XXXX年擔(dān)保機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制

擔(dān)保機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制1引言：新三十六條及其應(yīng)用在當(dāng)前形勢(shì)下出臺(tái)《若干意見》的目的和意義

改革開放以來,我國(guó)的民間投資不斷發(fā)展壯大,在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中所占比重逐年提高,成為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量、國(guó)家財(cái)稅收入的重要支柱和創(chuàng)造社會(huì)就業(yè)崗位的主要渠道。目前民間投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的半壁江山。如何調(diào)控、引導(dǎo)和發(fā)展好民間投資,充分發(fā)揮其積極作用,是投資管理工作面臨的重要課題?！度舾梢庖姟肥歉母镩_放以來國(guó)務(wù)院出臺(tái)的第一份專門針對(duì)民間投資發(fā)展、管理和調(diào)控方面的綜合性政策文件,既是應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)的迫切需要,也是堅(jiān)持和完善社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的長(zhǎng)久之策。2民間投資發(fā)展過程中存在的困難和障礙一是行業(yè)準(zhǔn)入存在不少障礙。特別是在一些傳統(tǒng)壟斷行業(yè)和領(lǐng)域,仍然存在著制約民間投資進(jìn)入的“玻璃門”或“彈簧門”問題。二是融資難問題未得到根本解決,在國(guó)際金融危機(jī)影響下,銀行信貸更多投向大項(xiàng)目和大企業(yè),中小企業(yè)融資難問題更顯突出。三是民間投資的能力和水平有待提高。民營(yíng)企業(yè)的投資轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐需要加快、創(chuàng)新能力有待提高,民間投資的管理水平有待整體提升。四是民間投資的政策環(huán)境需要不斷改進(jìn),服務(wù)體系有待進(jìn)一步健全和完善。3相應(yīng)的政策突破2005年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)[2005]3號(hào)），全面系統(tǒng)地提出了推進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的36條政策規(guī)定，通稱“非公經(jīng)濟(jì)36條”，對(duì)促進(jìn)民間投資發(fā)展起到了十分積極的作用。但是，由于種種原因，“非公經(jīng)濟(jì)36條”中的一些政策措施尚未真正落實(shí)到位。4新三十六條與草根金融2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要“建立和完善小企業(yè)金融服務(wù)體系”、“切實(shí)解決小企業(yè)融資難問題”。目前來看，解決民間投資融資難問題尤其是小企業(yè)融資難主要有兩個(gè)途徑5同時(shí)，我們更要強(qiáng)調(diào)的是“草根金融需要草根經(jīng)濟(jì)來辦”，即放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股比限制，鼓勵(lì)民間資本發(fā)起或參與設(shè)立中小金融機(jī)構(gòu)，這既是擴(kuò)大民間投資市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍的重要方面，又是有效解決民間投資融資難的有效途徑。6《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》及其解讀2010年3月8日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行和國(guó)家工商總局聯(lián)合發(fā)布了《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），自公布之日起實(shí)施。7這將對(duì)融資性擔(dān)保業(yè)的規(guī)范和發(fā)展產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的積極影響，特別是通過《暫行辦法》有關(guān)審慎規(guī)則的實(shí)施和對(duì)現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)范整頓，有望使融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)擔(dān)保行業(yè)逐步走上依法審慎經(jīng)營(yíng)的軌道，這對(duì)于提高社會(huì)特別是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人對(duì)融資性擔(dān)保業(yè)的認(rèn)可度將起到積極的作用，有利于融資性擔(dān)保行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，有利于更好的支持和促進(jìn)廣大中小企業(yè)發(fā)展。8一、監(jiān)管主體、目標(biāo)、對(duì)象和依據(jù)根據(jù)《暫行辦法》確立的屬地管理原則，融資性擔(dān)保公司由省、自治區(qū)、直轄市人民政府實(shí)施屬地管理，省、自治區(qū)、直轄市人民政府確定的監(jiān)管部門具體負(fù)責(zé)本轄區(qū)融資性擔(dān)保公司的準(zhǔn)入、退出、日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置，并向國(guó)務(wù)院建立的融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議報(bào)告工作，實(shí)際上是國(guó)辦發(fā)〔2009〕7號(hào)文件的落實(shí)。9二、經(jīng)營(yíng)原則《暫行辦法》總則部分第三條至第七條規(guī)定了融資性擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)管理原則，包括：安全性、流動(dòng)性、收益性原則、獨(dú)立開展業(yè)務(wù)原則、依法經(jīng)營(yíng)原則、公平競(jìng)爭(zhēng)原則、屬地管理原則。10三、準(zhǔn)入、變變更和退出條條件11四、業(yè)務(wù)范圍圍12五、經(jīng)營(yíng)規(guī)則則和風(fēng)險(xiǎn)控制制根據(jù)《暫行辦辦法》規(guī)定的的經(jīng)營(yíng)管理原原則，融資性性擔(dān)保公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)依法建立立健全公司治治理結(jié)構(gòu)，完完善議事規(guī)則則、決策程序序和內(nèi)審制度度，保持公司司治理的有效效性。具體包包括以下制度度：13六、監(jiān)管制度度和以往規(guī)定相相比，《暫行行辦法》更進(jìn)進(jìn)一步明確了了監(jiān)督管理的的內(nèi)容，使《《暫行辦法》》具備可操作作性。主要包包括以下幾個(gè)個(gè)方面：14七、法律責(zé)任任辦法主要規(guī)定定了三類法律律責(zé)任：一類類為監(jiān)管部門門從事監(jiān)督管管理工作的人人員有違反規(guī)規(guī)定審批融資資性擔(dān)保公司司的設(shè)立、變變更、終止以以及業(yè)務(wù)范圍圍等情形的，，依法給予行行政處分，構(gòu)構(gòu)成犯罪的，，依法追究刑刑事責(zé)任；二二類為融資性性擔(dān)保公司違違反法律、法法規(guī)及《暫行行辦法》規(guī)定定的，按照有有關(guān)法律、法法規(guī)處罰，有有關(guān)法律、法法規(guī)未作處罰罰規(guī)定的，由由監(jiān)管部門責(zé)責(zé)令改正，可可以給予警告告、罰款；構(gòu)構(gòu)成犯罪的，，依法追究刑刑事責(zé)任；三三類為擅自經(jīng)經(jīng)營(yíng)融資性擔(dān)擔(dān)保業(yè)務(wù)的，，由有關(guān)部門門依法予以取取締并處罰；；擅自在名稱稱中使用融資資性擔(dān)保字樣樣的，由監(jiān)管管部門責(zé)令改改正，依法予予以處罰。15八、其他規(guī)定定公司制以外外的融資性性擔(dān)保機(jī)構(gòu)構(gòu)從事融資資性擔(dān)保業(yè)業(yè)務(wù)參照《《暫行辦法法》的有關(guān)關(guān)規(guī)定執(zhí)行行，其具體體實(shí)施辦法法以融資性性再擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)管理辦辦法及由省省、自治區(qū)區(qū)、直轄市市人民政府府另行制定定，并報(bào)融融資性擔(dān)保保業(yè)務(wù)監(jiān)管管部際聯(lián)席席會(huì)議備案案。外商投投資的融資資性擔(dān)保公公司適用《《暫行辦法法》，法律律、行政法法規(guī)另有規(guī)規(guī)定的，依依照其規(guī)定定。16金融市場(chǎng)細(xì)細(xì)分的治理理理念一、大中型型企業(yè)的資資金來源分分析二、商業(yè)銀銀行的資金金來源及客客戶選擇三、擔(dān)保、、典當(dāng)?shù)臉I(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)與與客戶管理理四、放貸人人條例的治治理理論研研討五、擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)場(chǎng)形勢(shì)及管管理模式17引言、國(guó)內(nèi)內(nèi)外中小企企業(yè)融資經(jīng)經(jīng)驗(yàn)融資難是世世界各國(guó)中中小企業(yè)普普遍面臨的的問題。中中小企業(yè)具具有規(guī)模相相對(duì)較小、、經(jīng)營(yíng)變數(shù)數(shù)多、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大、信用用能力較低低等特點(diǎn)，，這就決定定了中小企企業(yè)籌措資資金的難度度較大。但但中小企業(yè)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社社會(huì)的貢獻(xiàn)獻(xiàn)卻日益突突出，因此此，許多國(guó)國(guó)家十分重重視為中小小企業(yè)解決決資金緊張張的問題。。181.美國(guó)政政府對(duì)中小小企業(yè)融資資的扶持政政策為促進(jìn)中小小企業(yè)的發(fā)發(fā)展，美國(guó)國(guó)政府建立立了一套完完整的中小小企業(yè)服務(wù)務(wù)體系，形形成了以小小企業(yè)管理理局（SBA）為中中心的小企企業(yè)服務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)。美國(guó)國(guó)政府對(duì)國(guó)國(guó)內(nèi)中小企企業(yè)的政策策性貸款數(shù)數(shù)量很少，，政府主要要通過中小小企業(yè)管理理局制定宏宏觀調(diào)控政政策，對(duì)中中小企業(yè)提提供政策性性擔(dān)?；鸾?，引導(dǎo)商商業(yè)性金融融機(jī)構(gòu)對(duì)中中小企業(yè)進(jìn)進(jìn)行貸款。。192.日本政政府對(duì)中小小企業(yè)融資資的扶持政政策20國(guó)內(nèi)省市政政府對(duì)中小小企業(yè)融資資的扶持政政策1.上海市市對(duì)中小企企業(yè)融資的的扶持政策策212.浙江省省對(duì)中小企企業(yè)融資的的扶持政策策22國(guó)內(nèi)外中小小企業(yè)融資資經(jīng)驗(yàn)的啟啟示國(guó)內(nèi)外政府府對(duì)中小企企業(yè)融資的的扶持政策策，采取的的方法主要要包括：設(shè)設(shè)立專門的的政府部門門和政策性性金融機(jī)構(gòu)構(gòu)；建立中中小企業(yè)融融資的信用用擔(dān)保體系系；鼓勵(lì)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資和和風(fēng)險(xiǎn)資本本；鼓勵(lì)中中小企業(yè)到到資本市場(chǎng)場(chǎng)直接融資資等。這些些方法為中中小企業(yè)發(fā)發(fā)展提供了了強(qiáng)有力的的支持，在在實(shí)踐中取取得了成功功，同時(shí)也也為重慶完完善中小企企業(yè)融資政政策提供了了借鑒。23（一）積極極發(fā)展中小小金融機(jī)構(gòu)構(gòu)我們應(yīng)借鑒鑒日本等地地的做法，，成立專門門的中小金金融機(jī)構(gòu)，，以緩解中中小企業(yè)融融資過程中中的借貸資資金缺口。。建立中小小金融機(jī)構(gòu)構(gòu)，與大型型商業(yè)銀行行不同，中中小金融機(jī)機(jī)構(gòu)比較愿愿意為中小小企業(yè)提供供融資服務(wù)務(wù)，這除了了他們資金金少，無力力為大企業(yè)業(yè)融資外，，主要是因因?yàn)榈貐^(qū)性性的中小金金融機(jī)構(gòu)對(duì)對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀狀況、企業(yè)業(yè)家的人品品、能力等等和大型商商業(yè)銀行的的分支機(jī)構(gòu)構(gòu)比較起來來有信息方方面的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，二者長(zhǎng)長(zhǎng)期合作有有利于解決決金融結(jié)構(gòu)構(gòu)和中小企企業(yè)之間的的信息不對(duì)對(duì)稱問題。?？梢钥紤]慮設(shè)立政策策性和商業(yè)業(yè)性兩種類類型的中小小企業(yè)銀行行。政策性性中小企業(yè)業(yè)銀行的職職責(zé)主要是是對(duì)需要扶扶持的中小小企業(yè)發(fā)放放免息、貼貼息和低息息貸款；商商業(yè)性中小小企業(yè)銀行行主要可由由城市合作作銀行、城城鄉(xiāng)信用合合作社等改改制而來。。24（二）加快快中小企業(yè)業(yè)信用擔(dān)保保體系建設(shè)設(shè)建立多層次次的中小企企業(yè)信用擔(dān)擔(dān)保制度，，發(fā)揮擔(dān)保保機(jī)構(gòu)的綜綜合效能，，是解決中中小企業(yè)融融資難的有有效方法。。一是建立立以政府為為主體的信信用擔(dān)保體體系。由政政府財(cái)政出出資，設(shè)立立具有法人人資格的獨(dú)獨(dú)立的擔(dān)保保機(jī)構(gòu)，實(shí)實(shí)行市場(chǎng)化化公開運(yùn)作作，接受政政府監(jiān)督，，不以贏利利為主要目目的。二是是成立商業(yè)業(yè)性擔(dān)保體體系。以法法人、自然然人為主出出資，按公公司法要求求組建，具具有獨(dú)立法法人資格，，實(shí)行商業(yè)業(yè)化運(yùn)作，，堅(jiān)持按市市場(chǎng)原則為為中小企業(yè)業(yè)提供融資資擔(dān)保業(yè)務(wù)務(wù)，以贏利利為主要目目的。三是是互助型擔(dān)擔(dān)保體系。。中小企業(yè)業(yè)為緩解自自身貸款難難的問題，，根據(jù)自愿愿的原則，，自發(fā)組建建擔(dān)保聯(lián)盟盟，互相提提供擔(dān)保，，中小企業(yè)業(yè)必須擁有有良好的信信用等級(jí)，，按規(guī)定繳繳納一定會(huì)會(huì)費(fèi)，一般般可以獲得得數(shù)倍于入入會(huì)費(fèi)的擔(dān)擔(dān)保貸款額額度。25（三）大力發(fā)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資資風(fēng)險(xiǎn)投資是世世界各國(guó)中小小企業(yè)融資的的重要來源。。風(fēng)險(xiǎn)投資適適合中小企業(yè)業(yè)，是由風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的特性性決定的：一一是風(fēng)險(xiǎn)投資資不回避資金金的風(fēng)險(xiǎn)性，，只要被風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資家看好好的企業(yè)，就就能獲得風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)資本的援助助；二是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏好是與其其追求高收益益相一致的，，技術(shù)創(chuàng)新的的高收益正是是風(fēng)險(xiǎn)投資所所看好的主要要原因；三是是風(fēng)險(xiǎn)投資是是種股權(quán)投資資形式，期限限長(zhǎng)，不加重重企業(yè)的債務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)，十分分適合資金緊緊張的中小企企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新新融資。因此此，發(fā)展和完完善投資基金金市場(chǎng)，是彌彌補(bǔ)中小企業(yè)業(yè)資本缺口的的較好選擇。。26（四）開展小小額貸款公司司和集合發(fā)債債試點(diǎn)小額貸款公司司是不吸收公公眾存款，經(jīng)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)務(wù)的新型機(jī)構(gòu)構(gòu)，是我國(guó)旨旨在改善農(nóng)村村金融服務(wù)而而進(jìn)行的重要要金融體制創(chuàng)創(chuàng)新。我市應(yīng)應(yīng)抓住國(guó)家推推行小額貸款款公司試點(diǎn)的的有利時(shí)機(jī)，，盡快開展試試點(diǎn)工作，為為對(duì)各類有緊緊急融資需求求的中小企業(yè)業(yè)提供安全、、規(guī)范的貸款款。集合債也也是拓寬中小小企業(yè)的融資資渠道的有效效途徑，我市市應(yīng)抓住國(guó)家家逐步開放中中小企業(yè)發(fā)行行債券的機(jī)遇遇，組織選擇擇部分成長(zhǎng)性性好、管理規(guī)規(guī)范、持續(xù)盈盈利能力和抗抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)強(qiáng)的中小企業(yè)業(yè)，以統(tǒng)一冠冠名、統(tǒng)一擔(dān)擔(dān)保、分別負(fù)負(fù)債的方式聯(lián)聯(lián)合發(fā)行中小小企業(yè)集合債債券。27（五）鼓勵(lì)金金融信貸創(chuàng)新新隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展展水平的不斷斷提高，市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇劇，中小企業(yè)業(yè)的信貸要求求也在不斷變變化，在目前前的市場(chǎng)機(jī)制制下，結(jié)合銀銀行中間業(yè)務(wù)務(wù)的發(fā)展，開開發(fā)適合中小小企業(yè)的金融融產(chǎn)品，推出出方便實(shí)用的的融資手段，，也是一條可可行的融資渠渠道。中小企企業(yè)可以根據(jù)據(jù)企業(yè)的實(shí)際際情況，選擇擇無形資產(chǎn)融融資、票據(jù)融融資、保險(xiǎn)融融資、信托融融資等多種融融資手段，以以有效地緩解解中小企業(yè)融融資難的矛盾盾。國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行可以大大力發(fā)展面向向中小企業(yè)的的現(xiàn)代支付服服務(wù)體系，積積極靈活地運(yùn)運(yùn)用各種金融融工具，為中中小企業(yè)提供供多種配套服服務(wù)。28中小企企業(yè)的的籌資資模式式概述述籌資方方式是是指企企業(yè)籌籌措資資金所所采取取的具具體形形式，，吸收直直接投投資發(fā)行股股票借款商業(yè)信信用發(fā)行債債券發(fā)行融融資券券租賃籌籌資權(quán)益資資金籌籌集負(fù)債資資金籌籌集29籌資的的目的的滿足生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)的的需要要償債的的目的的調(diào)整資資本結(jié)結(jié)構(gòu)的的目的的30籌資的的要求求合理確確定資資金需需要量量適時(shí)取取得資資金來來源選擇最最佳投投資方方向認(rèn)真選選擇籌籌資渠渠道，，降低低資金金成本本選擇合合適資資金來來源，，優(yōu)化化資金金結(jié)構(gòu)構(gòu)31籌資渠渠道籌資渠渠道籌籌資渠渠道是是指籌籌措資資金的的來源源與通通道國(guó)家財(cái)財(cái)政資資金銀行信信貸資資金非銀行行金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)資金金其他企企業(yè)資資金民間資資金企業(yè)內(nèi)內(nèi)部資資金外商資資金，，32進(jìn)一步步分析析：公公司司法對(duì)對(duì)擔(dān)保保機(jī)構(gòu)構(gòu)權(quán)力力構(gòu)架架的設(shè)設(shè)計(jì)股東大大會(huì)董事會(huì)會(huì)經(jīng)理（高級(jí)級(jí)職員員）監(jiān)事會(huì)會(huì)股東大大會(huì)是是公司司的權(quán)權(quán)力機(jī)機(jī)構(gòu)。。董事長(zhǎng)長(zhǎng)是公公司的的法定定代表表人。。公司職職工選舉選舉聘任選舉監(jiān)督監(jiān)督負(fù)責(zé)負(fù)責(zé)黨工團(tuán)團(tuán)33擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的的思維維模式式規(guī)劃財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略重重點(diǎn)：：（1））盈利利與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的概算算（2））資產(chǎn)產(chǎn)配置置的目目標(biāo)（3））財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略略外部部環(huán)境境協(xié)調(diào)調(diào)（4））財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略略內(nèi)部部環(huán)境境優(yōu)化化（5））財(cái)務(wù)務(wù)制度度體系系建設(shè)設(shè)34第二講講、擔(dān)擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的的管理理結(jié)構(gòu)構(gòu)1、擔(dān)擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的的組織織架構(gòu)構(gòu)與規(guī)規(guī)章制制度2、擔(dān)擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的的崗位位管理理及職職責(zé)要要求3、委委托代代理及及經(jīng)理理人管管控35金融市場(chǎng)：信息坡露與監(jiān)管、活躍交易經(jīng)營(yíng)者決策行為：項(xiàng)目選擇；資本籌集；股利支付。社會(huì)：法律規(guī)則債權(quán)人：債務(wù)合約與破產(chǎn)保護(hù)股東：激勵(lì)機(jī)制、接收、大股東干預(yù)36股東（（委托托人））企業(yè)所所有者者委托代理關(guān)系經(jīng)理（代理理人））企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者聘用信息不不對(duì)稱稱機(jī)會(huì)主義代理成本基本的的委托托代理理問題題37公司治治理目目標(biāo)：：超越利利益機(jī)機(jī)制的的觀點(diǎn)點(diǎn)搞好公公司治治理，，必須須解決決兩個(gè)個(gè)方面面的問問題：第一是是利益益機(jī)制制方面面的問問題，，主要要解決決什么么樣的的企業(yè)業(yè)制度度最有有利于于確保保投資資者得得到應(yīng)應(yīng)有的的保護(hù)護(hù)和獲獲得合合理的的回報(bào)報(bào)的問問題。。第二是是決策策機(jī)制制方面面的問問題，，主要要解決決如何何構(gòu)架架企業(yè)業(yè)內(nèi)部部的領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)體體系，，來防防止因因企業(yè)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)層（（總裁裁、董董事會(huì)會(huì)）的的管理理能力力、思思想方方式與與環(huán)境境要求求錯(cuò)位位而引引起的的決策策失誤誤，確確保企企業(yè)關(guān)關(guān)鍵人人事安安排和和重大大決策策正確確有效效的問問題。。38決策機(jī)制－決策權(quán)力力－決策程序序決策規(guī)則體體系日常決策規(guī)則影響日常決策規(guī)規(guī)則的規(guī)則關(guān)于誰(shuí)有資資格制定和如何制定規(guī)則的規(guī)則擔(dān)保機(jī)構(gòu)之之制度與治治理制度安排(治理制度度)產(chǎn)權(quán)關(guān)系－誰(shuí)有權(quán)使用用資產(chǎn)－誰(shuí)有權(quán)獲獲得資產(chǎn)使使用的收益益－誰(shuí)有權(quán)處處置資產(chǎn)－誰(shuí)有權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)控制方式－外部契約約合作or一體化－短期契約約or長(zhǎng)期期契約－外部監(jiān)督督or內(nèi)部部監(jiān)督－單邊治理理or多邊邊治理39HollyGregory關(guān)于公司治治理的定義義OliveWilliamson關(guān)于制度的的定義DouglasNorth關(guān)于制度的的定義公司股東與與社會(huì)會(huì)的關(guān)系公司經(jīng)理、、公司董事事和股權(quán)資資本提提供者之之間的關(guān)系系法律法規(guī)準(zhǔn)準(zhǔn)則和公司司自愿實(shí)行行的做法的的結(jié)合非正式的約約束（獎(jiǎng)懲、禁忌忌、習(xí)俗、、傳統(tǒng)及行行為準(zhǔn)則）正式的規(guī)則則（憲法、法律律、產(chǎn)權(quán)）特定組織的的制度安排排/治理制制度（產(chǎn)權(quán)關(guān)系、、控制方式式、決策規(guī)規(guī)則）一般的制度度環(huán)境（市場(chǎng)、法律、政治治、文化）40●產(chǎn)權(quán)的的定義產(chǎn)權(quán)所有制關(guān)系系的法律體現(xiàn)現(xiàn)占有權(quán)處置權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)收益權(quán)使用權(quán)41改善治理的的產(chǎn)權(quán)安排排（規(guī)范分析析）企業(yè)應(yīng)有的的產(chǎn)權(quán)組合·占有權(quán)·使用權(quán)·收益權(quán)·處置權(quán)·轉(zhuǎn)讓權(quán)企業(yè)內(nèi)部應(yīng)應(yīng)有的成本本報(bào)酬分配配方式·誰(shuí)支付選擇擇成本·誰(shuí)獲得選擇擇收益（剩余收益益）分配方式應(yīng)應(yīng)該對(duì)相關(guān)關(guān)人員產(chǎn)生生的激勵(lì)·所有者·管理者·雇員……預(yù)期的企業(yè)業(yè)績(jī)效增強(qiáng)信息可可獲得性和和透明度的的機(jī)制減少機(jī)會(huì)主主義行為的的機(jī)制預(yù)期的企業(yè)業(yè)決策者行行為企業(yè)目標(biāo)和和企業(yè)治治理理目標(biāo)42總裁生命周周期理論觀點(diǎn)：除了了利益機(jī)制制外，企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)發(fā)生的許多多問題來自自總裁的思思維方式和和企業(yè)的決決策機(jī)制。。1991年年，美國(guó)哥哥倫比亞大大學(xué)的DonaldC.Hambrick(漢布瑞克克)和GregoryD.S.Fukutomi(?？送鞋?，對(duì)總裁任職職期間領(lǐng)導(dǎo)能能力的變化規(guī)規(guī)律及其原因因，提出了一一個(gè)總裁生命命周期的五階階段假說。43結(jié)構(gòu)化的公司司決策規(guī)則決策機(jī)制設(shè)計(jì)計(jì)的基本內(nèi)容容決策權(quán)力決策程序決策規(guī)則體系系管理決策的規(guī)則影響管理決策規(guī)則則的規(guī)則關(guān)于誰(shuí)有資格制定定和如何制定規(guī)則的規(guī)則44委托－代理關(guān)關(guān)系的5大構(gòu)構(gòu)成要素◎代理人的類型型◎代理人的行動(dòng)動(dòng)◎隨機(jī)因素◎代理結(jié)果◎信息不對(duì)稱：：隱藏行動(dòng)和隱隱藏信息是信信息不對(duì)稱的兩種情情況45經(jīng)濟(jì)學(xué)委托－－代理理論的的分析路線確定情況下的的委托代理關(guān)關(guān)系不確定情況下下的委托代理關(guān)系系代理人發(fā)送信號(hào)委托人激勵(lì)計(jì)計(jì)劃租金制雇傭制全得全失分成制逆向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)完全信息完全理性機(jī)會(huì)主主義信息不完全信息不對(duì)稱委托人人風(fēng)險(xiǎn)中性代理人人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避激勵(lì)計(jì)計(jì)劃租金制制雇傭制制全得全全失分成制制參與約約束激勵(lì)相相容約約束46★兩兩點(diǎn)結(jié)結(jié)論在信息息不對(duì)對(duì)稱的的情況況下，，委托托人激激勵(lì)代代理人人的依依據(jù)只只能是是勞動(dòng)動(dòng)的產(chǎn)產(chǎn)出，，而不不是勞勞動(dòng)的的投入入，最最優(yōu)激激勵(lì)方方案是是一種種結(jié)果果導(dǎo)向向的方方案。。最優(yōu)激激勵(lì)方方案的的構(gòu)成成是固固定工工資加加獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)工資資，而而獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)工資資來自自產(chǎn)出出分成成，可可以設(shè)設(shè)計(jì)為為剩余余分成成，這這實(shí)際際上賦賦予了了代理理人剩剩余索索取權(quán)權(quán)，因因此，，最優(yōu)優(yōu)激勵(lì)勵(lì)方案案實(shí)質(zhì)質(zhì)上是是通過過產(chǎn)權(quán)權(quán)的重重新安安排實(shí)實(shí)現(xiàn)的的。47目前部部分擔(dān)擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的的治理理模式式1432567家族成成員所有者者企業(yè)職職工泛家族族成員員48可以考考慮的的治理理模式式員工持持股計(jì)計(jì)劃49職工/經(jīng)營(yíng)營(yíng)者持持股的的理論論意義義1、解解決代代理問問題。。在不不同股股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)背背景下下的委委托人人或委委托人人代表表（所所有者者）對(duì)對(duì)代理理人（（經(jīng)營(yíng)營(yíng)者與與員工工）的的監(jiān)控控能力力和積積極性性是不不同的的，在在僅僅僅享有有工薪薪等固固定報(bào)報(bào)酬的的制度度下，，為使使自己己的收收益最最大化化，經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者與員員工較較容易易產(chǎn)生生“偷偷懶””行為為。通通過職職工持持股，，變固固定報(bào)報(bào)酬為為變動(dòng)動(dòng)的業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)報(bào)酬，，會(huì)使使經(jīng)營(yíng)營(yíng)者與與員工工相對(duì)對(duì)比較較積極極地履履行自自己的的代理理人職職責(zé)。。2、解解決激激勵(lì)問問題。。股東東希望望自己己的股股票價(jià)價(jià)格越越高越越好，，授以以期權(quán)權(quán)并以以期股股價(jià)格格為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)確確定經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者的收收益，，自然然會(huì)對(duì)對(duì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者起起到激激勵(lì)作作用。。股東東希望望分紅紅越多多越好好，授授以股股權(quán)并并以分分紅為為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確定定員工工的收收入，，也會(huì)會(huì)對(duì)員員工起起到激激勵(lì)作作用。。通過過給機(jī)機(jī)會(huì)、、期望望和壓壓力，，激發(fā)發(fā)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者與與員工工更積積極工工作的的動(dòng)力力。3、解解決留留人問問題。。從消消極面面來講講，因因?yàn)槠谄跈?quán)股股票在在約定定的若若干年年后才才能變變現(xiàn)，，因此此在此此期間間經(jīng)營(yíng)營(yíng)者必必須努努力工工作，，才能能從股股票中中真正正獲得得收益益。同同樣，，因?yàn)闉閱T工工持股股基本本上是是內(nèi)部部員工工持股股，失失去員員工資資格就就會(huì)失失去持持股資資格并并造成成損失失，因因而持持股員員工不不會(huì)輕輕易離離開公公司。。從積積極面面講，，獲得得了相相應(yīng)的的權(quán)利利地位位和收收益，，企業(yè)業(yè)自然然就會(huì)會(huì)有較較大吸吸引力力。50職工/經(jīng)營(yíng)營(yíng)者持持股對(duì)對(duì)公司司員工工的價(jià)價(jià)值1、鞏鞏固自自己的的位置置。比比如在在目前前執(zhí)行行的國(guó)國(guó)企經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者任免免制度度下，，只要要工作作需要要，““一張張紙，，兩行行字””就能能決定定一個(gè)個(gè)人的的去留留。身身不由由己的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)者很很希望望用股股權(quán)的的手段段使自自己的的位置置得以以鞏固固，用用“幾幾只手手取代代一張張紙””。2、增增加自自己的的利益益。相相對(duì)于于同等等規(guī)模模和收收益的的國(guó)外外企業(yè)業(yè)來講講，國(guó)國(guó)企工工資很很低，，獎(jiǎng)金金也少少，因因而，，工資資與獎(jiǎng)獎(jiǎng)金難難以解解決貢貢獻(xiàn)大大的經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者和員員工的的管理理能力力與知知識(shí)投投入的的回報(bào)報(bào)問題題。持持股制制度可可以在在增加加努力力的前前提下下，使使自己己的財(cái)財(cái)產(chǎn)增增值，，將來來變現(xiàn)現(xiàn)就會(huì)會(huì)增加加收入入。3、保保證企企業(yè)可可持續(xù)續(xù)成長(zhǎng)長(zhǎng)。由由于經(jīng)經(jīng)理期期權(quán)與與員工工持股股都是是不馬馬上伴伴隨現(xiàn)現(xiàn)金支支出的的權(quán)利利授予予制度度，作作為所所有制制的經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者和員員工，，不僅僅會(huì)關(guān)關(guān)心眼眼前短短期利利益的的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)，而而更關(guān)關(guān)心長(zhǎng)長(zhǎng)期利利益的的增長(zhǎng)長(zhǎng)。所所以，，經(jīng)理理期權(quán)權(quán)與員員工持持股的的制度度創(chuàng)新新，會(huì)會(huì)使企企業(yè)企企業(yè)朝朝可持持續(xù)成成長(zhǎng)的的方向向發(fā)展展。因因?yàn)榧燃仁枪晒蓶|又又是企企業(yè)成成員的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)者和和員工工的利利益，，主要要是寄寄托在在企業(yè)業(yè)存續(xù)續(xù)之上上的。。51職工持持股計(jì)計(jì)劃的的主要要方式式1、職職工持持股計(jì)計(jì)劃（（ESOP）。。由公司司內(nèi)部部職工工認(rèn)購(gòu)購(gòu)本公公司股股票，，委托托專門門的職職工持持股會(huì)會(huì)管理理運(yùn)作作，職職工通通過擁?yè)碛泄晒蓹?quán)獲獲得紅紅利。。它在在本質(zhì)質(zhì)上是是一種種職工工福利利計(jì)劃劃。2、管管理層層融資資收購(gòu)購(gòu)（MBO）。。由公司司管理理層或或經(jīng)理理層利利用借借貸融融資購(gòu)購(gòu)買本本公司司股份份，改改變公公司資資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)和和所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)，，從而而達(dá)到到重組組公司司的目目的。。它本本質(zhì)上上是一一種激激勵(lì)制制度安安排。。3、經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者股票票期權(quán)權(quán)（ESO）。。它賦予予高層層管理理人員員和高高級(jí)技技術(shù)人人員一一種選選擇權(quán)權(quán)利，，可以以在特特定時(shí)時(shí)間內(nèi)內(nèi)按照照實(shí)現(xiàn)現(xiàn)確定定的價(jià)價(jià)格購(gòu)購(gòu)買本本公司司的股股票。。它是是一種種比MBO具有有更顯顯著的的激勵(lì)勵(lì)和約約束效效果的的制度度安排排。4、職職工經(jīng)經(jīng)營(yíng)者者聯(lián)合合融資資收購(gòu)購(gòu)（EBO）是MBO與與ESOP的結(jié)結(jié)合，，即原原有企企業(yè)的的職工工和管管理人人員共共同出出資買買下公公司，，從而而改變變公司司的所所有權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)。52第三講講、擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的的組織織治理理53組織論物質(zhì)流程組織信息處理工作流程組織管理工作流程組織管理職能分工工作任務(wù)分工矩陣組織結(jié)構(gòu)線性組織結(jié)構(gòu)職能組織結(jié)構(gòu)工作流程組織組織分工組織結(jié)構(gòu)模式項(xiàng)目全全過程程的組組織理理論及及組織織工具具54項(xiàng)目全全過程程策劃劃的基基本框框架實(shí)施期期策劃劃的主主要任任務(wù)：：定義義如何何組織織擔(dān)保保項(xiàng)目目實(shí)施施?；緝?nèi)內(nèi)容實(shí)施階階段策策劃項(xiàng)目環(huán)環(huán)境和和條件件的調(diào)調(diào)查與與分析析項(xiàng)目目目標(biāo)的的分析析和再再論證證經(jīng)濟(jì)策策劃組織策策劃管理策策劃合同策策劃技術(shù)策策劃55生產(chǎn)與管理生產(chǎn)與管理方法與工具組織人目標(biāo)組織與與目標(biāo)標(biāo)的關(guān)關(guān)系56系統(tǒng)的的目標(biāo)標(biāo)決定定了系系統(tǒng)的的組織織，而而組織織是目目標(biāo)能能否實(shí)實(shí)現(xiàn)的的決定定性因因素，這是是組織織論的的一個(gè)個(gè)重要要結(jié)論論。如果把把一個(gè)個(gè)擔(dān)保保項(xiàng)目目的管管理作作為一一個(gè)系系統(tǒng)，，則其其目標(biāo)標(biāo)決定定了項(xiàng)項(xiàng)目管管理的的組織織，而而項(xiàng)目目管理理的組組織是是項(xiàng)目目管理理的目目標(biāo)能能否實(shí)實(shí)現(xiàn)的的決定定性因因素，，由此此可見見項(xiàng)目目管理理組織織的重重要性性?？刂祈?xiàng)目目標(biāo)的主要措施組織措施管理措施經(jīng)濟(jì)措施技術(shù)措施是最重要的措施對(duì)擔(dān)擔(dān)保保項(xiàng)項(xiàng)目目管管理理的的診診斷斷，，首首先先應(yīng)應(yīng)分分析析其其組組織織方方面面存存在在的的問問題題。。57第四四講講、、金金融融危危機(jī)機(jī)中中擔(dān)擔(dān)保保機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)防防范范1.法法律律政政策策風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)2.放放款款質(zhì)質(zhì)量量風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)3.放放款款比比例例風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)4.其其他他投投資資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)58擔(dān)保保收收益益與與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的博博弈弈1.抵抵押押物物的的變變現(xiàn)現(xiàn)難難易易2.過過渡渡融融資資應(yīng)應(yīng)以以安安全全便便捷捷為為第第一一原原則則3.通通過過資資金金杠杠桿桿規(guī)規(guī)避避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，以以小小博博大大4.重重視視國(guó)國(guó)家家相相關(guān)關(guān)政政策策導(dǎo)導(dǎo)向向59金融融危危機(jī)機(jī)中中擔(dān)擔(dān)保保機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的公公司司治治理理60當(dāng)前前的的金金融融形形勢(shì)勢(shì)與與民民間間金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的崛崛起起從布布雷雷頓頓森森林林體體系系到到尼尼克克松松震震蕩蕩，，貌貌似似金金融融進(jìn)進(jìn)步步，，其其實(shí)實(shí)不不僅僅僅僅是是實(shí)實(shí)體體經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的的退退步步，，更更是是美美國(guó)國(guó)將將其其霸霸主主地地位位加加強(qiáng)強(qiáng)的的主主要要工工具具。。美元元：：美美國(guó)國(guó)的的強(qiáng)強(qiáng)權(quán)權(quán)及及其其對(duì)對(duì)其其他他國(guó)國(guó)家家的的金金融融輸輸出出，，美美元元的的作作用用創(chuàng)創(chuàng)造造了了美美利利堅(jiān)堅(jiān)神神化化，，這這個(gè)個(gè)神神話話遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超超過過美美國(guó)國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的的龐龐大大與與完完備備。。歐美美的的金金融融海海嘯嘯與與發(fā)發(fā)展展中中國(guó)國(guó)家家的的過過度度性性通通脹脹形形成成共共振振。。61第五五節(jié)節(jié)、、擔(dān)擔(dān)保保行行業(yè)業(yè)融融資資方方向向管管理理62一、、微微貸貸融融資資障障礙礙直接接融融資資間接接融融資資國(guó)家家信信用用銀行行信信用用商業(yè)業(yè)信信用用個(gè)人人信信用用1、、向向銀銀行行借借款款2、、單單純純依依賴賴自自有有資資金金3、、不不考考慮慮長(zhǎng)長(zhǎng)期期資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)，，需需要要時(shí)時(shí)高高成成本本融融資資636、、有有好好項(xiàng)項(xiàng)目目就就能能融融資資。。7、、有有關(guān)關(guān)系系就就能能融融資資。。4、、不不注注重重資資產(chǎn)產(chǎn)的的流流動(dòng)動(dòng)性性和和變變現(xiàn)現(xiàn)性性，，留留不不住住現(xiàn)現(xiàn)金金。。5、、有有抵抵押押品品就就能能融融資資648、、重重投投入入傖傖促促上上馬馬、、輕輕產(chǎn)產(chǎn)出出、、輕輕融融資資，，成成爛爛尾尾項(xiàng)項(xiàng)目目。。9、、融融資資渠渠道道單單一一、、無無備備選選方方案案，，遇遇意意外外束束手手無無策策。。10、、借借款款多多多多益益善善，，不不注注重重按按時(shí)時(shí)還還款款；；信信譽(yù)譽(yù)喪喪失失再再借借無無門門。。65正確確的的融融資資理理念念是是什什么么？？1、講講誠(chéng)誠(chéng)信信2、作作為為戰(zhàn)戰(zhàn)略略問問題題來來對(duì)對(duì)待待。。3、選選擇擇朝朝陽(yáng)陽(yáng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)。。664、做做好好市市場(chǎng)場(chǎng)。。5、嚴(yán)嚴(yán)格格管管理理。。6、保保持持資資產(chǎn)產(chǎn)流流動(dòng)動(dòng)性性。。正確確的的融融資資理理念念是是什什么么？？6710、資資金金先先行行7、未未雨雨綢綢繆繆。。8、多多途途徑徑進(jìn)進(jìn)融融資資。。9、適適度度負(fù)負(fù)債債。。正確確的的融融資資理理念念是是什什么么？？68中小小企企業(yè)業(yè)直直接接融融資資渠渠道道直接接融融資資上市融資發(fā)行債券股東追加投資職工集資民間借貸商業(yè)信用：賒貨、收預(yù)付款中外合資投資基金公司、直接投資政府投資撥款69中小小企企業(yè)業(yè)間間接接融融資資渠渠道道間接接投投資資銀行行貸貸款款信托托貸貸款款融資資租租賃賃典當(dāng)當(dāng)融融資資701.法法律律體體制制特殊殊目目的的實(shí)實(shí)體體必必須須保保護(hù)護(hù)投投資資者者對(duì)對(duì)基基礎(chǔ)礎(chǔ)資資產(chǎn)產(chǎn)的的合合法法權(quán)權(quán)益益。。發(fā)行行證證券券建建立立特特殊殊目目的的實(shí)實(shí)體體的的目目的的在在于于購(gòu)購(gòu)入入貸貸款款人人所所發(fā)發(fā)起起和和出出售售的的所所有有貸貸款款，，向向投投資資者者發(fā)發(fā)行行證證券券并并用用其其受受益益來來支支付付相相關(guān)關(guān)貸貸款款除了了那那些些從從貸貸款款人人購(gòu)購(gòu)得得的的資資產(chǎn)產(chǎn)以以外外，，特特殊殊目目的的實(shí)實(shí)體體沒沒有有其其他他資資產(chǎn)產(chǎn)，，除除了了那那些些與與它它所所發(fā)發(fā)行行的的證證券券相相關(guān)關(guān)的的債債務(wù)務(wù)外外，，沒沒有有其其他他債債務(wù)務(wù)。。法律律必必須須保保護(hù)護(hù)投投資資者者免免受受任任何何與與SPE現(xiàn)現(xiàn)金金流流相相關(guān)關(guān)的的訴訴訟訟規(guī)定定發(fā)發(fā)行行人人、、受受托托人人、、貸貸款款池池托托管管人人以以及及證證券券償償付付人人義義務(wù)務(wù)和和責(zé)責(zé)任任的的法法律律安安排排712.現(xiàn)現(xiàn)金金流流分分析析證券券化化是是為為了了幫幫助助貸貸款款人人在在扣扣除除證證券券化化成成本本后后籌籌集集到到與與基基礎(chǔ)礎(chǔ)資資產(chǎn)產(chǎn)未未來來現(xiàn)現(xiàn)金金流流現(xiàn)現(xiàn)值值相相等等的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流發(fā)行行人人應(yīng)應(yīng)對(duì)對(duì)現(xiàn)現(xiàn)金金流流進(jìn)進(jìn)行行分分析析以以確確保保SPE的的債債務(wù)務(wù)可可以以得得到到及及時(shí)時(shí)全全額額償償付付對(duì)計(jì)算凈現(xiàn)值值的貼現(xiàn)率、、現(xiàn)金流的未未來行為作出出假設(shè)，如基基礎(chǔ)資產(chǎn)存續(xù)續(xù)期間的經(jīng)濟(jì)濟(jì)情況、借款款人還貸能力力以及違約概概率對(duì)大量基礎(chǔ)資資產(chǎn)現(xiàn)金流的的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行深入分析析，以確保假假設(shè)具有現(xiàn)實(shí)實(shí)意義723.會(huì)計(jì)計(jì)處理SPE的收入入必須依法免免稅交易會(huì)產(chǎn)生大大量的現(xiàn)金流流，這些現(xiàn)金金流清楚地說說明了每月的的本金和利息息現(xiàn)金流是如如何在交易參參與者之間進(jìn)進(jìn)行分配的根據(jù)這些現(xiàn)金金流，證券服服務(wù)機(jī)構(gòu)需要要清楚的告知知投資者每月月現(xiàn)金流的組組成部分以及及哪些需要繳繳稅，哪些不不需要繳稅應(yīng)清楚地列明明證券化的費(fèi)費(fèi)用以及向信信托人、托管管人和服務(wù)方方支付的費(fèi)用用734.信用用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估由于發(fā)行的證證券受到貸款款人發(fā)放的消消費(fèi)或商業(yè)貸貸款的支持，，因此投資者者自然會(huì)比較較關(guān)心這些貸貸款的信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品的的信用風(fēng)險(xiǎn)取取決于交易的的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)構(gòu)，證券的信信用情況通常常需要由一家家或幾家信用用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)予予以評(píng)定。在在美國(guó)目前有有三家信用評(píng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：惠惠譽(yù)、穆迪和和標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)構(gòu)將對(duì)證券現(xiàn)現(xiàn)金流的各個(gè)個(gè)部分給予評(píng)評(píng)級(jí)745.投資資銀行新發(fā)行證券的的承銷和分銷銷屬于投資銀銀行的職責(zé)，，他們是連接接發(fā)行人和投投資者的橋梁梁在整個(gè)證券化化的過程中，，投資銀行發(fā)發(fā)揮著重要作作用：協(xié)調(diào)并幫助發(fā)發(fā)行人處理有有關(guān)的法律、、會(huì)計(jì)、稅務(wù)務(wù)以及現(xiàn)金流流分析等問題題。確定證券價(jià)格格、并包銷證證券。通過在二級(jí)市市場(chǎng)上頻繁地地買賣該證券券來“造市市”，為證券券提供流動(dòng)性性。756.國(guó)債債市場(chǎng)為保證證券化化市場(chǎng)健康發(fā)發(fā)展，必須有有一個(gè)健全的的國(guó)債市場(chǎng)。。由于國(guó)債不不存在信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債確確立了不同期期限的無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益率水平平。描述國(guó)債債期限和收益益率關(guān)系的曲曲線被稱為““國(guó)債收益率率曲線”國(guó)債收益率曲曲線為其他不不同期限不同同風(fēng)險(xiǎn)的固定定收益證券在在一級(jí)市場(chǎng)和和隨后的二級(jí)級(jí)市場(chǎng)上的定定價(jià)確定了基基準(zhǔn)。所有非非政府的固定定收益證券均均是在國(guó)債收收益率曲線基基礎(chǔ)上加一定定的利差來進(jìn)進(jìn)行定價(jià)767.活躍躍的二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)證券在一級(jí)市市場(chǎng)上的成功功發(fā)行需要有有活躍的二級(jí)級(jí)市場(chǎng)做支撐撐提供重要的定定價(jià)信息和流流動(dòng)性投資者大很大大程度上有能能力創(chuàng)造一個(gè)個(gè)活躍的二級(jí)級(jí)市場(chǎng)。盡管管投資銀行在在道義上有責(zé)責(zé)任通過在二二級(jí)市場(chǎng)上頻頻繁買賣證券券來提供流動(dòng)動(dòng)性。但他們們也需要投資資者的合作。。如果投資者者在證券發(fā)行行后只是持有有證券而不愿愿進(jìn)行交易，，僅靠投資銀銀行來維持一一個(gè)活躍的二二級(jí)市場(chǎng)是非非常困難的。。778.投資資者的多元化化投資者多元化化對(duì)于發(fā)展活活躍的二級(jí)市市場(chǎng)來說非常常重要