第九章資產的營運管理

第九章

營運資金管理一、營運資金管理概述二、現金和有價證券管理三、應收賬款管理四、存貨管理一、營運資金管理概述

凈營運資金:流動資產扣除流動負債后的凈額.總營運資金:包括流動資產與流動負債的總額.特點:①周轉具有短期性②形態(tài)具有變現性③數量具有波動性④來源具有多樣性二、現金和有價證券管理

現金是立即可以投人流通的交換媒介，包括企業(yè)的庫存現金、各種形式的銀行存款、有價證券等。特點是普遍的可接受性，是企業(yè)中流通性最強的資產。有價證券是企業(yè)現金的一種轉換形式。有價證券變現能力強，能在極小的交易成本下迅速地轉變?yōu)楝F金，

（一）持有現金和有價證券的動機1、交易動機持有現金的基本動機是要使企業(yè)能夠處理其日常業(yè)務—一購買和銷售。2．預防的動機。預防的動機是指持有現金，以應付意外事件對現金的需求3．投機的動機。投機的動機是指企業(yè)持有現金，以便當證券價格劇烈波動時從事投機活動，從中獲得收益。

（二）最佳現金余額的確定

1、現金周轉模式

現金周轉期是指從現金投人生產經營開始，到最終轉化為現金的過程。它的長短取決于如下三個周轉期：(1)存貨周轉期，是指將原材料轉化為產成品并出售所需要的時間。(2)應收賬款周轉期，是指將應收賬款轉換為現金所需要的時間，即從產品銷售到收回現金的期間。(3)應付賬款周轉期，是指從收到尚未付款的材料開始到現金支出所用的時間。例：某企業(yè)預計全年需要現金990萬元，預計存貨周轉期為70天，應收賬款周轉期50天，應付賬款周轉期為40天，求最佳現金持有量。2、成本分析模式成本分折模式是指通過分析持有現金的成本，尋求持有現金成本最低的現金持有量的一種方法。①機會成本機會成本是指企業(yè)圍持有現金而喪失的再投資收益，與現金持有量成正比例變動關系。②管理成本企業(yè)擁有現金，會發(fā)生管理費用，如管理人員工資、安全措施費等。是一種固定成本，與現金持有量的大小無明顯的比例關系。③短缺成本現金的短缺成本是指企業(yè)因缺乏必要的現金，不能應付業(yè)務開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或為此付出的代價?，F金的短缺成本隨現金持有量的增加而下降，隨現金持有量的減少而上升。

3、存貨模式在存貨模式中，假設收人是每隔一段時間發(fā)生的．而支出則是在一定時期內均勻發(fā)生的。在每次收入的間隔期內，企業(yè)可通過銷售有價證券獲得現金。

存貨模式的目的是要求出使總成本最小的現金余額值?，F金余額總成本包括兩個方面：(1)現金持有成本:持有現金所放棄的報酬(持有現金的機會成本).與現金持有量成正比.(2)現金轉換成本:現金與有價證券轉換的固定成本.

例：某企業(yè)預計全年需要現金3200000元．現金與有價證券的轉換成本為每次1000元，有價證券的利息率為4％。則最佳現金余額為：

4.現金日常管理方法一:加速收款①建立多個收款中心在客戶較為集中的若干地區(qū)分設“‘收款中心”,各收款中心的客戶在收到付款通知后，就近將貨款繳到收款中心,收款中心每天將收到的款項存人指定的當地銀行,各銀行扣除補償性余額后，將貸款余額繳到集中銀行.(2)鎖箱法若企業(yè)銷售金額很大時，可以在客戶分布地區(qū)的郵局設置加鎖信箱．讓客戶將支票匯至當地的這種信箱，然后由當地指定的銀行每天數次收取信箱中的支票并存人特別的話期賬戶。方法二:控制現金支出①延遲付款在不影響企業(yè)信譽為前提下,可盡量推遲付款期.3)利用現金浮游量所謂浮游量是指公司賬簿記錄與銀行賬面余額的差額。三、應收賬款管理應收賬款是企業(yè)在銷售產品、提供勞務過程中應向購貨或接受勞務單位收取的款項。（一）應收賬款的功能1．促進銷售企業(yè)銷售產品可以采用現銷方式與賒銷方式。實行賒銷可以擴大產品銷售額，獲取規(guī)模收益，同時也可以強化市場競爭，提高市場占有率，2．減少存貨賒銷可以加速產品的實現，加快產成品向銷售收人的轉化速度，這有利于縮短存貨的庫存時間，加速存貨周轉，降低存貨的資金占用和存貨管理費。(二)應收賬款的成本：1．機會成本應收賬款的機會成本是指企業(yè)的資金因投放在應收賬款上而喪失的其他收益。2．管理成本應收賬款的管理成本是指企業(yè)對應收賬款進行管理而發(fā)生的費用。3．壞賬成本應收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，就是壞賬成本

(三)應收賬款信用政策的制定應收賬款管理的核心，就是要進行收益與費用、風險的權衡，以便通過最有利的信用政策實現最佳的投資效益。企業(yè)應收賬款投資額的高低及投資效果的好壞主要決定于該企業(yè)的信用政策。信用政策主要包括三個可控制的因素．即信用標準、信用條件和收賬政策1.信用標準

信用標推是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件。評估客戶的信用額度可通過“5C”系統進行分析。①信用品質(Character)也即客戶的信譽，是其誠心履行其償債義務的可能性。②能力(Capacity):能力是指客戶的償債能力，③資本(Capital):資本即客戶的經濟實力與財務狀況。④抵押品(Collateral):客戶可提供作為信用安全保證的資產。⑤經濟狀況(Conditions):是指可能影響客戶履行償債義務的經濟環(huán)境。2、信用條件信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件，主要包括信用期限、折扣期限及現金折扣率等。信用條件的基本表示式如(2／10，n／40)。①信用期限

信用期限又稱賒銷期限，是指企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。信用期限越長，表示企業(yè)給客戶的條件越優(yōu)惠，可以在一定程度上擴大銷售量。

例：某企業(yè)預測2005年度賒銷額為3200萬元，其信用條件是：n／30，變動成本率為65％，資金成本率為10％。假設企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：A：維持n／30的信用條件；B：將信用條件放寬到n／60；C：將信用條件放寬到n／90。三個備選方案的賒銷額、收賬天數、壞帳損失率和收賬費用見表:②折扣期限和現金折扣

折扣期限是指企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現金折扣的最長期限。

現金折扣是指企業(yè)為了鼓勵客戶提前付款而給予提前付款的客戶在商品價款上的折扣優(yōu)惠。例：仍以上例的資料為例，該企業(yè)選擇了信用期限為60天的B方案后，為加速應收賬款的回收，決定在B方案的基礎上將賒銷條件改為“2／10，n／60”，估計占賒銷額70％的客戶會享用折扣，壞賬損失率降為1％，收賬費用降為12萬元。問：該企業(yè)是否應選擇現金折扣方案?總結:應收賬款信用條件的選擇與評價一般通過計算信用成本后的收益，選擇收益高的方案。步驟①計算信用成本前的收益②計算信用成本③計算信用成本后的收益

3.收賬政策收賬政策,是指企業(yè)催收過期賬款所遵循的程序。無論采取何種收賬政策都會產生一定的收賬費用,并可能帶來企業(yè)商譽的損失，故企業(yè)在收款時必須在各種收賬政策的成本和利益之間進行權衡，以確定最適當的收賬政策。例:假設某企業(yè)應收帳款原有的收賬政策和擬改變的收脹政策如表所示，預計年賒銷收入540萬元，變動成本率為60％，資金成本為20％，根據表中的資料，兩種方案收賬總成本的計算如下表所示。四、存貨管理

存貨是指企業(yè)在生產經營過程中為生產或銷售而儲備的物資，包括原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、在產品、半產品、產成品、商品等。企業(yè)存貨占流動資產的比重較大，一般在50％左右。存貨管理的目標就是要在存貨的成本與收益之間進行利弊權衡，實現兩者的最佳組合。

（一）企業(yè)持有存貨的動機1、保證企業(yè)生產經營活動的正常進行.

適量的存貨儲備，能使各生產環(huán)節(jié)的生產合理有序地進行，維持生產的連續(xù)性。2、適應市場變化，避免缺貨損失。存貨儲備能增強企業(yè)在生產和銷售方面的機動性以及適應市場變化的能力。3．降低進貨成本.整批購買在價格上常有優(yōu)惠。同時，可以減少進貨次數，降低采購費用支出。(二)存貨的成本構成1．取得成本包括購置成本和進貨費用兩部分。購置成本又稱存貨進價，是指存貨本身的價值。在一定時期進貨總量既定、存貨單價不變且無采購數量折扣的前提下，無論企業(yè)采購次數如何變動，存貨的購置成本通常是保持相對穩(wěn)定的，因而屬于決策無關成本。進貨費用又稱訂貨成本，是指企業(yè)為組織進貨而發(fā)生的各項費用。分為兩部分:固定訂貨成本:金額比較穩(wěn)定,與訂貨次數無關，如采購人員工資等，屬于決策無關成本；變動訂貸成本:隨訂貨次數的增加而增加，如采購業(yè)務費，屬于決策相關成本。2．儲存成本企業(yè)持有存貨而發(fā)生的費用即為存貨的儲存成本。主要包括兩部分:固定儲存成:總額相對穩(wěn)定，與儲存數量無關，如倉庫折舊費、倉庫職工的固定工資等，屬于決策無關成本；變動儲存成本:總額大小取決于儲存數量和儲存時間，如存貨占用資金的應付利息、存貨的保險費、破損變質費等，其成本大小與存貨數量成正比，屬于決策相關成本。3．缺貨成本缺貨成本是因存貨儲備不足而給企業(yè)造成的停工損失、延誤發(fā)貨的信譽損失、喪失銷售機會的損失以及緊急采購的額外支出等。缺貨成本的計量比較因難，它能否作為存貨經濟批量決策的相關成本，應視企業(yè)是否允許出現存貨短缺的不同情形而定。(三）存貨的控制方法1、存貨經濟進貨批量基本模型所謂經濟進貨批量，是指能夠使一定時期存貨的相關總成本達到最低點的進貨批量。

假設條件：(1)存貨的耗用或者銷售比較均衡；(2)存貨的購入價格不變，且不存在數量折扣；(3)所需存貨市場供應充足，進貨日期完全由企業(yè)自行決定，需要存貨時便可立即取得存貨；(4)不允許缺貨，即無缺貨成本。TC為存貨相關總成本，Q為每次進貨批量，A為存貨全年計劃進貨總量，B為平均每次進貨費用，C為單位存貨年儲存成本

P為進貨單價，w為經濟進貨批量平均占用資金數額，N為年度最佳進貨次數，T為最佳進貨間隔期。則有例見教材350頁

例某企業(yè)全年使用甲材料7200件，該材料采購單價20元，單位儲存成本為6元，每次訂貨成本600元。計算經濟訂貨批量、經濟訂貨批數、經濟訂貸周期、存貨平均占用資金2、有數量折扣的經濟進貨批量模型為了鼓勵客戶購買更多的商品，許多企業(yè)在銷售時都有批量折扣。在這種情況下，需要對基本經濟批量模型進行修正，除了考慮進貨費用與儲存成本外，還應考慮存貨的購置成本，有數量折扣的存貨相關總成本可按下式計算：

具體確定步驟如下；第一步，計算出無數量折扣情況下的經濟進貨批量及存貨相關總成本。第二步，計算出有數量折扣情況下不同進貨批量的存貨相關總成本。第三步，比較不同進貨批量的存貨相關總成本，存貨相關總成本最低的進貨批量，就是有數量折扣的最佳經濟進貨批量。例：某企業(yè)甲材料的年需要量為4800千克，單價為55元／千克，每次進貨費用為200千克，單位材料的年儲存成本為12元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶一次購買量不足500千克的，按照55元／千克計算；一次購買量在500千克一999千克之間的，可以享受1％的價格折扣；一次購買量在1000千克以上的，可以享受2％的價格折扣。求該企業(yè)的最佳經濟進貨批量。

3、存貨陸續(xù)供應模型在經濟訂貨批量模型中假設存貨能集中到貨，即一次全部入庫，那么，存貨在每個訂貨周期的期初都達到最高點，期未回到0點，因此，存貨增加時儲存量的變化為一條垂直的直線，在現實生活中，各批存貨可能陸續(xù)供應入庫和使用，尤其是產成品入庫和在產品轉移，幾乎總是陸續(xù)供應和耗用的。例

某企業(yè)全年需用甲材料7200件，每日送貨量60件，每日耗用量20件，該材料采購單價20元，每次訂貸成本400元，單位儲存成本6元。則求陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨批量.4.訂貨提前期與再訂貨點實際操作過程中，企業(yè)從訂貨到收到貨物需要若干天，所以為避免停工待料情況發(fā)生，企業(yè)必須提前訂貨。訂貨提前期:從訂貨至收到貨物所需天數.再訂貨點:訂購下一批存貨時本批貨物的儲存量.保險儲備的計算公式:S=(mr-nt)S:保險儲備量m:每天的最大儲備量r:預計提前時間n:平均每天的消耗量t:提前訂貨期

則定貨點為:R=nt+S=nt+(mr-nt)=(mr+nt)

5．存貨的日常管理-ABC控制法

ABC控制法是意大利