第一章財(cái)務(wù)管理總論1

財(cái)務(wù)管理《財(cái)務(wù)管理》任芳、殷佩英主編參考書：財(cái)務(wù)管理學(xué)清華大學(xué)出版社張功富主編孩子，我要求你讀書用功，不是因?yàn)槲乙愀鷦e人比成績(jī)，而是我希望你將來(lái)?yè)碛羞x擇的權(quán)利，選擇有意義、有時(shí)間的工作，而不是被迫謀生。當(dāng)你的工作在你的心中有意義，你就有成就感。當(dāng)你的工作給你時(shí)間，不剝奪你的生活，你就有尊嚴(yán)，成就感和尊嚴(yán)給你快樂(lè)。課堂要求1.手機(jī)震動(dòng)狀態(tài)2.不遲到，不早退3.出勤率4.平時(shí)成績(jī)（出勤率、作業(yè)、課堂回答問(wèn)題）5.課程QQ群注意：1209班周三下午，1210班周四1526教室課前準(zhǔn)備1.作業(yè)本2.筆記本財(cái)務(wù)管理主要解決什么問(wèn)題？問(wèn)題如果你打算在西京東門開辦一家生產(chǎn)蛋糕的公司，你需要考慮哪些問(wèn)題？1.從哪里募集到投資所用的長(zhǎng)期資金？——長(zhǎng)期籌資2.你需要投資哪些建筑和機(jī)器設(shè)備？——長(zhǎng)期投資3.如何管理短期資產(chǎn)并為其融資？——營(yíng)運(yùn)資本管理教材結(jié)構(gòu)第一篇財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第二篇籌資管理第三篇投資管理第四篇營(yíng)運(yùn)資金管理第五篇收益分配管理第六篇財(cái)務(wù)預(yù)算、控制與分析財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的區(qū)別區(qū)別：財(cái)務(wù)管理側(cè)重分析與決策會(huì)計(jì)側(cè)重計(jì)量與報(bào)告聯(lián)系：會(huì)計(jì)信息是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的概念第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)管理原則第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)的概念第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理：基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念籌資活動(dòng)籌資規(guī)模、籌資成本籌資風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)廣義：內(nèi)部投資、外部投資狹義：外部投資資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)，為了滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要而墊支的資金分配活動(dòng)廣義：投資收入、利潤(rùn)的分配狹義：利潤(rùn)的分配財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)在金融市場(chǎng)上發(fā)行股票和債券，從而取得資金的活動(dòng)是()A.籌資活動(dòng)B.投資活動(dòng)C.收益分配活動(dòng) D.生產(chǎn)活動(dòng)例：下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，屬于企業(yè)狹義投資的是

A.購(gòu)買設(shè)備B.購(gòu)買零部件

C.購(gòu)買專利權(quán)D.購(gòu)買國(guó)庫(kù)券三、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)是一個(gè)契約關(guān)系的集合企業(yè)股東債權(quán)人經(jīng)理職工供應(yīng)商客戶政府社會(huì)希望企業(yè)成功又有不同的利益三、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者和受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人、往來(lái)客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系以下財(cái)務(wù)關(guān)系中，性質(zhì)上屬于所有權(quán)關(guān)系的是（）A．企業(yè)與投資者和受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系B．企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C．企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D．企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理特征1.財(cái)務(wù)管理的基本屬性是價(jià)值管理2.財(cái)務(wù)管理具有綜合性的特點(diǎn)3.財(cái)務(wù)管理兼有決策和控制二重職能及多樣化手段財(cái)務(wù)管理的基本職能是決策和控制。通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析等（財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)）。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一般特征：1.整體性2.多元性3.層次性4.定量性第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富、利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多、越接近企業(yè)的目標(biāo)。缺點(diǎn)（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間。

例如：方案A10年后獲得$10000利潤(rùn)，方案B5年內(nèi)每年獲得$1500利潤(rùn)，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？

（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。如：同樣獲得利潤(rùn)100萬(wàn)，一個(gè)企業(yè)投入500萬(wàn)元，另一個(gè)企業(yè)投入600萬(wàn)元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？（3）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。如：同樣投入500萬(wàn)，本年獲利100萬(wàn)，一個(gè)企業(yè)已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個(gè)企業(yè)則全部為應(yīng)收賬款，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？（4）片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致利潤(rùn)的短期行為。片面追求利潤(rùn)最大，會(huì)忽視產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)革新，不利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。（二）資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)：作為企業(yè)的投資者，其投資目標(biāo)是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤(rùn)與出資額或股份的對(duì)比關(guān)系。優(yōu)點(diǎn)：把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本進(jìn)行對(duì)比。缺點(diǎn)：（1）仍然沒(méi)有考慮每股收益取得的時(shí)間。

（2）依然沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。（三）股東財(cái)富最大化在上市公司中，股東財(cái)富是有其所擁有的股票數(shù)量和股票價(jià)格兩方面決定的，在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。優(yōu)點(diǎn)

（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為；（3）比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。

缺點(diǎn)

（1）只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用；

（2）股價(jià)受眾多因素影響，不能準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；

（3）更多強(qiáng)調(diào)的是股東利益，對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。（四）企業(yè)價(jià)值最大化（我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)）

觀點(diǎn)：投資者建立企業(yè)的重要目的，在于創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富。這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值：全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，等于負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值與股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值之和。假設(shè)企業(yè)債務(wù)的價(jià)值不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加股東價(jià)值具有相同意義。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同意義。優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（2）反映了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求（3）克服管理上的片面性和短期性（4）有利于社會(huì)資源合理配置缺點(diǎn)：（1）股價(jià)受影響因素較多（2）對(duì)于環(huán)形持股方式，相互持股，法人股東對(duì)股票市價(jià)的敏感程度遠(yuǎn)不及個(gè)人股東，對(duì)股東價(jià)值最大化目標(biāo)沒(méi)有足夠的興趣。（3）非上市公司企業(yè)價(jià)值確定難度較大。.利潤(rùn)最大化不是企業(yè)最優(yōu)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其原因有()A．沒(méi)有考慮企業(yè)成本的高低B．不能直接反映企業(yè)創(chuàng)造的收益C．沒(méi)有考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系D．沒(méi)有考慮經(jīng)營(yíng)收入和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的差額E．可能使企業(yè)產(chǎn)生追求短期利益的行為三、具體財(cái)務(wù)目標(biāo)籌資管理目標(biāo)：在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，以較低的資金成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，獲取同樣多的資金投資管理目標(biāo)：以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)與資金投放取得較多的投資收益營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)：合理使用資金、加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果。利潤(rùn)分配目標(biāo)管理：企業(yè)合理確定利潤(rùn)的留分比例記憶分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)總價(jià)值。四、不同利益主體財(cái)務(wù)目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào)（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本，而所有者和股東則希望以較小的享受成本提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。

經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo):

1.增加報(bào)酬

2.增加閑暇時(shí)間

3.避免風(fēng)險(xiǎn)

防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方式

1.解聘2.接收3.激勵(lì)（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)

利益沖突原因：目標(biāo)不一致強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性具體表現(xiàn)？高風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)行新債

（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)強(qiáng)調(diào)貸款的安全性第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。（限制性借款）

第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。（收回借款，不再借款）下列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（）。

A.監(jiān)督和激勵(lì)

B.規(guī)定資金的用途

C.限制發(fā)行新債數(shù)額

D.提前收回借款財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)——案例分析

巨人集團(tuán)的失敗引以為戒的財(cái)務(wù)管理案例巨人集團(tuán)的興衰史

1989年8月，在深圳大學(xué)軟件科學(xué)管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個(gè)伙伴，用借來(lái)的4000元錢承包了天津大學(xué)深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計(jì)算機(jī)世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場(chǎng)。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團(tuán)在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽(yáng)、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實(shí)現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬(wàn)元，成為中國(guó)極具實(shí)力的計(jì)算機(jī)企業(yè)。巨人集團(tuán)的興衰史由于國(guó)際電腦公司的進(jìn)入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團(tuán)也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國(guó)興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團(tuán)開始邁向多元化經(jīng)營(yíng)之路一計(jì)算機(jī)、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團(tuán)毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進(jìn)軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團(tuán)一改初衷，擬建的巨人科技大廈設(shè)計(jì)一變?cè)僮儯瑯菍庸?jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動(dòng)工，氣魄越來(lái)越大。對(duì)于當(dāng)時(shí)僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團(tuán)來(lái)說(shuō)，單憑巨人集團(tuán)的實(shí)力，根本無(wú)法承受這項(xiàng)浩大的工程。對(duì)此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動(dòng)工到1996年7月巨人集團(tuán)未申請(qǐng)過(guò)一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團(tuán)的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預(yù)計(jì)投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動(dòng)資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國(guó)保健品市場(chǎng)普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運(yùn)作的基本費(fèi)用和廣告費(fèi)用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒(méi)有完工。大廈動(dòng)工時(shí)為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了6000萬(wàn)港幣，國(guó)內(nèi)賣了4000萬(wàn)元，其中在國(guó)內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng)1996年底大樓一期工程未能完成時(shí)，建大廈時(shí)賣給國(guó)內(nèi)的4000萬(wàn)樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。巨人集團(tuán)終因財(cái)務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。巨人集團(tuán)失敗的財(cái)務(wù)分析關(guān)鍵原因：資金1、投資：不進(jìn)行資本預(yù)算，不進(jìn)行項(xiàng)目的可行性分析2、籌資：過(guò)于自大，與銀行缺乏溝通，沒(méi)有把資金的保證落在實(shí)處

3、營(yíng)運(yùn)資金管理：長(zhǎng)短期資金的配合錯(cuò)位營(yíng)運(yùn)資本籌資政策營(yíng)運(yùn)資本籌集政策，是指在總體上如何為（經(jīng)營(yíng)）流動(dòng)資產(chǎn)籌資，采用短期資金來(lái)源還是長(zhǎng)期資金來(lái)源，或者兼而有之。具有長(zhǎng)期資金需求的資產(chǎn)：長(zhǎng)期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)籌資政策適中型籌資政策適中型融資政策是指臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)所需的資金通過(guò)短期融資方式來(lái)解決，而永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需的資金以長(zhǎng)期融資方式解決。這種融資政策的思路是將資產(chǎn)的使用期限與融資期限相匹配，以盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本。但在實(shí)際運(yùn)作中往往難以實(shí)現(xiàn)，可以說(shuō)適中型融資政策是一種理想中的融資政策。2．激進(jìn)型融資政策激進(jìn)型融資政策是指短期融資方式所籌集的資金不僅用來(lái)滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，而且還解決部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。激進(jìn)型融資政策下的短期融資在公司全部資金來(lái)源中所占比重大于適中型融資政策。激進(jìn)型融資政策是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)都較高的融資政策。3．保守型融資政策保守型融資政策是指一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金通過(guò)短期融資方式來(lái)解決，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)則通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本來(lái)解決。在這種融資政策下，由于短期負(fù)債所占的比重較小，公司償還到期短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)也較低。但是這會(huì)提高公司融資的資金成本，從而降低公司的收益。保守型融資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益都較低的融資政策第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。（一）明確預(yù)測(cè)目標(biāo)（二）搜集相關(guān)資料（三）建立預(yù)測(cè)模型（四）確定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果二、財(cái)務(wù)決策（財(cái)務(wù)管理的核心）財(cái)務(wù)人員按照財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求，利用專門方法對(duì)各種備選方案進(jìn)行比較分析，并從中選出最佳方案的過(guò)程。（一）確定決策目標(biāo)（二）提出備選方案（三）選擇最優(yōu)方案三、財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息為基礎(chǔ)編制的，是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是控制財(cái)務(wù)活動(dòng)的依據(jù)。（一）分析財(cái)務(wù)環(huán)境，確定預(yù)算指標(biāo)（二）協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)能力，組織綜合平衡（三）選擇預(yù)算方法，編制財(cái)務(wù)預(yù)算四、財(cái)務(wù)控制在財(cái)務(wù)管理的過(guò)程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所施加的影響或進(jìn)行的調(diào)節(jié)。（一）制定控制標(biāo)準(zhǔn)，分解落實(shí)責(zé)任（二）實(shí)施追蹤控制，及時(shí)調(diào)整誤差（三）分析執(zhí)行情況，搞好考核獎(jiǎng)懲五、財(cái)務(wù)分析根據(jù)核算資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。（一）占有資料，掌握信息（二）指標(biāo)對(duì)比，揭露矛盾（三）分析原因，明確責(zé)任（四）提出措施，改善工作在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)管理的核心是（

）A．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

B．財(cái)務(wù)決策C．財(cái)務(wù)控制

D．財(cái)務(wù)分析在財(cái)務(wù)管理各環(huán)節(jié)中，需要擬定備選方案并采用一定的方法從中擇優(yōu)的管理環(huán)節(jié)是（）A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) B.財(cái)務(wù)決策C.財(cái)務(wù)計(jì)劃 D.財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)理論一、資本資產(chǎn)定價(jià)理論該理論把資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分為面類：一種是可以通過(guò)分散投資來(lái)化解的可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)），另一種是不可以通過(guò)分散投資化解的不可分散風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。在有效市場(chǎng)中，可分散風(fēng)險(xiǎn)得不到市場(chǎng)的補(bǔ)償，只有不可分散風(fēng)險(xiǎn)能夠得到補(bǔ)償。個(gè)別證券的不可分散風(fēng)險(xiǎn)可以用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。據(jù)此，形成了資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

投資的期望收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋不可分散風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋β×（市場(chǎng)組合投資收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）

二、投資組合理論

人們從資本市場(chǎng)的歷史中認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬存在某種關(guān)系：一是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到回報(bào)，這種回報(bào)稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；二是風(fēng)險(xiǎn)性越高，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越大。但是，人們長(zhǎng)期沒(méi)有找到兩者的函數(shù)關(guān)系。

投資組合理論掲示了投資組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的函數(shù)關(guān)系。三、有效市場(chǎng)理論

所謂“有效資本市場(chǎng)”是指資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市場(chǎng)中，價(jià)格會(huì)對(duì)新的信息做出迅速的、充分的反應(yīng)。也就是說(shuō)，有效市場(chǎng)可以迅速為證券合理定價(jià)。所有相關(guān)信息集合效率市場(chǎng)假設(shè)第一章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論公開可用信息集合歷史價(jià)格信息集合弱式效率市場(chǎng)半強(qiáng)式效率市場(chǎng)強(qiáng)式效率市場(chǎng)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境宏觀環(huán)境微觀環(huán)境財(cái)稅政策金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策組織形式生產(chǎn)狀況企業(yè)素質(zhì)管理者的水平等貨幣政策第四節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展通貨膨脹利息率經(jīng)濟(jì)政策法律環(huán)境組織形式財(cái)稅環(huán)境金融市場(chǎng)類型和組成市場(chǎng)利率

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，在很大程度上取決宏于觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：在社會(huì)經(jīng)濟(jì)欣欣向榮時(shí)，大多數(shù)企業(yè)都興旺發(fā)達(dá)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條低迷時(shí)，大量的企業(yè)就會(huì)陷入比較困難的境地，甚至破產(chǎn)。復(fù)蘇繁榮衰退蕭條增加廠房、設(shè)備實(shí)行長(zhǎng)期租賃建立存貨引入新產(chǎn)品增加勞動(dòng)力擴(kuò)充廠房、設(shè)備繼續(xù)增加存貨提高價(jià)格開展?fàn)I銷規(guī)劃增加勞動(dòng)力停止擴(kuò)張，出售多余設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，停止增加雇員建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，縮減管理費(fèi)用，放棄次要開資，削減存貨，裁減雇員峰谷谷返回一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展二、通貨膨脹通貨膨脹(Inflation)指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。通貨膨脹造成了企業(yè)持有的貨幣性資金的貶值，而市場(chǎng)上物價(jià)卻不斷上漲，企業(yè)的貨幣資金的實(shí)際購(gòu)買力下降，企業(yè)的各項(xiàng)資本支出、費(fèi)用支出及購(gòu)置其他流動(dòng)資產(chǎn)的投資支出將大幅度增加，所需的流動(dòng)資金將超過(guò)按不變價(jià)格所做的預(yù)算。二、法律環(huán)境（一）企業(yè)的組織形式組織形式獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)設(shè)立成本低所有權(quán)能夠自由轉(zhuǎn)讓財(cái)務(wù)決策迅速合伙人專業(yè)優(yōu)勢(shì)融資能力相對(duì)提高合伙人責(zé)任心財(cái)務(wù)劣勢(shì)融資渠道少投資者風(fēng)險(xiǎn)大企業(yè)存續(xù)期短抵御財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)能力低下出資者負(fù)有無(wú)限償債責(zé)任權(quán)力不易集中有時(shí)決策過(guò)程過(guò)于冗長(zhǎng)股份有限公司一、股份有限公司的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)二、股份有限公司和上市公司的關(guān)系？三、為什什么好多公司愿意上市？1、信息披露的成本2、并購(gòu)危險(xiǎn)3、商業(yè)機(jī)密4、公司面臨嚴(yán)格的審查5、股權(quán)稀釋二、法律環(huán)境（二）財(cái)稅環(huán)境1.財(cái)政政策對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響（1）國(guó)家采取緊縮的財(cái)政政策（2）國(guó)家采取擴(kuò)張的財(cái)政政策一、財(cái)政政策（一）定義：財(cái)政政策通常是指政府根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，為達(dá)到目標(biāo)而制定的指導(dǎo)財(cái)政工作的基本方針、準(zhǔn)則和措施。財(cái)政政策一般由三個(gè)要素構(gòu)成：財(cái)政政策目標(biāo)、財(cái)政政策主體和財(cái)政政策工具。

財(cái)政政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)、公平分配等

財(cái)政政策主體，就是財(cái)政政策的制定者和執(zhí)行者

財(cái)政政策工具主要包括：稅收、公債、經(jīng)常性支出、資本支出、轉(zhuǎn)移支付、貼息等。（二）財(cái)政政策的類型：

（2）根據(jù)財(cái)政政策在調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量方面的不同功能，財(cái)政政策可以分為：

擴(kuò)張性財(cái)政政策（總需求不足）

緊縮性財(cái)政政策（總需求大于總供給）2.稅收政策對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響（1）對(duì)不同組織形式企業(yè)的影響（2）對(duì)企業(yè)籌資決策的影響（3）對(duì)企業(yè)投資決策的影響對(duì)企業(yè)籌資決策的影響

—負(fù)債式籌資，成本稅前列支—權(quán)益式籌資，成本稅后列支對(duì)投資決策的影響

—固定資產(chǎn)投資，折舊抵稅—國(guó)債投資，利息免稅—公司債投資，利息納稅

影響利潤(rùn)分配的各種法規(guī)。三、金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)類別交易期限短期資金市場(chǎng)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)交割時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)交易性質(zhì)發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)交易對(duì)象同業(yè)拆借國(guó)債市場(chǎng)企業(yè)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)），是新證券發(fā)行的市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)上，資金通過(guò)新證券的出售籌集，從最終儲(chǔ)蓄者的手中流入實(shí)物資產(chǎn)的最終投資者手中。發(fā)行證券的種類：

債券股票二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是進(jìn)行已發(fā)行的證券買賣。這些已發(fā)行的證券的交易并不會(huì)給金融資本投資者提供新的資金。二級(jí)市場(chǎng)的作用：

二級(jí)市場(chǎng)的存在，使得證券可以很方便自由的交易。所以，二級(jí)市場(chǎng)的存在鼓勵(lì)了投資者去購(gòu)買新的證券，從而也提高了一級(jí)市場(chǎng)的效率。

二級(jí)市場(chǎng)的存在，也從另一個(gè)角度上為投資者提供了一個(gè)了解和監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的窗口。三、金融市場(chǎng)環(huán)境2.金融市場(chǎng)的組成（1）主體：銀行和非銀行機(jī)構(gòu)，是金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，是連接籌資人和投資人的橋梁。（2）客體：金融市場(chǎng)上買賣的對(duì)象（3）參與人：客體的供給者和需求者。利率類型變動(dòng)關(guān)系基準(zhǔn)利率套算利率供求關(guān)系固定利率浮動(dòng)利率形成機(jī)制市利率場(chǎng)法定利率2.利率的構(gòu)成（1）純利率：不考慮通貨膨脹和零風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。國(guó)庫(kù)券利率（2）通貨膨脹率：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報(bào)酬下降，他們?cè)诎奄Y金交給借款人時(shí)，他們會(huì)在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹補(bǔ)償率，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失。（3）違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率是指借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或本金給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的大小主要取決于借款企業(yè)的信譽(yù)．如企業(yè)信譽(yù)良好，違約可能性小，資金供應(yīng)者要求的額外報(bào)酬就低；相反，資金供應(yīng)者則要求較高的違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。（4）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率是指該項(xiàng)資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。政府債券、大公司的股票與債券，由于信用好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)小，而一些不知名的中小企業(yè)發(fā)行的證券，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則較大。（5）到期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率負(fù)債的到期日越長(zhǎng)，債權(quán)人承受的不肯定因素就越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)也越大，為彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而增加的利率水平，就是期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。利率=基礎(chǔ)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=（純利率+通貨膨脹補(bǔ)貼率）+（違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率+變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率+到期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率）我國(guó)的金融管理體系中國(guó)人民銀行發(fā)行貨幣，為政府提供信用，是銀行的銀行政策性銀行國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行指由政府設(shè)立，以貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策為目的，不以營(yíng)利為目的的金融機(jī)構(gòu)。它不面向公眾