第八章貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

會計學(xué)1第八章貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制第一節(jié)

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般理論第1頁/共35頁一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的

含義及構(gòu)成1.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的含義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指動用貨幣政策工具到實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的作用過程。第2頁/共35頁2.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)成貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制包括：涉及的要素傳導(dǎo)過程傳導(dǎo)的內(nèi)容傳導(dǎo)的形式第3頁/共35頁二、規(guī)范的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的特點與對外部環(huán)境的要求1.規(guī)范化的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的特點：間接調(diào)控性目標(biāo)與工具變量之間傳導(dǎo)迅速、準(zhǔn)確法制健全第4頁/共35頁2.外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境中央銀行的相對獨(dú)立性完備的金融市場企業(yè)與銀行的行為市場化第5頁/共35頁三、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)效應(yīng)調(diào)整效應(yīng)資產(chǎn)可分資產(chǎn)比例可調(diào)理性的經(jīng)濟(jì)主體第6頁/共35頁貨幣政策實施

貨幣供應(yīng)量改變

破壞了原有的資產(chǎn)組合均衡

經(jīng)濟(jì)主體會重新調(diào)整資產(chǎn)組合，直到重新均衡為止

第7頁/共35頁2．財富效應(yīng)整個社會中的資產(chǎn)負(fù)債相抵后的凈資產(chǎn)就是人們的財富的總和。財富效應(yīng)的影響途徑：價格誘發(fā)的財富效應(yīng)利率誘發(fā)的財富效應(yīng)真實現(xiàn)金余額效應(yīng)第8頁/共35頁3.信用供給可能性效應(yīng)

貨幣供應(yīng)量增加

銀行信用可供量也增加經(jīng)濟(jì)主體最終支出變動影響國民收入

第9頁/共35頁4.預(yù)期效應(yīng)貨幣政策的變化會對企業(yè)和人們的預(yù)期產(chǎn)生影響，而人們預(yù)期的變化又會對各自的經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響。第10頁/共35頁四、中介目標(biāo)與各變量之間的關(guān)系1.中介變量與目標(biāo)變量的關(guān)系幣值穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)貨幣供應(yīng)量的不同層次

第11頁/共35頁2.中介變量與操作變量的關(guān)系基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量存款準(zhǔn)備金與貨幣供應(yīng)量第12頁/共35頁3.操作變量與政策工具的關(guān)系法定存款準(zhǔn)備金與實際存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)率與基礎(chǔ)貨幣公開市場業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)貨幣第13頁/共35頁五、凱恩斯學(xué)派與貨幣學(xué)派對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理解第14頁/共35頁1．凱恩斯學(xué)派的觀點從貨幣需求出發(fā)，以利率作為貨幣政策的中介變量進(jìn)而作用于目標(biāo)變量。

第15頁/共35頁2.貨幣學(xué)派的觀點以貨幣供應(yīng)量作為中介變量作用于目標(biāo)變量。資產(chǎn)組合效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制財富效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制托賓的q理論第16頁/共35頁第二節(jié)

貨幣政策的作用時滯及政策效果第17頁/共35頁一、貨幣政策的作用時滯第18頁/共35頁定義貨幣政策的時滯：指貨幣政策從研究、制定到實施后發(fā)揮實際效果全過程所經(jīng)歷的時間第19頁/共35頁認(rèn)識時滯：確有實行需要到貨幣當(dāng)局認(rèn)識到存在這種需要的時間。決策時滯：從認(rèn)識到要改變政策到提出新政策的時間。內(nèi)部時滯第20頁/共35頁操作時滯：從調(diào)整操作工具到其對中介變量發(fā)生作用的時間市場時滯：從中介變量發(fā)生反應(yīng)到其對目標(biāo)變量產(chǎn)生作用的時間外部時滯第21頁/共35頁二、貨幣政策的效果檢驗對于貨幣政策的實施的效果，主要是通過一系列指標(biāo)來反映。外部效應(yīng)指標(biāo)：目標(biāo)變量對中介變量的反應(yīng)內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)：中介變量對政策工具操作的反映第22頁/共35頁外部效應(yīng)指標(biāo)

1.反映總體社會經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo)

⑴國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）指數(shù)和國民生產(chǎn)總值（GNP）指數(shù)。

⑵失業(yè)率。

⑶國際收支概況。

2.反映通貨膨脹程度的指標(biāo)

⑴國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNPDeflator）。

⑵商品零售價格指數(shù)。

⑶消費(fèi)物價指數(shù)。

⑷批發(fā)物價指數(shù)。

第23頁/共35頁內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)

1.反映貨幣供給數(shù)量及結(jié)構(gòu)變化的指標(biāo)⑴貨幣供應(yīng)量增長率。⑵貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)比率。

2.反映幣值情況的指標(biāo)

⑴貨幣購買力指數(shù)。⑵貨幣貶值率。第24頁/共35頁第三節(jié)貨幣政策與財政政策第25頁/共35頁一、貨幣政策與財政政策的配合1.貨幣政策與財政政策的關(guān)系相同點：作用于同一個經(jīng)濟(jì)范圍出于同一個決策者最終目標(biāo)一致第26頁/共35頁不同點：政策實施者不同作用過程不同：

財政——國民收入的再分配過程

貨幣——貨幣運(yùn)動過程作用工具不同：

財政——稅收、政府支出、政府轉(zhuǎn)移

貨幣——貨幣業(yè)務(wù)活動工具第27頁/共35頁貨幣政策和財政政策的配合模式寬松的財政政策和寬松的貨幣政策緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策緊縮的財政政策和寬松的貨幣政策寬松的財政政策和緊縮的貨幣政策第28頁/共35頁（一）政策的約束機(jī)制二、政策的有效性比較第29頁/共35頁資金來源的約束

財政政策的擴(kuò)張能力受到政府自身資金來源的約束而貨幣政策不受負(fù)債量的影響。第30頁/共35頁自身均衡機(jī)制的約束

過大的財政赤字給政府帶來巨大壓力，因此財政政策的擴(kuò)張能力受到政府對債務(wù)的承受能力的約束；

貨幣政策透明度弱，不存在債務(wù)負(fù)擔(dān)。第31頁/共35頁彌補(bǔ)收支差額的約束

財政赤字靠發(fā)行國債來彌補(bǔ)，要首都資金潛力和其他各種金融工具與之競爭的影響。

貨幣政策的擴(kuò)張與中央銀行自身的收支差額無關(guān)。第32頁/共35頁（二）財政擴(kuò)張的“擠出效應(yīng)”和“適應(yīng)性貨幣政策”財政擴(kuò)張的“擠出效應(yīng)”：由于政府支出的增加，使得利率提高，從而擠出了一部分私人消費(fèi)和投資?！斑m應(yīng)性貨幣政策