第八章 財務管理概述

第八章財務管理概述第八章財務管理概述第八章財務管理概述第一節(jié)財務管理概述一、財務管理的概念二、財務管理的目標2財務管理是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性管理工作。一、財務管理的概念3是指資金的籌集、投放、使用、收回及和分配等一系列企業(yè)資金收支活動的總稱，它貫穿于企業(yè)經(jīng)營過程的始終。(1)籌資活動(2)投資活動(3)資金營運活動(4)分配活動財務活動（一）財務活動4權益資本的籌集--可采用：

吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益等方式。

債務資本的籌集--可采用：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等方式。1、籌資決策5諸葛亮提出了投資組合的主張2、投資資金的運用、耗費和收回合稱為投資。

6由于日常生產(chǎn)經(jīng)營引起的財務活動：（1）資金流出量：購料、商品、付工資、營業(yè)費（2）資金流入量：銷售收回（3）資金凈流量：流入量–

流出量

想一想：薄利多銷的原理是什么？100萬×10次=1000萬

90萬×12次=1080萬一定要注重資金周轉(zhuǎn)的作用！3、資金營運(CapitalManagement)74、分配(distribution)營業(yè)收入各種流轉(zhuǎn)稅工資利息所得稅公積金公益金股利=留存收益8（二）財務關系

企業(yè)財務關系是指企業(yè)在組織財務活動的過程中及各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關系。企業(yè)同政府之間的關系：強制和無償?shù)姆峙潢P系；企業(yè)同股東之間的財務關系：經(jīng)營權與所有權的關系；企業(yè)同債權人之間的財務關系：債務與債權之間的關系；企業(yè)同債務人之間的財務關系：債權與債務之間的關系；企業(yè)同職工之間的關系——雙方共同分配勞動成果的經(jīng)濟關系；企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關系：財務計價結(jié)算關系9

1.利潤最大化2.每股收益最大化3.股東財富最大化4.企業(yè)價值最大化二、財務管理的目標101．利潤最大化利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。利潤最大化的優(yōu)點有利于資源的合理配置；有利于經(jīng)濟效益的提高。每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化。易于理解，操作性很強。11利潤最大化的缺點沒有考慮利潤的取得時間，忽視了資金的時間價值；沒有考慮獲取利潤所承擔的風險大小；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。易形成短期行為；122．每股收益（權益資本凈利率）最大化權益資本凈利率=凈利潤/平均所有者權益（非股份有限公司）

每股收益=凈利潤/普通股股數(shù)（股份有限公司）

13“權益資本凈利率最大化”“每股收益最大化”將獲得的利潤同投入資本對比，能反映企業(yè)的盈利水平1、沒有考慮時間價值；2、沒有考慮風險；3、帶有短期行為傾向。優(yōu)點缺點143.股東財務最大化優(yōu)點缺點（1）考慮了風險因素（2）有利于克服管理上的短期行為（3）比較容易量化（4）考慮了資金的時間價值1.非上市公司計量比較困難；2.股價波動受多種因素影響；3.只強調(diào)了股東的利益4.產(chǎn)權交易時，損害其他主體利益。154.公司價值最大化優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值（2）考慮了風險因素。（3）有利于克服管理上的短期行為。（4）兼顧各方利益。當前學術界比較認可的企業(yè)理財目標是企業(yè)價值最大化。16企業(yè)價值的計量FCF——未來現(xiàn)金流量企業(yè)價值及預期收益成正比，與預期風險成反比。17第二節(jié)財務管理的基本價值觀念二、風險價值觀念

一、資金的時間價值觀念18(二)資金時間價值的計算(一)資金時間價值的概念19(一)時間價值原理資金時間價值是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱貨幣的時間價值。特點:1、只有運動中的貨幣才有時間價值。2、資金時間價值是增值額。一、資金時間價值的概念201、絕對數(shù)：利息，又稱利息額2、相對數(shù)：利率，又稱利息率從數(shù)量上衡量資金時間價值：通常情況下，資金時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。通常用短期國庫券利率或銀行存款利率來表示資金時間價值。（二）資金時間價值的表現(xiàn)形式21二、資金時間價值的計算基本概念:現(xiàn)值：是指現(xiàn)在的價值，又稱為本金；終值：是指貨幣經(jīng)過一定時間之后的價值，包括本金和時間價值，又稱為“本利和”。一次性收付款項：是指在某一時點上一次性支付（或收?。?jīng)過一段時間后再相應地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?。等額系列收付款項：是指在某一時期內(nèi)各期連續(xù)性等額支付（或收?。傧鄳匾淮涡允杖。ɑ蛑Ц叮┑目铐?。22（二）年金終值和現(xiàn)值（一）復利終值和現(xiàn)值二、資金時間價值的計算23復利：是計算利息的一種方法。是指不僅本金要計算利息，而且需將本金所生的利息在下期轉(zhuǎn)為本金，再計算利息，即本能生利，利也能生利，俗稱“利滾利”。（一）復利終值和現(xiàn)值的計算資金時間價值一般都是按復利計算的。241．復利終值復利終值是按復利計息方式，經(jīng)過若干個計息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。一次性收付款項

25P（1+i）n復利終值的計算示意圖P（1+i）P（1+i）2P（1+i）30123nPF=復利終值系數(shù)(F/P,i,n)F=P26復利終值公式復利終值公式:F=P×（1+i）n注:（1+i）n——復利終值系數(shù)或1元復利終值，用符號（F/P，i，n）表示，可通過“復利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

復利終值系數(shù)（F/P，i，n）(已知現(xiàn)值P求終值F)27復利終值系數(shù)表（F/P,i,n)例：(F/P,8%,5)=？28例：將1000元存入銀行，年利率10%（按復利計算），5年后到期。問到期時能收回多少錢？F=1000*(F/P,10%,5)=10001.6105=1610.5元29

2．復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值是指未來一定時期的資金按復利計算的現(xiàn)在價值，是復利終值的逆運算，也叫貼現(xiàn)。P=F×（1+i）-n復利現(xiàn)值公式:注:

（1+i）-n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)或1元復利終值，用符號（P/F，i，n）表示，可通過查“復利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.復利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）(已知終值F求現(xiàn)值P)30[例2-2]某投資項目預計6年后可獲得收益800萬元，按年利率(折現(xiàn)率)12%計算，問這筆收益的現(xiàn)在價值是多少?P=F(P／F，i，n)=800×(P／F，12%，6)=800×0.5066=405(萬元)31年金是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項。年金的三個要點：（1）等額；（2）固定間隔期；（3）系列的收付款項。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。（三）年金終值和現(xiàn)值32年金的種類年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為后付年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金。

331．后付年金

后付年金又稱普通年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項。34普通年金終值是指每期收付款項的復利終值之和。

（1）普通年金終值：

計算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n35普通年金終值公式推導過程：

F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:

i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+36普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期的復利終值，用符號（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。iin1)1(-+式中：F——普通年金終值

A——每期期末收付金額(年金）

i——利率

n——期限37年金終值系數(shù)表(F/A,7%,4)=？38[例2-3]某項目在5年建設期內(nèi)每年年末向銀行借款100萬元，借款年利率和10%，問項目竣工時應付本息的總額是多少?F=100×(F/A,10%,5)=l00×6.1051=611(萬元)39（3）普通年金現(xiàn)值：

普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項的現(xiàn)值之和。

計算示意圖…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n40普通年金現(xiàn)值公式推導過程：

P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)P=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減:

i·P=A-A(1+i)-nP=Aiin-+-)1(141P=A

iin-+-)1(1注：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期復利的現(xiàn)值，記為（P/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式:式中：P——普通年金現(xiàn)值

A——每期期末收付金額(年金）

i——利率

n——期限42年金現(xiàn)值系數(shù)表(P/A,8%,3)=？43[例2-5]租入某設備，每年年末需要支付租金120元，年利率為10%，問5年中租金的現(xiàn)值是多少?P=120×(P/A，10%，5)=120×3.7908=455(元)442．預付年金

預付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項。45（1）預付年金終值：

預付年金終值是指每期期初等額收付款項的復利終值之和。

計算示意圖…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n46預付年金終值公式推導過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……

………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②47①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+48②式中[-1]是預付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，及普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

③式中（1+i）是預付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+注：49[例2-7]有一項年金，在5年內(nèi)每年年初流入400萬元，假設年利率為10％，其5年末的終值是多少？F＝400×[（F/A，10%，6）-1]＝400×(7.7156-1)＝2686.24（萬元）50（2）預付年金現(xiàn)值:

預付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。計算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n51預付年金現(xiàn)值公式推導過程：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

P=A·

=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-52④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)P=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)及④式相減，得：P=A·

(1+i)iin-+-)1(1……i·P=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)53

注：上式中[+1]及（1+i）都是預付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（P/A，i，n—1）+1]和（P/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關系可表述為：預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(154[例2-8]租入某設備，每年年初需要支付租金300元，年利率為10％，問5年支付租金的總現(xiàn)值是多少？P＝300×[（P/A，10%5-1）＋1]＝300×（3.1699+1）＝1250.97（元）55

3．遞延年金

遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項。沒有收付款項的若干期稱為遞延期。……AA12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖56（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計算及遞延期無關，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一：P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）公式二：P=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]

57[例2-9]某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第6年末起每年末取出2000元，至第10年末取完。在銀行存款利率為10％的情況下，此人應在最初一次存入銀行多少錢（1）方法一：

P＝2000（P/A，10%，10）－2000（P/A，10%，5）＝4707（元）（2）方法二：

P＝2000（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）＝4707（元）58永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。P=A·

i14．永續(xù)年金

其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導：P=A·

iin-+-)1(1當n→∞時，（1+i）極限為零59[例2-10]某單位為了捐贈助學，準備設立獎學金，每年末頒發(fā)50000元，假設利率為10％，現(xiàn)在應當存入多少款項？現(xiàn)在應當存入款項P＝5000/10%＝500000（元）60一、風險的含義二、風險的衡量三、風險報酬的含義和計算四、風險對策61一、含義風險是預期結(jié)果的不確定性。從財務管理角度來說，風險是指由于未來影響因素的不確定性而導致其財務成果的不確定性。風險報酬又稱風險價值，是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得得超過資金時間價值的額外收益。62二、風險的衡量（一）確定概率分布

概率分布必須滿足以下兩個條件：（1）所有的概率都在0及1之間，即0≤P≤1；（2）所有概率之和應等于1，即∑

=1。

iiP63期望收益是某一方案各種可能的報酬，以其相應的概率為權數(shù)進行加