A+H股制度差異有機(jī)可乘：A股漲停無法買 H股隨便買

雖然距離滬港通正式開通還有兩個月，但通過對現(xiàn)已公布的規(guī)則進(jìn)行分析，已經(jīng)有不少關(guān)于如何在滬港通上賺錢的策略問世。套利AH折價股票滬港通之下，AH股折價將無疑是最直觀的投資機(jī)會。滬股通、港股通成行后，兩個市場的A+H股之間的差價將有望縮小，如果A股出現(xiàn)折價，那么拋H股買入A股將成為套利資金追捧的標(biāo)的。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月11日收盤，共有29只AH股價出現(xiàn)倒掛，其中倒掛居前的公司有萬科A（行情，問診）、鞍鋼股份（行情，問診）、海螺水泥（行情，問診），幅度分別為25％、22％和21％。另外，中國平安（行情，問診）、中國太保（行情，問診）、中國神華（行情，問診）等個股的折價水平也很高。同時，富國中國中小盤QDII基金經(jīng)理張峰表示，滬港通試點(diǎn)預(yù)期，直接刺激了金融和資源類的藍(lán)籌板塊，在一定程度上提升了藍(lán)籌股的估值。A股大盤股相對于H股市場存在一定幅度的折價。對香港中小型股票，尤其是中型股或也有一定提振作用。中信證券（行情，問診）研究員毛長青稱，滬港通背景下應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注估值差，“從估值優(yōu)勢角度看，A股估值優(yōu)勢主要集中在銀行、汽車、公用事業(yè)、交運(yùn)、食品飲料等行業(yè)，且這些權(quán)重板塊的A股估值顯著低于H股估值30％-50％。”利用時間差和制度差隨著滬港通測試開啟，不少機(jī)構(gòu)也給出了相關(guān)的套利模式。其中就包括利用交易時間差異和制度差異套利。利用交易時間差異套利應(yīng)先弄清滬港通交易時間。滬港通交易時段中，9：00至9：30為開市前時段，9：30至12：00為上午持續(xù)交易時段、13：00至16：00為下午持續(xù)交易時段。分析人士認(rèn)為，利用A股最后十幾分鐘的異動較大的股票所反映出來的“增量信號”在港股接下來的1個小時進(jìn)行集中反映，A股也能通過港股的反映對第二天開盤的情況進(jìn)行預(yù)測，尋找套利機(jī)會。此外，H股沒有漲跌停板，A股有嚴(yán)格的漲跌停板；H股為T+0，A股為T+1。這些制度差異對于兩市的單個投資者而言，可能存在更多的套利空間，也可能加快A股部分市值較大股票的T+0制度的進(jìn)程。分析人士表示，當(dāng)同一個公司出現(xiàn)A股漲停，H股由于不存在漲跌停板，能夠更有效反映市場短期的情緒變化，對于A股后面幾天的操作會有一定指導(dǎo)意義，但要謹(jǐn)防市場操縱者的博弈行為。專家觀點(diǎn)：英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄：滬港通僅僅是拉開了序幕，隨著人民幣逐漸走向世界，A股與H股將比翼齊飛……武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新：香港是一個國際化的投資平臺，國際的資本可以借助香港滬港通的機(jī)制直接進(jìn)入內(nèi)地，這是一個很好注入新增資金的機(jī)會。更重要的是，除QFII、RQFII之外，通過滬港通的機(jī)制進(jìn)入A股市場，A股增量的資金除了量的本質(zhì)的規(guī)模之外，更多帶來的是估值的信心，當(dāng)然也包括一種估值的示范效應(yīng)，這個作用是非常強(qiáng)大的。最大的沖擊可能就是對A股市場長期以來的炒小、炒新、炒差的這樣一種炒作習(xí)慣。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝：長期來看，滬港通的投資機(jī)會是毫無疑問的，但在滬港兩地資本難以完全自由流動的環(huán)境下，兩地資本市場的整體估值水平還難于趨同。滬港通初期力量有限，難以打破存量資金博弈的格局，對大盤的整體推動作用也很有限。所以，滬港通不能夠作為A股下半年上漲的重要理論支撐，我們可從滬港通的前世去探尋深層次原因。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜：滬港通將對券商帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)方面的業(yè)績提升，同時，對估