全球糖市供需格局變化及趨勢預(yù)測分析

全球糖市供需格局變化及趨勢預(yù)測分析

Kingsman在12月份的報告中，將17/18榨季（10月-9月）的過剩量由10月的352萬噸上調(diào)至345萬噸，從最近幾個月預(yù)估的變化來看，17/18榨季過剩量連續(xù)小幅下調(diào)。從歷史數(shù)據(jù)來看原糖價格，上次熊市的低點出現(xiàn)在14/15榨季，均價在13美分附近，14/15榨季最低價為10.7美分。其實對于17/18榨季供需過剩，市場早都已經(jīng)開始交易該邏輯，在加上巴西生產(chǎn)周期與多數(shù)主產(chǎn)國并不一樣，導(dǎo)致17年上半年，原糖價格連續(xù)大幅下跌，再價格跌破13美分后，繼續(xù)向下空間和動力并不是很足，對于17/18榨季，產(chǎn)量增加主要來自東南亞主產(chǎn)國印度和泰國，以及歐洲生產(chǎn)和出口限制放開后的增量，明年主要壓力來自于幾大主產(chǎn)國家和區(qū)域帶來的壓力，但是原糖價格能否在跌破13美分后繼續(xù)大幅下行，恐怕不一定。對于明年比較好的亮點或來自于巴西，由于能源價格較高，再加上巴西國內(nèi)能源價格和國際上價格聯(lián)動性更強，市場普遍上調(diào)了巴西新榨季制醇的比例，再加上市場對于巴西甘蔗老齡化有一定擔(dān)憂，另外就是來自天氣的不確定，或給產(chǎn)量造成較大的影響。從歷史數(shù)據(jù)來看，明年上半年原糖價格或繼續(xù)維持區(qū)間震蕩的走勢，價格在13美分下方空間不一定很大；但對于18年全年高度同樣因供需格局受限，再加上市場對于18/19榨季是供需過剩繼續(xù)增加的預(yù)期，價格或難有亮眼表現(xiàn)。但是對于18年，目前看印度和泰國增產(chǎn)增產(chǎn)是大概率事件，對于增產(chǎn)幅度值得關(guān)注，另外巴西產(chǎn)量是否會因天氣和制糖比較低，發(fā)生較大變化，同樣值得關(guān)注。從長周期來說，全球糖市已經(jīng)進入到熊市周期中，但是從相對價格來看，下方空間不見得會很大，上次熊市周期最低價在10.7美分，因此對于原糖或只能在區(qū)間波動去把握機會。全球糖產(chǎn)量過剩/缺口及原糖均價

百萬噸、美分/磅、萬噸資料來源：Kingsman根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）的數(shù)據(jù)來看長期價格走勢，10美分是近十年一個低位，至于更早的上世紀(jì)的10美分以下價格，恐怕是很難見到，因全球貨幣增發(fā)和各種成本的上升。若價格長期低于10美分一下，勢必會導(dǎo)致巴西這樣主產(chǎn)大國的產(chǎn)量，通過種植面積的減少或通過糖醇之間比例的變化，來調(diào)減產(chǎn)量，更何況對于泰國這種種植成本高于巴西的國家來說，更是影響巨大。17/18榨季（10-9月）截止目前，原糖指數(shù)最低點為13.61美分，繼續(xù)向下空間似乎不大，但是若是過剩量逐年增加，對價格壓力較大，因此原糖價格或長期維持