投資管理情況介紹

二○○七年七月公司投資管理情況介紹中國人壽保險股份有限公司目錄國內資本市場形勢分析保險資金投資政策環(huán)境投資理念及投資策略投資優(yōu)勢和投資業(yè)績2投資情況介紹國內資本市場形勢分析中國人壽保險股份有限公司全球宏觀經濟形勢分析4投資情況介紹全球經濟依然保持強勁增長（根據IMF預測，2007、2008年全球經濟增長為4.9%，僅略低于2006年的5.1%），為中國經濟發(fā)展創(chuàng)造了較為有利的外部環(huán)境。全球經濟依然向好

資料來源：IMF國內宏觀經濟形勢分析5投資情況介紹從基本面情況看，未來幾年，中國經濟增長前景依然向好。資料來源：CEIC國內宏觀經濟形勢分析6投資情況介紹居民消費確立快速增長的長期趨勢，對經濟的穩(wěn)定持續(xù)增長具有重要意義資料來源：CEIC國內宏觀經濟形勢分析7投資情況介紹固定資產投資受宏觀調控的影響波動較大，但是，由工業(yè)化和城鎮(zhèn)化帶動的投資需求仍將是未來幾年內中國經濟增長的主要動力資料來源：CEIC國內宏觀經濟形勢分析8投資情況介紹受國際宏觀經濟向好和國內超額供給的影響，07年出口仍將保持快速增長勢頭資料來源：CEIC上半年以來，緊縮性貨幣政策的頻繁實施對債券市場產生了很大影響，債券收益率均出現上升，收益率曲線明顯上移；

下半年長期債券收益率將有限上移，9月之后債市宏觀經濟環(huán)境相對寬松，有望一波上升行情。債券市場上半年走勢分析9投資情況介紹0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%0510152025301月4日6-29對數(1月4日)對數(6-29)1－6月滬市國債收益率情況債券市場下半年展望102007年初以來收益率曲線已經有較大幅度上升，中長期收益率升幅更為明顯。目前的收益率水平與市場對未來利率上升的預期是基本吻合的，隨著未來加息的實現，下半年收益率曲線仍有上升空間；積極關注企業(yè)債、公司債和其它創(chuàng)新類高收益品種，加強信用風險分析；努力推動基礎設施間接投資項目的實施進程，發(fā)掘具有長期穩(wěn)定收益的債權項目，提高固定收益產品的收益水平。投資情況介紹股票市場上半年走勢分析11投資情況介紹在充裕流動性的推動下，自年初到5月30日，股票市場出現了大幅單邊上漲的走勢。為調控股票市場的過度投機，財政部5月30日上調股票交易印花稅，導致股票市場開始震蕩下行。截至6月30日，保險指數上漲77%、上證指數上漲43%、上證50上漲62%股票市場下半年展望12國內宏觀經濟持續(xù)快速增長有利于股票市場持續(xù)走強；人民幣長期升值的預期對股票市場走勢形成支持；上市公司質量和業(yè)績持續(xù)提升、整體上市和資產注入預期進一步加強，成為推動股票市場走強的關鍵因素；但是估值水平已充分反映了利潤成長性溢價，缺乏再次大幅系統性上漲的動力，未來的增長將主要取決于上市公司利潤的超預期增長；宏觀調控措施有利于股票市場長期健康發(fā)展；綜合以上因素，國內資本市場長期牛市的趨勢未變，預計未來市場將步入穩(wěn)步發(fā)展的階段。投資情況介紹上半年前兩個月內，封閉式基金價格指數、新華富時保險投資指數和開放式股票混合基金指數呈現平臺振蕩，在3、4、5月份幾乎是單邊上揚走勢，6月份又呈現大幅震蕩。上半年各類基金的凈值均為正增長，且增長幅度較大。其中，封閉式基金、股票型基金和混合型基金凈值增長率為64.74%、64.06%、56.73%，指數基金凈值增長率為66.68%。債券型基金的凈值增長率為9.68%，保本基金的凈值增長率為27%?；鹗袌錾习肽曜邉莘治?3投資情況介紹基金市場下半年展望14預計下半年，市場仍然會延續(xù)牛市上漲行情，但是今后市場的震蕩可能加大，不同基金的業(yè)績差距會加大，選擇基金的專業(yè)性增強。在股票投資和風險控制難度加大的情況下，預計基金的申購會持續(xù)踴躍，基金總資產規(guī)模會繼續(xù)擴大。預計下半年將以圍繞諸多不確定性因素的上下震蕩為主，以震蕩向上為主基調。繼續(xù)堅持波段操作的基金投資策略，既有效歸避市場波動風險，又有可能獲得超額收益。投資成功的關鍵在于研究基金持有股票組合的變化，跟蹤基金的投資風格，及時評估基金公司綜合管理能力。投資情況介紹保險資金投資政策環(huán)境中國人壽保險股份有限公司16保險資金投資渠道不斷拓寬投資情況介紹1996年9月保險資金的運用僅限于銀行存款、買賣政府債券、買賣金融債券以及國務院規(guī)定的其他資金運用方式1999年10月獲準投資證券投資基金1999年10月獲準在商業(yè)銀行辦理大額協議存款2003年6月獲準投資監(jiān)管部門認可的信用評級在AA級以上的企業(yè)債券2004年8月獲準保險外匯資金投資境外債券、H股等2004年10月獲準投資國內A股票市場2006年3月獲準間接投資投資基礎設施,主要包括交通、通信、能源、市政、環(huán)境保護等國家級重點基礎設施項目2006年10月允許保險資金投資未上市銀行股權“國十條”為保險資金投資帶來前所未有的歷史機遇支持保險公司拓寬資金運用渠道，提高保險資金運用水平，為國民經濟建設提供資金支持；逐步提高保險資金投資資本市場的比例，擴大投資資產證券化產品的規(guī)模和比例；支持保險機構投資醫(yī)療機構、參股商業(yè)銀行、進行境外投資；支持保險資金投資不動產和基礎設施；“國十條”為保險資金投資帶來前所未有的歷史機遇。17投資情況介紹

投資理念及投資策略中國人壽保險股份有限公司19安全性：安全性是保險資金投資的首要原則。一方面要求加強對信用風險的分析研究，同時要求建立完善的投資決策流程，降低道德風險，確保資金安全；長期性：壽險資金的特點決定了其投資的長期性。要依據資金特性制定長期投資策略，以價值投資為核心，爭取較高的投資回報；匹配性：保險公司以保費負債為主要資金來源。投資要依據公司負債數據和精算模型，建立科學的資產模型，制定科學的資產配置方案，最大限度的降低資產負債不匹配的風險；核心投資理念投資情況介紹20穩(wěn)定性：作為三地上市公司和中國最大的機構投資者，給予投資者持續(xù)、穩(wěn)定的回報對公司發(fā)展和公司股價都有重要影響，要避免投資收益的大起大落。通過動態(tài)平衡策略，獲得長期穩(wěn)定增長的投資回報，不會因為短期利益而投資資產過高配置在高風險的股權投資上；創(chuàng)新性：創(chuàng)新是投資管理能力和專業(yè)化水平的體現。公司在新的資產類別和投資渠道進行了積極探索和嘗試，獲得了較好效果。為穩(wěn)步提高公司投資收益，實現投資目標，創(chuàng)新是必須堅持的理念。核心投資理念投資情況介紹21遵循安全性、收益性、流動性的投資原則，以追求長期穩(wěn)定的投資收益為目標，提高資產負債匹配程度，努力提高投資收益率總體資產配置策略繼續(xù)堅持以固定收益類債券投資為主的投資策略，實現資產與負債的最佳匹配；優(yōu)化投資組合，穩(wěn)步提高權益類資產的配置比例，并積極把握新投資渠道帶來的投資機會

整體投資策略投資情況介紹22債券投資通過對市場運行節(jié)奏的把握合理調配久期，積極進行投資創(chuàng)新，爭取在私募債券和資產證券化等方面實現突破，有效提高投資收益，更好的實現資產負債的匹配；基金投資堅持基金投資適度集中化的投資策略，注重對市場波段的研究和把握，加大波段操作的力度，把握好在關鍵點位的申購和贖回，取得超額收益；股票投資繼續(xù)堅持指數化投資、精選股票投資和戰(zhàn)略性投資相結合的股票投資策略，重點關注國內龍頭企業(yè)的上市和增發(fā)給公司帶來低成本投資機會；具體投資策略投資情況介紹23加強戰(zhàn)略股權投資，積極爭取國家支柱行業(yè)重點龍頭企業(yè)的改制、重組、并購帶來的投資機遇高度關注基礎設施領域的股權和債權投資機會，利用基礎設施投資所具有安全、穩(wěn)定、長期的特點，對公司的長期負債形成良好支持在“主業(yè)特強、適度多元”發(fā)展戰(zhàn)略的指導下，在保險及資產管理領域進行適度并購，增強公司核心競爭力高度關注房地產領域的投資機會，加強研究，搭建房地產投資平臺具體投資策略投資情況介紹

投資優(yōu)勢中國人壽保險股份有限公司25高效的投資管理能力投資情況介紹先進的投資管理信息系統嚴密的投資風險控制體系中國人壽資產管理有限公司是國內最大的專業(yè)機構投資者高效的投資管理能力科學的資產配置模型突出的品種投資能力在香港發(fā)起設立中國人壽富蘭克林資產管理公司，打造海外投資平臺精湛的資產配置能力26資產配置決策負債久期分析負債現金流分析市場行為分析風險收益偏好分析資產類別分析投資基準分析宏觀經濟分析資產/負債分析數量資產模型市場風險分析投資情況介紹突出的品種投資能力（債券）27歷年國債金融債承銷量居全國前列，是債券一級市場主力軍債券市場重要參與者，對市場走向、價格具有較大的影響力和話語權擁有一批專業(yè)的債券投資和研究人才，包括資產配置經理、投資經理、分析師等，90%以上擁有碩士以上學歷，20%具有海外學習和工作經驗建立了先進的利率預測模型、債券交易對手信用評估和選擇機制、信用風險評估體系，與美林公司合作編制國內首個持有到期債券投資指數，開創(chuàng)了我國保險行業(yè)用持有到期債券投資指數進行業(yè)績考核的先河與政府機關、監(jiān)管部門、債券發(fā)行主體、投資機構都建立了良好的合作關系，政策把握能力強，在市場享有極高的聲譽投資情況介紹28繼續(xù)加強專業(yè)化研究分析，密切跟蹤行業(yè)龍頭企業(yè)改制上市和資本市場結構性改革給公司帶來的戰(zhàn)略性股權投資機遇突出的品種投資能力（股權）投資情況介紹入股中信證券，成為中國證券業(yè)最大一筆股權投資參與民生銀行A股增發(fā)，并成為最大股東集團公司入股南方電網，成為國內資本市場最大的單筆股權投資項目參股廣東發(fā)展銀行，國內保險公司首次成為全國性商業(yè)銀行的第一大股東成為建設銀行H股、中國銀行、中國工商銀行、中信銀行H股和A股發(fā)行，以及中國國航、大秦鐵路和廣深鐵路A股發(fā)行的重要基礎投資者持續(xù)尋找并儲備基礎設施、金融等領域的債權和股權投資項目突出的品種投資能力（股票）29國內最大的股票機構投資者之一，具有在強大股票一級市場投資能力，在行業(yè)內享有盛譽由明星投資經理組成的專業(yè)投資團隊，包括資產配置經理、投資經理、分析師等，95%以上擁有碩士以上學歷，具有多年的行業(yè)投資經驗，具有超前的市場洞察力、影響力和把握能力由國內外眾多證券公司、基金公司構成的外部研究報告支持，以及外部研究機構不定期的研究成果推介，具有可靠優(yōu)越的信息來源渠道業(yè)內領先的投資分析、風險控制、數據庫軟件系統構成的綜合信息支持平臺投資情況介紹突出的品種投資能力（基金）30歷年基金市場最大的機構投資者，擁有多年良好的投資業(yè)績擁有突出的信息優(yōu)勢和選擇能力，洞悉52家基金公司和全部基金品種擁有一批專業(yè)的基金投資和研究人才，包括資產配置經理、投資經理、分析師等，其中90%擁有碩士以上學歷，具有多年在基金行業(yè)投資經驗具有經多年投資實踐檢驗的投資方法和指標體系，科學完備的基金評價體系，動態(tài)維護的基礎基金池和核心基金池在基金業(yè)有廣泛的業(yè)務合作關系，最全面、最系統、最深入的基金數據和信息，深入準確的基金公司基本面分析、投資與研究能力評估、產品評估投資情況介紹嚴密的投資風險控制體系31COSO框架控制環(huán)境風險評估風險控制信息與溝通監(jiān)督17個基本模塊412個風險控制點88個標準化操作流程提高風險管理能力增強透明度合規(guī)性國內金融行業(yè)中唯一一家根據美國《薩班斯—奧克萊法》404條款和美國證監(jiān)會的規(guī)定建立全面風險控制體系的公司。公司圓滿完成404條款首年遵循工作，外部審計師對公司與財務報告相關的內控控制的有效性及其評估出具無保留的審計意見的。根據COSO內部控制標準框架，制定全面嚴格的內控制度，通過嚴格的控制檢查和穿行測試，確保流程得到準確規(guī)范的執(zhí)行。投資情況介紹先進的投資管理信息系統32采用國際領先的DST前、中、后臺投資管理信息系統：HiPortfolio投資財會系統、HiRisk投資風險和績效分析系統、HiInvest

組合和交易管理系統投資情況介紹投資業(yè)績中國人壽保險股份有限公司34投資組合不斷優(yōu)化投資情況介紹債權型投資銀行存款股權型投資其它2007上半年2006上半年變化54.1%28.7%8.8%8.4%51.8%16.7%9.0%2.3%7.9%0.6%22.5%6.2%35投資業(yè)績大幅提升投資情況介紹投資資產委托投資資產實際收益率注：投資資產＝債券＋股權性投資＋定期存款＋現金及其他－賣出回購證券委托投資資產指公司委托給資產管理公司管理的人民幣資產，占公司總投資資產的絕大部分；實際收益率的計算不包含浮動盈虧投資資產貨幣單位為“百萬元人民幣”；2007年委托資產實際收益率為2007年半年實際收益率的簡單年化增長率=11.6%36戰(zhàn)略性股權投資收益巨大投資情況介紹未上市股權成本（億元）可比市值（億元）增值（億元）增值比例南方