第八講資產負債管理

第八講商業(yè)銀行資產負債管理

資產負債管理有廣義和狹義之分。廣義的資產負債管理指，在一定的環(huán)境中，商業(yè)銀行按照所制定的原則，對資金進行配置，以實現其經營目標的策略；狹義的資產負債管理指，在利率波動的環(huán)境下，銀行通過策略性的改變利率敏感資金的配置狀況，來實現銀行確定的目標凈利息差額，以及銀行通過調整總體資產和負債的持續(xù)期，來維持銀行正的資本凈值按其經歷的過程，商業(yè)銀行廣義的資產負債管理可分為資產管理階段、負債管理階段和資產負債聯合管理階段

第一節(jié)銀行資產管理思想階段一.資產管理的主要思想和理論（一）資產管理的思想資金配置中的資產管理(Assetmanagement)指，資金來源的水平和結構是銀行不可控制的外生變量，銀行主要通過資產負債表的資產方面項目的組合和調整來實現其經營原則和目標在資產管理中，流動性考慮和安排在資產組合中具有優(yōu)先的地位

（二）資產管理的代表性理論代表性理論是資金分配法(Thefundsallocativeapproach)，也稱期限對稱法

銀行在配置資金時，應使現有各種資銀行在配置資金時，應使現有各種資金運用的流通速度或周轉率(turnover)與相應的資金來源期限相適應，即銀行的各類資產與負債的償還期之間應保持高度的對稱關系銀行資金錯配是否“偽問題”？

資金分配理論圖示

活期存款

儲蓄存款

定期存款

借款

資本金一線準備金二線準備金貸款長期證券固定資產一般準備金

三.資產管理方法的運用(線性規(guī)劃方法)

線性規(guī)劃方法被銀行用來解決在一些變量相對穩(wěn)定時，如何獲取最優(yōu)值的問題。它一般有以下四個步驟：

1.建立模型目標函數

2.選擇模型中的變量

3.確定制約條件

4.求出線性規(guī)劃模型的解

小案例：假設，一家銀行穩(wěn)定性的資金來源為2500單位。這些資金可以發(fā)放貸款x1（增加收益）也可以投資短期國庫券x2（保持流動性）。設貸款收益率12%，短期證券收益率為8%，高級管理人員確定的流動性標準為短期證券在總資產中大于20%。求最佳資產組合？(法定準備金與資金成本不與考慮）

Zmax=0.12x1+0.08x2

目標函數和變量

x1+x2

2500總資產、負債約束

x2

0.25x1

流動性約束

x2

0;x

1

0非負約束貸款x1短期證券x25252025OAEDBZZ*可行的資產組合區(qū)（AOE）第二節(jié)銀行負債管理思想階段一.負債管理(Liabilitymanagement)的思想商業(yè)銀行按照既定的目標資產增長和市場競爭的需要，主要通過對資產負債表負債方的項目的組合和調整，即通過在市場上“主動購買”負債來實現其經營目標和原則一線準備金二線準備金貸款收益性投資固定資產存款提取購買資金活期存款儲蓄存款一般性定期存款資本帳戶收益資產目標增長購買資金第四節(jié)銀行資產負債聯合管理階段一.銀行實施資產負債聯合管理(Asset-liabilitymanagement-ALM)的背景

20世紀70年代以后，隨著提高利率價格的金融創(chuàng)新不斷涌現，西方國家的利率管制名存實亡，各國先后放棄利率管制，實行利率自由化，銀行面臨利率風險二.銀行資產負債配置的風險

隨著利率自由化，銀行資金增加了一種基本風險-利率風險。銀行資金分成兩大類：浮動利率(floatinginterestrate)資金，也稱利率敏感(rate-sensitive)資金和固定利率(fixedinterestrate)資金。在浮動利率資產與浮動利率負債配置不一致情況下，當利率波動時，會導致銀行凈利差(NetInterestMargin-NIM)的劇烈波動，甚至虧損。銀行資本價值的市場凈值(MNW)也會因資產和負債市場價值的變化度不一致而波動三.利率波動對銀行凈利差的影響

定義：利率敏感資金缺口GapRSF=RSA-RSL

敏感性比率SensitiveRatio=RSA/RSL

凈利差波動NIM=(GapRSF)(

iexp)NIM~預期凈利息收入變化；

iexp

~預期短期利率水平變化

RSA~利率敏感資產；RSL~利率敏感負債

FRA~固定利率資產；FRL~固定利率負債圖ARSA-RSL=O~零缺口RSA/RSL=1圖BRSA-RSL>0~正缺口RSA/RSL>1圖CRSA-RSL<0~負缺口RSA/RSL<1

圖A圖B圖CRSAFRARSLFRLRSAFRARSLFRLRSAFRARSLFRL

利率敏感資金缺口風險小結

利率利息收利息支凈利息缺口變化入變化出變化收入變化正上升增加>增加增加正下降減少>減少減少負上升增加<增加減少負下降減少<減少增加零上升增加=增加不變零下降減少=減少不變

四.利率波動對銀行資產凈值的影響

定義：Dgap=DA—

DLDgap—

持續(xù)期缺口

DA—總資產持續(xù)期

DL—總負債持續(xù)期

—

資產負債率(L/A)

持續(xù)期缺口風險小結持續(xù)期資產市變動負債市資本凈缺口利率變動值變動幅度值變動值變動正上升減少>減少減少正下降增加>增加增加負上升減少<減少增加負下降增加<增加減少零上升減少=減少不變零下降增加=增加不變第五節(jié)銀行資產負債管理的基本策略一.融資缺口模型的運用

rtSRt1.00

確定目標缺口的具體測算方法

目標缺口目標NIM

可允許NIM波幅

————=————————————————

收益資產預期利率變動百分比例：設某一銀行有收益資產5000億元。管理層計劃年內獲取5%的NIM，目標風險控制在計劃NIM的20%的上下波動幅度，即NIM只能在計劃的4%-6%內波動。銀行預期市場利率在短期內上升4%，問該銀行應如何控制缺口？

目標缺口/收益資產=（5%）（20%）/4%=25%或目標缺口=25%5,000億元=1,250億元（正缺口）風險控制上限配置：目標缺口/收益資產=（6%）（20%）/4%=30%

或目標缺口=30%5,000億元=1,500億元風險控制下限配置：目標缺口=20%5,000億元=1,000億元

＊＊二.持續(xù)期缺口模型的運用（一）持續(xù)期的含義持續(xù)期（duration)，也稱久期，是固定收入金融工具各期現金流的加權平均時間，也可以理解為金融工具各期現金流抵補最初投入的加權平均時間（二）持續(xù)期的計算持續(xù)期等于金融工具各期現金流的現值乘以其相應的時間，再除以該金融工具的總現值

Ct

tCt

D=——————公式（1）

(1+r)t(1+r)t

D~持續(xù)期Ct~金融工具的t期現金流

t~各現金流發(fā)生的時間

r~市場利率

設Ct/(1+r)t=PVt

，則有

Ct/(1+r)t=

PVt=P0,可將公式(1)改寫為:

PVt

tPVt

D=————=——

t=wt

t（公式2）

P0P0

P

rD ≈-————（公式3）持續(xù)期近似表達

P1+r

P~金融工具市場價格；

P~金融工具價格變動

r~金融工具購買時市場利率；

r~金融工具利率變動

P≈-P

Dr/(1+r)（公式4）金融工具持續(xù)期計算舉例：某固定收入債券的面值為1000元，息票為年80元，償還期為3年，市場利率為10%。求該債券的持續(xù)期？現金流發(fā)10%生的時間現金流利率因子*現值現值時間

180元.909172.73元72.73元（72.731)280.828466.12132.23(66.122)31,080.7513811.402,434.21(811.43)————————————950.252,639.17

該債券持續(xù)期為2,639.17/950.25=2.78（年）*利率因子=1/(1+i)t

(三)持續(xù)期缺口模型的運用

為了保障銀行資產凈值處于“免疫”狀態(tài)，使之不受利率波動影響，必須控制銀行總資產和總負債的持續(xù)期，使持續(xù)期缺口為零，即：

Dgap=DA-DL=0DA=

WiA

DAi

WiA=Ai/A為某資產權重

DAi為各項資產的持續(xù)期

DL=

WjL

DLj

WjL=Lj/L為某項負債的權重

DLj

為各項負債的持續(xù)期

可被理解權益的持續(xù)期

舉例：假設有一家新開業(yè)的銀行，所有的資產項目和負債項目都是按市場利率定價的，因此其價值為市場價值。資產總額為1000單位。該銀行擁有三類資產：現金；償還期為3年、年利率為14%的商業(yè)貸款；償還期為9年、年利率為12%的政府債券。它的資金來源有三類：償還期為一年、年利率為9%的一般性存款；償還期為4年、利率為10%的CD；股權資本為80單位，即8%的資本比率在分析中假定沒有違約、提前支付、提前提款的現象發(fā)生。所有的利率都是按年計復利，并按期支付本案例分析當銀行持續(xù)期不為零時，利率波動對以市場價值計算的銀行資本金的影響表1假設銀行資產負債表資產持續(xù)期=($700/$1000)2.65+($200/$1000)5.97=3.05年負債持續(xù)期=($520/$920)1+($400/$920)3.49=2.08年持續(xù)期缺口=3.05-($920/$1000)2.08=1.14年樣本項目持續(xù)期計算：表2利率瞬間變化后的假設銀行資產負債表（所列利率均增長1%）資產持續(xù)期=0.7022.64+0.1955.89=3.00年負債持續(xù)期=0.571+0.433.48=2.06年資產市場價值增量=–$27.00負債市場價值增量=–$18.00股本凈值市場價值增量=–$9.00利用持續(xù)期近似表達式進行樣本項目市場價值變動測算：商業(yè)貸款：P=0.01/1.14(–2.65)$700=–$16.3大額存單：P=0.01/1.10(–3.49)$400=–$12.7表3銀行資產和負債持續(xù)期缺口為零DGAP=3.05–0.923.31=0所列利率1%的增長，DGAP=0六、衍生金融交易在銀行資產負債管理的運用

衍生金融交易除了在金融投資和交易中可以被用來進行微觀保值外，還可以被金融中介和基金運用于資產負債管理，用來鎖定利差風險、配置資金的敏感度，或進行持續(xù)期的調整。在金融機構中，它們也被稱為機構資金配置的整體風險，或宏觀管理（相對而言）

（一）金融期貨的宏觀運用

1、利率敏感資金缺口的保值

（1）保值期貨合約數量的確定

Fgap

McNF=————bFMfNF~保值所需期貨合約的數量；Fgap~需保值的敏感資金缺口值；F~期貨合約的面值；Mc~預期敏感性資金缺口的償還期；

Mf~期貨合約的償還期

b~現貨工具利率變動的預期/期貨合約利率變動的預期

（2）保值策略建立宏觀保值，銀行應首先考察總利率風險的狀況。為例抵御資產的利率敏感性（正缺口）的風險，銀行應采用多頭保值，防止利率下降帶來的凈利息損失。為抵御負債的利率敏感性（負缺口）的風險，銀行應采用空頭保值，防止利率上升帶來的凈利息損失案例：

某銀行預期第二年上半年有負的累積缺口$150萬，利率走勢不明。銀行決定對償還期在180天以上的$100萬負缺口進行保值。銀行假定現貨利率的變動與期貨利率的變動幅度將一致

$1,000,000180天

NF=————————1.0=20$1,000,00090天該銀行應該賣出20份期限為3個月的期貨合約（價值$2000萬）2、運用期貨對MVE的敏感性或持續(xù)期缺口的保值為了使銀行股本市場價值處于“免疫”狀態(tài)，需將持續(xù)期缺口調整為零。為了避免銀行對整體組合太大的調整，銀行可通過運用金融期貨創(chuàng)造一個綜合性持續(xù)期缺口(syntheticDGAP)，使之等于零。所需期貨頭寸的規(guī)?？梢杂靡韵鹿将@?。?/p>

DA(MVTA)DL(MVTL)DF(MVF)——————-—————+—————=0

（1+ia)(1+il)(1+if)DF~所需期貨合約的持續(xù)期；DA~加權資產持續(xù)期；DL~加權負債持續(xù)期；MVTA~總資產市場價值MVTL~總負債市場價值MVF~期貨合約的市場價值利率下標a,l,f分別為總資產、總負債和期貨合約的平均利率案例：某銀行有總資產市場價值$900單位(每單位為$1,000)，持續(xù)期2.88年，總負債市場價值$720單位，持續(xù)期1.59年，持續(xù)期缺口為正1.4年。資產平均利率為10%，負債平均利率為6%。由于持續(xù)期缺口為正，如果利率上升，其股本的市價將下降。因此，銀行需出售利率期貨進行空頭保值。假設銀行采用歐洲美元期貨合約，其市場利率為5.80%，持續(xù)期為0.25年（3/12=0.25年）。求所需的期貨合約的目標市場價值（MVF）(每單位為$1000)2.88($900)1.59($920)0.25(MVF)————-————+————=0(1.10)(1.06)(1.058)

求得MVF=-$4,132單位(每單位為$1,000)，總值$4,132,000這意味著銀行應至少賣出4份歐洲美元期貨合約如果利率上升1%，期貨合約的利潤為：(4$25100)=$10,000

保值結果為使股本市場價值下降減少$10,000（二）利率互換的運用*案例-設中國交通銀行香港分行和泰國JEPARTE銀行香港行分行都希望借入2000萬美元，期限為5年。由于對利率走勢的看法不一樣，交通銀行希望按浮動利率借款，而泰國銀行希望按固定利率借款。根據兩家金融機構的資信情況，各自能得到以下籌資條件：銀行固定利率浮動利率交通銀行10.00%LIBOR+0.30%

泰國銀行11.20%LIBOR+1.00%

資信利差1.20%0.70%資信比較利差QSD=1.20%-0.70%=0.50%從這筆交易報價，可以發(fā)現三種情況：1.交通銀行的資信高于泰國銀行2.交通銀行和泰國銀行在不同的利率市場上各自獲得利率比較優(yōu)勢。交通銀行在固定利率市場上存在比較優(yōu)勢，而泰國銀行在浮動利率市場上存在比較優(yōu)勢3.這筆交易中，存在著資信比較利差，從而存在套利機會來降低成本

QSD=(y2-y1)-[(libor+x2)-(libor+x1)]

=(11.2%-10.0%)-[(libor+1%)-(libor+0.30%)]=1.2%-0.7%=0.5%

利率互換的步驟交通銀行和泰國銀行按照各自的比較優(yōu)勢，在市場上分別借入固定利率資金和浮動利率資金交通銀行和泰國銀行之間簽署利率互換協(xié)議。交通銀行對該筆借款的本金，向泰國銀行支付浮動利率的利息，收取泰國銀行對該筆借款支付的固定利率的利息泰國銀行對該筆借款的本金，向交通銀行支付固定利率的利息，收取交通銀行對該筆借款支付的浮動利率的利息該筆交易的流程和現金流交通銀行泰國銀行Libor+1%10%9.95%libor交通銀行泰國銀行1.按固定利率對外支付10%的利息1.按浮動利率對外支付libor+1%2.從泰國銀行得到9.95%的利息2.從交通銀行得到libor利息3.向泰國銀行支付libor利息3.向交通銀行支付9.95%利息分析：交通銀行前兩項現金流合計每年支付凈利率0.05%，三項現金流合計凈效果為，交通銀行每年支付浮動利率libor+0.05%(降低成本0.3%-0.05%=0