第五章金融危機(jī)(商業(yè)銀行管理-復(fù)旦大學(xué))

第五章金融危機(jī)定義“金融危機(jī)”是個(gè)很難定義的概念,Goldsmith認(rèn)為它象“美人”一樣,無(wú)法定義,但是遇到了就會(huì)認(rèn)出來。雷蒙德·戈德史密斯（RoymondGoldsmith）：“所有金融指標(biāo)或某一組金融指標(biāo)——包括短期利率、資產(chǎn)(股票、不動(dòng)產(chǎn)和土地)價(jià)格、商業(yè)清償能力等指都產(chǎn)生了不同尋常的、短暫的急劇惡比，以及金融機(jī)構(gòu)倒閉”。他特別將外匯困難排除在必要特征之外。第五章金融危機(jī)貨幣主義者邁克爾·博客(MichaclBordo)將金融危機(jī)定義為十大因素或十大關(guān)系(其中貨幣供商量的下降排在第六位)：預(yù)期的變動(dòng)，對(duì)某些金融機(jī)構(gòu)資不抵債的擔(dān)心，試圖將不動(dòng)產(chǎn)或流動(dòng)性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣等等。第五章金融危機(jī)一、西歐早期的投機(jī)狂潮1、郁金香泡沫2、密西西比泡沫3、南海泡沫世界上第一個(gè)公司治理1533年在英國(guó)，當(dāng)時(shí)有240個(gè)倫敦的商人，一個(gè)人出25英鎊買了三艘船去找中國(guó)，然后向北走拿了這么多錢加上三艘船，旗艦叫莫斯科威號(hào)就這么走了。走了怎么辦呢，當(dāng)時(shí)呢就不得不發(fā)明一個(gè)英文字叫Trust叫信任，你除了對(duì)他們信任之外沒有任何辦法。運(yùn)氣不好的話呢，他們走到個(gè)地方把船賣了，然后拿著錢回家過日子去你都不知道的。而這些船上的人卻沒有這樣，他們走到了挪威的外海遇上了大風(fēng)浪打沉了兩艘船，只剩下了旗艦?zāi)箍仆?hào)繼續(xù)往北航行，遇到了北極沒法走了，所以向右轉(zhuǎn)了，到了一片荒野上面，然后二百個(gè)船員下船劃著雪橇走了二仟公里找到了一群人，在英國(guó)歷史上很有名的一群人，叫做恐怖大王艾文的部落，他們很激動(dòng)，然后就拿船上的東西與當(dāng)?shù)氐娜藫Q貂皮等東西換到了很多的東西，雙方面都覺得得到了便宜，后把這些貨送回倫敦賣掉，賣了一大筆錢，他們把錢還給了這240個(gè)倫敦商人。郁金香泡沫"郁金香狂熱"，這是人類歷史上第一次有記載的金融泡沫。郁金香泡沫荷蘭人發(fā)明了最早的操縱股市的技術(shù)，例如賣空（short-selling），賣空襲擊（bearraid，指內(nèi)部人合謀賣空股票，直到其他股票擁有者恐慌并全部賣出自己的股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌，內(nèi)部人得以低價(jià)購(gòu)回股票以平倉(cāng)來獲利），對(duì)敲（syndicate，指一群合謀者在他們之間對(duì)倒股票來操縱股價(jià)），以及逼空股票（corner，也稱殺空或坐莊某一支股票，或囤積某一種商品，指?jìng)€(gè)人或集團(tuán)秘密買斷某種股票或商品的全部流通供應(yīng)量，逼迫任何需要購(gòu)買這種股票或商品的其他買家不得不在被操縱的價(jià)位上購(gòu)買）。郁金香泡沫1635年，一種叫Childer的郁金香品種單株賣到了1615弗羅林（florins）4頭公牛只要花480弗羅林，而1000磅（約454公斤）奶酪也只需120弗羅林1636年，一株稀有品種的郁金香（當(dāng)時(shí)的荷蘭全境只有兩株）以4600弗羅林的價(jià)格售出，除此以外，購(gòu)買者還需要額外支付一輛嶄新的馬車、兩匹灰馬和一套完整的馬具。郁金香泡沫在某個(gè)時(shí)刻，當(dāng)某個(gè)無(wú)名小卒賣出郁金香-或者更有勇氣些，賣空郁金香時(shí)，其他人就會(huì)跟從，很快，賣出的狂熱將與此前購(gòu)買的狂熱不相上下。于是，價(jià)格崩潰了，成千上萬(wàn)的人在這個(gè)萬(wàn)劫不復(fù)的大崩潰中傾家蕩產(chǎn)。密西西比泡沫法國(guó)由于很多公司向銀行借錢炒股票，所以法國(guó)政府禁止銀行這個(gè)詞禁止了150年之久。南海泡沫

1720年英國(guó)政府泡沫法案。英國(guó)法國(guó)政府無(wú)計(jì)可施的情況下關(guān)掉股市，所以在泡沫法案的規(guī)定之下英國(guó)的股票市場(chǎng)關(guān)閉了100年。第五章金融危機(jī)二、美國(guó)的股災(zāi)美國(guó)紐約股票交易所是世界上最大的交易所之一。1792年5月17日，24個(gè)證券交易商在曼哈頓南部一棵梧桐樹下簽訂了梧恫樹協(xié)定。第五章金融危機(jī)（一）1873年的鐵路股票風(fēng)潮1、鐵路股票上的過度投機(jī)引發(fā)股災(zāi)2、般市崩盤引發(fā)了長(zhǎng)達(dá)20余年的經(jīng)濟(jì)蕭條3、不加監(jiān)管的股市產(chǎn)生了嚴(yán)重后果二、美國(guó)的股災(zāi)（二）1929年華爾街風(fēng)暴1、1929年的股災(zāi)和t932年的銀行危機(jī)2、股市危機(jī)的原因3、亡羊補(bǔ)牢的立法措施二、美國(guó)的股災(zāi)（三）1987年的“黑色黑期一”1、上世紀(jì)80年代的繁榮好景不長(zhǎng)2、星期一的崩漬3、政府的迅速反應(yīng)使跌勢(shì)見止4、影響與1929年相比，1987年沒有發(fā)生經(jīng)濟(jì)大衰退日本地產(chǎn)和股市造就了20世紀(jì)末最大的投機(jī)風(fēng)潮20世紀(jì)末INTERNET的瘋狂危機(jī)基本上是新瓶裝舊酒第五章金融危機(jī)三、明斯基金融危機(jī)的描述性模型1、市場(chǎng)理性假定與非理性表現(xiàn)歷史文獻(xiàn)中常常有對(duì)市場(chǎng)有時(shí)理性不足、產(chǎn)生不穩(wěn)定的投機(jī)的描述片斷：狂熱……瘋狂的土地投機(jī)……盲目的狂熱……金融狂潮……狂亂……發(fā)瘋般的投機(jī)……夢(mèng)想迅速致富……憧憬……著迷的投資者……盲目—…人們充耳不聞、熟視無(wú)睹—…生活在白癡樂園中的投資者……輕信……過于自信……投機(jī)過度……貿(mào)易過度擴(kuò)張……胃口過大……狂熱……瘋狂擴(kuò)張。1、市場(chǎng)理性假定與非理性表現(xiàn)金德伯格認(rèn)為市場(chǎng)狂潮與恐慌和普遍的非理性或大眾心理有關(guān)。大眾心理或者說是集體的歇斯底里是理性行為的偶然偏離。理性的個(gè)人與非理性整體之間的關(guān)系往往更為復(fù)雜。(1)大眾心理；(2)某一連續(xù)過程的不同階段，人們的行為可能發(fā)生變化，一開始是理性的，然后由逐步到迅速地失去與現(xiàn)實(shí)的聯(lián)系；(3)在貿(mào)易商、投資者或投機(jī)者的不同群體中有著不同的理性，包括在早期階段和晚期階段的理性都會(huì)有所不同；(4)所有的人都會(huì)認(rèn)同組成謬誤，即整體并不等十其各部分之和；1、市場(chǎng)理性假定與非理性表現(xiàn)(5)理性預(yù)期的市場(chǎng)有時(shí)也會(huì)失靈，即在面對(duì)某—刺激時(shí)，不能作出正確的估計(jì)，尤其是在刺激與反應(yīng)兩者間存在時(shí)滯時(shí)；(6)非理性也會(huì)由于經(jīng)濟(jì)主體選擇了錯(cuò)誤的模型，未能考慮到特定的和關(guān)鍵的信息．或者是由于隱瞞了與間接采用的模型不一致的信息。1、市場(chǎng)理性假定與非理性表現(xiàn)一個(gè)簡(jiǎn)單的例子是，銀行家馬丁在1729年8月在南海股票第三次認(rèn)購(gòu)中認(rèn)購(gòu)了價(jià)值500英鎊的南海股票，他在認(rèn)購(gòu)時(shí)說：“當(dāng)世界上其他人都發(fā)瘋時(shí)，我們必須以某種方式效仿他們”支持這種非理性的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家是海曼.明斯基（HymanMinsky）。三、明斯基金融危機(jī)的描述性模型2、明斯基“金融不穩(wěn)定假說”Cohen(1997)將危機(jī)分為7個(gè)階段,Bordo則更是劃分了10個(gè)階段(1992);金德爾伯格(1996),根據(jù)明斯基“金融內(nèi)在不穩(wěn)定假說”,對(duì)“泡沫經(jīng)濟(jì)”和“金融危機(jī)”的過程作了系統(tǒng)的描述。根據(jù)金德爾伯格的分析,明斯基將金融危機(jī)概括為以下三個(gè)主要階段:2、明斯基“金融不穩(wěn)定假說”第一階段:正向沖擊改變了經(jīng)濟(jì)預(yù)期。第二階段:信用擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)繁榮相互推動(dòng),通