第十章 抵押貸款與資產(chǎn)證券化(金融市場學-人民銀行,杜金富)

抵押貸款和資產(chǎn)證券化

第十章本章目錄10.1抵押及抵押品的估價

10.2抵押貸款一級市場

10.3抵押貸款二級市場及抵押 貸款證券化

10.4資產(chǎn)證券化及資產(chǎn)證券市 場

10.1抵押及抵押品的估價抵押的概念

抵押是一種有財產(chǎn)擔保的債務工具。它指債務人（抵押人）不轉(zhuǎn)移對抵押物的占有，而將財產(chǎn)作為債權(quán)的擔保，以取得貸款；當債務人不履行債務時，債權(quán)人有權(quán)依照有關法律處置抵押物，并優(yōu)先受償。抵押是一種財產(chǎn)擔保抵押權(quán)具有債權(quán)性抵押權(quán)是一種價值權(quán)抵押權(quán)是優(yōu)先受償權(quán)抵押權(quán)具有特定性抵押在經(jīng)濟合同中被廣泛使用，它具有以下特點：抵押品的范圍確認抵押品應考慮以下三個問題：一是抵押物應有變現(xiàn)價值，應具有流通性、可轉(zhuǎn)讓性；二是抵押物應為獨立之物、物的整體、多少具有獨立交換價值的物的一部分；三是抵押物應屬于抵押人所有或者經(jīng)營管理依法有權(quán)處置的財產(chǎn)。抵押品大致可分為三類：不動產(chǎn)、動產(chǎn)和表示財產(chǎn)所有權(quán)與債權(quán)的證書，如股票、國庫券、定期存單、債券及其他票據(jù)。抵押品的估價根據(jù)對抵押品的分類，不動產(chǎn)和動產(chǎn)均屬實物資產(chǎn)，實物資產(chǎn)與有價值證券的評估方法各不相同。

對實物資產(chǎn)的評估有價證券的評估我國目前主要的方法有現(xiàn)行市價法、重置成本法和收益現(xiàn)值法等。證券的種類很多，作為抵押品通常有股票、債券、存款單據(jù)以及提貨單據(jù)等。

10.2抵押貸款一級市場抵押貸款的種類不動抵押存貨抵押設備抵押客賬抵押人壽保險單抵押證券抵押抵押貸款一級市場的基本機制抵押貸款一級市場是抵押貸款產(chǎn)生與創(chuàng)造的過程，它是指借貸雙方以金融工具為媒介，進行抵押交易和實現(xiàn)資金融通的過程。經(jīng)營抵押貸款的金融機構(gòu)、借款者和抵押信貸工具是構(gòu)成抵押貸款一級市場的三大要素。發(fā)達國家的經(jīng)驗證明，抵押貸款一級市場的規(guī)范和標準化，不僅是抵押貸款交易正常運行的保證，而且也是抵押二級市場繁榮與發(fā)展的基礎。

固定利率抵押貸款決定貸款價格的主要因素

抵押貸款作為一種金融商品，它的價格是由利率、期限、服務費等諸多因素決定的。其中，利率是價格高低的主要決定因素，而利率又取決于金融市場上的實際利率和預期通貨膨脹水平，同時還受利率風險和違約風險的影響。年金的現(xiàn)值和終值

不管抵押貸款的期限有多長，年金現(xiàn)值和終值的公式，均成為計算分期支付抵押貸款未來余額現(xiàn)值的基礎。年金現(xiàn)值和終值的公式我們在第3章已做了介紹。非均付固定利率抵押貸款這是一種每月分期償款金額不均等的抵押貸款，其每月支付的本金是均等的，月還貸額不均等是由于每月還本付息的計算方法如下：完全均付固定利率抵押貸款完全均付固定利率抵押貸款使借貸雙方都較準確地撐握借貸的成本，因此，更適合于經(jīng)營性不動產(chǎn)融資。完全均付抵押貸款的攤還公式如下：其中：分級支付的抵押貸款如以PV代表抵押貸款金額,i代表貸款利率，g代表月還貸金額的遞增比率，以mp1代表第i年分級支付抵押貸款的月還款金額。則其計算方法可見如下公式：可調(diào)整利率抵押貸款

這種抵押貸款主要是指按物價水平調(diào)整的抵押貸款。它是金融機構(gòu)為了減少通貨膨脹和其他風險對貸款收益的影響而采取按物價水平來調(diào)整貸款利率的一種抵押貸款形式。其主要特點是，在雙方確定一筆貸款的首期利率之后，仍然可以依據(jù)市場利率指數(shù)（比如消費價格指數(shù)，）對每月的還貸額度進行合理的調(diào)整。這不僅使貸方擺脫了對實際市場利率預測不準確所造成的不利影響，同時可以將利率波動的風險分散化。10.3抵押貸款二級市場 及抵押貸款證券化抵押貸款證券化及抵押貸款二級市場的交易工具

1968年，美國政府國民抵押貸款協(xié)會在金融市場上首次推出“抵押貸款證”，其基本運作過程是：將若干種類的抵押貸貸款組成為一個集合，以這個集合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（即抵押貸款的還本付息額）為基礎來發(fā)行證券。這種組合方式，巧妙地通過一系列目的性極強的轉(zhuǎn)換，把原來期限長、流通性差的抵押貸款，轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N或若干種新的期限不同、流通性很強的證券。這一創(chuàng)造及轉(zhuǎn)換過程，被稱之為抵押貸款的“證券化”。

抵押貸款證券化抵押貸款二級市場交易工具轉(zhuǎn)手抵押貸款證券私營的轉(zhuǎn)手抵押貸款證券7年特大金額抵押貸款證券可調(diào)整利率的抵押貸款證券本息切塊抵押貨款證券10.4資產(chǎn)證券化及資產(chǎn)

證券市場資產(chǎn)證券的特點與風險防范資產(chǎn)證券的主要特點資產(chǎn)證券化大多選擇安全性高、穩(wěn)定性好的金融產(chǎn)品，主要是那些人們熟悉和經(jīng)常使用的信用工具，如汽車貸款、信用卡等等。

資產(chǎn)證券資金收入流與支出流的安排，充分考慮了資產(chǎn)的特點、期限和種類等因素，設計為多種分級支付的證券，并將資產(chǎn)的本息收入通過發(fā)行人的運作，全部轉(zhuǎn)化為投資者的收入。這種巧妙的構(gòu)思與精心的創(chuàng)造，使資產(chǎn)證券別具特色。

資產(chǎn)證券的風險防范發(fā)行資產(chǎn)證券需要接受全國公認的信用評級公司的資格審查設立第三方擔保制度建立準備金和現(xiàn)金擔保制度擴充資產(chǎn)組合的規(guī)模按風險等級，將資產(chǎn)證券分為優(yōu)、