第九章 國(guó)際融資學(xué)

第九章國(guó)際融資學(xué)馬翔2013年12月25日內(nèi)容第一節(jié)對(duì)外貿(mào)易融資

一、中長(zhǎng)期融資

(一）出口信貸

(二）福費(fèi)廷

(三）保付代理二、短期融資：

(一）對(duì)出口商：打包放款、出口押匯、貼現(xiàn)、無抵押品貸款、抵押貸款；（二）對(duì)進(jìn)口商：開證授信額度、進(jìn)口押匯第二節(jié)項(xiàng)目國(guó)際融資一、項(xiàng)目融資二、傳統(tǒng)融資三、兩者區(qū)別四、辛迪加貸款第三節(jié)國(guó)際融資租賃一、經(jīng)營(yíng)性租賃二、融資性租賃三、售回—租回租賃四、杠桿租賃第一節(jié)對(duì)外貿(mào)易融資（一）出口信貸

1.定義出口信貸是伴隨本國(guó)大型機(jī)器設(shè)備出口而發(fā)放的優(yōu)惠貸款。出口信貸可以由政府專門機(jī)構(gòu)發(fā)放，也可以由商業(yè)銀行發(fā)放，政府一般對(duì)發(fā)放出口信貸的商業(yè)銀行給予利息補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠等鼓勵(lì)措施。發(fā)放出口信貸的目的是擴(kuò)大本國(guó)大型機(jī)器設(shè)備的出口。

一、對(duì)外貿(mào)易中長(zhǎng)期信貸2.出口信貸的主要特點(diǎn)(1)出口信貸是一種官方資助的政策性貸款。(2)出口信貸是一種相對(duì)優(yōu)惠的貸款，(3)出口信貸的金額有明確限制，只能占合同金額的85％其余由購買方以現(xiàn)匯支付。(4)出口信貸其用途有明確限定，必須用于貸款國(guó)出口的產(chǎn)品、技術(shù)以及有關(guān)的勞務(wù)等。(5)出口信貸與信貸保險(xiǎn)相結(jié)合。3.出口信貸的當(dāng)事人政府央行保險(xiǎn)融資機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行外匯管理部門4.信貸體系模式集合模式:出口信貸融資與出口信用保險(xiǎn)美國(guó),加拿大,韓國(guó)等單一模式:出口信貸機(jī)構(gòu)只辦理出口信用保險(xiǎn)與信貸擔(dān)保,出口信貸完全依靠商業(yè)銀行，英國(guó)、新加坡、香港等分別模式日本、法國(guó)、德國(guó)與印度等

5.出口信貸類型與運(yùn)作模式出口信貸類型賣方信貸買方信貸企業(yè)買方信貸銀行買方信貸（1）

賣方信貸示意圖(三方主體）出口商進(jìn)口商①賒銷商品出口商所在地銀行②發(fā)放貸款③分期付款④分期還款（2）企業(yè)買方信貸示意圖③現(xiàn)款支付貨款④分期還款出口商進(jìn)口商①簽訂貿(mào)易合同出口商所在地銀行②取得貸款（3）銀行買方信貸示意圖④現(xiàn)款支付貨款⑤還款出口商進(jìn)口商①簽訂貿(mào)易合同進(jìn)口商所在地銀行出口商所在地銀行②貸款③轉(zhuǎn)貸款⑥還款思考賣方信貸與買方信貸的優(yōu)劣勢(shì)比較。(1)賣方信貸與買方信貸均屬于中長(zhǎng)期信貸，但賣方信貸屬商業(yè)信用，信用能力受廠商資金規(guī)模限制。買方信貸屬于銀行信用，信用擴(kuò)張能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般廠商。(2)買方信貸與賣方信貸相比較手續(xù)費(fèi)較低廉。(3)貸款貸給國(guó)外的銀行與貸給國(guó)內(nèi)的出口商相比較，前者風(fēng)險(xiǎn)更小,出口國(guó)銀行也更愿意接受買方信貸。(4)借款人不同。（5）擔(dān)保情況不同。賣方信貸是業(yè)主委托銀行依據(jù)工程總承包合同直接給承包商開出還款保函或信用證；買方信貸是借款銀行與中國(guó)進(jìn)出口銀行簽訂借款協(xié)議，然后由第三家金融機(jī)構(gòu)（銀行、保險(xiǎn)公司或所在國(guó)家財(cái)政部）再進(jìn)行擔(dān)保。（6）付款方式不同。賣方信貸，出口方取得貸款是本幣，進(jìn)口商的還款是外匯；買方信貸對(duì)賣方來講就是現(xiàn)匯項(xiàng)目。（7）賣方信貸存在利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、收匯風(fēng)險(xiǎn)，買方信貸不受以上風(fēng)險(xiǎn)約束。6.我國(guó)出口信貸制度申請(qǐng)出口賣方信貸對(duì)象、范圍、條件、金額、利率、報(bào)表與材料申請(qǐng)出口買方信貸對(duì)象、范圍、條件、金額、利率、報(bào)表與材料7.案例分析中國(guó)某公司出口尼日利亞鋼廠設(shè)備項(xiàng)目，金額590萬美元，貸款503萬美元。買方作借款人，尼日利亞進(jìn)出口銀行作擔(dān)保人，期限5年，由中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司擔(dān)保。

問題該項(xiàng)目經(jīng)過幾番周折才步入正軌，但在保單和貸款協(xié)議均已落實(shí)的情況下，又得到尼日利亞進(jìn)出口銀行只能提供最高擔(dān)保額度500萬美元的消息。保單在擔(dān)保出現(xiàn)缺口的情況下不能生效，因此貸款協(xié)議也不能執(zhí)行。如果修改保險(xiǎn)額度，需要從新開始報(bào)批程序，時(shí)間較長(zhǎng)，如果讓尼方追加保函，時(shí)間更長(zhǎng)，項(xiàng)目等不了。

現(xiàn)在該如何處理？經(jīng)驗(yàn)由買方在貸款行開立一個(gè)現(xiàn)匯保管賬戶，存足3萬美元本金和相應(yīng)的利息作為還款擔(dān)保。

第一，幫助企業(yè)在商務(wù)合同中把好支付條款關(guān)，為出口商節(jié)省了信用證相關(guān)的開證費(fèi)、通知費(fèi)、議付費(fèi)等。

第二，通過買方信貸方式幫助出口商規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。1.定義

所謂福費(fèi)廷是在延期付款的大型機(jī)器設(shè)備進(jìn)出口貿(mào)易中，出口商將由進(jìn)口商承兌、期限在半年至五六年的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地賣給出口商所地的銀行或大金融公司，提前取得現(xiàn)款的一種融資方式，又稱包買票據(jù)。（二）福費(fèi)廷（Forfeiting)2.特點(diǎn)對(duì)出口商沒有追索權(quán)，出口商收款風(fēng)險(xiǎn)提前轉(zhuǎn)讓固定利率融資，便于結(jié)算對(duì)匯票、本票貼現(xiàn)對(duì)出口商而言，商業(yè)信用形式出口商品對(duì)進(jìn)口商而言，手續(xù)簡(jiǎn)便3.流程申辦程序：

1.簽定進(jìn)出口合同與福費(fèi)廷合同，同時(shí)進(jìn)口商申請(qǐng)銀行擔(dān)保；

2.出口商發(fā)貨，并將單據(jù)和匯票寄給進(jìn)口商；

3.進(jìn)口商將自己承兌的匯票或開立的本票交給銀行要求擔(dān)保。銀行同意擔(dān)保后，擔(dān)保函和承兌后的匯票或本票由擔(dān)保行寄給出口商；

4.出口商將全套出口單據(jù)（物權(quán)憑證）交給包買商，并提供進(jìn)出口合同、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、近期財(cái)務(wù)報(bào)表等材料；

5.收到開證行有效承兌后，包買商扣除利息及相關(guān)費(fèi)用后貼現(xiàn)票據(jù)，無追索權(quán)地將款項(xiàng)支付給出口商；

6.包買商將包買票據(jù)經(jīng)過擔(dān)保行同意向進(jìn)口商提示付款；

7.進(jìn)口商付款給擔(dān)保行，擔(dān)保行扣除費(fèi)用后把剩余貨款交給包買商。4.福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的基本流程5.

福費(fèi)廷與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的比較

6.福費(fèi)廷與保理業(yè)務(wù)的比較7.案例分析：信用證下的福費(fèi)廷業(yè)務(wù)F銀行與X公司簽訂了福費(fèi)廷協(xié)議。2006年10月，F(xiàn)銀行收到W國(guó)A銀行N國(guó)分行開來的180天遠(yuǎn)期信用證一份，受益人為該行客戶X公司，金額為USD413000，裝運(yùn)期為2006年11月15日。2006年11月4日，X公司發(fā)貨后，通過F銀行將貨運(yùn)單據(jù)寄交開證行，以換取開證行A銀行N國(guó)分行擔(dān)保的遠(yuǎn)期承兌匯票。2006年12月，X公司將包買所需單據(jù)包括“無追索權(quán)”背書的A銀行承兌匯票提交F銀行包買。次年2月，W國(guó)A銀行突然倒閉，A銀行N國(guó)分行于同年3月停止?fàn)I業(yè)，全部資金被N國(guó)政府凍結(jié)，致使F銀行墊款無法收回，利益嚴(yán)重受損。分析與評(píng)價(jià)此案例中，F(xiàn)銀行包買的是信用證下的匯票。A銀行N國(guó)分行是信用證的開證行，日后承兌信用證下的匯票而成為票據(jù)承兌人，具有保證按期履行對(duì)外支付的義務(wù)。但A銀行總行倒閉，致使A銀行N國(guó)分行停止?fàn)I業(yè)，從而F銀行即將到期的票據(jù)款無法收回。這里，F(xiàn)銀行之所以遭受嚴(yán)重的銀行擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)就是因?yàn)镕銀行與X公司簽署福費(fèi)廷協(xié)議前，沒有認(rèn)真評(píng)估擔(dān)保行A銀行的信用級(jí)別，沒有掌握全面信息為A銀行核定一個(gè)合理的信用額度。

啟示在實(shí)務(wù)中，信用證開證行的倒閉是極少數(shù)、極偶然的現(xiàn)象。而且，一般的信用證業(yè)務(wù)中，即使開證行倒閉，風(fēng)險(xiǎn)損失通常也是由出口商實(shí)際承擔(dān)。但即便如此，開展信用證業(yè)務(wù)時(shí)，開證行及其所在國(guó)的資信狀況仍是出口地銀行審證的重點(diǎn)內(nèi)容。如果信用證下敘作福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，由于開證行的支付意愿及支付能力直接關(guān)系到包買銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)大小，因而，對(duì)開證行的資信審查應(yīng)更加謹(jǐn)慎和嚴(yán)格。1.定義承購應(yīng)收帳款（亦稱保付代理，簡(jiǎn)稱“保理”）是出口商以賒銷方式出售商品。在貸物裝船后，將發(fā)票、提貨單及匯票等有關(guān)單據(jù)，賣斷給財(cái)務(wù)公司、金融公司或其它專門組織，收進(jìn)全部或部分貨款的融資行為。(三)承購應(yīng)收帳款（保理業(yè)務(wù)）進(jìn)口商出口商①賒銷商品財(cái)務(wù)公司②賣斷有關(guān)單據(jù)③貸款④延期支付貨款2.承購應(yīng)收帳款程序

(1)名義上是出口商對(duì)進(jìn)口商提供信用，實(shí)質(zhì)上是承購帳款的財(cái)務(wù)公司提供信貸。

(2)承購帳款的金融組織承擔(dān)了全部信貸風(fēng)險(xiǎn)。

(3)承購機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款同時(shí)，為出口商提供資信調(diào)查、會(huì)計(jì)處理等綜合服務(wù)。3.承購應(yīng)收帳款特點(diǎn)

◆對(duì)出口商的作用：(1)融通資金，轉(zhuǎn)嫁信貸風(fēng)險(xiǎn)，改善負(fù)債狀況；(2)享受資信調(diào)查等服務(wù)；(3)支付費(fèi)用較高；◆對(duì)進(jìn)口商的作用：(1)以商業(yè)信用形式購買商品，無需支付現(xiàn)款；(2)無須開立信用證和交押金，減少資金占用；◆對(duì)承購應(yīng)收帳款組織的作用：

主要是增加收入；

4.承購應(yīng)收帳款作用二、對(duì)外貿(mào)易短期融資（一）銀行對(duì)出口商：1.打包放款：（PACKINGFINANCE），又稱信用證抵押貸款，是指出口商收到境外開來的信用證，出口商在采購這筆信用證有關(guān)的出口商品或生產(chǎn)出口商品時(shí)，資金出現(xiàn)短缺，用該筆信用證作為抵押，向銀行申請(qǐng)本、外幣流動(dòng)資金貸款，用于出口貨物進(jìn)行加工、包裝及運(yùn)輸過程出現(xiàn)的資金缺口。2.出口押匯指銀行憑出口商開出的票據(jù)及有關(guān)單據(jù)作為抵押向出口商提供的一種短期融資。出口信用證押匯與出口托收押匯3.貼現(xiàn)4.無抵押品貸款5.抵押貸款6.開證授信額度（LimitsforIssuingLetterofCredit）

銀行為幫助進(jìn)口商融通資金而對(duì)一些資信較好、有一定清償能力的進(jìn)口商，根據(jù)其提供的質(zhì)押品和擔(dān)保情況，核定的一個(gè)相應(yīng)的開證額度。進(jìn)口商在每次申請(qǐng)開證時(shí)可獲得免收或減收開證保證金的優(yōu)惠。

7.進(jìn)口押匯：進(jìn)出口雙方簽訂買賣合同之后，進(jìn)口方請(qǐng)求進(jìn)口地某個(gè)銀行（一般為自己的往來銀行）向出口方開立保證付款文件，大多數(shù)為信用證。然后，開證行將此文件寄送給出口商，出口商見證后，將貨物發(fā)送給進(jìn)口商。商業(yè)銀行為進(jìn)口商開立信用保證文件的這一過程。進(jìn)口信用證押匯與進(jìn)口托收押匯(二）銀行對(duì)進(jìn)口商：假遠(yuǎn)期信用證（遠(yuǎn)期匯票即期付款信用證）UsanceLetterofCreditPayableatsight信用證規(guī)定受益人開立遠(yuǎn)期匯票，但開證/付款行將即期付款，由付款行負(fù)責(zé)貼現(xiàn)，并規(guī)定一切貼現(xiàn)費(fèi)用（利息和費(fèi)用）由進(jìn)口人負(fù)擔(dān)。也就是買賣雙方簽訂的貿(mào)易合同原規(guī)定為即期付款，但來證要求出口人開立遠(yuǎn)期匯票，同時(shí)在來證上又說明該遠(yuǎn)期匯票可即期議付，由付款行負(fù)責(zé)貼現(xiàn)，其貼現(xiàn)費(fèi)用和延遲期付款利息由開證人負(fù)擔(dān)的信用證。這種信用證，對(duì)出口人來說仍屬于即期十足收款的信用證；但對(duì)開證人來說則屬于遠(yuǎn)期付款的信用證，故也稱為“買方遠(yuǎn)期信用證”。對(duì)外貿(mào)易短期融資銀行對(duì)進(jìn)口商：信托收據(jù)放款在信用證結(jié)算方式下，進(jìn)口商以他簽發(fā)的信托收據(jù)換取信用證項(xiàng)下的單證，以便憑此提貨、報(bào)關(guān)、存?zhèn)}、保險(xiǎn)、銷售、收回貨款的融資方式。提貨擔(dān)保在信用證結(jié)算方式下，一般單證先于貨物到達(dá)，若同時(shí)達(dá)到，審單時(shí)隔，允許進(jìn)口商在未支付L/C金額下，憑銀行出具的擔(dān)保提貨的融資方式。第二節(jié)項(xiàng)目融資（一）廣義：凡是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或是收購一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目以及對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動(dòng)，均可稱為“項(xiàng)目融資”。（二）狹義：專指具有無追索或有限追索形式的融資活動(dòng)稱為項(xiàng)目融資,又稱項(xiàng)目貸款。項(xiàng)目融資的定義一、追索：也稱完全追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。有限追索：是指貸款人可以在某個(gè)特定階段或者規(guī)定的范圍內(nèi)，對(duì)項(xiàng)目的借款人追索，除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)義務(wù)之外的任何財(cái)產(chǎn)。無追索：是有限追索的特例，即貸款人對(duì)借款人的追索僅依賴于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。（三）項(xiàng)目融資定義的其他表述

“為一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障?！?/p>

-----fromPeterK.Nevitt,FrankFabozzi

"ProjectFinancing"

“融資不是主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，提供債務(wù)的參與方的收益在相當(dāng)大程度上依賴于項(xiàng)目本身的效益?！?/p>

-----國(guó)際著名法律公司CliffordChance編著的《項(xiàng)目融資》

“項(xiàng)目融資是指對(duì)需要大規(guī)模資金的項(xiàng)目而采取的金融活動(dòng)。借款人原則上將項(xiàng)目本身擁有的資金及其收益作為還款資金的來源，而且將項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來處理?！?/p>

-----美國(guó)財(cái)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)

“項(xiàng)目融資即項(xiàng)目的承辦人(即股東)為經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目成立一家項(xiàng)目公司，以該項(xiàng)目公司作為借款人籌借貸款，并以項(xiàng)目公司本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保物。該融資方式一般應(yīng)用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、橋梁等大型基建項(xiàng)目”。

---中國(guó)銀行網(wǎng)站

二、傳統(tǒng)融資方式定義

所謂傳統(tǒng)的融資方式，是指一個(gè)公司利

用本身的資信能力為主體所安排的融資。一是主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的資信來安排融資；二是貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款；

三、項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的比較項(xiàng)目融資傳統(tǒng)融資融資基礎(chǔ)項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關(guān)注項(xiàng)目效益)借貸人/發(fā)起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內(nèi))或無追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔(dān)保者股權(quán)比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低(通常<30%)，杠桿比率高發(fā)起人出資比例較高，通常>30~40%會(huì)計(jì)處理資產(chǎn)負(fù)債表外融資(通過投/融資結(jié)構(gòu)，使債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上)項(xiàng)目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上四、辛迪加貸款（Syndicatedloan）由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)，采用同一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的方式。第三節(jié)國(guó)際融資租賃

InternationalLeaseFinance一、概念商品信貸和金融信貸相結(jié)合，由出租人、承租人、供貨人及金融界共同參與的一種新型貿(mào)易方式。特點(diǎn)：動(dòng)產(chǎn)租賃商業(yè)信用還是銀行信用？融物型融資風(fēng)險(xiǎn)？二、國(guó)際租賃生產(chǎn)與發(fā)展國(guó)際貿(mào)易發(fā)展發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)需求與資金缺口金融創(chuàng)新合理避稅三、國(guó)際租賃作用對(duì)承租人而言，租賃的設(shè)備，不作為企業(yè)的負(fù)債記錄，不影響企業(yè)的舉債能力，可以增強(qiáng)流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)能力，改善企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。分享租賃公司所享受的減免稅優(yōu)惠、資金運(yùn)作優(yōu)勢(shì)及優(yōu)越的談判地位，降低租金支出。對(duì)出租人而言，出租人購買設(shè)備進(jìn)行租賃業(yè)務(wù)，作為設(shè)備所有人、可享受投資減稅待遇，以及折舊或按政策加速折舊的優(yōu)惠。四、類別（一）根據(jù)租賃目的和回收投資劃分：融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃（二）根據(jù)出租人購置設(shè)備比例劃分：?jiǎn)我煌顿Y租賃與杠桿租賃（三）根據(jù)租賃設(shè)備的資金來源和付款對(duì)象:直接租賃、轉(zhuǎn)租賃與回租租賃（四）按照稅收方式節(jié)稅租賃與非節(jié)稅租賃（五）綜合性租賃1.融資租賃又稱“金融租賃，完全支付租賃”，即出租人用資金購置承租人選定的設(shè)備，并按照簽訂的租賃協(xié)議或合同將其長(zhǎng)期租給承租人使用，由承租人負(fù)責(zé)維修保養(yǎng)、保險(xiǎn)等事宜的一種設(shè)備租用方式。2.經(jīng)營(yíng)租賃服務(wù)型租賃或不完全支付租賃，即出租人不僅提供融資購買承租人所需設(shè)備，還需要提供設(shè)備維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)及各種專門技術(shù)服務(wù)的中短期租賃方式。3.單一投資租賃完全由出租人自行承擔(dān)所有購置設(shè)備成本的租賃方式。4.杠桿租賃又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經(jīng)營(yíng)融資租賃（leveragedlease），即由貿(mào)易方政府向設(shè)備出租者提供減稅及信貸刺激，而使租賃公司以較優(yōu)惠條件進(jìn)行設(shè)備出租的一種方式。貸款人、出租人和承