醫(yī)藥生物-行業(yè)周報(bào)：詳解22Q4醫(yī)藥持倉(cāng)1月“創(chuàng)回歸”“泛復(fù)蘇”2月“卷1季報(bào)”

證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明全民抗疫+全民康復(fù)+全民預(yù)防，幾輪演繹)最好的一年，是醫(yī)藥業(yè)績(jī)大年，度疫、振。2023年Q1，我們的策略基調(diào)置價(jià)值，要么尋求低位泛復(fù)蘇外溢，比如高?？蒲兄惖?；第三，考慮到醫(yī)藥熱度，大家都處于找理由做多階段，【調(diào)研行情】(本質(zhì)上是找變化)要重視；第 新藥會(huì)再次出現(xiàn)板塊性泡沫。持續(xù)看好國(guó)際化、平臺(tái)化、新技術(shù)類公司(百濟(jì)神州、榮昌生物、信達(dá)生物、君實(shí)生品公司(例如凱因科技、業(yè)鏈及CDMO的低位配置價(jià)值(藥明生物、藥明康德、康龍化成、九洲藥業(yè)、博騰股份、凱萊英等)。 (2)泛復(fù)蘇(演繹2023波動(dòng)中復(fù)蘇長(zhǎng)預(yù)期)：持續(xù)看好中長(zhǎng)期可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇(眼科、醫(yī)療服，2023年復(fù)蘇波動(dòng)狀態(tài)下估值不便宜狀態(tài)下要時(shí)刻關(guān)注數(shù)據(jù)驗(yàn)證，當(dāng)下更看好低估邊際變化的可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇(智飛生物、普瑞眼科、華東醫(yī)藥、康華生物等)；持續(xù)看好剛需嚴(yán)肅醫(yī)療的持續(xù)復(fù)蘇(維力醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、恩華藥業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療、健友股份等)；當(dāng)下看好低估值泛復(fù)蘇如高?？蒲屑八帣C(jī)等(藥康生物、奧普邁、諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技等)。 冠中藥(中藥創(chuàng)新藥康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)、方盛制藥、悅康藥業(yè)等；中藥國(guó)企改革太極口替代(海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開(kāi)立醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、奧普邁等)。 (4)漲水位(演繹2023醫(yī)藥年度熱度)：低估值、低位股價(jià)； 心堂、大參林、老百姓、益豐藥房、健之佳、漱玉平民等)；考慮外資審美及配置需求及全基上倉(cāng)位，繼續(xù)關(guān)注核心資產(chǎn)行情(邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科、智飛生物、長(zhǎng)春高新、CXO)。以嶺藥明德生物、奧泰生物、泰林生物、近岸蛋白、諾唯贊。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2)行業(yè)增速不及預(yù)期；3)假設(shè)或測(cè)算可能存在誤差。(維持)行業(yè)走勢(shì)016%0%-16%-32%2022-022022-062022-09作者分析師張金洋析師殷一凡相關(guān)研究》2023-01-09P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 1.3十八張圖表詳解2022Q4公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)背后的變化 81.3.1倉(cāng)位：醫(yī)藥倉(cāng)位回升，非醫(yī)藥主動(dòng)型基金持續(xù)低配但環(huán)比改善明顯 81.3.2配置：醫(yī)藥配置意愿回升，化學(xué)制劑、CXO、醫(yī)療服務(wù)、中藥熱度更高 111.3.3梳理：醫(yī)藥基金規(guī)模、股票投資市值與占基金資產(chǎn)總值比例的歷史變化 13二、當(dāng)周行業(yè)重點(diǎn)事件&政策回顧 16三、行情回顧與醫(yī)藥熱度跟蹤 17 17 四、醫(yī)藥行業(yè)4+X研究框架下特色上市公司估值增速更新 23 QA與申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊總市值變化數(shù)據(jù)表 9 圖表4：2021Q3-2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥倉(cāng)位及超配比例數(shù)據(jù)表 10 圖表9：2022Q4公募基金重倉(cāng)持有A股醫(yī)藥股數(shù)量、醫(yī)藥股市值與持股市值比 11圖表10：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥基金數(shù)(支) 11圖表11：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥總市值(億元) 11圖表12：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥基金數(shù)環(huán)比變化(支) 12 Q變化 13圖表16：2012Q1至今公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模合計(jì)與對(duì)應(yīng)報(bào)告期TOP30基金規(guī)模均值的歷史變化 13圖表17：2021Q4至今各報(bào)告期當(dāng)期TOP30公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模(億元) 14 圖表19：當(dāng)周(1.16-1.20)申萬(wàn)醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)對(duì)比 17圖表20：2023年以來(lái)申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)對(duì)比(%) 18圖表21：申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對(duì)比(周對(duì)比，%) 19圖表22：申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對(duì)比(2023年初至今，%) 20圖表23：申萬(wàn)醫(yī)藥各子行業(yè)近一周漲跌幅變化圖(%) 2124：申萬(wàn)醫(yī)藥各子行業(yè)2023年初至今漲跌幅變化圖(%) 21圖表25：醫(yī)藥行業(yè)PE估值溢價(jià)率(申萬(wàn)醫(yī)藥行業(yè)vs.全部A股-剔除銀行) 22 P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表29：國(guó)盛醫(yī)藥4+X研究框架下的特色上市公司估值業(yè)績(jī)情況(市值提取日期為2023.1.13收盤(pán)) 24P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明點(diǎn)表現(xiàn)最好的三條主線。好，代表【泛復(fù)蘇】的邏輯外溢。而橫盤(pán)或低位疊加催化的個(gè)股表現(xiàn)較好，代表醫(yī)藥強(qiáng)流動(dòng)性向好預(yù)期對(duì)于港股創(chuàng)新藥帶動(dòng)，進(jìn)而利于打開(kāi)創(chuàng)新類資產(chǎn)估值樂(lè)觀錨定效應(yīng)上限；一投資主線。疫情反復(fù)導(dǎo)致基本面不連續(xù)，但會(huì)有持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期及多個(gè)反復(fù)復(fù)蘇窗口期(體感預(yù)期及3年不是流暢的一年。3、醫(yī)藥政策已不是關(guān)鍵變量：始于2018年的醫(yī)保局支付端P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明(1)創(chuàng)回歸(演繹2023流動(dòng)性預(yù)期)：2023年伴隨流動(dòng)性持續(xù)改善預(yù)期，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥會(huì)再次出現(xiàn)板塊性泡沫。持續(xù)看好國(guó)際化、平臺(tái)化、新技術(shù)類公司(百濟(jì)神州、榮昌生新類&大單品公司(例如凱因科技、恒瑞醫(yī)藥、東誠(chéng)藥業(yè)、歐林生物、百克生物、諾思CRO尤其是中小CRO的彈性(泰格醫(yī)藥、諾思格、陽(yáng)光諾和等)及CDMO的低位配置價(jià)值(藥明生物、藥明康德、康龍化成、九洲藥業(yè)、博騰股份、凱萊英等)。(2)泛復(fù)蘇(演繹2023波動(dòng)中復(fù)蘇長(zhǎng)預(yù)期)：持續(xù)看好中長(zhǎng)期可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇(眼科、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等)，2023年復(fù)蘇波動(dòng)狀態(tài)下估值不便宜狀態(tài)下要時(shí)刻關(guān)注數(shù)據(jù)驗(yàn)證，當(dāng)下更看好低估邊際變化的可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇(智飛生物、普瑞眼科、華東醫(yī)藥、康華生物等)；持續(xù)看好剛需嚴(yán)肅醫(yī)療的持續(xù)復(fù)蘇(維力醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、恩華藥業(yè)、樂(lè)諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技等)。(3)強(qiáng)自主(演繹2023特殊宏觀環(huán)境)：自主可控有望成為未來(lái)3-5年重要主線，持續(xù)看好非新冠中藥(中藥創(chuàng)新藥康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)、方盛制藥、悅康藥業(yè)OTC如葵花藥業(yè)等)；大智造、奧普邁等)。(4)漲水位(演繹2023醫(yī)藥年度熱度)：低估值、低位股價(jià)。置需求及全基上倉(cāng)位，繼續(xù)關(guān)注核心資產(chǎn)行情(邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科、智飛CXO)。藥、以嶺藥業(yè)、珍寶島、安科生物、云南白藥、特一藥業(yè)、華潤(rùn)三九、普利制藥、萬(wàn)泰生物、康泰生物、百普賽斯、羚銳制藥、海思科、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)、廣生堂、前沿貝達(dá)藥業(yè)、健康元、博瑞醫(yī)藥、司太立、邁威生物、凱普生物、納微科技、愛(ài)博醫(yī)療、歐普康視、首藥控股、吉林敖東、萬(wàn)孚生物、九安醫(yī)療、東方生物、明德生物、奧泰生、近岸蛋白、諾唯贊。我們只看相對(duì)龍頭(4+X)。(1)醫(yī)藥科技創(chuàng)新：創(chuàng)新是永恒的主線，醫(yī)藥已經(jīng)迎來(lái)創(chuàng)新時(shí)代。-U、貝達(dá)藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、科倫藥業(yè)、信立泰、南新制藥、前沿生物-U、康弘藥業(yè)、海思科、澤璟制藥-U、艾力斯-U、微芯生物、百奧泰-U、復(fù)星醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥、舒泰神、諾思蘭德、中國(guó)生物制藥、百濟(jì)神州、信達(dá)P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明翰森制藥、復(fù)宏漢霖、諾誠(chéng)健華-B、騰盛博藥-B、亞盛醫(yī)藥-B、科濟(jì)藥業(yè)-B、先聲BB和黃醫(yī)藥、德琪醫(yī)藥-B等。U、百濟(jì)神州、BB醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療、心脈醫(yī)療、先健科技、歸創(chuàng)通橋-B、心通醫(yī)療-B、啟明醫(yī)療-B、沛嘉醫(yī)療-B、微創(chuàng)機(jī)器人-B、天智航-U、海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開(kāi)立醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、惠泰醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療等。U、歐林生物、百克生物、成大生物、金迪克等。業(yè)績(jī)。重點(diǎn)推薦關(guān)注藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、睿智醫(yī)(2)醫(yī)藥制造升級(jí)：中國(guó)制造的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化。制劑國(guó)際化(尤其注射劑)：重點(diǎn)推薦關(guān)注健友股份、普利制藥、華海藥業(yè)等。生物、維亞生物等。API制藥、美諾華、奧翔藥業(yè)、天宇、泰林生物、海爾生物、山東藥玻、森松國(guó)際、納微科技、諾唯贊、義翹神州、百普諾禾致源、泰坦科技、阿拉丁、拱東醫(yī)療、潔特生物等。威高股份、威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療、康拓醫(yī)療、奧精醫(yī)療、佰仁醫(yī)療、奕(3)醫(yī)藥消費(fèi)升級(jí)：健康消費(fèi)是最清晰最確定的超長(zhǎng)周期成長(zhǎng)邏輯。、華潤(rùn)三九、羚銳制藥、壽仙谷、千金藥業(yè)等。(4)醫(yī)藥模式升級(jí)：變革時(shí)代、醫(yī)藥新的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明ICL：推薦重點(diǎn)關(guān)注金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷等。傳統(tǒng)仿制藥&特色?？疲憾魅A藥業(yè)、人福醫(yī)藥、華海藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴、通化東寶、甘李藥業(yè)、健康元、東誠(chéng)藥業(yè)、苑東生物、北陸藥業(yè)、京新藥業(yè)等。P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明場(chǎng)類(凈值)-全部基金，相關(guān)標(biāo)的所屬板塊采用申萬(wàn)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)三級(jí)分類(部分未分類標(biāo)的進(jìn)行了手動(dòng)調(diào)整)。顯。?細(xì)分領(lǐng)域，CXO板塊仍為最主要重倉(cāng)領(lǐng)域，化學(xué)制劑板塊倉(cāng)位環(huán)比提升最明顯。2)2022Q4配置情況比提升，醫(yī)藥配置意愿回升。1.3.1倉(cāng)位：醫(yī)藥倉(cāng)位回升，非醫(yī)藥主動(dòng)型基金持續(xù)低配但環(huán)比改善明顯1)動(dòng)態(tài)變化：醫(yī)藥倉(cāng)位環(huán)比提升，與醫(yī)藥走勢(shì)相同且提升更加明顯了長(zhǎng)時(shí)間維度的大幅調(diào)整，眾多醫(yī)藥資產(chǎn)估值也已進(jìn)入歷史低位或新低水平，2022Q4在負(fù)向政策預(yù)期改善、新冠抗疫復(fù)蘇交替演繹等催化下實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥倉(cāng)位回升。另一方面，十一月、十二月隨著疫情發(fā)展進(jìn)入新階段，新冠抗疫復(fù)蘇邏輯的交替演加催化的個(gè)股表現(xiàn)較好)”三條主線的表現(xiàn)亮眼，當(dāng)下的公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)情況相對(duì)QP.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表1：2006-2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥倉(cāng)位變化趨勢(shì)圖圖表2：2022Q4全部A股與申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊總市值變化數(shù)據(jù)表板塊總市值(億元)板塊總市值(億元)////圖表3：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥倉(cāng)位變化數(shù)據(jù)表持股總市值持股總市值醫(yī)藥持股總市(億元)值(億元)(億元)值(億元)37%90.56%6.6.13%8%58%金--0.14%%金0.16%4.60%4%2)靜態(tài)倉(cāng)位：非醫(yī)藥主動(dòng)型基金仍處于低配醫(yī)藥，但環(huán)比明顯改善A2022Q4，全基金、非醫(yī)藥主動(dòng)型基金、醫(yī)藥基金分別超配醫(yī)藥2.46、-1.91、82.91個(gè)顯改善。非醫(yī)藥主動(dòng)型基金仍然低配醫(yī)藥，但同樣實(shí)現(xiàn)環(huán)比明顯改善。P.10P.10圖表4：2021Q3-2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥倉(cāng)位及超配比例數(shù)據(jù)表2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4全基金重倉(cāng)持股醫(yī)藥占比(%)醫(yī)藥基金重倉(cāng)持股醫(yī)藥占比(%))A%)全基金醫(yī)藥超配(%)33.6511.832.52.5222.1111.532.46醫(yī)藥基金醫(yī)藥超配(%)84.7584.8485.0684.8182.7282.91非醫(yī)藥主動(dòng)型基金醫(yī)藥超配(%)--0.36--2.43--1.67-2.15-2.15--2.79-1.913)領(lǐng)域分布：CXO仍為最主要重倉(cāng)領(lǐng)域，化學(xué)制劑倉(cāng)位環(huán)比提升最明顯CXO倉(cāng)位優(yōu)勢(shì)，非醫(yī)藥主動(dòng)型基金方面主要重倉(cāng)領(lǐng)域的倉(cāng)位分布相對(duì)更均衡。QQ重倉(cāng)持股的醫(yī)藥倉(cāng)位分布化學(xué)制劑料藥品體外診斷醫(yī)藥流通血液制品化學(xué)制劑體外診斷品料藥血液制品1%IVD、醫(yī)療服務(wù)、中藥倉(cāng)位提高較明顯，醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材倉(cāng)位降低較明顯。P.11請(qǐng)P.11醫(yī)療設(shè)備醫(yī)療設(shè)備Q重倉(cāng)持股的醫(yī)藥倉(cāng)位環(huán)比變化圖表8：2022Q4非醫(yī)藥主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥倉(cāng)位環(huán)比變化化學(xué)制劑制品體外診斷原料藥血液制品-2%-1%0%1%2%3%化學(xué)制劑體外診斷制品血液制品料藥-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%1)整體：持股醫(yī)藥市值比環(huán)比提升，醫(yī)藥配置意愿回升比+408億元)，對(duì)應(yīng)醫(yī)藥公司總市值60719億元(環(huán)比+6527億元)，持股醫(yī)藥市值比5.24%(環(huán)比+0.12個(gè)百分點(diǎn))。圖表9：2022Q4公募基金重倉(cāng)持有A股醫(yī)藥股數(shù)量、醫(yī)藥股市值與持股市值比持有醫(yī)藥股數(shù)量持有醫(yī)藥股市值持有醫(yī)藥股總市持股市值比(醫(yī)藥股持(支)(億元)值(億元)總市值).12%板塊層面：CXO仍為配置最重板塊，化學(xué)制劑、CXO、醫(yī)療服務(wù)、中藥熱度更高從持股基金數(shù)與持股市值的絕對(duì)值來(lái)看，CXO、醫(yī)療設(shè)備、化學(xué)制劑、醫(yī)療服務(wù)板塊2022Q4配置力度位居前列，其中CXO仍為配置最重的板塊。圖表10：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥基金數(shù)(支)圖表圖表10：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥基金數(shù)(支)化學(xué)制劑制品料藥體外診斷血液制品00化學(xué)制劑品料藥體外診斷醫(yī)藥流通血液制品00P.12P.12ICLCXO明顯，原料藥、化學(xué)制劑、藥店板顯。圖表12：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥基金數(shù)環(huán)比變化(支)圖表圖表12：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥基金數(shù)環(huán)比變化(支)化學(xué)制劑血液制品品體外診斷料藥料藥化學(xué)制劑體外診斷血液制品品醫(yī)院-2000200400600-2%-1%0%1%2%3%3)個(gè)股層面：TOP30平均持有基金數(shù)與持股市值比均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增加支。持有基金數(shù)量增幅最大的前五分別為：人福醫(yī)藥(46增至169)，藥明康德(363圖表14：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥持有基金數(shù)環(huán)比變化代碼22Q4-22Q3名稱持有基金數(shù)變動(dòng)(支)↓22Q4持有基金數(shù)(支)22Q3持有基金數(shù)(支)22Q4公司總市值(億元)22Q3公司總市值(億元)600079.603259.HH人福醫(yī)藥藥明康德 23 169444486339022398286221220759.Z康龍化成15081064402422.Z科倫藥業(yè)1073377312600276.H恒瑞醫(yī)藥7245224582239223900963.Z華東醫(yī)藥1528217020347.Z泰格醫(yī)藥92475914795600763.H通策醫(yī)療91174914100015.Z愛(ài)爾眼科 402812302201902262.Z恩華藥業(yè)82471570760.Z邁瑞醫(yī)療58154538313625600436.H片仔癀86171740603882.H金域醫(yī)學(xué)22236529602727.Z一心堂22751881440003.Z樂(lè)普醫(yī)療194432400600196.H復(fù)星醫(yī)藥1794278900516.Z國(guó)際醫(yī)學(xué)158278214600521.H華海藥業(yè)1482324285603939.H益豐藥房1346135800999.Z華潤(rùn)三九124633800633.02821.ZZ開(kāi)立醫(yī)療凱萊英00235548985130142.Z沃森生物8100645596603392.H萬(wàn)泰生物8611481037688301.H奕瑞科技-676333378603456.H九洲藥業(yè)-1480354327688677.H海泰新光-159897600085.H同仁堂-1961362500661.Z長(zhǎng)春高新-34114486746890122.Z智飛生物-47226181383P.13P.13業(yè)百分點(diǎn))。圖表15：2022Q4公募基金重倉(cāng)持股的醫(yī)藥持股市值及持股市值比環(huán)比變化代碼22Q4-22Q322Q4-22Q3名稱重倉(cāng)持股市值變動(dòng)重倉(cāng)持股市值/公司(億元)總市值的變動(dòng)↓22Q422Q3重倉(cāng)持股市值重倉(cāng)持股市值(億元)(億元)22Q4公司總市值(億元)22Q3公司總市值(億元)600079.000739.人福醫(yī)藥普洛藥業(yè)157.97.9%55.4%5603882.金域醫(yī)學(xué)55.4%4823296688050.愛(ài)博醫(yī)療11 %2110205600763.通策醫(yī)療 9162410300759.康龍化成 12076810644002727.一心堂9 %2314144300347.泰格醫(yī)藥 2.0%914795603259.明康德 2.0%82600436.71 40000963.華東醫(yī)藥128%47821702603939.益豐藥房61712358603392.萬(wàn)泰生物72111481037300142.沃森生物63%5347645596603883.老百姓5%2016187600196.復(fù)星醫(yī)藥4%18942789603707.健友股份2%1918269603456.九洲藥業(yè)5-0.1%6359327300122.智飛生物-1-0.3%1271281405300015.愛(ài)爾眼科23-0.3%09300760.600276.邁瑞醫(yī)療恒瑞醫(yī)藥3-0.3%-0.4%8 300298.三諾生物3-0.7%2017153600521.華海藥業(yè)1-0.8%3129285600085.300633.同仁堂-9-1.2%6574613625開(kāi)立醫(yī)療-1.6%2222198000999.華潤(rùn)三九-5-2.5%2631380002821.凱萊英-9-2.6%6574548513688301.奕瑞科技-17-3.0%4461378000661.長(zhǎng)春高新-29-3.9%66956746891.3.3梳理：醫(yī)藥基金規(guī)模、股票投資市值與占基金資產(chǎn)總值比例的歷史變化圖表16：2012Q1至今公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模合計(jì)與對(duì)應(yīng)報(bào)告期TOP30基金規(guī)模均值的歷史變化00醫(yī)藥基金規(guī)模(億元)TOP30醫(yī)藥基金規(guī)模均值(億元)醫(yī)藥基金規(guī)模(億元)TOP30醫(yī)藥基金規(guī)模均值(億元)0資料來(lái)源：wind，國(guó)盛證券研究所，注：數(shù)據(jù)樣本均為wind初始基金規(guī)模(合計(jì))P.14請(qǐng)P.14圖表17：2021Q4至今各報(bào)告期當(dāng)期TOP30公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模(億元)123456789資料來(lái)源：wind，國(guó)盛證券研究所，注：數(shù)據(jù)樣本均為wind初始基金規(guī)模(合計(jì))P.15請(qǐng)P.15Q醫(yī)藥主題基金的股票投資市值與占基金資產(chǎn)總值比例的歷史變化0股票投資市值(億元)股票投資占基金資產(chǎn)總值比例股票投資市值(億元)股票投資占基金資產(chǎn)總值比例%P.16P.16二、當(dāng)周行業(yè)重點(diǎn)事件&政策回顧(2022年)》的通知/SIcsZ111個(gè)藥品新增進(jìn)入目錄，3個(gè)藥品被調(diào)出目錄。本輪調(diào)整后，國(guó)家醫(yī)保藥品目錄內(nèi)藥國(guó)產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品進(jìn)入目錄，本次共計(jì)24種國(guó)產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品被納入談判，最終奧雷石藥集團(tuán)的度恩西布、華北制藥的奧木替韋單抗等，數(shù)量創(chuàng)下歷年之最?！臼录刻旖蚴嗅t(yī)藥采購(gòu)中心：關(guān)于公布新冠治療藥品莫諾拉韋膠囊首發(fā)價(jià)格和掛網(wǎng)/cfm5Q首發(fā)價(jià)格和掛網(wǎng)方式。通知顯示：莫諾拉韋膠囊(利卓瑞)，0.2g*40粒/瓶，注冊(cè)證號(hào)月份，默沙東與國(guó)藥集團(tuán)簽署合作框架協(xié)議，將莫諾拉韋在中國(guó)境內(nèi)的經(jīng)銷權(quán)和獨(dú)家進(jìn)宜簽署經(jīng)銷協(xié)議?！臼录繃?guó)家衛(wèi)健委：關(guān)于印發(fā)加速消除宮頸癌行動(dòng)計(jì)劃(2023-2030年)的通知/WcLLGHPV50%；宮頸癌及癌前病變患者P.17請(qǐng)P.17價(jià)疫苗馨可寧、沃森生物二價(jià)疫苗沃澤惠、英國(guó)葛蘭素史克的二價(jià)疫苗希瑞適，剩余兩款則為美國(guó)默沙東的四價(jià)疫苗和九價(jià)疫苗。在高價(jià)疫苗方面，博唯生物、萬(wàn)泰生物、瑞【事件四】國(guó)家衛(wèi)健委：關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)兒童臨床用藥管理工作的通知/6QKOv加強(qiáng)兒童臨床用藥管理工作提出要求。限于藥品說(shuō)明書(shū)中有明確兒童適應(yīng)證和兒童用法用量的藥品)時(shí)，可不受“一品兩規(guī)”構(gòu)要在本機(jī)構(gòu)藥事管理與藥物治療學(xué)委員會(huì)下成立兒童用藥工作組。、行情回顧與醫(yī)藥熱度跟蹤圖表19：當(dāng)周(1.16-1.20)申萬(wàn)醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)對(duì)比指數(shù)當(dāng)周之前一周周環(huán)比(%)與月初比(%)與年初比(%)4,181.534,074.382.638.008.00創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2,585.962,493.133.7210.1910.19醫(yī)藥生物9,779.759,541.642.50資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.18P.18圖表20：2023年以來(lái)申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)對(duì)比(%)86420創(chuàng)業(yè)板資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.19P.19圖表21：申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對(duì)比(周對(duì)比，%)-2-10123456資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.20P.20圖表22：申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對(duì)比(2023年初至今，%)-202468101214資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.21P.21圖表23：申萬(wàn)醫(yī)藥各子行業(yè)近一周漲跌幅變化圖(%)(1.09)-2-10123456資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所%。圖表24：申萬(wàn)醫(yī)藥各子行業(yè)2023年初至今漲跌幅變化圖(%)86420II 2023-01-012023-01-042023-01-062023-01-102023-01-122023-01-162023-01-182023-01-20資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所醫(yī)藥行業(yè)整體估值略升。PE價(jià)率(相(65.25%)低26.53個(gè)百分點(diǎn)，處于相對(duì)低位。P.22P.221-076-071-076-074-079-072-077-072-075-070-073-078-071-076-072-077-072-075-070-073-078-071-076-074-079-072-077-072-075-070-073-078-071-076-074-079-072-077-072-07圖表25：醫(yī)藥行業(yè)PE估值溢價(jià)率(申萬(wàn)醫(yī)藥行業(yè)vs.全部A股-剔除銀行)醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)A股(剔除銀行)估值溢價(jià)水平%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表26：2013年以來(lái)申萬(wàn)醫(yī)藥行業(yè)成交額以及在市場(chǎng)中占比的走勢(shì)變化申萬(wàn)醫(yī)藥成交額(億)成交額占滬深總成交額比例00%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.23P.23U。申萬(wàn)醫(yī)藥周漲跌幅排名前十、后十個(gè)股因因會(huì)完成換屆選舉，保健酒概念業(yè)》微芯生物全PPAR激動(dòng)劑雙洛平(西格列他鈉)病翰宇藥業(yè)4疫情股回調(diào)生物東醫(yī)療保適應(yīng)癥擴(kuò)大一倍股份業(yè)低估值創(chuàng)新藥補(bǔ)漲-U康辰藥業(yè)酶醫(yī)保目錄續(xù)約，淺表創(chuàng)面滲血的止血資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所：申萬(wàn)醫(yī)藥滾動(dòng)月漲跌幅排名前十、后十個(gè)股因因福瑞股份春立醫(yī)療金石亞藥3康龍化成寶5迪哲醫(yī)藥-U舒沃替尼新藥上市申請(qǐng)獲得NMPA受理批華制藥2保適應(yīng)癥擴(kuò)大一倍9泰格醫(yī)藥資產(chǎn)；CXO走強(qiáng)東制藥6德底部+院內(nèi)手術(shù)恢復(fù)預(yù)期5翰宇藥業(yè)微芯生物次列入醫(yī)保目錄，用于治療2型糖尿病業(yè)1香雪制藥3資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.24P.24圖表29：國(guó)盛醫(yī)藥4+X研究框架下的特色上市公司估值業(yè)績(jī)情況(市值提取日期為2023.1.13收盤(pán))(億元)(億元)(億元)1.1.創(chuàng)新藥技術(shù)平臺(tái)升級(jí)22,77747.1354.784.0%16.2%君實(shí)生物-U625-10.37-8.1143.8%-21.8%60-772562565.076.7632.4%33.3%8麗珠集團(tuán)32320.5323.9515.6%16.7%1613倫藥業(yè)339613.1015.0118.8%14.6%06信立泰4136.327.4318.4%17.6%6556南新制藥141.3%01前沿生物-U61-3.02-0.1416.1%-95.4%20-436康弘藥業(yè)//海思科2552.824.39-18.17%55.64%9058澤璟制藥-U-3.44-1.5323.69%55.51%5-78艾力斯-U990.682.56271.36%277.74%14639芯生物0.190.97-13.47%410.53%634----//997046.5158.43-1.79%25.63%1億帆醫(yī)藥1575.647.17102.59%27.13%2822舒泰神//諾思蘭德38-0.50-0.76-3.0%52.0%76-50中國(guó)生物制藥80080091.6461.66-37.3%-32.7%9百濟(jì)神州2,170-112.80-68.55-15.72%39.23%19-32信達(dá)生物62624-21.71-13.7830.83%36.52%9-45再鼎醫(yī)藥-SB300-4.40-4.3537.54%1.14%68-69榮昌生物-B3325-8.98-5.84-425.04%34.91%6-56康方生物-B371-11.39-1.66-5.95%85.41%33-224康寧杰瑞制藥-B-5.00-5.09-21.29%-1.84%1-21金斯瑞生物科538技-2.67-1.9723.37%26.24%202-273翰森制藥88688627.9131.482.89%12.77%28復(fù)宏漢霖72-2.061.9279.07%193.20%3538諾誠(chéng)健華-B219219-7.91-3.44-1125.60%56.51%8-64騰盛博藥-B59-6.348.5684.77%235.02%97亞盛醫(yī)藥-B-7.85-8.42-0.37%-7.22%77藥業(yè)-B100-8.58-8.7881.91%-2.29%12-112432437.1212.21-52.77%71.53%40石藥集團(tuán)97260.7468.028.36%11.98%1614開(kāi)拓藥業(yè)-B442-7.453.8011.53%151.01%6P.25P.25基石藥業(yè)-B49-10.81-4.5343.70%58.09%5-11歌禮制藥-B441-1.84-0.807.67%56.45%2-52藥明巨諾-B20-8.67-7.97-23.39%8.00%2-3康諾亞-B-7.76-9.6980.03%-24.75%2-17加科思-B38-3.43-4.28-13.94%-24.83%11-9和鉑醫(yī)藥-B3-1.15-0.9216.64%19.49%0-25和黃醫(yī)藥238-3.04-2.37-56.35%22.23%78-100德琪醫(yī)藥-B2-3.20-4.2451.13%-32.26%82,7772,777國(guó)際化升級(jí)47.1354.784.0%16.2%5951君實(shí)生物-U62625-10.37-8.1143.8%-21.8%60-772565.076.7632.4%33.3%5038百濟(jì)神州22,170-112.80-68.55-15.72%39.23%-32信達(dá)生物624-21.71-13.7830.83%36.52%29-45榮昌生物-B3325-8.98-5.84-425.04%34.91%6-56康方生物-B371-11.39-1.66-5.95%85.41%33-224金斯瑞生物科技5538-2.67-1.9723.37%26.24%202-273藥業(yè)-B100-8.58-8.7881.91%-2.29%12-113300-4.40-4.3537.54%1.14%68-69諾誠(chéng)健華-B219-7.91-3.44-1125.60%56.51%28-64和黃醫(yī)藥238238-3.04-2.37-56.35%22.23%8-100開(kāi)拓藥業(yè)-B42-7.453.8011.53%151.01%611康寧杰瑞制藥-B-5.00-5.09-21.29%-1.84%1-21亞盛醫(yī)藥-B57-7.85-8.42-0.37%-7.22%7-7騰盛博藥-B-6.348.5684.77%235.02%97基石藥業(yè)-B49-10.81-4.5343.70%58.09%5-11加科思-B8-3.43-4.28-13.94%-24.83%94,13514,135器械97.48117.9321.82%20.98%4235微創(chuàng)醫(yī)療419419-3.12-2.41-12.73%22.67%-17444521.5424.8325.31%15.26%2118心脈醫(yī)療3.995.3426.25%33.80%400先健科技120----//歸創(chuàng)通橋-B441-1.52-0.8124.13%46.53%7-50心通醫(yī)療-B69-2.14-1.16-16.79%45.80%32-59啟明醫(yī)療-B-4.20-2.98-12.32%28.91%-19沛嘉醫(yī)療-B65-3.53-2.4938.46%29.57%18-26微創(chuàng)機(jī)器人-B274274-8.15-7.75-39.77%4.85%4-35天智航-U57----//2.4053.63%41.2%42澳華內(nèi)鏡1020.490.91-13.43%84.41%207112開(kāi)立醫(yī)療2232233.494.6041.34%31.75%6448P.26P.26南微醫(yī)學(xué)1813.554.869.31%36.80%5137惠泰醫(yī)療2382383.304.5058.67%36.27%2愛(ài)博醫(yī)療2472.633.8953.49%47.9%94631.4.創(chuàng)新疫苗1,6731,67370.1990.42-28.26%28.8%4康泰生物4204.6818.19-62.93%288.50%90236565511.8418.00176.80%52.04%6康希諾-U363-0.844.79-104.36%-104.4%43576華生物7.078.71-14.8%23.2%歐林生物691.112.952.8%165.8%632433063.745.9153.51%58.11%82成大生物137----//金迪克4442.303.40178.92%47.83%2,88612,88683.70105.5064.2%26.0%3427康龍化成998521.6029.0030.0%34.3%464泰格醫(yī)藥1,07633.5040.9016.6%22.1%322633567.389.3632.4%26.8%488美迪西2024.747.3267.80%54.60%4328醫(yī)藥//901.532.1844.91%42.45%5941百誠(chéng)醫(yī)藥92.9576.58%50.58%407方達(dá)控股520.250.3236.21%26.29%2081651.6.創(chuàng)新中藥48348316.6820.2024.12%21.1%94康緣藥業(yè)1284.355.5535.71%27.6%29232.1.制劑國(guó)際化(尤其是注射劑國(guó)際化)友股份331513.2217.4824.8%32.2%4普利制藥1206.007.8044.0%30.0%2015332910.2413.48110.10%31.60%24匯宇制藥723.153.65-29.35%15.87%23202.2.CDMO&CMO6262525.1626.94135.3%7.1%53博騰股份26512.8616.17145.5%25.7%2116九洲藥業(yè)33848.9412.1141.0%35.5%432普洛藥業(yè)2949.7412.411.88%27.50%3024藥石科技3.785.44-22.3%43.9%483皓元醫(yī)藥1402.693.9440.9%46.5%5235諾泰生物5.8%28.7%488藥明生物2,59649.5970.6446.3%42.4%52373//醫(yī)藥2.3.特醫(yī)藥API3.254.4233.2%36.0%312384.946.9252.6%40.1%P.27P.27仙琚制藥1177.118.1515.41%14.65%16143.033.99112.64%31.54%奧翔藥業(yè)1142.283.1756.01%39.39%5036天宇股份85852.73-43.01%134.18%3.生物制藥上游設(shè)備及耗材&科研試劑20910.3913.9025.47%33.79%2015楚天科技95956.858.2420.94%20.29%新華醫(yī)療1066.007.207.82%20.00%1815泰林生物60.9041.67%36.67%400海爾生物2426.128.12-27.59%32.74%39306.968.5917.75%23.39%72森松國(guó)際1176.178.2162.21%32.99%19142352352.914.2654.49%46.52%81諾唯贊2419.239.3436.12%1.16%2626義翹神州4.284.47-40.60%4.48%32百普賽斯1002.232.9728.25%33.04%4534諾禾致源2.673.8618.58%44.66%7泰坦科技1271.912.8432.89%48.67%664529.48%34.94%982優(yōu)寧維1321.241.6314.35%30.83%10681拱東醫(yī)療4714714.055.2630.29%29.71%90潔特生物1861.381.91-19.37%38.16%13597鍵凱科技55932.313.0531.16%32.37%25.其他制 (進(jìn)口替代&國(guó)際化)31714.8317.500.04%17.97%2118生物2092094.234.82293.60%13.83%4943偉思醫(yī)療412.343.0831.6%31.6%1813翔宇醫(yī)療2.16-16.21%27.62%36威高股份56127.2831.6621.54%16.06%2118威高骨科2522528.029.7616.14%21.70%16大博醫(yī)療154----//三友醫(yī)療68682.102.6512.55%26.45%26康拓醫(yī)療300.931.2413.93%33.33%332432.2035.0%35.0%0佰仁醫(yī)療1821.061.82106.15%72.59488.4233.90%29.95%40健帆生物27814.0818.9917.66%34.83%2015麾信息4472.5062.00%31.30%5艾隆科技301.281.7434.19%35.43%2417英科醫(yī)療//P.28P.283.1.品牌中藥2887.9710.3980.96%30.33%681,9171,91729.9035.9023.0%20.1%64云南白藥1,04747.5053.9069.4%13.5%22196464414.1716.6715.46%17.62%459健民集團(tuán)904.195.3729.0%28.2%21175.766.8024.07%17.90%羚銳制藥794.565.4426.23%19.21%171585852.623.3630.27%28.46%353.2.兒科我武生物2904.375.6129.3%28.4%665284484450.5064.2034.4%27.1%安科生物1946.568.66217.5%32.0%30223.3.眼科22,42328.7437.7823.7%31.5%8464朝聚眼科362.122.7431.09%29.08%1713歐普康視33376.788.9022.17%31.39%8愛(ài)博醫(yī)療2472.633.8953.5%47.9%9463興齊眼藥3.084.4958.2%45.8%430昊海生科1885.677.0961.0%25.0%33273.4.口腔通策醫(yī)療55436.728.52-4.4%26.9%8164時(shí)代天使1672.052.78-28.16%35.23%81603.5.醫(yī)美5.677.0961.0%25.0%37四環(huán)醫(yī)藥850.710.33-82.95%-53.52%1192573.6.康復(fù)醫(yī)療2132139.1811.6732.97%27.21%33.7.腫瘤海吉亞醫(yī)療3585.757.8130.33%35.70%6246藥98983.204.0717.3%27.2%04盈康生命751.532.24142.05%46.57%49333.8.輔助生殖4.395.8529.25%33.22%4112773.9.277療服務(wù)-7.960.16-3.2%-102.1%3516814.1.互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療&醫(yī)藥1,9331,9337.9114.68173.69%85.54%244阿里健康897-0.251.4290.53%664.50%3567632平安好醫(yī)生230230-11.33-8.2326.34%27.38%0-284.2.ICL金域醫(yī)學(xué)40528.5824.6328.75%-13.80%1416診斷25.8220.33122.01%-21.23%78凱普生物15819.0911.66124.06%-38.95%814X.1.藥店42442411.0813.9024.8%25.4%81大參林37610.4713.1232.3%25.4%36292402407.889.6217.7%22.1%15一心堂1929.8811.917.26%20.47%1916國(guó)藥一致14.1815.856.10%11.76%健之佳873.334.1010.88%23.05%2621漱玉平民020.08%21.01%42P.29P.29X.2.傳統(tǒng)仿2479.1811.2415.1%22.4%2722制藥&特色恩華藥業(yè)專科福醫(yī)藥44824.4822.3085.83%-8.89%華海藥業(yè)32910.2413.48110.10%31.60%322411.1812.5319.48%12.08%通化東寶20019.5020.2049.1%3.6%10102064.325.44-70.26%25.93%488健康元23215.3718.0915.7%17.7%15134.715.89210.8%25.1%4苑東生物732.633.1912.94%