永續(xù)債業(yè)務(wù)交流

永續(xù)債業(yè)務(wù)交流2016年3月一、永續(xù)債概念二、永續(xù)債主要業(yè)務(wù)模式

目錄一、永續(xù)債概念什么是永續(xù)債：顧名思義，永續(xù)債（perpetualbond）就是沒有明確到期日或期限非常長的債券。(標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化永續(xù)債，公募與私募）永續(xù)債三個(gè)主要特點(diǎn)：1）具有一定權(quán)益屬性的債務(wù)工具（可以永續(xù)存在，發(fā)行公司有續(xù)期的選擇權(quán)）；2）高票息率；3）長久期，附加發(fā)行人贖回權(quán)+利率跳升機(jī)制（永續(xù)債利率通常具有調(diào)整機(jī)制，也就是說如果在一定時(shí)間內(nèi)公司選擇不贖回永續(xù)債券，其利率就會(huì)相應(yīng)的調(diào)整以補(bǔ)償投資者的潛在風(fēng)險(xiǎn)和損失）。市場需求：對于發(fā)行人，永續(xù)債券與股票的性質(zhì)相近，可以獲得長期投資資本，具有一定的權(quán)益屬性——對于銀行等金融企業(yè)，永續(xù)債券一般被視做可計(jì)入非核心一級(jí)資本的混合資本工具；而對于非金融企業(yè)，其發(fā)行的永續(xù)債券在滿足一定條件下可以在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)為權(quán)益工具而非債務(wù)工具，可以改善資產(chǎn)負(fù)債水平。對于債權(quán)人，可以獲得高于一般債券的收益，并可以用于調(diào)整債券投資組合久期。中國版永續(xù)債：2013年上半年，恒大地產(chǎn)做了幾期地產(chǎn)行業(yè)永續(xù)債，當(dāng)年10月武漢地鐵集團(tuán)有限公司公布了“2013年武漢地鐵集團(tuán)有限公司可持續(xù)公司債券”。2015年8月，大連港集團(tuán)在銀行間市場發(fā)行東北首個(gè)永續(xù)債產(chǎn)品首期30億元，其注冊規(guī)模120億元。一、永續(xù)債概念2014年年初，財(cái)政部出臺(tái)了《金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，明確了永續(xù)債會(huì)計(jì)處理方式，根據(jù)上述規(guī)定，永續(xù)債計(jì)入權(quán)益必備條件：條件1：合同中須約定發(fā)行人擁有續(xù)期選擇權(quán)。（說明：可實(shí)現(xiàn)永續(xù)債的永續(xù)特點(diǎn)。）條件2：合同中須約定發(fā)行人可以無條件、無限次推延付息；如有強(qiáng)制付息事件條款，則該事件應(yīng)可由發(fā)行人控制是否發(fā)生。（說明：依據(jù)《補(bǔ)充規(guī)定》對于權(quán)益工具的定義，永續(xù)債合同應(yīng)不包括交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)給其他單位的合同義務(wù)或發(fā)行人可無條件地避免以交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)來履行合同義務(wù)。）

條件3：沒有擔(dān)保條款。（說明：永續(xù)債合同不存在潛在不利條件產(chǎn)生的權(quán)利義務(wù)才可劃分為權(quán)益工具。）條件4：合同中沒有或有結(jié)算條款;如果合同存在或有結(jié)算條款，須滿足下述條件任一：1）要求以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)或以其他導(dǎo)致該工具成為金融負(fù)債的方式進(jìn)行結(jié)算的或有結(jié)算條款幾乎不具有可能性，即相關(guān)情形極端罕見、顯著異?；驇缀醪豢赡馨l(fā)生。2）有在發(fā)行方清算時(shí)，才需以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)或以其他導(dǎo)致該工具成為金融負(fù)債的方式進(jìn)行結(jié)算。條件5：合同中約定僅發(fā)行人擁有贖回選擇權(quán)，持有人沒有回售權(quán)。（說明：僅發(fā)行人擁有贖回選擇權(quán)不構(gòu)成發(fā)行人的合同義務(wù)，持有人沒有回售權(quán)可保證永續(xù)債的永續(xù)性。）二、永續(xù)債的主要業(yè)務(wù)模式1、銀行理財(cái)+基金子公司模式二、永續(xù)債的主要業(yè)務(wù)模式2、券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托公司信托計(jì)劃+基金子公司模式二、永續(xù)債的主要業(yè)務(wù)模式3、銀行理財(cái)+有限合伙模式二、永續(xù)債的主要業(yè)務(wù)模式

永續(xù)債業(yè)務(wù)模式小結(jié)：在上述架構(gòu)中，資金提供方（銀行、券商、信托公司）可以在有限合伙、信托計(jì)劃（或嫁接基金專戶等其他渠道，事實(shí)上前期恒大地產(chǎn)等運(yùn)作的永續(xù)債都是通過基金子公司渠道得以實(shí)現(xiàn)）層面進(jìn)行優(yōu)先劣后分級(jí)，而資金