資管新規(guī)應(yīng)對(duì)策略

監(jiān)管規(guī)密集出臺(tái)資管業(yè)務(wù)回歸根源勢在必行一、規(guī)劍指銀行托付貸款和非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)那么，托付貸款和非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)具體指的是什么？《方法》就托付貸款定義進(jìn)展了具化和標(biāo)準(zhǔn)化，“托付貸款是指托付人供給資金，由商業(yè)銀行〔受托人〕依據(jù)托付人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發(fā)放、幫助監(jiān)視使用、幫助收回的貸款，不包括現(xiàn)金治理項(xiàng)下托付貸款和住始終以來，委貸業(yè)務(wù)由于其敏捷性、低門檻，躲避監(jiān)管政策等緣由頗受追捧，但托付人相對(duì)于銀行專業(yè)信貸業(yè)務(wù)來講，風(fēng)險(xiǎn)掌握及審批流程存在較大缺陷，而且委貸的常態(tài)化可能使非貸款機(jī)構(gòu)變相經(jīng)營或從事貸款業(yè)務(wù)，觸底監(jiān)管底線，直接導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇。2023年《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》中將“托付貸款”列入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)〔簡稱“非標(biāo)資產(chǎn)益較高、透亮度低、形式敏捷、流淌性差等特點(diǎn)，但非標(biāo)業(yè)務(wù)簡潔引發(fā)資金池、期限錯(cuò)配等監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，銀行非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)存在躲避貸款治理、不能準(zhǔn)時(shí)隔離投資風(fēng)險(xiǎn)等問題，系銀行業(yè)監(jiān)管重點(diǎn)核查的領(lǐng)域。二、規(guī)對(duì)銀行委貸業(yè)務(wù)的限制性規(guī)定1、限制托付人主體范圍解讀：銀行、信托公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、消費(fèi)貸款公司、以及小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸等機(jī)構(gòu)均無法作為委托人通過商業(yè)銀行向特定借款人發(fā)放托付貸款。2、限制托付人資金來源規(guī)：商業(yè)銀行不得承受托付人下述資金發(fā)放托付貸款：〔一〕受托治理的他人資金。解讀：本條規(guī)定一發(fā)，大資管業(yè)務(wù)項(xiàng)下任何受托資產(chǎn)管理產(chǎn)品都不能再發(fā)放銀行托付貸款，譬如信托打算、銀行理財(cái)、私募基金等募集的資金將不能通過銀行委貸的方式向融資人融資。所以，托付人再發(fā)委貸，手里的錢必需是實(shí)打?qū)嵉摹八椒垮X”了。3、限制托付貸款資金用途規(guī)：資金用途不得為以下方面：〔一〕生產(chǎn)、經(jīng)營或投資國家制止的領(lǐng)域和用途?！捕硰氖聜?、期貨、金融衍生品、資產(chǎn)治理產(chǎn)品等投資。〔三〕作為注冊(cè)資本金、注冊(cè)驗(yàn)資?！菜摹秤糜诠杀緳?quán)益性投資或增資擴(kuò)股〔監(jiān)管部門另有規(guī)定的除外?！参濉称渌`反監(jiān)管規(guī)定的用途。解讀：規(guī)進(jìn)一步限制了托付貸款資金用途，資管產(chǎn)品行業(yè)如房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等通過銀行委貸的方式獲得資金支持，從而變相躲避監(jiān)管政策也被納入監(jiān)管范圍。4、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)治理規(guī)：商業(yè)銀行嚴(yán)禁以下行為：〔一〕代托付人確定借款人?！捕硡⑴c托付人的貸款決策。〔三〕代托付人墊付資金發(fā)放托付貸款?！菜摹炒杩钊舜_定擔(dān)保人?！参濉炒杩钊藟|付資金歸還托付貸款，或者用信貸、理財(cái)資金直接或間接承接托付貸款?！擦碁橥懈顿J款供給各種形式的擔(dān)保?！财摺澈炗嗈D(zhuǎn)變托付貸款業(yè)務(wù)性質(zhì)的其他合同或協(xié)議。〔八〕其他代為擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的行為。解讀：規(guī)要求商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)托付代理業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)的分業(yè)治理，不得超越委貸業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定權(quán)限，實(shí)質(zhì)上承擔(dān)主動(dòng)治理職責(zé)、擔(dān)當(dāng)托付人應(yīng)擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，不得通過各種形式轉(zhuǎn)變委貸業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，增加銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。三、規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管重點(diǎn)期末將至，銀監(jiān)會(huì)通過《通知》向各金融機(jī)構(gòu)劃重點(diǎn)。20231、信貸資產(chǎn)違規(guī)投向制止或限制的行業(yè)領(lǐng)域包括不限于：違規(guī)將表內(nèi)外資金直接或間接、借道或繞債務(wù)；違規(guī)為環(huán)保排放不達(dá)標(biāo)、嚴(yán)峻污染環(huán)境且整改無望的落后企業(yè)供給授信或融資。2、違規(guī)向房地產(chǎn)領(lǐng)域融資包括不限于自身或者借通道向房地產(chǎn)企業(yè)融資支付土地購置費(fèi)或信用擔(dān)保；向“四證不全”的房地產(chǎn)企業(yè)融資；不合規(guī)發(fā)放個(gè)人首付貸款；消費(fèi)貸款流向房產(chǎn)領(lǐng)域等。3、違規(guī)開展理財(cái)業(yè)務(wù)理財(cái)產(chǎn)品直接投資信貸資產(chǎn)，直接或間接對(duì)接本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)；為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性融資供給直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保或回購承諾等。4、違規(guī)開展表外業(yè)務(wù)包括不限于：違規(guī)開展跨業(yè)通道業(yè)務(wù)，利用各類信托計(jì)劃、資管打算、托付貸款等，躲避資金投向、資產(chǎn)分類、撥備計(jì)提、資本占用等監(jiān)管規(guī)定或?qū)⒈韮?nèi)資產(chǎn)虛假出表。5、違規(guī)開展合作業(yè)務(wù)包括不限于：違規(guī)為無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)供給資金發(fā)放貸款，或與無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放貸款；違資產(chǎn)出售的類證券化產(chǎn)品或其他產(chǎn)品等。四、規(guī)對(duì)私募基金的影響私募基金非標(biāo)投資是以往格外普遍的募集資金運(yùn)營方式：一類是“股債”投資，另外一類是債權(quán)投資，其中的債權(quán)投資方式大同小異，主要是托付貸款、明股實(shí)債、股東借款和直接借款、受讓存量債權(quán)等幾種方式。此外，還存在通過嵌套信托，借助信托發(fā)放貸款的構(gòu)造。1、銀監(jiān)證監(jiān)合力出擊委貸業(yè)務(wù)。法》出臺(tái)后，托付人受托治理的資金不得再通過銀行發(fā)放委托貸款，委貸路徑被斃掉。一波未平，一波又起?；饦I(yè)協(xié)會(huì)也隨銀監(jiān)會(huì)之形、和排解在私募基金范圍之內(nèi)，不予備案：私募基金登記備案相關(guān)問題解答〔七》所提及的屬于借貸性質(zhì)的資產(chǎn)或其收〔受〕益權(quán)；通過托付貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動(dòng)的；通過特別目的載體、投資類企業(yè)等方式變相從事上述活動(dòng)。2、明股實(shí)債、明基實(shí)債或?qū)㈦y以幸存2023年12月，基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長洪磊在私募基金投資峰會(huì)上的發(fā)言值得尋味：一些機(jī)構(gòu)充當(dāng)信貸資金通道，通過單的金融效勞活動(dòng)。從基金的本質(zhì)動(dòng)身，任何基金產(chǎn)品都不能對(duì)投資者保底保收益，不能搞名股實(shí)債或明基實(shí)貸?！北O(jiān)管文件雖未明確出臺(tái)規(guī)定，但該發(fā)言不失為一種傾向與趨勢。20231227關(guān)〔保監(jiān)資金〔2023〕282號(hào)，嚴(yán)格制止保險(xiǎn)資管打算承受類似“明股實(shí)債”的投資操作手段。資管打算投資收益應(yīng)與被投資企業(yè)經(jīng)營業(yè)績掛鉤，不得〔一〕設(shè)置明確〔二商定到期、強(qiáng)制性由被投資企業(yè)或關(guān)聯(lián)第三方贖回投資本金。由此可見，監(jiān)管對(duì)于非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度只可能是有增無減。五、各路監(jiān)管規(guī)合擊下的非標(biāo)業(yè)務(wù)出路何在規(guī)一出，眾生啞然。那么，密集規(guī)之后，非標(biāo)業(yè)務(wù)之路在何方，個(gè)人認(rèn)為可能的路徑或有：1、走合規(guī)信托貸款通道當(dāng)前信托貸款還屬于一條合規(guī)之路，但信托回歸根源之聲也從未間歇，加之之前銀監(jiān)對(duì)信托公司限制非標(biāo)業(yè)務(wù)、規(guī)范銀信合作、嚴(yán)控信托通道業(yè)務(wù)政策的出臺(tái)，走信托貸款通道之路還能持續(xù)多久，將來政策如何也存在不確定性。2、債權(quán)或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓密集規(guī)下更加考驗(yàn)私募基金治理人的主動(dòng)治理力量，需要更合規(guī)的設(shè)計(jì)交易構(gòu)造，比方通過構(gòu)建合法的債權(quán)債務(wù)關(guān)系受讓債權(quán)或債權(quán)收益權(quán)，再由融資方或第三方回購的方式收回投資。此外，還可以借助資產(chǎn)治理公司或者保理公司進(jìn)展幫助進(jìn)展債權(quán)資產(chǎn)的治理、回收等。3、有限合伙向特定公司進(jìn)展股權(quán)增資，然后發(fā)放股東借款，由特定公司向融