房地產(chǎn)-城市發(fā)展(產(chǎn)業(yè))基金、PPP基金、土儲(chǔ)基金創(chuàng)新實(shí)務(wù)及實(shí)戰(zhàn)案例解讀報(bào)告

五、地方政府基礎(chǔ)設(shè)施類基金的落地要點(diǎn)及案例六、土儲(chǔ)基金：土儲(chǔ)新政后的新型投融資模式實(shí)務(wù)及案例(一)城市發(fā)展基金：基于政府信用的投融資實(shí)務(wù)1、城市發(fā)展基金的概念與特點(diǎn)2、城市發(fā)展基金的組織形式3、金融機(jī)構(gòu)投資城市與發(fā)展基金的關(guān)注要點(diǎn)4、城市發(fā)展基金實(shí)務(wù)案例分析5、城市發(fā)展基金發(fā)起設(shè)立中的關(guān)鍵問題、城市發(fā)展基金的特點(diǎn)牽頭方為地方政府，通常由財(cái)政部門負(fù)責(zé)，并由當(dāng)?shù)刈?投資方式主要為固定收益，通常由地方政府融資平臺(tái)提募集股份將集中起來的資金投資一般采用資管計(jì)劃、信托和私募金的形式由普通合伙(GP)人和有限合伙人 (LP)組成，GP通常是基金管理人AA上；間金實(shí)務(wù)案例分析金實(shí)務(wù)案例分析設(shè)立中的關(guān)鍵問題反《預(yù)算法》而不能執(zhí)行；同時(shí)，《中國(guó)銀行(香港)有限公司與遼寧“協(xié)助解決”，并沒有對(duì)債務(wù)作出代為清償責(zé)任的意思表示，《承諾函》成法律意義上的保證。《承諾函》所涉?zhèn)鶆?wù)并未達(dá)成保證擔(dān)保的合意，不能在雙方之間形成保證合同關(guān)系。故有關(guān)《承諾函》不構(gòu)成保證擔(dān)保予支持。設(shè)立中的關(guān)鍵問題增大社會(huì)影響力—通過擴(kuò)大基金的社會(huì)影響力的方式高層出席成立措施—例如在引入銀行作為擔(dān)保方或擔(dān)供流動(dòng)性支持中，通常銀行會(huì)要求當(dāng)?shù)刎?cái)政保持在銀行不低于一定數(shù)量的存款，該筆存款金額通常超過本息總額。設(shè)立中的關(guān)鍵問題■GP的選擇司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人?！?guó)有工商行政管理總局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《關(guān)于劃分企業(yè)登記注冊(cè)類型的規(guī)定調(diào)整的通知》(國(guó)統(tǒng)字[2011]86號(hào))，國(guó)有企業(yè)是指企業(yè)全部資產(chǎn)歸國(guó)家所有，并按《中華人民共和國(guó)企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例》規(guī)定登記注冊(cè)的非公司制定的經(jīng)濟(jì)組織。不包括有限責(zé)任公司中的國(guó)有獨(dú)資公司。國(guó)有獨(dú)資公司是指國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門單獨(dú)投資設(shè)立的有限責(zé)任·實(shí)務(wù)操作中還是需要與主管工商局溝通解釋，或者通過新設(shè)合資公司的方式解決。設(shè)立中的關(guān)鍵問題(十)收購(gòu)非國(guó)有單位的資產(chǎn)……設(shè)立中的關(guān)鍵問題?項(xiàng)目現(xiàn)金流為第一還款來源，回購(gòu)方為第二還款來源。點(diǎn)?原則上AA+以上資信評(píng)級(jí)行收益補(bǔ)足?湖北省—長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金?2015年10月，湖北省“湖北省長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金”?基金通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，以400億的政府出資和部分其他風(fēng)險(xiǎn)偏好較高企業(yè)(有限合伙人)作為產(chǎn)業(yè)基金的基金實(shí)體。其執(zhí)行事務(wù)合伙人為限公司。分期母基金采取有限合伙60%智慧城市PPP智慧城市PPP項(xiàng)目1智慧城市PPP項(xiàng)目n某基金管理公司(100萬(wàn)元)GP100萬(wàn)劣后出資80%+股東借款SPVSPV2…n智智慧城市PPP項(xiàng)目1產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金—智慧城市類：(三)PPP基金：基于穩(wěn)定現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化投融資實(shí)務(wù)1、PPP基金的分類2、PPP基金的應(yīng)用范圍3、PPP引導(dǎo)基金實(shí)務(wù)及案例4、政府PPP引導(dǎo)基金與城市發(fā)展(產(chǎn)業(yè))基金的區(qū)別5、PPP項(xiàng)目基金實(shí)務(wù)及案例1、PPP基金的分類?政府投資基金暫行管理辦法2015年11月12日，財(cái)政部以財(cái)預(yù)[2015]210號(hào)印發(fā)《政府投資基金暫行管理辦?辦法對(duì)政府投資金的設(shè)立、運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)控制、終止和退出、預(yù)算管理、資產(chǎn)管理以及監(jiān)督管理進(jìn)行了規(guī)范。《辦法》重點(diǎn)支持四大領(lǐng)域(創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、中小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù))的投資，并引入七大投資領(lǐng)；二級(jí)市場(chǎng)股AAA業(yè)債；向任何第三方提收或變相吸收存款，或向第三方提供貸款和資金拆借；承的對(duì)外投資；發(fā)行信托或集合理財(cái)產(chǎn)品募集資金；其他法律?辦法規(guī)定，投資基金按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的方利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。為更好地發(fā)揮政府出資的引導(dǎo)作?截止2016年4月認(rèn)底，國(guó)內(nèi)共成立880支政府引導(dǎo)基金，基金規(guī)?國(guó)家層面——?2015年的兩大基金，一是總規(guī)模為400億的國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投模600億的國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，撬動(dòng)社會(huì)資金1000億。?2016年中國(guó)政府和社會(huì)資本合作(PPP)融資支持基金1800億元。?地方層面——?各地方政府設(shè)立的各類政府引導(dǎo)基金，遍及基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)、文化、旅游、科技等各個(gè)領(lǐng)域。?引導(dǎo)基金設(shè)立形式多樣化——?設(shè)立主體由省級(jí)單位逐漸延伸至地市級(jí)甚至區(qū)到級(jí)單位?中國(guó)政府和社會(huì)資本合作(PPP)融資支持基金?2016年3月10日，按照經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的中國(guó)政府和社會(huì)資國(guó)政企–為政府方配資–為其他社會(huì)資本配資–單獨(dú)作為社會(huì)資本方–為項(xiàng)目公司提供項(xiàng)目貸款為優(yōu)先級(jí)LP3、PPP引導(dǎo)基金實(shí)務(wù)及案例80-90%%合格投資者(金80-90%%合格投資者(金母母基金—PPP基金(信托計(jì)劃、資管計(jì)劃)合格投資者(金融機(jī)構(gòu)為主)下級(jí)政府財(cái)合格投資者(金融機(jī)構(gòu)為主)下級(jí)政府財(cái)政或平臺(tái)60-80%劣后10-20%股股債股股債項(xiàng)項(xiàng)目1項(xiàng)目n?通過政府性的PPP融資支持基金對(duì)我省PPP項(xiàng)目的投入，發(fā)揮引導(dǎo)示范?通過少量財(cái)政資金的“種子”作用，撬動(dòng)金融和社會(huì)資本，達(dá)到基金PPPPPP，機(jī)制機(jī)制。PPP融資支持基金(1)、省財(cái)政廳；(2)部分市、縣財(cái)政局；(3)、若干家銀行機(jī)構(gòu)；蘇省PPP項(xiàng)目，優(yōu)先投入省級(jí)以上試點(diǎn)項(xiàng)目及參與以股權(quán)、債權(quán)等方式投入PPP項(xiàng)目，市場(chǎng)化運(yùn)作，專，實(shí)現(xiàn)基金保值增值和可持續(xù)發(fā)展。采取股權(quán)投資方式的，每一個(gè)項(xiàng)目基金投放不超過資本金的20%。8、基金的投資期限：基金所投資具體項(xiàng)目期限不超過10年(包括回購(gòu)期)。實(shí)PPP融資支持期金(1)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收入、資產(chǎn)租售收入、財(cái)政補(bǔ)貼收入、政府償債基金和其他合(2)所投項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓增值收益及股權(quán)分紅收益；定回報(bào)注入基金每年所得收益，首先用于分配優(yōu)先級(jí)出資人約定的年化5-8%的固定收益(按公開競(jìng)價(jià)方式確定)；剩余部分用于劣后級(jí)出資人享有收益。如基金年度收益不足以分配優(yōu)先級(jí)出資人約定收益部分，由省財(cái)政予以補(bǔ)貼。省級(jí)引導(dǎo)基金：江蘇省PPP融資支持基金—基金管理人招標(biāo)太平國(guó)發(fā)(蘇州)資本管理省級(jí)引導(dǎo)基金：PPP遴選項(xiàng)目進(jìn)行公開評(píng)審，結(jié)果?出資機(jī)構(gòu)及報(bào)價(jià)(基準(zhǔn)利率倍數(shù))省級(jí)引導(dǎo)基金：PPP導(dǎo)基金與城市發(fā)展(產(chǎn)業(yè))基，且過度的基PPP及案例通常由金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本(施工方)共同發(fā)起設(shè)立PPP及案例PPP及案例PPP及案例5、PPP項(xiàng)目基金實(shí)務(wù)及案例5、PPP項(xiàng)目基金實(shí)務(wù)及案例PPP式?1、非核心服務(wù)(non-coreservice)?A.除了核心服務(wù)，其它的就是非核心服務(wù)?B.例如，監(jiān)獄的管理、學(xué)校的教學(xué)、醫(yī)院的醫(yī)療等就是核心服務(wù)(軟服務(wù))?C.這些設(shè)施的建設(shè)和維護(hù)(硬服務(wù))和餐飲等(輔助性服務(wù))就是非核心服務(wù)。?2、BT+非核心服務(wù)→非核心服務(wù)型ppp(按PPP的合作模式、實(shí)為按BT模式收回投資資金的操作)?A.BT→BLT?B.BT→DBFM?C.BT→BTO→DBFO鐵–根據(jù)項(xiàng)目的消費(fèi)者市場(chǎng)情況分為壟斷項(xiàng)目和競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)?2、政府不兜底，完全依賴于市場(chǎng)收益，風(fēng)險(xiǎn)性大。行貸款難度很大，?例如:?1、宿遷市場(chǎng)王故里景區(qū)建設(shè)三期工程(省示范項(xiàng)目)；?2、岳陽(yáng)市端午文化產(chǎn)業(yè)整體開發(fā)整體開發(fā)項(xiàng)目(國(guó)家示?2、列入地方人大決議，將政府付費(fèi)明確納入財(cái)政預(yù)算。?3、(或有)平臺(tái)公司提供擔(dān)保。?平臺(tái)公司擔(dān)保存在風(fēng)控與制度上的矛盾(后面章節(jié)闡述)。項(xiàng)目公司的經(jīng)可行性缺口補(bǔ)助的方式?使用者付費(fèi)項(xiàng)目(尤其競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目)，由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大，經(jīng)形式了商業(yè)慣例外，大部分的政府項(xiàng)目，在“政府付費(fèi)”建設(shè)、園用5億元；二是園區(qū)開發(fā)及經(jīng)營(yíng)設(shè)施建設(shè)投入30億元(包生活設(shè)施等)。、廠房租賃費(fèi)用、稅收-大國(guó)際領(lǐng)先的物強(qiáng)大的金融機(jī).2、存在商業(yè)開發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。.物業(yè)資助型PPP：商業(yè)項(xiàng)目自身不能平衡，財(cái)政不能倒補(bǔ)?1.土地綁項(xiàng)目型PPP?2.項(xiàng)目綁土地型PPP?主管部門+國(guó)企(不分)?A.土地作價(jià)入股項(xiàng)目公司、國(guó)有企業(yè)代持、出讓金獎(jiǎng)勵(lì)(受限模式)(好，但對(duì)開發(fā)經(jīng)營(yíng)能力要求高)建設(shè)用地的取得方式?實(shí)行多樣化土地供應(yīng)，保障項(xiàng)目建設(shè)用地。對(duì)符合劃撥用地目錄的項(xiàng)得改變土地用途。建成的項(xiàng)目經(jīng)抵押權(quán)后改變項(xiàng)目性質(zhì)應(yīng)該以有償方式股方式取得土地使價(jià)出資或者入股(財(cái)金〔2015〕21號(hào))的項(xiàng)目，則不宜采用PPP模式。?■規(guī)定了政府付費(fèi)項(xiàng)目和可行性缺口補(bǔ)助項(xiàng)目的計(jì)算公式(示范作用)國(guó)土資源部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)行、銀監(jiān)會(huì))(2016.2)土地出讓收入中安排給土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)的平整等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)–以上可以看出，關(guān)于PPP項(xiàng)目中土地征地、拆遷補(bǔ)償費(fèi)用和土地的 項(xiàng)目公司的初始資金來源：項(xiàng)目資本金+債權(quán)融資–資本金問題是PPP項(xiàng)目融資的核心問題–項(xiàng)目資本金是否到位，將直接決定PPP項(xiàng)目是否能夠成–資本金是設(shè)立PPP基金的核心動(dòng)因目示范的通知》57號(hào)文)。(在該日期之間，出現(xiàn)了難以收回，風(fēng)控要求過高缺少發(fā)行能力，依賴于銀行益率。–金融機(jī)構(gòu)的普遍要求:.劣后級(jí)部分給予合適的“安全墊“(兩者之比通常為4:1.央企：總部三級(jí)子公司(例如央企某局)投資比例受限，理念，明股實(shí)債仍然是主要模式，到.使用者付費(fèi)項(xiàng)目，基本依賴于合作方(或者第三方)的剛性回購(gòu);缺口補(bǔ)助項(xiàng)目和政府付費(fèi)項(xiàng)目，很多寄托于合作方這種訴求與合作方(尤其建設(shè)企業(yè))的規(guī)模與體制存1)資產(chǎn)證劵化典型交易結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)生的現(xiàn)金流買證劵的資產(chǎn)資產(chǎn)生的現(xiàn)金流買證劵的資產(chǎn)產(chǎn)的資金資產(chǎn)(交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、(交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、(未來現(xiàn)金流)2)資產(chǎn)證券化的過程歸集、隔離 3)PPP與資產(chǎn)證劵化(結(jié)構(gòu)圖)貼貼募集資金未來4)SPV的構(gòu)建方式?1、信托計(jì)劃(具有明確的法律依據(jù))?2、資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃(以證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管規(guī)定為依據(jù))?3、資產(chǎn)支持計(jì)劃(以保監(jiān)會(huì)的規(guī)范性文件為依據(jù))信用增級(jí)增級(jí)機(jī)構(gòu)載體(信用增級(jí)增級(jí)機(jī)構(gòu)載體(spv)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃結(jié)構(gòu)圖：級(jí)、法財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)行人(原始5)資產(chǎn)證券化與傳統(tǒng)渠道的區(qū)別資產(chǎn)證券化債券融資模式從整體信用基礎(chǔ)向資產(chǎn)信用基礎(chǔ)轉(zhuǎn)化破產(chǎn)隔離和有限追索(有限需要考量發(fā)起人的整體信用和經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)法實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離和有限追索資產(chǎn)證券化股權(quán)融資模式從主體信用基礎(chǔ)向資產(chǎn)信用基礎(chǔ)轉(zhuǎn)化。投資者只需要考慮標(biāo)準(zhǔn)化的被證券化的資產(chǎn)資產(chǎn)的質(zhì)量即可，不需要考慮發(fā)起人的經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景基于發(fā)起人的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景(中投證券)資人春供熱集團(tuán)供(中投證券)資人春供熱集團(tuán)供轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)支付代理機(jī)構(gòu)(中證登深圳分(工商銀行)原始權(quán)益人(長(zhǎng)春保證人(長(zhǎng)春城投)原始權(quán)益人(長(zhǎng)春供監(jiān)管銀行(中國(guó)銀行案例：隧道股份BOT項(xiàng)目專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃?專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)置優(yōu)先級(jí)收益憑證01、優(yōu)先級(jí)收益憑證02和次級(jí)收益憑證?次級(jí)收益憑證：在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間不分配收益和本金，于最后一個(gè)發(fā)行規(guī)模(億元)產(chǎn)品期限(年)付息方式144無(wú)---人設(shè)立管理產(chǎn)品(機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu))認(rèn)購(gòu)資金(原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu))“專人設(shè)立管理產(chǎn)品(機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu))認(rèn)購(gòu)資金(原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu))“專提供7千萬(wàn)擔(dān)保(城建集團(tuán))(招商銀行)(上海市建交委)隧道股份BOT(大連路隧道公司)養(yǎng)護(hù)維修(上隧實(shí)業(yè))各方權(quán)利義務(wù)：將扣除大修基金和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后責(zé)?其他參與方：養(yǎng)護(hù)公司(上隧)；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(中誠(chéng)信)；律師事務(wù)所、基礎(chǔ)資產(chǎn)?PPP權(quán)合同：大連路隧道公司與上海市城鄉(xiāng)建設(shè)和交通委員會(huì)簽訂的《專營(yíng)權(quán)合同》約定，公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限28年，其中建設(shè)期3年，享有政府授予大連路隧道公司對(duì)大連路越江隧道工程項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)25年。?基礎(chǔ)資產(chǎn)：基礎(chǔ)資產(chǎn)為《專營(yíng)權(quán)合同》中約定的專營(yíng)權(quán)收入扣除大修基金和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后的合同債權(quán)及其從權(quán)利，涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)金額約為5.48億?轉(zhuǎn)讓的合法性：大連路隧道公司向回購(gòu)方上海市建交委提交《關(guān)于大連路隧道專營(yíng)權(quán)收入轉(zhuǎn)讓事宜的申請(qǐng)》，回購(gòu)方出具《上海市建交委關(guān)于大連路隧道專營(yíng)權(quán)事宜的批復(fù)》，知悉基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的事宜。并且基礎(chǔ)資產(chǎn)不存在抵質(zhì)押等影響其權(quán)力合法轉(zhuǎn)讓的限制。?基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流=政府付費(fèi)(專營(yíng)權(quán)收入)-隧道大修基金-隧道運(yùn)營(yíng)費(fèi)用?PPP項(xiàng)目可以在發(fā)行成功后以部分募集資金解除抵質(zhì)押或變更之前銀行貸款的擔(dān)保措施將基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵質(zhì)押解除。PPP資公司自身的股提供擔(dān)保(例如股東擔(dān)保)。但通常是有限的時(shí)間、金額?非銀行機(jī)構(gòu)貸款(基金、保險(xiǎn)、信托等)?項(xiàng)目收益?zhèn)?有待實(shí)踐)?資產(chǎn)證券化(有待實(shí)踐)–貸款時(shí)間與PPP要求時(shí)間不匹配，很多銀行貸款難以滿–擔(dān)保條件苛刻，要求政府或者項(xiàng)目公司股東擔(dān)保的趨–與政府資本金要求的沖突，需要提高資本金融資。款額度有限，不滿足大項(xiàng)目的需求。系僵化，存在審批不通過的風(fēng)險(xiǎn)。–銀行貸款未來應(yīng)當(dāng)改變風(fēng)控體系，并采取銀團(tuán)貸款的1、基金模式的優(yōu)勢(shì)分析(一)基金模式的優(yōu)勢(shì)分析(二)權(quán)和利潤(rùn)分配的不匹配基金模式的優(yōu)勢(shì)分析(三)：普通模式基金模式的優(yōu)勢(shì)分析(三)：基金模式分利用社會(huì)資金、金融杠桿—雙基金模式?聯(lián)合體中標(biāo)：中國(guó)鐵建股份有限公司、徐州市城市軌道交市城市軌道交通公司案例：(政府母基金)國(guó)開重慶基礎(chǔ)設(shè)施投資基金建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司、重慶基礎(chǔ)設(shè)施慶園投集團(tuán)代表市級(jí)出資10%，國(guó)開金融出資10%，其中。該基金將重點(diǎn)、道路橋梁、地下管廊、土地整潔、棚戶3、母基金與子基金模式(社會(huì)資金方)–2015年5月26日，國(guó)內(nèi)首只千億規(guī)模的城市軌道交通海建工、建信信托共同發(fā)起成立的基金，將以綠地–該基金將分項(xiàng)發(fā)行，首期規(guī)模240億?；饏⑴c各方分–該基金以中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司為總協(xié)調(diào)聯(lián)絡(luò)方人，太平洋(601099)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、太平4、母子基金與雙基金模式結(jié)合的放大效應(yīng)?1、私募基金服務(wù)于市政道路類項(xiàng)目的落地要點(diǎn)?2、棚戶區(qū)改造類PPP項(xiàng)目基金的落地要點(diǎn)?3、地下綜合管廊類項(xiàng)目基金的落地要點(diǎn)市政道路磋金的名義與政府投資主體(新建城投)成立PPP項(xiàng)目公司。PPP買服務(wù)”的方式回收成本并**項(xiàng)目PPP項(xiàng)目公司**項(xiàng)目PPP項(xiàng)目公司市政道路%團(tuán)%團(tuán)(銀行60%)(施工企業(yè))1基金政府方投資主體Bz新城建Bz新城建設(shè)投資城市發(fā)展基金市級(jí)財(cái)政市級(jí)人大開發(fā)區(qū)管委會(huì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)PPP項(xiàng)目用性及運(yùn)維服務(wù)費(fèi)市政道路?項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)：ZB市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)(招標(biāo)主體)?社會(huì)資本：華信基金+某施工企業(yè)(投標(biāo)聯(lián)合體)市政道路%團(tuán)%團(tuán)(銀行60%) (施工企業(yè))公司70%BzBz新城建設(shè)投資城市發(fā)展基金市級(jí)財(cái)市級(jí)財(cái)政市級(jí)人大**項(xiàng)目PPPPPPPPP項(xiàng)目建設(shè)PPP項(xiàng)目開發(fā)區(qū)管委會(huì)用性及運(yùn)維服務(wù)費(fèi)市政道路川川市政道路?1、背景分析及基本結(jié)構(gòu)?支付主體為市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，支付類別：可用性服務(wù)費(fèi)和運(yùn)維績(jī)效服務(wù)費(fèi)。?可用性服務(wù)費(fèi)：是指為使用“符合驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)的公共資產(chǎn)”而支付的費(fèi)用，其計(jì)算按社會(huì)資本投標(biāo)報(bào)價(jià)金額和比例進(jìn)行支付[測(cè)算時(shí)按基金收益不低于8.8%年]，支付年限8年。?運(yùn)維績(jī)效服務(wù)費(fèi)：是指購(gòu)買項(xiàng)目公司為維持項(xiàng)目可用性所需的運(yùn)營(yíng)維護(hù)服務(wù)(符合績(jī)效要求的公共服務(wù))，運(yùn)維績(jī)效服務(wù)費(fèi)按社會(huì)資本投資報(bào)價(jià)金額和項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)營(yíng)維護(hù)績(jī)效進(jìn)行支付，支付期8年(根據(jù)具體項(xiàng)目，從竣工驗(yàn)收起開始支付)。市政道路?1、背景分析及基本結(jié)構(gòu)?費(fèi)用支付方式——績(jī)效考核與支付掛鉤?支付期的選擇?1)在可用性服務(wù)費(fèi)年支付比例方面，尊重各社會(huì)資本的投資偏好，主要績(jī)效指標(biāo)1：建設(shè)工期(提前獎(jiǎng)，滯后罰；但不影響可用性服務(wù)主要績(jī)效指標(biāo)2：最終的工程造價(jià)(超過10%以上時(shí)，項(xiàng)目公司需要承?2)調(diào)整運(yùn)營(yíng)年限，降低社會(huì)資本風(fēng)險(xiǎn)。市政道路?市國(guó)資集團(tuán)(公開評(píng)級(jí)AA)提供劣后資金。市政道路?2、投資者分層設(shè)計(jì)及現(xiàn)金流測(cè)算?中間級(jí)固定4%+浮動(dòng)(享受剩余收益的20%)劣后級(jí) ?劣后級(jí)全浮動(dòng)(享受剩余收益40%)?GP全浮協(xié)(享受剩余收益的40%) 管理費(fèi)(1‰)市政道路?3、基本結(jié)構(gòu)?(1)施工單位聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)成立基金管理公司；?(2)施工企業(yè)(特別是央企)要求不合并報(bào)表；?(3)通過優(yōu)先劣后的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目不并表，不占用帶施工企業(yè)根本目的是拿到工程施工，獲取施工利潤(rùn)。社會(huì)投資者(信優(yōu)先P社會(huì)投資者(信優(yōu)先P府平臺(tái)公司出資+股東借款工程進(jìn)度回款GP某市棚戶區(qū)改造某市棚戶區(qū)改造某市棚改建設(shè)發(fā)展公司(SPV)某棚某棚戶區(qū)改造項(xiàng)目2、施工企業(yè)主導(dǎo)基金?2、投融資的主要模式劣后級(jí)或中2、施工企業(yè)主導(dǎo)基金?3、基金退出方式2、施工企業(yè)主導(dǎo)基金?4、注冊(cè)資本和項(xiàng)目資金?注冊(cè)資本金：盡量少，一般不超過項(xiàng)目資本金的50%。其余資本金均以股東借款方式投入—潤(rùn)繳2、施工企業(yè)主導(dǎo)基金?5、對(duì)政府的要求后)；(1900套)；投作為政府方投資代表進(jìn)入PPP項(xiàng)目公司(SPV公司)。3、棚戶區(qū)改造?2、運(yùn)作模式其3、棚戶區(qū)改造?3、注冊(cè)資本金與項(xiàng)目資本金股東借款與銀行貸款同比例退出(但每筆退出時(shí)均劣后銀行同期本息)；支付的服務(wù)費(fèi)(實(shí)際為回購(gòu)款)。3、棚戶區(qū)改造?4、收益分析有的項(xiàng)目公司股權(quán)及項(xiàng)目公司對(duì)政府的收款權(quán)作為質(zhì)押為簽訂后施工單位可以通過工程預(yù)付款的形式(如20%)，實(shí)務(wù)解析?1、基本結(jié)構(gòu)?某市新建地下綜合管廊7.1KM，斷面尺寸8.8*5.11m,三艙；同步建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期(即回購(gòu)期)8年。?產(chǎn)業(yè)基金+項(xiàng)目貸款+政府購(gòu)買服務(wù)華信中鐵基金管理公司聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)、施工央企成立“某市城市發(fā)展(綜合管廊)PPP基金”，規(guī)模1.1億元?；?占大股)+施工企業(yè)(小股)+政府平臺(tái)=PPP項(xiàng)目公司SPV1施工企業(yè)+政府平臺(tái)=PPP項(xiàng)目公司SPV2(把運(yùn)營(yíng)拿出去)4、綜合管廊實(shí)務(wù)解析?SPV1以BOT的方式建設(shè)并維護(hù)地下綜合管廊，政府購(gòu)買服務(wù)(支付可用性服務(wù)費(fèi)+維護(hù)服務(wù)費(fèi))，合作期10年。?SPV2以委托運(yùn)營(yíng)的方式，經(jīng)營(yíng)并管理地下綜合管廊，按4、綜合管廊實(shí)務(wù)解析?2、注冊(cè)資本金與項(xiàng)目資本金?股東借款與銀行貸款同比例退出(但每筆退出時(shí)均劣后銀行同期本息)。4、綜合管廊實(shí)務(wù)解析?3、資本金安排設(shè)施類基金的焦點(diǎn)思考?2015年6月25日財(cái)政部57號(hào)文，財(cái)政部今年47號(hào)文要求嚴(yán)?嚴(yán)禁“保底承諾、回購(gòu)安排、明股實(shí)債”5、基礎(chǔ)設(shè)施類基金的焦點(diǎn)思考?政府兜底之惑？消除偽PPP的誤區(qū)5、基礎(chǔ)設(shè)施類基金的焦點(diǎn)思考(1)按照政府購(gòu)買服務(wù)的規(guī)定，固定資產(chǎn)折舊要按照20(2)常規(guī)做法