證券公司主營業(yè)務(wù)及其融資體系分析

證券公司主營業(yè)務(wù)及其融資體系分析第一局部證券行業(yè)狀況概述一、證券公司的進(jìn)展歷程中國證券公司的進(jìn)展經(jīng)受了三個階段：起步階段、進(jìn)展階段和調(diào)整階段。1、19871990年是我國證券公司進(jìn)展的起步階段。這一時期，國家和企業(yè)開頭試行以發(fā)行國債、企業(yè)債券和股票的方式從社會籌措資金，19879月中國第一家證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立。銀行的領(lǐng)導(dǎo)、治理、稽核、監(jiān)管和協(xié)調(diào)。這一時期，證券公司的業(yè)務(wù)主要是一級市場承銷和以柜臺交易為主。100050001199034300家。2、19901996年是證券公司快速進(jìn)展階段。速進(jìn)展。199012月上海證券交易所正式成立，與此同時深圳證券交易所也在1991年正式開1996963212420家。這期間，我國證券公司的資產(chǎn)規(guī)模伴隨證券市場的進(jìn)展而逐步10億元的華夏、國泰、南方三家全國性的證券公司在此期間誕生。理，其業(yè)務(wù)掩蓋面包括：企業(yè)上市推舉、輔導(dǎo)、籌劃；二級市場代理、證券投資和自營買賣業(yè)務(wù)；代理理財業(yè)務(wù)；基金治理業(yè)務(wù)；資本運(yùn)營效勞，樂觀參與企業(yè)資產(chǎn)重組、兼并收購、申銀萬國證券公司代理發(fā)行了第一張B種股票——真空電子B4個分支機(jī)構(gòu)。1994年國泰證券公司參與了天津渤海H股和山東華能N股發(fā)行承銷團(tuán)，成為第一家直接進(jìn)入境外H股、N股發(fā)行市場的中國證券公司。3、1997年至今是證券公司機(jī)構(gòu)調(diào)整階段。導(dǎo)致了我國證券公司之間的兼并、重組與分化。的《公司法暫行規(guī)定》等250多個證券法律、規(guī)章外199971日起正式實(shí)施。這使我國證券市場運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)化程度提高到一個的水平。我國證券公司的進(jìn)展進(jìn)入了調(diào)整階段后，證券公司自身的重組與購并活動漸漸開展起益增大。同時，隨著我國參加WTO進(jìn)程的加快，來自國外證券公司的潛在競爭也漸漸浮出海面。出于種種緣由，我國證券公司或主動或被動地走向了業(yè)內(nèi)重組與購并之路。在證券公司的進(jìn)展歷程中，具有劃時代意義的是96－97年銀、證分別造成的重組。海產(chǎn)重組而設(shè)立的。近年來，隨著券商業(yè)內(nèi)兼并重組愈演愈烈，更大的券商開頭消滅。先是國泰、君安合并后以37.3億元的資本金、118家營業(yè)部，成為當(dāng)時中國最大的券商；去年8月由多家信托公司的證券部通過合并重組設(shè)立的中國銀河證券公司誕生，注冊資本金到達(dá)45174家。二、中國證券公司的現(xiàn)狀1、形成了多層次的證券公司體系中國證券公司分為綜合類的證券公司和經(jīng)紀(jì)類的證券公司兩種形式公司可以經(jīng)營股票的承銷、自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)類的證券公司只能經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在，1015753236.4億元。形成了全國性、綜合類券商為龍頭，地方性、經(jīng)紀(jì)類券商為根底的證券公司體系。2023年度證券公司總體資本實(shí)力有所加強(qiáng),101家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分6314.57923.22億元,20238.2%26.49%。由于市場因素的影響,2023年度證券公司總體經(jīng)營業(yè)績下降,101家證券公司的利潤總額和納稅總額僅為64.9954.26億元,70.86%47.74%。2、建立了遍布全國的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)19992412家營業(yè)部，分布在全國各地?，F(xiàn)在營業(yè)部的數(shù)量，又有很大的提高，根本掩蓋了全國各個地區(qū)。3、客戶群、業(yè)務(wù)量具有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模深、滬總開戶數(shù)超過5800萬，上市公司超過1千家。截止到202311月底，股票市場的46000億元人民幣。4、行業(yè)有肯定程度的集中1999年開頭，我國證券公司步入規(guī)?；M(jìn)展階段。在《證券法》對券商分業(yè)經(jīng)營、集中度大大提高。以一級市場的承銷發(fā)行業(yè)務(wù)為例，前10家公司的承銷金額是整個市場融資額的56.87%5家公司的市場占有率就達(dá)42.8710位的證券公司的市場占有率為68，業(yè)務(wù)集中度的提高反映了資產(chǎn)規(guī)模大1999415日，國泰、君安的合并，2023年銀河證券的誕生，標(biāo)志著中國證1999年，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)了11家證券公司增資擴(kuò)1159175、國信、長城等11家行為標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)績良好的證券公司進(jìn)入全國銀行同業(yè)拆借市場。2023年又7家證券公司增資擴(kuò)股，增資后的券商凈資產(chǎn)總額到達(dá)485億。同時依據(jù)最資料顯,主承銷家數(shù)排名前20名的證券公司共承銷了167家,685家承銷工作,50%。5、最證券公司主要規(guī)模和利潤指標(biāo)排名3名海通證券股份中國銀河證券有限責(zé)任公司國泰君安證券股份3名中信證券股份海通證券股份國信證券有限責(zé)任公司3名海通證券股份中信證券股份廣發(fā)證券股份3名中國國際金融國信證券有限責(zé)任公司中信證券股份其次局部證券公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成一、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1．經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)定義證券經(jīng)紀(jì)是指為促成證券買賣雙方的交易行為而進(jìn)展的一種中介效勞券交易所只對券商席位進(jìn)展證券托管和資金清算(這一方式在深圳證券交易所更為典型)，但損的實(shí)際擔(dān)當(dāng)者。2、我國證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要特點(diǎn)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式多樣，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)有較大進(jìn)展前途券商經(jīng)紀(jì)模式目前大都多種模式同時并存，主要模式有：散戶廳、大戶室、工作室、準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)人和網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)等多種經(jīng)營模式并存72%10萬元，來幾年內(nèi)仍舊難以轉(zhuǎn)變散戶投資者為主體的市場交易格局，但由于大戶投資者投資金額較要收入來源之一。為適應(yīng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭的需要，近兩年來一些券商在內(nèi)部自行實(shí)施了證券經(jīng)紀(jì)人制中將會逐步擔(dān)當(dāng)現(xiàn)有證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的職能，發(fā)揮日益重要的作用和影響。20235801萬戶，網(wǎng)上托付的開戶數(shù)約7.1‰41.192.97％，并保持著持續(xù)增長的強(qiáng)勢。但是這一數(shù)據(jù)與國外的30%以上的份額相比還有較大的進(jìn)展空間。信息技術(shù)的進(jìn)步和網(wǎng)上交易低傭金率的趨勢將成為推動網(wǎng)上交易進(jìn)一步進(jìn)展的兩大推動力的客戶也將成倍增長，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)這一模式具有寬闊的進(jìn)展前景。業(yè)務(wù)競爭日趨劇烈，集中度較低20231012684前幾位的企業(yè)的累計數(shù)量〔或數(shù)額〕占整個市場〔或行業(yè)〕該類指標(biāo)總量的比重來表示：式中CRn為某一行業(yè)中規(guī)模最大的前n家企業(yè)所站市場的分額，我們分別取n=5、10、2025.98%37.96%，比照貝恩對美國產(chǎn)業(yè)壟斷和競爭的劃分標(biāo)準(zhǔn)1[1]，我國證券市場屬于低集中的市場，根本上不存在壟斷經(jīng)營。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)中度指標(biāo)更能準(zhǔn)確反映目前證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭的實(shí)際狀況20232684家營業(yè)部在深圳CR5為1.40%，CR10為2.65%，CR20為4.50%集中的完全競爭市場中任何一個企業(yè)或供給者所供給的產(chǎn)品或效勞在整個市場中都只占微小一個公司或營業(yè)部假設(shè)通過降低傭金標(biāo)準(zhǔn)來吸引客戶因此返傭在某一地區(qū)不是某一營業(yè)部的個別行為，而是全部相關(guān)證券公司的集體行動。1.2023年我國證券公司集中度單位：%工程凈資產(chǎn)金額承銷家數(shù)承銷金額利潤總額金金額CR532.6225.9848.1730.5127.871.40CR1052.7337.9669.2149.1546.332.65CR2076.0161.8791.4659.8164.24.50注：以上數(shù)據(jù)依據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2023年全國證券公司經(jīng)營業(yè)績的排名經(jīng)紀(jì)人成為一種的嘗試從本質(zhì)上說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就是“受人之托，代人理財“。受人之托是指經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有幫助“受人之托“的層面，因“代人理財“由于客戶投資的目的就是追求資金的高額回報。與國外證券市場不同，我國的證券市場從一開頭就沒有建立經(jīng)紀(jì)人體制，始終是客戶將來進(jìn)展前景考慮，中國證券市場勢必逐步引入海外較為成熟的證券經(jīng)紀(jì)人制度。利潤逐步萎縮在經(jīng)受2023調(diào)將降低證券公司的凈利潤，據(jù)深圳有關(guān)部門資料顯示，2023年在深圳注冊的證券公司共17.182023592042023年的盈利減去8.6255.334家證券公司利潤總額消滅虧損，6家凈利潤消滅虧損，個別的公司虧損超過一億元，而在2023年，深圳沒有一家證券公司消滅虧損。據(jù)悉，2023204家證券營業(yè)部的股票基金成交總額8752．192023年下降了35.0618.191.貝恩將市場集中度分為6種類型：CR475以上為極高寡占型、65%——75%為高度集中寡占型、50%——65%為中〔上〕集中寡占型、35%——50%為中〔下〕集中寡占型、30%——35%為低集中寡占型，30%以下為原子型129家營業(yè)部盈利，較202318330％。而去年的B股交易給深圳各營業(yè)部的利潤奉獻(xiàn)不小，去年利潤總額排行前十名的證券營業(yè)部B30億元以上。3、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險掌握方式公司要對營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)合理安排,防止盲目擴(kuò)張。建立和完善交易崗位責(zé)任制,明確各崗位職責(zé),制定各崗位操作制度,健全各種規(guī)章制度,關(guān)鍵抓好檢查、落實(shí)。進(jìn)一步完善營業(yè)部各項(xiàng)業(yè)務(wù)的交易流程。加強(qiáng)內(nèi)部掌握,重點(diǎn)要抓客戶資金治理這一核心問題,必需將各營業(yè)部客戶保證金的大局部上繳公司統(tǒng)一存儲,防止?fàn)I業(yè)部挪用。加強(qiáng)財務(wù)稽核和現(xiàn)場監(jiān)視,特別是留意營業(yè)部的帳外經(jīng)營和違法透支問題,覺察以后一律嚴(yán)峻處理,使違規(guī)者得不償失。對營業(yè)部要害崗位實(shí)行定期輪換和強(qiáng)行休假制。系統(tǒng)保障風(fēng)險的防范應(yīng)從交易保障系統(tǒng)的條件、數(shù)量和質(zhì)量等幾個方面著手。從條件來看,各營業(yè)場所為保障證券交易的正常進(jìn)展,必需具備一切證券交易所必需的硬件設(shè)施。從數(shù)量方面看,全部的交易設(shè)施必需能較好地滿足證券交易業(yè)務(wù)的進(jìn)展需要,做到既與業(yè)務(wù)量相適應(yīng)有保存肯定余地。對一些特別的、關(guān)鍵的設(shè)施,應(yīng)有備件或替代設(shè)施。從質(zhì)量方面看,包括硬件質(zhì)量要求和軟件質(zhì)量要求兩個方面,硬件質(zhì)量要求是指全部硬件設(shè)施必需先進(jìn)、牢靠、高效,軟件質(zhì)量要求一般包括業(yè)務(wù)處理效率是否快捷、行情分析系統(tǒng)是否齊全等。利用證券公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)展柜臺交易。今年就有一些證券公司在證監(jiān)會批準(zhǔn)后,對原來在STAQ及NET系統(tǒng)交易的股票進(jìn)展托管并供給轉(zhuǎn)讓效勞,而有些退市公司也將轉(zhuǎn)到證券公司進(jìn)展交易(即所謂的三板市場),并制造一些的金融產(chǎn)品推舉給交易所和證監(jiān)會,在得到批準(zhǔn)的條件下,可以利用對產(chǎn)品的生疏,吸引寬闊投資者到公司買賣這種產(chǎn)品,從而增加交易量和手續(xù)費(fèi)收入。為躲避由于成交量萎縮而導(dǎo)致的虧損風(fēng)險,可以大力進(jìn)展網(wǎng)上交易。承受先進(jìn)的網(wǎng)上交易系統(tǒng),可以節(jié)約本錢,增加收益,降低傭金削減的風(fēng)險。二、證券自營業(yè)務(wù)1、證券自營業(yè)務(wù)定義證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)用自己可以自主支配的資金或證券賣證券的經(jīng)營行為。2、自營業(yè)務(wù)的范圍證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事以證券資產(chǎn)為對象的買賣范圍包括：上市證券的自營買賣柜臺自營買賣承銷業(yè)務(wù)中的自營買賣非上市證券的自營買賣3、制止行為制止內(nèi)幕交易內(nèi)幕交易行為包括：內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券或者依據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券。內(nèi)幕人員向他人透露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進(jìn)展內(nèi)幕交易。非內(nèi)幕人員非法獵取內(nèi)幕信息，并依據(jù)該信息買賣證券或者建議他人買賣證券。內(nèi)幕信息是指為內(nèi)幕人員所知悉的尚未公開的和可能影響證券市場價格的重大信息。制止操縱市場險的目的的行為。具體指：，操縱證券交易價格；與他人串通，以事先商定的時間、價格和方式相互進(jìn)展證券交易或者相互買賣并不持有的證券，影響證券交易價格或者證券交易量；以自己為交易對象，進(jìn)展不轉(zhuǎn)移全部權(quán)的自買自賣，影響證券交易價格或者證券交易量；,欺詐客戶行為主要是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)將作，而是將有利的價格留作自營，將不利的價格留給投資者。其他制止的行為證券公司自營業(yè)務(wù)必需以自己的名義進(jìn)展證券公司不得將自營帳戶借給他人使用；制止托付其他證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代為買賣證券；當(dāng)上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)10%以上的股份時，該證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得自營買賣該上市公司的股票；證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)將買進(jìn)或賣出的證券逐筆交由證券交易所指定的登記清算機(jī)構(gòu)辦理交割，不得以當(dāng)日的賣出或買進(jìn)的同種證券抵充等。4、我國證券公司自營業(yè)務(wù)主要特點(diǎn)自營業(yè)務(wù)是我國券商近年來利潤積存的主要源泉。在1996年—1997年的牛市中，自營利潤在很多證券公司的利潤構(gòu)造中占到60%以上，由于正常的融資渠道不暢，券商的自營資業(yè)務(wù)斂集起來的資金和挪用客戶保證金被營在我國證券業(yè)的利潤構(gòu)成平均比例仍在40%以上，大大高于國外同行的水平。5、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險掌握方式建立科學(xué)的決策系統(tǒng)。自營業(yè)務(wù)是個系統(tǒng)工程,應(yīng)當(dāng)建立起一個爭論、決策、操作三位一體的決策機(jī)制,特別要加強(qiáng)爭論工作,把握宏觀面及政籌劃向,使投資決策不會產(chǎn)生大的失誤。同時決策班子要多多吸取爭論部門的爭論成果,加強(qiáng)對國家宏觀形勢和政策的爭論,要對影響國家政策的主要因素進(jìn)展中長期、前瞻性分析爭論,并留意政策演化過程的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能消滅的時機(jī)；在此根底上,對國家政策走向的趨勢進(jìn)展推測,然后制定出相應(yīng)對策。建立與社會各界有廣泛聯(lián)系的信息網(wǎng)絡(luò),參與證券自律性組織的各種活動,收集各種信息,并進(jìn)展整理、分析、處理,從中把握政策的趨勢和可能,制定消退或減緩風(fēng)險的各種防范對策。依據(jù)證監(jiān)會規(guī)定掌握自營規(guī)模。證監(jiān)會公布的《證券公司自營業(yè)務(wù)治理方法》對一些指標(biāo)進(jìn)展了明確規(guī)定,這一規(guī)定能夠幫助證券公司掌握自營風(fēng)險。同時券商對托付理財業(yè)務(wù)也要把好關(guān)。據(jù)聯(lián)合證券的一份爭論,自營總盤子實(shí)行三三制是較為妥當(dāng)?shù)?即自有資金、1/3；而自有資金又一般是注冊資金或?qū)嵤召Y本的60％--75％,80％的是個值得充分留意的戒備線。在沒有力量或市場形勢并不樂觀的狀況下,托付理財?shù)臉I(yè)務(wù)要盡量縮小或不做。證券業(yè)也應(yīng)講究行業(yè)自律,不要對托付理財作收益率的保證,這樣才能使整個行業(yè)不至于面臨較大的系統(tǒng)風(fēng)險。證券公司在從事自營業(yè)務(wù)時,應(yīng)設(shè)立公司內(nèi)部各種防范的指標(biāo),如對心理賣出點(diǎn)、買進(jìn),自營資金回報率,自營資金周轉(zhuǎn)次數(shù),資本金充分率,資產(chǎn)速動比率等指標(biāo)的戒備指數(shù)進(jìn)展科學(xué)設(shè)定并建立相應(yīng)的監(jiān)控體系和組織機(jī)構(gòu)手段解決公司在肯定時期內(nèi)的投資組合,防止單一性投資可能帶來的投資風(fēng)險。加強(qiáng)對金融衍生品的爭論,以便將來中國推出金融衍生產(chǎn)品,譬如股指期貨、國債期貨時能夠很快運(yùn)作,以實(shí)現(xiàn)套期保值、回避風(fēng)險的目的。留意標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作,加強(qiáng)自營資金的治理,加強(qiáng)自營隊伍建設(shè),公司總部對整個系統(tǒng)的資金運(yùn)作、自營操作進(jìn)展統(tǒng)一治理,充分利用資源,提高效率,降低風(fēng)險。三、投資銀行業(yè)務(wù)1、投資銀行業(yè)務(wù)定義及范圍參謀、治理詢問等綜合效勞為一體的“大投行”概念。2、我國證券公司投資銀行業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)高盛的投行業(yè)務(wù)占收入構(gòu)成的33%，相比之下，我國的三大券商國泰君安、海通、南方的投行收入占業(yè)務(wù)收入的比例分別只有13%、11%和8%。此外，我國的投資銀行收入大都來并與收購、反收購、公司分拆、資產(chǎn)重組與剝離等。如美林證券1999年財務(wù)參謀業(yè)務(wù)的總13.136%〔MSDW〕18.9億美元，占投資銀行業(yè)務(wù)總收入的42%。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷深入，很多公司都需要通過合并與聯(lián)盟進(jìn)入的市場和業(yè)務(wù)，據(jù)統(tǒng)計，1999年全球合并與收購交易總額超過1.1199877%1998年42%，成為國際著名券商的重要收入來源之一。3、投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險掌握建立“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、專業(yè)分工、集中治理“的投資銀行體制,在公司內(nèi)部形成以專家評審委員會為核心的業(yè)務(wù)治理體制。其主要職責(zé)是:負(fù)責(zé)制定公司投資銀行業(yè)務(wù)的操作流程；負(fù)責(zé)工程立項(xiàng)、籌劃、創(chuàng)業(yè)務(wù)的詢問和評審；負(fù)責(zé)擬上報工程材料的評審。,不僅不能參與造假,而且對上市或擬上市公司可能造假要提高警覺,做好盡職調(diào)查。加強(qiáng)爭論力氣。爭論力量的凹凸,直接關(guān)系券商效勞水平和對外形象,也關(guān)系到券商能否在承銷業(yè)務(wù)競爭中躲避風(fēng)險、提高效益。在選擇公司時,要在對國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)構(gòu)造和各行業(yè)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)進(jìn)展充分爭論的根底上,選擇有進(jìn)展前景而又能為市場承受的公司,,加強(qiáng)對證券定價的爭論,確定合理的發(fā)行價格和數(shù)量,這樣才能有效地掌握風(fēng)險。,可以獨(dú)辟蹊徑,多參與企業(yè)的購并重組,利用證券公司的專業(yè)閱歷和較強(qiáng)的融資力量,開拓企業(yè)兼并重組的市場。我國券商在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上競爭過激,而在現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)上卻又少有涉足。1998年是我國證券市場的資產(chǎn)重組年,600屢次,但是真正有券商在當(dāng)中做中介的卻不到1/61975--1996205115％；而基金銷售收入,資產(chǎn)運(yùn)用和證券關(guān)聯(lián)收入分別上升3％、4％、37％,這足以說明券商的利潤增長點(diǎn)在投資銀行業(yè)務(wù)的拓展和創(chuàng)上。四、資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)定義資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)是證券公司作為受托人與托付人簽訂受托投資治理合同資意愿，將托付人托付的資產(chǎn)從事股票、債券等金融工具的組合投資的一種業(yè)務(wù)。2、我國證券公司資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)特點(diǎn)1〕進(jìn)展階段1993年至1995的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)，主要通過增加交易量而獵取穩(wěn)定的傭金收入。其次階段是1996至今，這一時期代客理財型資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)快速進(jìn)展。大量的機(jī)構(gòu)投資者特別是資金充裕的上市公司，將重要手段。2〕資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)的聯(lián)系業(yè)務(wù)都與資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)有著親熱的關(guān)系托付資產(chǎn)保值增值的重要保障。開展資產(chǎn)治理將對券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生格外樂觀的推動作用。盡管我國目前還沒有消滅類似于美國E-trade那樣的網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)公司，但網(wǎng)上交易的快速進(jìn)展已整合傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的重要紐帶。資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)及數(shù)據(jù)統(tǒng)計在去年資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的頂峰時期,202310月,247130多家公司進(jìn)展理財業(yè)務(wù),200,券商的市場份額占到一半左右,共有39131家上市公司的托付業(yè)務(wù),11020家受托金額最大的公司中,14家從這些公開數(shù)據(jù)我們還可以看到,目前券商的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)具有如下的特點(diǎn):一是大券商占據(jù)了主要的市場份額,市場集中度較高。一般而言,總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模較大,信譽(yù)好、資金運(yùn)作水平高的券商簡潔得到托付者的青睞。統(tǒng)計資料顯示,受托資金規(guī)模的44.92%。二是多數(shù)托付理財協(xié)議是年底和年初前后簽署的,這意味著每到年底券商都將面臨兌付10月的數(shù)據(jù)看,上市公司托付理財期限在一年左右的合同共有59起,占托付合43.70%617起,12.5%,每到年底股市就存在較大的抽資壓力,這也是1993年以來每年年底大多無行情的主要緣由之一。三是券商的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)主要來自核心客戶。在券商承受上市公司托付理財?shù)臉I(yè)務(wù)中,有相當(dāng)一局部是兩者在以往存在著深入的業(yè)務(wù)關(guān)系或其他關(guān)系,可以認(rèn)為券商托付資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的一個重要組成局部來自其核心客戶的這種核心客戶關(guān)系。前十位券商承受上市公司托付理財?shù)臓顩r排序證券公司托付理財家數(shù)資金總量(萬元)1國泰君安證券202273002南方證券11950003國通證券4850004海通證券10663185興業(yè)證券5630006國信證券5575007西南證券5506008銀河證券5500009申銀萬國證券349442.510長城證券3388003、資產(chǎn)托付業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險2023年的股市大調(diào)整使券商資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)面臨逆境,而這一業(yè)務(wù)進(jìn)展中存在的種種不標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)象和問題也集中暴露出來:相關(guān)政策法規(guī)的缺位,非市場風(fēng)險難以把握。雖然去年1128日證監(jiān)會公布《關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)證券公司受托投資治理業(yè)務(wù)的通知》,對受托人、托付人的資格、權(quán)利和義務(wù),資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)運(yùn)作與監(jiān)視治理等方面做出了具體規(guī)定,但《投資基金法》和《資產(chǎn)托付治理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》等有關(guān)法律法規(guī)正在爭論制定的過程中,券商的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)仍舊存在很多“灰色“地帶。市場容量和構(gòu)造存在缺陷,投資品種單調(diào),使資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)難以躲避市場風(fēng)險。市場缺乏有利于資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)安康進(jìn)展的投資理念和投資群體,違規(guī)操作的風(fēng)險巨大。券商目前資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的合同期大多為半年或一年,在如此短的時間內(nèi)券商難以制定出穩(wěn)健、周密的投資打算。而為了獲得承諾的高額回報,券商不行避開地消滅哄抬股價、勾結(jié)操縱和做莊等違規(guī)行為?；貓蠓绞降牟粯?biāo)準(zhǔn)使券商資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)面臨支付風(fēng)險。目前的券商資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)以固定回報型和保底分成型為主,其中尤以固定回報型受到托付方的青睞。在牛市時這種杠桿效應(yīng)為券商帶來了豐厚的利潤,但一旦市場走熊,原先沒有被留意的風(fēng)險便開頭暴露出來,甚至到達(dá)券商難以掌握的地步。五、證券公司的主業(yè)進(jìn)展方向1、進(jìn)展主業(yè)面臨的問題從目前國內(nèi)券商的三大業(yè)務(wù)來看,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)照舊占據(jù)全部券商收入的70%以上,在某些中小券商中甚至占據(jù)了90%以上的利潤來源；而投資銀行業(yè)務(wù)的利潤來源目前仍主要依靠承銷業(yè)務(wù),根本上沒有擺脫“小投行“的概念和“工程小組“中波動較大,風(fēng)險很高,無法成為一個穩(wěn)定的利潤增長點(diǎn),從當(dāng)前的實(shí)際狀況來看,如何解決經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滑坡所導(dǎo)致的主業(yè)缺乏的問題,成為國內(nèi)券商所面臨的當(dāng)務(wù)之急。2、投資銀行業(yè)務(wù)作為主導(dǎo)業(yè)務(wù)具備的特點(diǎn)而作為主導(dǎo)業(yè)務(wù),必需具備三個特征:首先是高成長性,即具有持續(xù)性高增長速度和高發(fā)展空間；其次是高關(guān)聯(lián)性,能夠通過該項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展帶動其它相關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)展；第三是高收益性,能夠在將來占據(jù)公司收入的較大比重。從這三方面來看,我們認(rèn)為當(dāng)前券商業(yè)務(wù)的突破口非投資銀行業(yè)務(wù)莫屬。首先,投資銀行業(yè)務(wù)具備高成長性。隨著股發(fā)行方式的市場化改革和發(fā)行數(shù)目的增多,發(fā)行市場化將增加傳統(tǒng)承銷業(yè)務(wù)的技術(shù)難度,使承銷市場重洗牌。從投資銀行的創(chuàng)業(yè)務(wù)來看,在國外占據(jù)極大利潤比重的財務(wù)參謀業(yè)務(wù)在我國還剛剛起步。入世后,我國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整將使企業(yè)購并重組更加頻繁,類似財務(wù)參謀等的投行業(yè)務(wù)的創(chuàng)將拉動投行業(yè)務(wù)的全面升級。綜合上述兩方面,可見投資銀行業(yè)務(wù)仍舊具備高成長空間。其次,投資銀行業(yè)務(wù)具備高關(guān)聯(lián)性特征。通過投資銀行業(yè)務(wù)與機(jī)構(gòu)客戶建立的合作關(guān)系,可以讓機(jī)構(gòu)投資者在券商轄屬的營業(yè)部進(jìn)展交易,這將大大提高券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)模,同時也適合我國證券市場由“散戶市場“向“機(jī)構(gòu)市場“轉(zhuǎn)變過程中進(jìn)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的需要；通過投資銀行業(yè)務(wù)與企業(yè)客戶建立的信任關(guān)系,還可以將企業(yè)客戶的托付理財需求傳遞給券商的資產(chǎn)管理部門,這不但拓寬了資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的客戶范圍,還能將資產(chǎn)治理設(shè)定較長的鎖定期,避開證券市場的短期波動對業(yè)務(wù)利潤的影響。固然,在加強(qiáng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性的同時,還必需留意防火墻的,必需做好風(fēng)險掌握與評估體系的建立。第三,投資銀行業(yè)務(wù)還具備高收益性特征。這一方面表現(xiàn)在傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)穩(wěn)定增長,更表現(xiàn)在財務(wù)參謀收入將過渡到投資銀行業(yè)務(wù)的主流收入。從肯定角度講,將來實(shí)力雄厚的大券商將更主要地通過投資銀行業(yè)務(wù)收入完成其最初的原始積存。第三局部證券公司融資渠道分析一、融資渠道除自有資金外，我國券商融資的主要方式有：11999820為證券公司同業(yè)拆借業(yè)務(wù)供給了一條合法通道。全國銀行間同業(yè)拆借市場的成員總數(shù)199817119993192023464495家。20236728.07104%。2目前，我國國債市場由銀行間市場與交易所市場兩個相互分割的市場組成，大部--商業(yè)銀行只能在銀行間市場交1997年起，我國國債市場就始終以銀行間市場為中心。交易所市場雖然交易活潑，但由于發(fā)行量小，債券供不應(yīng)求，導(dǎo)致回購利率高企，特別是在股發(fā)行時尤為明顯，券商融資本錢較高。32023213日，央行和證監(jiān)會聯(lián)合公布《證券公司股票質(zhì)押貸款治理方法允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款，從而為證券公司自營業(yè)務(wù)供給了的融資來源。股票質(zhì)押貸款具有的乘數(shù)效應(yīng)使券商能以低本錢擴(kuò)張并獵取高收益，但券商提高了收益的同時負(fù)債也相對上升，風(fēng)險也自然增加。因此治理層對該項(xiàng)業(yè)務(wù)作了較嚴(yán)格的資格認(rèn)定，目前我國只有局部券商獲準(zhǔn)進(jìn)行股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。4、社會閑散資金的利用及客戶保證金的變相挪用證券公司往往通過與投資機(jī)構(gòu)和社會閑散資金擁用者三方簽定協(xié)議中監(jiān)管資金的運(yùn)用從而獵取傭金收入和利差。證券公司與其客戶保證金存款銀行達(dá)成默契關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款，從而使券商得以變相的挪用客戶保證金。二、融資渠道分析因此，回購市場尚不能很好地滿足我國券商的融資需求。拆借市場上融資不用證券作抵押，需求?？傮w而言，我國券商的融資業(yè)務(wù)存在渠道窄、數(shù)量少、比例小的特點(diǎn)。融券業(yè)務(wù)至今還規(guī)的嚴(yán)格限制。199935、36、141條明確規(guī)定：證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)展交客戶資金帳戶上實(shí)有的資金支付，不得為客戶融資交易133條規(guī)定：制止銀其向客戶供給融資融券效勞。募集資金最多證券公司排行序號主承銷商名稱募集資金(萬元)占市場(%)1國泰君安證券股份1744290.6816.392中國國際金融1157608.4210.883南方證券1041547.819.794國信證券713586.476.715中信證券有限責(zé)任公司663692.026.246華夏證券611743.505.757聯(lián)合證券有限責(zé)任公司544414.275.128廣發(fā)證券有限責(zé)任公司517263.334.869光大證券有限責(zé)任公司455297.434.2810海通證券股份444836.374.18三、融資去向證券公司通過融資渠道所獲資金主要有以下三個方面的出路。19%--12%之間浮動。23第四局部證券公司運(yùn)營狀況分析一、證券公司運(yùn)營中存在的主要問題1、我國證券公司資產(chǎn)規(guī)模較小、資金實(shí)力較弱我國證券公司的個體規(guī)模與國際大券商相比很小，注冊資金最高的銀河證券有限責(zé)任45400億元。西方著名的投資銀行總資產(chǎn)額一。2、業(yè)務(wù)品種單一，經(jīng)營缺乏特色西方投資銀行所從事的業(yè)務(wù)范圍除傳統(tǒng)的證券包銷與自營交易，以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，運(yùn)用也日益廣泛。國外投資銀行利用自身的專業(yè)優(yōu)勢，對利率、匯率、商品、合約期限、合外投資銀行的利潤來源，分散了經(jīng)營風(fēng)險，產(chǎn)生了巨大效益。目前我國絕大多數(shù)券商所從事和運(yùn)用還沒有深入涉及。3、證券公司內(nèi)部治理機(jī)制還有待