鋼材企業(yè)套期保值指南課件

現(xiàn)代（金屬）企業(yè)套期保值

學(xué)習(xí)指南投資策劃與套期保值提綱前言一、套期保值的邏輯原理

二、套期保值策略

三、套期保值成功與否的標(biāo)準(zhǔn)

四、對套期保值錯誤思路的糾正五、企業(yè)參與期貨市場套期保值的意義六、企業(yè)進(jìn)行套期保值的指導(dǎo)思想

七、組織機(jī)構(gòu)八、套期保值交易程序及制度九、監(jiān)督管理

套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動力，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨現(xiàn)貨價格劇烈波動所帶來風(fēng)險時自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為---現(xiàn)代意義期貨交易的前身。企業(yè)通過期貨市場為生產(chǎn)經(jīng)營買了保險，保證了生產(chǎn)經(jīng)營活動的可持續(xù)發(fā)展?？梢哉f，沒有套期保值，期貨市場將失去發(fā)展的必要性。面對現(xiàn)實(shí)，對我國相關(guān)行業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行深刻反思：當(dāng)國內(nèi)企業(yè)面對國內(nèi)和國際兩種資源、需要同時駕馭期貨和現(xiàn)貨兩個市場的時候，成敗的關(guān)鍵將不是盈利的多少，而是控制風(fēng)險和價格管理是否成功。

－－如何樹立正確的套期保值理念？前言二、套期保值策略

1、套期保值交易必須遵守和注意以下原則：

A、必須遵循“數(shù)量相近、方向相反、同時進(jìn)行”的原則；

B、套期保值活動必須以充分的市場行情分析為基礎(chǔ)；

C、必須辨析企業(yè)自身的風(fēng)險來源D、了解、明確企業(yè)自身的風(fēng)險承受能力案例一

以2003年4月上期所銅期貨合約為例，假定4月份合約價為17400元/噸，8月份合約價是17900元/噸。某銅桿生產(chǎn)商與外商簽定一個供貨合同，合同約定按“當(dāng)前現(xiàn)貨價+加工費(fèi)”為“到期履約價”，數(shù)量1萬噸，交貨期為7月31日。該銅桿廠根據(jù)合同排定如下生產(chǎn)計(jì)劃：5月份生產(chǎn)4000噸；6月份生產(chǎn)4000噸；7月份生產(chǎn)2000噸。解說:期貨市場就提供了一個理想的兩全商業(yè)機(jī)會。由于期貨市場只收取8%的保證金，因此該廠可以先在期貨市場上買入與其所需原料數(shù)量相近的8月份銅期貨合約；然后再按計(jì)劃分批在現(xiàn)貨市場上購入電解銅，同時在期貨市場上平掉等量期貨頭寸。無論銅價上升還是下跌，只要基差不變（基差=現(xiàn)貨價—期貨價）該廠都可以基本鎖定其生產(chǎn)成本，同時也大大降低了資金占用量和占用時間。案例二

某銅業(yè)公司2003年，由于長期受到銅價下跌的影響，在銅價出現(xiàn)回升后，既未對市場行情進(jìn)行充分地分析，也未對企業(yè)資金進(jìn)行合理地調(diào)配，就在產(chǎn)品價格盈虧平衡點(diǎn)上（17400元/噸—18200元/噸），在期貨市場對其產(chǎn)品進(jìn)行了完全賣出保值。后來由于銅價在短時間內(nèi)就漲至了22000元/噸，致使該公司無力承受可能繼續(xù)擴(kuò)大的巨額虧損而被迫斬倉出局。

解說：套期保值是一種企業(yè)經(jīng)營行為，它必然會受到企業(yè)經(jīng)營活動規(guī)律的制約，這主要包括：政策因素、技術(shù)因素、資本因素、市場因素及文化背景因素等。在這個案例中我們可以清楚地看到，這次失敗的原因是，該公司在進(jìn)行保值活動前，沒有對企業(yè)的資金狀況及市場環(huán)境作充分地分析。

小結(jié)

金屬加工企業(yè)套保種類：在企業(yè)原料的購銷平衡過程中，當(dāng)訂單數(shù)量大于原料的采購數(shù)量時，企業(yè)需要在期貨市場上進(jìn)行買入保值。在企業(yè)原料的購銷平衡過程中，當(dāng)訂單數(shù)量小于原料的采購數(shù)量時，企業(yè)需要在期貨市場上進(jìn)行賣出保值。

我國銅生產(chǎn)企業(yè)銅精礦進(jìn)口方式有兩種：①是“點(diǎn)價”，也就是供需雙方簽定的是一份開口合同，合同中供貨數(shù)量、交貨期和TC/RC（即精銅礦價格=交貨時LME三月期銅價格-TC/RC）是規(guī)定的，但價格不定，價格由買方在合同簽定后到交貨期前自己來定。。

②平均價：在這種貿(mào)易方式下,電銅生產(chǎn)商同樣會在銅價上漲的過程中面臨著較大的原料價格風(fēng)險，企業(yè)為了規(guī)避這種風(fēng)險，就需要通過期貨市場對其現(xiàn)貨市場上的貿(mào)易活動進(jìn)行保值，如案例四：

3、在價格上漲過程中的生產(chǎn)企業(yè)的套期保值方案：案例四

某銅業(yè)公司1999年6月與國外某金屬集團(tuán)公司簽訂一份金屬含量為20000噸的銅精礦供應(yīng)合同，合同除載明各項(xiàng)理化指標(biāo)外，特別約定TC/RC為48/4.8，計(jì)價月為1999年12月，合同清算價為計(jì)價月LME（倫敦金屬交易所）三月銅平均結(jié)算價。三、套期保值成功與否的標(biāo)準(zhǔn)

1、對于原材料買入者來講，即買入套保成功與否的標(biāo)準(zhǔn)就是：原材料買入價是否低于市場平均價，只有原材料的買入價低于市場平均價才能說套保操作是成功的，否則你的套保操作肯定就是失敗的。2、對于產(chǎn)成品賣出者來講，即賣出套保成功與否的標(biāo)準(zhǔn)就是：商品賣出價是否高于市場平均價，只有商品的賣出價高于市場平均價才能說套保操作是成功的，若低于市場平均價則意味著套保失敗。

四、對套期保值錯誤思路的糾正錯誤思路之一：從事套期保值，期貨市場必賺錢

企業(yè)不愿意承擔(dān)因現(xiàn)貨價格的頻繁波動而帶來的風(fēng)險，他們就利用期貨市場并建立與現(xiàn)貨市場相反的交易，以達(dá)到轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險的目的，實(shí)現(xiàn)套期保值。套期保值者真正的目的就是通過兩個市場的相反操作以達(dá)到在多變的市場經(jīng)濟(jì)大背景下的穩(wěn)定收益或穩(wěn)定成本支出?；谶@個目的從事套期保值交易，套期保值者得到的理想結(jié)果只能是現(xiàn)貨和期貨市場的虧損和盈利相抵，因此單個市場的盈與虧并不能詮釋套期保值的成功與失敗，而應(yīng)整體考慮。

錯誤思路之二：套期保值一定要交割

這是較為普遍存在的問題，混淆套期保值和單純的實(shí)物交割

。的確，我國的商品期貨是以實(shí)物交割作為最后交割方式的，但這并不是說套期保值一定要交割，因?yàn)檫€有另外一種方式---平倉。案例五和案例六都是以這種對沖了結(jié)套保交易的，這也是較為靈活與方便的了結(jié)方式。且靈活之處還在于套保者隨時可以在交易期間內(nèi)依照現(xiàn)貨交易進(jìn)展程度分步并適時選擇對自己有利的價格對中套保頭寸。

?從全球的期貨市場看，從事套保交易的占交易總量的20%之多，但真正進(jìn)行實(shí)物交割的僅有3%。錯誤思路之四：套保理論效果與實(shí)際效果要一致

這種說法是對期貨市場套期保值功能認(rèn)識與理解的誤解，不具有客觀性，企業(yè)在進(jìn)入期貨市場做套期保值之前，至少應(yīng)對套期保值存在的風(fēng)險要有充分的認(rèn)識。套期保值的本質(zhì)是用較小的基差（現(xiàn)貨價－期貨價）風(fēng)險代替較大的商品價格波動風(fēng)險，并不能完全消除風(fēng)險。由于基差的存在使得實(shí)際的套期保值效果在一定時期內(nèi)、一定條件下與理論效果有些偏差。錯誤思路之五：忽視趨勢分析，過分依賴價格預(yù)測

目前很多企業(yè)不是根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營的風(fēng)險源和市場趨勢來進(jìn)行保值，而是過分依據(jù)價格漲跌的預(yù)測來參與市場，導(dǎo)致保值的效果大大降低，并無形中陷入了投機(jī)交易的誤區(qū)。因?yàn)槲覀儫o法預(yù)測出未來明確的價格，但我們可以把握整體的市場趨勢。針對企業(yè)自身風(fēng)險回避的需要，在分析市場時，要注意解決二個問題：一是目前市場趨勢是什么?

二是影響市場趨勢走向的主要因素是什么？五、企業(yè)參與期貨市場套期保值的意義---規(guī)避價格風(fēng)險，穩(wěn)定經(jīng)營利潤；---進(jìn)行風(fēng)險管理，增加企業(yè)收益；---減少經(jīng)營風(fēng)險，增加銀行信用；---避免三角債，降低企業(yè)流通成本；---資源優(yōu)化配置，增強(qiáng)企業(yè)競爭力；---期現(xiàn)結(jié)合，拓展產(chǎn)品營銷的渠道，有利于營銷策略的多樣化；---有社會經(jīng)濟(jì)保險的效應(yīng)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。七、組織機(jī)構(gòu)由采購部經(jīng)理、銷售部經(jīng)理、財(cái)務(wù)部經(jīng)理組成企業(yè)期貨業(yè)務(wù)小組財(cái)務(wù)部期貨部財(cái)務(wù)與風(fēng)險總監(jiān)（組長）八、套期保值交易程序及制度辨析企業(yè)的風(fēng)險來源市場行情的分析研判套期保值方案的制定套期保值方案的實(shí)施套期保值頭寸的交割套保資金管理與調(diào)撥九、監(jiān)督管理

企業(yè)參與期貨市場從事套期保值交易，其主要目的是規(guī)避市場經(jīng)營風(fēng)險。因此，企業(yè)在套期保值交易的過程中，不僅要加強(qiáng)業(yè)務(wù)管理，還要在決策、授權(quán)、經(jīng)營等操作程序上規(guī)范運(yùn)作，同時要建立一套經(jīng)營風(fēng)險的監(jiān)督體系，處理好集權(quán)和分權(quán)的關(guān)系，形成既有制約機(jī)制，