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中國玉米、大豆、水稻及小麥種植業(yè)供需量分析
大宗農(nóng)產(chǎn)品的長期價格區(qū)間由供需兩方面決定。短期價格走勢受季節(jié)性因素影響(例如播種及收獲期天氣狀況、售糧進(jìn)度等)。未來1年飼料需求向好提振玉米、豆類需求,玉米去庫存接近尾聲,整體價格向好。全球大豆供應(yīng)偏緊,預(yù)計全球大豆價格有望上漲;國內(nèi)大豆進(jìn)口受關(guān)稅政策影響較大。小麥及水稻庫存壓力依舊,預(yù)計短期價格難有大幅波動的可能。
1、玉米:飼料需求向好,供應(yīng)缺口顯現(xiàn)
玉米需求中飼料的占比接近70%,因此飼料產(chǎn)量的變動是影響玉米需求的核心因素。我國玉米飼用需求結(jié)構(gòu)中,豬料占比在50%-55%,禽料需求占比在40%-45%,受非洲豬瘟疫情影響,2019年豬料需求下滑明顯,禽料需求提升明顯。根據(jù)豬、禽存欄變化幅度估算,預(yù)計豬料飼料需求下滑至35%-40%,禽料需求提升至45%-50%。
生豬產(chǎn)量恢復(fù)情況是影響玉米需求和下游備貨積極性的關(guān)鍵因素。從南方港口發(fā)貨量看,同比下滑明顯,下游飼料企業(yè)備貨意愿相比往年同期更加低迷,主要的原因在于下游養(yǎng)殖產(chǎn)能是否能夠恢復(fù)存在較大的分歧。
《2020-2026年中國種植業(yè)行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及未來前景分析報告》數(shù)據(jù)顯示:從2019Q3開始,行業(yè)盈利驅(qū)動補(bǔ)欄加速,母豬存欄數(shù)據(jù)10月環(huán)比轉(zhuǎn)正,預(yù)計2020年下半年行業(yè)存欄有望加速回升(若后續(xù)疫情風(fēng)險大幅加劇,則存欄回暖速度將放緩),預(yù)計對應(yīng)飼料需求有望同步增加。禽料方面,受惠于消費替代,禽類(蛋)需求提升明顯,行業(yè)補(bǔ)欄積極性旺盛。2019年禽產(chǎn)能加速增加,預(yù)計2020年供應(yīng)將持續(xù)提升,判斷2020年禽料有望維持增長趨勢不變。整體看,2020年豬料需求有望企穩(wěn)回暖,禽料需要有望加速增長,玉米的飼用需求增長態(tài)勢明顯。
替代品方面,雖然進(jìn)口玉米較國產(chǎn)玉米價格優(yōu)勢明顯,但是從過往進(jìn)口情況看,進(jìn)口玉米對國產(chǎn)玉米的替代效應(yīng)有限,即使在具有明顯價格優(yōu)勢的年份,進(jìn)口玉米數(shù)量也沒有達(dá)到進(jìn)口配額(720萬噸)。因此即使關(guān)稅降低或取消,進(jìn)口玉米的供給量難有大幅提升的可能。
受種植面積調(diào)減影響,未來1年,新糧供給缺口繼續(xù)維持在在2200萬噸左右,經(jīng)過三年連續(xù)大規(guī)模拍儲,玉米2019/2020年度玉米庫存水平將降至新低。玉米進(jìn)口量有望小幅提升。需求方面,未來一年,飼料需求的不確定性是影響供需波動的關(guān)鍵因素,預(yù)計受畜禽養(yǎng)殖景氣度提升,2020年整體飼用玉米需要有望企穩(wěn)回升,預(yù)估在1.8億噸左右,深加工盈利整體向好,需求有望小幅提升。判斷在需求提振,庫存下滑的情況下,玉米價格整體震蕩向上。
2、大豆:全球供應(yīng)偏緊,國內(nèi)需求是關(guān)鍵
需求方面,我國大豆超過85%依賴進(jìn)口,進(jìn)口量占全球進(jìn)口比例近60%。因此國內(nèi)需求變動對于全球整體需求至關(guān)重要。受非洲豬瘟疫情和盈利下滑影響,2018/2019年飼料需求量下滑明顯,2019年10年母豬產(chǎn)能企穩(wěn)回升,疊加禽消費持續(xù)旺盛,預(yù)計未來一年飼料需求向好,疊加養(yǎng)殖行業(yè)高景氣周期,豆粕的添加比例有望提升,預(yù)計2019/2020年大豆壓榨需求有望從8672提升至8800萬噸。
供給方面,阿根廷、巴西產(chǎn)量增幅有限,受美豆減產(chǎn)影響,預(yù)計全球大豆供應(yīng)量至少下滑2000萬噸,全球庫消比預(yù)計從31.97%下滑至27.57%。相對于2018年種植小幅虧損,2019年美豆大幅跌破成本價,受虧損影響,判斷新一季美豆種植面積也難有提升,未來1-2年內(nèi)美豆供應(yīng)有望持續(xù)下滑。
過去兩年關(guān)稅變化深刻影響國內(nèi)豆類價格、進(jìn)口量及成本。2019Q3后,中國進(jìn)口大豆數(shù)量大幅增加,從目前進(jìn)口成本看,美豆到港成本在4200元/噸水平,如果后續(xù)關(guān)稅取消和下調(diào),判斷在成本下滑和需求提振的雙重影響下,進(jìn)口量短期有望大幅增加,同時國內(nèi)豆類價格有望下滑。
受產(chǎn)量下滑影響,未來1年全球大豆供應(yīng)偏緊,需求小幅提升,價格上漲趨勢明確。國內(nèi)市場需求企穩(wěn)回升,供應(yīng)受關(guān)稅政策影響較大,如果進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)或取消,國內(nèi)大豆價格中樞短期有下移的風(fēng)險。
3、水稻:庫存壓力依舊,價格易跌難漲
從供需情況,稻米需求穩(wěn)定,整體產(chǎn)量呈下滑,但庫存壓力依舊。供給方面,2019年稻米種植面積小幅降低(降幅0.31%),在“確??诩Z絕對安全”的政策指導(dǎo)下,預(yù)計未來1-3年內(nèi),稻米整體種植以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主,種植面積降幅有限,在氣候狀況良好的情況下,產(chǎn)量難有大幅下滑可能。
政策仍舊是影響全年稻米價格波動的核心因素,2019年托市收購價與2018年持平,但是托市啟動時間推遲,托市機(jī)制向市場調(diào)控傾斜(稻價低于托市價3天后啟動托市,價格高于托市價后立即停止托市);同時稻米銷售低價較2018年下調(diào)100-400元/噸不等。受此影響稻米價格一路走低。
4、小麥:產(chǎn)量提升明顯,庫存壓力增加
小麥19/20年整體新糧供給提升明顯(預(yù)計增幅約10%),整體需求量小幅下滑,庫存壓力預(yù)計將持續(xù)增加。供給方面,2019年受天氣因素影響,小麥單產(chǎn)恢復(fù)明顯,國內(nèi)總供給提升幅度在10%左右。需求方面,飼用需求小幅降低導(dǎo)致整體需求略有下滑,預(yù)計庫存壓力將持續(xù)提升。
受供給進(jìn)一步寬松影響,2019年小
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