企業(yè)價(jià)值評(píng)估

第四小組：價(jià)值評(píng)估案例分析模型分析1

價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素

2投資價(jià)值3ABC公司：A股上市公司港口類公司主營業(yè)務(wù)：經(jīng)營管道原油和內(nèi)外腦溢海輪進(jìn)入長江流域的原油、成品油、液體化工產(chǎn)品的裝卸、儲(chǔ)存以及一些水路中轉(zhuǎn)、貨物集散等數(shù)據(jù)情況：2007年的實(shí)際數(shù)值

2008至2012年的預(yù)測值公司背景步驟一：計(jì)算自由現(xiàn)金流量項(xiàng)目年度實(shí)際值預(yù)測值200720082009201020112012營業(yè)收入313953704642974489905486960356減：營業(yè)成本181872158725135287443227235564EBIT132081546817389202462259724792減：現(xiàn)金稅439551055887668174578181NOPAT88491036311952135651514016611加：折舊483052165471634655216184減：流動(dòng)資金凈增加168922042312234622932140資本支出26430111009324677671816345自由現(xiàn)金流量-1444022755878107891118714310折現(xiàn)現(xiàn)金流模型步驟2：計(jì)算CV折現(xiàn)現(xiàn)金流模型步驟三：計(jì)算公司價(jià)值年份自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值200822750.89212031.25200957870.79726413.36102010107890.71187679.39712011111870.63557109.5407連續(xù)價(jià)值195423.52940.6355124195.1859286200181885.274公司價(jià)值145658.7347203318.8228折現(xiàn)現(xiàn)金流模型兩種方法竟有57660.9萬元差距！107頁折現(xiàn)現(xiàn)金流模型差異來源g凈現(xiàn)金流量的增長率vs主營業(yè)務(wù)的增長率Strength注重企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略考慮了股權(quán)資本成本體現(xiàn)了資本的時(shí)間價(jià)值（WACC)信息綜合性強(qiáng)折現(xiàn)現(xiàn)金流模型假設(shè)前提太多如：投資者理性持續(xù)經(jīng)營等企業(yè)價(jià)值估價(jià)結(jié)果對(duì)折現(xiàn)率（WACC)是非常敏感的主要適用于企業(yè)處于成長期和成熟期的企業(yè)價(jià)值估價(jià)使用凈現(xiàn)金流量，受投資影響——經(jīng)濟(jì)利潤模型Weakness折現(xiàn)現(xiàn)金流模型經(jīng)濟(jì)利潤模型企業(yè)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤模型:企業(yè)價(jià)值=投資資本+預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤的現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)利潤模型經(jīng)濟(jì)利潤模型經(jīng)濟(jì)利潤模型兩種模型比較折現(xiàn)現(xiàn)金流145658.7萬元和203318.8萬元經(jīng)濟(jì)利潤模型145628萬元和146479.3萬元投資者估算的不同股價(jià)波動(dòng)時(shí)間點(diǎn)不同相對(duì)價(jià)值模型假設(shè)：（1）公司的連續(xù)價(jià)值等于未來凈利潤的一定倍數(shù)（2）具有類似的增長潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本的公司具有類似的市盈率相對(duì)價(jià)值模型鹽田港（000088）南京港（002040）營口港（600317）天津港（600717）日照港（600017）市盈率32166314456剔除南京港后的四家上市公司平均市盈率所以ABC公司股權(quán)價(jià)值=8836×40.75=360067相對(duì)價(jià)值模型ABC公司的股權(quán)價(jià)值=8836*47.59=

420505.24萬元

2007

市盈率600018上港集團(tuán)52.42600717天津港66.83000022深赤灣A25.88600575蕪湖港71.06600279重慶港九51.83000088鹽田港32.65601008連云港55.52600317營口港29.12000905廈門港務(wù)33.86600190錦州港143.28000582北海港1615.00002040南京港174.13600017日照港56.75

行業(yè)平均值47.59

2007年公司價(jià)值排名

單位：萬元ABC公司的股權(quán)價(jià)值=8836*47.59=

420505.24萬元

2007

公司價(jià)值600018上港集團(tuán)24064237.67000022深赤灣A4388859.11000088鹽田港4269764.59600717天津港3969348.85600317營口港1220543.98600017日照港1185434.94000905廈門港務(wù)995173.66601008連云港663746.38600190錦州港405458.58600279重慶港九369160.88600575蕪湖港185981.97002040南京港135976.37000582北海港11570.57市盈率對(duì)港口價(jià)值的評(píng)估市盈率高市盈率低2007年的特殊性excelWeakness（1）股票的每股收益并不穩(wěn)定。（2）市盈率在市場上應(yīng)用的局限性。（3）每年最后一個(gè)交易日（4）市盈率指標(biāo)水平與一定時(shí)期、一定區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、市場預(yù)期、文化傳統(tǒng)等有關(guān)，因此比較時(shí)要慎重。市盈率與市凈率結(jié)合市盈率=每股股價(jià)/每股收益市凈率=每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)返回非量化因素政府政策十一五地理位置對(duì)外貿(mào)易外商投資進(jìn)出口貿(mào)易壁壘地理因素大連港天津港日照港連云港上海港南京港寧波港廈門港深圳港對(duì)外貿(mào)易對(duì)外貿(mào)易對(duì)外貿(mào)易年份20072008200920102011股份比例9.96%11.92%16.05%16.61%17%深赤港的外資投資比率返回投資分析量化因素上市公司投資價(jià)值股價(jià)上市公司2007-2011年港口行業(yè)上市公司價(jià)值排名

20072008200920102011600717天津港42241000022深赤灣A23454600575蕪湖港111013177600279重慶港九1011111410000088鹽田港343715601008連云港898126600317營口港5561013000905廈門港務(wù)7891311600190錦州港977914000582北海港131210159002040南京港1213121617600017日照港665616600018上港集團(tuán)11115000507珠海港

1112601000唐山港

88601018寧波港

22601880大連港

33量化分析財(cái)務(wù)指標(biāo)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤增發(fā)流通股excel上市公司特點(diǎn)及投資價(jià)值港口行業(yè)正處于成長中的行業(yè)，其行業(yè)業(yè)績要高于其它行業(yè)上市公司的業(yè)績，在國內(nèi)，無論從國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持或行業(yè)的發(fā)展趨勢來看,都具有廣闊的發(fā)展前景。港口行業(yè)上市公司能獲得穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流,利于真實(shí)估算公司的股權(quán)價(jià)值折現(xiàn)現(xiàn)金流模型經(jīng)濟(jì)利潤模型股價(jià)代碼

20072008200920102011昨天600018上港集團(tuán)9.093.315.803.813.002.94000022深赤灣A26.669.5015.1314.0311.2410.57000088鹽田港16.984.768.316.135.194.31600717天津港27