財務報表綜合分析

第六章

財務報表綜合分析【導讀】財務報告分析的最終目的在于全面、系統(tǒng)、客觀地揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果，并借以對企業(yè)經(jīng)濟效益作出合理的評價。顯然，要到達這樣的一個目的，僅僅從企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表、財務報表附注等不同側(cè)面分析是不可能得出合理、正確的綜合性結(jié)論。本章將財務報表的各個方面統(tǒng)一起來，作為一個整體分析，重點介紹了財務報表的勾稽關系、杜邦財務分析法、改進的財務報表分析體系、我國企業(yè)績效評價體系等。第一節(jié)財務報表綜合分析概述第二節(jié)財務報表的勾稽關系第三節(jié)杜邦財務分析體系第四節(jié)改進的財務報表分析體系第五節(jié)企業(yè)業(yè)績評價第六節(jié)財務報表分析的局限性與防范一、財務報表綜合分析的性質(zhì)與作用所謂財務報告綜合分析，就是以企業(yè)的財務會計報告等核算資料為根底，將各項財務分析指標作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進行剖析、解釋和評價，說明企業(yè)整體財務狀況和效益的優(yōu)劣。財務報告分析的最終目的在于全面地、準確地、客觀地揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營情況，并藉以對企業(yè)經(jīng)濟效益優(yōu)劣作出合理的評價。第一節(jié)

財務報表綜合分析概述二、財務報表綜合分析的特點財務報表綜合分析與前述的財務單項分析相比，有以下特點：〔一〕分析目的不同單項分析的目的在于找出某一方面存在的問題，以找出解決方法；綜合分析的目的在于全面評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，并提出具有全局性的改進意見?！捕撤治鲋攸c與基準不同單項分析的分析重點與比較基準是財務方案、財務理論標準。每個指標都重要。綜合分析分析重點與基準是企業(yè)整體開展趨勢。指標之間有主輔之分?！踩撤治龇椒ú煌瑔雾椃治鰧δ骋环矫孀龀龇治觯哂袑崉招院蛯嵶C性；綜合分析在總體上做出歸納總和，是對單項分析的抽象和概括。三、財務報表綜合分析的內(nèi)容、方法和標準〔一〕綜合財務分析的內(nèi)容：主要就企業(yè)的綜合財務狀況、企業(yè)績效和企業(yè)風險進行評價?！捕尘C合財務分析的主要方法：杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法和我國企業(yè)績效評價體系等傳統(tǒng)的財務狀況分析方法，以及經(jīng)濟增加值〔EVA〕、改進的財務報告分析方法?！踩尘C合財務分析的標準知識聯(lián)接：沃爾評分法財務狀況綜合評價的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾。他在20世紀初出版的?信用晴雨表研究?和?財務報表比率分析?中提出了信用能力指數(shù)的概念，把假設干個財務比率用線性關系結(jié)合起來，以評價企業(yè)的信用水平。沃爾選擇了7項財務比率，分別給定了其在總評價中占的比重，總和為100分，然后通過與標準比率進行比較，評出各項指標的得分及總體指標的總評分，依次對企業(yè)的財務狀況做出評價，這一評價方法被稱為沃爾評分法。企業(yè)的根本財務報表是由資產(chǎn)負債表、利潤表、所有者權(quán)益變動表和現(xiàn)金流量表組成。企業(yè)的各項財務活動都直接或間接的通過財務報表來表達，如圖6－2所示。第二節(jié)

財務報表的勾稽關系圖6－2四張報表勾稽關系圖第三節(jié)

杜邦財務分析體系一、杜邦財務分析體系的含義與作用杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系〔TheDuPontSystem〕，是利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。這種財務分析方法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標——凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最根本生產(chǎn)要素的使用，本錢與費用的構(gòu)成和企業(yè)風險，從而滿足通過財務分析進行績效評價的需要，在經(jīng)營目標發(fā)生異動時經(jīng)營者能及時查明原因并加以修正，同時為投資者、債權(quán)人及政府評價企業(yè)提供依據(jù)。杜邦分析法的特點在于：它通過幾種主要的財務比率之間的相互關系，全面、系統(tǒng)、直觀地反映出企業(yè)的財務狀況，從而大大節(jié)省了財務報表使用者的時間。圖6－3杜邦財務分析體系圖二、杜邦財務分析體系圖凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/權(quán)益總額＝資產(chǎn)總額/（資產(chǎn)總額－負債總額）＝1/（1－資產(chǎn)負債率）＝（負債總額＋權(quán)益總額）÷權(quán)益總額＝1＋產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)凈利率＝營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)凈利率＝凈利潤/營業(yè)收入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/資產(chǎn)總額凈利潤＝營業(yè)收入－全部成本、費用±其他收入（支出）

資產(chǎn)總額＝非流動資產(chǎn)+流動資產(chǎn)全部成本費用＝制造成本+管理費用+銷售費用+財務費用+營業(yè)稅金

其他收入（支出）＝公允價值變動凈損益+投資收益+營業(yè)外收支凈額－所得稅表6－1杜邦財務分析體系各財務指標凈資產(chǎn)報酬率是一個綜合性最強的財務分析指標，它反映了股東財富最大化的財務管理目標，反映了所有者投入資本的盈利能力。權(quán)益資本報酬率銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)企業(yè)經(jīng)營管理狀況企業(yè)資產(chǎn)管理狀況企業(yè)債務管理狀況從上圖表中可以看出，杜邦財務分析體系中的幾種主要的財務指標關系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率＝營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以：凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)下面對上述三個因素進行逐一分析：權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。通常的財務比率都是除數(shù)，除數(shù)的倒數(shù)叫乘數(shù)。權(quán)益除以資產(chǎn)是資產(chǎn)權(quán)益率，權(quán)益乘數(shù)是其倒數(shù)。計算公式為：權(quán)益乘數(shù)=1/〔1—資產(chǎn)負債率〕權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債比率的影響。負債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高，說明企業(yè)有較高的負債程度，能給企業(yè)帶來較大的杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來較大的風險；反之，說明企業(yè)負債程度較低，意味著企業(yè)利用財務杠桿的能力較弱，但債權(quán)人的權(quán)益卻能得到較大的保障。營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率反映企業(yè)利潤與營業(yè)收入的關系，它的上下取決于銷售收入與本錢總額的上下。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低本錢費用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)已產(chǎn)生銷售收入能力的指標。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，它是由流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)組成。它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來說，流動資產(chǎn)直接表達企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而長期資產(chǎn)那么表達該企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、開展?jié)摿?，兩者之間應保持一種合理的比率關系。具體路徑提高銷售利潤率使收入增長幅度高于本錢和費用降低本錢費用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財務平安的前提下，增加債務規(guī)模中興通訊06年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率7.98%總資產(chǎn)凈利率3.12%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.5663)營業(yè)利潤率3.49%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率96.87%凈利潤807,353,000主營業(yè)務收入23,100,836,000主營業(yè)務收入23,100,836,000資產(chǎn)總額25,916,949,000//資料來源：和訊網(wǎng)期間凈資產(chǎn)收益率營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)基期N0A0B0C0報告期N1A1B1C1關系式凈資產(chǎn)收益率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)即：N＝A×B×C分析過程基期指標

N0＝A0×B0×C0報告期指標

N1＝A1×B1×C1該指標基期與報告期的差異（N1-N0），可能同時受上列三因素ABC變動的影響。在測定各個因素的變動對核心指標N的影響程度時可順序計算如下：基期指標

N0＝A0×B0×C0

（1）第一項替代

N2＝A1×B0×C0

（2）第二項替代

N3＝A1×B1×C0

（3）第三項替代

N1（即報告期指標）＝A1×B1×C1

（4）據(jù)此測定的結(jié)果：（2）-（1）＝N2-N0＝（A1-A0）×B0×C0

是由于A0→A1變動的影響（3）-（2）＝N3-N2＝

A1×（B1-B0）×C0

是由于B0→B1變動的影響（4）-（3）＝N1-N3＝

A1×B1×（C1-C0）

是由于C0→C1變動的影響把各因素變動的影響程度綜合起來，則：（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）＝

N1-N0＝D注意：（1）如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。（2）如果計算核心指標凈資產(chǎn)收益率時涉及到資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)用的是年末數(shù)，那么三個因素指標中凡是涉及到資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)必須統(tǒng)一用年末數(shù)；如果計算核心指標凈資產(chǎn)收益率時涉及到資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)用的是平均數(shù)，那么三個因素指標中凡是涉及到資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)必須統(tǒng)一用平均數(shù)。三、因素分析法解析杜邦財務分析體系甲公司財務報表2021、2021年有關數(shù)據(jù)資料如下表，采用杜邦分析法對2021年的財務狀況進行綜合評價。〔萬元〕項目20082009項目20082009總資產(chǎn)575411.50566611制造成本180154183001負債112558119536.50銷售費用1484023566凈資產(chǎn)462853.50447074.50管理費用1122812702營業(yè)收入221673242100財務費用611887凈利潤10874527478全部成本206283221156甲公司財務比率計算表項目2008年2009年凈資產(chǎn)報酬率%23.496.15權(quán)益乘數(shù)1.241.27資產(chǎn)負債率%19.5621.10總資產(chǎn)凈利率%18.904.85營業(yè)凈利率%49.0611.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次0.390.43〔1〕分析凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)2021年：23.49%=18.90%?1.242021年：6.15%=4.85%?1.27第一次替代總資產(chǎn)凈利率：4.85%?1.24=6.01%總資產(chǎn)凈利率下降使得凈資產(chǎn)報酬率下降：6.01%-23.49%=-17.48%第二次替代權(quán)益乘數(shù)：4.85%?1.27=6.15%權(quán)益乘數(shù)上升使得凈資產(chǎn)報酬率提高：6.15%-6.01%=0.14%二者的綜合影響使得凈資產(chǎn)報酬率下降：-17.84%+0.14%=-17.34%〔2〕分析總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2021年：18.90%=49.06%?0.392021年：4.85%=11.35%?0.43第一次替代營業(yè)凈利率：11.35%?0.39=4.43%營業(yè)凈利率下降使得總資產(chǎn)凈利率下降：4.43%-18.09%=-14.47%第二次替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：11.35%?0.43=4.85%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升使得總資產(chǎn)凈利率提高：4.85%-4.43%=0.42%二者的綜合影響使得總資產(chǎn)凈利率下降：-14.47%+0.42%=-14.05%〔3〕分析營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入2021年：108745/221673=49.06%2021年：27478/242100=11.35%第一次替代凈利潤：27478/221673=12.40%凈利潤下降使得營業(yè)凈利率下降：12.40%-49.06%=-36.66%第二次替代營業(yè)收入：27478/242100=11.35%營業(yè)收入上升使得營業(yè)凈利率下降：11.35%-12.40%=-1.05%二者的綜合影響使得營業(yè)凈利率下降：-36.66%-1.05%=-37.71%〔4〕分析全部本錢全部本錢=制造本錢+銷售費用+管理費用+財務費用2021年：206283=180154+4840+11228+612021年：221156=183001+23566+12702+1887〔5〕分析權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負債率〕=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)2021年=1.24=1/(1-19.565%〕=575411.50/(575411.50-112558)2021年=1.27=1/(1-21.10%〕=566611/(566611-119536.50)〔6〕結(jié)論

綜上所述，杜邦分析法以權(quán)益凈利率為主線，將企業(yè)在某一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務和經(jīng)營管理中存在的問題，能夠為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供十分有價值的信息，因而得到普遍的認同并在實際工作中得到廣泛的應用。

杜邦分析法的局限性

從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：1.對短期財務結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。2.財務指標反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供給商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。3.在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。但是杜邦分析法畢竟是財務分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財務分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補自身的缺陷和缺乏，而且也彌補了其他方法的缺點，使得分析結(jié)果更完整、更科學。比方以杜邦分析為根底，結(jié)合專項分析，進行一些后續(xù)分析對有關問題作更深更細致分析了解；也可結(jié)合比較分析法和趨勢分析法，將不同時期的杜邦分析結(jié)果進行比照趨勢化，從而形成動態(tài)分析，找出財務變化的規(guī)律，為預測、決策提供依據(jù)；或者與一些企業(yè)財務風險分析方法結(jié)合，進行必要的風險分析，也為管理者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實質(zhì)也是杜邦分析自身開展的需要。分析者在應用時，應注意這一點。補充：帕利普財務分析體系帕利普財務分析體系是美國哈佛大學教授帕利普(Palepu)對杜邦財務分析體系進行了變形、補充而開展起來的。帕利普在其?企業(yè)分析與評價?一書中，將財務分析體系中的常用的財務比率一般被分為四大類：償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財務分析的原理是將某一個要分析的指標層層展開，這樣便可探究財務指標發(fā)生變化的根本原因。(一)可持續(xù)增長率——統(tǒng)一財務比率可持續(xù)增長率是企業(yè)在保持利潤能力和財務政策不變的情況下能夠到達的增長比率，它取決于凈資產(chǎn)收益率和股利政策。(二)分析利潤動因——分解凈資產(chǎn)收益率企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率受兩個因素的影響：企業(yè)利用資產(chǎn)的有效性、與股東的投資相比企業(yè)的資產(chǎn)根底有多大。(三)評估經(jīng)營管理——分解凈利潤率凈利潤率說明企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力，因此，對凈利潤率進行分解能夠評估企業(yè)的經(jīng)營管理效率。常用的分析工具是共同尺度損益表，即該表中的所有工程都用一個銷售收入比率表示。(四)評估投資管理——分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的詳細分析可評估企業(yè)投資管理的效率。資產(chǎn)管理分為：流動資金管理和長期資產(chǎn)管理。(五)評估財務管理——檢驗財務杠桿的作用財務杠桿使企業(yè)擁有大于其產(chǎn)權(quán)的資產(chǎn)根底，即企業(yè)通過借款和一些不計息債務等來增加資本。只要債務的本錢低于資產(chǎn)收益率，財務杠桿就可以提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，但同時財務杠桿也加大了企業(yè)的風險。四、改進的財務分析體系傳統(tǒng)的財務分析體系：(1)銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略；(2)權(quán)益乘數(shù)即財務杠桿，反映企業(yè)的財務政策。傳統(tǒng)財務分析體系的局限性：(1)計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)〞與“凈利潤〞不匹配；(2)沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；(3)沒有區(qū)分有息負債與無息負債。`改進的財務分析體系：1.資產(chǎn)負債表的有關概念(1)資產(chǎn)可以分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩類。區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標志是有無利息，如果能夠取得利息那么列為金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)主要包括交易性金融資產(chǎn)和貨幣性資金(現(xiàn)金)。(2)負債可以分為經(jīng)營負債和金融負債兩類。劃分經(jīng)營負債與金融負債額一般標準是有無利息要求。金融負債一般包括短期借款、長期借款、應付債券。資產(chǎn)＝負債＋股東權(quán)益經(jīng)營資產(chǎn)＋金融資產(chǎn)＝經(jīng)營負債＋金融負債＋股東權(quán)益經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債＝金融負債-金融資產(chǎn)＋股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈金融負債＋股東權(quán)益2.利潤表的有關概念凈利潤＝(息稅前利潤EBIT-利息I)×〔1-所得稅稅率)＝息稅前利潤×〔1-所得稅稅率)-利息×〔1-所得稅稅率)＝經(jīng)營利潤-凈利息費用改進的財務分析體系的特點：(1)區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；(2)區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債；(3)區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；(4)經(jīng)營活動損益內(nèi)部進一步區(qū)分主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支；(5)區(qū)分經(jīng)營利潤所得稅和利息費用所得稅。凈經(jīng)營資產(chǎn)年末余額年初余額凈負債與股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營資產(chǎn)：

金融負債應收票據(jù)

短期借款

應收賬款

交易性金融負債預付賬款長期借款應收股利應付債券應收利息金融負債合計其他應收款存貨待攤費用一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)持有至到期投資長期股權(quán)投資

長期應收款

固定資產(chǎn)

在建工程固定資產(chǎn)清理無形資產(chǎn)開發(fā)支出

商譽金融資產(chǎn)：長期待攤費用貨幣資金調(diào)整資產(chǎn)負債表二、調(diào)整資產(chǎn)負債表和利潤表遞延所得稅資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)

其他非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)合計金融資產(chǎn)合計經(jīng)營負債：凈負債應付票據(jù)應付賬項預收賬款應付職工薪酬應交稅費應付利息應付股利其他應付款預提費用預計負債一年內(nèi)到期的非流動負債股東權(quán)益：其他流動負債股本長期應付款資本公積專項應付款盈余公積遞延所得稅負債未分配利潤其他非流動負債減：庫存股經(jīng)營負債合計股東權(quán)益合計凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負債及股東權(quán)益調(diào)整利潤表項目本年金額上年金額經(jīng)營活動：

一、營業(yè)收入

減：營業(yè)成本二、毛利

減：營業(yè)稅金及附加

銷售費用

管理費用三、主要經(jīng)營利潤

減：資產(chǎn)減值損失

加：公允價值變動收益

投資收益四、稅前營業(yè)利潤

加：營業(yè)外收入

減：營業(yè)外支出五、稅前經(jīng)營利潤

減：經(jīng)營利潤所得稅費用調(diào)整利潤表六、經(jīng)營利潤

金融活動：一、稅前利息費用

利息費用減少所得稅二、凈利息費用

利潤合計：稅前利潤合計所得稅費用合計稅后凈利潤合計備注：平均所得稅稅率項目本年金額上年金額三、改進的財務分析體系的核心公式

權(quán)益凈利率的上下取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率和凈財務杠桿。凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率是經(jīng)營差異率權(quán)益凈利率的構(gòu)成又可以分為兩局部：(1)正常情況下企業(yè)經(jīng)營活動的收益率，即凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率；(2)利用負債籌資的杠桿效益帶來的杠桿奉獻率。

三、改進的財務分析體系◆凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的上下取決于兩個驅(qū)動因素：銷售經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；◆杠桿奉獻率的上下取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率和凈財務杠桿?！魴?quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財務杠桿影響杠桿奉獻率的因素是凈債務的利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務杠桿。因此凈資產(chǎn)收益率的上下取決于以上三個驅(qū)動因素，分別反映了公司盈利能力、有息負債的資本本錢與財務杠桿〔資本結(jié)構(gòu)〕，因而是一個比率指標的組合?；诖?，也可以類似杜邦財務分析體系的因素分析法來解析。對于凈利息率的分析，需要結(jié)合使用財務報表附注的明細資料。而經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，它表示每借入1元債務資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，歸還利息后剩余的局部。該剩余歸股東享有。利息越低，經(jīng)營利潤越高，剩余的局部越多。第五節(jié)

企業(yè)業(yè)績評價一、企業(yè)業(yè)績評價的意義與內(nèi)容業(yè)績評價，是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學的方法，通過建立綜合評價指標體系，對照相應的評價標準，定量分析與定性分析相結(jié)合，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務風險以及經(jīng)營增長等經(jīng)營業(yè)績和努力程度的各方面進行的綜合評判。二、企業(yè)業(yè)績評價的內(nèi)容〔一〕財務業(yè)績定量評價

財務業(yè)績定量評價是指對企業(yè)一定期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務風險和經(jīng)營增長等四個方面進行定量比照分析和評判?！捕彻芾順I(yè)績定性評價管理業(yè)績定性評價是指在企業(yè)財務業(yè)績定量評價的根底上，通過采取專家評議的方式，對企業(yè)一定期間的經(jīng)營管理水平進行定性分析和綜合評判。三、評價指標〔一〕財務業(yè)績定量評價指標1．企業(yè)盈利能力指標。2．企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量指標。3．企業(yè)債務風險指標。4．企業(yè)經(jīng)營增長指標?！捕彻芾砜冃Фㄐ栽u價指標表6－11業(yè)績評價指標及其權(quán)重

評價內(nèi)容與權(quán)數(shù)財務業(yè)績（70%）管理業(yè)績（30%）基本指標權(quán)數(shù)修正指標權(quán)數(shù)評議指標權(quán)數(shù)盈利能力狀況34凈資產(chǎn)收益率

總資產(chǎn)報酬率2014營業(yè)利潤率

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

成本費用利潤率

資本收益率10987戰(zhàn)略管理

發(fā)展創(chuàng)新

經(jīng)營決策

風險控制

基礎管理

人力資源

行業(yè)影響

社會貢獻1815161314888資產(chǎn)質(zhì)量狀況22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

應收賬款周轉(zhuǎn)率1012不良資產(chǎn)比率

流動資產(chǎn)比率

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率976債務風險狀況22資產(chǎn)負債率