產(chǎn)權(quán)交易實務(wù)

產(chǎn)權(quán)交易委托代理制度

與操作實務(wù)

北京智德盛投資顧問有限公司目錄一、產(chǎn)權(quán)市場現(xiàn)狀二、經(jīng)紀(jì)會員的服務(wù)內(nèi)容三、四大交易所產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)操作中的區(qū)別四、操作過程中需要注意的問題

一、產(chǎn)權(quán)市場現(xiàn)狀1、行政化的國有產(chǎn)權(quán)鑒證職能2、市場化的國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)職能1、行政化的國有產(chǎn)權(quán)鑒證職能法律規(guī)定下的進(jìn)場交易，確保了國有資產(chǎn)的陽光交易，大大降低了國有資產(chǎn)的流失風(fēng)險；場內(nèi)交易的程序化流程，明確了轉(zhuǎn)讓過程中的決策主體和內(nèi)容，有效避免了企業(yè)各級領(lǐng)導(dǎo)的決策風(fēng)險；產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息的公開發(fā)布是國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管的需要。為非上市企業(yè)的資產(chǎn)提供流動性平臺，實現(xiàn)資源的合理配置與整合；目前，“手拉手”項目仍大量存在于產(chǎn)權(quán)交易中，進(jìn)場更多是迫于政策性的強(qiáng)制；產(chǎn)權(quán)交易平臺信息發(fā)布的無針對性和不對稱性，不利于項目的高效流轉(zhuǎn)和價值發(fā)現(xiàn)。2、市場化的國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)職能二、經(jīng)紀(jì)會員的服務(wù)內(nèi)容1、會員代理制2、基本服務(wù)3、延伸服務(wù)4、相關(guān)案例國有產(chǎn)權(quán)交易流程

信息披露

受讓申請

協(xié)議招投標(biāo)拍賣網(wǎng)絡(luò)競價

成交簽約

資金結(jié)算

可行性研究確認(rèn)轉(zhuǎn)讓主體內(nèi)部決策

制定轉(zhuǎn)讓方案項目分析項目推介評估審計備案清產(chǎn)核資報批

掛牌申請后期工作

出具交易憑證

變更登記前期準(zhǔn)備

后期服務(wù)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

登記受理

意向登記

意向受理

成交審核

1、會員代理制

目前北交所、天交所、上交所、重交所實行會員代理制度。轉(zhuǎn)、受讓方需選擇各交易所的經(jīng)紀(jì)會員，與之建立委托關(guān)系，并由會員提供產(chǎn)權(quán)交易代理服務(wù)。現(xiàn)階段經(jīng)紀(jì)會員主要提供以下程序性服務(wù)：為轉(zhuǎn)、受讓方提供法律、法規(guī)、政策及交易規(guī)則的咨詢服務(wù);協(xié)助轉(zhuǎn)、受讓方起草產(chǎn)權(quán)交易文件；

向交易所遞交產(chǎn)權(quán)交易材料，轉(zhuǎn)達(dá)交易所的函件、通知等；

協(xié)助轉(zhuǎn)讓方確定產(chǎn)權(quán)交易的競價方式；協(xié)助轉(zhuǎn)、受讓方辦理產(chǎn)權(quán)交易價款領(lǐng)取手續(xù)；代為辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓場內(nèi)交易相關(guān)手續(xù)。

2、基本服務(wù)隨著產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展，經(jīng)紀(jì)會員應(yīng)提供更多延伸服務(wù)：為集團(tuán)資產(chǎn)調(diào)整、處置出具整體方案并協(xié)助其實施；提供項目一攬子操作方案，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)讓方、中介機(jī)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)交易所等相關(guān)機(jī)構(gòu)；為債權(quán)債務(wù)處理、職工安置、收益分配等問題，提供合理化建議；對需要發(fā)現(xiàn)價值的項目，提供市場化招商服務(wù)。3、延伸服務(wù)

案例一：為某央企集團(tuán)起草產(chǎn)權(quán)交易操作指引，并協(xié)助其制定資產(chǎn)整體處置方案。4、相關(guān)案例案例二：

廣西大華化工廠資產(chǎn)包處置項目轉(zhuǎn)讓方：廣西大華化工廠經(jīng)紀(jì)會員：北京智德盛投資顧問有限公司服務(wù)內(nèi)容：智德盛協(xié)助轉(zhuǎn)讓方制定整體資產(chǎn)處置方案，牽頭組織各機(jī)構(gòu)對6個項目同步開展工作，確保項目順利完成。其中的金建華項目，掛牌價為120萬元，最終以2000萬元競價成交。

本案例體現(xiàn)會員的組織協(xié)調(diào)功能。本案例體現(xiàn)會員的招商能力和價值發(fā)現(xiàn)功能。案例三：

浙江中油華電能源有限公司30%股權(quán)項目轉(zhuǎn)

讓

方:中國石油天然氣管道局經(jīng)紀(jì)會員:北京智德盛投資顧問有限公司服務(wù)內(nèi)容：該項目通過智德盛的廣泛推介，最終產(chǎn)生2家意向受讓方，以18000萬元拍賣成功，溢價10698.558萬元。案例四：

中國旅游國際信托投資有限公司4.77%股權(quán)轉(zhuǎn)

讓

方:中國國旅集團(tuán)有限公司中國旅游商貿(mào)服務(wù)總公司經(jīng)紀(jì)會員:北京智德盛投資顧問有限公司服務(wù)內(nèi)容：該項目通過智德盛的廣泛推介，成功征集兩家意向受讓方，經(jīng)過多方協(xié)調(diào)，破除受讓方競價障礙，協(xié)助其順利進(jìn)入競價程序，最終以382.5萬元成功競得，溢價328萬元，溢價率高達(dá)601.83％本案例體現(xiàn)會員的招商能力和組織協(xié)調(diào)能力。三、四大交易所產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)操作中的區(qū)別1、是否需提供轉(zhuǎn)讓方案2、原股東優(yōu)先購買權(quán)行使方式的區(qū)別3、掛牌資料準(zhǔn)備的區(qū)別4、交易價款劃轉(zhuǎn)時點的區(qū)別5、實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別6、收費標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)別1、是否需提供轉(zhuǎn)讓方案：天交所要求失去控股地位、管理層收購、外資企業(yè)收購、全部國有股份退出時提供產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓（改制）方案，掛牌內(nèi)容需與轉(zhuǎn)讓方案內(nèi)容一致；其他交易所僅要求轉(zhuǎn)讓方取得其權(quán)力機(jī)構(gòu)或上級主管單位的批準(zhǔn)。2、原股東優(yōu)先購買權(quán)行使方式的區(qū)別：《組織交易簽約操作細(xì)則》第四條：涉及標(biāo)的企業(yè)其他股東在同等條件下行使優(yōu)先購買權(quán)的，交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為標(biāo)的企業(yè)其他股東在場內(nèi)行使權(quán)利提供相關(guān)服務(wù)及制度保障。上交所要求原股東采取場內(nèi)行權(quán)方式行使優(yōu)先購買權(quán)。原股東在場內(nèi)競價過程中享有只應(yīng)價不報價的權(quán)利；北交所采用場內(nèi)外行權(quán)相結(jié)合的方式。場外行權(quán)時，原股東只需支付與意向結(jié)果相同的對價即可購得標(biāo)的；天交所與重交所對于原股東行使優(yōu)先購買權(quán)的方式較為靈活。3、掛牌資料準(zhǔn)備的區(qū)別：轉(zhuǎn)讓方與標(biāo)的企業(yè)基本信息方面：各交易所的掛牌準(zhǔn)備資料清單略有不同，例如上交所需另外提供稅務(wù)登記證（國、地稅）和標(biāo)的企業(yè)的驗資報告，且要求轉(zhuǎn)讓方與標(biāo)的企業(yè)提供的公司章程為工商備案調(diào)檔章程。自2009年7月1日實行統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則后，各交易機(jī)構(gòu)的相關(guān)格式范本（如掛牌申請書、受讓申請書、委托代理合同、產(chǎn)權(quán)交易合同等）仍略有不同。4、交易價款劃轉(zhuǎn)時點的區(qū)別上交所、天交所、重交所一般在出具交易憑證后進(jìn)行價款劃轉(zhuǎn)；北交所一般在受讓方將產(chǎn)權(quán)過戶完畢后進(jìn)行價款劃轉(zhuǎn)。5、實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別天交所實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的公示時間不低于7個工作日；上交所、重交所、北交所的公示時間不低于20個工作日。6、收費標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)別：四大交易所的收費標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)所在地政府物價部門的有關(guān)規(guī)定制定，略有差異。

四、產(chǎn)權(quán)交易操作過程

需要注意的問題

1、第三方出具的文件中委托方的注意問題？第三方出具的文件（專項審計報告、評估報告、法律意見書）均應(yīng)由轉(zhuǎn)讓方委托。評估基準(zhǔn)日為12月31日時，提供年度審計報告可由標(biāo)的企業(yè)自行委托。2、轉(zhuǎn)讓材料中企業(yè)內(nèi)部決議文件的注意問題？決議中不得體現(xiàn)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給某公司。在實際操作過程中，由于部分轉(zhuǎn)讓行為屬于集團(tuán)內(nèi)部調(diào)整，導(dǎo)致決議中經(jīng)常出現(xiàn)明確將轉(zhuǎn)讓標(biāo)的指定轉(zhuǎn)讓給某公司的情況，這與公開掛牌轉(zhuǎn)讓的要求不符，建議將上述內(nèi)容改為對外公開轉(zhuǎn)讓。3、轉(zhuǎn)讓方對標(biāo)的企業(yè)的債權(quán)能否與股權(quán)一同轉(zhuǎn)讓？評估基準(zhǔn)日后轉(zhuǎn)讓方對標(biāo)的企業(yè)新發(fā)生的債權(quán)如何轉(zhuǎn)讓？轉(zhuǎn)讓方與標(biāo)的企業(yè)簽訂合法有效的借款協(xié)議，并在標(biāo)的企業(yè)的審計報告中明確雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系后，方可將對標(biāo)的企業(yè)的債權(quán)與持有的標(biāo)的企業(yè)股權(quán)一同轉(zhuǎn)讓。評估基準(zhǔn)日后，如標(biāo)的企業(yè)與轉(zhuǎn)讓方發(fā)生新的債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)要求其委托的會計師事務(wù)所對于新的債務(wù)進(jìn)行審計。在出具審計報告的補(bǔ)充說明后，方可將新發(fā)生的債權(quán)與股權(quán)一同轉(zhuǎn)讓。4、采用分期付款方式支付交易價款的項目需注意哪些問題？受讓方首期付款不得低于總價款的30%，并在合同生效之日起5個工作日內(nèi)支付。受讓方須提供其余款項的合法擔(dān)保，并按同期銀行貸款利率向轉(zhuǎn)讓方支付延期付款期間利息，付款期限不得超過1年。擔(dān)保人應(yīng)提交其章程、內(nèi)部決議、近期財務(wù)報表以及三方協(xié)議；擔(dān)保人對外擔(dān)保額不得超出其凈資產(chǎn)，標(biāo)的企業(yè)不得作為擔(dān)保人。5、集團(tuán)下屬單位投資設(shè)立的參股公司對外轉(zhuǎn)讓其投資企業(yè)股權(quán)是否需要進(jìn)場掛牌轉(zhuǎn)讓？

實踐操作中，涉及下列情形時一般進(jìn)場掛牌轉(zhuǎn)讓：國家資本（股本）比例超過50%，且下屬單位為第一大股東。下屬單位為企業(yè)的第一大股東且對參股公司具有控制權(quán)，其他股東均為非國有（控股）企業(yè)。控制權(quán)表現(xiàn)為：參股企業(yè)的法定代表人或董事長為集團(tuán)下屬單位派出，或派

出人員在參股企業(yè)董事會的擁有的表決權(quán)過半數(shù)。

6、涉及哪些情形的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目須經(jīng)集團(tuán)審核并報國資委備案后才能信息發(fā)布？對于擬轉(zhuǎn)讓所持全部國有股權(quán)或轉(zhuǎn)讓后致使轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，如涉及以下情形，須經(jīng)集團(tuán)審核并報國資委備案后才能信息發(fā)布：涉及管理層擬參與受讓；涉及有限責(zé)任公司的其他股東擬參與受讓；涉及中外合資經(jīng)營企業(yè)的合營他方擬參與受讓。7、標(biāo)的企業(yè)股權(quán)被質(zhì)押后如何轉(zhuǎn)讓？被轉(zhuǎn)讓股權(quán)如已設(shè)定質(zhì)押，需經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意后方可轉(zhuǎn)讓。質(zhì)權(quán)人需出具書面同意函件。8、交易價款結(jié)算有哪些特別規(guī)定？交易資金不得由第三方代為收付；產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)按照中國人民銀行同期的活期存款基準(zhǔn)利率，結(jié)算產(chǎn)權(quán)交易價款的利息；交易雙方簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》次日起至《產(chǎn)權(quán)交易合同》生效當(dāng)日，產(chǎn)權(quán)交易價款的利息歸受讓方所有；《產(chǎn)權(quán)交易合同》生效次日起至交易價款從產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)劃出當(dāng)日，產(chǎn)權(quán)交易價款的利息歸轉(zhuǎn)讓方所有。9、國有資產(chǎn)涉及向標(biāo)的企業(yè)（轉(zhuǎn)讓方）管理層轉(zhuǎn)讓的需注意哪些問題？管理層收購的資格規(guī)定；企業(yè)管理層存在以下五種情況的，不得受讓標(biāo)的企業(yè)（轉(zhuǎn)讓方）國有產(chǎn)權(quán)：（1）經(jīng)審計認(rèn)定對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降負(fù)有直接責(zé)任的；（2）故意轉(zhuǎn)移標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)或在轉(zhuǎn)讓中通過關(guān)聯(lián)交易影響標(biāo)的企業(yè)凈資產(chǎn)的；（3）在轉(zhuǎn)讓過程中采取各種方式弄虛作假壓低資產(chǎn)評估結(jié)果的；（4）違規(guī)參與企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)重大事項決策的；（5）無法提供受讓資金相關(guān)來源證明的。嚴(yán)禁管理層自買自賣；籌集收購資金必須合法合規(guī)；管理層不得同時兼任企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)代表；必須履行規(guī)定的進(jìn)場交易程序。10、產(chǎn)權(quán)交易涉及外資的需要注意哪些情況？外國企業(yè)受讓、標(biāo)的公司為中外合資企業(yè)時需要獲得商務(wù)部門的批復(fù)和批準(zhǔn)證書；需到標(biāo)的公司原審批部門申請批復(fù)和批準(zhǔn)證書；自然人受讓中外合資企業(yè)股權(quán)的，無法通過商務(wù)部門審批；涉及外幣結(jié)算時需要簽署三方《產(chǎn)權(quán)交易外匯價款資金托管及結(jié)算協(xié)議》。

11、關(guān)于掛牌價格要注意哪些問題？首次掛牌價格不得低于對應(yīng)評估值，但可高于；首次掛牌未征集到符合條件的意向受讓方，轉(zhuǎn)讓方可以按不低于評估結(jié)果90%的價格重新申請掛牌；掛牌價格低于資產(chǎn)評估結(jié)果的90％的，應(yīng)當(dāng)獲得相關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)書面同意；凈資產(chǎn)評估值為負(fù)值的，掛牌價格不得低于1元人民幣。

12、產(chǎn)權(quán)交易涉及職工安置需要注意哪些問題國有或國有控股公司，轉(zhuǎn)讓后不再控股的，一般涉及職工安置；提交標(biāo)的企業(yè)職工安置方案；提交標(biāo)的企業(yè)職工代表大會決議（職工代表簽字），投票職工代表占應(yīng)到代表數(shù)的2/3以上，贊成票占應(yīng)到職工代表人數(shù)的1/2以上時為表決通過

；若不涉及職工安置，由轉(zhuǎn)讓方出具說明。智德盛是京、津、滬、渝四大產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的會員單位；相繼服務(wù)過包括50余家中央企業(yè)在內(nèi)的客戶；2007年，成功操作資產(chǎn)處置項目130余例，成交金額達(dá)17億元人民幣；2008年，成功操作資產(chǎn)處置項目180余例，成交金額達(dá)21億元人民幣；2009年1～