利率風(fēng)險和管理教材

第四章利率風(fēng)險和管理（上）1主要內(nèi)容第一節(jié)利率風(fēng)險概述第二節(jié)利率風(fēng)險的識別與測定2利率風(fēng)險的度量利率風(fēng)險的管理具體應(yīng)用3第一節(jié)利率風(fēng)險概述4定義及其重要性利率風(fēng)險的定義：它是指由于市場利率變動的不確定性給金融機構(gòu)帶來的風(fēng)險，具體說是指由于市場利率波動造成金融機構(gòu)凈利息收入（利息收入-利息支出）損失或資本損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險是各類金融風(fēng)險中最基本的風(fēng)險，利率風(fēng)險對金融機構(gòu)的影響非常重大，原因在于，利率風(fēng)險不僅影響金融機構(gòu)的主要收益來源的利差（存貸利差）變動，而且對非利息收入的影響也越來越顯著。5利率風(fēng)險產(chǎn)生的條件：（1）市場利率發(fā)生變動；（2）銀行的資產(chǎn)和負債期限不匹配。利率風(fēng)險的大小取決于以下兩點：（1）市場利率波幅的大小；（2）銀行的資產(chǎn)和負債不匹配的程度。利率風(fēng)險的定義與測度方法之間的邏輯不一致風(fēng)險免疫與風(fēng)險暴露6資產(chǎn)或負債的“屬性”資產(chǎn)或負債的屬性：（時間，不確定性）時間期限（資產(chǎn)或負債總量的期限，每筆資產(chǎn)/負債/現(xiàn)金流的期限）（總量，結(jié)構(gòu)）不確定性利率變化目標(biāo)利率變化（基準(zhǔn)利率部分，浮動利率部分）7同時考慮資產(chǎn)和負債時的問題

兩大類：總量分析與結(jié)構(gòu)分析情形1：資產(chǎn)和負債的期限匹配，但利率變動不一致基準(zhǔn)利率（變動）不一致浮動利率（變動）不一致風(fēng)險度量方法：敏感型資金缺口（賬面價值）推廣：“凈利息收入的變化”=資產(chǎn)·△R資產(chǎn)-負債·△R負債情形2：資產(chǎn)和負債的期限不匹配，利率變動一致風(fēng)險度量方法：期限缺口（市場價值，到期日期限缺口）情形3：資產(chǎn)和負債的期限不匹配，且利率變動也不一致考慮每一筆現(xiàn)金流，風(fēng)險的度量方法：久期缺口8利率風(fēng)險的類型利率風(fēng)險主要分以下幾種類型：（一）重定價風(fēng)險（二）基準(zhǔn)風(fēng)險（三）收益曲線風(fēng)險（四）期權(quán)風(fēng)險9利率風(fēng)險的類型一、重定價風(fēng)險定義：指由于銀行資產(chǎn)與負債到期日的不同（對固定利率而言）或是重定價的時間不同（對浮動利率而言）而產(chǎn)生的風(fēng)險，它是利率風(fēng)險最基本和最常見的表現(xiàn)形式。需要考慮某個固定時期后的情形期限不匹配“平均收回”時間與“利潤”時間固定利率與浮動利率都為浮動利率，但變化幅度不一致10利率風(fēng)險類型型二、基準(zhǔn)風(fēng)險險在計算資產(chǎn)收收益和負債成成本時，采用用了不同類別別的基準(zhǔn)利率率而產(chǎn)生的風(fēng)風(fēng)險，叫做基基準(zhǔn)風(fēng)險。貸款或存款所所依賴的基準(zhǔn)準(zhǔn)利率不同，，如LIBOR和美國聯(lián)邦債債券利率。11利率風(fēng)險類型型三、收益率曲曲線風(fēng)險收益率曲線是是將某一債券券發(fā)行者發(fā)行行的各種期限限不同的債券券收益率用一一條線在圖表表上連接起來來而而形成的的曲線。收益率曲線風(fēng)風(fēng)險是指由于于收益曲線斜斜率的變化導(dǎo)導(dǎo)致期限不同同的兩種債券券的收益率之之間的差幅發(fā)發(fā)生變化而產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險。。12不同時期的收收益率曲線形形狀不一樣，，資產(chǎn)和負債債所依賴的利利率變動不一一致，銀行的的利差隨著時時間的演變而而有所不同。。平坦型、上升升型、下降型型下降型？為什什么？利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)方面的典型型事實例子：3年期浮動利率率貸款，同期期國庫券利率率+1%2年期浮動利率率存款，同期期國庫券+0.5%第1年年初，國庫庫券利率（6%（3），5.5%（2））上升型，，利差為1%第2年初，國庫券券利率（7%（3），8%（2））下降型，，利差為-0.5%13利率風(fēng)險的類類型四、期權(quán)風(fēng)險險期權(quán)風(fēng)險，也也稱客戶選擇擇權(quán)風(fēng)險，是是指在客戶提提前歸還貸款款本息和提前前支取存款的的潛在選擇中中產(chǎn)生的利率率風(fēng)險。根據(jù)據(jù)我國現(xiàn)行的的利率政策，，客戶可根據(jù)據(jù)意愿決定是是否提前支取取定期儲蓄存存款，而商業(yè)業(yè)銀行對此只只能被動應(yīng)對對。當(dāng)利率上升時時，存款客戶戶會提前支取取定期存款，，然后再以較較高的利率存存入新的定期期存款；當(dāng)利利率趨于下降降時，貸款客客戶會要求提提前還款，然然后再以新的的、較低的利利率貸款。所所以，利率上上升或下降的的結(jié)果往往會會降低銀行的的凈利息收入入水平。14問題“提前取款””和“提前還還貸”是哪種種類型的期權(quán)權(quán)？固定存款期限限+隨時提取便利利固定還款期限限+隨時還款便利利美式期權(quán)，看看漲期權(quán)多頭頭，看跌期權(quán)權(quán)多頭期權(quán)費如何體體現(xiàn)？請舉例例。潛在的更高的的收益（機會會成本）n個月的貸款利利息15第二節(jié)利利率風(fēng)險的識識別和測定16識別和測定利利率風(fēng)險的方方法主要有：：重定價模型——以銀行資產(chǎn)、、負債的賬面面價值為基礎(chǔ)礎(chǔ)，討論了利利率對凈利息息收入的影響響。到期日模型——以銀行資產(chǎn)、、負債的市場場價值為基礎(chǔ)礎(chǔ)，分析了利利率變動對資資產(chǎn)和負債市市場價值的沖沖擊及其對凈凈值的影響。。久期模型——以銀行資產(chǎn)負負債的市場價價值為基礎(chǔ)。。風(fēng)險管理方法法：敏感型資資金缺口管理理、期限缺口口管理17重定價模型一、重定價模模型重定價模型（（又稱資金缺缺口模型）是是對某一特定期間間內(nèi)金融機構(gòu)賬面面利息收入與與利息成本之之間的重定價價缺口的現(xiàn)金金流分析。重定價缺口是是通過計算每每一種期限類類別中利率敏敏感性資產(chǎn)（（RSA)和利率敏感性性負債（RSL）之差得到的的?！皶r期”18重定價模型（一）利率敏敏感性負債與與利率敏感性性資產(chǎn)利率敏感性資資產(chǎn)和利率敏敏感性負債是是指在一定時時期內(nèi)到期或或需要重定價價的資產(chǎn)和負負債，主要包包括浮動利率率的資產(chǎn)和負負債、優(yōu)惠利利率放款和短短期借入資金金。例子1：表4.1活期存款是不不是利率敏感感性負債？19重定價模型（二）重定價價缺口（資金金缺口）重定價缺口（（GAP）＝利率敏感性性資產(chǎn)（RSA）﹣利率敏感性性負債（RSL）重定價缺口用用于衡量金融融機構(gòu)凈利息息收入對市場場利率的敏感感程度。考慮某個固定定的期限，但但沒有考慮期期限不匹配和和資產(chǎn)或負債債的結(jié)構(gòu)問題題。GAPtt+n資金缺口有三三種狀態(tài)：正正缺口、零缺缺口和負缺口口。20重定價模型利率變化時，，不同定價缺缺口的利息收收入、利息支支出以及凈利利息收入的變變化。GAP利率的變化利息收入的變化利息支出的變化凈利息收入的變化正缺口＞0↑↑＞↑↑＞0↓↓＞↓↓負缺口＜0↑↑＜↑↓＜0↓↓＜↓↑21重定價模型當(dāng)累積缺口為為正時，凈利利息收入隨著著利率的變化化呈正向變化化；相反，累累計缺口為負負時，凈利息息收入的變化化隨著利率的的變化呈反向向變化。當(dāng)預(yù)期利率會會上升時，應(yīng)應(yīng)該使累計缺缺口為正，從從而從利率變變化中獲取收收益；相反，，當(dāng)預(yù)期利率率下降時，則則應(yīng)使累計缺缺口為負，增增加凈利息收收入。22累積重定價缺缺口與銀行凈凈利息收入變變化考慮了資產(chǎn)和和負債的結(jié)構(gòu)構(gòu)問題；23商業(yè)銀行行的政策策預(yù)期央行行利率政政策的變變化確定資金金敏感型型缺口的的方向事件研究究：加息息或降息息與商業(yè)業(yè)利率風(fēng)風(fēng)險管理理24rttbaSR1.00當(dāng)預(yù)測市市場利率率上升時時，銀行行應(yīng)營造造資金配配置的正正缺口，，使利率率敏感資資產(chǎn)大于于利率敏敏感負債債，從而而使更多多的資產(chǎn)產(chǎn)可以按按照不斷斷上升的的市場利利率重新新定價，，擴大凈凈利息差差額率。。當(dāng)利率下下降，銀銀行應(yīng)營營造資金金配置負負缺口，，使負債債重新定定價，減減少成本本，擴大大凈利息息差額率率.25重定價模模型（四）重重定價模模型的缺缺陷1.忽視了市市場價值值效應(yīng)利率變動動會影響響以賬面面價值計計價的凈凈利息收收入外，，還會影影響資產(chǎn)產(chǎn)和負債債的市場場價值。。而重定定價模型型忽視了了利率變變動對市市場價值值的影響響。利率的變變動可能能導(dǎo)致某某筆貸款款成為不不良資產(chǎn)產(chǎn)，商業(yè)業(yè)銀行要要么計提提貸款損損失準(zhǔn)備備金，要要么直接接核銷。。但重定定價模型型卻無法法考慮這這些事實實。26重定價模模型2.過于籠統(tǒng)統(tǒng)對資產(chǎn)負負債重定定價期限限的選擇擇取決于于管理者者的主觀觀判斷。。對同一一資產(chǎn)負負債表的的數(shù)據(jù)來來計算不不同期限限的重定定價缺口口，可能能得到相相反的結(jié)結(jié)論，這這使得風(fēng)風(fēng)險管理理者難以以做出決決策。GAPtt+n，不同的的n所導(dǎo)致的的問題重定價模模型將資資產(chǎn)和負負債的到到期期限限劃分為為幾個較較寬的時時間段，，這樣的的時間段段劃分過過于籠統(tǒng)統(tǒng)，它忽忽視了各各個時間間段內(nèi)資資產(chǎn)和負負債的具具體分布布信息。。GAPtt+n，n劃分太粗粗，沒有有考慮中中間的現(xiàn)現(xiàn)金流和和資金的的時間價價值問題題克服辦法法：n=127重定價模模型3.資金回流問問題在重定價模模型中，假假定所有的的非利率敏敏感性資產(chǎn)產(chǎn)或負債在在規(guī)定的期期限時間內(nèi)內(nèi)均未到期期?，F(xiàn)實中，銀銀行一方面面不斷吸收收與支付存存款，另一一方面不斷斷發(fā)放和收收回消費與與抵押貸款款，此外實實際上所有有長期貸款款每個月至至少向銀行行償還一定定的本金。。因此銀行行能夠?qū)⑦@這筆從傳統(tǒng)統(tǒng)抵押貸款款中收到的的回流資金金以市場利利率進行再再投資，所所以這種回回流資金是是利率敏感感性的。GAPtt+n,n內(nèi)的現(xiàn)金流流問題28重定價模型型4.忽視了了表外業(yè)務(wù)務(wù)所產(chǎn)生的的現(xiàn)金流重定價模型型中所包括括的利率敏敏感性資產(chǎn)產(chǎn)與負債，，都僅僅指指資產(chǎn)負債債表上所包包含的資產(chǎn)產(chǎn)與負債，，而利率的的變動也會會影響表外外業(yè)務(wù)現(xiàn)金金流。金融機構(gòu)很很可能運用用利率期權(quán)權(quán)合同來規(guī)規(guī)避利率風(fēng)風(fēng)險的變動動，隨著利利率的變動動這些期權(quán)權(quán)合同也會會產(chǎn)生一系系列現(xiàn)金流流，而這些些現(xiàn)金流在在重定價模模型中被忽忽略了。29到期日模型型二、到期日日模型（一）市場場利率與債債券價格之之間的關(guān)系系的三大原原則對于持有單單一資產(chǎn)或或負債的金金融機構(gòu)，，其資產(chǎn)與與負債必然然遵循三個個原則：30到期日模型型（1）利率上升升（下降））通常導(dǎo)致致資產(chǎn)或負負債的市場場價值下降降（上升））（2）固定收益益的資產(chǎn)或或負債的期期限越長，，對于任意意給定的利利率上漲（（下降），，其市值下下降（上升升）的幅度度越大（3）對于任意意給定的利利率增減幅幅度，隨著著證券期限限的延長，，其市值下下降或上升升的幅度以以遞減的趨趨勢變動。。問題：如下下公式有問問題嗎？31到期時間波動幅度的的絕對值‘‘0到期時間與與債券價格格波動幅度度的關(guān)系32數(shù)學(xué)推導(dǎo)33到期日模型型（二）關(guān)于于資產(chǎn)與負負債組合的的到期日模模型—金融機構(gòu)資資產(chǎn)（負債債）的加權(quán)權(quán)平均期限限i=A（或L）；A—資產(chǎn)；L—負債——以第j項資產(chǎn)（負負債）的市市值與全部部資產(chǎn)（負負債）的市市值之比所所標(biāo)示的該該項資產(chǎn)（（負債）在在資產(chǎn)（負負債）組合合中的權(quán)重重?！趈種資產(chǎn)（負負債）的期期限，j=1，2，…n34到期日期限限不一致問問題上述等式表表明資產(chǎn)或或負債組合合的期限為為組合中所所有資產(chǎn)或或負債期限限的加權(quán)平平均數(shù)。利率上升或或下降對金金融機構(gòu)資資產(chǎn)負債表表的最終影影響，取決決于近日機機構(gòu)資產(chǎn)組組合與負債債組合期限限不對稱的的程度和方方向。1、到期期限限缺口MA-ML>0的情況況假設(shè)某某銀行行的資資產(chǎn)負負債組組合如如表4.1所示35到期日日模型型表4.1以市場場價值值報告告的銀銀行資資產(chǎn)負負債表表資產(chǎn)負債長期資產(chǎn)（A）短期負債(L)凈值（E）凈值E是銀行行所有有者在在該金金融機機構(gòu)所所擁有有的權(quán)權(quán)益的的經(jīng)濟濟價值值（即即所有有者權(quán)權(quán)益））。銀行凈凈值變變化幅幅度為為其資資產(chǎn)和和負債債變化化幅度度的差差額：：△E=△A-△L36到期日日模型型結(jié)論：：到期期期限限缺口口大于于零的的時候候，利利率下下降會會使得得銀行行所有有者或或股票票持有有者的的權(quán)益益增加加；相相反，，利率率上升升則銀銀行所所有者者或股股票持持有者者的權(quán)權(quán)益將將遭受受損失失?！凹訖?quán)權(quán)期限限”的的準(zhǔn)經(jīng)經(jīng)濟含含義，，與n類似似的比比較靜靜態(tài)分分析37到期日日模型型2.到期期期限缺缺口小小于零零的情情況利率變變動時時，對對資產(chǎn)產(chǎn)的市市場價價值的的影響響小于于對負負債市市場價價值的的影響響。以上分分析表表明，，金融融機構(gòu)構(gòu)免疫疫利率率風(fēng)險險的最最佳辦辦法是是使其其資產(chǎn)產(chǎn)和負負債的的期限限相互互對稱稱。即即資產(chǎn)產(chǎn)和負負債的的加權(quán)權(quán)平均均期限限之差差為零零：MA-ML=0實際上上，資資產(chǎn)和和負債債的期期限對對稱并并不是是總能能保護護金融融機構(gòu)構(gòu)免遭遭利率率風(fēng)險險的，，還需需要考考慮其其他因因素。。38到期日日模型型（三））到期期日匹匹配與與利率率風(fēng)險險暴露露金融機機構(gòu)要要免于于金融融風(fēng)險險需要要考慮慮以下下兩個個方面面的問問題：：1.金融機機構(gòu)的的財務(wù)務(wù)杠桿桿程度度，即即該金金融機機構(gòu)中中資產(chǎn)產(chǎn)由負負債支支持的的比例例。例子2.金融機機構(gòu)資資產(chǎn)或或負債債持有有期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金金流的的影響響。即使金金融機機構(gòu)的的資產(chǎn)產(chǎn)和負負債的的到期期期限限對稱稱，也也不考