短期財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本管理(6學(xué)時(shí))87課件

短期財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本管理（6學(xué)時(shí)）邏輯安排：前面圖中籌資、投資和分配與本章是何關(guān)系？流動(dòng)負(fù)債為何安排在本章講授？如何組織日常的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)，屬于財(cái)務(wù)主管的責(zé)任范圍；流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是財(cái)務(wù)主管需要重點(diǎn)權(quán)衡的問(wèn)題。如何安排投資計(jì)劃：營(yíng)運(yùn)資本投資、現(xiàn)金投資、和應(yīng)收帳款投資。以及盡量減少其投資，加速周轉(zhuǎn)。如何與上述投資相匹配的融資策略：涉及短期融資和長(zhǎng)期融資的結(jié)構(gòu)安排。本章要解決的問(wèn)題

本章主要內(nèi)容

一、短期財(cái)務(wù)規(guī)劃二、現(xiàn)金管理三、信用管理 存貨控制放在管理會(huì)計(jì)中講授（二）經(jīng)營(yíng)周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期1、分清這兩個(gè)周期的差異；2、短期融資缺口是如何形成的？ 見(jiàn)教材圖7-1 源于付款（現(xiàn)金流出）與收款（現(xiàn)金流入）的時(shí)間差異和付款成本的不確定。3、如何管理和控制融資缺口？ 對(duì)存貨、應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款等流動(dòng)資產(chǎn)占用的控制； 安排合適的融資來(lái)源。

（三）融資缺口—營(yíng)運(yùn)資本管理（重點(diǎn)）營(yíng)運(yùn)資本管理的特點(diǎn)

影響公司營(yíng)運(yùn)資本需求的決策是營(yíng)業(yè)管理決策。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營(yíng)決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁；對(duì)流動(dòng)性的影響是連續(xù)性的、不易把握，公司對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資越少，營(yíng)運(yùn)資本需求越少；經(jīng)營(yíng)中意外變化越小，流動(dòng)性的起伏越小，就越容易管理。流動(dòng)資產(chǎn)中一部分是由流動(dòng)負(fù)債(短期融資)構(gòu)成,另一部分是由長(zhǎng)期負(fù)債加權(quán)益來(lái)解決的，而營(yíng)運(yùn)資本的大小就反映了公司的流動(dòng)資產(chǎn)中有多少是通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債加權(quán)益來(lái)解決的，對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理解十分重要，它反映了管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和成本態(tài)度以及對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。1。對(duì)概念的把握

營(yíng)運(yùn)資本（需求）=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

（1）營(yíng)運(yùn)資本需求為正數(shù)、負(fù)數(shù)和零的含義；（2）營(yíng)運(yùn)資本需求的行業(yè)特征；（3）營(yíng)運(yùn)資本需求為正，流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)常見(jiàn)；（4）營(yíng)運(yùn)資本需求的量多少合適？（5）營(yíng)運(yùn)資本的需求是長(zhǎng)期還是短期的？（6)營(yíng)運(yùn)資本需求的融資安排反映了經(jīng)營(yíng)者何種態(tài)度？（7）營(yíng)運(yùn)資本需求的融資結(jié)構(gòu)提供了何種重要信息？

行業(yè)特點(diǎn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本需求的影響

美國(guó)部分行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率表7-1行業(yè)名稱 營(yíng)運(yùn)資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率 1996年 最高值（1992-1996）最低值（1992-1996）

電子原件

24 25 22 宇航 22 22 19 出版業(yè) 2 2 1 服裝 15 17 15 百貨 15 19 13 食品雜貨 0 1 -1 可見(jiàn)電子原件最高，而食品雜貨業(yè)幾乎不需要營(yíng)運(yùn)資本需求，原因在于，電子原件制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期比食品雜貨業(yè)長(zhǎng)得多，另外是由于存在上面已論述的付款時(shí)間等差異。

（2）營(yíng)運(yùn)資本需求是長(zhǎng)期還是短期的？

從公式看，營(yíng)運(yùn)資本需求是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，這兩者屬于一年以內(nèi)。但兩者是不斷更替的（轉(zhuǎn)換），只要企業(yè)存在，營(yíng)運(yùn)資本就存在，或者說(shuō)由于經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，公司經(jīng)常要占有一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨，

當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本需求為正數(shù)時(shí)，其本質(zhì)屬于長(zhǎng)期占用。

究竟采取何種融資結(jié)構(gòu)取決與哪些因素呢？

流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性權(quán)衡的結(jié)果。 資產(chǎn)占用與融資來(lái)源的三種政策：

配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型。

你必須掌握這三種不同策略的基本思想，進(jìn)而認(rèn)識(shí)其各自產(chǎn)生的原由和基礎(chǔ)。

（3）如何安排營(yíng)運(yùn)資本的來(lái)源與運(yùn)用的對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)？你認(rèn)為匹配策略是否是最佳選擇？公司在何種狀態(tài)下選擇何種策略？每一種策略下可能的結(jié)果是什么？施樂(lè)公司在70年代選擇的是一種激進(jìn)型的融資策略，大大節(jié)省了公司的資金成本，但接連而來(lái)的是由于通貨膨脹而帶來(lái)的銀根緊縮，銀行首先抽回短期貸款從而導(dǎo)致公司資金十分緊張。(4)根據(jù)營(yíng)運(yùn)資本需求的資金結(jié)構(gòu)測(cè)算公司的流動(dòng)性對(duì)許多公司而言，匹配僅僅是管理目標(biāo)，而不是現(xiàn)實(shí)。說(shuō)明不匹配是經(jīng)常的，如何測(cè)算公司的流動(dòng)性？長(zhǎng)期融資中有多少可以用作營(yíng)運(yùn)資本需求？其目的何在？長(zhǎng)期融資凈值（Netlong-termfiniancingNLF) =長(zhǎng)期融資—固定資產(chǎn)凈值 衡量指標(biāo)：易變現(xiàn)率（liquidityratio)= 長(zhǎng)期融資—固定資產(chǎn)凈值營(yíng)運(yùn)資本需求

=長(zhǎng)期融資凈值是長(zhǎng)期融資（長(zhǎng)期負(fù)債加權(quán)益）中用作營(yíng)運(yùn)資本需求的部分可能出現(xiàn)的人為影響：對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的定義是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的差額。如果營(yíng)運(yùn)資本需求很高，那么公司在流動(dòng)負(fù)債拖欠時(shí)，就可以賣掉流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)補(bǔ)償。但我們要評(píng)價(jià)的是公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力，拖欠時(shí)能否補(bǔ)償債務(wù)。營(yíng)運(yùn)資本（需求）＝長(zhǎng)期融資—固定資產(chǎn)凈值，表明，營(yíng)運(yùn)資本需求是長(zhǎng)期融資的結(jié)果，而不是傳統(tǒng)定義中誤認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資本是短期決策決定的。

其意義在于營(yíng)運(yùn)資本需求的來(lái)源主要通過(guò)長(zhǎng)期融資凈值解決，就表明公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力強(qiáng)。（可能產(chǎn)生的負(fù)面影響是成本的上升）（5）銷售增長(zhǎng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本需求的影響仍以XO公司為例，假設(shè)1997年末營(yíng)運(yùn)資本需求7700萬(wàn)元，如果預(yù)計(jì)1998年銷售增長(zhǎng)10%，如果管理效率不變，營(yíng)運(yùn)資本需求增加770萬(wàn)元，如果不能籌到770萬(wàn)元就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。意想不到的銷售增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性問(wèn)題。管理能把經(jīng)營(yíng)循環(huán)活動(dòng)所需資金壓縮到什么程度呢？越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)建立起“零營(yíng)運(yùn)資本”。通貨膨脹也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)營(yíng)運(yùn)資本需求壓力。

（6）.通過(guò)更好的經(jīng)營(yíng)循環(huán)管理提高流動(dòng)性由上述公司可知有以下幾種方式改善流動(dòng)狀況： （1）長(zhǎng)期融資增加 （2）固定資產(chǎn)凈值減少 （3）營(yíng)運(yùn)資本需求減少 （1、2）屬于戰(zhàn)略決策，但注意長(zhǎng)期融資比重增加一方面說(shuō)明公司的盈利能力增強(qiáng)，另一方面表明融資能力增強(qiáng)。 把握：影響公司營(yíng)運(yùn)資本需求的決策是營(yíng)業(yè)管理決策。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營(yíng)決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁；對(duì)流動(dòng)性的影響是連續(xù)性的、不易把握、公司對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資越少，營(yíng)運(yùn)資本需求越少，流動(dòng)性越高；經(jīng)營(yíng)中意外變化越小，流動(dòng)性的起伏越小，就越容易管理?？梢?jiàn)控制好營(yíng)運(yùn)資本需求的數(shù)量與波動(dòng)對(duì)提高流動(dòng)性至關(guān)重要。

②管理效率對(duì)營(yíng)運(yùn)資本需求的影響存貨周轉(zhuǎn)率平均收賬期平均付款期挖掘資金潛能1995年-1996年Campbellsoup公司通過(guò)營(yíng)運(yùn)資本控制節(jié)省出8000萬(wàn)美元用于開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和收購(gòu)英國(guó)一家公司，另外成本節(jié)約的遞延效應(yīng)還可使公司在近幾年多盈利5000美元。在20世紀(jì)90年代營(yíng)運(yùn)資本需求占銷售額最小的公司成為世界上經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最佳的公司。JIT采購(gòu)JIT送貨網(wǎng)上支付網(wǎng)上訂購(gòu)類型穩(wěn)健型配合型激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)800080008000固定資產(chǎn)500050005000總資產(chǎn)130001300013000流動(dòng)負(fù)債（I=5%）150040006000長(zhǎng)期負(fù)債（I=10%）550030001000所有者權(quán)益600060006000息稅前收益250025002500減利息支出625500400息后稅前收益187520002100減所得稅（30%）562.5600630稅后收益1312.514001470凈資產(chǎn)收益率21.87%23.33%24.5%營(yíng)運(yùn)資本需求650040002000流動(dòng)比率5.3321.33（7）不同的融資組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響

單位千元（8）流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部的投資結(jié)構(gòu)策略流動(dòng)資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的策略安排 匹配型、穩(wěn)健型和激進(jìn)型安排流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨的占用比例，易變現(xiàn)的資金比例越大，收益率越低，相應(yīng)流動(dòng)性越強(qiáng)；在流動(dòng)資產(chǎn)總規(guī)模既定的條件下，變動(dòng)各自的占用結(jié)構(gòu)，提高資金的周轉(zhuǎn)速度或增強(qiáng)變現(xiàn)性。二現(xiàn)金預(yù)算（一）重要性 發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明4\5的破產(chǎn)企業(yè)倒閉的原因不是因?yàn)樘潛p，而是現(xiàn)金不足。 當(dāng)公司現(xiàn)金流入與流出不一致時(shí)，財(cái)務(wù)經(jīng)理首要任務(wù)是盡可能精確計(jì)算出現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間和金額，提供給營(yíng)業(yè)經(jīng)理，以免出現(xiàn)銀行透支。 但現(xiàn)實(shí)是事與愿違，因此必須通過(guò)預(yù)算盡量減少現(xiàn)金流動(dòng)的偏差。 3.編制時(shí)需要把握幾點(diǎn)現(xiàn)金預(yù)算主要用于短期財(cái)務(wù)需求；取數(shù)來(lái)源于公司的營(yíng)業(yè)預(yù)算和專項(xiàng)預(yù)算；具體涉及到公司的信用政策、供應(yīng)商的賒購(gòu)政策、及公司長(zhǎng)期資本支出等；對(duì)現(xiàn)金余絀部分的安排同樣十分重要；現(xiàn)金預(yù)算的時(shí)間越短對(duì)短期財(cái)務(wù)需求的安排越準(zhǔn)確。4.現(xiàn)金收支法步驟： 測(cè)算現(xiàn)金流入； 測(cè)算現(xiàn)金流出； 測(cè)算現(xiàn)金余絀； 現(xiàn)金投資與融通。 熟悉教材預(yù)算編制過(guò)程，該方法有何不足？XO公司1997年簡(jiǎn)化現(xiàn)金流量表單位：百萬(wàn)1997年1月1日現(xiàn)金 12營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流 11.2＋投資凈現(xiàn)金流 （10.0）＋籌資凈現(xiàn)金流 （5.2）1997年總凈現(xiàn)金流（4）1997年12月31日現(xiàn)金 8 XO公司1997年損益表 百萬(wàn)凈銷售收入 480 占銷售額%銷售成本 （400）毛利率 80 16.7%銷售及管理費(fèi) （48） 折舊 （8）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)24 5%息稅前利潤(rùn) 24 5%利息 （7)所得稅 （6.8）稅后收益 10.2 2.1%可見(jiàn)，該公司即便在同一年，總凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)也沒(méi)有明顯的依賴關(guān)系。1997年該公司“損失”了400萬(wàn)元現(xiàn)金，而它卻創(chuàng)造了1020萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。表明盈利可能現(xiàn)金不足，虧損而現(xiàn)金可能富裕。差異在于不直接影響當(dāng)期盈利的現(xiàn)金流入和流出、以及非付現(xiàn)成本，具體在公司有哪些項(xiàng)目？現(xiàn)金收支法編制預(yù)算的局限也在此，看不出現(xiàn)金收支與利潤(rùn)之間的關(guān)系。另一種方式是調(diào)整凈收益法。是將按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的現(xiàn)金流量調(diào)整為按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量，從而看出哪些不直接影響當(dāng)期收益的項(xiàng)目增減變化。5、調(diào)整凈收益法步驟： 將權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)的稅后凈收益； 再加減預(yù)算期內(nèi)無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收付額； 加減起初、期末余額及現(xiàn)金股利； 得出可供利用的現(xiàn)金余額。調(diào)整凈收益法簡(jiǎn)表項(xiàng)目 1月 2月 3月 權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的稅前凈收益加：折舊提取壞賬預(yù)提費(fèi)用賬款收回額超過(guò)銷售額……減：銷售額超過(guò)賬款回收額以收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的稅后凈收益減稅款支付額以收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的稅后凈收益

加：與收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收入

存貨的減少 出售投資證券 出售固定資產(chǎn)減：與收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金支出 存貨增加 應(yīng)付帳款減少 償還債務(wù)本金 購(gòu)進(jìn)投資證券……………… 現(xiàn)金余額增加額 加期初現(xiàn)金余額 減：期末現(xiàn)金余額 減：發(fā)放股東現(xiàn)金股利可供利用的現(xiàn)金余額還款借款投資該表正好彌補(bǔ)了收支法的缺陷，首先由權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的收益開(kāi)始調(diào)整，每一步清晰地列示出影響最終可利用的現(xiàn)金余額的各項(xiàng)目的增減，特別是與收益無(wú)直接關(guān)系的增減和減少。但計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。你能具體分析產(chǎn)生預(yù)算差異的原因嗎？揭示出何種重要的信息？三：短期融資安排學(xué)生自學(xué)重點(diǎn)是商業(yè)信用籌資。四現(xiàn)金管理（一）現(xiàn)金持有的目的和管理目標(biāo) 把握：流動(dòng)性、安全性第一，盈利性第二； 滿足正常需要前提下將現(xiàn)金持有額降到最低，并盡可能將閑置資金獲取收益。（二）現(xiàn)金余額的確定鮑摩爾模型 其假設(shè)條件帶來(lái)運(yùn)用的局限性： （1）公司現(xiàn)金支付均衡性 （2)計(jì)劃期內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)金收入 （3）計(jì)劃期的總現(xiàn)金需求已知 模式給我們的啟示： （1）傳統(tǒng)的現(xiàn)金余額的管理主要靠經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，該模式使我們?cè)诖_定余額時(shí)考慮現(xiàn)金持有的成本和轉(zhuǎn)換的成本；（2）公司的最佳現(xiàn)金余額不可能是一個(gè)點(diǎn)，但可能在一定期間或特定行業(yè)的公司存在一個(gè)最佳持有區(qū)間。米勒—奧爾模型的啟示：

提供了一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，并告知何時(shí)需行使轉(zhuǎn)換。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，買入有價(jià)證券，當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到下限時(shí)，賣出有價(jià)證券換回現(xiàn)金。 以上兩種模式應(yīng)與公司行業(yè)特征、管理經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合。（三）現(xiàn)金內(nèi)部控制制度1.現(xiàn)金支出的內(nèi)部控制 （1）了解現(xiàn)金支付的程序 （2)把握現(xiàn)金的內(nèi)部控制制度 不相容職務(wù)分離 授權(quán)審批制度

預(yù)算控制 應(yīng)付憑單制 （教材中“一支筆模式”你認(rèn)為可能出現(xiàn)何問(wèn)題？）資金集中結(jié)算和控制資金集中結(jié)算和控制有何意義？

有效監(jiān)控 高效配置 鎖定風(fēng)險(xiǎn)資金控制的幾種模式的演變過(guò)程幾種模式的特點(diǎn)重點(diǎn)把握結(jié)算中心模式結(jié)算中心模式： （1）結(jié)算中心的主要職能（2）結(jié)算中心的資金集中過(guò)程（3）結(jié)算中心模式的特點(diǎn)某大型集團(tuán)公司結(jié)算中心模式：某石化集團(tuán)結(jié)算中心集中控制系統(tǒng)系統(tǒng)目標(biāo)四統(tǒng)一統(tǒng)一結(jié)算軟件統(tǒng)一票據(jù)傳遞統(tǒng)一結(jié)算報(bào)表三項(xiàng)協(xié)議內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算協(xié)議結(jié)算周轉(zhuǎn)貸款協(xié)議票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議兩級(jí)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)公司總部財(cái)務(wù)公司辦事處統(tǒng)一憑證格式高效配置鎖定風(fēng)險(xiǎn)有效監(jiān)控（4）試比較結(jié)算中心模式與財(cái)務(wù)公司模式的的異同。（5）建立結(jié)算中心需要配套的內(nèi)外部環(huán)境（內(nèi)部控制制度的建立、網(wǎng)絡(luò)、銀行）

五、信用管理（一）信用銷售的功能與代價(jià) 注意哪些成本是要入賬的哪些是決策時(shí)考慮的。（二）信用管理目標(biāo)對(duì)信用控制時(shí)應(yīng)把握：

特別重視事前控制成本效益比建立評(píng)估顧客信用情況的檔案成立信用控制部門建立全程式信用控制體系（事前、事中、事后） 1、需要獲取哪些客戶信息？ 2、獲取的渠道、方式及成本。 3、對(duì)客戶信息的加工和篩選。 4、如何判斷客戶的信用狀態(tài)（專業(yè)機(jī)構(gòu)判斷與個(gè)人經(jīng)驗(yàn)）。（三）、信用分析（四）信用政策的制定與實(shí)施包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮的問(wèn)題： 對(duì)客戶的了解程度 公司的競(jìng)爭(zhēng)狀況與策略 公司目前的現(xiàn)金狀況 邊際成本與邊際銷售的比較結(jié)果信用條件： 包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣。 對(duì)這三方面的條件放寬與否，可采取常用的差量分析法，比較放寬后的成本與與效益，最終凈收益為正表明從財(cái)務(wù)角度的可行性。

注意對(duì)占用成本的計(jì)算按變動(dòng)成本口徑，對(duì)機(jī)會(huì)成本的估算可采取權(quán)益資本成本或債務(wù)成本。

收賬政策

成本與效益的比，注意與客戶的長(zhǎng)遠(yuǎn)合作關(guān)系的處理。信用政策的反饋 信用政策反饋的意義在于對(duì)已運(yùn)行的信用政策的結(jié)果進(jìn)行檢測(cè)，以便對(duì)進(jìn)一步修改政策提供信息支持。見(jiàn)教材圖示：

（五）應(yīng)收帳款的監(jiān)督其目的是要解決公司個(gè)別應(yīng)收帳款和總體應(yīng)收帳款水平的狀況，以便對(duì)進(jìn)一步完善應(yīng)收帳款政策提供依據(jù)。 1.個(gè)別監(jiān)督

賬齡分析平均收賬歷史分析2、總賬監(jiān)督

回收期分析 總賬賬齡分析 付款比例分析（六）應(yīng)收帳款讓售與資產(chǎn)證券化

同樣要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)、成本、效率的比較。本章小結(jié)營(yíng)運(yùn)資本需求是公司在營(yíng)業(yè)循環(huán)中的投資。將公司的資產(chǎn)負(fù)債表改變成管理資產(chǎn)負(fù)債表的目的是更好地分析流動(dòng)性。流動(dòng)性是指現(xiàn)金的循環(huán)和短期償債能力，它可以用長(zhǎng)期融資凈值與營(yíng)運(yùn)資本需求的比值來(lái)衡量，其中長(zhǎng)期融資凈值等于長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本的總和減去固定資產(chǎn)凈值，該比率越高，來(lái)自于長(zhǎng)期融資的營(yíng)運(yùn)資本比例越高，流動(dòng)性越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)資本需求中另一部分來(lái)自短期負(fù)債，短期負(fù)債用于現(xiàn)金的那部分叫短期融資凈值。大多數(shù)公司用短期融資支持季節(jié)性資金需求，用長(zhǎng)期資金來(lái)支持長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)資本需求，這就是匹配戰(zhàn)略。確保公司流動(dòng)性的關(guān)鍵是管理好營(yíng)運(yùn)資本的循環(huán)。有效管理營(yíng)運(yùn)資本有兩點(diǎn)主要：對(duì)于一定銷售額，應(yīng)收帳款和存貨應(yīng)控制在較低水平，不同的營(yíng)運(yùn)資本占用對(duì)獲利能力影響不同；第二營(yíng)運(yùn)資本需求本質(zhì)是屬于長(zhǎng)期投資，所有保證長(zhǎng)期持久的資金來(lái)源是流動(dòng)性提高的源泉。現(xiàn)金預(yù)算是是短期財(cái)務(wù)規(guī)劃的工具，有兩種方法可供選擇，其用途也呈現(xiàn)差異?，F(xiàn)金預(yù)算編制注意其取數(shù)、時(shí)間、決策程序及執(zhí)行。否則只是擺設(shè)。資金的結(jié)算和集中控制是現(xiàn)金控制的要害，其目的在于資源的有效配置、使出資者對(duì)資本的事實(shí)監(jiān)控到位、鎖定風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)系統(tǒng)中建立現(xiàn)金的內(nèi)部控制體系，案例給我們展現(xiàn)了現(xiàn)實(shí)的公司整個(gè)結(jié)算和集中的一幕。信用銷售在公司競(jìng)爭(zhēng)中有很大的優(yōu)勢(shì)，但對(duì)其產(chǎn)生的成本和效益的權(quán)衡是進(jìn)行信用管理的基點(diǎn)。在公司必須建立一整套信用管理的系統(tǒng)并委派專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。參考書.（美）GabrielHawawini,《經(jīng)理人員財(cái)務(wù)管理》王全喜譯機(jī)械工業(yè)出版社2000年余箐《企業(yè)再造—重組企業(yè)業(yè)務(wù)流程》廣東經(jīng)濟(jì)出版社2001年.杜勝利《財(cái)務(wù)公司》北京大學(xué)出版社2001年.袁琳《資金的集中控制與結(jié)算中心》浙江人民出版社2001年.薛求知《無(wú)國(guó)界經(jīng)營(yíng)》上海譯文出版社1997年.（美）理查德.L。達(dá)夫特，李維安譯《組織理論與設(shè)計(jì)精要》機(jī)械工業(yè)出版社2000年.（美）威廉。L薩托里斯耐德。C。希爾，湯云為譯《36小時(shí)資金管理》.楊德新《跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與跨國(guó)公司》中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社1996年.胡德芳《企業(yè)集團(tuán)結(jié)算中心與計(jì)算機(jī)系統(tǒng)電子工業(yè)出版社1999年歐陽(yáng)謙《資金效率》中信出版社1999年0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp#s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXo#s%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*w-z1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXp#s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXp#s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXo#s%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXo#s%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*w-z1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXo#s%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-z1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*w-z1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXp#s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSk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