中國(guó)玉米、大豆、水稻及小麥種植業(yè)供需量分析

中國(guó)玉米、大豆、水稻及小麥種植業(yè)供需量分析

大宗農(nóng)產(chǎn)品的長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間由供需兩方面決定。短期價(jià)格走勢(shì)受季節(jié)性因素影響（例如播種及收獲期天氣狀況、售糧進(jìn)度等）。未來1年飼料需求向好提振玉米、豆類需求，玉米去庫(kù)存接近尾聲，整體價(jià)格向好。全球大豆供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)全球大豆價(jià)格有望上漲；國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口受關(guān)稅政策影響較大。小麥及水稻庫(kù)存壓力依舊，預(yù)計(jì)短期價(jià)格難有大幅波動(dòng)的可能。

1、玉米：飼料需求向好，供應(yīng)缺口顯現(xiàn)

玉米需求中飼料的占比接近70%，因此飼料產(chǎn)量的變動(dòng)是影響玉米需求的核心因素。我國(guó)玉米飼用需求結(jié)構(gòu)中，豬料占比在50%-55%，禽料需求占比在40%-45%，受非洲豬瘟疫情影響，2019年豬料需求下滑明顯，禽料需求提升明顯。根據(jù)豬、禽存欄變化幅度估算，預(yù)計(jì)豬料飼料需求下滑至35%-40%，禽料需求提升至45%-50%。

生豬產(chǎn)量恢復(fù)情況是影響玉米需求和下游備貨積極性的關(guān)鍵因素。從南方港口發(fā)貨量看，同比下滑明顯，下游飼料企業(yè)備貨意愿相比往年同期更加低迷，主要的原因在于下游養(yǎng)殖產(chǎn)能是否能夠恢復(fù)存在較大的分歧。

《2020-2026年中國(guó)種植業(yè)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及未來前景分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：從2019Q3開始，行業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)補(bǔ)欄加速，母豬存欄數(shù)據(jù)10月環(huán)比轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)2020年下半年行業(yè)存欄有望加速回升（若后續(xù)疫情風(fēng)險(xiǎn)大幅加劇，則存欄回暖速度將放緩），預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)飼料需求有望同步增加。禽料方面，受惠于消費(fèi)替代，禽類（蛋）需求提升明顯，行業(yè)補(bǔ)欄積極性旺盛。2019年禽產(chǎn)能加速增加，預(yù)計(jì)2020年供應(yīng)將持續(xù)提升，判斷2020年禽料有望維持增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。整體看，2020年豬料需求有望企穩(wěn)回暖，禽料需要有望加速增長(zhǎng)，玉米的飼用需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。

替代品方面，雖然進(jìn)口玉米較國(guó)產(chǎn)玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，但是從過往進(jìn)口情況看，進(jìn)口玉米對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米的替代效應(yīng)有限，即使在具有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)的年份，進(jìn)口玉米數(shù)量也沒有達(dá)到進(jìn)口配額（720萬(wàn)噸）。因此即使關(guān)稅降低或取消，進(jìn)口玉米的供給量難有大幅提升的可能。

受種植面積調(diào)減影響，未來1年，新糧供給缺口繼續(xù)維持在在2200萬(wàn)噸左右，經(jīng)過三年連續(xù)大規(guī)模拍儲(chǔ)，玉米2019/2020年度玉米庫(kù)存水平將降至新低。玉米進(jìn)口量有望小幅提升。需求方面，未來一年，飼料需求的不確定性是影響供需波動(dòng)的關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)受畜禽養(yǎng)殖景氣度提升，2020年整體飼用玉米需要有望企穩(wěn)回升，預(yù)估在1.8億噸左右，深加工盈利整體向好，需求有望小幅提升。判斷在需求提振，庫(kù)存下滑的情況下，玉米價(jià)格整體震蕩向上。

2、大豆：全球供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)需求是關(guān)鍵

需求方面，我國(guó)大豆超過85%依賴進(jìn)口，進(jìn)口量占全球進(jìn)口比例近60%。因此國(guó)內(nèi)需求變動(dòng)對(duì)于全球整體需求至關(guān)重要。受非洲豬瘟疫情和盈利下滑影響，2018/2019年飼料需求量下滑明顯，2019年10年母豬產(chǎn)能企穩(wěn)回升，疊加禽消費(fèi)持續(xù)旺盛，預(yù)計(jì)未來一年飼料需求向好，疊加養(yǎng)殖行業(yè)高景氣周期，豆粕的添加比例有望提升，預(yù)計(jì)2019/2020年大豆壓榨需求有望從8672提升至8800萬(wàn)噸。

供給方面，阿根廷、巴西產(chǎn)量增幅有限，受美豆減產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)全球大豆供應(yīng)量至少下滑2000萬(wàn)噸，全球庫(kù)消比預(yù)計(jì)從31.97%下滑至27.57%。相對(duì)于2018年種植小幅虧損，2019年美豆大幅跌破成本價(jià)，受虧損影響，判斷新一季美豆種植面積也難有提升，未來1-2年內(nèi)美豆供應(yīng)有望持續(xù)下滑。

過去兩年關(guān)稅變化深刻影響國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格、進(jìn)口量及成本。2019Q3后，中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量大幅增加，從目前進(jìn)口成本看，美豆到港成本在4200元/噸水平，如果后續(xù)關(guān)稅取消和下調(diào)，判斷在成本下滑和需求提振的雙重影響下，進(jìn)口量短期有望大幅增加，同時(shí)國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格有望下滑。

受產(chǎn)量下滑影響，未來1年全球大豆供應(yīng)偏緊，需求小幅提升，價(jià)格上漲趨勢(shì)明確。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求企穩(wěn)回升，供應(yīng)受關(guān)稅政策影響較大，如果進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)或取消，國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格中樞短期有下移的風(fēng)險(xiǎn)。

3、水稻：庫(kù)存壓力依舊，價(jià)格易跌難漲

從供需情況，稻米需求穩(wěn)定，整體產(chǎn)量呈下滑，但庫(kù)存壓力依舊。供給方面，2019年稻米種植面積小幅降低（降幅0.31%），在“確保口糧絕對(duì)安全”的政策指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)未來1-3年內(nèi)，稻米整體種植以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，種植面積降幅有限，在氣候狀況良好的情況下，產(chǎn)量難有大幅下滑可能。

政策仍舊是影響全年稻米價(jià)格波動(dòng)的核心因素，2019年托市收購(gòu)價(jià)與2018年持平，但是托市啟動(dòng)時(shí)間推遲，托市機(jī)制向市場(chǎng)調(diào)控傾斜（稻價(jià)低于托市價(jià)3天后啟動(dòng)托市，價(jià)格高于托市價(jià)后立即停止托市）；同時(shí)稻米銷售低價(jià)較2018年下調(diào)100-400元/噸不等。受此影響稻米價(jià)格一路走低。

4、小麥：產(chǎn)量提升明顯，庫(kù)存壓力增加

小麥19/20年整體新糧供給提升明顯（預(yù)計(jì)增幅約10%），整體需求量小幅下滑，庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)將持續(xù)增加。供給方面，2019年受天氣因素影響，小麥單產(chǎn)恢復(fù)明顯，國(guó)內(nèi)總供給提升幅度在10%左右。需求方面，飼用需求小幅降低導(dǎo)致整體需求略有下滑，預(yù)計(jì)庫(kù)存壓力將持續(xù)提升。

受供給進(jìn)一步寬松影響，2019年小