中小企業(yè)融資法律分析-高雯律師

大成律師——竭誠為客戶創(chuàng)造價值中小企業(yè)融資法律分析主講人：高雯

高級合伙人大成律師事務所2014年3月主講人—高級合伙人

高雯律師

律師執(zhí)業(yè)證號：19020621008772，安徽大學法學學士，北京大學金融學碩士，現(xiàn)為北京大成律師事務所高級合伙人、深圳分所金融部副主任。已有近10年的律師執(zhí)業(yè)經(jīng)驗，主要從事房地產(chǎn)和城市更新類法律業(yè)務、投資并購、金融類法律業(yè)務和公司類法律業(yè)務；對公司治理亦頗有研究，發(fā)表過《我國上市公司治理問題研究》、《淺析上市公司獨立董事獨立性的現(xiàn)狀、缺失與對策》等文章。

為多家企業(yè)/機構提供常年法律顧問或專項法律顧問服務，如：上海航天局、廣州無線電集團有限公司、深圳市老齡服務事業(yè)產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會、平安銀行股份有限公司、深圳市蘭江房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、深圳市鴻福養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資有限公司、深圳清溢光電股份有限公司、河南財鑫集團有限責任公司、深圳基泰投資有限公司、深圳市集建房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等。

曾成功主辦過廣州無線電集團有限公司收購吉林制藥、佳兆業(yè)集團多起房地產(chǎn)投融資并購項目、深圳蓮塘“仙湖公館”房地產(chǎn)項目合作開發(fā)及融資法律事務、深圳市鴻福養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資有限公司的增資擴股和公司治理法律服務、平安銀行巨額不良貸款清收等，正在為上海航天局、深圳蘭江地產(chǎn)等單位的數(shù)個深圳城市更新項目提供法律服務，亦正在為基金的設立和發(fā)行提供金融法律服務。3大成律師事務所中小企業(yè)融資法律分析4大成律師事務所4目錄第一節(jié) 大成簡介第二節(jié) 法律法規(guī)第三節(jié) 融資方式第四節(jié) 新三板和中小企業(yè)集合債中小企業(yè)融資法律分析5大成律師事務所5大成律師事務所第一節(jié)

大成簡介6大成律師事務所6大成律師事務所

大成律師事務所誕生于1992年

本所擁有4000余人的專業(yè)團隊，其中50%以上的律師擁有國內(nèi)或國外的碩士、博士學位，多數(shù)具有在國內(nèi)外政府機關、公司、高等院校、科研機構、金融、保險、會計、評估機構等部門工作的經(jīng)歷，擁有較高的理論素養(yǎng)和豐富的辦案經(jīng)驗。本所在新加坡、巴黎、臺北、香港、紐約、芝加哥、洛杉磯及上海、天津、重慶、武漢、深圳等地設有60多家分支機構；本所總部在北京市黃金地段擁有7000平方米的現(xiàn)代化辦公場所，建有中、英文網(wǎng)站，是目前國內(nèi)最具有規(guī)模和實力的綜合性律師事務所之一。北京總部第一節(jié)關于大成﹒概況重慶分所成都分所濟南分所武漢分所上海分所天津分所哈爾濱分所廈門分所鄭州分所深圳分所現(xiàn)有注冊律師141名，法律輔助人員等60余名，全部人員200余名。西安分所沈陽分所西寧分所銀川分所?？诜炙?大成律師事務所大成全球化法律服務網(wǎng)絡成員單位Shibolet&Co.律師事務所（以色列）PLMJ律師事務所（葡萄牙、安哥拉、澳門）光明南法律責任有限公司（越南）LukowiczSwierzewski&Partners律師事務所（波蘭）JeffLeong,Poon&WongAdvocates&Solicitors律師事務所（馬來西亞）境外戰(zhàn)略合作伙伴顧張文菊、葉成慶律師事務所(香港)銘德律師事務所（澳大利亞悉尼）LSLexjusSinacta事務所（意大利）CariolaDiezPerez-Cotapos&Cia.Ltda.律師事務所（智利）BRUSCHAMBERSAdvocates&Solicitors律師事務所（印度）AdvokatfirmanDelphi律師事務所（瑞典）PéREZALATI,GRONDONA,BENITES,ARNTSEN&MARTíNEZDEHOZ(JR.)律師事務所（阿根廷）第一節(jié)關于大成﹒概況8大成律師事務所

部分榮譽自2005年起，連續(xù)多年被中華全國律師協(xié)會評為全國優(yōu)秀律師事務所權威法律雜志《亞洲法律雜志》（ALB）所評獎項2013年被評為亞洲地區(qū)律所規(guī)模50強及中國律所規(guī)模20強第一名2012年被評為亞洲地區(qū)律所規(guī)模50強及中國律所規(guī)模20強第一名2011年被評為ALB2011中國發(fā)展最迅速的十家律所；2011年被評為亞洲地區(qū)律所規(guī)模50強及中國律所規(guī)模20強第一名；2010年被評為亞洲地區(qū)律所規(guī)模50強及中國律所規(guī)模20強第一名；2009年被評為亞洲地區(qū)律所規(guī)模50強及中國律所規(guī)模20強第一名；2009年被評為爭議糾紛解決業(yè)務第一名；2008年4月榮獲“ALB2008年度最佳破產(chǎn)重組業(yè)務大獎”。第一節(jié)關于大成﹒榮譽9大成律師事務所

部分榮譽權威雜志《錢伯斯亞洲》(ChambersAsia)所評獎項2008年被評為年度重整、債務重組業(yè)務第一名；2008年被評為房地產(chǎn)業(yè)務第二名；2008年被評為勞動爭議業(yè)務第二名；2008年被評為爭議糾紛解決業(yè)務第三名。中國創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資領域領先機構清科集團所評獎項——中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資年度排名

2011年榮獲“2011年（VC/PE支持）中國境內(nèi)并購市場最佳法律顧問機構”；2011年榮獲“2011年中國VC/PE人民幣基金投資最佳法律顧問機構”；2010年榮獲“2010年中國VC/PE人民幣基金投資最佳法律顧問機構”?！兜谝回斀?jīng)日報》所評獎項2007年被評為“中國最佳私募股權法律顧問”。第一節(jié)關于大成﹒榮譽10大成律師事務所

部分榮譽2012年，大成進入（VC/PE投資）“中國企業(yè)海外上市法律顧問機

構”、“中國企業(yè)境內(nèi)上市法律顧問機構10強”。2013年，大成被IFLR1000評為“2014年值得推薦的優(yōu)秀律所”。2014年3月，大成在“2013年度《商法》卓越律所大獎”評比中，榮獲了“科技、媒體及電信”和“私募股權及創(chuàng)業(yè)投資”兩項大獎。大成在投資基金領域具有卓越的聲譽和豐富的經(jīng)驗，是國內(nèi)投資基金法律服務領域的領跑者。投資基金的架構及組建是大成資本市場部的亮點業(yè)務。

﹒大成是我國唯一受國家發(fā)改委邀請參與《產(chǎn)業(yè)基金試點管理辦法》（征求意見稿）立法的律師事務所，并參與《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》等各項私募股權領域重要立法活動。

﹒大成是多個標桿性產(chǎn)業(yè)基金的法律服務提供者，是我國私募股權實踐的先行者和領跑者。

﹒大成推出的《中國私募股權基金募集與設立》、《美國風險投資示范合同》等系列專業(yè)著作，對投資基金有非常深入的研究。第一節(jié)關于大成﹒榮譽11大成律師事務所

資質證券法律業(yè)務資格中國銀行間交易商協(xié)會會員資格集體企業(yè)產(chǎn)權界定業(yè)務資格涉及境內(nèi)權益境外公司境外上市證券法律業(yè)務資格政府預選承包商資格天津股權交易所注冊中介機構

海峽股權交易中心會員資格第一節(jié)關于大成﹒資質12大成律師事務所大成律師事務所專業(yè)社團和組織任職深圳仲裁委員會中國國際法學會北京市律師協(xié)會華南國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會擔保法委員會刑事專業(yè)委員會民事業(yè)務委員會勞動和社會保障業(yè)務委員會知識產(chǎn)權業(yè)務委員會中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會中國社會科學院法學研究所經(jīng)濟專業(yè)委員會大成參與的部分法律專業(yè)組織第一節(jié)關于大成﹒參與組織深圳律師協(xié)會中華全國律師協(xié)會金融證券業(yè)務委員會中國法學會中國礦業(yè)聯(lián)合會13大成律師事務所13大成律師事務所主要業(yè)務領域公司法律服務任常年法律顧問單位100余家；提供改制服務的單位60余家。知識產(chǎn)權法律服務在權利保護、許可、特許、不正當競爭等方面提供法律意見。證券法律服務為境內(nèi)100余家企業(yè)在境內(nèi)、香港、納斯達克、新加坡等市場提供發(fā)行上市、配股、股改、發(fā)行短期融資券、重組等法律服務。金融法律服務為銀行、保險、信托、基金、證券交易所等金融機構提供專業(yè)法律服務，以個案實踐，參與金融創(chuàng)新，擅長擅長結構化融資、融資租賃及風險防范。國際貿(mào)易及經(jīng)濟技術合作技術許可、反傾銷、反補貼、進出口、跨境項目及仲裁代理。房地產(chǎn)法律服務涉及土地使用權的取得、批準、轉讓，物業(yè)的建設、開發(fā)、融資、按揭、物業(yè)管理等事宜。業(yè)務領域稅務法律服務本所是北京市地稅局、東城區(qū)地稅局、西城區(qū)地稅局的法律顧問，本所律師能為客戶提供稅務方面的咨詢和代理服務。資產(chǎn)管理法律服務為保險、信托等各類資產(chǎn)管理機構在對動產(chǎn)/不動產(chǎn)、股權/債權、其他財產(chǎn)權和資產(chǎn)組合進行委托管理、運用和處分的過程中提供全流程的法律服務。訴訟仲裁業(yè)務大成聚集了一批理論扎實、經(jīng)驗豐富的訴訟律師；注重與非訴訟業(yè)務部門的配合。投資并購協(xié)助國內(nèi)外客戶完成一系列復雜的投資并購、重組交易，包括許多跨境收購。在私募股權方面，為客戶設計合理的基金設立框架及投資交易結構。第一節(jié)關于大成﹒業(yè)務領域14大成律師事務所

部分客戶中國人民銀行總行；

三大政策性銀行及四大國有商業(yè)銀行；中國租賃有限公司；

民生金融租賃股份有限公司；中興通訊股份有限公司；

騰訊科技（深圳）有限公司；泰康資產(chǎn)管理有限責任公司；鼎暉股權投資管理（天津）有限公司；中國廣核集團有限公司；紅杉資本股權投資管理（天津）有限公司；中信信托有限責任公司；深圳市寶能投資集團有限公司；比亞迪股份有限公司；

陜西省國際信托股份有限公司；五礦國際信托有限公司；深圳市前海投資開發(fā)控股有限公司；深圳市前海農(nóng)產(chǎn)品交易所股份有限公司;中國人壽保險股份有限公司；

深圳市高速公路股份有限公司；

中國平安保險（集團）股份有限公司；上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司；

前海人壽保險股份有限公司。第一節(jié)關于大成﹒部分客戶15大成律師事務所

近期相關業(yè)務領域業(yè)績（部分）

為前海人壽保險股份有限公司投資參股佛山市寶能投資有限公司提供專項法律服務；為中國平安保險集團旗下不動產(chǎn)物流公司收購成都物流地產(chǎn)項目提供全過程法律服務；參與格瓦拉（G）與盛大資本及鼎暉投資的境外A輪和B輪私募股權融資交易；成功協(xié)助陸金所創(chuàng)設以存單等為基礎資產(chǎn)的收益權份額化交易體系平臺；為陽光保險集團提供全方位法律服務；促成廣州白云集團與中國平安保險集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；協(xié)助唐鼎耀華獲批證券投資基金銷售業(yè)務資格；協(xié)助新華聯(lián)境外地產(chǎn)投資項目成功簽約；協(xié)助鼎豐集團控股在香港成功掛牌上市；擔任漢口銀行總行常年法律顧問；協(xié)助吳江市鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款股份有限公司成功在納斯達克上市交易；為全國首支發(fā)行的銀行二級資本債券提供法律咨詢服務；擔任永豐金融控股股份有限公司常年法律顧問；協(xié)助國家開發(fā)銀行完成一項境外并購交易貸款；協(xié)助中金公司完成海洋石油工程股份有限公司非公開發(fā)行股份；擔任東莞銀行總行的常年法律顧問；第一節(jié)關于大成﹒相關領域業(yè)績16大成律師事務所擔任摩根士丹利（亞洲）有限公司常年法律顧問；為浙江商業(yè)財產(chǎn)保險股份有限公司提供長期戰(zhàn)略性法律服務；協(xié)助國開金融完成城市發(fā)展基金的設立；為中國信達完成首批軍工“債轉股”企業(yè)--江西信達長林機械有限公司股權回購項目；擔任金地集團旗下地產(chǎn)基金管理公司法律顧問；協(xié)助廊坊開發(fā)區(qū)建設發(fā)展有限公司2014年公司債券發(fā)行；為中核集團納米比亞鈾礦收購項目提供法律服務；擔任“興元2014年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”（ABS）項目專項法律顧問；為中國冶金科工股份有限公司發(fā)行超短期融資券、短期融資券提供法律服務；協(xié)助麗豐股份有限公司在臺灣證券交易所成功上市；為奧飛動漫收購“喜羊羊與灰太狼”品牌提供法律服務；協(xié)助泰康資產(chǎn)成功發(fā)行泰康-湖南國省干線公路債權投資計劃；協(xié)助中糧集團有限公司2012年度第一期超短期融資券項目發(fā)行。

近期相關業(yè)務領域業(yè)績（部分）

第一節(jié)關于大成﹒相關領域業(yè)績17大成律師事務所17大成律師事務所第二節(jié)

關于中小企業(yè)融資的法律法規(guī)第二節(jié)關于中小企業(yè)融資的法律法規(guī)18大成律師事務所（1）《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》2003年1月1日

缺乏《中小金融機構法》和《中小企業(yè)信用擔保法》，應盡快建立（2）《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定》2003年2月19日

規(guī)定：職工人數(shù)2000人以下、或銷售額3億元以下、或資產(chǎn)在4億元以下都稱為中小企業(yè)。（3）國家在4萬億經(jīng)濟刺激計劃的“國十條”中，提出要重視對中小企業(yè)的技術改造。（4）在金融支持經(jīng)濟發(fā)展的“金融九條”中，直面中小企業(yè)的融資難題，提出貸款要向中小

企業(yè)傾斜。（5）政部、工業(yè)和信息化部、銀監(jiān)會、國家知識產(chǎn)權局、國家工商行政管理總局、國家版權

局關于加強知識產(chǎn)權質押融資與評估管理支持中小企業(yè)發(fā)展的通知2010年08月12日（6）《中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會關于進一步做好中小企業(yè)金融服務工作的若

干意見》2010年06月21日（7）財政部關于印發(fā)《地方特色產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)發(fā)展資金管理暫行辦法》的通知

2010年06月10日（8）關于印發(fā)《中小企業(yè)信用擔保資金管理暫行辦法》的通知2010年04月30日（9）關于印發(fā)《中小企業(yè)信用擔保資金管理辦法》的通知2010年04月30日（10）工業(yè)和信息化部關于做好中小企業(yè)金融服務合作工作的通知2010.02.27（11）關于開展科技專家參與科技型中小企業(yè)貸款項目評審工作的通知2010.02.02（12）《國務院關于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》2009.09.19關于中小企業(yè)融資的部分法律法規(guī)

第二節(jié)

部分法律法規(guī)19大成律師事務所（13）《關于金融企業(yè)涉農(nóng)貸款和中小企業(yè)貸款損失準備金稅前扣除政策的通知》2008.01.01（14）關于中小企業(yè)信用擔保機構有關準備金稅前扣除問題的通知（2009年）2009.06.01（15）國務院辦公廳轉發(fā)發(fā)展改革委等部門關于加強中小企業(yè)信用擔保體系建設意見的通知2006.11.23（16）國務院辦公廳轉發(fā)國家經(jīng)貿(mào)委關于鼓勵和促進中小企業(yè)發(fā)展若干政策意見的通知2000.08.24（17）國務院關于在國有中小企業(yè)和集體企業(yè)改制過程中加強金融債權管理的通知1998.06.05（18）工業(yè)和信息化部、國家稅務總局關于中小企業(yè)信用擔保機構免征營業(yè)稅有關問題的通知2009.03.19（19）工業(yè)和信息化部關于中小企業(yè)信用擔保體系建設有關工作的通知2008.08.20（20）財政部、國家稅務總局關于中小企業(yè)信用擔保機構有關準備金稅前扣除問題的通知2007.12.28（21）中國人民銀行關于中小企業(yè)信用擔保體系建設相關金融服務工作的指導意見2006.12.26（22）中國證券監(jiān)督管理委員會關于同意中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金募集的批復2006.05.11（23）國家發(fā)展改革委、國家稅務總局關于中小企業(yè)信用擔保機構免征營業(yè)稅有關問題的通知2006.04.03（24）科學技術部辦公廳、國家開發(fā)銀行辦公廳關于印發(fā)《科技型中小企業(yè)貸款平臺建設指引》的通知

2006.03.27（25）國家發(fā)展和改革委員會關于跨省區(qū)或規(guī)模較大的中小企業(yè)信用擔保機構設立與變更有關事項的通知2005.07.10（26）國家開發(fā)銀行、科學技術部關于推動科技型中小企業(yè)融資工作有關問題的通知2005.04.13（27）中國銀監(jiān)會上海監(jiān)管局關于印發(fā)《關于進一步做好對本市中小企業(yè)信貸服務工作的指導意見》的通

知2004.11.03

（28）深圳市《關于進一步改進我市小額擔保貸款管理積極推動創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的通知》2009

（29）深圳市人民政府辦公廳關于印發(fā)深圳市中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實施細則的通知2007

第二節(jié)

部分法律法規(guī)20大成律師事務所第三節(jié)

關于中小企業(yè)融資的主要方式第三節(jié)關于中小企業(yè)融資的主要方式21大成律師事務所1、政策性融資

政策性融資是根據(jù)國家的政策，以政府信用為擔保的，政策性銀行或其他銀行對一定的項目提供的金融支持。我國現(xiàn)行的法律法規(guī)對有關中小企業(yè)融資提供了政策性支持。

2、股權融資

通過股權融資，資金提供者成為企業(yè)的股東，資金提供者和原股東共擔企業(yè)經(jīng)營的風險，是企業(yè)融資的常見方式。為降低企業(yè)融資成本，分散投資風險，股權融資的關鍵是建立良好的資本進入、流通和退出機制。

大多數(shù)新興中小企業(yè)，具有較高的成長性，但往往成立時間較短、規(guī)模較小、業(yè)績也不突出，卻對資本的需求很大。我國的中小企業(yè)符合上市條件的，可以通過創(chuàng)業(yè)板上市融資，實現(xiàn)風險投資的轉移，但是，對于大量的并不符合上市條件的中小企業(yè)，其資本的流通和退出，仍然存在一定的困難。22大成律師事務所3、銀行貸款

中小企業(yè)通過向銀行等金融機構申請貸款，是債權融資的主要形式。中小企業(yè)能否獲得債權融資的主要條件，是中小企業(yè)能否向銀行提供充分的信用。銀行往往要求中小企業(yè)提供擔保，一般中小企業(yè)獲得擔保的可能性較小。4、民間借貸

民間融資的供給者通常更了解借款人的信用和收益狀況。這種籌資方式能夠最大限度的合集資金將其貸放到生產(chǎn)流通領域，在一定程度上緩解了銀行信貸資金不足的壓力。同時其利率杠桿靈敏度高，資金滯留現(xiàn)象少，手續(xù)簡便，提高了資金使用率，是一有效集資途徑。

但該方式的利率相對較高，一旦企業(yè)出現(xiàn)重大的問題使得無法償付時，出現(xiàn)的問題將會是非常棘手的。23大成律師事務所5、天使投資

對初創(chuàng)企業(yè)的第一筆投資。一般來說，一個公司從初創(chuàng)到穩(wěn)定成長期，需要三輪投資，第一輪投資大多是天使投資，作為公司的啟動資金；第二輪投資往往會有風險投資機構進入為產(chǎn)品的市場化注入資金；而最后一輪則基本是上市前的融資，來自于大型風險投資機構或私募基金。

天使投資可以解決初創(chuàng)企業(yè)需求精準和快速營銷的難題，為中國的中小企業(yè)發(fā)展提供社會融資渠道。但目前我國對此并無相關法律法規(guī)。

投資規(guī)模相對較小，84%小于$250,000。24大成律師事務所6、創(chuàng)業(yè)投資

即風險投資（VC)。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集型產(chǎn)品的投資。

創(chuàng)業(yè)投資通常適用于成長期企業(yè)和發(fā)展期企業(yè)。7、私募股權投資

通過私募形式募集資金，對非上市企業(yè)進行的權益性投資。最終通過上市、并購、管理層回購、股權置換等方式出售持有套現(xiàn)退出。

私募股權投資通常適用于已經(jīng)形成一定的規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)。25大成律師事務所8、融資租賃

融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結合的特點，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。9、存貨融資10、應收賬款融資11、典當融資12、信托融資13、中小企業(yè)集合債券26大成律師事務所26大成律師事務所第四節(jié)

新三板第四節(jié)新三板27大成律師事務所上市好處

1.治理更加規(guī)范。

2.有一定的廣告效應。3.帶來財富效益。

4.可以流通套現(xiàn)。

5.成本較低。6.新三板掛牌速度快。

7.定向融資。28大成律師事務所上市條件(1）依法設立且存續(xù)（存在并持續(xù)）滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責任公司成立之日起計算；(2）業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；(3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；(4）股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)；(5）主辦券商推薦并持續(xù)督導；(6）全國股份轉讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。29大成律師事務所常見問題1：整體改制與整體變更的區(qū)別？答：企業(yè)改制設立股份有限公司，可經(jīng)整體變更或整體改制成為股份有限公司。一般來說，整體變更和整體改制有如下區(qū)別：（1）整體變更前的企業(yè)形式是有限責任公司，整體變更后的股份有限公司可看作是原有限責任公司的承繼；整體改制前的企業(yè)形式可以是有限責任公司，也可是國有企業(yè)、事業(yè)單位或集體企業(yè)，整體改制后設立的股份有限公司屬于新設公司，與原公司不存在必然的承繼關系；（2）整體變更是以經(jīng)審計的凈資產(chǎn)折股，而不以評估值驗資后折股；但整體改制一般以評估值驗資、折股；（3）整體變更的情況可以連續(xù)計算業(yè)績，而以評估值驗資調(diào)帳的整體改制則不能連續(xù)計算原有業(yè)績；（4）如果不涉及資產(chǎn)剝離，整體變更的債權債務由變更后的股份公司自然繼承；而整體改制過程中的債務轉移需要取得債權人的同意；（5）整體變更是將原有限責任公司的全部資產(chǎn)或主要資產(chǎn)納入股份公司的范圍，可以對部分非核心經(jīng)營性資產(chǎn)進行剝離；整體改制也可能剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)，只將經(jīng)營性資產(chǎn)納入股份公司的范圍。由于整體改制屬于新設公司，因此對于原公司剝離的非經(jīng)營性資產(chǎn)的規(guī)模和占總資產(chǎn)的比例沒有特殊限制。30大成律師事務所常見問題2：

有限責任公司整體變更前引進新的投資者應注意什么問題？答：有限責任公司整體變更為股份有限公司前，由于資本規(guī)?；蚬蓶|人數(shù)達不到股份公司的基本條件，或者急需籌集部分資金以及出于改善公司治理結構的需要等原因，需要引進新的投資者。公司引進新的投資者應注意以下問題：（1）不影響公司連續(xù)計算經(jīng)營時間（業(yè)績）。如不發(fā)生主營業(yè)務的重大變化，董事、高級管理人員不發(fā)生重大變化，實際控制人不發(fā)生變更等；（2）有利于公司業(yè)務的開展和市場拓展，對公司業(yè)務和生產(chǎn)經(jīng)營能產(chǎn)生協(xié)同效應；（3）籌集的資金規(guī)模適當。如果新的投資者以資產(chǎn)折股出資，企業(yè)規(guī)模也應適當。要考慮其出資對公司營業(yè)記錄可比性的影響；（4）新股東無論以現(xiàn)金還是實物出資，其折股比例應一致；（5）新增股份的認購價或折股價一般是在凈資產(chǎn)值的基礎上溢價一定比例。31大成律師事務所常見問題3：有限公司整體變更為股份公司審計、評估、驗資作用？答：以某月末為截止日對有限公司財務進行審計，是為了確定在該時點有限公司賬面凈資產(chǎn)金額，已確定整體變更為股份公司折合的實收股本總額限額。以上述時點為基準日評估，在于確定有限公司整體變更為股份公司時，用于折股的資產(chǎn)價值不低于公司賬面凈資產(chǎn)，滿足《公司法》對用作出資的資產(chǎn)價值的規(guī)定。對有限公司整體變更為股份公司出資驗證，是設立公司對出資的法定要件。常見問題4：整體變更時的審計、評估、驗資機構是否需要證券、期貨業(yè)務資格？答：根據(jù)規(guī)定、該等機構均需具有證券、期貨業(yè)務資格，且掛牌后公司披露的年度報告應經(jīng)過具有證券、期貨業(yè)務資格會計師事務所審計。常見問題5：有限公司整體變更時，是以合并會計報表凈資產(chǎn)折股還是以母公司會計報表凈資產(chǎn)折股？答：由于存在內(nèi)部利潤抵消等因素，合并會計報表凈資產(chǎn)可能不等于母公司會計報表凈資產(chǎn)，因此應以母公司會計報表凈資產(chǎn)折股。32大成律師事務所常見問題6：整體變更時，留存收益如何處理？答：整體變更時，按照有限公司賬面凈資產(chǎn)折股，留存收益一并折合為股份公司股本的，稅法上對自然人投資者獲得的該部分折股，視同股東個人用分回的紅利再投資，適用20%的比例稅率征收個人所得稅。實務中，有的允許對該部分收益申請暫緩征收個稅，也有對該部分個稅先征收，后返地方留成部分給投資者個人的。在有限公司注冊資本達到股份公司股本最低標準的條件下，實務中也有按照有限公司注冊資本1：1折股而達到緩繳個稅的做法，即整體變更后的股份公司股本等于有限公司折股前的注冊資本，溢價部分計入資本公積。常見問題7：財務、稅收規(guī)范成本？答：財務、稅收方面存在問題實務中較為普遍，但由于各個企業(yè)在財務、稅收方面規(guī)范程度不盡相同，涉及的具體問題差別很大，在此，難以對有關規(guī)范成本定論，應與主辦券商、會計師就具體問題協(xié)商溝通后視具體情節(jié)才能合理估計其規(guī)范成本。常見問題8：中外合資公司是否可以“新三板”掛牌？答：《業(yè)務規(guī)則》第2.1條規(guī)定：“股份有限公司申請股票在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質的限制”。因此，符合條件的境內(nèi)股份公司包括民營企業(yè)、國有企業(yè)和外資企業(yè)均可申請掛牌，對國有或外資持股比例、股東背景也無特殊要求。如申請掛牌的股份公司存在國有股東或外資股東，申請掛牌材料除常規(guī)材料以外，還需增加“國有資產(chǎn)管理部門出具的國有股權設置批復文件及商務主管部門出具的外資股確認文件”。《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》第七條：公司的注冊資本應為在登記注冊機關登記注冊的實收股本總額，公司注冊資本的最低限額為人民幣３千萬元，其中外國股東購買并持有的股份應不低于公司注冊資本的２５％。33大成律師事務所常見問題9：非高新技術企業(yè)是否可以“新三板”掛牌？答：《業(yè)務規(guī)則》第2.1條規(guī)定：“股份有限公司申請股票在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌，……不限于高新技術企業(yè)”。從促進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的角度，新三板鼓勵高新技術產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及新興業(yè)態(tài)的企業(yè)申請掛牌，同時也接收傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)的掛牌申請。常見問題10：近期進行重大資產(chǎn)重組是否合適？

答：《業(yè)務規(guī)則》中未明確限定重大重組后多久才能申請新三板掛牌，但《業(yè)務規(guī)則》規(guī)定“二、業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力”，在《基本標準指引》里明確解釋“（一）業(yè)務明確，是指公司能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營的業(yè)務、產(chǎn)品或服務、用途及其商業(yè)模式等信息。（二）公司可同時經(jīng)營一種或多種業(yè)務，每種業(yè)務應具有相應的關鍵資源要素，該要素組成應具有投入、處理和產(chǎn)出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費用等相匹配?！?。因此，基于審慎原則，如果發(fā)生新業(yè)務（如縱向并購）的重大重組，我們建議重組后至少6個月再申請新三板掛牌，因為運行6個月以后，我們方可在財務數(shù)據(jù)方面清晰的表達和闡述新業(yè)務的商業(yè)模式。如果不涉及新業(yè)務（如橫向并購）的重大重組，則無需考慮。常見問題11：歷史出資瑕疵問題？答：本著“歷史問題歷史看”和“允許糾錯”的原則，對公司歷史上存在的虛值出資、重復出資、出資不及時、非貨幣財產(chǎn)出資比例不合法，未履行審批手續(xù)、非貨幣財產(chǎn)出資未評估、未驗證出資等問題的對策：1、如實披露，承認錯誤，2、量化說明該等瑕疵的影響，3、通過置換，補足出資等方式予以糾正，4、視情節(jié)需規(guī)范后運行滿一定時間，5、承諾不再犯。34大成律師事務所常見問題12：股權結構

“夫妻店”是否可以掛牌？

答：不限制。真實完整披露股權結構，充分披露股權控制風險。常見問題13：

股份代持

答：股份代持容易引發(fā)權屬爭議或潛在糾紛，應在掛牌前清理股份代持，恢復真實的股權結構：1、盡職調(diào)查，摸清代持的真實情況；2、對涉及人員逐一核查，逐一確認，取得書面文件；3、必要時，律師見證并出具書面見證意見；4、辦理有關工商備案登記，回歸本源。常見問題14：股權轉讓

答：掛牌前的股份轉讓定價原則，為避免涉嫌不合規(guī)的利益輸送，總體上應遵循公允原則，可參考凈資產(chǎn)賬面值或者評估值。存在不公允的，應充分披露轉讓背景，及轉讓雙方的關系。常見問題15：掛牌前1年內(nèi)可否增資？增資定價如何衡量？

答：不限制增資，增資定價應公允，但不得低于每股凈資產(chǎn)和面值。35大成律師事務所常見問題16：公司董事、高級管理人員、實際控制人是否可以發(fā)生變更？

答：業(yè)務規(guī)則沒限制變更。常見問題17：董、監(jiān)、高兼職？

答：公司董事長可以為控股股東的董事長。《業(yè)務規(guī)則》未限制高管的兼職。但從公眾公司治理的角度，本著審慎的原則，公司高管不能兼任其他公司除董事、監(jiān)事以外的其他職務。公司財務人員應專職。常見問題18：

員工社保？

答：應予以規(guī)范，在申請掛牌前完成依法為員工繳納“五險一金”。36大成律師事務所常見問題19：如何理解掛牌條件：依法設立且存續(xù)滿兩年？答：（一）依法設立，指依法向公司登記機關申請登記，并已取得《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。1．公司設立的主體、程序合法、合規(guī)；（1）國有企業(yè)需提供國有股權設置的批復文件；（2）外商投資企業(yè)須提供商務主管部門出具的設立批復文件；（3）《公司法》修改（2006年1月1日）前設立的股份公司，須取得國務院授權部門或者省級人民政府的批準文件；2．公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應符合《公司法》相關規(guī)定；（1）以實物、知識產(chǎn)權、土地使用權等非貨幣財產(chǎn)出資的，應當評估作價，核實財產(chǎn)，明確權屬，財產(chǎn)權轉移手續(xù)辦理完畢；（2）以國有資產(chǎn)出資的，應遵守有關國有資產(chǎn)評估的規(guī)定；（3）公司注冊資本繳足，不存在出資不實情形。（二）存續(xù)兩年是指存續(xù)兩個完整的會計年度。（三）有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責任公司成立之日起計算。整體變更不應改變歷史成本計價原則，不應根據(jù)資產(chǎn)評估結果進行賬務調(diào)整，應以改制基準日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司股本。申報財務報表最近一期截止日不得早于改制基準日。常見問題20：如何理解掛牌條件：業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力？答：（一）業(yè)務明確，指能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營的業(yè)務、產(chǎn)品或服務、用途及其商業(yè)模式等信息。（二）可以同時經(jīng)營一種或多種業(yè)務，每種業(yè)務應具有相應的關鍵資源要素，該要素組成應具有投入、處理和產(chǎn)出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費用等相匹配；1、如需主管部門審批，應取得相應的資質、許可或特許經(jīng)營權等；2、業(yè)務須遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)保、質量、安全等要求。（三）持續(xù)經(jīng)營能力，指公司基于報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在可預見的將來，有能力按照既定目標持續(xù)經(jīng)營下去；1、公司業(yè)務在報告期內(nèi)應有持續(xù)的營運記錄，不應僅存在偶發(fā)性交易或事項。營運記錄包括現(xiàn)金流量、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費用支出等；2、公司應按照《企業(yè)會計準則》的規(guī)定編制并披露報告期內(nèi)的財務報表，公司不存在《中國注冊會計師審計準則第1324號——持續(xù)經(jīng)營》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營能力的相關事項，并由具有證券期貨相關業(yè)務資格的會計師事務所出具標準無保留意見的審計報告；財務報表被出具帶強調(diào)事項段的無保留審計意見的，應全文披露審計報告正文以及董事會、監(jiān)事會和注冊會計師對強調(diào)事項的詳細說明，并披露董事會和監(jiān)事會對審計報告涉及事項的處理情況，說明該事項對公司的影響是否重大、影響是否已經(jīng)消除、違反公允性的事項是否已予糾正；3、公司不存在依據(jù)《公司法》第一百八十一條規(guī)定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破產(chǎn)申請。

常見問題21：如何理解掛牌條件：公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營？答：（一）公司治理機制健全，指按規(guī)定建立股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層（以下簡稱“三會一層”）組成的公司治理架構，制定相應的公司治理制度，并能證明有效運行，保護股東權益；1、公司依法建立“三會一層”，并按照《公司法》、《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》及《非上市公眾公司監(jiān)管指引第3號—章程必備條款》等規(guī)定建立公司治理制度；2、公司“三會一層”應按照公司治理制度進行規(guī)范運作。在報告期內(nèi)的有限公司階段應遵守《公司法》的相關規(guī)定；3、公司董事會應對報告期內(nèi)公司治理機制執(zhí)行情況進行討論、評估。（二）合法合規(guī)經(jīng)營，指公司及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員須依法開展經(jīng)營活動，經(jīng)營行為合法、合規(guī)，最近24個月內(nèi)不存在重大違法違規(guī)行為，最近24個月內(nèi)不存在涉嫌犯罪被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見的情形。（三）公司報告期內(nèi)不應存在股東包括控股股東、實際控制人及其關聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應在申請掛牌前予以歸還或規(guī)范。（四）公司應設有獨立財務部門進行獨立的財務會計核算，相關會計政策能如實反映企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

常見問題22：如何理解掛牌條件：股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)？答：（一）股權明晰，是指公司的股權結構清晰，權屬分明，真實確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實際控制人及其關聯(lián)股東或實際支配的股東持有公司的股份不存在權屬爭議或潛在糾紛；1、公司的股東不存在國家法律、法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件規(guī)定不適宜擔任股東的情形；2、申請掛牌前存在國有股權轉讓的情形，應遵守國資管理規(guī)定；3、申請掛牌前外商投資企業(yè)的股權轉讓應遵守商務部門的規(guī)定。（二）股票發(fā)行和轉讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批（如有）程序，股票轉讓須符合限售的規(guī)定。1、公司股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)，不存在下列情形：（1）最近36個月內(nèi)未經(jīng)法定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；（2）違法行為雖然發(fā)生在36個月前，目前仍處于持續(xù)狀態(tài)，但《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》實施前形成的股東超200人的股份有限公司經(jīng)中國證監(jiān)會確認的除外。2、公司股票限售安排應符合《公司法》和《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》的有關規(guī)定。（三）在區(qū)域股權市場及其他交易市場進行權益轉讓的公司，申請股票在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌前的發(fā)行和轉讓等行為應合法合規(guī)。（四）公司的控股子公司或納入合并報表的其他企業(yè)的發(fā)行和轉讓行為需符合本指引的規(guī)定。

常見問題23：新三板股份限售問題1）股份限售相關規(guī)定：《公司法》第一百四十二條：發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉讓。公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉讓。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年轉讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對公司董事、監(jiān)事、高級管理人員轉讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定?！度珖行∑髽I(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》第2.8條：掛牌公司控股股東及實際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉讓限制，每批解除轉讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉讓限制的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。掛牌前十二個月以內(nèi)控股股東及實際控制人直接或間接持有的股票進行過轉讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開展做市業(yè)務取得的做市初始庫存股票除外。因司法裁決、繼承等原因導致有限售期的股票持有人發(fā)生變更的，后續(xù)持有人應繼續(xù)執(zhí)行股票限售規(guī)定。常見問題23：新三板股份限售問題（續(xù)）2）股份限售規(guī)定解析首先，掛牌公司股份在新三板掛牌公開