公司財務(wù)管理基礎(chǔ)

2023/1/25第一篇公司財務(wù)管理基礎(chǔ)

Chap.1財務(wù)管理概述Chap.2價值與風(fēng)險Chap.3證券估價Chap.4財務(wù)分析與財務(wù)計劃2023/1/25第一章公司財務(wù)管理概述本章主要講授財務(wù)管理的基本概念和基礎(chǔ)理論，涉及到財務(wù)管理的許多理論問題。本章內(nèi)容涉及教材第1章。教材中涉及該章的內(nèi)容過于薄弱，不能滿足全日制本科學(xué)生的知識要求，所以，我們會補(bǔ)充一些內(nèi)容。我們對本章結(jié)構(gòu)作出如下安排（分三節(jié)）：公司財務(wù)管理的概念(什么是財務(wù)管理?)財務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容(財務(wù)管理是干什么的?)財務(wù)管理的基礎(chǔ)(財務(wù)管理如何做?)2023/1/25第一節(jié)財務(wù)管理的概念公司財務(wù)管理的含義財務(wù)管理與相關(guān)概念的關(guān)系財務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位2023/1/25一、公司財務(wù)管理的含義引子：從Finance談起－Finance的含義是什么？財務(wù)？金融？財政？是名詞含義，復(fù)數(shù)為“資金”動詞含義是什么？為……籌措資金“Financing”意思為“籌資”，或者“理財”2023/1/25西方學(xué)者認(rèn)為，F(xiàn)inance包括三個領(lǐng)域（見教材P4－5）貨幣與資本市場投資財務(wù)管理其中，財務(wù)管理是一個最為寬泛的領(lǐng)域（工商企業(yè)、銀行、事業(yè)單位、政府部門）。我們會計學(xué)專業(yè)所學(xué)的Finance為“公司財務(wù)”，CorporateFinance。即：財務(wù)管理2023/1/25Financialmanagement的細(xì)分：PublicFinanceCorporateFinancePersonalFinanceCommercialBankFinance“財務(wù)”與“金融”，中文是不同概念，英文很難區(qū)分。FinancialAccounting?InternationalFinance?2023/1/25什么是公司財務(wù)管理？先看一個例子：

假如你要新建一個企業(yè)需要機(jī)器設(shè)備、廠房等（長期資產(chǎn)投資，譬如100萬元）還需要購買原材料等（流動資金，譬如60萬元總共需要160萬元。如何籌集呢？假如你自己投資70萬元。還差90萬元，怎么辦呢？假如你向銀行長期借款50萬，短期借款40萬問題解決了。這個過程就是就是財務(wù)管理（對照資產(chǎn)負(fù)債表）。2023/1/25上述案例放入資產(chǎn)負(fù)債表模型中，就構(gòu)成了Ross對公司理財?shù)恼J(rèn)識：(教材2.1圖2-1）流動資產(chǎn)貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等長期資產(chǎn)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資等流動負(fù)債短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅金等長期負(fù)債長期借款、應(yīng)付債券等所有者權(quán)益實收資本等資金占用（160萬元）資金來源（160萬元）凈營運(yùn)資本60萬元100萬元50萬元40萬元70萬元2023/1/25Ross通過資產(chǎn)負(fù)債表模型，形象地說明了公司理財研究的三個問題：（教材P1.1.1）公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？涉及資產(chǎn)負(fù)債表左邊。理財學(xué)中使用資本預(yù)算和資本支出來描述這些長期資產(chǎn)投資與管理過程。公司如何籌集資本支出所需要的資金？涉及資產(chǎn)負(fù)債表的右邊。這一問題又設(shè)計到資本結(jié)構(gòu)，即公司短期及長期負(fù)債與股東權(quán)益的比例。2023/1/25公司應(yīng)該如何管理其經(jīng)營中的現(xiàn)金流量？即營運(yùn)資本管理。涉及資產(chǎn)負(fù)債表的上方。首先，經(jīng)營現(xiàn)金流入量與流出量在時間上不匹配；其次，經(jīng)營現(xiàn)金流量的數(shù)額和時間都具有不確定性，很難準(zhǔn)確把握。從資產(chǎn)負(fù)債表角度看，現(xiàn)金流量的短期管理與凈營運(yùn)資本有關(guān)。從財務(wù)管理角度看，短期現(xiàn)金流量是由于現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間不匹配所引起的，屬于短期財務(wù)問題。2023/1/6國外外學(xué)學(xué)者者對對公公司司財財務(wù)務(wù)管管理理的的定定義義還還有有其其他他看看法法，，譬譬如如：：財務(wù)務(wù)管管理理是是圍圍繞繞創(chuàng)創(chuàng)造造財財富富與與決決策策而而展展開開的的。。財財務(wù)務(wù)決決策策問問題題包包括括：：何何時時推推出出新新產(chǎn)產(chǎn)品品，，何何時時投投資資新新資資產(chǎn)產(chǎn)，，何何時時更更替替現(xiàn)現(xiàn)有有資資產(chǎn)產(chǎn)，，何何時時從從銀銀行行借借貸貸，，，，何何時時發(fā)發(fā)行行股股票票和和債債券券，，何何時時給給客客戶戶提提供供信信貸貸，，應(yīng)應(yīng)保保留留多多少少現(xiàn)現(xiàn)金金等等（（參參：：DavidF.Scott,JohnD.Martin,J.WilliamPetty,ArthurJ.Keown著著：：《《現(xiàn)現(xiàn)代代財財務(wù)務(wù)管管理理基基礎(chǔ)礎(chǔ)》》第第8版版，，清清華華大大學(xué)學(xué)出出版版社社，，2004年年版版））。。財務(wù)管管理包包括所所有影影響公公司財財務(wù)的的企業(yè)業(yè)決策策，公公司財財務(wù)決決策分分為三三個部部分：：投資資決策策、籌籌資決決策和和股利利決策策（參參：AswathDamodaran:《公公司財財務(wù)——理論論與實實務(wù)》》，中中國人人民大大學(xué)出出版社社，2001年年版））。……我國學(xué)學(xué)者對對財務(wù)務(wù)管理理的傳傳統(tǒng)認(rèn)認(rèn)識財務(wù)活活動———財財務(wù)關(guān)關(guān)系———財財務(wù)管管理2023/1/6（一））公司司財務(wù)務(wù)活動動企業(yè)財財務(wù)活活動就就是指指企業(yè)業(yè)再生生產(chǎn)過過程中中資金金的籌籌集、、運(yùn)用用與分分配活活動。。對財務(wù)務(wù)活動動的認(rèn)認(rèn)識：：資金運(yùn)運(yùn)動論論本金論論價值管管理論論資產(chǎn)管管理論論現(xiàn)金流流管理理論2023/1/6對資金的的認(rèn)識資金與貨貨幣（現(xiàn)現(xiàn)金）資金有貨貨幣形態(tài)態(tài)（現(xiàn)金金），也也有非貨貨幣形態(tài)態(tài)資金是企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營過過程中各各種資產(chǎn)產(chǎn)的價值值（貨幣幣）表現(xiàn)現(xiàn)（價值值形態(tài)））資金的特特點(diǎn)經(jīng)營性周轉(zhuǎn)性墊支性補(bǔ)償性營利性2023/1/6企業(yè)財務(wù)務(wù)活動引引起地資資金運(yùn)動動主要表表現(xiàn)在四四個方面面：籌資引起起的財務(wù)務(wù)活動；；投資引起起的財務(wù)務(wù)活動；；經(jīng)營引起起的財務(wù)務(wù)活動；；分配引起起的財務(wù)務(wù)活動。?？梢杂民R馬克思經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)予予以解釋釋。G———W———G’’2023/1/6（二）公公司財務(wù)務(wù)關(guān)系所謂財務(wù)務(wù)關(guān)系，，就是指指企業(yè)在在組織其其財務(wù)活活動過程程中，與與各個不不同利益益主體之之間發(fā)生生的經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益關(guān)關(guān)系企業(yè)財務(wù)務(wù)管理主主要表現(xiàn)現(xiàn)為七個個方面：：企業(yè)同所所有者的的財務(wù)關(guān)關(guān)系；企業(yè)同債債權(quán)人的的財務(wù)關(guān)關(guān)系；企業(yè)同被被投資單單位的財財務(wù)關(guān)系系；企業(yè)同債債務(wù)人的的財務(wù)關(guān)關(guān)系；企業(yè)內(nèi)部部各單位位的財務(wù)務(wù)關(guān)系；；企業(yè)同職職工的財財務(wù)關(guān)系系；企業(yè)同國國家（稅稅務(wù)機(jī)關(guān)關(guān)）的財財務(wù)關(guān)系系。2023/1/6上述各種種財務(wù)關(guān)關(guān)系均表表現(xiàn)為資資金收支支關(guān)系。。企業(yè)財務(wù)務(wù)關(guān)系可可以用契契約理論論和委托托代理予予以解釋釋從契約理理論看，，企業(yè)是是不同利利益主體體的集合合體，是是“契約約的組合合”。（（教材1.4.4）企業(yè)所有者國家（稅務(wù)機(jī)機(jī)關(guān)）債權(quán)人債務(wù)人職工被投資單單位2023/1/6代理問題題與公司司控制（（教材1.4））代理關(guān)系系））：只要要一個人人（委托托人）雇雇傭另外外一個人人（代理理人）代代表他的的利益，，就存在在代理關(guān)關(guān)系。如如股東（（所有者者）與管管理層（（經(jīng)營者者）之間間的關(guān)系系。代理問題題））：委托托人與代代理人的的利益之之間存在在著沖突突代理成本本：委托人人與代理理人之間間利益沖沖突成本本。間接代理理成本（（教材1.4.2）直接代理理成本。。有兩種種類型：：（1.4.2）有利于管管理層但但耗費(fèi)股股東成本本的公司司支出因監(jiān)督管管理層行行為的需需要而發(fā)發(fā)生的費(fèi)費(fèi)用公司控制制：（教教材1.4.3）還需需注意大大股東與與中小股股東從委托代代理理論論看，委委托代理理關(guān)系主主要分為為以下層層次：所有者（（委托人人）與經(jīng)經(jīng)營者（（受托人人）經(jīng)營者（（委托人人）與中中層管理理者（受受托人））債權(quán)人（（委托人人）與企企業(yè)（受受托人））委托人與與受托人人的利益益既有一一致性，，又有矛矛盾。2023/1/6在上述委委托代理理關(guān)系中中，所有有者與經(jīng)經(jīng)營者的的關(guān)系最最為基礎(chǔ)礎(chǔ)，他們們之間既既有一致致性，又又有矛盾盾。（參））一致性。。企業(yè)做做強(qiáng)，蛋蛋糕做大大。所有者獲獲得高收收益；經(jīng)營者實實現(xiàn)自我我價值，，且在有有效的激激勵機(jī)制制下，獲獲得較多多報酬。。矛盾。主主要表現(xiàn)現(xiàn)為目標(biāo)標(biāo)函數(shù)不不一致和和利益不不對等（（見下頁頁）。2023/1/6目標(biāo)函數(shù)數(shù)不一致致股東追求求股東財財富最大大化經(jīng)營者追追求個人人效用最最大化，，具體表表現(xiàn)：增加報酬酬：包括括物質(zhì)的的和非物物質(zhì)的（（工資、、獎金，，提高榮榮譽(yù)和社社會地位位等）增加閑暇暇時間（（有時與與增加報報酬的要要求矛盾盾）避免風(fēng)險險利益不對對等經(jīng)營者承承擔(dān)風(fēng)險險，而企企業(yè)收益益（含無無風(fēng)險報報酬和風(fēng)風(fēng)險報酬酬）大多多歸所有有者在經(jīng)營者者與所有有者的博博弈中，，誰處于于強(qiáng)勢地地位？2023/1/6在此情況下，，經(jīng)營者往往往背離股東目目標(biāo)追求規(guī)模最大大道德風(fēng)險逆向思維經(jīng)營者能夠為為所欲為嗎？？不行。因為為有制約：一一方面來自股股東；另一方方面來自外部部威脅：股東防止經(jīng)營營者背離股東東目標(biāo)（胡羅羅卜加大棒））監(jiān)督——由于信息息不對稱，經(jīng)經(jīng)營者了解更更多信息。避避免“道德風(fēng)風(fēng)險”和“逆逆向思維”的的出路是股東東獲取更多的的信息，對經(jīng)經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)監(jiān)督。監(jiān)督需需要成本，可可以利用外部部審計的力量量（防“小偷偷”）。激勵——采取激勵勵報酬計劃，，使經(jīng)營者分分享企業(yè)增加加的財富，鼓鼓勵他們采取取符合企業(yè)最最大利益的行行動。但激勵勵會增加股東東的成本。解聘。即教材材1.4.3中，委托書書爭奪戰(zhàn)（proxyfight）；外部威脅：教教材1.4.3中，接管管（takeover，，被并購。））2023/1/6另一個重要的的財務(wù)關(guān)系（（委托代理關(guān)關(guān)系）是企業(yè)業(yè)（股東）與與債權(quán)人之間間的關(guān)系。一致性企業(yè)做強(qiáng)，蛋蛋糕做大，雙雙方均受益（（債權(quán)人在本本金安全條件件下獲得利息息；股東增加加了財富）。。矛盾目標(biāo)函授不一一致企業(yè)借款的目目的是用于贏贏利性項目，，追求股東財財富最大化債權(quán)人追求按按期收回本金金，并獲得約約定的利息收收入。地位不等。2023/1/6在股股東東與與債債權(quán)權(quán)人人的的博博弈弈中中，，誰誰處處于于強(qiáng)強(qiáng)勢勢地地位位？？貸款款前前：：債債權(quán)權(quán)人人（（銀銀行行））預(yù)預(yù)知知資資金金風(fēng)風(fēng)險險，，并并把把這這種種風(fēng)風(fēng)險險的的相相關(guān)關(guān)報報酬酬納納入入利利率率之之中中，，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁嫁給給企企業(yè)業(yè)（（股股東東））。。貸款款后后：：借借款款合合同同一一旦旦成成為為事事實實，，資資金金到到了了企企業(yè)業(yè)，，債債權(quán)權(quán)人人就就失失去去了了控控制制權(quán)權(quán)，，股股東東可可以以通通過過經(jīng)經(jīng)營營者者為為自自身身利利益益而而傷傷害害債債權(quán)權(quán)人人利利益益，，常常用用方方式式為為：：不經(jīng)債權(quán)權(quán)人同意意，投資資于比債債權(quán)人預(yù)預(yù)期要高高的新項項目。成成功或者者失敗，，收益于于風(fēng)險對對企業(yè)或或債權(quán)人人有何影影響？股東為了了提高利利潤，不不征得債債權(quán)人同同意迫使使管理當(dāng)當(dāng)局發(fā)行行新債，，致使舊舊債券的的價值下下降，舊舊債權(quán)人人因此而而蒙受損損失。2023/1/6股東能否通過過經(jīng)營者來盤盤剝債權(quán)人的的利益呢？教教材上的觀點(diǎn)點(diǎn)是“不能””，你同意嗎嗎？債權(quán)人為了防防止自身利益益被傷害，采采取：尋求立法保護(hù)護(hù)。如破產(chǎn)時時優(yōu)先接管，，優(yōu)先股東分分配剩余財產(chǎn)產(chǎn)等。在借款合同中中加入限制性性條款。發(fā)現(xiàn)公司有剝剝奪其財產(chǎn)意意圖時，拒絕絕進(jìn)一步合作作，不再提供供新的貸款或或者提前收回回貸款。還有一個重要要委托代理關(guān)關(guān)系是經(jīng)營者者與下屬管理理者（財務(wù)經(jīng)經(jīng)理等）主要是授權(quán)與與監(jiān)督2023/1/6在企企業(yè)業(yè)財財務(wù)務(wù)關(guān)關(guān)系系中中，，還還要要特特別別注注意意企企業(yè)業(yè)與與國國家家的的關(guān)關(guān)系系企業(yè)業(yè)的的義義務(wù)務(wù)納稅稅守法法經(jīng)經(jīng)營營承擔(dān)擔(dān)社社會會責(zé)責(zé)任任政府府保護(hù)護(hù)企企業(yè)業(yè)合合法法經(jīng)經(jīng)營營適時時稅稅率率政府府與與企企業(yè)業(yè)的的博博弈弈稅務(wù)務(wù)籌籌劃劃與與稅稅收收監(jiān)監(jiān)管管稅收收政政策策與與企企業(yè)業(yè)自自身身的的檢檢討討：：追追求求和和諧諧2023/1/6（三）公司司財務(wù)管理理財務(wù)管理簡簡單地講就就是指公司司組織財務(wù)務(wù)活動、協(xié)協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)關(guān)系全面認(rèn)識財財務(wù)管理應(yīng)應(yīng)考慮以下下幾個方面面：財務(wù)管理的的主體：所所有者財務(wù)務(wù)、經(jīng)營者者財務(wù)、財財務(wù)經(jīng)理財財務(wù)、債權(quán)權(quán)人財務(wù)財務(wù)管理的的客體及內(nèi)內(nèi)容：資金金財務(wù)管理的的依據(jù)：外外部法規(guī)和和內(nèi)部法規(guī)規(guī)財務(wù)管理的的目的：提提高經(jīng)濟(jì)效效益2023/1/6財務(wù)管理的的定義（西西方教材中中一般不做做特別定義義）：公司財務(wù)管管理是公司司管理的一一個重要組組成部分，，它是公司司財務(wù)管理理者根據(jù)財財經(jīng)法規(guī)制制度，按照照財務(wù)管理理原則，組組織企業(yè)財財務(wù)活動，，處理財務(wù)務(wù)關(guān)系，以以提高經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益的的的一項經(jīng)濟(jì)濟(jì)管理工作作。財務(wù)管理的的實質(zhì)公司司管理的一一個組成部部分，其任任務(wù)是組織織公司的財財務(wù)活動，，協(xié)調(diào)公司司的財務(wù)關(guān)關(guān)系財務(wù)關(guān)關(guān)系公司財務(wù)務(wù)管理的的基本特特征主要要表現(xiàn)為為：價值管理理綜合管理理2023/1/6二、財務(wù)管理理與相關(guān)概念念的關(guān)系財務(wù)管理與財財務(wù)會計財務(wù)管理與管管理會計財務(wù)管理與財財政財務(wù)管理與金金融2023/1/6（一）財務(wù)管管理與財務(wù)會會計財務(wù)管理與財財務(wù)會計的關(guān)關(guān)系，就是人人們一般認(rèn)識識上的“財務(wù)務(wù)與會計”的的關(guān)系。二者者既有聯(lián)系，，又有區(qū)別。。財務(wù)管理與財財務(wù)會計的聯(lián)聯(lián)系：均屬于價值管管理的一種形形式會計核算要遵遵守財務(wù)管理理制度的要求求財務(wù)管理要利利用會計所提提供的信息2023/1/6財務(wù)務(wù)管管理理與與財財務(wù)務(wù)會會計計的的區(qū)區(qū)別別：：職能能不不同同。。財務(wù)務(wù)會會計計的的職職能能是是什什么么？？財務(wù)務(wù)管管理理的的職職能能：：資資金金運(yùn)運(yùn)營營籌資資（（融融資資））職職能能；；投資資職職能能；；收益益分分配配職職能能。。工作作內(nèi)內(nèi)容容不不同同工作作范范圍圍不不同同程序序與與方方法法不不同同對人人員員知知識識結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的要要求求不不同同2023/1/6（二二））財財務(wù)務(wù)管管理理與與管管理理會會計計財務(wù)務(wù)管管理理與與管管理理會會計計的的關(guān)關(guān)系系非非常常密密切切，，以以致致于于難難以以完完全全分分開開。。事事實實上上，，它它們們之之間間也也是是既既有有聯(lián)聯(lián)系系，，又又有有區(qū)區(qū)別別。。聯(lián)系理論上上實務(wù)上上區(qū)別職能不不同財務(wù)管管理的的職能能？管理會會計的的職能能？涉及范范圍不不同。。財務(wù)務(wù)管理理不是是只靠靠財務(wù)務(wù)人員員就能能做好好的，，而管管理會會計是是會計計的延延伸，，是會會計人人員的的職責(zé)責(zé)。2023/1/6附：關(guān)關(guān)于大大財務(wù)務(wù)觀會計家家族：：會計計兩大大分支支———財務(wù)務(wù)會計計與管管理會會計管理會計財務(wù)會計管理會計成本會計稅務(wù)會計會計家族財務(wù)會計(簿記\出納)2023/1/6財務(wù)家家族：：盡管管在理理論上上，財財務(wù)與與會計計是不不同的的概念念，但但在實實務(wù)中中，人人們往往往持持有““大財財務(wù)觀觀”，，對二二者不不作區(qū)區(qū)分。。內(nèi)部審計財務(wù)管理管理會計財務(wù)會計大財務(wù)觀大會計觀2023/1/6（三））財務(wù)務(wù)管理理與財財政聯(lián)系：：都是對對收支支活動動進(jìn)行行管理理區(qū)別：：主體不不同客體不不同目的不不同方法不不同2023/1/6（四）財財務(wù)管理理與金融融在國外Finance包含了了“財務(wù)務(wù)”與““金融””。金融分為為宏觀金金融和微微觀金融融。財務(wù)屬于于微觀金金融，即即企業(yè)內(nèi)內(nèi)部的金金融。公司財務(wù)務(wù)管理與與金融的的關(guān)系可可以看作作是內(nèi)部部金融與與外部金金融的關(guān)關(guān)系。2023/1/6（五）財財務(wù)管理理與企業(yè)業(yè)管理公司管理理包括生生產(chǎn)管理理、營銷銷管理、、人力資資源管理理、財務(wù)務(wù)管理等等財務(wù)管理理與公司司管理的的關(guān)系屬屬于包含含關(guān)系公司管理財務(wù)管理2023/1/6三、財務(wù)管理理的產(chǎn)生與發(fā)發(fā)展及其在企企業(yè)管理中地地位的演變教材P6在““新世紀(jì)財務(wù)務(wù)管理”的開開始一段，簡簡單地描述了了財務(wù)管理學(xué)學(xué)內(nèi)容的發(fā)展展歷程?！捌髽I(yè)財務(wù)管管理”首先產(chǎn)產(chǎn)生于西方，，大致經(jīng)歷了了六個階段：：企業(yè)產(chǎn)生初期期至產(chǎn)業(yè)革命命；產(chǎn)業(yè)革命至20世紀(jì)30年代初；20世紀(jì)30年代至50年代；20世紀(jì)50年代至70年代；20世紀(jì)70年代至90年代；20世紀(jì)90年代之后。。2023/1/6NO.1：企企業(yè)的出現(xiàn)與與早期的財務(wù)務(wù)管理（資本主義初初期）資本主義社會會之前有“企企業(yè)”嗎？企企業(yè)作為生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營的組織織形式，出現(xiàn)現(xiàn)于資本主義義初期。當(dāng)時時企業(yè)的特征征：企業(yè)主要形式式是：獨(dú)資企企業(yè)和合伙企業(yè)規(guī)模小、、經(jīng)營單一所有權(quán)與經(jīng)營營權(quán)兩權(quán)合一一管理沒有分工工在當(dāng)時的條件件下，企業(yè)沒沒有獨(dú)立、專專門的財務(wù)管管理機(jī)構(gòu)。早早期的企業(yè)有有財務(wù)管理工工作嗎？我們再重新看看一下本節(jié)開開頭的一個例例子：2023/1/6假如你要新建建一個企業(yè)需要機(jī)器設(shè)備備、廠房等（（長期資產(chǎn)投投資，譬如100萬元））還需要購買原原材料等（流流動資金，譬譬如60萬元元總共需要160萬元。如如何籌集呢？？假如你自己投投資70萬元元。還差90萬元，怎么么辦呢？假如你向銀行行長期借款50萬，短期期借款40萬萬問題解決了。。這個過程就就是財務(wù)管理理（對照資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表）。。2023/1/6Ross通過過資產(chǎn)負(fù)債表表模型，形象象地說明了公公司理財研究究的三個問題題（前面已經(jīng)經(jīng)講過）?，F(xiàn)在再來看早早期企業(yè)，上上述活動都有有嗎？答案應(yīng)當(dāng)是肯肯定的。但是是，早期財務(wù)務(wù)管理獨(dú)立嗎嗎？可見，企業(yè)一一出現(xiàn)，就有有財務(wù)管理活活動，但早期期財務(wù)管理沒沒有獨(dú)立出來來，只能說財財務(wù)管理尚處處于孕育階段段。2023/1/6NO2：：財財務(wù)務(wù)管管理理職職能能的的獨(dú)獨(dú)立立及及其其附附屬屬地地位位（產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)革革命命－－20世世紀(jì)紀(jì)30年年代代初初期期））獨(dú)立立的的公公司司財財務(wù)務(wù)管管理理工工作作什什么么時時候候產(chǎn)產(chǎn)生生的的？？產(chǎn)產(chǎn)生生于于工工業(yè)業(yè)革革命命時時期期工業(yè)業(yè)革革命命的的特特征征：：機(jī)機(jī)器器勞勞動動代代替替手手工工勞勞動動，，極極大大地地提提高高了了產(chǎn)產(chǎn)品品質(zhì)質(zhì)量量和和勞勞動動生生產(chǎn)產(chǎn)率率。。逐利動機(jī)機(jī)驅(qū)使企企業(yè)擴(kuò)張張市場不存存在問題題。發(fā)展展空間很很大，以以產(chǎn)定銷銷。制約企業(yè)業(yè)發(fā)展的的“瓶頸”：制約企企業(yè)發(fā)展展的是““‘生產(chǎn)產(chǎn)”問題題。當(dāng)時時生產(chǎn)技技術(shù)與設(shè)設(shè)備不存存在問題題，“瓶頸””是“資資金缺乏乏”。2023/1/6企業(yè)突突破瓶瓶頸的的辦法法就是是面向向市場場“籌籌措資資金””（Financing)，，以適適應(yīng)生生產(chǎn)擴(kuò)擴(kuò)張之之需。。當(dāng)時，，現(xiàn)代代銀行行已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)，社社會上上也存存在閑閑散資資金。。因此，，企業(yè)業(yè)組織織專門門人員員負(fù)責(zé)責(zé)籌資資，獨(dú)獨(dú)立的的財務(wù)務(wù)管理理工作作應(yīng)運(yùn)運(yùn)而生生。這時的的財務(wù)務(wù)管理理工作作主要要是““籌資資”（（有人人稱此此時的的財務(wù)務(wù)管理理為““外部部管理理”）），為為生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營服務(wù)務(wù)。財財務(wù)管管理在在企業(yè)業(yè)中處處于““附屬屬”地地位。。2023/1/6看來財務(wù)管管理不是產(chǎn)產(chǎn)生于會計計，而是產(chǎn)產(chǎn)生于企業(yè)業(yè)的“融資資”。早期的財務(wù)務(wù)管理就是是“融資””“Finance”隨著財務(wù)工工作的開展展，出現(xiàn)了了財務(wù)管理理理論，1897年年格林出版版《公司財財務(wù)》。早期的財務(wù)務(wù)管理是外外部管理，，只管籌資資，而不管管資金的使使用。這種種管理會帶帶來什么結(jié)結(jié)果？可能會帶帶來資金金使用的的浪費(fèi)（（后面分分析）。。2023/1/6NO3：財務(wù)務(wù)管理地位的的提升（20世紀(jì)30年代－50年代）背景：1929－1933年資本主主義世界的““經(jīng)濟(jì)危機(jī)””宣告了“以以產(chǎn)定銷”經(jīng)經(jīng)營方式的破破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)危危機(jī)的特征及及其危害：主要特征：有有效需求不足足，生產(chǎn)相對對過剩。危害：對社會會、企業(yè)、個個人均帶來災(zāi)災(zāi)難。對經(jīng)濟(jì)危機(jī)成成因的解釋列寧在《帝國國主義論》中中的解釋西方學(xué)者的解解釋：主要在在企業(yè)經(jīng)營、、會計、財務(wù)務(wù)等三個方面面2023/1/6西方學(xué)者對29－33年年經(jīng)濟(jì)危機(jī)成成因的解釋企業(yè)經(jīng)營方面面，生產(chǎn)導(dǎo)向向，以產(chǎn)促銷銷；會計方面，信信息誤導(dǎo)；財務(wù)方面，資金使用浪浪費(fèi)，使用效效率低下用資者不考慮慮資金的來源源。不當(dāng)家不知知柴米貴?；I資者不管資資金的使用。缺乏資金監(jiān)監(jiān)管。2023/1/6針對這這一情情況，，西方方采取取了相相應(yīng)的的措施施：企業(yè)經(jīng)經(jīng)營方方面，，提出出“營銷導(dǎo)導(dǎo)向”。會計方方面，，美國國在危危機(jī)后后陸續(xù)續(xù)頒布布“證券法法”和“證券交交易法法”，要求求用“公認(rèn)會會計原原則”（會計計準(zhǔn)則則）規(guī)規(guī)范會會計信信息。。財務(wù)方方面：：提出“由外部部走向向內(nèi)部部”，財務(wù)務(wù)人員員不僅僅要負(fù)負(fù)責(zé)資資金籌籌集，，而且且要監(jiān)監(jiān)督資資金使使用。。財務(wù)管管理工工作逐逐步發(fā)發(fā)展到到包括括籌資資、投投資、、收益益分配配、營營運(yùn)資資本等等資金金運(yùn)動動的全全過程程的管管理。。2023/1/6到了20世世紀(jì)50年年代，，公司司財務(wù)務(wù)管理理的基基本框框架形形成，，企業(yè)業(yè)中出出現(xiàn)營營銷管管理、、生產(chǎn)產(chǎn)管理理、財財務(wù)管管理三三足鼎鼎立的的局面面（有有人將將其稱稱之為為“企企業(yè)管管理的的三大大支柱柱”））。財務(wù)管管理理理論逐逐步深深入。。到20世世紀(jì)50年年代，，有關(guān)關(guān)籌資資、投投資（（資本本預(yù)算算）、、營運(yùn)運(yùn)資本本管理理、收收益分分配管管理的的基本本技術(shù)術(shù)與方方法已已經(jīng)建建立，，可稱稱之為為“傳傳統(tǒng)財財務(wù)理理論””。同時，，隨著著企業(yè)業(yè)經(jīng)營營國際際化的的發(fā)展展，出出現(xiàn)國國際理理財。。2023/1/6NO4：財財務(wù)管管理穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)發(fā)展時時期（20世紀(jì)紀(jì)50－70年年代））背景：：“二二戰(zhàn)””后，，西方方國家家經(jīng)濟(jì)濟(jì)進(jìn)入入恢復(fù)復(fù)和發(fā)發(fā)展時時期，，企業(yè)業(yè)經(jīng)營營進(jìn)入入“營營銷導(dǎo)導(dǎo)向””階段段，營營銷管管理、、財務(wù)務(wù)管理理、生生產(chǎn)管管理成成為企企業(yè)管管理的的三大大支柱柱。這一階段段，公司司財務(wù)管管理的基基本框架架已經(jīng)確確立，財財務(wù)管理理工作向向縱深發(fā)發(fā)展，一一些現(xiàn)代代財務(wù)管管理的新新技術(shù)、、新方法法用于財財務(wù)管理理實踐，，譬如投投資決策策的貼現(xiàn)現(xiàn)分析方方法、財財務(wù)危機(jī)機(jī)預(yù)警方方法等。。隨著財務(wù)務(wù)管理工工作的發(fā)發(fā)展與完完善，財財務(wù)管理理理論與與方法同同步發(fā)展展。20世紀(jì)紀(jì)50年年代以前前，財務(wù)務(wù)管理理理論的內(nèi)內(nèi)容主要要是與財財務(wù)管理理工作（（籌資、、投資、、收益分分配等））直接相相關(guān)的方方法與技技術(shù)。到到了20世紀(jì)50年代代，目前前本科《《財務(wù)管管理》教教材中的的絕大部部分內(nèi)容容都已經(jīng)經(jīng)成型。。2023/1/6自20世紀(jì)紀(jì)50年代代開始，隨隨著現(xiàn)代經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)、現(xiàn)現(xiàn)代數(shù)學(xué)與與統(tǒng)計學(xué)應(yīng)應(yīng)用到財務(wù)務(wù)學(xué)研究領(lǐng)領(lǐng)域，出現(xiàn)現(xiàn)了許多成成果，產(chǎn)生生了現(xiàn)代財務(wù)理理論（注：有人人認(rèn)為財務(wù)務(wù)理論產(chǎn)生生于20世世紀(jì)50年年代，我們們不認(rèn)同這這種觀點(diǎn)。。主要是人人們對“財財務(wù)理論””概念的認(rèn)認(rèn)識不同））。50年代——70年代代是公司財財務(wù)理論發(fā)發(fā)展的“黃黃金期”，，出現(xiàn)了多多項標(biāo)志性性成果，主主要有：資本結(jié)構(gòu)理理論資產(chǎn)組合理理論資產(chǎn)定價理理論有效市場理理論信號模型理理論……2023/1/6NO5：財財務(wù)導(dǎo)向的的出現(xiàn)時期期（20世紀(jì)紀(jì)70年代代－90年年代）背景：20世紀(jì)70年代西方方社會經(jīng)濟(jì)濟(jì)進(jìn)入“滯滯脹階段””，表現(xiàn)：：一方面“通貨貨膨脹”；另另一方面“經(jīng)經(jīng)濟(jì)停滯”滯脹悖論：經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋釋（凱恩斯經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的破產(chǎn)產(chǎn)）滯脹條件下企企業(yè)的困境經(jīng)濟(jì)停滯—銷銷售困難（產(chǎn)產(chǎn)品難以賣出出）—降價是是一個重要的的促銷手段。。通貨膨脹—產(chǎn)產(chǎn)品成本上升升—價格難有有下降空間。。2023/1/6企業(yè)破解困境境的對策。壞壞事里面有好好事生存和逐利動動機(jī)促使企業(yè)業(yè)必須破解困困境，否則必必死無疑。企業(yè)破解困境境只能：要么提高勞動動生產(chǎn)率，大大幅度降低成成本（以彌補(bǔ)補(bǔ)通貨膨脹帶帶來的損失）），取得競爭爭優(yōu)勢；要么“創(chuàng)造顧顧客”，生產(chǎn)產(chǎn)出符合顧客客需求的“新新產(chǎn)品”。上述兩項均需需要通過“科科技創(chuàng)新”來來實現(xiàn)。同時時“科技創(chuàng)新新”是一個不不斷循環(huán)的過過程（見下頁頁）：2023/1/6當(dāng)個別企企業(yè)通過過“科技技創(chuàng)新””，提高高了勞動動生產(chǎn)率率，或者者創(chuàng)造出出“新產(chǎn)產(chǎn)品”，，則能夠夠取得競競爭優(yōu)勢勢；當(dāng)許多企企業(yè)都提提高了勞勞動生產(chǎn)產(chǎn)率，或或者“新新產(chǎn)品””已經(jīng)被被大多數(shù)數(shù)企業(yè)所所生產(chǎn)時時，企業(yè)業(yè)就失去去了競爭爭優(yōu)勢。。為了取取得競爭爭優(yōu)勢，，企業(yè)就就需要進(jìn)進(jìn)一步““科技創(chuàng)創(chuàng)新”。?？萍紕?chuàng)創(chuàng)新的的直接接結(jié)果果是：：提高了了產(chǎn)品品質(zhì)量量和勞勞動生生產(chǎn)率率；新產(chǎn)品品的不不斷出出現(xiàn)；；產(chǎn)品生生命周周期縮縮短；；這種結(jié)結(jié)果對對企業(yè)業(yè)來講講，是是好事事還是是壞事事？2023/1/6“滯脹脹”時時期企企業(yè)科科技創(chuàng)創(chuàng)新的的結(jié)果果，對對企業(yè)業(yè)經(jīng)營營的影影響：：關(guān)注科科技創(chuàng)創(chuàng)新，，加大大科技技投入入，力力爭取取得競競爭優(yōu)優(yōu)勢。。由于競競爭的的壓力力，企企業(yè)需需要不不斷轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)產(chǎn)（（新行行業(yè)或或新產(chǎn)產(chǎn)品）），以以求生生存與與發(fā)展展。這這樣，，勢必必會使使企業(yè)業(yè)生存存環(huán)境境和經(jīng)經(jīng)營過過程中中的不不確定定性因因素大大大增增多，，從而而導(dǎo)致致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險增大。企業(yè)為了分分散風(fēng)險，，需要多元元化投資（（不要把雞雞蛋放在一一個藍(lán)子里里面）。對投資者而而言，面對對眼花繚亂亂的競爭市市場，他們們越來越不不熟悉企業(yè)業(yè)的的產(chǎn)品品和生產(chǎn)情情況，他們們關(guān)注的重重點(diǎn)由過去去對生生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營情情況況的的關(guān)關(guān)注注轉(zhuǎn)變變?yōu)闉閷r價值值增增值值的的關(guān)關(guān)注注，即即要要求求經(jīng)經(jīng)營營者者擔(dān)擔(dān)負(fù)負(fù)資資本本保保值值增增值值的的責(zé)責(zé)任任，，在在這這種種情情況況下下，，就就必必須須給給經(jīng)經(jīng)營營者者更更多多的的決決策策權(quán)權(quán)。。對經(jīng)經(jīng)營營者者而而言言，，更更為為關(guān)關(guān)注注““價價值值管管理理””。。2023/1/6財務(wù)導(dǎo)向觀念念的確立前面講述的““滯脹時期企企業(yè)科技創(chuàng)新新的結(jié)果對企企業(yè)經(jīng)營的影影響”中所涉涉及的分散投投資、保值增增值、價值管管理等問題，，實質(zhì)上屬于于公司財務(wù)管管理問題。隨著上述問題題的重要，財財務(wù)管理在企企業(yè)中的地位位“凸現(xiàn)”，，有人提出了了公司管理進(jìn)進(jìn)入了“財務(wù)務(wù)導(dǎo)向”階段段。產(chǎn)品運(yùn)營生產(chǎn)導(dǎo)向——營銷導(dǎo)向——財務(wù)導(dǎo)向資本運(yùn)營2023/1/6財務(wù)導(dǎo)導(dǎo)向階階段企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營的的特征征（參參見：：王平平，《《財務(wù)務(wù)導(dǎo)向向論》》）：：財務(wù)問問題是是企業(yè)業(yè)經(jīng)營營的關(guān)關(guān)鍵，，所有有重大大經(jīng)營營問題題，都都與財財務(wù)有有關(guān)。。財務(wù)管管理在在企業(yè)業(yè)中處處于核核心地地位（（有些些學(xué)者者認(rèn)為為，財財務(wù)導(dǎo)導(dǎo)向并并不是是“以以財務(wù)務(wù)管理理為中中心””），，財務(wù)務(wù)部門門（CFO）在在企業(yè)業(yè)中處處于重重要地地位，，企業(yè)業(yè)所有有重大大經(jīng)營營決策策都由由財務(wù)務(wù)部門門參與與。資本運(yùn)運(yùn)營，，追求求兩種種利潤潤經(jīng)營利利潤財務(wù)（（金融融）利利潤2023/1/6對財財務(wù)務(wù)導(dǎo)導(dǎo)向向的的正正確確認(rèn)認(rèn)識識：：財務(wù)務(wù)導(dǎo)導(dǎo)向向是是企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展到到比比較較高高級級階階段段中中的的一一種種選選擇擇；；財務(wù)務(wù)導(dǎo)導(dǎo)向向并并不不否否定定生生產(chǎn)產(chǎn)、、營營銷銷問問題題的的重重要要性性；；企業(yè)導(dǎo)向向的選擇擇受外部部環(huán)境、、所在行行業(yè)、企企業(yè)發(fā)展展階段與與規(guī)模、、企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略等多多種因素素影響，，決不能能一味強(qiáng)強(qiáng)調(diào)所有有企業(yè)都都要“財財務(wù)導(dǎo)向向”；在現(xiàn)代社社會，無無論何種種導(dǎo)向，，財務(wù)管管理在任任何企業(yè)業(yè)中都處處于重要要地位。。2023/1/6NO6：：網(wǎng)絡(luò)化化與國際際化的理理財階段段（20世紀(jì)90年代代之后））背景：經(jīng)濟(jì)全球球化與信信息化，，企業(yè)經(jīng)經(jīng)營的國國際化與與電子化化。新的管理理理論（（價值鏈鏈管理、、供應(yīng)鏈鏈管理、、流程再再造等））的出現(xiàn)現(xiàn)及其應(yīng)應(yīng)用，公公司管理理水平的的提高。。公司財務(wù)務(wù)管理水水平的提提高手段的改改進(jìn)：計計算機(jī)的的廣泛應(yīng)應(yīng)用，引引起了公公司財務(wù)務(wù)管理““革命性性”地變變革；財務(wù)管理理信息系系統(tǒng)平臺臺的建立立與不斷斷完善、、提高：：不僅僅是是計算機(jī)機(jī)的應(yīng)用用，更重重要的是是系統(tǒng)思思想。2023/1/6網(wǎng)絡(luò)財務(wù)的出出現(xiàn)公司財務(wù)理論論的提升公司治理與控控制權(quán)理論實證研究方法法的推廣面臨新問題：：公司財務(wù)管理理實務(wù)中面臨臨許多需要研研究的新問題題，且層出不不窮，尤其是是網(wǎng)絡(luò)財務(wù)問問題。公司財務(wù)理論論研究方面具具有廣闊的研研究空間與會計、審計計相比，財務(wù)務(wù)管理理論尚尚顯落后，缺缺乏完整理論論體系。同時在研究方方法方面目前前暴露出來的的缺陷實證研究不足足與過爛并存存規(guī)范研究萎縮縮、茫然無論財務(wù)管理理實務(wù)工作，，還是與理論論研究，都具具有你們發(fā)揮揮才能的廣闊闊空間。2023/1/6我國企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的產(chǎn)生生與發(fā)展古代：手工作作坊條件下，，雖然有樸素素的理財思想想，但沒有現(xiàn)現(xiàn)代意義上的的企業(yè)財務(wù)管管理。辛亥革命后，，隨著“企業(yè)業(yè)制度”在我我國的建立（（之前，我國國沒有嚴(yán)格意意義上的“企企業(yè)”），出出現(xiàn)了財務(wù)管管理工作。1949年－－1979年年，計劃經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制下的企企業(yè)財務(wù)管理理20世紀(jì)80年代，隨著著市場經(jīng)濟(jì)體體制的逐步建建立西方財務(wù)管理理理論的引進(jìn)進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)條件件下公司財務(wù)務(wù)管理的引進(jìn)進(jìn)與探索2023/1/620世紀(jì)90年代后，財財務(wù)管理逐步步與國際接軌軌。財務(wù)管理理念念的轉(zhuǎn)變現(xiàn)代財務(wù)管理理方法、技術(shù)術(shù)的運(yùn)用（如如現(xiàn)代財務(wù)分分析方法、投投資決策方法法的應(yīng)用）“企業(yè)管理以以財務(wù)管理為為中心”的提提出從“武鋼”談?wù)勂鹨苯鸩康难芯烤亢摻?jīng)驗學(xué)界的討論對“企業(yè)管理理以財務(wù)管理理為中心”的的認(rèn)識：不能能“一刀切””，視自身情情況而定，考考慮：企業(yè)發(fā)展的不不同階段企業(yè)所在的行行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略2023/1/6第二節(jié)財財務(wù)管理的目目標(biāo)與內(nèi)容本節(jié)主要講述述財務(wù)管理是是干什么的，，具體講解以以下問題:財務(wù)管理的目目標(biāo)財務(wù)管理的內(nèi)內(nèi)容一、財務(wù)管理理的目標(biāo)教材1.3的的邏輯：從營營利性企業(yè)財財務(wù)管理的目目的是賺錢或或增加所有者者價值入手———可能的目目標(biāo)——財務(wù)務(wù)管理的目標(biāo)標(biāo)的基本表述述——財務(wù)管管理目標(biāo)的一一般表述可能的目標(biāo)（（教材1.3.1）生存？避免財務(wù)困境境和破產(chǎn)？擊敗競爭者？？利潤最大化？？成本最小化？？市場份額最大大化？公司當(dāng)前股票票價值最大化化？這是否意味著凡事都應(yīng)以是否有利于股東財富最大作為決策目標(biāo)呢？接著，對增加加市場份額和和利潤最大化化目標(biāo)進(jìn)行了了剖析增加市場份額額（1.3.1）利潤最大化（（1.3.1）把上述目標(biāo)歸歸納為兩種類類型：與獲利能力有有關(guān)包括避免破產(chǎn)產(chǎn)、穩(wěn)定性和和安全性，他他們關(guān)系到控控制風(fēng)險的一一些方式指出這兩類目目標(biāo)的矛盾（（1.3.1）財務(wù)管理的目目標(biāo)：基本表））為了實現(xiàn)現(xiàn)有有股票的每股股當(dāng)前價值最最大化，即：：股票價值最最大化股票價值最大大化的合理性性（1.3.2）公司理財?shù)亩ǘx：對企業(yè)業(yè)決策和企業(yè)業(yè)股票價值之之間關(guān)系的研研究（1.3.2）公司財務(wù)管理理目標(biāo)的一般般表述（適用用所有類型企企業(yè)）所有者權(quán)益的的市場價值最最大化（一般般教材為“企企業(yè)價值最大大化”，即““股東財富最最大化”）對財務(wù)管理目目標(biāo)的認(rèn)識我們主要講授授以下三個問問題：財務(wù)管理目標(biāo)標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營營目標(biāo)有關(guān)財務(wù)管理理目標(biāo)的主要要觀點(diǎn)對財務(wù)管理目目標(biāo)的認(rèn)識2023/1/6（一）財務(wù)務(wù)管理目標(biāo)標(biāo)與企業(yè)經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)的的關(guān)系教材上將企企業(yè)財務(wù)管管理目標(biāo)與與經(jīng)營目標(biāo)標(biāo)等同看待待。有人認(rèn)為企企業(yè)目標(biāo)是是生存、發(fā)發(fā)展、獲利利，財務(wù)目目標(biāo)則是企企業(yè)價值最最大化，即即股東財富富最大化。。我們認(rèn)為：：企業(yè)經(jīng)營目目標(biāo)應(yīng)當(dāng)包包含財務(wù)目目標(biāo)和非財財務(wù)目標(biāo)。。非財務(wù)目標(biāo)標(biāo)就是社會會責(zé)任實現(xiàn)非財務(wù)務(wù)目標(biāo)需要要建立“商商業(yè)倫理””企業(yè)財務(wù)目目標(biāo)就是財財務(wù)管理目目標(biāo)財務(wù)目標(biāo)是是企業(yè)經(jīng)營營目標(biāo)的核核心和主要要部分2023/1/6（二二））有有關(guān)關(guān)財財務(wù)務(wù)管管理理目目標(biāo)標(biāo)的的主主要要觀觀點(diǎn)點(diǎn)盈利利。。通通俗俗地地講講就就是是賺賺錢錢。。利潤潤最最大大化化每股股盈盈余余最最大大化化企業(yè)業(yè)價價值值最最大大化化股東東財財富富最最大大化化相關(guān)關(guān)者者利利益益最最優(yōu)優(yōu)化化2023/1/61、觀觀點(diǎn)一一：盈盈利企業(yè)是是經(jīng)濟(jì)濟(jì)組織織，當(dāng)當(dāng)然要要追求求盈利利。盈利作作為財財務(wù)管管理目目標(biāo)沒沒有考考慮盈盈利的的大小小（只只要盈盈利，，就達(dá)達(dá)到了了財務(wù)務(wù)目標(biāo)標(biāo)？））2023/1/62、觀觀點(diǎn)二二：利利潤最最大化化在理論論上，，對利利潤最最大化化的認(rèn)認(rèn)識有有兩種種解讀讀：一一是利利潤越越大越越好；；二是是當(dāng)邊邊際收收益等等于邊邊際成成本是是利潤潤最大大（微微觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)原理理）。。有人認(rèn)認(rèn)為利利潤最最大化化雖然然對企企業(yè)財財務(wù)管管理具具有導(dǎo)導(dǎo)向作作用，，但是是存在在以下下缺陷陷：（1））利潤潤是絕絕對數(shù)數(shù)，沒沒有考考慮投投入與與產(chǎn)出出比率率；（2））沒有有考慮慮取得得利潤潤的風(fēng)風(fēng)險；；（3））沒有有考慮慮資金金時間間價值值；（4））利潤潤額的的大小小受人人為因因素的的影響響。2023/1/6有人不同同意上述述觀點(diǎn)。。認(rèn)為利利潤可以以絕對數(shù)數(shù)表示，，也可以以相對數(shù)數(shù)（利潤潤率）表表示；利利潤是在在一定的的風(fēng)險條條件下取取得的；；利潤是是特定會會計期間間企業(yè)的的損益，，在利潤潤的計算算中，已已經(jīng)考慮慮了資金金的時間間價值（（如利息息）；利利潤是按按照會計計規(guī)范計計算的，，受人為為因素的的影響很很有限。。德魯克對對利潤最最大化作作為企業(yè)業(yè)經(jīng)營的的目標(biāo)進(jìn)進(jìn)行了批批判。我國實務(wù)務(wù)界許多多人將利利潤最大大化作為為企業(yè)目目標(biāo)。2023/1/63、觀點(diǎn)點(diǎn)三：每每股盈余余最大化化每股盈余余最大即即非股份份制企業(yè)業(yè)權(quán)益凈凈利率最最大。有人認(rèn)為為這種觀觀點(diǎn)僅僅僅克服了了利潤最最大化中中“沒有有考慮投投入與產(chǎn)產(chǎn)出比””的缺陷陷，其它它缺陷同同樣存在在。片面追求求權(quán)益利利潤率最最大，可可能影響響企業(yè)對對利潤總總額的追追求（邊邊際收益益遞減。。權(quán)益利利潤率=資產(chǎn)利利潤率хх權(quán)益乘乘數(shù)）2023/1/64、、觀觀點(diǎn)點(diǎn)四四：：企企業(yè)業(yè)價價值值最最大大化化企業(yè)業(yè)價價值值(V)=股股票票價價值值(S)+債債務(wù)務(wù)價價值值(D)價值值最最大大化化考考慮慮了了風(fēng)風(fēng)險險、、資資金金時時間間價價值值、、投投入入與與產(chǎn)產(chǎn)出出比比等等，，全全面面反反映映了了財財務(wù)務(wù)管管理理目目標(biāo)標(biāo)。。但是是，，企企業(yè)業(yè)價價值值難難以以計計量量（（尤尤其其是是非非股股份份制制企企業(yè)業(yè)））。。2023/1/65、、觀觀點(diǎn)點(diǎn)五五：：股股東東財財富富最最大大化化西方方財財務(wù)務(wù)管管理理一一般般將將股股東東財財富富最最大大化化與與企企業(yè)業(yè)價價值值最最大大化化劃劃等等號號。。我國國一一些些學(xué)學(xué)者者也也持持上上述述觀觀點(diǎn)點(diǎn)，，并并從從現(xiàn)現(xiàn)代代西西方方經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)中中得得以以解解釋釋。。教材材的的觀觀點(diǎn)點(diǎn)是是股股東東財財富富最最大大化化許多多學(xué)學(xué)者者不不同同意意上上述述觀觀點(diǎn)點(diǎn)，，認(rèn)認(rèn)為為企企業(yè)業(yè)價價值值不不完完全全等等于于股股東東財財富富。。強(qiáng)強(qiáng)調(diào)調(diào)股股東東財財富富最最大大可可能能會會影影響響其其他他利利益益相相關(guān)關(guān)者者的的利利益益。。2023/1/66、、觀觀點(diǎn)點(diǎn)六六：：相相關(guān)關(guān)者者利利益益最最大大化化有的學(xué)者認(rèn)為為應(yīng)該是相關(guān)關(guān)者利益最優(yōu)優(yōu)化。企業(yè)是各種契契約的組合，，是各種利益益關(guān)系的集合合體。財務(wù)管管理應(yīng)當(dāng)考慮慮各種利益主主體的利益。。有些學(xué)者不同同意這種觀點(diǎn)點(diǎn)?！械娜苏J(rèn)認(rèn)為，各種利利益主體的利利益只有最優(yōu)優(yōu)，難以最大大。——也有人認(rèn)認(rèn)為，如果只只考慮最優(yōu)，，可能只考慮慮蛋糕如何合合理分而忽視視將蛋糕做大大。2023/1/6（三）對財務(wù)務(wù)管理目標(biāo)的的認(rèn)識認(rèn)識財務(wù)目標(biāo)標(biāo)需要考慮：：目標(biāo)是否必須須要量化？有有些學(xué)者認(rèn)為為不能量化就就不能成為目目標(biāo)。企業(yè)發(fā)展的不不同階段是否否有不同財務(wù)務(wù)目標(biāo)。不同類型的的企業(yè)是否否有不同的的財務(wù)目標(biāo)標(biāo)。不同經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境下企業(yè)業(yè)是否有不不同的目標(biāo)標(biāo)。企業(yè)一般的的財務(wù)目標(biāo)標(biāo)可否看成成是“以價價值最大化化為條件、、股東利益益最大化為為核心的相相關(guān)者利益益最優(yōu)化””二、財務(wù)管管理的內(nèi)容容教材為資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表觀觀點(diǎn)，側(cè)重重于財務(wù)管管理決策，，內(nèi)容為：：資本預(yù)算企業(yè)應(yīng)進(jìn)行行什么樣的的長期投資資項目？資本結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)所所對應(yīng)的融融資來源應(yīng)應(yīng)當(dāng)是什么么？使用負(fù)債資資金還是權(quán)權(quán)益資金？？營運(yùn)資本管管理如果管理好好企業(yè)的日日常財務(wù)活活動？1-782023/1/6尤金等《財財務(wù)管理基基礎(chǔ)》P21－22在“股東東財富最大大化的管理理行為與決決策”中講講述了公司司財務(wù)管理理的內(nèi)容。。邏輯思路路為：公司目標(biāo)財務(wù)管理的內(nèi)容外部約束投資決策、融資決策、股利政策決策提高股票價格的三個途徑股票價格最高化股東財富最大化影響股票價格三個基本因素圍繞現(xiàn)金流流量2023/1/6嚴(yán)格地講,企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的內(nèi)內(nèi)容分為財財務(wù)管理理理論的內(nèi)容容和財務(wù)管管理工作的的內(nèi)容.我我們講的是是后者.從財務(wù)管理理定義看,財務(wù)管理理的內(nèi)容有有二:即組組織財務(wù)活活動;協(xié)調(diào)調(diào)財務(wù)關(guān)系系.從財務(wù)管理理的工作內(nèi)內(nèi)容看,財財務(wù)管理的的內(nèi)容有以以下觀點(diǎn):——籌資管管理、投資資管理、收收益分配管管理、特殊殊財務(wù)問題題的處理——將上一一觀點(diǎn)的籌籌資管理和和投資管理理分為籌資資管理、投投資管理（（資本預(yù)算算）和營運(yùn)運(yùn)資本管理理，其它相相同?！腥苏J(rèn)認(rèn)為財務(wù)管管理還應(yīng)包包括成本費(fèi)費(fèi)用管理（（認(rèn)為財務(wù)務(wù)活動指企企業(yè)資金籌籌集、運(yùn)用用、耗費(fèi)、、補(bǔ)償、分分配）——資本運(yùn)運(yùn)作2023/1/6第三節(jié)財財務(wù)務(wù)管理環(huán)環(huán)境與組組織財務(wù)管理環(huán)境境財務(wù)管理機(jī)構(gòu)構(gòu)與財務(wù)經(jīng)理理職責(zé)2023/1/6一、財務(wù)管管理環(huán)境西方財務(wù)管管理教材一一般只強(qiáng)調(diào)調(diào)企業(yè)組織織形式、金金融環(huán)境、、稅收環(huán)境境。我國財務(wù)管管理教材一一般從政治治環(huán)境、經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、、法律環(huán)境境、社會文文化環(huán)境等等方面論述述。教材1.2講述了企企業(yè)組織形形式，1.5講述了了“金融環(huán)環(huán)境”。（一）企業(yè)業(yè)組織形式式三種主要的的美國企業(yè)業(yè)組織形態(tài)態(tài)單一業(yè)主制制合伙制一般合伙制制l有限合伙制制公司制C型公司（（C-Corp）S型公司（（S-Corp）有限責(zé)任公公司單一業(yè)主制制（獨(dú)資企企業(yè)）優(yōu)勢容易成立監(jiān)管最少只有一位業(yè)業(yè)主，獨(dú)享享所有利潤潤單一稅負(fù)，，只交個人人所得稅劣勢受業(yè)主壽命命長短影響響權(quán)益資本大大小受業(yè)主主個人財富富的限制需承擔(dān)無限限責(zé)任所有權(quán)轉(zhuǎn)讓讓困難1-84合伙制優(yōu)勢業(yè)主為2人人或2人以以上可獲得更多多資本相對公司來來說，成立立手續(xù)比較較方便單一稅負(fù)，，只交個人人所得稅劣勢承擔(dān)無限責(zé)責(zé)任一般合伙制制有限合伙制制若有一位合合伙人死亡亡或轉(zhuǎn)讓其其權(quán)益，合合伙企業(yè)即即宣告終止止股權(quán)轉(zhuǎn)讓困困難1-85公司制優(yōu)勢有限責(zé)任“壽命”無限所有權(quán)與經(jīng)經(jīng)營管理權(quán)權(quán)相分離所有權(quán)轉(zhuǎn)讓讓方便易于資金籌籌措不足所有權(quán)與經(jīng)經(jīng)營管理權(quán)權(quán)相分離雙重賦稅(利潤要交交公司所得得稅,股利利還要交個個人所得稅稅)1-86（二）金融融環(huán)境教材為1.5“金融融市場與公公司”。講講了兩個問問題流入和流出出企業(yè)現(xiàn)金金流量（圖圖1-2））一級市場和和二級市場場交易商和拍拍賣市場上市交易與與店頭交易易紐約證交所所NYSE納斯達(dá)克市市場NASDAQ2023/1/6嚴(yán)格地講，，企業(yè)財務(wù)務(wù)管理環(huán)境境分為內(nèi)部部環(huán)境與外外部環(huán)境內(nèi)部環(huán)境包包括企業(yè)組組織形式、、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)、公司治治理結(jié)構(gòu)、、公司管理理體制、生生產(chǎn)經(jīng)營特特征、公司司規(guī)模、人人員素質(zhì)等等外部環(huán)境包包括一般環(huán)環(huán)境（政治治環(huán)境、經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、、法律環(huán)境境、社會文文化環(huán)境））和金融、、稅收環(huán)境境。以下主要講講述外部環(huán)環(huán)境2023/1/6經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)環(huán)境境。。主主要要包包括括：：經(jīng)濟(jì)濟(jì)體體制制。。經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行行狀狀況況。。包包括括供供求求均均衡衡關(guān)關(guān)系系、、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)、、物物價價變變動動狀狀況況等等。。經(jīng)濟(jì)濟(jì)周周期期經(jīng)濟(jì)濟(jì)政政策策。。包包括括經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增增長長政政策策、、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)政政策策、、財財政政政政策策、、金金融融政政策策等等。。政治環(huán)境境。包括括：政治體制制（政體體）政治形勢勢（政局局）政黨2023/1/6法律環(huán)境境。應(yīng)應(yīng)該包括括：法律、法法規(guī)的種種類及內(nèi)內(nèi)容（我我國對公公司財務(wù)務(wù)管理影影響比較較大的法法律、法法規(guī)主要要有《公公司法》》、《合合伙企業(yè)業(yè)法》、、《個人人獨(dú)資企企業(yè)法》》、《銀銀行法》》、《所所得稅法法》及各各種稅收收條例等等）執(zhí)法環(huán)境境社會文化化環(huán)境教育狀況況、文化化水平、、宗教信信仰、風(fēng)風(fēng)俗習(xí)慣慣等。2023/1/6金融環(huán)環(huán)境（（教材材第5章））。包包括：：金融市市場金融機(jī)機(jī)構(gòu)金融政政策利率水水平金融市市場（（教材材P166－176）包包括貨貨幣市市場、、資本本市場場、外外匯市市場、、黃金金市場場。其其中主主要是是貨幣幣市場場（短短期資資金市市場））和資資本本市場場（長長期資資金市市場））貨幣市場：：短期信貸貸市場、同同業(yè)拆借市市場、回購購協(xié)議市場場、商業(yè)票票據(jù)市場等等資本市場：：中長期信信貸市場、、證券市場場（股票市市場、債券券市場與衍衍生品市場場）、基金金市場、保保險市場、、融資租賃賃市場等資本市場其其他分類：：按發(fā)行與與流通過程程，分為一一級市場、、二級市場場；按交割割時間與方方式，分為為現(xiàn)貨市場場、期貨市市場、期權(quán)權(quán)市場等。。2023/1/6以期限作為為分類標(biāo)志志遇到挑戰(zhàn)戰(zhàn)。隨著金金融創(chuàng)新的的層出不窮窮，貨幣市市場和資本本市場的區(qū)區(qū)分將逐漸漸失去意義義。聯(lián)合國國《國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)核算體體系》（SNA）1993年年修訂版中中：“本分分類淡化期期限作為基基本分類標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的重要要性。金融融市場創(chuàng)新新和資產(chǎn)與與負(fù)債管理理方面更激激進(jìn)的做法法——短期期融資手段段到期后的的轉(zhuǎn)期；在在長期手段段，如票據(jù)據(jù)發(fā)行條件件下，通過過短期手段段借款，長長期資產(chǎn)的的可調(diào)整利利率（這實實際上使它它們成為一一系列短期期安排）；；可提前償償還的負(fù)債債的較早償償還——已已經(jīng)使短期期與長期的的界限不那那么有用了了?！谄谙迏^(qū)分被被認(rèn)為是次次要的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)?！辟Y本市場越來來越接近金融融市場了2023/1/6資本市場的構(gòu)構(gòu)成要素：以以中國資本市市場為例要素：資本、、金融產(chǎn)品、、交易主體、、風(fēng)險、中介介機(jī)構(gòu)、組織織及管理監(jiān)督督機(jī)構(gòu)資本資本市場中活活動的資本既既有權(quán)益性資資本，又有債債務(wù)性資本。。資本是資本市市場中最重要要的要素企業(yè)資金=資資本性資金+債務(wù)性資金金=資本+其他他資本性資金金+債務(wù)性資資金也有一種看法法，把資本與與資金等同看看待：企業(yè)的資本=權(quán)益性資本本+債務(wù)性資資本2023/1/6金融產(chǎn)品是資本市場的的交易對象，，是商業(yè)信用用、銀行信用用、國家信用用的信用工具具。隨著著資資本本市市場場的的發(fā)發(fā)展展，，金金融融產(chǎn)產(chǎn)品品不不斷斷豐豐富富目前前主主要要金金融融產(chǎn)產(chǎn)品品有有：：銀銀行行信信貸貸、、股股票票、、債債券券、、投投資資基基金金、、金金融融衍衍生生產(chǎn)產(chǎn)品品（（期期貨貨、、期期權(quán)權(quán)等等））、、融融資資租租賃賃、、保保險險、、信信托托等等交易易主主體體資本本市市場場的的交交易易主主體體由由籌籌資資者者（（資資本本需需求求者者：：金金融融產(chǎn)產(chǎn)品品的的發(fā)發(fā)行行人人和和出出賣賣者者））和和投投資資者者（（資資本本供供應(yīng)應(yīng)者者：：金金融融產(chǎn)產(chǎn)品品的的購購買買者者））構(gòu)構(gòu)成成。?；I資資者者是是指指需需要要籌籌措措資資金金的的單單位位和和個個人人，，企企業(yè)業(yè)、、事事業(yè)業(yè)單單位位、、政政府府部部門門、、家家庭庭、、金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)均均可可能能成成為為籌籌資資者者。。2023/1/6不同同的的金金融融產(chǎn)產(chǎn)品品對對籌籌資資者者的的要要求求是是不不同同的的。。譬譬如如，，發(fā)發(fā)行行債債券券，，家家庭庭和和個個人人不不可可以以。。具具體體籌籌資資要要求求依依賴賴于于特特定定時時期期國國家家的的法法規(guī)規(guī)和和金金融融政政策策。。投資資者者是是資資本本的的供供應(yīng)應(yīng)者者。。企企業(yè)業(yè)、、事事業(yè)業(yè)單單位位、、個個人人、、金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)、、海海外外投投資資者者均均可可能能成成為為投投資資者者。。投資資者者分分為為個個人人投投資資者者和和機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)投投資資者者兩兩大大類類。。機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)投投資資者者包包括括各各種種金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)和和非非金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)。。金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)主主要要是是指指商商業(yè)業(yè)銀銀行行、、保保險險公公司司、、養(yǎng)養(yǎng)老老基基金金、、投投資資信信托托基基金金、、證證券券公公司司、、信信托托投投資資公公司司等等法法人人機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)。。非金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)指指各各種種從從事事非非金金融融業(yè)業(yè)的的工工商商企企業(yè)業(yè)。。不同投投資者者的投投資目目的不不同，，總的的說來來，投投資者者的投投資目目的可可以概概括為為：1.資資本增增值。。最基基本的的目的的；2.資資產(chǎn)保保值。。在通通貨膨膨脹條條件下下，為為了防防止資資產(chǎn)貶貶值；；3.資產(chǎn)產(chǎn)增值值。機(jī)機(jī)構(gòu)投投資者者;4.融融通資資金。。2023/1/6資本市場場中的風(fēng)風(fēng)險籌資風(fēng)險險與投資資風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險險與非系系統(tǒng)風(fēng)險險利率風(fēng)險險、違約約風(fēng)險、、購買力力（通貨貨膨脹））風(fēng)險、、變現(xiàn)力力（流動動性）風(fēng)風(fēng)險等資本市場場中的中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)包括證券券經(jīng)營機(jī)機(jī)構(gòu)和其其他中介介兩大類類。證券經(jīng)營營機(jī)構(gòu)的的主要職職能（1）承承銷證券券；（2）代理理買賣證證券；（