中國(guó)環(huán)氧乙烷行業(yè)開(kāi)工率、新增產(chǎn)能預(yù)測(cè)及價(jià)格走勢(shì)

中國(guó)環(huán)氧乙烷行業(yè)開(kāi)工率、新增產(chǎn)能預(yù)測(cè)及價(jià)格走勢(shì)

環(huán)氧乙烷（EO）是乙烯的下游產(chǎn)品，在石化產(chǎn)業(yè)鏈中是非常重要的中間產(chǎn)品。世界上主流的環(huán)氧乙烷生產(chǎn)工藝為氧氣直接氧化法，大多數(shù)環(huán)氧乙烷生產(chǎn)企業(yè)為煉化/石化企業(yè)，并采用環(huán)氧乙烷-乙二醇（EO/EG）聯(lián)產(chǎn)裝置。環(huán)氧乙烷的主要下游是直接水合生產(chǎn)乙二醇，按照EO當(dāng)量計(jì)算占50%；可作為商品量外售的環(huán)氧乙烷最大下游是聚羧酸減水劑單體，占EO總量的26%。

商品環(huán)氧乙烷產(chǎn)能增速較高，2020-2021年仍有大量新增產(chǎn)能?！?020-2026年中國(guó)環(huán)氧乙烷行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行格局及發(fā)展戰(zhàn)略研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)環(huán)氧乙烷產(chǎn)能從2009年起迎來(lái)大發(fā)展，到2019年底，我國(guó)環(huán)氧乙烷總產(chǎn)能為440.2萬(wàn)噸，十年間復(fù)合增速為19.37%；產(chǎn)量從73萬(wàn)噸增長(zhǎng)至356萬(wàn)噸，復(fù)合增速為17.18%。2019年開(kāi)工率為76%。預(yù)計(jì)2020年仍有約83萬(wàn)噸產(chǎn)能陸續(xù)投放，開(kāi)工率大概率出現(xiàn)下滑。

環(huán)氧乙烷與乙烯、乙二醇價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較高。乙烯作為EO的直接原料，對(duì)EO的價(jià)格影響較大，從近幾年的歷史價(jià)格來(lái)看，兩者基本呈同向波動(dòng)。EO作為生產(chǎn)乙二醇的中間體，國(guó)內(nèi)采用EO/EG聯(lián)產(chǎn)的企業(yè)都可在兩者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)產(chǎn)，當(dāng)乙二醇利潤(rùn)低迷時(shí)，企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)產(chǎn)EO來(lái)平衡收益，從而導(dǎo)致EO供給量上升、價(jià)格下降。

過(guò)去我國(guó)乙烯產(chǎn)能主要集中于中石油、中石化等國(guó)企，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期存在供給缺口，近年來(lái)國(guó)內(nèi)民營(yíng)大煉化蓬勃發(fā)展，疊加以煤制烯烴為代表的新型煤化工受政策支持在國(guó)內(nèi)多點(diǎn)開(kāi)花，乙烯的供給缺口正在被迅速填補(bǔ)。

煤頭工藝沖擊乙二醇價(jià)格，EG轉(zhuǎn)產(chǎn)也將影響EO行情。2018年以來(lái)，我國(guó)大量煤制乙二醇項(xiàng)目上馬，隨著煤頭工藝的日趨成熟，煤頭工藝對(duì)于乙二醇的市場(chǎng)沖擊愈發(fā)明顯。預(yù)計(jì)2020-2021年國(guó)內(nèi)一共將至少有415萬(wàn)噸乙二醇產(chǎn)能投產(chǎn)，其中乙烯氧化法（包括MTO路線）為120萬(wàn)噸，其余均為煤基合成氣路線。預(yù)計(jì)到2020年底，國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能將突破1400萬(wàn)噸，自給率逐年提升的同時(shí)，也對(duì)乙二醇價(jià)格形成長(zhǎng)期壓力。對(duì)于乙烯氧化工藝的乙二醇裝置來(lái)說(shuō)，當(dāng)乙二醇價(jià)格低迷時(shí)可轉(zhuǎn)產(chǎn)EO來(lái)平滑利潤(rùn)，因此乙二醇供給過(guò)剩的壓力同樣會(huì)影響到EO的定價(jià)。

聚醚單體價(jià)格與EO基本同向變動(dòng)，從EO合成聚醚單體這一環(huán)節(jié)的利潤(rùn)較為穩(wěn)定。截至2019年底，國(guó)內(nèi)共有規(guī)模以上的聚醚單體生產(chǎn)企業(yè)30余家，總產(chǎn)能約為239萬(wàn)噸。其中產(chǎn)能規(guī)模最大的為奧克股份，聚醚產(chǎn)能66萬(wàn)噸；蘇博特的聚醚產(chǎn)能屬于行業(yè)第二梯隊(duì)，共10萬(wàn)噸。聚醚單體行業(yè)CR8=69%，大幅高于聚羧酸母液和成品的集中度。聚醚單體價(jià)格與EO基本同向變動(dòng)，自2016