人大財(cái)務(wù)管理學(xué)第六版第10章短期籌資管理

2023/2/5財(cái)務(wù)管理學(xué)第10章：短期籌資管理2023/2/5內(nèi)容綱要10.1短期籌資政策10.2自然性融資10.3短期借款籌資10.4短期融資券

2023/2/510.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。

1234籌資速度快籌資彈性好籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大短期籌資的特征10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類

應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債

。應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債

。以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營活動中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。

臨時(shí)性短期負(fù)債是因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對短期資金的需求情況，通過人為安排形成

。以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)短期籌資的分類：

10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類美國代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu)（截至2008年12月31日）公司名稱短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重短期負(fù)債占總負(fù)債的比重短期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重應(yīng)付賬款一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他短期負(fù)債MicrosoftCorp（微軟公司）42.93%0.00%57.07%81.86%41.06%FordMotorsCo.（福特汽車公司）100.00%0.00%0.00%33.17%35.80%[1]Wal-MartStoresInc（沃爾瑪公司）86.00%13.85%0.15%56.44%33.89%MotorolaInc（摩托羅拉公司）84.70%0.87%14.44%57.84%38.11%DuPont（杜邦公司）63.58%25.74%10.68%33.39%26.82%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為2008年6月30日、2009年1月31日。

[1]

受2008年全球金融危機(jī)的影響，美國汽車產(chǎn)業(yè)陷入行業(yè)低谷。截至2008年末，福特汽車公司的總資產(chǎn)為2183.28億美元，總負(fù)債為2356.39億美元，其中流動負(fù)債為781.58億美元。10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類中國代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu)（截至2008年12月31日）公司名稱短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重短期負(fù)債占總負(fù)債的比重短期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款應(yīng)付工資應(yīng)付股利應(yīng)交稅金其他應(yīng)付款預(yù)計(jì)負(fù)債一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他短期負(fù)債方正科技30.40%23.17%37.64%1.89%0.06%0.00%-0.23%6.42%0.00%0.58%0.08%90.73%39.88%一汽轎車0.00%0.00%76.65%15.02%1.50%0.61%0.36%5.85%0.00%0.00%0.00%98.49%34.14%華聯(lián)股份55.49%0.00%29.65%2.51%1.12%0.00%2.08%9.06%0.00%0.00%0.00%97.71%24.65%中國聯(lián)通8.62%0.83%49.38%12.44%3.09%0.21%9.04%7.19%0.01%0.97%0.00%90.59%36.03%復(fù)星醫(yī)藥25.18%2.30%20.38%2.35%3.44%1.26%2.82%9.45%0.00%3.45%0.00%56.75%23.28%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類型臨時(shí)性短期資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)臨時(shí)性流動資產(chǎn)指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)。永久性（或長期性）流動資產(chǎn)則指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定運(yùn)行的流動資產(chǎn)。臨時(shí)性負(fù)債指為了滿足臨時(shí)性流動資金需要所發(fā)生的負(fù)債?！晒┢髽I(yè)短期使用

自發(fā)性負(fù)債指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債。——可供企業(yè)長期使用10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類型臨時(shí)性短期資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類型配合型籌資政策是指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對應(yīng)，其特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類型激進(jìn)型籌資政策:激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。（1）臨時(shí)性流動資產(chǎn)＜短期性金融負(fù)債（臨時(shí)性流動負(fù)債）（2）長期資產(chǎn)＋長期性（永久性）流動資產(chǎn)＞權(quán)益＋長期債務(wù)＋自發(fā)性流動負(fù)債10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類型穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足。

臨時(shí)性流動資產(chǎn)＞短期性金融負(fù)債（臨時(shí)性流動負(fù)債）長期資產(chǎn)＋長期性（永久性）流動資產(chǎn)＜權(quán)益＋長期債務(wù)＋自發(fā)性流動負(fù)債【例·計(jì)算分析題】某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。假設(shè)該企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營的旺季借入資金100萬元。要求：

判斷該企業(yè)采用的是何種營運(yùn)資本籌資政策。【例·計(jì)算分析題】某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求；假設(shè)該企業(yè)沒有自發(fā)性流動負(fù)債。假設(shè)該企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期才借入200萬元的短期借款。要求：

判斷該企業(yè)采用的是何種營運(yùn)資本籌資政策?！纠び?jì)算分析題】某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。假設(shè)該企業(yè)權(quán)益資本、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額為700萬元。要求：

判斷該企業(yè)采用的是何種營運(yùn)資本籌資政策。10.1短期籌資政策3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響收益風(fēng)險(xiǎn)在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致收益的增加。也就是說，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤會增加。

但此時(shí)如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負(fù)債的增加會導(dǎo)致流動比率下降，短期償債能力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響【例10-1】恒遠(yuǎn)公司目前的資產(chǎn)組合與籌資組合詳見表10-3。表10-3 恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合

單位：元資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn) 40000短期資金 20000長期資產(chǎn) 60000長期資金 80000合計(jì) 100000合計(jì) 10000010.1短期籌資政策4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表10-4 籌資組合對恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響

單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動情況(冒險(xiǎn)的組合)籌資組合短期資金2000050000長期資金8000050000資金總額100000100000息稅前利潤2000020000減：資金成本短期資本成本20000×4%=80050000×4%=2000長期資本成本80000×15%=1200050000×15%=7500凈利潤*720010500幾個(gè)主要比率投資收益率7200/100000=7.2%10500/100000=10.5%短期資金/總資金20000/100000=20%50000/100000=50%流動比率40000/20000=240000/50000=0.8注：*這里沒有考慮所得稅。10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響公司當(dāng)前的息稅前利潤為20000元，短期資金成本為4%，長期資金成本為15%。假設(shè)息稅前利潤不變，資產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響詳見表10-4。從表10-4中可以看到，由于采用了比較激進(jìn)的融資計(jì)劃，即用了比較多的成本較低的流動負(fù)債，企業(yè)的凈利從7200元增加到10500元，投資報(bào)酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流動負(fù)債占總資金的比重從20%上升到50%，流動比率也由2下降到0.8。這表明，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)地增大了。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

【例·計(jì)算題】

C企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，需占用1250萬元的流動資產(chǎn)和1875萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營高峰期，會額外增加650萬元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營運(yùn)資本籌資方案。方案1：權(quán)益資本、長期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3400萬元，其余靠短期借款提供資金來源。方案2：權(quán)益資本、長期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3000萬元，其余靠短期借款提供資金來源。要求：（1）如采用方案1，分析其采取的是哪種營運(yùn)資本籌資政策。（2）如采用方案2，分析其采取的是哪種營運(yùn)資本籌資政策。（3）比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點(diǎn)。10.2自然性融資1-商業(yè)信用自然性短期負(fù)債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性融資主要包括兩大類，商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用。商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。(1)賒購商品(2)預(yù)收貨款1-商業(yè)信用商業(yè)信用條件是指銷貨人對付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”，便屬于一種信用條件。信用條件從總體上來看，主要有以下幾種形式：(1)預(yù)付貨款這是買方在賣方發(fā)出貨物之前支付貨款。一般用于如下兩種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長、售價(jià)高的產(chǎn)品。(2)延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣在這種信用條件下，賣方允許買方在交易發(fā)生后一定時(shí)期內(nèi)按發(fā)票面額支付貨款，如“net45”，是指在45天內(nèi)按發(fā)票金額付款。10.2自然性融資1-商業(yè)信用(3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣在這種條件下，買方若提前付款，賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣，如買方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在一定時(shí)期內(nèi)付清賬款，如“2/10，n/30”便屬于此種信用條件。

如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應(yīng)盡量爭取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會成本很高?？砂聪掠?jì)算：

式中：CD——現(xiàn)金折扣的百分比；N——失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。10.2自然性融資1-商業(yè)信用【例10-2】恒遠(yuǎn)公司按3/10、n/30的條件購入價(jià)值10000元的原材料?，F(xiàn)計(jì)算不同情況下恒遠(yuǎn)公司所承受的商業(yè)信用成本。如果公司在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期間，并獲得3%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為9700元（10000–10000×3%=9700元）如果公司在10天后、30天內(nèi)付款，則將承受因放棄現(xiàn)金折扣而造成的機(jī)會成本，具體成本可計(jì)算如下：10.2自然性融資1-商業(yè)信用【例10-3】續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述“3/10、n/30”的信用條件外，還面臨另一家供應(yīng)商提供的信用條件“2/20、n/50”，試確定恒遠(yuǎn)公司所應(yīng)當(dāng)選擇的供應(yīng)商。如果公司在20天內(nèi)付款，便享受了20天的免費(fèi)信用期間，并獲得2%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為9800元（10000–10000×2%=9800元）。如果公司在20天后、50天內(nèi)付款，所將承受的機(jī)會成本如下：

10.2自然性融資【例題·判斷題】某企業(yè)計(jì)劃購入原材料，供應(yīng)商給出的付款條件為l／20、N／50。若銀行短期借款利率為10％，則企業(yè)應(yīng)在折扣期內(nèi)支付貸款。()【答案】√【解析】放棄現(xiàn)金折扣成本＝［折扣百分比／(l—折扣百分比)］×[360／(信用期—折扣期)]＝［0．01／(l—0．01)］×［360／(50—20)］＝12．12％，因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的成本(12．12％)大于借入借款的成本(10％)，故應(yīng)使用借款享受折扣。

【例·計(jì)算題】如果M公司正面臨著甲、乙兩家提供不同信用條件的賣方，甲公司的信用條件為“3/10，n/30”；乙公司的信用條件為“2/20，n/30”，請回答下面問題并說明理由：（1）如M公司在10～30天之間用該筆應(yīng)付賬款有一投資機(jī)會，投資回報(bào)率為60%，M公司是否應(yīng)在10天內(nèi)歸還甲公司的應(yīng)付賬款，以取得3%的折扣；（2）M公司準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？1-商業(yè)信用商業(yè)信用的控制(1)信息系統(tǒng)的監(jiān)督商業(yè)信用的一般表現(xiàn)形式是應(yīng)付賬款。對應(yīng)付賬款進(jìn)行有效管理需要一個(gè)健全、完整的信息系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)還可以與其他活動產(chǎn)生聯(lián)系，為其他活動提供數(shù)據(jù)資料。比如，當(dāng)貨款支付決定作出之后，這一信息可以傳遞給企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)測系統(tǒng)，自動更新企業(yè)對未來期間的現(xiàn)金預(yù)測。(2)應(yīng)付賬款余額控制當(dāng)公司的支付政策確定之后，對日常政策執(zhí)行的監(jiān)督就成為非常重要的環(huán)節(jié)。這里介紹兩種控制支付狀態(tài)的方法：考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和分析應(yīng)付賬款余額百分比。10.2自然性融資1-商業(yè)信用①應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。有時(shí)采購成本可也用銷售成本替代。用公式表示為：【例10-4】恒遠(yuǎn)公司2008年發(fā)生采購成本500000元，年度應(yīng)付賬款平均余額為250000元，則該公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率為：10.2自然性融資1-商業(yè)信用②應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。通過應(yīng)付賬款余額百分比的分析，可以觀察到企業(yè)支付應(yīng)付賬款的速度和程度，較為直觀地反映企業(yè)的應(yīng)付賬款管理情況?！纠?0-5】恒遠(yuǎn)公司2008年上半年采購成本（假設(shè)全為賒購）和應(yīng)付賬款余額情況詳見表10-5。10.2自然性融資1-商業(yè)信用表10-5 恒遠(yuǎn)公司2008年上半年采購成本和應(yīng)付賬款余額情況表

單位：萬元月份采購成本應(yīng)付賬款余額1月2月3月4月5月6月1100501022001505031506030412060125100602066030合計(jì)73050160110110725010.2自然性融資1-商業(yè)信用10.2自然性融資表10-6 恒遠(yuǎn)公司2008年上半年應(yīng)付賬款余額百分比情況表月份采購成本應(yīng)付賬款余額百分比1月2月3月4月5月6月110050%10%220075%25%315040%20%412050%10%510060%20%66050%1-商業(yè)信用10.2自然性融資(3)道德控制一般來講，企業(yè)不應(yīng)該拖欠應(yīng)付賬款，但當(dāng)拖欠賬款需要支付的代價(jià)小于公司的機(jī)會投資收益時(shí)，從理論上講，按照成本收益原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應(yīng)付賬款。但是，實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中不僅僅是成本收益原則這么簡單，而且現(xiàn)實(shí)中的成本和收益也不是完全靠公式就可以計(jì)算清楚的，有很多隱性的成本和收益，很重要的一個(gè)方面就是企業(yè)之間的商業(yè)道德（或者說信譽(yù)）評價(jià)。最高層更多地考慮合作伙伴的利益，即使需要作出一定犧牲中間層所有的決策公開，考察利益相關(guān)者和無關(guān)者對企業(yè)行為的評價(jià)基礎(chǔ)層考察企業(yè)的經(jīng)營行為是否符合法律規(guī)定，是否符合企業(yè)的內(nèi)部規(guī)章制度等約束道德控制的層次1-商業(yè)信用10.2自然性融資①使用方便。②成本低。③限制少。商業(yè)信用的時(shí)間一般較短如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會付出較高的資金成本。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資應(yīng)付費(fèi)用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費(fèi)用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。應(yīng)付費(fèi)用籌資額的計(jì)算方法包括兩種，一種是按照平均占用天數(shù)計(jì)算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算。(1)按平均占用天數(shù)計(jì)算平均占用天數(shù)，是指從應(yīng)付費(fèi)用產(chǎn)生之日起、到實(shí)際支付之日止，平均占用的天數(shù)。應(yīng)付費(fèi)用的籌資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘確定，即【例10-6】某公司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為180000元，每月上繳一次，現(xiàn)按平均占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額如下：2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算經(jīng)常占用天數(shù)，是指正常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，應(yīng)付費(fèi)用通常占用的天數(shù)。例如，按照國家稅收征管法規(guī)定，稅金應(yīng)當(dāng)在特定日期之前繳納。此時(shí)，應(yīng)付費(fèi)用的籌資額應(yīng)當(dāng)利用平均每日發(fā)生額與經(jīng)常占用天數(shù)來計(jì)算，即【例10-7】續(xù)前例，假定增值稅按規(guī)定在次月5日繳納，現(xiàn)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算的資金占用額如下：1-短期借款籌資的種類10.3短期借款籌資短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。根據(jù)中國人民銀行1996年頒布實(shí)施的《貸款通則》，企業(yè)短期借款通常包括信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)三類。信用借款又稱無擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔]有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。信用額度借款①信用額度的期限。②信用額度的數(shù)量。③應(yīng)支付的利率和其他一些條款。循環(huán)協(xié)議借款循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，企業(yè)和銀行之間協(xié)商確定貸款的最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。兩者的區(qū)別：①持續(xù)時(shí)間不同。②法律約束力不同。③費(fèi)用支付不同。【例題·單選題】企業(yè)取得2012年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費(fèi)率為0.4%。2006年1月1日從銀行借入500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)2012年度應(yīng)向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）萬元。A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7『正確答案』B1-短期借款籌資的種類10.3短期借款籌資擔(dān)保借款是指有一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。擔(dān)保借款又分為以下三類：(1)保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。(2)抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。(3)質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資因素1：短期銀行借款的成本：利息利率單利復(fù)利貼現(xiàn)利率單利計(jì)息是將貸款金額乘以貸款期限與利率計(jì)算出利息的方法。對利息計(jì)息的情況。按照復(fù)利計(jì)算利息，借款人實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率——有效利率，要高于名義利率。

在貼現(xiàn)利率情況下，銀行會在發(fā)放貸款的同時(shí)，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給公司。

附加利率附加利率是指即使是分期償還貸款，銀行通常亦按貸款總額和名義利率來計(jì)算收取利息。

2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資【例10-8】假定某公司以貼現(xiàn)方式借入1年期貸款2萬元，名義利率為12%。這時(shí)，該公司實(shí)際拿到的資金是1.76萬元，利息是2400元。因此，貸款的有效利率為：貼現(xiàn)貸款的有效利率=利息÷(利息貸款面額-利息)=2400÷（20000-2400）=13.64%有效利率比名義利率高出1.64個(gè)百分點(diǎn)。因素1：短期銀行借款的成本：利息2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資【例10-9】某公司以分期付款方式借入2萬元，名義利率為12%，付款方式為12個(gè)月等額還款。因此，全年平均擁有的借款額為10000元（20000/2）。按照2400元的利息，借款公司的實(shí)際成本為：有效利率=利息÷（借款人收到的貸款金額/2）=2400÷（20000/2）=24%可見，公司所承擔(dān)的實(shí)際借款成本是相當(dāng)高的。因素1：短期銀行借款的成本：利息2-短期借款籌資的考慮因素因素2：貸款銀行的選擇銀行間存在的重大區(qū)別(1)銀行對待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策(2)銀行所能提供的咨詢服務(wù)(3)銀行對待客戶的忠誠度(4)銀行貸款的專業(yè)化程度(5)其他。如銀行的規(guī)模、對外匯的管理水平等都是公司需要考慮的因素10.3短期借款籌資3-短期借款籌資的基本程序10.3短期借款籌資企業(yè)提出申請銀行對企業(yè)申請的審查簽訂借款合同企業(yè)取得借款短期借款的歸還4-短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)(1)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。(2)銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。缺點(diǎn)(1)資金成本較高。

(2)限制較多。

10.3短期借款籌資1-短期融資券的發(fā)展歷程10.4短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。Phase1Phase2Phase3商業(yè)票據(jù)是一種古老的商業(yè)信用工具，產(chǎn)生于18世紀(jì)。它最初是隨商品和勞務(wù)交易而簽發(fā)的一種債務(wù)憑證。商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)特點(diǎn)，公司憑借自己的信譽(yù)，開始脫離商品交易過程來簽發(fā)商業(yè)票據(jù)，以籌措短期資金。

20世紀(jì)60年代以后，工商界普遍認(rèn)為發(fā)行短期融資券向金融市場籌款比向銀行借款方便，利率也低，且不受銀行信貸干預(yù)，因此，短期融資券數(shù)額急劇增加。短期融資券成為西方各類公司融通短期資金的重要方式。短期融資券在西方資本市場的發(fā)展歷程1-短期融資券的發(fā)展歷程10.4短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。Phase1Phase2Phase31989年，中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于發(fā)行短期融資券有關(guān)問題的通知》，以文件的形式肯定了各地發(fā)行融資券的做法。2005年5月，中國人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件，對短期融資券的發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、兌付、信息披露、監(jiān)督管理等做出了明確規(guī)定，極大地促進(jìn)了短期融資券的發(fā)行。2008年4月，中國人民銀行頒布實(shí)施了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，同時(shí)廢止了2005年5月的《短期融資券管理辦法》及相關(guān)規(guī)定。短期融資券在我國資本市場的發(fā)展歷程

1-短期融資券的發(fā)展歷程10.4短期融資券資料來源：根據(jù)中國債券網(wǎng)（）數(shù)據(jù)整理而來。圖10-62006-2008年我國短期融資券發(fā)行情況2-短期融資券的種類10.4短期融資券1．按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券(1)經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指先由發(fā)行人賣給經(jīng)紀(jì)人，然后由經(jīng)紀(jì)人再賣給投資者的融資券。(2)直接銷售的融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。2．按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券(1)金融企業(yè)的融資券主要是指由各大公司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。(2)非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財(cái)務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。3．按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券(1)國內(nèi)融資券是一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。(2)國際融資券是一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。3-短期融資券的發(fā)行程序10.4短期融資券作出籌資決策選