第四章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)(二)

（二）財(cái)務(wù)決策1.財(cái)務(wù)決策的定義財(cái)務(wù)決策是對(duì)財(cái)務(wù)方案、財(cái)務(wù)政策進(jìn)行選擇和決定的過(guò)程。財(cái)務(wù)決策是整個(gè)財(cái)務(wù)管理的核心，需要以財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)和前提，是對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果的分析與選擇，是一種多標(biāo)準(zhǔn)的綜合決策。財(cái)務(wù)決策方案的取舍既有貨幣化、可計(jì)量的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，又有非貨幣化、不可計(jì)量的非經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，是多種因素綜合平衡的結(jié)果。2.財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)的要素（1）決策者?？赡苁莻€(gè)人，也可能是集團(tuán)。（2）決策對(duì)象（3）信息。主要是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)得來(lái)的信息資料和決策依據(jù)。（4）決策理論與方法（5）決策結(jié)果3.財(cái)務(wù)決策的內(nèi)容（一）籌資決策企業(yè)籌資方式的選擇和最佳資金結(jié)構(gòu)的確定。（二）投資決策對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期項(xiàng)目投資、對(duì)外證券投資決策，以及流動(dòng)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)決策。（三）利潤(rùn)分配決策股利政策方面的決策。4.財(cái)務(wù)決策的原則（一）系統(tǒng)原則（1）決策時(shí)必須考慮影響決策對(duì)象（系統(tǒng)）的內(nèi)外部因素，考慮決策對(duì)其他項(xiàng)目的影響；（2）決策過(guò)程本身就是一個(gè)系統(tǒng)。（二）多方案選擇原則可選擇的方案盡可能設(shè)想得多、全一些。（三）可行性原則經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、社會(huì)效益等方面都要可行。（四）滿意原則可行還不夠，還要達(dá)到滿意水平。（五）反饋原則決策過(guò)程及其實(shí)施過(guò)程中要不斷反饋、修正。五、財(cái)務(wù)決策的分類（一）按決策能否程序化分程序化決策和非程序化決策（二）按對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的影響程度分戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術(shù)決策（三）按決策影響所及的時(shí)間長(zhǎng)短分短期決策和中長(zhǎng)期決策（四）按決策的風(fēng)險(xiǎn)程度分教材P21-221、確定型決策（及決策方法）決策方法：優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法。2、風(fēng)險(xiǎn)型決策（及決策方法）決策方法：期望值準(zhǔn)則法、最大可能準(zhǔn)則法、決策樹(shù)法等概率決策法。3、不確定型決策（及決策方法）一般要確定主觀概率。決策方法：損益決策法。包括：（1）最大最大收益值法（樂(lè)觀準(zhǔn)則法）；（2）最大最小收益值法（小中取大法、悲觀準(zhǔn)則法）；（3）等可能準(zhǔn)則法；（4）最小最大后悔值法（大中取小法），等舉例方案各自然狀態(tài)下的盈利狀況（投資報(bào)酬率）投資報(bào)酬率的期望值盈利（概率0.7）虧損（概率0.3）ABC10%14%18%-20%-30%-40%1%0.8%0.6%決策分析：風(fēng)險(xiǎn)型決策的方法（一）期望值準(zhǔn)則法期望值最大的方案為優(yōu)。選A方案。（二）最大可能準(zhǔn)則法以可能性最大（概率最大）的盈利作為唯一狀態(tài)，將風(fēng)險(xiǎn)型決策轉(zhuǎn)化為確定型決策。選C方案。因?yàn)樵诟怕?0%的情況下，C方案的收益（18%）最大。（三）決策樹(shù)法概率決策法中最常用的方法。計(jì)算期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等，根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的偏好，決策之。不確定型決策的決策方法（假設(shè)上述自然狀態(tài)中的概率不知）方法總稱：損益決策法。所有方法的核心都是確定主觀概率。（一）最大（的）最大收益值法（樂(lè)觀準(zhǔn)則法）決策者對(duì)未來(lái)樂(lè)觀，從最好的自然狀態(tài)出發(fā)，從未來(lái)時(shí)期盈利狀況中找出最好的可能。即以盈利為唯一自然狀態(tài)（即其主觀概率為1），將不確定型決策轉(zhuǎn)化為確定型決策，再以盈利最大為最優(yōu)方案。本例中應(yīng)選C方案（18%）。這是一種比較冒險(xiǎn)的決策方法。一般只有在對(duì)盈利把握較大時(shí)才可采用。（二）最大（的）最小收益值法（小中取大法、悲觀準(zhǔn)則法）決策者從最壞的自然狀態(tài)出發(fā)，從未來(lái)時(shí)期盈利狀況中找出最差的可能，并作為唯一狀態(tài)，將不確定型決策轉(zhuǎn)化為確定型。再以虧損率最小（或收益最大）的方案為最優(yōu)方案。本例應(yīng)選A方案（-20%）。對(duì)于那些把握很小、風(fēng)險(xiǎn)很大的問(wèn)題，采用此法決策比較科學(xué)。（三）等可能準(zhǔn)則法將未來(lái)盈利狀況的幾種可能視為可能性均等（概率相同），計(jì)算出各種方案盈利的期望值，再選期望值最大的方案為最優(yōu)。本例應(yīng)選A方案。因?yàn)椋篈方案：10%*50%+（-20%）*50%=-5%B方案：14%*50%+（-30%）*50%=-8%C方案：18%*50%+（-40%）*50%=-11%除了上述的定量財(cái)務(wù)決策方法外，還有定性決策方法，主要包括專家會(huì)議法和德?tīng)柗品ǖ龋ㄈ┴?cái)務(wù)控制1.財(cái)務(wù)控制的定義控制：監(jiān)視組織活動(dòng)，糾正各種偏差，以保證按預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的活動(dòng)。財(cái)務(wù)控制是指對(duì)企業(yè)的資金投入及收益過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行衡量與校正，目的是確保企業(yè)目標(biāo)以及為達(dá)到此目標(biāo)所制定的財(cái)務(wù)計(jì)劃得以實(shí)現(xiàn)。2.財(cái)務(wù)控制的種類（1）按內(nèi)容分：一般控制、應(yīng)用控制（2）按功能分：預(yù)防性控制、偵查性控制、糾正性控制、指導(dǎo)性控制、補(bǔ)償性控制（3）按時(shí)序分：事前控制、事中控制、事后控制3.財(cái)務(wù)控制的七大方式（1）組織規(guī)劃控制，應(yīng)遵循不相容職務(wù)相分離原則（2）授權(quán)批準(zhǔn)控制，限制濫用職權(quán)（3）預(yù)算控制，包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程（4）實(shí)物資產(chǎn)控制，包括：A.限制接近控制：限制對(duì)實(shí)物資產(chǎn)及與之相關(guān)的文件的接觸，如現(xiàn)金、銀行存款除出納人員外其他人限制接觸。B.定期清查控制：定期對(duì)財(cái)產(chǎn)物資進(jìn)行清查，保證賬實(shí)相符（5）成本控制，分為：A.粗放型成本控制B.集約型成本控制（6）風(fēng)險(xiǎn)控制，企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（7）審計(jì)控制，即對(duì)會(huì)計(jì)的控制和再監(jiān)督

（四）財(cái)務(wù)監(jiān)督1.定義：是運(yùn)用單一的或系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的觀察、判斷、建議和監(jiān)督2.財(cái)務(wù)監(jiān)督的作用（1）制約性作用：揭示差錯(cuò)和弊端；維護(hù)財(cái)務(wù)制度以及財(cái)經(jīng)法規(guī)的嚴(yán)肅性（2）促進(jìn)性作用：保證國(guó)家的資產(chǎn)的安全和完整；改善公共組織的財(cái)務(wù)管理工作；保證公共組織收支預(yù)算的實(shí)現(xiàn)；促進(jìn)增支節(jié)收，促進(jìn)財(cái)務(wù)制度和財(cái)經(jīng)法規(guī)的執(zhí)行（五）財(cái)務(wù)分析1、概念狹義:財(cái)務(wù)報(bào)表分析廣義:財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)分析規(guī)范定義：在財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)上，對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步加工、整理、比較、分析并著重就企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健全，經(jīng)營(yíng)成果是否優(yōu)良等進(jìn)行解釋和評(píng)價(jià)。2.財(cái)務(wù)分析的目的所有者：考察資本保值增值情況以及經(jīng)營(yíng)者履行責(zé)任情況。潛在投資者：考察是否具有投資價(jià)值。經(jīng)營(yíng)者：掌握財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況，為經(jīng)營(yíng)決策服務(wù)。債權(quán)人：考察企業(yè)的盈利、現(xiàn)金流量及其發(fā)展?fàn)顩r，看其償債能力狀況。國(guó)家：考察企業(yè)的納稅基礎(chǔ)。3.財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容：（1）財(cái)務(wù)狀況分析：資產(chǎn)配置狀況分析、資產(chǎn)運(yùn)用效果分析、償債能力分析（2）成本費(fèi)用分析：對(duì)成本費(fèi)用支出水平和構(gòu)成的分析（3）財(cái)務(wù)成果分析：對(duì)獲利能力的分析也可分為：財(cái)務(wù)報(bào)表分析

單項(xiàng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析、公司基本財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果分析、財(cái)務(wù)狀況綜合分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)專項(xiàng)業(yè)務(wù)分析資金成本分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、資本結(jié)構(gòu)分析、投資項(xiàng)目分析、成本分析、并購(gòu)企業(yè)價(jià)值分析…財(cái)務(wù)分析所依據(jù)的資料：財(cái)務(wù)資料(主要用于報(bào)表分析)會(huì)計(jì)賬簿、財(cái)務(wù)報(bào)表(包括對(duì)外報(bào)表和內(nèi)部報(bào)表)、報(bào)表附注(補(bǔ)充資料)、專項(xiàng)報(bào)告非財(cái)務(wù)資料(主要用于專項(xiàng)業(yè)務(wù)分析或經(jīng)營(yíng)情況分析)4.財(cái)務(wù)分析的方法（1）定量分析方法:A.比率分析法根據(jù)報(bào)表資料，計(jì)算出有關(guān)數(shù)據(jù)間的比率比率類型相關(guān)比率：同一時(shí)期兩項(xiàng)數(shù)值比結(jié)構(gòu)比率：個(gè)別項(xiàng)目與總額比動(dòng)態(tài)比率：同一項(xiàng)目不同時(shí)期比B.比較分析法：(金額比較\結(jié)構(gòu)比較)將所要分析的數(shù)據(jù)與本企業(yè)其他年度或與同行業(yè)其他企業(yè)比較采用的指標(biāo)比較標(biāo)準(zhǔn)：絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)C.因素分析法根據(jù)影響因素的關(guān)系確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度包括：差額分析法、指標(biāo)分解法、連環(huán)替代法、定基替代法等D.趨勢(shì)分析法：對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表中的相同指標(biāo)環(huán)比指數(shù)和定基指數(shù)(2)定性分析方法:邏輯分析法三、有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)利潤(rùn)最大化每股盈余最大化企業(yè)價(jià)值最大化股東財(cái)富最大化相關(guān)者利益最優(yōu)化觀點(diǎn)一：利潤(rùn)最大化有人認(rèn)為利潤(rùn)最大化雖然對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理具有導(dǎo)向作用，但是存在以下缺陷：（1）利潤(rùn)是絕對(duì)數(shù)，沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出比率；（2）沒(méi)有考慮取得利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；（4）利潤(rùn)額的大小受人為因素的影響。有人不同意上述觀點(diǎn)。認(rèn)為利潤(rùn)可以絕對(duì)數(shù)表示，也可以相對(duì)數(shù)（利潤(rùn)率）表示；利潤(rùn)是在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下取得的；利潤(rùn)是特定會(huì)計(jì)期間企業(yè)的損益，在利潤(rùn)的計(jì)算中，已經(jīng)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值（如利息）；利潤(rùn)是按照會(huì)計(jì)規(guī)范計(jì)算的，受人為因素的影響很有限。觀點(diǎn)二：每股盈余最大化每股盈余=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)；資本利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/投入資本優(yōu)點(diǎn)：把利潤(rùn)與投入資本進(jìn)行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利率，考慮了投入與產(chǎn)出的關(guān)系。缺陷：沒(méi)有考慮時(shí)間因素、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素、片面追求利潤(rùn)大最化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。觀點(diǎn)三：企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值(V)=股票價(jià)值(S)+債務(wù)價(jià)值(D)價(jià)值最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)、資金時(shí)間價(jià)值、投入與產(chǎn)出比等，全面反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。但是，企業(yè)價(jià)值難以計(jì)量（尤其是非股份制企業(yè)）。缺點(diǎn)：1）對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的變動(dòng)受各種因素的影響，并不一定都是企業(yè)自身的因素。（2）非股份制企業(yè)，必須經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估才能確定其價(jià)值的大小，而評(píng)估時(shí)又受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，從而影響到企業(yè)價(jià)值的客觀性和準(zhǔn)確性。觀點(diǎn)四：股東財(cái)富最大化西方財(cái)務(wù)管理一般將股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化劃等號(hào)。我國(guó)一些學(xué)者也持上述觀點(diǎn)，并從現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中得以解釋。許多學(xué)者不同意上述觀點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值不完全等于股東財(cái)富。強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大可能會(huì)影響其它利益相關(guān)者的利益。觀點(diǎn)五：股東權(quán)益最大化股東權(quán)益通過(guò)股價(jià)來(lái)反映，所以股東權(quán)益最大化也就是追求股票市價(jià)最大化。該觀點(diǎn)以美國(guó)為代表對(duì)規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識(shí)缺乏應(yīng)有的號(hào)召力，沒(méi)有考慮人力資本所有者的權(quán)益第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值1）對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的變動(dòng)受各種因素的影響，并不一定都是企業(yè)自身的因素。（2）非股份制企業(yè)，必須經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估才能確定其價(jià)值的大小，而評(píng)估時(shí)又受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，從而影響到企業(yè)價(jià)值的客觀性和準(zhǔn)確性。一、時(shí)間價(jià)值的概念資料一：時(shí)間價(jià)值的神奇之處

美國(guó)前總統(tǒng)富蘭克林在其遺囑中分別向費(fèi)

和波士頓捐贈(zèng)1000美元，此筆捐贈(zèng)要在200年后交付。這筆資金在相關(guān)機(jī)構(gòu)的管理下，年增長(zhǎng)率分別為3.87%、4.3%，最終這2個(gè)城市獲得200萬(wàn)和450萬(wàn)美元。200年前的1000元等于現(xiàn)在的450萬(wàn)，這就是時(shí)間價(jià)值的神奇之處。定義資金時(shí)間價(jià)值(TheTimeValueofCapital)也稱貨幣時(shí)間價(jià)值(TheTimeValueofMoney),指一定量的貨幣隨著時(shí)間的推移而增加的價(jià)值.即資金在其周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額.01年02年100元108元時(shí)間價(jià)值：8元貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式（1）絕對(duì)數(shù)：利息（2）相對(duì)數(shù)：利率

(一）單利與復(fù)利

1、單利（1）單利終值（S或F）S=p*（1+i*n）（2）單利現(xiàn)值（P）P=S/（1+i*n）

p：本金；i：利率；n：期限

2.復(fù)利復(fù)利終值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱本利和。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為：

例1：有一個(gè)投資項(xiàng)目，要求現(xiàn)在一次性投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命周期五年，五年后可從中獲益150萬(wàn)元。若投資者要求的最低報(bào)酬率為10%，問(wèn)此項(xiàng)目是否可行？由于項(xiàng)目收益總額小于投資本金，因此項(xiàng)目不可行。

某人有1200元，擬投入報(bào)酬率8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)多少年才能使現(xiàn)有貨幣增加一倍。解：S=1200*2=2400S=1200（1+8%）n2400=1200（1+8%）n

（1+8%）n=2查表n=9年

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值，是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值，一般采用倒求本金的方法計(jì)算（這通常稱為貼現(xiàn)），其計(jì)算公式為：

同樣，借用例1的數(shù)字，五年后的150萬(wàn)元的現(xiàn)值應(yīng)為：

結(jié)論與前一樣，項(xiàng)目也是不可行。與復(fù)利終值的計(jì)算一樣，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算也可能遇到一年內(nèi)多次貼現(xiàn)的情況，因此也需要進(jìn)行調(diào)整。

(二）年金的計(jì)算年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。年金實(shí)際上是一組相等的現(xiàn)金流序列，一般而言，折舊、利息、租金和保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金形式。

年金的形式多，按付款方式的不同，又可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金等，但最基本的是普通年金。1、普通年金

是指每期期末都有等額收付款項(xiàng)的年金，又稱之為后付年金。（1）終值（S或F）：每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。計(jì)算公式：S=A*（1+i）n–1普通年金終值系數(shù)i(S/A,i,n)

100100100100100100

0123456A=100年金普通年金終值的計(jì)算公式為：

式中，A表示年金，(s/A,I,n)稱為普通年金終值系數(shù)，簡(jiǎn)稱年金終值系數(shù)。例：某人以零存整取方式于每年年末存入銀行1000元，利率4%，求第5年末年金終值是多少？解：S=1000*（S/A，I，n）=1000*5.416=5416（元）（2）償債基金的計(jì)算

——指使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金根據(jù)S=A（S/A，I，n）求A？例：華為公司決定自今年起建立償債基金，即在今后的5年內(nèi)每年末存入銀行等額資金，用來(lái)償還第6年初到期的公司債券本金2000000元，年利率9%，公司每年末存入銀行的等額資金是多少？解：A=S/（S/A，I，n）

=2000000/（S/A，9%，5）

=2000000/5.985=334168（元）（3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算與一次性收支款項(xiàng)一樣，年金有終值，也有現(xiàn)值。后付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)的的復(fù)利現(xiàn)值之和。后付年金現(xiàn)值與后付年金終值正好相反，如果說(shuō)年金的終值是零存整取的話，則年金的現(xiàn)值就好比是存本取息，其計(jì)算原理與計(jì)算公式如圖2——2所述。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式應(yīng)為：

式中，(P/A,I,n)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，簡(jiǎn)稱年金現(xiàn)值系數(shù)。例：某人出國(guó)3年，要你為他代付房租，每年租金1000元，銀行利率4%，他現(xiàn)在應(yīng)給你在銀行存入多少錢(qián)？解：P=A（P/A，4%，3）=1000*2.775=2775元2、預(yù)付年金

——每期期初支付的年金P=?AAAAAAS=？

012345（1）預(yù)付年金終值根據(jù)普通年金終值系數(shù)公式推出：預(yù)付年金終值S=A[{（1+i）n+1-1}-1]或A[（S/A，i，n+1）-1]i例：如果每年年初存入1000元，利率10%，第5年末的終值是多少？

S=1000[（S/A，10%，5+1）-1]=1000*6.715=6715元或=1000（S/A，10%，5）（S/P，10%，1）=6715元（2）預(yù)付年金現(xiàn)值P=A*[（P/A，i，n-1）+1]例:某人分期付款購(gòu)買(mǎi)住宅，每年年初付6000元，20年還款期,銀行利率5%.該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次支付現(xiàn)金多少？P=6000[(P/A，i，n-1）+1]=6000*[(P/A,5%,19)+1]=6000*13.0853=78511元4、永續(xù)年金

——無(wú)限期等額收付的特種年金(沒(méi)有終值,只有現(xiàn)值)P=A*1-（1+i）-ni永續(xù)年金現(xiàn)值P=A*1/i例:學(xué)校擬建立獎(jiǎng)學(xué)金,每年計(jì)劃頒發(fā)100000元,銀行利率8%,現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)?解:P=A*1/8%=100000*1/8%=12500005、混合現(xiàn)金流

——各期收付不相等的現(xiàn)金流（分段計(jì)算）例：某人準(zhǔn)備第一年末存1萬(wàn)，第二年末存3萬(wàn)，第三年——第五年每年年末存4萬(wàn)，利率5%，問(wèn)5年存款的現(xiàn)值？P=10000（P/S，5%，1）P=30000（P/S，5%，2）解：P=40000（P/A，5%，3）（P/S，5%，2）第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好

1.風(fēng)險(xiǎn)的概念

風(fēng)險(xiǎn)（Risk）是一外來(lái)詞，一般指遭受損失、傷害或毀滅等不利后果的可能性，它對(duì)于主體來(lái)講是一件壞事而絕非好事，也不包含任何好的因素。從財(cái)務(wù)或金融的角度講，風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。

風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的收益（損失）

2.風(fēng)險(xiǎn)的類型（1）從個(gè)別公司的角度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：不可規(guī)避的對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹）公司特有風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)（罷工）

（2）從公司的本身看經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):即由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，因而它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):即由于采用不同方式籌措資金而形成的風(fēng)險(xiǎn)，特別是指因負(fù)債籌資而增加的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也稱之為籌資風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，也是人們必須面對(duì)的。因而，如何客觀地估計(jì)和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的大小即風(fēng)險(xiǎn)程度，就是一個(gè)值得研究的重要問(wèn)題。目前，在財(cái)務(wù)管理中，通常采用概率和統(tǒng)計(jì)的方法。

1、概率：是指用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生的可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。

2、期望值

例：某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況與對(duì)應(yīng)可能實(shí)現(xiàn)的投資收益率（隨機(jī)變量）的概率分布如下表：經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)概率Pi投資收益率Ki很好0.1030%較好0.2020%