通信行業(yè)：數(shù)字中國建設(shè)與AI算力革命形成共振全面看多通信板塊春季行情

通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值通通信行業(yè)核心觀點：“2522”的整體框架進行布局，即夯實數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源體系化將達到新高度。通信板塊內(nèi)，通信運營商、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與行業(yè)信息化領(lǐng)域?qū)⒆顬槭芤?。AIGC熱度加速算力革命，流量&算力基礎(chǔ)設(shè)施部署有望提速。23年(2)流量&算力基礎(chǔ)設(shè)施：AIGC催生算力增長，長期拉動流量基礎(chǔ)設(shè)備層相關(guān)工業(yè)以太網(wǎng)交換機及網(wǎng)關(guān)國產(chǎn)替代需求有望提升，建議關(guān)注三環(huán)節(jié)細分領(lǐng)域機會。建議關(guān)注鋮昌科技、國博電子(軍工和電子覆蓋)(5)出口復蘇受益：海外經(jīng)濟軟著陸，建議關(guān)注和而泰、拓邦股份、通信、廣和通等。同時，我們認為中國特色估值體系及數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)政策將成為貫穿科技領(lǐng)域制裁的風險；5G建設(shè)應用進度不及預期的風險；數(shù)字中國建設(shè)政策落地不及預期的風求不及預期的風險；AIGC監(jiān)管政策收緊的風險。告日期相對市場表現(xiàn)3-03-01100%75%50%25%0%01/1701/1801/1901/2001/2101/2201/23-25%-50%通信行業(yè)滬深300指數(shù)36683linagfcomSFCCENoBFS78003658wanglianggfcomcn請注意，李娜并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。星互聯(lián)網(wǎng)邁入實性加速階段，建議持續(xù)關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會方數(shù)字經(jīng)濟政策布，產(chǎn)業(yè)加速落地實施23-02-262023-02-192023-02-12戎志強rongzhiqiang@報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值/21 G 發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值21表索引 DICT 5 圖10：2018-2022全國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額(億元) 11 圖12：煤炭開采及洗選業(yè)累計利潤及同比(右軸) 13 ChatGPT 16 報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值4/21收入(億元)G4G周期系帶來價值重估收入(億元)G4G周期一)運營商業(yè)績拐點出現(xiàn)，ToB業(yè)務第二曲線帶動收入上升步入尾期，2022年《政府工作報告》中不再提出電信業(yè)務“提速降費”。我國已G產(chǎn)業(yè)升級力度和政策指引來促進企8%6%4%2%G電信業(yè)務收入增速(可比口徑)GDP增速0201720182019202020212022Q3中國移動收入增速中國電信收入增速中國聯(lián)通收入增速0%報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值21國內(nèi)行業(yè)數(shù)字化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化需求帶動運營商ToB需求快速增長，運營商增長煥發(fā)全可信和強大的長尾客戶覆蓋能力，政企業(yè)務迎來發(fā)展的新藍海。根據(jù)工信部發(fā)布據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務比上年分別增長11.5%、118.2%、58%和24.7%。長115.2%，私有云收入同比增長70.9%，繼續(xù)保持中國政務公有云市場份額第9%，收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，占主營業(yè)務收入IDC入186.1億元，同比提升12.9%。DICT字化/產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入(億元)1600140012001000800600400200020182019202020212022H1移動(DICT業(yè)務)電信(產(chǎn)業(yè)數(shù)字化)聯(lián)通(產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng))DICT/產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入占30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20182019202020212022H1移動(DICT業(yè)務)聯(lián)通(產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng))電信(產(chǎn)業(yè)數(shù)字化)增速電信(產(chǎn)業(yè)數(shù)字化)移動(DICT業(yè)務)收入增速聯(lián)通(產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng))增速報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值21字數(shù)字經(jīng)濟在經(jīng)歷了概念引導階段之后，已經(jīng)進入落地實施階段。地方政府基于自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展不同階段，結(jié)合自身優(yōu)勢，加速數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)落地速靠實體經(jīng)濟，作為一種技術(shù)手段服務于實體經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)與實體經(jīng)濟的融合。地經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)的加速落地。展重心報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值1參與數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。從三大運營商自身營收結(jié)構(gòu)來看，運營商對外提供數(shù)字化服務。兵運營商是通信行業(yè)ESG管理踐行的領(lǐng)路人。運營商作為數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施運營服務的主力軍和網(wǎng)絡(luò)強國數(shù)字中國智慧社會建設(shè)主力軍，始終堅持在實現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展的同時，將環(huán)境、社會及管治責任融入到經(jīng)營管理中，堅持綠色運營、彰顯社會擔展之路闊步前進。下降22.1%。中國電信攜手中國聯(lián)通，全面。滿足人們對美好生活的需要。一方面，作為算力基建堅實底座，運營商加快推進新動通信和網(wǎng)絡(luò)安全保障工作、搶險救災應急通信、通信網(wǎng)絡(luò)違法犯罪打擊等目標。，并持續(xù)開展公益慈善行動助力共同富裕。透明、公開、高效的企業(yè)管治原則，嚴格遵守公司規(guī)則要求，確保高水平的企業(yè)管治。充分發(fā)揮管理層經(jīng)驗和專長，促進公司治理結(jié)構(gòu)和決策機制進一步完善；深化合規(guī)管理體系建設(shè)，推動合規(guī)管理向新業(yè)務拓展，合規(guī)管理能力持續(xù)提升；積極采用數(shù)智化手段，提升風險預警能力和風險管控效果，進一步強化重點業(yè)務、重點項報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值21表1：全球運營商估值水平對比(截止2023年2月28日)證券代碼證券簡稱K1.SHK118.SH11K0.SH1K00008.HK6823.HK港電訊-SSTW97044VZ.N信TMUS.OTN73.08SKM.N2時代將進一步完善信息和算力基建，保障數(shù)字基座合理建設(shè)和信息高可靠傳輸，并在此基礎(chǔ)上，通過自身能力延伸，為行業(yè)和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能。建議關(guān)注電信運報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值21二、行業(yè)信息化：下游應用場景逐步成熟，關(guān)注細分高景氣市場(一)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：加速滲透傳統(tǒng)行業(yè)，以太網(wǎng)設(shè)備國產(chǎn)替代需求提升10.79%。產(chǎn)業(yè)增加值貢獻頗豐廣證券發(fā)展研究中心G5G應用從C端不工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)向大中型制造業(yè)企業(yè)滲透，上游網(wǎng)絡(luò)&設(shè)備層相關(guān)工業(yè)以太網(wǎng)交換機及們認為，針對制造業(yè)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，通過近兩年的需求探索和供需之間差距不斷拉上游網(wǎng)絡(luò)&設(shè)備層相關(guān)工業(yè)以太網(wǎng)交換機及工業(yè)網(wǎng)關(guān)國產(chǎn)替代需求有望提升，建議商三旺通信、東土科技、映翰通等。報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值(二)電力信息化：電網(wǎng)信息化投資傾斜，配電物聯(lián)網(wǎng)將加速發(fā)展五”是推進“碳達峰”的關(guān)鍵時期，電網(wǎng)投資規(guī)劃的主題要構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，要求電力系統(tǒng)發(fā)展應逐漸向跨行業(yè)、跨領(lǐng)域協(xié)同轉(zhuǎn)變，各產(chǎn)業(yè)用能方式向全面低碳化轉(zhuǎn)型。為實現(xiàn)“雙碳”目標，新能源應當逐步成為綠色電力供應的主力消納能力。十四五”全國電網(wǎng)投資規(guī)模變化43210電網(wǎng)基本建設(shè)投資額(億元)“十四五”期間(預計)向調(diào)度向適應源網(wǎng)荷儲多元互動的智能調(diào)控轉(zhuǎn)變。為適應新型電力系統(tǒng)海量異構(gòu)資源的廣泛接入和統(tǒng)籌調(diào)度，“云大物移智鏈邊”等先進數(shù)字信息技術(shù)在電力系統(tǒng)各報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值約800億元。國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額(億元)80060040020020182019202020212022電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額(億元)配網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)需求有望在新型電力系統(tǒng)建設(shè)中快速提升。配電物聯(lián)網(wǎng)能實現(xiàn)配電網(wǎng)中側(cè)資本開支加大，配電物聯(lián)網(wǎng)中用電信息采集系統(tǒng)、配電自動化系統(tǒng)建設(shè)的電力終創(chuàng)耀科技、鉅泉科技。(三)煤炭信息化：5G應用前沿陣地，政策助力礦山智慧化進程加速報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值技術(shù)規(guī)范與標準體系。到2035年，各類煤礦基本實現(xiàn)智能化，構(gòu)建多產(chǎn)業(yè)鏈、多系統(tǒng)集成的煤礦智能化系統(tǒng)。2020年以來關(guān)于智慧煤礦政策頻發(fā)，相關(guān)政策延續(xù)煤礦智能化發(fā)展的綱領(lǐng)性要求的同時，在覆蓋市場、礦山場景、技術(shù)要求細則方面更加礦山安監(jiān)局及財政部發(fā)布《煤礦及重點非煤礦山重大災害風險防控建設(shè)工作總體方案》，重點著力礦山AI視頻智能輔助監(jiān)管及煤礦監(jiān)測監(jiān)控表2：智慧礦山相關(guān)政策匯總策名稱時間部門《關(guān)于加快煤礦智能化發(fā)展的指導意見》準體3委體系?！睹旱V智能化建設(shè)指6礦山安全監(jiān)察局按照《指導意見》提出的三階段目標，重點突破智能化煤礦綜合管控平臺、智能綜采(放)、智能快速掘進、智能主輔運輸、智能安全監(jiān)控、智能選煤廠、智能機器人等系列關(guān)鍵技術(shù)與裝備，形成智能化煤礦設(shè)計、建設(shè)、評價、驗收等系列技術(shù)規(guī)范與標準體系，建成一批多種類G基礎(chǔ)系統(tǒng)，搭建智能化煤礦融合管控平臺、企業(yè)云平臺和大數(shù)據(jù)處6山工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系架構(gòu)。產(chǎn)規(guī)劃》7應急管理部、國家伴隨5G、人工智能、云計算等新一代信息技術(shù)與礦山深度融合,智能裝備、機器人廣泛應用,礦礦山安全監(jiān)察局建設(shè)步伐加快,少人或無人開采逐步成為現(xiàn)實,科技創(chuàng)新為礦山安全生產(chǎn)工作提供新動力.《煤礦及重點非煤礦風險防控體方案》1點非煤礦山重大災害風險防控項目建設(shè)工作。重點支持地方政府建設(shè)納入全國性系統(tǒng)化、智能化發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。同時2021年以來，由于上游能源價格上漲，煤價報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值8522021-11858522021-118522020-118522019-118522018-118520%%煤炭開采和洗選業(yè):利潤總額:累計值(萬元)煤炭開采和洗選業(yè):利潤總額:累計同比(%)大帶寬、低時延技術(shù)支持，是最能凸顯5G特色的據(jù)融通、實現(xiàn)智能應用為核心。2022年3月，國家全覆蓋、年產(chǎn)1600萬噸上灣井工礦全覆蓋，并完成其他步提升，5G等智慧礦山相關(guān)裝備滲透率進一步凸顯，智能礦山信息系統(tǒng)能夠有效滿足煤礦生產(chǎn)過程中的井下信息高可靠傳節(jié)能降耗的產(chǎn)業(yè)升級目標。隨著超高清AI視頻智能輔助監(jiān)管監(jiān)察系統(tǒng)在智慧礦山滲三、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：行業(yè)邁入實質(zhì)性加速階段，持續(xù)關(guān)注制造端機會及社會/經(jīng)濟意義。 命，在國防領(lǐng)域其可賦能軍事通信等領(lǐng)域，實現(xiàn)全面自主可控的全球通信系統(tǒng)，保報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值 G合高中低軌衛(wèi)星通信與地面移動通信的全球泛在覆蓋司(簡稱“星網(wǎng)”)成立，其控股股東及實控人為國資委(持股比例100%)。國家備進網(wǎng)管理辦法》等規(guī)定，納入現(xiàn)行進網(wǎng)許可管理。eX據(jù)C114消息，SpaceX公司近日通過郵件向Starlink住宅客戶公布了新的收費標準，從4月份開始，對“容量有限”地區(qū)的用戶價格每月上漲9%至每月120美元。目前報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值Starlink5日在服務衛(wèi)星顆數(shù)為3202顆手機直連衛(wèi)星技術(shù)及服務加速落地。22年9月6日，華為發(fā)布了支持北斗短報文的Mate50系列手機，可在無地面網(wǎng)絡(luò)的緊急情況下,向外界發(fā)出救援信息。22年9月8在不使用地面移動網(wǎng)絡(luò)的情況下?lián)艽?、收聽電話及接送短信和?shù)據(jù)，三星目前尚未應用該衛(wèi)星服務，但表示計劃將技術(shù)納入其Exynos芯片中。星制造、火箭發(fā)射、地面設(shè)備及衛(wèi)星運營四大環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)將根據(jù)組網(wǎng)節(jié)奏自上而下受益。衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘最高，組網(wǎng)前期優(yōu)先受益衛(wèi)星發(fā)射增量需求。通信衛(wèi)星的主要包括衛(wèi)星平臺和有效載荷兩部分，其中有效載荷是衛(wèi)星的功能系統(tǒng)，由轉(zhuǎn)發(fā)器及天線兩部分構(gòu)成。衛(wèi)星制造主力為國營單位，民營企業(yè)聚焦微小衛(wèi)星成長強的技術(shù)能力，尤其民營企業(yè)在分系統(tǒng)及零部件領(lǐng)域的技術(shù)實力不容小覷。從產(chǎn)業(yè)。自我國星網(wǎng)公司成立以來，海內(nèi)外衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)進展頻傳。從組網(wǎng)上看，各個計劃也已于去年10月完成一次招標，，已信載荷)，信科移動(衛(wèi)星載荷)以及光迅科技(姿態(tài)傳感+星間通信用窄線寬激光器及其模塊)。報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值四、流量基建：AIGC催生算力增長，長期拉動流量基礎(chǔ)設(shè)施需求sformer語音助手等諸多領(lǐng)域產(chǎn)生重大的影響。ChatGPT標志著AIGC規(guī)模化、商業(yè)化的開始。ChatGPT在2022年11月推出之后，ChatGPT屬于生成式AI，可以與用戶不斷溝通交流，產(chǎn)生新的內(nèi)容，高效實現(xiàn)自然作為插件與各類應用相融合，在辦公、娛樂及生活等不同場景得到應用。ChatGPTAI視為AIGC產(chǎn)業(yè)化的標志性起點，標志著AIGC規(guī)?；?、商業(yè)化的開始。P五年四年半個月TokhatsAppwitter報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值eI年至今，AI算力增長超過了30萬倍。據(jù)OpenAI報告，ChatGPT的總算力消耗約為P支撐運行。exNetAlphaGoZero倍(logscale)定律tingneedsamasterplanICPO等具備高成本效益、高能效、低能耗的特點，被認為是高算力背景下的解決方案。CPO將硅光電組件與電子晶片CPO關(guān)技術(shù)與產(chǎn)品。英偉達最新的GPU系統(tǒng)集聚效應初步顯現(xiàn)，算力向規(guī)?；s化方向加速升級，同時數(shù)據(jù)中心集中東部的局得到改善，西部地區(qū)對東部地區(qū)數(shù)據(jù)計算需求的支撐作用越發(fā)明顯。我們認為政兩年供給過剩的局面，帶動數(shù)據(jù)中心長期發(fā)展。逐年提升，高密度服務器將被更廣泛應用于數(shù)據(jù)中心。數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)能夠穩(wěn)定報告|通信發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值CPU度、保障CPU在一定范圍內(nèi)進行超頻工作不會出現(xiàn)過熱故障，有效提升了服器的使用效率和穩(wěn)定性，有助于提高數(shù)據(jù)中心單位空間的服務器密度,大幅提升數(shù)。AI五、出口復蘇：海外需求提振，智能控制器、物聯(lián)網(wǎng)模組板塊有望受益企業(yè)在新業(yè)務的持續(xù)拓展，智能控制器板塊有望受益。分業(yè)務看，家電控制器2022TTI于平穩(wěn)，未來有望下降并逐步出清。同時，頭部智能控制器企業(yè)基于成熟的產(chǎn)品解決方案經(jīng)驗及對底層技術(shù)的良好把握，通過能力外延將下游應用拓展至汽車、新能源領(lǐng)域，有望打開廣闊市場空間。TTI2202001801601401202206.14205.27177.03160.01151.97143.610.890.84146.440.851.181.00050.802019H12019H2