電力設(shè)備新能源行業(yè)2023年2月投資策略：鋰電材料降價修復電池盈利疫后復蘇迎接風光儲高景氣

請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容證券研究報告|2023年02月01日鋰電材料降價修復電池盈利，疫后復蘇迎接風光儲高景氣超配光伏：2023年1月光伏市場處于淡季，供需雙方觀望情緒濃厚。主產(chǎn)業(yè)鏈跟隨上游硅料降價幅度趨緩，本月組件價格下降幅度大于上游材料，體現(xiàn)前期組件調(diào)價的時滯性。預(yù)計2月份隨著全球需求季節(jié)性復蘇，成交量有望回暖，產(chǎn)品價格也將逐步穩(wěn)定。目前硅料已經(jīng)從高點307元/kg降至165元/kg，預(yù)計對年內(nèi)全球需求產(chǎn)生顯著促進作用。風電：2022年受疫情影響裝機量基數(shù)較低，2023年陸風和海風新增裝機同比增速有望分別達到89%和135%。海上風電經(jīng)歷2022年低谷期后開發(fā)節(jié)奏明顯加快，項目核準、招標以及建設(shè)推進順利。我們長期看好風電行業(yè)景氣度和海上以及海外細分市場發(fā)展?jié)摿?。能力。儲能：新型儲能方面?022年國內(nèi)新增投運裝機達6.9GW/15.3GWh，當年新增規(guī)劃達到101.8GW/259.2GWh，遠超十四五規(guī)劃30GW的總量目標。海外市場方面，以特斯拉為代表的儲能企業(yè)裝機量實現(xiàn)高速增長，2022全年特斯拉儲能出貨達6.5GWh，同比+64%。抽水蓄能方面，2022年國內(nèi)共核準抽水蓄能電站項目48個，總規(guī)模達70.4GW，同比增長約400%，累計投運容量超過46GW，核準規(guī)模超過全部存量機組近1.5倍。我們長期看好儲能行業(yè)發(fā)展的景氣度與高增長潛力。的預(yù)期。重點公司盈利預(yù)測及投資評級公司代碼公司名稱投資評級昨日收盤(元)總市值(億元)EPSPE2022E2023E2022E2023E300750寧德時代增持470.651136311.9016.6839.628.2688116天奈科技增持86.33539.522.7688223晶科能源增持15.5015500.280.5353.828.9300827上能電氣買入71.60170.10.441.47157.347.3資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測行業(yè)研究·行業(yè)投資策略電力設(shè)備證券分析師：王昕宇0證券分析師：王昕宇021-60375422010-88005313wangweiqi2@wangxinyu6@S0980520080003證券分析師：陳抒henshuyang@S0980523010001S0980522090002聯(lián)系人：李iquan2@市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理相關(guān)研究報告《光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格趨穩(wěn)繼續(xù)把握風電建設(shè)景氣度-光伏、風電產(chǎn)業(yè)鏈價格周評(1月第2周)》——2023-01-15《硅料降價利好電池組件風電訂單飽滿排產(chǎn)高增-光伏、風電產(chǎn)業(yè)鏈價格周評(1月第1周)》——2023-01-08《光伏淡季價格持續(xù)下降海風迎來平價高速成長期-光伏、風電產(chǎn)業(yè)鏈價格周評(12月第5周)》——2023-01-02《電力設(shè)備新能源2023年1月投資策略-新能源車單月銷量再創(chuàng)新高，硅料價格下行帶動光伏行業(yè)景氣上行》——2022-12-31《組件降價幅度小于上游、海風招標建設(shè)維持高景氣-光伏、風電產(chǎn)業(yè)鏈價格周評(12月第3周)》——2022-12-18請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容2證券研究報告容目錄 新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤 6 動力電池數(shù)據(jù)跟蹤 12 月度觀點與業(yè)績回顧 22 請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容3證券研究報告圖表目錄圖1：中信一級行業(yè)月漲跌幅(%，2023.1.1-2022.1.31) 5圖2：電氣設(shè)備及新能源子行業(yè)漲跌幅(%，2023.1.1-2023.1.31) 5 W 4(美元/W) 142022-2023年光伏組件招標容量(MW)(不完全統(tǒng)計) 152022-2023年光伏組件中標容量(MW)(不完全統(tǒng)計) 15 伏月度新增并網(wǎng)裝機容量(GW) 15伏年度新增并網(wǎng)裝機容量(GW) 15 圖29：陸風風機投標價格走勢(不含塔筒)(元/kW) 16GWGWh 19 圖33：我國中長期抽水蓄能發(fā)展規(guī)劃裝機容量(GW) 21請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容4證券研究報告 表3：陸上風電、海上風電各月招中標容量與裝機容量(GW) 16MW)(不完全統(tǒng)計) 17表5：風電廠商中標明細(MW)(不完全統(tǒng)計) 18表6：重點公司盈利預(yù)測及估值(2023.01.31) 23證券研究報告電力設(shè)備與新能源市場回顧板塊回顧能源板塊上漲10.62%，在電新二級子版塊中，漲幅前二的板塊為鋰電化學品 (+13.64%)和鋰電池(+12.91%)，漲幅末兩名的板塊為：核電(1.37%)和電網(wǎng) (3.26%)。圖1：中信一級行業(yè)月漲跌幅(%，2023.1.1-2022.1.31)Wind券經(jīng)濟研究所整理圖2：電氣設(shè)備及新能源子行業(yè)漲跌幅(%，2023.1.1-2023.1.31)Wind券經(jīng)濟研究所整理證券研究報告新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤國內(nèi)：12月新能源車銷量再創(chuàng)新高國內(nèi)12月新能源乘用車滲透率達到33.7%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年12月國內(nèi)新能源車銷量81.4萬輛，同比+52%，環(huán)比+4%。其中純電動車銷量62.4萬輛，同比+38%，環(huán)比+2%；插電混動車銷量18.9萬輛，同比+129%，環(huán)比+11%。2022年國內(nèi)新能源車累計銷量為688.7萬輛，同比+93%；純電動車累計銷量536.5萬輛，同比+82%；插電混動車累計銷量151.8萬輛，同比+152%。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年12月國內(nèi)新能源乘用車滲透率達到33.7%，同比+12.4pct，環(huán)比-2.2pct。2022年國內(nèi)新能源乘用車滲透率達到28.0%，同比+12.3pct。2.4/1.4/1.1/0.8萬輛。2022年國內(nèi)新能源乘用車累計出口量為61.1萬輛，同比+134%。圖3：中國新能源汽車銷量(萬輛)信證券經(jīng)濟研究所整理圖4：中國乘用車中新能源車滲透率(%)信證券經(jīng)濟研究所整理14.9萬輛，同比+4%，環(huán)比+7%；占比19.9%,環(huán)比+0.7pct。A0級新能源乘用車銷量為10.9萬輛，同比+75%，環(huán)比+5%，占比14.6%，環(huán)比+0.3pct。A級新能源乘用車銷量為25.4萬輛，同比+92%，環(huán)比+11%，占比為33.8%，環(huán)比+2.3pct。BAA升。2022年國內(nèi)A00級新能源乘用車批發(fā)銷量為139.9萬輛，同比+42%，占比21.5%，同比-8.2pct；A0級新能源乘用車批發(fā)銷量為91.9萬輛，同比+204%，占比14.1%，同比+5.0pct；A級新能源乘用車批發(fā)銷量為212.3萬輛，同比+128%，占比32.7%，同比+4.6pct；B級新能源乘用車批發(fā)銷量為187.4萬輛，同比+85%，占比28.8%，同比-1.7pct；C級新能源乘用車批發(fā)銷量為18.1萬輛，同比+118%，占比2.8%，同比+0.3pct。證券研究報告圖5：國內(nèi)新能源乘用車分級別銷量(輛)，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖6：國內(nèi)新能源乘用車分級別占比資料來源:乘聯(lián)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理2022年12月自主品牌與新勢力銷量占比提升。12月新能源乘用車中外資品牌銷量為5.6萬輛，同比-21%、環(huán)比-44%，市場占比7.5%，環(huán)比-6.2pct。自主品牌銷量為55.0萬輛，同比+80%，環(huán)比+8%，市場占比73.3%，環(huán)比+3.5pct。造車新勢力銷量為8.9萬輛，同比+17%，環(huán)比+14%，市場占比為11.9%，環(huán)比+1.2pct。2022年自主品牌車企加速崛起。2022年新能源乘用車中外資品牌銷量為71萬輛，同比+48%，市場占比11%，同比-4pct；自主品牌銷量為443萬輛，同比+123%，市場占比68%，同比+8pct；新勢力銷量為89萬輛，同比+62%，市場占比14%，同比-3pct。圖7：2022年12月國內(nèi)新能源乘用車市場結(jié)構(gòu)證券經(jīng)濟研究所整理2022年12月比亞迪持續(xù)領(lǐng)跑市場。12月比亞迪/上汽通用五菱/特斯拉中國位列新能源乘用車銷量前三，銷量分別為23.5/8.6/5.6萬輛，同比+151/+42/-21%，環(huán)比+2/+12/-44%。2022年比亞迪在國內(nèi)新能源車市場優(yōu)勢明顯。2022年比亞迪/特斯拉/上汽通用五菱累計新能源乘用車銷量位列國內(nèi)前三，分別為186.0/71.1/61.2萬輛，同比+268/72/56%。吉利汽車/廣汽埃安/長安汽車銷量分列四到六位，銷量分別為32.8/27.1/24.2萬輛，同比+402/157/265%。證券研究報告圖8：2022年12月國內(nèi)新能源車企電動車銷量排名(輛)證券經(jīng)濟研究所整理表1：部分造車新勢力各月銷量(輛)年79年90年0290097年4739015年86323508年38007年141404年80433346448年05117年25年2728年62年652年年985年74002167087年年031年566年578591年05年01年11年33-證券經(jīng)濟研究所整理Mini第一。12月宏光Mini銷量上升至第一，單月銷量達到7.0萬輛，同比+31%、環(huán)比+7%；比亞迪宋位居第二，單月銷量為7.0萬輛，同比+266%、環(huán)比+9%；ModelY位列第三，銷量為3.58萬輛，同比-12%，環(huán)比-48%。2022年宏光Mini銷量領(lǐng)航市場。2022年國內(nèi)新能源乘用車銷量前三位的車型分證券研究報告別為宏光Mini/比亞迪宋/特斯拉ModelY，銷量分別為55.4/47.8/45.5萬輛，同比+49/433/185%。。圖9：2022年12月國內(nèi)新能源乘用車分車型銷量排名(萬輛)證券經(jīng)濟研究所整理證券研究報告海外：12月歐美新能源車市場表現(xiàn)亮眼歐洲八國新能源車市場2022年底表現(xiàn)亮眼。2022年12月歐洲八國新能源車銷量為34.8萬輛，同比+62%，環(huán)比+49%；其中純電動車銷量約23.3萬輛，同比+73%、環(huán)比+60%；插電混動車銷量約11.5萬輛，同比+44%、環(huán)比+32%。2022年歐洲八國新能源車累計銷量達到207.8萬輛，同比+15%；其中純電動車銷量約127.5萬輛，同比+29%；插電混動車銷量約80.3萬輛，同比-3%。表2：歐洲主要國家銷量(輛)年年40157年15533年080443320888年40085001375年4年561839年3357323年64973446605年42941437年978年88035年561839年4988940年25350年4387258年24218204887年8437年25273804年672544025682年5380391年57481132年年900651環(huán)比+23%，滲透率7.7%，環(huán)比+0.6pct；其中純電動車銷量7.9萬輛，同比+35%、環(huán)比+21%；插電混動車銷量為2.0萬輛，同比+11%、環(huán)比+34%。2022年美國新能源車累計銷量為98.5萬輛，同比+151%；其中純電動車銷量79.8萬輛，同比+164%；插電混動車銷量為18.7萬輛，同比+114%。證券研究報告圖10：美國新能源車銷量情況(萬輛)Marklines證券經(jīng)濟研究所整理2022年11月全球新能源車市場銷量持續(xù)增長。根據(jù)CleanTechnica數(shù)據(jù)，2022+14%。我們預(yù)計2022年全球新能源乘用車有望達到1000.7萬輛，同比約+55%。圖11：全球新能源乘用車銷量情況(萬輛)資料來源:Cleantechnica，國信證券經(jīng)濟研究所整理證券研究報告動力電池數(shù)據(jù)跟蹤全球動力電池裝機數(shù)據(jù)跟蹤根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2022年11月全球動力電池裝車量達到57.2GWh，同比+73%，環(huán)比+19%。2022年1-11月全球動力電池累計裝車量達到466.2GWh，同比+75%。分企業(yè)看，11月寧德時代裝車量位居第一，裝車量為23.4GWh，市占率為40.9%，同比+4.0pct、環(huán)比+3.3pct；比亞迪裝車量保持第二，裝車量8.9GWh，市占率為15.6%，同比+5.2pct、環(huán)比-0.6pct；LG新能源裝車量位居第三，裝車量6.8GWh，市占率11.9%，同比-3.5pct、環(huán)比+0.6pct。2022年1-11月寧德時代裝車量位居首位，裝車量為165.7GWh，市占率為37.1%，LG新能源列第三，裝車54.8GWh，市占率12.3%，同比-7.3pct。圖12：全球動力電池逐月配套量(GWh)SNEResearch券經(jīng)濟研究所整理圖13：2022年11月全球動力電池企業(yè)配套量(GWh)SNEResearch券經(jīng)濟研究所整理國內(nèi)動力電池裝機數(shù)據(jù)跟蹤2022年12月國內(nèi)動力電池裝車量為36.1GWh，同比+38%，環(huán)比+6%。分結(jié)構(gòu)來看，三元電池裝車量11.4GWh，同比+3%，環(huán)比+4%，三元電池裝機占比31.6%，環(huán)比-0.6pct；磷酸鐵鋰電池裝車量為24.7GWh，同比+64%，環(huán)比+7%。12月磷酸鐵鋰電池裝機占比68.3%，環(huán)比+0.9pct。2022年磷酸鐵鋰裝車占比明顯提升。2022年國內(nèi)動力電池累計裝車量294.6GWh，同比+90.7%；其中三元電池裝車110.4GWh，占比為37.5%；磷酸鐵鋰電池裝車183.8GWh，占比為62.4%。分企業(yè)來看，12月寧德時代裝車量位居第一，裝車17.9GWh，市占率為49.5%，同比-6.1pct、環(huán)比-1.2pct；比亞迪裝車量位居第二，裝車9.4GWh，市占率為25.9%，同比+11.7pct、環(huán)比-0.2pct；中創(chuàng)新航裝車量位居第三，裝車1.9GWh，市占率為5.1%，同比-0.8pct、環(huán)比-0.7pct。2022年寧德時代累計裝車量位居首位，裝車142.0GWh，市占率為48.2%，同比證券研究報告-3.9pct；比亞迪位列第二，裝車69.1GWh，市占率為23.5%，同比+7.3pct；中創(chuàng)新航列第三，裝車19.2GWh，市占率6.5%，同比+0.6pct。圖14：國內(nèi)動力電池逐月配套量(GWh)創(chuàng)新聯(lián)盟，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源:動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，國信證券經(jīng)濟研究所整理證券研究報告光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤圖16：硅料成交均價走勢(元/kg)資料來源:SolarZoom，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖17：硅片成交均價走勢(元/片)SolarZoom證券經(jīng)濟研究所整理圖18：電池片成交均價走勢(元/W)SolarZoom經(jīng)濟研究所整理圖19：組件成交均價走勢(元/W)SolarZoom經(jīng)濟研究所整理圖20：國內(nèi)分類型組件成交均價(元/W)資料來源:SolarZoom，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖21：出口分類型組件成交均價(美元/W)PVInfoLink證券經(jīng)濟研究所整理證券研究報告圖22：2022-2023年光伏組件招標容量(MW)(不完全統(tǒng)計)資料來源:采招網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖23：2022-2023年光伏組件中標容量(MW)(不完全統(tǒng)計)，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖24：我國出口組件金額(億美元)資料來源:SolarZoom，海關(guān)總署，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖25：我國出口逆變器金額(億美元)SolarZoom總署，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖26：國內(nèi)光伏月度新增并網(wǎng)裝機容量(GW)證券經(jīng)濟研究所整理圖27：國內(nèi)光伏年度新增并網(wǎng)裝機容量(GW)局，國信證券經(jīng)濟研究所整理證券研究報告風電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年初至今風機公開招標總?cè)萘?1.21GW，其中陸風招標華電集團0.75GW，大唐集團0.72GW，國家電投0.45GW，三峽集團0.25GW，中廣2023年1月陸上風電機組(不含附屬設(shè)備)平均中標價格為1,808元/kW，環(huán)比-81元/kW(-4%)；陸上風電機組(含附屬設(shè)備)平均中標價格為2,062元/kW，環(huán)比-72元/kW(-3%)。圖28：2022年-2023年月度招標容量(GW)、采招網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖29：陸風風機投標價格走勢(不含塔筒)(元/kW)證券經(jīng)濟研究所整理表3：陸上風電、海上風電各月招中標容量與裝機容量(GW)招標容量(GW)21-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風電海上風電合計2.050.462.511.850.182.032.960.303.262.280.002.287.343.9211.261.911.503.415.941.107.0414.931.1516.082.130.903.048.041.089.127.460.808.266.591.858.446.930.873.395.102.507.607.440.037.479.371.8411.21中標容量(GW)21-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風電1.301.172.252.021.023.683.467.527.328.494.168.285.664.193.744.771.04海上風電--0.380.180.60-0.101.000.600.301.130.80-0.752.772.15-合計1.301.172.632.191.623.683.568.527.928.805.299.085.664.946.506.931.04累計裝機容量(GW)21-0921-1021-1121-1222-01~0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風電284.08285.18286.25302.10海上風電13.1914.4518.6126.38合計297.27299.63304.86328.48新增裝機容量(GW)307.7826.64334.42309.87311.61312.70315.58316.98317.52320.40321.98323.04-26.6526.6526.6626.6626.7226.9827.2627.4127.92-336.52338.26339.36342.24343.70344.50347.66349.39350.96365.44---21-0921-1021-1121-1222-01~0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風電海上風電合計0.911.041.951.101.262.361.074.165.2315.857.7723.625.680.265.942.090.012.101.74-1.741.090.011.102.88-2.881.400.061.460.540.260.802.880.283.161.580.151.731.060.511.57--14.48---全國平均風電利用小時數(shù)21-0921-1021-1121-1222-01~0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01140187204201323232223198178150151161201191--中電聯(lián)、采招網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟研究所整理證券研究報告表4：風電招標明細(MW)(不完全統(tǒng)計)招標明細2022FY2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023YTD2023-01華能集團10,6763,62206002,9533002001,27701,00461011102,9842,984國家能源10,33105004601,8284421,7661,2056406405921,7005571,3171,317國家電投8,76350275003,9190030045000002,743450450華潤電力6,81968006522702427052201,8001,660502905000中國電建6,67749850280440621,3011,8001,196650200020000華電集團6,656008002,7602001,22061040038600287750750大唐集團6,3032,37701,202650742025003000452400721721中廣核5,48907571085060404701,640310230060019595三峽集團5,1713,1210300000050070004380250250其他25,3504602,0372,0362,4133453,9301,6291,8712,7241,4593,9132,5344,5444,544合計92,23411,2603,4127,03916,0833,0379,1228,2608,4387,1183,3917,6037,47111,21011,210陸風招標2022FY2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023YTD2023-01華能集團9,0153,622002,95302001,2770804006002,9842,984國家能源7,731004601,8284427667056406405921,100557213213國家電投7,011025003,919000000002,74300華潤電力6,81968006522702427052201,8001,660502905000中國電建6,49749850280440621,2211,8001,096650200020000華電集團6,656008002,7602001,22061040038600287750750大唐集團5,9512,37701,20265074202500300000400721721中廣核3,1350757100000470640310230060019595三峽集團1,450003000000500400038000其他22,060601,5371,5352,0133453,9301,6291,8712,7241,1042,7132,5004,5104,510合計76,3237,3371,9125,93814,9332,1338,0427,4606,5886,9182,5265,1007,4379,3739,373海風招標2022FY2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023YTD2023-01華能集團1,66100600030000020051051000國家能源2,60005000001,00050000060001,1041,104國家電投1,75250250000003004500000450450華潤電力000000000000000中國電建1800000080000000000華電集團000000000000000大唐集團3520000000000352000中廣核2,354000750604001,000000000三峽集團3,7213,121000000300003000250250其他3,290300500501400000003551,200343434合計15,9103,9231,5001,1011,1509041,0808001,8502008652,503341,8381,838信證券經(jīng)濟研究所整理注：數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計，具體以各家企業(yè)實際披露為準證券研究報告表5：風電廠商中標明細(MW)(不完全統(tǒng)計)22FY(%)22FY22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223YTD(%)23YTD23-01金風科技19%13,71650230402,5053,1507241,1551,1201,5291,2506001,01242%440440遠景能源15%11,2173001,2805691,4668008507311,804945501,48583810%10000明陽智能15%10,9350300409841,0922,6306401,1353551,3001,3601,1000%00三一重能9%6,7063008094002503001,3865504705001,300922500%00運達股份9%6,73604731,750819030008096473808387200%00東方電氣8%5,5903000607681,6101,14003555380081910%10000上海電氣8%5,776030002006003652002,200304104951,0020%00中國海裝5%3,78503002506013060425002004501,000019%200200中車株洲所4%2,95604020027202005027204400058214%15050聯(lián)合動力4%2,56950460600040076323020002704505%5252山東中車3%1,990002506004005002400026000%00哈電風能0.3%225700000000000550%00民海能源0.3%200000002000000000%00華銳風電0.1%10000000000000000%00合計100%72,5011,6223,6783,5598,5257,9228,7995,2919,0825,6584,9406,5006,927100%1,0421,042券經(jīng)濟研究所整理注：數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計，具體以各家企業(yè)實際披露為準證券研究報告儲能產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤新型儲能數(shù)據(jù)跟蹤2022年，國內(nèi)新增投運新型儲能項目裝機規(guī)模達6.9GW/15.3GWh，功率規(guī)模突破6GW，能量規(guī)模突破15GWh，功率規(guī)模與能量規(guī)模同比增長超過180%。從單個項目規(guī)模來看，百兆瓦級項目成為常態(tài)，目前規(guī)劃中的百兆瓦級項目數(shù)量達400余個。從技術(shù)應(yīng)用上看，鋰電池儲能仍占據(jù)新型儲能的主導地位，新增裝機規(guī)模突破6GW，時長以1-2小時為主。其他技術(shù)多點開花，壓縮空氣儲能正在由100MW向300MW功率等級方向加速發(fā)展，22年新增壓縮空氣儲能項目(含規(guī)劃、在建和投運)接近10GW，單次儲能時長最高達12小時；液流電池方面，首個百兆瓦級全釩液流電池項目并網(wǎng)運行，首個吉瓦時級全釩液流電池項目正式開工；鈉電池方面，國內(nèi)最大規(guī)模鈉離子電池項目落地安徽阜陽，規(guī)模30MW/60MWh；飛輪儲能等短時高頻技術(shù)，需求開始增長增大，已有300MW+功率規(guī)模的項目處于規(guī)劃中。截至2022年底，已有26個省市規(guī)劃了“十四五”時期新型儲能的裝機目標，總規(guī)模接近67GW，此外，國內(nèi)2022年單年新增規(guī)劃在建的新型儲能項目規(guī)模達到101.8GW/259.2GWh，已超過國家發(fā)改委《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導新型儲能將持續(xù)高速發(fā)展，年復合增長率為55%-70%。圖30：我國新型儲能裝機規(guī)劃(GW，GWh)資料來源:CNSEA，國家發(fā)改委，國信證券經(jīng)濟研究所整理海外方面，以特斯拉為代表的儲能企業(yè)裝機量實現(xiàn)高速增長，根據(jù)特斯拉22Q4財報數(shù)據(jù)顯示，2022全年特斯拉儲能裝機量達6.5GWh，同比增長64%，其中Q4實現(xiàn)裝機2.5GWh，同比增長幅度為152%。證券研究報告圖31：特斯拉歷年儲能裝機量(GW)資料來源:資料來源:特斯拉財報，國信證券經(jīng)濟研究所整理抽水蓄能數(shù)據(jù)跟蹤增長約400%，核準規(guī)模超過存量機組近1.5倍，增長潛力較強。根據(jù)國家能源局發(fā)布的《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》，國內(nèi)規(guī)行業(yè)協(xié)會展望，國內(nèi)2035年投產(chǎn)規(guī)模有望超過400GW。圖32：2021-2022年我國抽水蓄能發(fā)展情況(GW)證券研究報告圖33：我國中長期抽水蓄能發(fā)展規(guī)劃裝機容量(GW)水規(guī)總院、抽水蓄能行業(yè)協(xié)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理；倡議宣言，非發(fā)展預(yù)測目標。證券研究報告月度觀點與業(yè)績回顧本月觀點：鋰電材料降價修復電池盈利，疫后復蘇迎接風光儲高景氣光伏：本月光伏主產(chǎn)業(yè)鏈降價趨緩，組件價格下降幅度大于上游，主要體現(xiàn)出組件調(diào)價的時滯。預(yù)計2月隨著國內(nèi)外需求季節(jié)性復蘇，產(chǎn)業(yè)鏈成交有望回暖，價格也將逐步穩(wěn)定。目前硅料已經(jīng)從高點307元/kg降至165元/kg，預(yù)計將年內(nèi)需求產(chǎn)生促進作用。我們推薦：1)組件環(huán)節(jié)由于簽單周期較長，具備一定期貨屬性，有望在原材料價格下行速度較快的階段受益；一體化組件商在新型電池技術(shù)具備更強的競爭優(yōu)勢，推薦N型TOPCon領(lǐng)先、美國市場優(yōu)勢更強的晶科能源，單瓦盈利能力持續(xù)領(lǐng)先的晶澳科技，以及硅片產(chǎn)能占比最低的天合光能；2)電池環(huán)節(jié)，未來1-2個季度大尺寸產(chǎn)能相對緊缺，盈利性將顯著提升，同時N型電池議價能力更強，建議關(guān)注鈞達股份；3)2023年N型組件滲透率快速提升，帶來新型膠膜需求提升，建議關(guān)注海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)。風電：2022年受疫情、風機設(shè)計定型等因素影響部分項目裝機有所延遲，2023年陸風和海風新增裝機同比增速有望分別達到89%和135%。海上風電經(jīng)歷2022年第三季度的空檔期后開發(fā)節(jié)奏明顯加快，項目核準/招標/建設(shè)推進順利。我們長期看好風電行業(yè)景氣度，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)海纜企業(yè)東方電纜、漢纜股份，關(guān)注訂單量快速上行、成本具有突出優(yōu)勢的整機企業(yè)三一重能和海上風電整機龍頭明陽智能，關(guān)注后續(xù)供給緊張的大兆瓦輪轂底座環(huán)節(jié)和海上塔筒/管樁環(huán)節(jié)，建議關(guān)注日月股份、天順風能，同時關(guān)注海內(nèi)外漂浮式海上風電的發(fā)展節(jié)奏。F等電儲能：2022年國內(nèi)新增投運新型儲能項目裝機規(guī)模達6.9GW/15.3GWh，單年新增規(guī)劃在建的新型儲能項目規(guī)模達到101.8GW/259.2GWh，超過十四五規(guī)劃設(shè)置的30GW目標。海外儲能方面，以特斯拉為代表的儲能企業(yè)裝機量實現(xiàn)高速增長，2022全年特斯拉儲能裝機量達6.5GWh，同比+64%；抽水蓄能方面，2022年國內(nèi)共核準抽水蓄能電站項目48個，總規(guī)模達70.4GW，較2021年13.8GW，增長約400%，核準規(guī)模超過存量機組近1.5倍。我們長期看好儲能行業(yè)發(fā)展的景氣度與高增長潛力。證券研究報告表6：重點公司盈利預(yù)測及估值(2023.01.31)WIND券經(jīng)濟研究所整理與預(yù)測公司公司投資昨日收盤EPSPEPB代碼名稱評級(元)2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E20210022026016156032180025313001293007726036066004066886766008750024980022766036936012266010166883496016696018683996.HK0021296886806032123008276882236885990024590028653007503931.HK603659300037300014603799688116002812688388301150300073688779002709688005002245300568688778300769301349688683金風科技明陽智能日月股份天順風能泰勝風能運達股份東方電纜國電南瑞金盤科技東方電氣漢纜股份萬馬股份江蘇新能華電重工節(jié)能風電三一重能中國電建中國能建增持增持買入買入增持買入買入買入買入增持增持買入買入買入增持增持買入買入中國能源建設(shè)買入海優(yōu)新材賽伍技術(shù)上能電氣晶科能源天合光能晶澳科技鈞達股份寧德時代中創(chuàng)新航璞泰來新宙邦億緯鋰能華友鈷業(yè)天奈科技恩捷股份嘉元科技中一科技當升科技長遠鋰科天賜材料容百科技蔚藍鋰芯星源材質(zhì)廈鎢新能德方納米信德新材萊爾科技買入買入增持買入增持買入買入無評級增持增持增持增持買入增持增持增持增持增持買入增持買入買入增持增持買入買入增持無評級11.6027.7221.8016.377.8016.4163.5926.3641.6021.154.269.1513.086.073.9534.057.032.351.0041.25219.2033.7669.5015.3070.8366.90190.00470.6521.0855.3048.8787.6766.2385.20162.1349.1071.2266.2016.2248.9477.5515.1323.2188.21268.90122.0421.320.700.600.950.580.370.251.290.720.540.6070.042.660.440.330.100.570.640.102.290.000.480.690.810.730.461.250.611.230.760.060.280.470.240.090.83-0.161.270.410.821.360.650.730.280.701.730.840.550.730.230.260.340.260.121.340.5053.000.330.87-1.266.520.081.261.751.422.441.273.051.813.782.150.361.152.020.580.221.854.612.020.440.961.741.160.680.331.001.761.010.670.980.240.490.640.270.301.450.686.400.640.440.281.651.883.3111.900.272.262.491.692.722.165.442.003.974.100.843.103.360.430.634.1013.452.780.331.242.011.671.220.571.102.841.180.851.300.320.570.790.380.321.870.759.311.691.470.532.802.577.9416.681.353.053.083.294.603.757.922.675.224.681.073.535.050.750.996.0216.344.240.5716.5 45.8 22.8 28.1 20.9 66.6 49.3 36.4 76.7 35.4 24.3 42.5 75.9 73.3 41.4 29.5 15.2 21.0 8.9 122.4 82.5 76.6 213.2 146.9 125.2 104.6 1985.0 205.9 7243.9 115.2 70.4 108.4 91.0 184.7 129.7 80.2 58.0 87.1 285.0 176.9 164.1 62.7 245.4 105.8-1645.296.451.814.220.333.522.528.223.536.831.375.728.818.234.938.023.433.325.514.015.16.433.173.087.4280.3134.085.377.3-150.572.2266.844.027.961.627.267.030.744.742.738.426.0105.147.758.460.348.412.116.018.824.123.416.436.126.261.921.617.518.720.322.613.023.420.834.252.5157.353.842.