第6章(1) 工程項目融資的組織

第六章項目融資基礎(chǔ)知識

（2）

融資前運作和框架金融基礎(chǔ)第六章（一）

一、工程項目融資的參與者項目發(fā)起人—實際投資者項目的直接主辦人—項目公司項目的借款人—項目公司或其他項目的貸款人—貸款銀行項目的購買人—使用者所在國政府項目承建商—工程公司/承包公司項目供應(yīng)商—設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者項目融資顧問法律、稅務(wù)顧問保險公司、國家金融機構(gòu)項目發(fā)起人—一般為股本投資者，是項目的實際投資者和真正主辦人。目的：通過項目的投資活動和經(jīng)營活動，獲得投資利潤，通過組織項目融資，實現(xiàn)投資項目的綜合目標要求。作用：為項目公司提供一部分股本資金，并以直接或間接擔(dān)保的形式為項目公司提供一定的信用支持。組成：可以是單獨一家公司，也可以是多家公司組成的投資財團；可以是私人公司，也可以是政府機構(gòu)或兩者的混合體。項目的發(fā)起人項目的直接主辦人—項目公司特點：對償還貸款承擔(dān)直接責(zé)任實現(xiàn)非公司負債型融資安排項目資產(chǎn)所有權(quán)集中于項目公司便于管理采用項目公司具有較強的管理靈活性項目的借款人—項目公司或其他通常情況下，借款單位就是項目公司，項目公司的重要職能就是為項目籌集資金借款方不止一個如承建商、原材料供應(yīng)商、商品賣主等“特別目的項目公司”SPV(specialpurposevehicle)“受托借款機構(gòu)”（trustedborrowingvehicle）受托借款機構(gòu)＊銀行受托借款機構(gòu)承建公司產(chǎn)品用戶項目公司貸款本息償還銷售收入還款后利潤承建合同產(chǎn)品項目的貸款人—貸款銀行可以是商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)（如租賃公司、財務(wù)公司等），也可以是由十幾家銀行組成的國際銀團，國家政府的出口信貸機構(gòu)。銀行參與項目貸款的數(shù)目由貸款規(guī)模和風(fēng)險兩個因素決定選擇對我國了解和友好的銀行選擇與項目規(guī)模適合的銀行選擇對被融資的項目及所屬工業(yè)部門較熟悉的銀行貸款銀行分類（組織銀團以分擔(dān)風(fēng)險）安排行：起主導(dǎo)作用管理行：文件管理代理行：協(xié)調(diào)、溝通、傳遞工程銀行：監(jiān)控技術(shù)進程和項目業(yè)績項目的購買人—使用者特點通過簽訂長期購買合同保證現(xiàn)金流量，提供信用保證可以直接參加工程項目融資談判可以是項目投資者本身，可以是政府機構(gòu)，可以是第三方組織項目所在國政府—政府和政府指定公司特點：融資期間既不擁有也不經(jīng)營，融資結(jié)束后，無償取得所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)宏觀上，提供良好投資環(huán)境微觀上，提供土地、良好基礎(chǔ)設(shè)施，長期穩(wěn)定能源供應(yīng)，經(jīng)營特許權(quán)，貸款擔(dān)保等項目的融資顧問選擇標準：了解項目投資者的目標和具體要求熟悉項目所在國的政治、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和投資環(huán)境熟悉項目及所屬工業(yè)部門掌握金融市場融資手段具備談判經(jīng)驗及技巧融資顧問分類只擔(dān)任項目投資者的顧問同時參與貸款項目參與者之間的關(guān)系項目公司銀行及金融機構(gòu)工程公司設(shè)備/能源/原材料供應(yīng)商項目產(chǎn)品購買者項目投資者項目融資顧問項目所在國政府股本資金擔(dān)保各種認可融資安排基礎(chǔ)設(shè)施工程合同供應(yīng)合同銷售合同項目參與者之間的關(guān)系二、保險公司政府發(fā)起人原材料商承購使用項目公司設(shè)備制造商銀行受托借款單位工程建設(shè)公司承建合同設(shè)備租賃合同材料供應(yīng)合同各種認可提供基礎(chǔ)設(shè)施出資合資合同銷售合同銷售收入還本付息信托合同還款后利潤融資合同擔(dān)保合同保險合同完工擔(dān)保借款各種承諾認可保證工程款材料款租賃費保費投資決策分析階段

融資決策分析階段

融資結(jié)構(gòu)分析階段

融資談判階段

融資執(zhí)行階段

三、工程項目融資的運作階段投資決策分析階段內(nèi)容通過宏觀經(jīng)濟形式判斷，行業(yè)分析，或可行性研究等基本資料的了解，來初步?jīng)Q定項目的投資結(jié)構(gòu)。步驟工業(yè)部門（技術(shù)、市場)分析

項目可行性研究投資決策－初步確定項目投資結(jié)構(gòu)三、工程項目融資的運作階段融資決策分析階段內(nèi)容決定投資者采用何種融資方式為項目開發(fā)建設(shè)籌集資金。主要通過成本與效益分析，對各種可能的融資方案進行取舍。步驟選擇項目融資方式?jīng)Q定是否采用項目融資貸款數(shù)量和債務(wù)責(zé)任的分擔(dān)任命項目融資顧問明確融資的具體任務(wù)和目標三、工程項目融資的運作階段融資結(jié)構(gòu)分析階段內(nèi)容是融資的關(guān)鍵階段，設(shè)計出最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)，決定項目融資的成功與否。完成對項目風(fēng)險的分析和評估，設(shè)計出項目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)，并對投資結(jié)構(gòu)進行修正和完善。步驟：設(shè)計融資結(jié)構(gòu)及抵押保證結(jié)構(gòu)評價項目的各種風(fēng)險因素

修正項目投資結(jié)構(gòu)三、工程項目融資的運作階段融資談判階段內(nèi)容選定一個既能在最大限度上保護項目投資人的利益，又能為貸款銀行所接受的融資方案。融資顧問、法律顧問、稅務(wù)顧問起重要作用。有時談判會涉及融資結(jié)構(gòu)或資金來源的調(diào)整以滿足貸款銀團的要求。步驟選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書組織貸款銀團起草融資法律文件融資談判三、工程項目融資的運作階段工程項目融資的執(zhí)行階段內(nèi)容：貸款銀團委派經(jīng)理人（一般由融資顧問擔(dān)任）監(jiān)督項目進展，根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項目決策，管理和控制貸款投放和部分現(xiàn)金流。步驟：簽署項目融資文件執(zhí)行項目投資計劃貸款銀團經(jīng)理人監(jiān)督并參與有關(guān)決策建設(shè)期，安排貸款提取試生產(chǎn)期，確認項目是否達到商業(yè)完工標準正常運行期，管理現(xiàn)金流量確保債務(wù)償還項目的風(fēng)險控制與管理三、工程項目融資的運作階段三、工程項目融資的運作階段宏觀經(jīng)濟形勢判斷?工業(yè)部門（技術(shù)、市場）分析項目在行業(yè)中的競爭性分析?項目可行性研究投資決策—初步確定項目投資結(jié)構(gòu)選擇項目的融資方式—決定是否采用項目融資任命項目融資顧問—明確融資任務(wù)和具體目標要求評價項目風(fēng)險因素設(shè)計項目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)—修正項目投資結(jié)構(gòu)選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書組織貸款銀團起草融資法律文件融資談判簽署項目融資文件執(zhí)行項目投資計劃貸款銀團經(jīng)理人監(jiān)督并參與項目決策項目風(fēng)險的控制與管理第一階段投資決策分析第二階段融資決策分析第三階段融資結(jié)構(gòu)分析第四階段融資談判第五階段項目融資執(zhí)行反饋三、工程項目融資的運作階段四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)信用保證結(jié)構(gòu)項目資金結(jié)構(gòu)項目融資結(jié)構(gòu)項目投資者項目外部環(huán)境項目融資的結(jié)構(gòu)框架項目投資結(jié)構(gòu)

即項目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項目的投資者對項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項目投資者之間的法律合作關(guān)系。不同的項目投資結(jié)構(gòu)，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式，對項目產(chǎn)品、項目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)有很大的差異。這會對項目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計產(chǎn)生直接的影響。結(jié)構(gòu)型式：單一項目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)、非公司法型合資結(jié)構(gòu)等多種形式。四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)項目融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)是項目融資的核心部分。是投資者所聘請的融資顧問(通常由投資銀行來擔(dān)任)的重點工作之一。融資模式包括：投資者直接融資、通過單一項目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議”型公司融資、生產(chǎn)貸款、桿桿租賃、BOT模式等多種方式。融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計可以按照投資者的要求，對幾種模式進行組合、取舍、拼裝，以實現(xiàn)預(yù)期日標。四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)項目的資金結(jié)構(gòu)

項目的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計用于決定在項目中股本資金、準股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源。資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過來又會影響到整體項目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計重點解決的是項目的債務(wù)資金問題經(jīng)常為項目融資所采用的債務(wù)形式有：商業(yè)貸款、銀團貸款(辛迪加貸款)、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)

項目資金結(jié)構(gòu)的概念概念：投資總額中所有者權(quán)益和負債所占的比例包含內(nèi)容：所有者權(quán)益：求償權(quán)最低，風(fēng)險最高，收益最高負債：求償權(quán)最高，風(fēng)險最低，收益最低中間資金：求償權(quán)、風(fēng)險、收益居于所有者權(quán)益和負債之間四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)項目各方對資金結(jié)構(gòu)的要求股本投資者—希望負債比率較高債務(wù)投資者—希望負債比率盡量低一些四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)項目資金結(jié)構(gòu)的確定確定程序政府招標：對投標人的財務(wù)能力提出明確要求權(quán)益投資人投標：簽訂初步合資協(xié)議落實貸款降低債權(quán)人風(fēng)險的途徑保證現(xiàn)金流量為產(chǎn)品購買協(xié)議擔(dān)保保證項目最低現(xiàn)金流入發(fā)揮中間資金的作用發(fā)起人提供部分備用股本或附屬債務(wù)附屬債務(wù)為項目提供緊急貸款用以償還優(yōu)先貸款提供附屬貸款或備用股本四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)項目的資金來源權(quán)益資金來源權(quán)益投資人被動投資人作為債務(wù)和中間資金來源的商業(yè)銀行流動資金建設(shè)資金等中短期資金來源提供債務(wù)融資的出口信貸機構(gòu)項目長期信貸的重要來源提供權(quán)益資金、債務(wù)資金和中間資金的雙邊和多邊機構(gòu)長期資金來源，但只能提供給政府或由政府擔(dān)保的機構(gòu)提供債務(wù)、權(quán)益和中間資金的機構(gòu)投資者四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)項目的財務(wù)計劃項目的總投資構(gòu)成投資前費用—發(fā)起人提供的風(fēng)險資金被動投資人招投標費用—政府和發(fā)起人分擔(dān)項目開發(fā)費用建設(shè)費用運營費用移交費用施工階段資金的支付順序發(fā)起人支付部分權(quán)益資金商業(yè)銀行注入貸款雙邊機構(gòu)和出口信貸機構(gòu)注入購買設(shè)備和服務(wù)所需資金機構(gòu)投資、中間資金注入四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)信用保證結(jié)構(gòu)項目融資的安全性來自兩個方面：項目本身的經(jīng)濟強度；項目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。擔(dān)保可以是直接的財務(wù)保證，如完工擔(dān)保、成本超支擔(dān)保、不可預(yù)見費用擔(dān)保；也可以是間接的或非財務(wù)性的擔(dān)保，如長期購買項目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價公式為基礎(chǔ)的長期供貨協(xié)議等。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了項目的信用保證結(jié)構(gòu)。項目本身的經(jīng)濟強度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成。項目經(jīng)濟強度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對簡單，條件相對寬松；反之，就要相對復(fù)雜和相對嚴格四、工程項目融資的模式結(jié)構(gòu)五、工程項目招標投資文件招標文件招標公告招標須知技術(shù)參數(shù)說明合同格式和合同條款投標