第二章財務(wù)管理的價值觀念貨幣時間價值

第二章財務(wù)管理的價值觀念主講：黃義乾聯(lián)系電話：E目錄第一節(jié)貨幣的時間價值第二節(jié)風險與報酬第三節(jié)資產(chǎn)定價財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)第一節(jié)貨幣的時間價值引例1：拿破侖，1797.3，盧森堡第一國立小學演講，“為了答謝貴校對我，尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！?984年底，盧森堡向法國提出違背“贈送玫瑰花”諾言的索賠；要么從1797起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復利計息全部清償玫瑰花案；要么法國政府在法國政府各大報刊上公開承認拿破侖是個言而無信的小人。起初，法國政府準備不惜重金贖回拿破侖的聲譽，但：原本3路易的許諾，本息竟高達1375596法郎。法國政府的答復是：“以后，無論在精神上還是在物質(zhì)上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽?！必攧?wù)管理>第二章>第一節(jié)財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)引例2：

2013年8月1日，居住在北京通州武夷花園的張先生想出售他的兩居室住房100平方米，目前該地段市價每平方米6300元。有一位買主愿意一年以后以70萬元的價格買入。假設(shè)2013年7月21日央行提高基準利率后，使得一年期的存款利率變?yōu)?.33%。那么張先生愿意出售給他嗎？（且不考慮其他導致房價上漲的因素）這些數(shù)字帶給我們的思考是什么？本節(jié)教學目的和重點難點教學目的理解時間價值的概念，樹立財務(wù)管理價值觀念；掌握復利終值和現(xiàn)值的計算和應用；掌握年金終值和現(xiàn)值的計算和應用；理解時間價值計算中的幾個特殊問題。重點和難點復利終值和現(xiàn)值的計算和應用；掌握年金終值和現(xiàn)值的計算和應用

財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)本節(jié)內(nèi)容一、時間價值的概念二、復利終值和現(xiàn)值的計算三、年金終值和現(xiàn)值的計算四、時間價值計算中的幾個特殊問題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)一、時間價值的概念時間價值——正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系肉價又漲了？去年的一元錢比今年的一元錢更值錢嗎？關(guān)于時間價值的小問題是啊，還有風險因素即使沒有通貨膨脹和風險，去年的一元錢仍然比今年的一元錢更值錢！可以把錢埋到地下等著升值嗎？財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)時間價值的真正來源：投資后的增值額時間價值的兩種表示方式：絕對時間價值相對時間價值時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)需要注意的問題：時間價值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費領(lǐng)域不產(chǎn)生時間價值時間價值產(chǎn)生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢1、將錢放在口袋里會產(chǎn)生時間價值嗎？2、停頓中的資金會產(chǎn)生時間價值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會增值時間價值嗎？

思考財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)二、復利終值和現(xiàn)值的計算2復利現(xiàn)值1復利終值財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復利的力量量彼得·米尼德于1626年從印第安安人手中僅僅以24美元就買下下了57.91平方公里的的曼哈頓。。這24美元的投資資，如果用用復利計算算，到2006年，即380年之后，價價格非常驚驚人：如果以年利利率5%計算，曼哈哈頓2006年已價值28.4億美元，如如果以年利利率8%計算，它價價值130.1億美元，如如果以年利利率15%計算，它的的價值已達達到天文數(shù)字。所謂復利就是不僅本本金要計算利利息，利息息也要計算利息息，即通通常所說說的“利上滾滾利”。。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復利的力力量幾年前一一個人類類學家在在一件遺遺物中發(fā)發(fā)現(xiàn)一個個聲明，，聲明顯顯示凱撒撒曾借給給某人相相當于1羅馬便士士的錢，，但并沒沒有記錄錄這1便士是否否已償還還。這位位人類學學家想知知道，如如果在21世紀凱撒撒的后代代想向借借款人的的后代要要回這筆筆錢，本本息值總總共會有有多少。。他認為為6%的利率是是比較合合適的。。令他震震驚的是是，2000多年后，，這1便士的本本息值竟竟超過了了整個地地球上的的所有財財富。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復利的力力量在古代的的印度有有一個國國王與象象棋國手手下棋輸輸了，國國手要求求在第一一個棋格格中放上上一粒麥麥子，第第二格放放上兩粒粒，第三三格放上上四粒，，依此直直至放滿滿64格為止，，即按復復利增長長的方式式放滿整整個棋格格。國王王原以為為頂多用用一袋麥麥子就可可以打發(fā)發(fā)這個棋棋手，而而結(jié)果卻卻發(fā)現(xiàn)，，即使把把全世界界生產(chǎn)的的麥子都都拿來也也不足以以支付。。一個古老的傳說財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（一）復復利終值值(FV:Futurevalue）上述公式中的稱為復利終值系數(shù)，可以寫成（FutureValueInterestFactor)，復利終值的計算公式可寫成：財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復利終值值系數(shù)表表P377P58例例題題3-1財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（二）復復利現(xiàn)值值(PV:Presentvalue)復利現(xiàn)值值是指以以后年份份收到或或支出資資金的現(xiàn)現(xiàn)在價值值，可用用倒求本本金的方方法計算算。

上式中的叫復利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為，則復利現(xiàn)值的計算公式可寫為：財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復利現(xiàn)值值系數(shù)表表P380P60例例題3-2財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)三、年金金終值和和現(xiàn)值的的計算3延期年金現(xiàn)值4永續(xù)年金現(xiàn)值2先付年金終值和現(xiàn)值1后付年金終值和現(xiàn)值財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（一）后后付年金金終值和和現(xiàn)值的的計算年金(Annuity)是指一定定時期內(nèi)內(nèi)每期相相等金額額的收付付款項。。后付年金金是指每期期期末等等額收付付款項的的年金。。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)1、后付年年金(OrdinaryAnnuities)終值假設(shè)現(xiàn)在在銀行的的存款利利率為8%，如果每每年年末末存入銀銀行1000元，則四四年以后后將得到到的本息息和是多多少？財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)設(shè)A代表年金金數(shù)額；；i代表利息息率；n代表計息息期數(shù)；；代代表表年金終終值。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)上式中的的叫叫年金金終值系系數(shù)或年年金復利利系數(shù)，，通常寫寫作或或或或（F/A,i,n）。年金終值值系數(shù)表表P383………公式推導見P63財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)王欣欲買買房，向向銀行貸貸款，貸貸款合同同規(guī)定每每年還款款2000元，期限限10年，如果果已知貸貸款利率率為5%，問張某某還款的的總金額額是多？？已知：A=2000元，n=10,i=5%，則：FVA=2000（F/A，i，n）=2000（F/A，5%，10）=2000×12.578=25156元例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)2、后付年年金(OrdinaryAnnuities)現(xiàn)值一定期間間內(nèi)每期期期末等額的系系列收付付款項的的現(xiàn)值之之和，叫叫后附年金金現(xiàn)值，，用表表示。引例：王祺在未未來3年中，每每年年末末向銀行行存入1000元，則相相當于現(xiàn)現(xiàn)在一次次性存入入銀行多多少元錢錢？為年金現(xiàn)值系數(shù)，用或或（P/A,i,n)表示。年金現(xiàn)值值系數(shù)表表P386財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)某公買不不起住房房，想辦辦法租了了一個廉廉租房，，租期為為6年，每年年年末需需要支付付房租1000元，年利利率為5%，試計算算6年房租的的現(xiàn)值是是多少？？已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？PVA=A(P/A，i，n)=A（1-（1+i）-n）/I=1000××5.076=5076（元）例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（二）先付年年金終值和現(xiàn)現(xiàn)值先付年金是指在一定時時期內(nèi)，各期期期初等額的系列首首付款項。先付年金與后后附年金的區(qū)區(qū)別在于付款款時間的不同同。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)1、先付年金（（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）終值n期先付年金與與n期后付年金的的付款次數(shù)相相同，但付款款時間不同，，導致n期先付年金終終值比n期后付年金多多計算一期利利息?？上惹髇期后付年金的的終值，然后后再乘以（1+i）便可求出n期先付年金的的終值。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)另一種算法：：財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)李冬每年年初初為自己年幼幼的兒子存入入銀行500元錢，使之成成為十年以后后兒子入讀大大學的教育基基金，假設(shè)銀銀行存款利率率為8%，問第十年末末李冬可以得得到的本利和和應為多少？？或：例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)2、先付年金（（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）現(xiàn)值財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)另一種算法財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)新友DVD商店每年年初初需要付店面面的房租10000元，共支付了了10年，年利息率率為8%，問這些租金金的現(xiàn)值為多多少？例題或：財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（三）延期年年金現(xiàn)值延期年金(DeferredAnnuities）現(xiàn)值是指最初若干期沒沒有收付款項項的情況下，，后面若干期期等額的系列列收付款項。。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)張芳為購買住住房向銀行借借入一筆款項項，銀行貸款款的年利息率率為8%，銀行規(guī)定前前10年不需還本付付息，但從第第11年至第20年每年年末償償還本息1000元，問這筆款款項的現(xiàn)值應應是多少？或：例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（四）永續(xù)年金(Perpetuity）現(xiàn)值永續(xù)年金是指無限期支支付的年金。。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)假設(shè)某個富人人打算捐贈一一筆款項給你你所在的大學學，設(shè)立一項項可以永久發(fā)發(fā)放的獎學金金，每年年末末獎學金的發(fā)發(fā)放金額為10000元，如果利息息率為10%，則該富人現(xiàn)現(xiàn)在的捐款應應為多少？例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)四、時間價值值計算中的幾幾個特殊問題題4貼現(xiàn)率的計算5通貨膨脹與貼現(xiàn)率3計息期短于一年的時間價值2年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值1不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值生活中為什么么總有這么多多非常規(guī)化的的事情財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（一）不等額額現(xiàn)金流量的的終值或現(xiàn)值值若干個復利終終值或現(xiàn)值之之和財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)羅蘭每年年末末都將節(jié)省下下來的工資存存入銀行，其其存款額如下下表所示，貼貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等等額存款的現(xiàn)現(xiàn)值。例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（二）年金和和不等額現(xiàn)金金流量混合情情況下的現(xiàn)值值能用年金用年年金，不能用用年金用復利利，然后加總?cè)羧舾蓚€年金現(xiàn)現(xiàn)值和復利現(xiàn)現(xiàn)值。遠宏房屋租賃賃公司投資了了一個新項目目，新項目投投產(chǎn)后每年獲獲得的現(xiàn)金流流入量如下表表所示，貼現(xiàn)現(xiàn)率為9%，求這一系列列現(xiàn)金流入量量的現(xiàn)值。（答案10016元）例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（三）計息期期短于一年的的時間價值當計息期短于于1年，而使用的的利率又是年年利率時，計計息期數(shù)和計計息率應分別別進行調(diào)整。。財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)劉平擬準備在在第5年底獲得10000元的投資收益益，假設(shè)投資資報酬率為10%。試計算：（（1）每年計息一一次，問現(xiàn)在在應投入多少少錢？（2）每半年計息息一次，現(xiàn)在在應投入多少少錢？例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（四）貼現(xiàn)率率的計算第一步求出相相關(guān)換算系數(shù)數(shù)第二步根據(jù)求求出的換算系系數(shù)和相關(guān)系系數(shù)表求貼現(xiàn)現(xiàn)率（插值法）財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)郭艷購買了一一張面值100元的債券，10年后可獲本利利和259.4元，問這張債債券的票面利利率是多少？？查復利現(xiàn)值系系數(shù)表，與10年相對應的貼貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息息率應為10%。

當計算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個數(shù)值，怎么辦？How?例題財務(wù)管理>第二章>第一節(jié)某君現(xiàn)在向銀行存存入5000元，在利率為為多少時，才才能保證在今今后10年中每年得到到750元。查年金現(xiàn)值