨股票保證金制度，最低為10%全額交易T+0交易T+1交易雙向交易，無論買、賣都可開倉單向交易，只能先買后賣有期限，一般幾個月必須平倉理論上無持有期限限制當日無負債結(jié)算無需每日結(jié)算交易成本萬分之三以下交易成本千分之三左右可防范系統(tǒng)性風險，多種交易方式僅能單邊投機交易股指期貨風險控制制度風險控制制度強行平倉制度保證金制度結(jié)算擔保金制度大戶持倉報告制度漲跌停板制度風險警示制度持倉限額制度強制減倉制度

交易保證金指確保合約履約的資金，是已被合約占用的保證金。

結(jié)算準備金是指可以動用的資金，是未被合約占用的保證金。例：假設(shè)某結(jié)算會員結(jié)算后的保證金余額為1000萬元，持有IF0712合約40手，當日該合約的結(jié)算價為5000，保證金標準為12%，則該會員的交易保證金為600萬元，結(jié)算準備金為400萬元。保證金制度風險控制制度之一—保證金制度結(jié)算會員向客戶、交易會員收取交易保證金的標準不得低于交易所向結(jié)算會員收取交易保證金的標準。交易會員向客戶收取交易保證金的標準不得低于結(jié)算會員向交易會員收取交易保證金的標準。DBCA期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價遇國家法定長假交易所認為市場風險明顯變化交易所認為的其他情形交易所調(diào)整期貨合約交易保證金標準的，在當日結(jié)算時對該合約的所有持倉按照調(diào)整后的交易保證金標準進行結(jié)算。交易保證金調(diào)整的情況股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10％最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20％季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的±20％，上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度漲跌停板制度期貨合約連續(xù)出現(xiàn)兩個交易日出現(xiàn)同方向單邊市，D2交易日為最后交易日的，該合約直接進行交割結(jié)算，D2交易日不是最后交易日的，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況采取下列風險控制措施中的一種或多種：提高交易保證金標準、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風險控制措施風險控制制度之三—持倉限額制度持倉限額的概念持倉限額是指交易所規(guī)定的會員或客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)額。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計，不得超出一個客戶的持倉限額。內(nèi)容一內(nèi)容三內(nèi)容二內(nèi)容四進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為100張某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬張的，結(jié)算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25％獲批套期保值額度的會員或客戶持倉，不受此限會員和客戶持倉達到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易持倉限額制度風險控制制度之四—強行平倉制度結(jié)算會員結(jié)算準備金余額小于零，且未能在規(guī)定時限內(nèi)補足客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉超出持倉限額標準，且未能在規(guī)定時限內(nèi)平倉；因違規(guī)、違約受到交易所強行平倉處罰；根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強行平倉的；其他應(yīng)予強行平倉的情形強平的主要原則之資金不足的強平強平的主要原則強平的主要原則之客戶超倉的強平強平未能完成

當同時有資金不足強平、超倉強平時，先超倉強平、再資金不足強平同一結(jié)算會員下，既有資金不足強平，又有超倉強平時，超倉強平釋放的保證金數(shù)額并入當前結(jié)算準備金的計算，重新計算后的結(jié)算準備金余額作為是否進行資金不足強平的依據(jù)。對多個結(jié)算會員強平的，按照應(yīng)當追加保證金數(shù)額由大到小的順序依次選擇強行平倉的結(jié)算會員其需要強平的頭寸，由交易所按照上一交易日結(jié)算后合約總持倉量由大到小順序，優(yōu)先選擇持倉量最大的合約作為強平的合約，再按照該合約所有客戶持倉比例分配。客戶在多個會員處持倉的，按照持倉數(shù)量由大到小的順序選擇會員強行平倉因受價格漲跌停板或者其他市場原因制約而無法當日完成全部強行平倉的，其剩余強平的持倉頭寸可以順延至下一個交易日繼續(xù)強平，仍按照前述原則執(zhí)行，直至強平完畢。風險控制制度之五—強制減倉制度單位凈持倉盈虧的確定申報平倉數(shù)量的確定強減法1強減法2強減法2同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報單參與強減算其余倉平倉單與其反向持倉自動對沖平倉在Dt交易日收市后，已在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于Dt交易日結(jié)算價的10％的所有持倉客戶不愿按照上述方法平倉的，可在收市前撤單客戶合約單位凈持倉盈虧是指客戶該合約的持倉盈虧的總和除以凈持倉量客戶該合約持倉盈虧的總和是指客戶該合約所有持倉中，Dt－2交易日（含）前成交的按照Dt－2交易日結(jié)算價、Dt－1交易日和Dt交易日成交的按照實際成交價與Dt交易日結(jié)算價的差額合并計算的盈虧總和。強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。平倉數(shù)量的分配原則強減法2凈持倉盈利客戶平倉范圍的確定根據(jù)前述方法計算的客戶單位凈持倉盈利大于零的客戶的盈利方向凈持倉都列入平倉范圍。平倉數(shù)量的分原則在平倉范圍內(nèi)按照盈利的大小的不同分成三級（10％。6％，大于0），逐級進行分配。以上各級分配比例均按照申報平倉數(shù)量（剩余申報平倉數(shù)量）與各級可平倉的盈利持倉數(shù)量之比進行分配。強制減倉制度案例探討—例3強減法1單位凈持倉盈虧的計算客戶買持倉賣持倉凈持倉對鎖倉GWF801204080客戶賣平倉委托凈持倉強減對鎖倉強減GWF504010日期代號結(jié)算價建倉合約張數(shù)(括號內(nèi)為成交價)盈虧2008-10-23Dt-31733.612008-10-24Dt-216282(1628-1627.6)*50*32008-10-27Dt-11547.81（1580）(1580-1627.6)*50*12008-10-28Dt1627.61（1500）(1500-1627.6)*50*1單位凈持倉盈虧＝((1628-1627.6)*50*3+(1580-1627.6)*50*1+(1500-1627.6)*50*1)/5強制減倉制度案例探討—例3平倉數(shù)量的分配原則初次分配盈利大于0的合約的分配強減總量盈利10％以上盈利6％以上盈利大于0500100200300需要強減的數(shù)量100200200甲乙丙丁30100908020676053（200/300）×30＝20（200/300）×100＝67.7（200/300）×90＝60（200/300）×80＝53.3強制減倉的價格為該合約Dt交易日的漲跌停板價格強制減倉于Dt交易日收市后執(zhí)行，強制減倉結(jié)果作為Dt交易日會員的交易結(jié)果強制減倉造成的經(jīng)濟損失由會員及其客戶承擔強制減倉的執(zhí)行風險控制制度之六--結(jié)算擔保金制度結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風險的共同擔保資金，分為基礎(chǔ)結(jié)算擔保金和變動結(jié)算擔保金。基礎(chǔ)結(jié)算擔保金的最小額度：交易結(jié)算會員：1000萬元全面結(jié)算會員：2000萬元特別結(jié)算會員：3000萬元結(jié)算擔保金的計算結(jié)算會員應(yīng)當分擔的結(jié)算擔保金＝結(jié)算擔保金總額×（20％×該會員上一季度日均交易量/交易所上一季度日均交易量＋80％×該會員上一季度日均持倉量/交易所上一季度日均持倉量）。風險控制制度之七--風險警示制度風險警示制度BECDA要求報告情況談話提醒書面警示發(fā)布風險警示公告公開譴責交易所認為必要的，可以分別或同時采取下列措施中的一種或多種，以警示和化解風險。如何參與股指期貨從事期貨交易，首先要到期貨經(jīng)紀公司或相應(yīng)的營業(yè)部進行開戶。所謂開戶，是指在期貨公司開立專門用于期貨交易的交易帳戶。從開戶到進行交易，您需要配合期貨公司完成下列手續(xù)。股指期貨投資者適度性制度50萬元的開戶資金門檻具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄投資股指期貨可能面臨的風險正確認識期貨交易的風險：風險永遠是與收益并存的，關(guān)鍵在于個人對風險的控制，期貨交易的保證金制度只是提供了放大收益（風險）的機會。價格波動風險：由于股指期貨的杠桿性，微小的價格變動可能造成客戶權(quán)益的重大變化，甚至造成爆倉的風險，也就是損失會超過投資本金。流動性風險：股指期貨實行當日無負債結(jié)算制度，對資金管理要求非常高。如果投資者滿倉操作，那么該投資者可能會面臨追加保證金，如果沒有在規(guī)定的時間內(nèi)追加保證金，將被強行平倉，可能會造成資金的重大損失。除此之外，期貨交易中應(yīng)盡量避免交易不活躍月